東北林業(yè)大學碩士研究生學位論文開題報告姓名：學院（室）：經(jīng)濟管理學院學科：會計學：財務管理：楊曉杰副教授：2009年9月填表時間：2010論文題目海外并購中目標企業(yè)價值評估研究論文選題的目的意義（一）研究背景跨國并購的基本含義是：一國企業(yè)為了某種目的，通過一定的形式和支付手段，把另一國企業(yè)的整個資產(chǎn)或足以行使經(jīng)營控制權的股份收買下來[1]?？梢?，跨國并購是國內(nèi)并購在概念外延上的拓展，是國內(nèi)并購在空間上的跨越國界。隨著全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展，跨國并購已經(jīng)成為企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略的主要手段，特別是在全球第五次并購浪潮中，跨國并購在投資總額上超過“綠地投資”成為企業(yè)對外直接投資的主要方式。以強化市場地位、獲得資源、提高效率、尋求戰(zhàn)略性資產(chǎn)等為目的的跨國并購已成為全球競爭激烈化的高度體現(xiàn)，越來越多的企業(yè)把跨國并購作為進入全球市場、擴大競爭優(yōu)勢的一種主要戰(zhàn)略。美國著名經(jīng)濟學家、諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者喬治·斯蒂格勒在他1953年發(fā)表的《通向壟斷的寡頭之路——兼并》一文中開篇就指出：“沒有一個美國大企業(yè)不是通過某種程度，某種方式的兼并而成長起來的，幾乎沒有一家大企業(yè)主要是靠內(nèi)部擴張成長起來的?！笨梢娖髽I(yè)通過并購成為行業(yè)中的巨型企業(yè)，是現(xiàn)代經(jīng)濟史上的突出現(xiàn)象，而企業(yè)利用跨國并購的方式迅速成長，更是實現(xiàn)國際化的快捷方式。中國企業(yè)在積極應對外資收購國內(nèi)相關企業(yè)的同時，也開始走出國門，實施跨國并購戰(zhàn)略。中國企業(yè)的跨國并購活動始于20世紀80年代。1984年“中銀集團”和“華潤集團”聯(lián)手收購了香港康力投資有限公司，是中國企業(yè)跨國并購的第一案。此后，又發(fā)生了一系列的跨國并購事件，如1986年中信加拿大公司利用國際銀團項目貸款與加拿大鮑爾公司共同收購了加拿大塞爾加紙漿廠、1992年首鋼收購秘魯鐵礦、1997年中石化收購哈薩克斯坦阿克鳩賓油氣公司等。中國在2001年加入WTO之后，宏觀環(huán)境加速了其企業(yè)跨國并購的進程。中國企業(yè)海外并購與日俱增，越來越多的中國企業(yè)將海外并購作為對外直接投資的主要方式。據(jù)資料顯示，2002年我國企業(yè)以并購方式對外投資額僅為2億美元，2003年達到8.34億美元，呈快速上升勢頭。2004年我國企業(yè)境外并購額達70億美元，僅聯(lián)想收購IBM全球PC業(yè)務一項交易金額即達17.5億美元，2005年更是創(chuàng)紀錄地達到140億美元，可見中國企業(yè)海外并購增長趨勢強勁，跨國并購已成為中國企業(yè)尋求新一輪發(fā)展的重要途徑。我國政府也鼓勵企業(yè)積極走出去，黨的十六大報告提出“堅持引進來和走出去相結(jié)合，全面提高對外開放水平”的工作目標。十七大報告再次強調(diào)“堅持對外開放的基本國策，把‘引進來’和‘走出去’更好結(jié)合起來，擴大開放領域，優(yōu)化開放結(jié)構(gòu)，提高開放質(zhì)量”。此后國家相繼出臺了一系列支持我國企業(yè)海外并購的政策，如2004年10月，國家發(fā)展和改革委員會頒布了《境外投資項目核準暫行管理辦法》，提出了國家在境外投資方面基本操作模式；2005年初，發(fā)改委與中國進出口信用保險公司發(fā)布了《關于建立境外投資重點項目風險保障機制有關問題的通知》，中國出口信用保險公司向國家鼓勵的境外投資重點項目提供投資咨詢、風險評估、風險控制及投資保險等境外投資風險保障服務；2006年6月，外匯局發(fā)布《關于調(diào)整部分境外投資外匯管理政策的通知》，外匯局不再對各分局核定境外投資購匯額度。