【2022年】廣東省韶關(guān)市注冊會計財務(wù)成本管理測試卷(含答案)學校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(10題)1.下列有關(guān)各種預(yù)算方法缺點的表述中，正確的是（）

A.滾動預(yù)算不能適應(yīng)連續(xù)不斷的業(yè)務(wù)活動過程的預(yù)算管理

B.固定預(yù)算的適應(yīng)性和可比性差

C.零基預(yù)算可能導(dǎo)致預(yù)算不準確，不利于調(diào)動各部門達成預(yù)算目標的積極性

D.增量預(yù)算的編制工作量大

2.下列關(guān)于股權(quán)再融資的說法中，不正確的是（）

A.如果股權(quán)再融資有助于企業(yè)目標資本結(jié)構(gòu)的實現(xiàn)，增強企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)健性，降低債務(wù)的違約風險，就會在一定程度上降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，增加企業(yè)的整體價值

B.就配股而言，由于全體股東具有相同的認購權(quán)利，控股股東只要不放棄認購的權(quán)利，就不會削弱控制權(quán)。公開增發(fā)會引入新的股東，股東的控制權(quán)受到增發(fā)認購數(shù)量的影響

C.企業(yè)如果能將股權(quán)再融資籌集的資金投資于具有良好發(fā)展前景的項目，獲得正的投資活動凈現(xiàn)值，或者能夠改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本，就有利于增加企業(yè)的價值

D.若對財務(wù)投資者和戰(zhàn)略投資者增發(fā)，則會降低控股股東的控股比例，會對控股股東的控制權(quán)形成威脅

3.作為利潤中心的業(yè)績考核指標，“可控邊際貢獻”的計算公式是（）。

A.部門營業(yè)收入-已銷商品變動成本

B.部門營業(yè)收入-已銷商品變動成本-變動銷售費用

C.部門營業(yè)收入-已銷商品變動成本-變動銷售費用-可控固定成本

D.部門營業(yè)收入-已銷商品變動成本-可控固定成本

4.從財務(wù)角度看，下列關(guān)于租賃的說法中，不正確的是（）

A.經(jīng)營租賃中，出租人購置、維護、處理租賃資產(chǎn)的交易成本通常低于承租人

B.融資租賃的租賃費不能作為費用稅前扣除

C.融資租賃最主要的特征是租賃資產(chǎn)的成本可以完全補償

D.以經(jīng)營租賃方式租入固定資產(chǎn)發(fā)生的租賃費支出，按照租賃期均勻扣除

5.計量投資方案的增量現(xiàn)金流量時，一般不需要考慮方案的（）。

A.未來成本B.差額成本C.有關(guān)的重置成本D.不可避免成本

6.下列各項中，（）是確定投資者是否有權(quán)領(lǐng)取本期股利的日期。

A.宣告日B.股權(quán)登記日C.除息日D.股利發(fā)放日

7.某公司發(fā)行總面額為1000萬元的債券，票面利率為15%，償還期限2年，每半年付息，公司適用的所得稅稅率為25%，該債券發(fā)行價為1000萬元，發(fā)行成本為4．862%，則債券稅后年(有效)資本成本為（）。

A.9%B.13．5%C.14．11%D.18%

8.列業(yè)務(wù)中，能夠降低企業(yè)短期償債能力的是（）。

A.企業(yè)采用分期付款方式購置一臺大型機械設(shè)備

B.企業(yè)從某國有銀行取得3年期500萬元的貸款

C.企業(yè)向戰(zhàn)略投資者進行定向增發(fā)

D.企業(yè)向股東發(fā)放股票股利

9.某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為30元，均為歐式期權(quán)，期限為1年，目前該股票的價格是20元，期權(quán)費(期權(quán)價格)均為2元。如果在到期日該股票的價格是15元，則購進股票、購進看跌期權(quán)與購進看漲期權(quán)組合的到期凈損益為（）元。

A.13B.6C.一5D.一2

10.

