中國南方航空股份有限公司

財務(wù)分析報告中方It中方It空■■niJTTrWiHGutnoih?u20tOA?FanG?m??PtFtfi作者：胡方文一、公司簡介南方航空股份有限公司是由中國南方航空（集團）公司（現(xiàn)更名為中國南方航空集團公司）,按照經(jīng)民用航空總局和國家體改委確認的《重組報告》,以其相關(guān)的航空運輸業(yè)務(wù)資產(chǎn)獨家發(fā)起設(shè)立的股份有限公司。本公司于1995年3月25日在中國工商行政管理總局登記注冊成立,股本總額為22億股,由南航（集團）公司持有并行使本公司的國家股股權(quán)。 1997年7月-8月本公司在海外發(fā)行H股117,317.8萬股。此次發(fā)行完成后,本公司的總股本為337,417.8萬股,其中國家股220,000萬股,占總股本的65.2%,H股117,417.8萬股,占總股本的34.8%。本公司已于2003年7月10日采用向二級市場投資者定價配售方式成功發(fā)行了每股面值1.00元的人民幣普通股股票100,000萬股，總股本增至437417.8萬股。經(jīng)營范圍：一、提供國內(nèi)、地區(qū)和國際定期及不定期航空客、貨、郵、行李運輸服務(wù)；二、提供通用航空服務(wù)；三、提供航空器維修服務(wù)；四、經(jīng)營國內(nèi)外航空公司的代理業(yè)務(wù)；五、提供航空配餐服務(wù)；六、提供酒店經(jīng)營；七、飛機租賃和航空意外保險銷售代理；保險兼業(yè)代理服務(wù)；八、進行其他航空業(yè)務(wù)及相關(guān)業(yè)務(wù)，包括為該等業(yè)務(wù)進行廣告宣傳。南方航空股份有限公司的財務(wù)報表（附注）