并且允許境內(nèi)投資者先行匯出與其境外投資有關的前期費用；2009年l月14日國務院常務會議審議通過的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，鼓勵國內(nèi)企業(yè)進行海外礦產(chǎn)資源收購，并在金融、管理、資金等方面提出支持措施；2009年3月16日，商務部發(fā)布《境外投資管理辦法》，與以前的規(guī)定相比，這個辦法具有下放核準權限、簡化核準程序、突出管理重點、強化引導服務，以及規(guī)范企業(yè)經(jīng)營行為等方面的特點，體現(xiàn)了便利化、管理和服務相結(jié)合的原則。這些政策的實施，對我國企業(yè)實施跨國并購勢必產(chǎn)生積極影響?？鐕①徑o中國所帶來的機遇是不言而喻的，跨國并購將加快中國企業(yè)的國際化進程。通過跨國并購，中國企業(yè)可有效整合全球的市場、信息、技術及資源，極大地提高自身的國際競爭力，從而提高我國的經(jīng)濟實力和促進我國經(jīng)濟社會的可持續(xù)發(fā)展。本文要研究的海外并購即是指中國企業(yè)的海外并購。從根本上說，企業(yè)并購的根本目的是使企業(yè)價值得到提升。不論基于多少種因素的考慮，只有實現(xiàn)了“1+1＞2”的企業(yè)價值協(xié)同的并購才是成功的并購。雖然眾多數(shù)據(jù)表明，中國企業(yè)海外并購正如火如荼地進行著，然而并購的結(jié)果并不盡如人意。中國企業(yè)海外并購相對于西方國家已經(jīng)發(fā)展了百余年的并購活動而言，起步較晚，許多理論和實踐問題亟待解決。調(diào)查顯示，目前海外的中資企業(yè)1/3發(fā)展較好，并獲得盈利；1/3處于維持狀態(tài)；另外1/3則陷入虧損或停業(yè)狀態(tài)。大約有50%—70%的并購案例以失敗告終。中國企業(yè)海外并購遭遇重重障礙和存在各種問題，主要有以下幾點：一是缺乏明確的跨國并購戰(zhàn)略；二是對目標企業(yè)價值評估的失??；三是缺乏可持續(xù)的國際核心競爭力，無法支撐并購后的企業(yè)國際化管理；四是缺乏優(yōu)秀的國際化管理團隊，并購后的整合能力欠缺；五是政府的政治介入和干預[2]。在當前經(jīng)濟全球化和競爭日益激烈的環(huán)境下，要保證我國企業(yè)海外并購活動的正常順利進行，促進并購的健康發(fā)展，加強對目標企業(yè)價值評估工作是重中之重。而知識經(jīng)濟時代的到來和信息技術的迅猛發(fā)展，使無形資產(chǎn)的地位和作用得到進—步提高和加強。據(jù)報道，在西方發(fā)達國家，無形資產(chǎn)占企業(yè)總資產(chǎn)的比重達35％，其中，高科技企業(yè)更是高達60％—70％。因此，無形資產(chǎn)價值評估已逐漸成為（二）研究目的本文在參閱國內(nèi)外關于跨國并購和企業(yè)價值評估理論的基礎上，對中國企業(yè)海外并購中目標企業(yè)價值評估問題進行研究。通過研究和分析力求達到以下幾個目的：1.總目的構(gòu)建海外并購中目標企業(yè)價值評估模型。2.具體目的（1）歸納和總結(jié)國內(nèi)外有關跨國并購和企業(yè)價值評估的相關文獻，了解國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢。（2）通過闡述我國企業(yè)海外并購的發(fā)展歷程及特點，總結(jié)并購動因，對目標企業(yè)價值的主要影響因素進行分析。（3）針對目前企業(yè)價值評估方法存在的不足，構(gòu)建價值評估模型。