第

2

題

下列關(guān)于投資組合理論的認識錯誤的是（）。

A.當增加投資組合中資產(chǎn)的種類時，組合風險將不斷降低，而收益仍然是個別資產(chǎn)的加權(quán)平均值

B.投資組合中的資產(chǎn)多樣化到一定程度后，剩下的風險是特有風險

C.在充分組合的情況下，單個資產(chǎn)的風險對于決策是沒有用的，投資人關(guān)注的只是投資組合的風險

D.在投資組合理論出現(xiàn)以后，風險是指投資組合的系統(tǒng)風險

二、多選題(10題)11.第

13

題

下列說法正確的有（）

A.證券組合的風險不僅與組合中每個證券報酬率的標準差有關(guān)，而且與各證券報酬率的協(xié)方差有關(guān)

B.對于一個含有兩種證券的組合而言，機會集曲線描述了不同投資比例組合的風險和報酬之間的權(quán)衡關(guān)系

C.風險分散化效應(yīng)一定會產(chǎn)生比最低風險證券標準差還低的最小方差組合

D.如果存在無風險證券，有效邊界是經(jīng)過無風險利率并和機會集相切的直線，即資本市場線；否則，有效邊界指的是機會集曲線上從最小方差組合點到最高預(yù)期報酬率的那段曲線

12.下列屬于非公開增發(fā)新股認購方式的有（）。

A.現(xiàn)金認購B.債權(quán)認購C.無形資產(chǎn)認購D.固定資產(chǎn)認購

13.下列長期投資決策評價指標中，其數(shù)值越小越好的指標有（）A.現(xiàn)值指數(shù)B.動態(tài)回收期C.會計報酬率D.靜態(tài)回收期

14.下列各項中，不屬于融資租賃租金構(gòu)成項目的是（）。A.A.租賃設(shè)備的價款

B.租賃期間的利息

C.租賃手續(xù)費

D.租賃設(shè)備維護費

15.假設(shè)銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、收益留存率、資產(chǎn)負債率不變，同時籌集權(quán)益資本和增加借款，以下指標不會增長的有()。

A.可持續(xù)增長率B.稅后利潤C.銷售增長率D.權(quán)益凈利率

16.

第

25

題

某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季，需占用800萬元的流動資產(chǎn)和1500萬元的固定資產(chǎn)；在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，會額外增加400萬元的季節(jié)性存貨需求，若無論經(jīng)營淡季或旺季企業(yè)的權(quán)益資本、長期負債和自發(fā)性負債的籌資總額始終保持為2300萬元，其余靠短期借款調(diào)節(jié)資金余缺，則下列表述正確的有（）。

17.下列關(guān)于風險中性原理的說法正確的有（）

A.風險中性的投資者不需要額外的收益補償其承擔的風險

B.股票價格的上升百分比就是股票投資的報酬率

C.風險中性原理下，所有證券的期望報酬率都是無風險利率

D.將期權(quán)到期日價值的期望值用無風險利率折現(xiàn)可以獲得期權(quán)價值

18.常見的實物期權(quán)包括()。

A.擴張期權(quán)B.時機選擇權(quán)C.放棄期權(quán)D.看漲期權(quán)

19.下列各項中，與企業(yè)儲備存貨有關(guān)的成本有()。

A.取得成本B.管理成本C.儲存成本D.缺貨成本

20.與普通股籌資相比，可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點有（）

A.籌資成本低于純債券B.有利于穩(wěn)定公司股價C.發(fā)行時增加流通在外股數(shù)D.取得了以高于當前股價出售普通股的可能性

三、1.單項選擇題(10題)21.股票加看跌期權(quán)組合，稱為()。

A.拋補看漲期權(quán)B.保護性看跌期權(quán)C.多頭對敲D.空頭對敲

22.下列表述正確的有()。

A.債券籌資成本低、風險小B.債券籌資彈性較大C.債券籌資速度快D.債券籌資對象廣、市場大

23.作為企業(yè)財務(wù)目標，每股盈余最大化較之利潤最大化的優(yōu)點在于()。

A.考慮了資金時間價值因素B.反映了投入的資本和獲利之間的關(guān)系C.考慮了每股盈余的風險因素D.能夠避免企業(yè)的短期行為

24.在預(yù)期收益相同的情況下，標準差越大的項目，其風險()。

A.越大B.越小C.不變D.不確定

25.布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價模型的假設(shè)不包括()。

A.股票或期權(quán)的買賣沒有交易成本

B.短期的無風險利率是已知的，并且在期權(quán)壽命期內(nèi)保持不變

C.不允許賣空

D.看漲期權(quán)只能在到期日執(zhí)行

26.某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價格均為55元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價格是45元，期權(quán)費(期權(quán)價格)為6元。在到期日該股票的價格是60元。則購進股票、購進看跌期權(quán)與購進看漲期權(quán)組合的到期收益為()元。

