報(bào)表分析基礎(chǔ)：財(cái)務(wù)比率一、引言財(cái)務(wù)報(bào)表與企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)作為一個(gè)信息系統(tǒng)，其功能在于對業(yè)已發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)按照既定的程序（確認(rèn)、計(jì)量、記錄和報(bào)告），在特定框架（財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）的約束范圍內(nèi)進(jìn)行反映，以提供企業(yè)利益相關(guān)者進(jìn)行決策所需的信息，信息的主要載體就是財(cái)務(wù)報(bào)表。所以，財(cái)務(wù)報(bào)表是企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)通過財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)的反映。在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)有效的假設(shè)下，通過對財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，可以得到企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)的狀況和成果的信息。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的應(yīng)用根據(jù)決策主體和決策性質(zhì)的不同，財(cái)務(wù)報(bào)表分析可以應(yīng)用于信用評級(jí)、證券分析、財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)測、購并分析及企業(yè)財(cái)務(wù)策略分析。對于不同的決策人，財(cái)務(wù)報(bào)表分析的重點(diǎn)是不同的，比如債權(quán)人偏重償債能力的分析，而股東比較關(guān)注企業(yè)的盈利狀況，購并實(shí)施者則可能更關(guān)心企業(yè)的市場價(jià)值。同理，不同決策者在同一時(shí)刻，對同一企業(yè)的評價(jià)可能大相徑庭。比如一個(gè)為股東提供高額回報(bào)的企業(yè)可能因大量舉債而不受債權(quán)人歡迎。這是因?yàn)槠髽I(yè)利益相關(guān)者的利益有時(shí)是相互沖突的?？梢姡龅牟煌皼Q策目標(biāo)的差異決定了財(cái)務(wù)分析的重點(diǎn)和評價(jià)指標(biāo)的不同。財(cái)務(wù)報(bào)表分析與企業(yè)分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析的作用在于為決策提供更直接的信息。然而，關(guān)于企業(yè)的決策支持信息不只來源于財(cái)務(wù)報(bào)表。正確的決策需要對企業(yè)進(jìn)行全面的分析，除財(cái)務(wù)分析外，還包括行業(yè)分析、長期競爭策略分析、會(huì)計(jì)政策分析及企業(yè)價(jià)值分析。財(cái)務(wù)分析的結(jié)論需要結(jié)合其他分析的結(jié)果才能得出。比如，只有對企業(yè)所處的行業(yè)進(jìn)行了解，才能對某些財(cái)務(wù)比率進(jìn)行有價(jià)值的評價(jià)；而不考慮會(huì)計(jì)政策的影響就無法進(jìn)行企業(yè)間及同一企業(yè)縱向歷史比較。然而，財(cái)務(wù)分析是企業(yè)分析的重點(diǎn)，因?yàn)槠渌姆治鲞^程，或是為財(cái)務(wù)分析提供基礎(chǔ)，或是依賴于財(cái)務(wù)分析的數(shù)據(jù)。財(cái)務(wù)比率分析目前應(yīng)用最廣泛、發(fā)展最成熟的報(bào)表分析工具是財(cái)務(wù)比率。運(yùn)用財(cái)務(wù)比率能夠避免規(guī)模因素的影響，使不同企業(yè)、同一企業(yè)的不同期間可以進(jìn)行比較，從而作出具有決策價(jià)值的評價(jià)。從財(cái)務(wù)報(bào)表中抽取不同項(xiàng)目的金額進(jìn)行比較，可以得到數(shù)十個(gè)比率，根據(jù)這些比率可以對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評估。不過，由于比率之間具有內(nèi)在相關(guān)性，過多的比率使得同一信息被重復(fù)反映，有時(shí)還會(huì)干擾分析人員的判斷。有四類比率經(jīng)常被引用，包括償債能力（如資產(chǎn)負(fù)債率）、投資收益（如總資產(chǎn)回報(bào)率）、經(jīng)營效率（如銷售毛利率）、資產(chǎn)使用效率（如存貨周轉(zhuǎn)率）。二、常用財(cái)務(wù)比率償債能力償債能力是企業(yè)債權(quán)人至為關(guān)心的問題，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)經(jīng)營面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一，信用評級(jí)的主要依據(jù)也是償債能力。償債能力主要是用企業(yè)的資產(chǎn)項(xiàng)目與負(fù)債項(xiàng)目及收益項(xiàng)目與債務(wù)成本的比率來衡量。償債能力又可進(jìn)一步分為短期償債能力和長期償債能力。典型的短期償債能力指標(biāo)如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值，是假定流動(dòng)資產(chǎn)全部能夠如期變現(xiàn)，對流動(dòng)負(fù)債的保障程度。