結(jié)合無形資產(chǎn)價值評估的復雜性和困難性，以及無形資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中所占比重越來越大這一現(xiàn)實，運用價值評估模型對無形資產(chǎn)價值進行重點分析。（4）通過案例分析，驗證價值評估模型的實用性。（三）研究意義跨國并購作為我國企業(yè)擴大規(guī)模，增強實力，提高效率的重要手段，是一項復雜的經(jīng)濟行為。在跨國并購的協(xié)商過程中，雙方最關心、最敏感的問題就是如何合理地評估目標企業(yè)價值，并據(jù)以確定交易價格。而隨著知識經(jīng)濟的發(fā)展，無形資產(chǎn)在企業(yè)資產(chǎn)中占的比重越來越大，因此，對海外并購及目標企業(yè)價值評估尤其是無形資產(chǎn)價值評估進行深入研究，具有一定的理論和現(xiàn)實意義。1.理論意義（1）目前，國內(nèi)對海外并購的研究主要局限于對并購案例本身的描述、并購的現(xiàn)狀分析、并購存在的風險和對策以及并購后的文化整合等，缺乏對目標企業(yè)價值評估尤其是無形資產(chǎn)價值評估的深入研究。本論文的研究在一定程度上有助于發(fā)展和完善中國企業(yè)海外并購理論。（2）通過研究有助于完善企業(yè)價值評估方法體系。（3）可引發(fā)理論界對中國海外并購和目標企業(yè)價值評估新的探討。2.應用價值（1）為企業(yè)有效地開展海外并購業(yè)務提供指導。本文通過構(gòu)建中國企業(yè)海外并購中目標企業(yè)價值評估模型，可為企業(yè)進行跨國并購時確定目標企業(yè)價值提供參考。（2）加深人們對海外并購的認識和理解，有助于企業(yè)實施“走出去”戰(zhàn)略。國內(nèi)外相關研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢國外相關研究現(xiàn)狀跨國并購是企業(yè)面對國際環(huán)境的變化尋求資本擴張的必然趨勢?？鐕①徸鳛橐话选半p刃劍”，已得到國內(nèi)外眾多經(jīng)濟學家的關注。由于跨國并購起始于經(jīng)濟發(fā)達國家，這些國家的企業(yè)具備更為成熟的跨國并購經(jīng)驗，學者對跨國并購等相關問題的研究更為深入，其理論也就十分的豐富。美國經(jīng)濟學家海默（H.Hymer）在《一國企業(yè)的國際經(jīng)營：對外直接投資研究》中首次提出壟斷優(yōu)勢論。該理論認為：對外直接投資是不完全競爭的產(chǎn)物，跨國公司從事對外直接投資時，會遇到法律、文化、經(jīng)濟制度等諸多障礙，與東道國相比，跨國公司在這些方面處于劣勢。因此，跨國公司要進行對外直接投資，就必須擁有某種如技術、管理經(jīng)驗、信息等壟斷優(yōu)勢以抵消上述劣勢，從而保證在其對外直接投資中獲取豐厚利潤[3]。1966年美國哈佛大學教授弗農(nóng)（R.Vernon）發(fā)表了《產(chǎn)品生命周期中的國際投資和國際貿(mào)易》的論文，提出了國際產(chǎn)品生命周期理論。弗農(nóng)將產(chǎn)品的生命周期分為創(chuàng)新階段、成熟階段、標準化階段，并指出在創(chuàng)新階段應在國內(nèi)生產(chǎn)，成熟階段開始海外生產(chǎn)，在標準化階段轉(zhuǎn)向生產(chǎn)成本低的發(fā)展中國家[4]。1976年，英國學者巴克萊和卡森在合著《跨國公司的未來》中對傳統(tǒng)的外國直接投資理論提出了批評，并提出新的對外直接投資理論，標志著內(nèi)部化理論的形成。該理論認為由于市場不完全，企業(yè)在市場上讓渡其中間產(chǎn)品承受了巨大的風險，帶來巨大的交易成本。因此企業(yè)可能會通過跨國并購來把國際貿(mào)易內(nèi)部化，節(jié)約交易成本[5]。