A.8B.6C.-8D.-6

27.下列關(guān)于優(yōu)先股的表述中，正確的是()。

A.優(yōu)先股的股利支付比普通股優(yōu)先，未支付優(yōu)先股股利時普通股不能支付股利

B.優(yōu)先股的股東沒有表決權(quán)

C.從投資者來看．優(yōu)先股投資的風險比債券小

D.多數(shù)優(yōu)先股是永久性的

28.下列關(guān)于市場增加值的說法中，不正確的是()。

A.市場增加值是總市值和總資本之間的差額，其中的總市值只包括股權(quán)價值

B.上市公司的股權(quán)價值，可以用每股價格和總股數(shù)估計

C.市場增加值可以反映公司的風險

D.只有公司上市之后才會有比較公平的市場價格，才能計算它的市場增加值

29.下列有關(guān)資本結(jié)構(gòu)理論的表述中，正確的是()。

A.代理理論、權(quán)衡理論、有企業(yè)所得稅條件下的MM理論，都認為企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)有關(guān)

B.按照優(yōu)序融資理論的觀點，考慮信息不對稱和逆向選擇的影響，管理者偏好首選負債籌資

C.無稅的MM理論認為資產(chǎn)負債率為100％時資本結(jié)構(gòu)最佳

D.權(quán)衡理論是對代理理論的擴展

30.上市公司法定的盈余公積按照稅后利潤的()提取。

A.0.05B.0.1C.0.15D.0.2

四、計算分析題(3題)31.假設(shè)A公司目前的股票價格為20元/股，以該股票為標的資產(chǎn)的看漲期權(quán)到期時間為6個月，執(zhí)行價格為24元，預(yù)計半年后股價有兩種可能，上升30%或者下降23%，半年的無風險利率為4%。

要求：分別用復(fù)制原理和風險中性原理，計算該看漲期權(quán)的價值。

32.A公司是一個高成長的公司，目前股價15元／股，每股股利為1．43元，假設(shè)預(yù)期增長率5%?，F(xiàn)在急需籌集債務(wù)資金5000萬元，準備發(fā)行10年期限的公司債券。投資銀行認為，目前長期

公司債券的市場利率為7%，A公司風險較大，按此利率發(fā)行債券并無售出的把握。經(jīng)投資銀行與專業(yè)投資機構(gòu)聯(lián)系后，投資銀行建議按面值發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資，債券面值為每份1000元。期限l0年，票面利率設(shè)定為4%，轉(zhuǎn)換價格為20元，不可贖回期為9年，第9年年末可轉(zhuǎn)換債券的贖回價格為1060元。

要求：

(1)確定發(fā)行日每份純債券的價值和可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換權(quán)的價格。

(2)計算第9年年末該可轉(zhuǎn)換債券的底線價值。

(3)計算該可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本。

(4)判斷目前的可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行，并確定此債券的票面利率最低應(yīng)設(shè)為多高，才會對投資人有吸引力。

33.某企業(yè)準備投資開發(fā)新產(chǎn)品，現(xiàn)有甲乙兩個方案可供選擇，經(jīng)預(yù)測，甲乙兩個方案的預(yù)期投資收益率如下表所示：

市場狀況概率預(yù)期投資收益率甲方案乙方案繁榮0.432%40%一般0.417%15%衰退0.2－3%－15%要求：

(1)計算甲乙兩個方案的預(yù)期收益率的期望值。

(2)計算甲乙兩個方案預(yù)期收益率的方差和標準差。

(3)計算甲乙兩個方案預(yù)期收益率的變化系數(shù)。

(4)根據(jù)以上結(jié)果，比較甲乙兩個方案風險的大小。

五、單選題(0題)34.下列關(guān)于財務(wù)管理基本理論的說法中，不正確的是（）A.現(xiàn)金流量理論是關(guān)于現(xiàn)金、現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量的理論

B.價值評估理論是關(guān)于內(nèi)在價值、凈增加值和價值評估模型的理論

C.投資組合是投資于若干種證券構(gòu)成的組合，它能降低系統(tǒng)性風險

D.資本結(jié)構(gòu)是指公司各種長期資本的構(gòu)成及比例關(guān)系

六、單選題(0題)35.