三、財務(wù)指標分析1、發(fā)展能力分析1）基本指標、\財務(wù)指標主營業(yè)務(wù)收入總資產(chǎn)增長率股權(quán)資本增長凈利潤增長率年度\、增長率（%0）(%)率（％）(%)201038.80%17.41%158.28%1521.51%2009-0.68%14.14%47.96%—20080.99%0.67%-42.76%-360.75%200718.76%8.21%21.42%1469.49%2）行業(yè)情況發(fā)展能力評分行業(yè)均值行業(yè)排名市場均值市場排名29.2228.705549.1410783）分析從上表可看出，2008和2009年的主營業(yè)務(wù)收入的增長率非常低,并且凈利潤增長率為負值，可見在08、09年的金融危機時期南方航空受其影響很大。07年較正常，2010年的比較高。這是因為2010年度航空需求旺盛，南方航空公司全面推進結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化機隊結(jié)構(gòu)、航線結(jié)構(gòu)等，積極把握有利時機，實現(xiàn)了生產(chǎn)經(jīng)營的大幅增長和盈利能力的快速提升。不過因為生產(chǎn)經(jīng)營大幅增加所導(dǎo)致的航油消耗增加以及平均航油價格同比上升，所以10年的凈利潤增長率并沒有高出07年的很多。近幾年南方航空公司的總資產(chǎn)增長率一直處于上升階段,從報表中可看出2010年的增長主要原因是新增了部分新飛機，09年雖然金融危機嚴重，不過仍然在增加資產(chǎn)，這表明公司正在擴張，其發(fā)展較有潛力。2010年的股權(quán)資本增長率高出原來年度許多,是因為2010年11月完成非公開發(fā)行A股股票和非公開發(fā)行H股股票，這為南方航空提升了公司的盈利能力?？偟膩碚f，南方航空公司的發(fā)展能力較強。2、償債能力分析1)基本指標財務(wù)指標年度資產(chǎn)負債率(%)流動比率速動比率201072.83%0.5%0.46%200986.01%0.24%0.21%200888.62%0.22%0.19%200782.18%0.21%0.18%2)行業(yè)情況償債能力評分行業(yè)均值行業(yè)排名市場均值市場排名13.4531.305550.811861（3）分析公司的流動比率和速動比率一直都很低,小于1,說明其流動資產(chǎn)小于流動負債，這是由于南方航空公司的行業(yè)性質(zhì)決定，公司資產(chǎn)大多是固定資產(chǎn)。2010年的流動比率和速動比率大大高于以前年度,是因為流動資產(chǎn)與09年的相比貨幣資金增長幅度較大,而其他流動資產(chǎn)和流動負債的變化不大,可能是準備在以后年度有所投資。由于2010年的主營業(yè)務(wù)收入的增長導(dǎo)致了凈現(xiàn)金流入的增多,短期償債能力較以前有所加強,不過依然較差。其資產(chǎn)負債率在2010年有所下降是因為股票資金的募集使得公司總資產(chǎn)增加,負債比率下降。不過有資產(chǎn)負債表可看出非流動負債人民幣492.09億元,占總負債的60.7%,比年初增加55.13億元,主要是由于引進飛機導(dǎo)致長期借款增加所致。總的來說,南方航空公司的償債能力一般。3、營運能力1）基本指標、\財務(wù)指標總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)年度、、(%)(%)(%)率（％）201075.54%419.18%47.9346.15200963.06%645.66%39.6041.75200868.21%586.77%44.4334.18200770.44%500.97%35.4829.81(2)行業(yè)情況運營能力評分行業(yè)均值行業(yè)排名市場均值市場排名92.9720.001049.561523)分析從表中可看出南方航空公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率非常低，但是凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻很高,充分表明了其公司業(yè)務(wù)航空運輸需要飛機等固定資產(chǎn)為主要資產(chǎn)，凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直都很高表明其營運能力較強,2010年與09年相比有所下降，這是由于10年的非公開股票募集資金的原因，而不是營運能力下降。存貨周轉(zhuǎn)率雖然很高,不過存貨主要包括航材消耗件及普通器材，該指標在此公司財務(wù)分析中不合適，因為南方航空公司不是銷售業(yè)。南方航空公司的應(yīng)收賬款率從07年到10年一直保持上升的趨勢，不過08、09年的主營業(yè)務(wù)收入?yún)s很低，說明在金融危機時公司采用了較嚴格的信用政策，這樣會限制其業(yè)務(wù)收入，影響企業(yè)的盈利水平。10年的營業(yè)收入增長幅度很大，其應(yīng)收賬款率也很高，可以減少壞賬準備損失，公司的短期償債能力也會得到增強。總的來說，南方航空公司的營運能力很強。4、1)基本指標

財務(wù)指標年度凈資產(chǎn)收益率（%）總資產(chǎn)收益率（%）凈利率（％）毛利率（％）201021.70%5.22%7.46%19.57%20093.46%0.38%0.46%12.22%2008-68.98%-5.82%-8.56%3.86%200715.14%2.25%3.31%15.19%2）行業(yè)情況盈利能力評分行業(yè)均值行業(yè)排名市場均值市場排名60.9125.224745.848413）分析南方航空公司的凈資產(chǎn)收益率10年的高出07年的，說明在金融危機過后，經(jīng)濟增長和旺盛的航空運輸需求，公司進行了一些整頓，抓住時機大力增加資產(chǎn)規(guī)模，實現(xiàn)了凈利潤的增加?？傎Y產(chǎn)收益率比較而言低了許多，不過是因為公司的資產(chǎn)多數(shù)是以飛機等固定資產(chǎn)形式存在，其收益回收的年限較長。凈利率和毛利率在2010年都增長較多，不過同時期的毛利率大大高于凈利率,從利潤表中可看出是由于銷售費用較高，這可能是因為南方航空公司10年主營業(yè)務(wù)的大幅度增加導(dǎo)致的業(yè)務(wù)代理手續(xù)費等增加，所以銷售費用較高。從利潤表中還可以看出10年的財務(wù)費用大幅度降低甚至呈收益，主要由于本年人民幣對美元匯率快速上升帶來的匯兌收益增加所致?？偟膩碚f，南方航空公司的盈利能力較強。綜合以上所述，我認為南方航空公司的發(fā)展較為可以，營運能力和盈利能力都較強，所以可以進行投資。財務(wù)報表：中國南方航空股份有限公司資產(chǎn)負債表2010年12月31日金額單位：人民幣百萬兀項目2010年2009年流動資產(chǎn)：貨幣資金7,3363,184應(yīng)收賬款1,7211,138預(yù)付款項514588其他應(yīng)收款1,3181,357存貨1,0631,003流動資產(chǎn)合計11,9527,270非流動資產(chǎn)：可供出售金融資產(chǎn)3323長期股權(quán)投資3,3633,726投資性房地產(chǎn)165144