英國經(jīng)濟學家約翰·鄧寧教授在1977年發(fā)表的《貿(mào)易、經(jīng)濟活動的區(qū)位與多國企業(yè)折衷理論探索》中提出國際生產(chǎn)折衷理論。該理論論述了跨國并購追求的三種優(yōu)勢，即所有權優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢和內(nèi)部化優(yōu)勢?？鐕①彽膭右蚓褪鞘蛊髽I(yè)獲得以上三種優(yōu)勢，使企業(yè)獲得長期發(fā)展的動力[6]。隨著跨國并購高潮的不斷涌現(xiàn)，國外對價值評估的研究也越來越完善。艾爾文·費雪在《資本與收入的性質(zhì)》一書中，分析了資本價值的形成過程，說明了資本價值的源泉，歸納了人們的投資決策過程，為現(xiàn)代企業(yè)價值增長理論奠定了基礎。費雪指出：由于資本能帶來一系列的未來收入，因而資本價值實際上就是未來收入的折現(xiàn)值。任何財富的價值均來源于這種能產(chǎn)生預期貨幣收入的能力，而聯(lián)系收入與資本的橋梁就是利息率，人們可以根據(jù)未來貨幣流量的凈現(xiàn)值對財產(chǎn)或權利進行定價[7]。1958年，米勒（Miller）和莫迪利亞尼（Modigliani）發(fā)表的《資本成本、公司融資和投資理論》，第一次系統(tǒng)地回答了不確定條件下企業(yè)價值與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的關系問題，科學地提出了企業(yè)價值的定義及評估方法。該理論認為：在不確定的情況下，企業(yè)價值是指企業(yè)在有效資本市場條件下的市場價值，它等于企業(yè)的權益市場價值和債務市場價值之和[8]。威廉·夏普的資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）用于對股權資本成本的計算，大大豐富了確定折現(xiàn)率方面的理論。對于加權平均資本成本問題，夏普認為與未來財務決策及其現(xiàn)金流量相關的不是賬面權數(shù)，而是市場價值權數(shù)[9]。這無疑增大了確定折現(xiàn)率的難度，但卻提高了企業(yè)價值與市場的相關程度。由麥肯錫公司湯姆·科普蘭、蒂姆·科勒等著的《價值評估》一書，是迄今為止研究企業(yè)價值理論較為全面系統(tǒng)的著作。在該著作中，湯姆·科普蘭等人明確提出，企業(yè)的價值源于它產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和基于現(xiàn)金流量的投資回報能力的觀點，并提出了企業(yè)市場價值的評估模型。他們認為，企業(yè)的市場價值基于企業(yè)的預期績效，而不是企業(yè)的歷史績效。企業(yè)的價值等于該企業(yè)以適當?shù)馁N現(xiàn)率所貼現(xiàn)的預期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值[10]。這種方法以一種全面而又簡明的方式囊括了所有影響企業(yè)價值的因素，它既反映了對企業(yè)未來業(yè)務的預期投入，也考慮了企業(yè)未來的風險，同時還考慮了產(chǎn)生現(xiàn)金流量所需要的資本支出，因而它是一種更可靠地度量企業(yè)價值的有效方法，也是至今應用最為廣泛的企業(yè)價值評估方法。費希爾·布萊克（FischerBlack）和邁倫·斯科爾斯（MyronScholes）在《政治經(jīng)濟學》雜志上發(fā)表了《期權和公司債務的定價》，提出不付紅利的歐式期權定價模型，用標的資產(chǎn)和無風險資產(chǎn)組成與待估價期權有相同現(xiàn)金流的資產(chǎn)組合，以此來推導期權定價公式[11]。布萊克——斯科爾斯期權定價模型的提出為評估企業(yè)潛在的獲利能力提供了一定的技術保證。