第

11

題

在分析材料成本差異時，導(dǎo)致材料數(shù)量差異的原因不包括（）。

A.操作疏忽B.機器故障C.供應(yīng)商調(diào)價D.材料質(zhì)量有問題

參考答案

1.B選項A錯誤，運用滾動預(yù)算法編制預(yù)算，使預(yù)算期間依時間順序向后滾動推移，能夠保持預(yù)算的持續(xù)性，有利于考慮未來業(yè)務(wù)活動，結(jié)合企業(yè)近期目標和長期目標；使預(yù)算隨時間的推進不斷加以調(diào)整和修訂，能使預(yù)算與實際情況更相適應(yīng)；

選項B正確，固定預(yù)算法，是指在編制預(yù)算時，只根據(jù)預(yù)算期內(nèi)正常、可實現(xiàn)的某一固定的業(yè)務(wù)量（如生產(chǎn)量、銷售量等）水平作為唯一基礎(chǔ)來編制預(yù)算的方法，固定預(yù)算方法的適應(yīng)性和可比性較差；

選項C、D錯誤，應(yīng)用零基預(yù)算法編制預(yù)算的優(yōu)點是不受前期費用項目和費用水平的制約，能夠調(diào)動各部門降低費用的積極性，但其缺點是工作量大。

綜上，本題應(yīng)選B。

2.D選項A說法正確，一般來說，權(quán)益資本成本高于債務(wù)資本成本，采用股票再融資會降低資產(chǎn)負債率，并可能會使資本成本增大；但如果股權(quán)再融資有助于企業(yè)目標資本結(jié)構(gòu)的實現(xiàn)，增強企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)健性，降低債務(wù)的違約風險，就會在一定程度上降低企業(yè)的加權(quán)平均資本成本，增加企業(yè)的整體價值；

選項B說法正確，就配股而言，由于全體股東具有相同的認購權(quán)利，控股股東只要不放棄認購的權(quán)利，就不會削弱控制權(quán)。公開增發(fā)引入新的股東，股東的控制權(quán)受到增發(fā)認購數(shù)量的影響；

選項C說法正確，在企業(yè)運營及盈利狀況不變的情況下，采用股權(quán)再融資的形式籌集資金會降低企業(yè)的財務(wù)杠桿水平，并降低凈資產(chǎn)報酬率。但企業(yè)如果能將股權(quán)再融資籌集的資金投資于具有良好發(fā)展前景的項目，獲得正的投資活動凈現(xiàn)值，或能改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本，就有助于增加企業(yè)的價值；

選項D說法錯誤，若對財務(wù)投資者和戰(zhàn)略投資者增發(fā)，則會降低控股股東的控股比例，但財務(wù)投資者和戰(zhàn)略投資者大多與控股股東有良好的合作關(guān)系，一般不會對控股股東的控制權(quán)形成威脅；若面向控股股東的增發(fā)是為了收購其優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或?qū)崿F(xiàn)集團整體上市，則會提高控股股東的控股比例，增強控股股東對上市公司的控制權(quán)。

綜上，本題應(yīng)選D。

3.C選項A是制造邊際貢獻，選項8是邊際貢獻，選項D不全面，變動的銷售費用也屬于變動成本，所以只有選項c是正確的。

4.C選項A說法正確，經(jīng)營租賃中，租賃公司可以大批量購置某種資產(chǎn)，從而獲得價格優(yōu)惠。對于租賃資產(chǎn)的維修，租賃公司可能更內(nèi)行或者更有效率。對于舊資產(chǎn)的處置，租賃公司更有經(jīng)驗；