固定資產(chǎn)65,86851,857在建工程8,56015,412無形資產(chǎn)1,601623設(shè)備租賃定金476485長期待攤費用35869遞延所得稅資產(chǎn)936417其他非流動資產(chǎn)-300非流動資產(chǎn)合計81,36073,056資產(chǎn)總計93,31280,326流動負債：短期借款3,5609,958交易性金融負債1344應(yīng)付票據(jù)-3,191應(yīng)付賬款7,0556,304票證結(jié)算3,2481,970應(yīng)付職工薪酬1,6171,304應(yīng)父稅費1,929374應(yīng)付利息104124其他應(yīng)付款4,2963,379一年內(nèi)到期的非流動負債6,4777,290流動負債合計28,29933,938

非流動負債：長期借款26,25124,496應(yīng)付融資租賃款11,87710,913大修理準備913729遞延收益2,1911,879預(yù)計負債115144非流動負債合計41,34738,161負債合計69,64672,099股東權(quán)益：股本9,8188,003資本公積14,1225,355盈余公積603603未彌補虧損-877-5,734股東權(quán)益合計23,6668,227負債和股東權(quán)益總計93,31280,326中國南方航空股份有限公司利潤表2010年度金額單位：人民幣百萬兀項目2010年2009年

一、營業(yè)收入60,88943,562減：營業(yè)成本49,67338,709營業(yè)稅金及附加1,4411,184銷售費用4,7133,455管理費用1,6591,391財務(wù)費用（收益以“-”號列示）-4231,231資產(chǎn)減值損失11056力口：公允價值變動收益3172投資收益1,183338其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益165273二、營業(yè)利潤（虧損以“-”號填列）4,930-2,054力口：營業(yè)外收入1,1831,912減：營業(yè)外支出5827其中：非流動資產(chǎn)處置損失174三、利潤總額（虧損總額以“-”號填列）6,055-169減：所得稅費用（收益以“-”號填列）1,198-272四、凈利潤4,857103五、其他綜合收益84六、綜合收益總額4,865107中國南方航空股份有限公司現(xiàn)金流量表

2010年度項目2010年2009年一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金62,25643,969收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金5461,556經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計62,80245,525購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金45,01329,711支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金6,2584,959支付的各項稅費1,7051,421支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金302244經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計53,27836,335經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 9,524 9,190凈額二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資收到的現(xiàn)金1,6122處置可供出售金融資產(chǎn)收到的現(xiàn)金138

取得投資收益收到的現(xiàn)金1234處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額309272收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金4833投資活動現(xiàn)金流入小計1,981479購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金10,52512,346投資支付的現(xiàn)金1取得子公司支付的現(xiàn)金凈額209支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金61投資活動現(xiàn)金流出小計10,60612,356投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-8,625-11,877三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：發(fā)行股票收到的現(xiàn)金10,5722,980取得借款收到的現(xiàn)金17,90033,128收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金21籌資活動現(xiàn)金流入小計28,47436,109償還債務(wù)支付的現(xiàn)金23,94730,270

償還短期融資券支付的現(xiàn)金-2,000償付利息支付的現(xiàn)金1,2741,912籌資活動現(xiàn)金流出小計25,22134,182籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額3,2531,927中國南方航空股份有限公司

股東權(quán)益變動表

2010年度金額單位：人民幣百萬元2010年2009年項目股本資本公積盈余公積未分配利潤（未彌補虧損以“_”號填列）股東權(quán)益合計股本資本公積盈余公積未分配利潤（未彌補虧損以“-”號填列）股東權(quán)益合計—、本年年初余額8,0035,355603-5,734&227