20世紀80年代，美國思騰思特管理咨詢公司在剩余收益概念的基礎上，吸收了MM理論，提出了經(jīng)濟增加值（EVA）的概念，并以EVA作為評估公司經(jīng)營業(yè)績的新指標，率先創(chuàng)立了EVA價值評估法。根據(jù)思騰思特管理咨詢公司的解釋，經(jīng)濟附加值表示的是一個公司扣除資本成本后的資本收益。EVA的方法是以股東利益最大化經(jīng)營目標為基礎。但是，經(jīng)濟附加值概念至今沒有成形的理論體系，也沒有一套公認的可供操作的方法體系，因此它的應用和發(fā)展也受到了一定的制約?？v觀國外對跨國并購及價值評估的研究，可以看出國外的研究較為深入，理論和方法都較豐富，目前的研究重點是各價值評估方法本身的優(yōu)化以及如何使各方法在測算中更為準確，通過充分地考慮外部環(huán)境和并購行為本身，使其結(jié)果更符合實情。（二）國內(nèi)相關研究現(xiàn)狀隨著我國對外開放的不斷拓展，國內(nèi)學者對跨國并購也進行了比較深入的研究，比較有代表性的有：韓世坤在《20世紀90年代全球企業(yè)并購研究》中，對中國企業(yè)海外并購進行了回顧，并分析了中國企業(yè)在海外并購中所受的制約因素，提出支撐體系建設包括政府政策、人力資源、法律體系建設和信息系統(tǒng)等[12]；宋軍博士在其著書《跨國并購與經(jīng)濟發(fā)展》中從理論上和實踐上深入地研究了跨國并購對經(jīng)濟發(fā)展的影響，同時還闡述了中國企業(yè)積極參與跨國并購以促進中國經(jīng)濟發(fā)展的重要意義[13]；高崇友在《經(jīng)濟全球化與跨國并購》一文中認為，我國企業(yè)在參與經(jīng)濟全球化的過程中，可以提升經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的水平，提高我國的國際競爭力，同時可以進一步促進我國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟的融合[14]；郭杰等在《企業(yè)跨國并購問題分析》中著重對跨國并購收益與經(jīng)濟效應進行了實證分析[15]；干春輝在《并購經(jīng)濟學》中認為，由于企業(yè)在進行跨國并購時是跨越國界的，因此應從跨國并購的理論和實證兩方面進行研究，具體是采取理論層面和案例層面兩條路徑來進行跨國并購的研究[16]。國內(nèi)學者對企業(yè)價值評估理論和方法的的研究也有很多，如喻劍提出對目標企業(yè)并購溢價的現(xiàn)金流分析和整體價值評價的概念及對并購中非上市公司價值評估方法的設想[17]；鄧培林認為我國資本市場不完善，目標公司的p值數(shù)據(jù)不容易獲得或不準確，使用資本資產(chǎn)定價模型來確定資本成本存在著局限性[18]；楊春鵬、伍海華研究運用實物期權來評估專利權等資產(chǎn)的價值[19]；齊海滔針對傳統(tǒng)估價方法在企業(yè)并購價值評估中的不足，利用實物期權方法進行了改進，研究了并購中的企業(yè)估價方法，提出運用實物期權理論進行企業(yè)并購價值評估的整體思路，即企業(yè)的整體價值由自身價值與附加期權價值兩部分構(gòu)成[20]；李亞輝以我國上市企業(yè)2002年的數(shù)據(jù)為樣本，通過實證分析檢驗了EVA對我國上市企業(yè)的價值具有一定的解釋能力，EVA在我國應用是有效的，同時證明了用EVA來衡量企業(yè)價值比傳統(tǒng)凈利潤和經(jīng)營凈現(xiàn)金流量方法更有優(yōu)勢[21]。侯莉穎、何俊綜合目前對于企業(yè)無形資產(chǎn)、知識資產(chǎn)以及人力資產(chǎn)的研究成果，提出了無形資產(chǎn)區(qū)別于有形資產(chǎn)且能為企業(yè)帶來超額利益，并提出了屬于間接測量法的CIA法。該方法建立在無形資產(chǎn)的價值最終將體現(xiàn)為企業(yè)運用有形資產(chǎn)獲取超額收益的能力的基本思想之上，并提出應用CIA方法評估無形資產(chǎn)價值的詳細步驟[22]。