選項B、D說法正確，經(jīng)營租賃的租賃費可以在租期內(nèi)均勻扣除，融資租賃的租賃費支出，按照規(guī)定構(gòu)成融資租入固定資產(chǎn)價值的部分應(yīng)當提取折舊費用，分期扣除；

選項C說法錯誤，融資租賃最主要的特征是租賃期長。

綜上，本題應(yīng)選C。

5.D【答案】D

【解析】不可避免成本屬于決策的非相關(guān)成本。

6.B股權(quán)登記日即有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東其資格登記截止日期。只有在股權(quán)登記日這一天登記在冊的股東(即在此日及之前持有或買入股票的股東)才有資格領(lǐng)取本期股利。

7.C【答案】C

【解析】1000×(1—4．862%)=1000×7．5%×(P/A，I，4)+1000x(P/F，I，4)

即：951．38=75×(P/A，I，4)+1000×(P/F，I，4)

利用試誤法：當I=9%，

75×(P/A，9%，4)+10ft)×(P/F，9%，4)=75×3．2397+1000×0．7084=951．38(萬元)

所以：每半年債券稅前資本成本=9%

年有效稅前資本成本=(1+9%)2—1=18．81%

債券稅后年(有效)資本成本=18．81%×(1-25%)=14．11%

8.A建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)，屬于降低短期償債能力的表外因素。

9.B購進股票的到期日凈損益=15—20=一5(元)，購進看跌期權(quán)到期日凈損益=(30—15)一2=13(元)，購進看漲期權(quán)到期日凈損益=0—2=一2(元)，購進股票、購進看跌期權(quán)與購進看漲期權(quán)組合的到期凈損益=一5+13—2=6(元)。

10.B非系統(tǒng)風險可以通過分散化消除，投資組合中的資產(chǎn)多樣化到一定程度后，全部的非系統(tǒng)風險都被分散掉，剩下的都是系統(tǒng)風險。特有風險被稱為非系統(tǒng)風險，所以選項B的說法是不正確的。

11.ABD選項C的正確說法應(yīng)是：風險分散化效應(yīng)有時會產(chǎn)生比最低風險證券標準差還低的最小方差組合。

12.ABCD非公開增發(fā)新股的認購方式不限于現(xiàn)金，還包括權(quán)益、債權(quán)、無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等非現(xiàn)金資產(chǎn)。

13.BD選項A不符合題意，現(xiàn)值指數(shù)＝未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值/未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，反映投資的效率，現(xiàn)值指數(shù)越大，投資效率越高；

選項B、D符合題意，回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入累計到與投資額相等所需要的時間，包括靜態(tài)回收期、動態(tài)回收期，所需要的時間越短越好；

選項C不符合題意，會計報酬率＝年平均凈利潤/原始投資額×100%，會計報酬率越大越好。

綜上，本題應(yīng)選BD。

凈現(xiàn)值VS現(xiàn)值指數(shù)VS內(nèi)含報酬率

①相同點：在評價單一方案可行與否的時候，結(jié)論一致

②不同點

14.D采用融資租賃時，在租賃期內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)，由承租人自己承擔，所以租賃設(shè)備維護費不屬于融資租賃租金構(gòu)成項目。

15.AD根據(jù)資產(chǎn)負債率不變可知權(quán)益乘數(shù)不變，而權(quán)益凈利率一銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，所以權(quán)益凈利率不變；根據(jù)可持續(xù)增長率的計算公式可知，可持續(xù)增長率也不會變化。由于權(quán)益凈利率不變，但是股東權(quán)益是增加的，所以，凈利潤(即稅后利潤)也是增加的，即選項B不是答案；如果假設(shè)銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、收益留存率、資產(chǎn)負債率不變，并且不籌集權(quán)益資本，則滿足可持續(xù)增長的條件，銷售增長率會保持不變(等于可持續(xù)增長率)，如果籌集權(quán)益資本(同時增加借款)，則會導(dǎo)致資金增加，從而促進銷售進一步增長，即導(dǎo)致銷售增長率高于上期的可持續(xù)增長率，所以，選項C不是答案。