李珍、王淑珍認為充分發(fā)揮資產(chǎn)評估在知識產(chǎn)權創(chuàng)造、管理、保護、運用方面的作用，有利于增強國家及企業(yè)自主創(chuàng)新能力，進而探析了知識產(chǎn)權戰(zhàn)略及我國知識產(chǎn)權評估的現(xiàn)狀和問題[23]。針對本文要研究的海外并購中目標企業(yè)價值評估問題，國內(nèi)研究相對較少。彭斌等認為，未來現(xiàn)金流折現(xiàn)的凈現(xiàn)值法（NPV）對跨國并購投資決策具有很大的局限性，而實物期權法是目標公司價值評估和篩選以及測度并購后跨國公司競爭力提高的一種比較有效的方法[24]。于研在分析了傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方法特點的基礎上，指出研究跨國并購需要研究并購目標企業(yè)的未來成長性和跨國并購決策上的靈活性，實物期權的實用價值正是體現(xiàn)在這一方面[25]。朱功睿、張亞涵在介紹了收益法和期權股價法后，結(jié)合中國企業(yè)海外并購的動機，引入一種新的基于平衡記分卡的價值評估體系[26]?？傊?，我國學者對海外并購和企業(yè)價值評估方面的論述，為本文要研究的海外并購中目標企業(yè)價值評估奠定了基礎。由于我國海外并購較西方國家起步較晚，在研究方面主要是借鑒西方發(fā)達國家的成功經(jīng)驗，還沒有形成自己獨特的理論和方法體系，這些問題有待于進一步的研究和探討。研究的主要內(nèi)容本文借鑒國內(nèi)外學者在跨國并購和價值評估方面的研究成果，結(jié)合我國具體情況，對海外并購中目標企業(yè)價值評估進行分析和探討，主要研究內(nèi)容有以下七部分：第一部分分析選題的背景、目的、說明選題的意義。評述國內(nèi)外理論研究進展，掌握研究動態(tài)，明確本文的研究重點。闡述研究思路、內(nèi)容及結(jié)構(gòu)，確定相應的研究方法。第二部分相關概念及理論基礎。主要闡述研究涉及的相關概念、跨國并購理論和價值評估理論及博弈論，為后文論述提供理論基礎。第三部分中國企業(yè)海外并購發(fā)展歷程及特點概述。該部分對我國自1984年發(fā)生第一起跨國并購案至今的并購發(fā)展歷程進行回顧，并總結(jié)中國企業(yè)海外并購的特點。第四部分海外并購的動因分析及目標企業(yè)價值主要影響因素分析。主要從中國經(jīng)濟發(fā)展的需要、尋求資源、獲取先進技術和開拓國際市場四個方面，對中國企業(yè)海外并購的動因進行分析，并總結(jié)目標企業(yè)價值的主要影響因素。第五部分海外并購中目標企業(yè)價值評估模型的構(gòu)建。對傳統(tǒng)的企業(yè)價值評估方法及布萊克——斯科爾斯模型和經(jīng)濟附加值模型進行概述和對比，聯(lián)系中國企業(yè)海外并購的實際，構(gòu)建企業(yè)價值評估模型，并運用模型分別對實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)進行價值評估。第六部分案例分析。通過案例分析，驗證價值評估模型的實用性。第七部分啟示與對策。本文的結(jié)構(gòu)框架如下：1緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景1.1.2研究目的及意義1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀及綜述1.2.1國外研究現(xiàn)狀及綜述1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀及綜述1.3研究內(nèi)容與方法.22相關概念及理論基礎2.1相關概念2.2跨國并購理論2.2.1國際直接投資理論2.2.2跨國并購的動因理論2.3價值評估理論.42.4博弈論2.5本章小結(jié)3中國企業(yè)海外并購的發(fā)展歷程及特點概述3.1中國企業(yè)海外并購的發(fā)展歷程.2中國企業(yè)海外并購的中國企業(yè)海外并購的特點.23.2.3并購主體中國有企業(yè).53.3本章小結(jié)4海外并購的動因分析及目標企業(yè)價值主要影響因素分析4.1動因分析4.2目標企業(yè)價值主要影響因素分析4.3本章小結(jié)5海外并購中目標企業(yè)價值評估模型的構(gòu)建5.1模型構(gòu)建的思路5.2價值評估模型的基本框架5.2.1價值評估模型模型重要參數(shù)的選擇確定5.4對企業(yè)實物資產(chǎn)的價值評估5.5對企業(yè)無形資產(chǎn)的價值評估5.5.1專利5.5.2商標權5.5.3商譽5.5.4其他無形資產(chǎn)5.6本章小結(jié)6海外并購中目標企業(yè)價值評估案例分析6.1成功案例分析——以聯(lián)想并購IBMPC業(yè)務為例.失敗案例分析——以TCL并購湯姆遜為例6.2.1背景介紹6.2.2湯姆遜價值評估過程6.2.3評估結(jié)論6.3本章小結(jié)7啟示與對策7.1啟示7.2對策7.3本章小結(jié)結(jié)論四、研究方法與技術路線1.研究方法（1）文獻分析法。本文將在全面檢索國內(nèi)外文獻資料的基礎上，對國內(nèi)外學術界、理論界專家、學者意見進行歸納、總結(jié)。（2）定性分析與定量分析相結(jié)合。全文不僅進行大量的理論分析與定性分析，而且引用了大量的圖表，進行了相應的量化分析，力求圖文并茂、論證嚴密。（3）理論與實際相結(jié)合。本文在介紹跨國并購及企業(yè)價值評估理論的基礎上，構(gòu)建中國企業(yè)海外并購中目標企業(yè)價值評估模型，并以聯(lián)想并購IBMPC業(yè)務和TCL并購湯姆遜為例，意在驗證構(gòu)建的價值評估模型的實用性，以便為海外并購提供技術支持。2.技術路線見圖1。中國企業(yè)海外并購的發(fā)展歷程及特點中國企業(yè)海外并購的發(fā)展歷程及特點分析問題提出問題國內(nèi)外研究現(xiàn)狀海外并購的動因及目標企業(yè)價值的主要影響因素分析理論知識準備選題背景及研究意義研究的內(nèi)容及方法文獻收集案例分析探討海外并購中目標企業(yè)價值評估模型的構(gòu)建圖1技術路線圖五、開展研究已具備的條件、可能遇到的困難與問題及擬解決措施（1）開展研究已具備的條件：本課題的導師楊曉杰副教授是研究資產(chǎn)評估的專家，因此，在論文的撰寫上可給予作者大量的指導和支持。另外，東北林業(yè)大學圖書館、省圖書館、市圖書館均可提供所需的圖書、資料和文獻，能夠在一定程度上保證課題研究所需的參考資料。（2）可能遇到的困難與問題及解決措施：預計在本課題的寫作過程中，可能遇到的最大問題是資料的收集和模型的構(gòu)建。需要大量的閱讀期刊和書籍，利用互聯(lián)網(wǎng)查詢相關研究的最新成果，利用一切可能的途徑多方搜集資料，在此基礎上進行對比鑒別，力求做到數(shù)據(jù)準確、資料可靠。同時，多與導師、同學探討交流，開闊研究思路，突破研究難點。六、研究進度安排2009.11-2010.03搜集和閱讀國內(nèi)外文獻資料，確立論文選題；2010.03-2010.05撰寫開題報告，準備論文開題；2010.05-2010.09進一步搜集相關數(shù)據(jù)資料，完善論文主體結(jié)構(gòu)，并撰寫要發(fā)表的相關文章；2010.09-2011.03進行論文寫作，完成初稿；2011.03-2011.04根據(jù)導師的意見修改并完善論文；2011.04-2011.05提交論文進行送審；2011.05-2011.06根據(jù)評審意見修改論文，準備答辯。七、已閱讀的主要文獻及參考資料[1]葉建木.