16.AD

17.ACD選項A、C、D正確，風險中性原理，是指假設(shè)投資者對待風險的態(tài)度是中性的，所有證券的預(yù)期報酬率都應(yīng)當是無風險利率。風險中性投資者不需要額外的收益補償其承擔的風險。在風險中性的世界里，將期望值用無風險利率折現(xiàn)，可以獲得現(xiàn)金流量的現(xiàn)值；

選項B錯誤，只有在不派發(fā)紅利的情況下，股票價格的上升百分比才是股票投資的報酬率。

綜上，本題應(yīng)選ACD。

18.ABC常見的的實物期權(quán)包括：擴張期權(quán)、時機選擇權(quán)和放棄期權(quán)。

19.ACD這是一個很常規(guī)的題目，在舊制度的考試中經(jīng)常涉及，考生應(yīng)該比較熟悉。

20.BD選項A錯誤，盡管可轉(zhuǎn)換債券的票面利率比純債券低，但是加入轉(zhuǎn)股成本之后的總籌資成本比純債券要高；

選項B正確，在股價太低而想要發(fā)行新股時，企業(yè)可以先發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，然后通過轉(zhuǎn)換實現(xiàn)較高價格的股權(quán)籌資，這樣做不至于因為直接發(fā)行新股而進一步降低公司股票市價。而且因為轉(zhuǎn)換期較長，即使在將來轉(zhuǎn)換股票時，對公司股價的影響也是較溫和的，從而有利于穩(wěn)定公司股價；

選項C說法錯誤，可轉(zhuǎn)換債券行權(quán)時會增加流通在外的股數(shù)，發(fā)行時不會增加；

選項D說法正確，與普通股相比，可轉(zhuǎn)換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性。

綜上，本題應(yīng)選BD。

21.B解析：股票加看跌期權(quán)組合，稱為保護性看跌期權(quán)。因為單獨投資于股票風險很大，如果同時增加看跌期權(quán)，可以降低投資的風險。

22.D

23.B解析：每股利潤最大化目標的優(yōu)點是把企業(yè)實現(xiàn)的利潤額同投入的資本或股本數(shù)進行對比，但仍然沒有考慮資金時間價值和風險因素，也不能避免企業(yè)的短期行為。

24.A

25.C解析：布來克—斯科爾斯期權(quán)定價模型假設(shè)允許賣空，賣空者將立即得到賣空股票當天價格的資金。

26.A解析：購進股票到期日盈利15元(=60-45)，購進看跌期權(quán)到期日盈利-6元(=0-6)，購進看漲期權(quán)到期日盈利-1元[=(60-55)-6]，則投資組合盈利8元(=15-6-1)。

27.A通常優(yōu)先股在發(fā)行時規(guī)定沒有表決權(quán)，但是，有很多優(yōu)先股規(guī)定。如果沒有按時支付優(yōu)先股股利。則其股東可行使有限的表決權(quán)。從投資者來看，優(yōu)先股投資的風險比債券大。有些優(yōu)先股是永久性的，沒有到期期限，多數(shù)優(yōu)先股規(guī)定有明確的到期期限，到期時公司按規(guī)定價格贖回優(yōu)先股。

28.A

29.A【答案】A

【解析】優(yōu)序融資理論的觀點是籌資首選留存收益，選項B錯誤；無稅的MM理論認為不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，有稅的MM理論認為資產(chǎn)負債率為100％時資本結(jié)構(gòu)最佳，選項C錯誤；代理理論是對權(quán)衡理論的擴展，選項D錯誤。

30.B

31.(1)復(fù)制原理：

上行股價＝20×(1＋30%)＝26(元)

下行股價＝20×(1－23%)＝15．4(元)

套期保值比率＝[(26－24)－0]/(26－15．4)＝0．1887

借款數(shù)額＝(0．1887×15．4－0)/(1＋4%)＝2．7942(元)

購買股票支出＝0．1887×20＝3．774(元)

期權(quán)價值＝3．774－2．7942＝0．98(元)

(2)風險中性原理：

4%＝上行概率×30%＋(1－上行概率)×(－23%)

求得：

上行概率＝0．5094

下行概率＝1－0．5094＝0．49