跨國并購:驅(qū)動、風險與規(guī)制[M].北京:經(jīng)濟管理出版社,2008[2]蔡文,蔡鳳琴,李青.中國企業(yè)海外并購現(xiàn)狀[J].中國外資,2007,(6):36-37[3]H.Hymer.TheInternationalOperationsofNationalFirms:AstudyofDirectForeignInvestment[D].Cambridge,MITPress,1960[4]R.vernon.InternationalInvestmentandInternationalTradeintheProductCycle[D].QuarterlyJournalofEconomics,1966[5]P.BuckleyandM.Casson.TheFutureoftheMultinationalEnterprise[D].NewYork:Holmes＆Meier,1976[6]J.H.Dunning.TheEclecticParadigmofInternationalProduction:ARestatementandsomePossibleExtensions[D].InternationalBusinessStudies,1998[7]IrvingFisher.TheNatureofCapitalandIncome[M].NewYork:TheMacmillanco,1927[8]Miller,Modigliani.TheCostofCapital,CorporationFinanceandtheTheoryofInvestment[J].AmericanEconomicReview,1958,48,(3):261-297[9]WilliamFSharpe.CapitalAssetPrices:ATheoryofMarketEquilitriumUnderConditionsofRisk[J].JournalofFinance,1964,(1):19[10]湯姆·科普蘭,蒂姆·科勒,杰克·默林,賈輝然等譯.價值評估[M].北京:中國大百科全書出版社,1997[11]BlackFandScholesM.ThePricingofOptionsandCorporateLiabilities[J].JournalofPoliticalEconomy,1973,81(3):637-659[12]韓世坤.20世紀90年代全球企業(yè)并購研究[M].北京:經(jīng)濟科學出版社,2004[13]宋軍.跨國并購與經(jīng)濟發(fā)展[M].北京:中國財政經(jīng)濟出版社,2004[14]高崇友.經(jīng)濟全球化與跨國并購[J].經(jīng)濟問題探索,2003,(9):77-80[15]郭杰.企業(yè)跨國并購問題分析[M].北京:中國三峽出版社,2004[16]干春暉.并購經(jīng)濟學[M].北京:清華大學出版社,2004[17]喻劍.購并中的非上市企業(yè)價值評估[J].上海理工大學學報,2002,(3):254-258[18]鄧培林.并購中CAPM資本資產(chǎn)定價模型與研究[J].西南民族學院學報,2003,(1):76-79[19]楊春鵬,伍海華.實物期權在專利權價值評估中的應用[J].系統(tǒng)工程理論與實踐,2002,(6):101-104[20]齊海滔.從實物期權的角度談企業(yè)并購的價值評估[J].生產(chǎn)力研究,2002,(3):246-253[21]李亞輝.基于EVA的上市公司價值評估研究[D].西南財經(jīng)大學碩士論文,2007[22]侯莉穎,何俊.基于CIA法的無形資產(chǎn)價值評估研究[J].價值工程,2007,(5):165-168[23]李珍,王淑珍.知識產(chǎn)權戰(zhàn)略與資產(chǎn)評估[J].財會通訊,2008,(4):29-30[24]彭斌,韓玉啟,林靜.跨國并購投資決策的實物期權方法研究[J]