由于存貨及預(yù)付費(fèi)用受更多市場及其他外部因素的影響，其變現(xiàn)能力不確定性較大，引入速動(dòng)比率作為補(bǔ)充，該比率是流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨及預(yù)付費(fèi)用后的部分與流動(dòng)負(fù)債的比率，是相對流動(dòng)比率更為保守的比率?，F(xiàn)金比率是現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資三者之和與流動(dòng)負(fù)債的比率。該比率的分子相對于速動(dòng)比率，避免了應(yīng)收項(xiàng)目發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，是最為保守的比率。以上三個(gè)指標(biāo)都是用特定資產(chǎn)項(xiàng)目與流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目的比率來表示，其含義是在需要償還時(shí)能夠即期動(dòng)用的資產(chǎn)對流動(dòng)負(fù)債的保障程度。典型的長期償債能力包括資產(chǎn)負(fù)債率、長期負(fù)債權(quán)益比率、利息保障倍數(shù)。資產(chǎn)負(fù)債率是總負(fù)債與總資產(chǎn)的比率，是企業(yè)總負(fù)債占總資產(chǎn)的比例，也是企業(yè)用總資產(chǎn)對總負(fù)債的保障程度。資產(chǎn)負(fù)債率與其他含有相同信息的比率如負(fù)債權(quán)益率、權(quán)益乘數(shù)等又稱“資本結(jié)構(gòu)”或“財(cái)務(wù)杠桿”比率，因?yàn)樗鼈兘沂玖似髽I(yè)資本的來源構(gòu)成以及固定融資成本對企業(yè)盈利的杠桿作用。長期負(fù)債權(quán)益比率是長期負(fù)債與所有者權(quán)益之比，是指資產(chǎn)償還長期負(fù)債后的余量的大小。利息保障倍數(shù)是息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率。利息保障倍數(shù)衡量了在資本結(jié)構(gòu)不變的情況下，企業(yè)盈利對利息的支付能力。如果企業(yè)的財(cái)務(wù)政策保持穩(wěn)定，即資本結(jié)構(gòu)不發(fā)生太大變化，企業(yè)不需要用經(jīng)營活動(dòng)獲得的利潤來償還本金（本金主要通過舉借新債來償還），則在困難時(shí)期，企業(yè)只需獲得足夠的利潤支付利息就可維持生存。當(dāng)然，企業(yè)應(yīng)盡可能獲取高額利潤使利息保障倍數(shù)保持在高水平，這是再融資及其他活動(dòng)的順利進(jìn)行所需要的。2．投資收益率投資收益主要用利潤表的特定收益項(xiàng)目與資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)或資本項(xiàng)目的比率來衡量，典型的指標(biāo)有總資產(chǎn)回報(bào)率、凈資產(chǎn)回報(bào)率?？傎Y產(chǎn)回報(bào)率由凈收益(有時(shí)用凈收益與經(jīng)稅收影響調(diào)整的利息費(fèi)用之和)比總資產(chǎn)（年初年末平均數(shù)或全年加權(quán)平均）計(jì)算得到。凈資產(chǎn)回報(bào)率由凈利潤除以凈資產(chǎn)（全年加權(quán)平均數(shù)）計(jì)算得到?？傎Y產(chǎn)衡量企業(yè)運(yùn)用企業(yè)所有經(jīng)濟(jì)資源獲取利潤的能力，而凈資產(chǎn)收益率衡量企業(yè)運(yùn)用股東投入資本獲取回報(bào)的能力。凈資產(chǎn)收益率不僅與企業(yè)運(yùn)用資源的效率有關(guān)，還衡量了企業(yè)有效利用財(cái)務(wù)杠桿的能力。投資收益率指標(biāo)是綜合指標(biāo)，反映了企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理、外部市場環(huán)境等整體因素的影響。3．經(jīng)營效率參經(jīng)營效率指嚼企業(yè)在經(jīng)營闊活動(dòng)中獲得毒的邊際收益茂情況。衡量騙經(jīng)營效率的貿(mào)典型指標(biāo)由只來自利潤表效的特定項(xiàng)目窄相比獲得，唇主要有銷售燙毛利率、營朽業(yè)利潤率、戰(zhàn)銷售凈利率列。分別是銷作售毛利（銷換售收入與銷拾售成本的差塔額）、營業(yè)墻利潤、凈利朵潤與銷售收靜入的比值。崖銷售毛利率貓主要衡量產(chǎn)蘇品生產(chǎn)成本著控制及企業(yè)弊的定價(jià)情況奏；營業(yè)利潤志率反映企業(yè)非包括行政、田生產(chǎn)、市場就等部門經(jīng)營裙活動(dòng)的效率裕；銷售凈利掘率反映除正轉(zhuǎn)常經(jīng)營活動(dòng)蒜外，還包括歪長期資產(chǎn)處鄭置、投資等扣非正常經(jīng)營廁活動(dòng)的總體只效率。懲4.資產(chǎn)菠利用效率淚資產(chǎn)利用效桿率也稱周轉(zhuǎn)奇率指標(biāo)，用經(jīng)來自利潤表鴨的銷售收入屠或銷售成本才項(xiàng)目與來自貿(mào)資產(chǎn)負(fù)債表裳的特定資產(chǎn)嶺項(xiàng)目的比值竹表示。典型歌的比率有應(yīng)送收賬款周轉(zhuǎn)哄率、存貨周炎轉(zhuǎn)率、總資戀產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。辯該類比率還扶包括營運(yùn)資逼本周轉(zhuǎn)率、桿固定資產(chǎn)周孩轉(zhuǎn)率、流動(dòng)偵資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率秋、應(yīng)收賬款業(yè)收賬期、存肌貨庫存天數(shù)給等。應(yīng)收賬設(shè)款周轉(zhuǎn)率是掠銷售收入（些理論上是賒瑞銷收入）與少應(yīng)收賬款（孔平均）余額纖之比，一方枕面反映應(yīng)收費(fèi)賬款占用的揚(yáng)資金在一年代內(nèi)周轉(zhuǎn)的次思數(shù)，另一方螞面也反映企甜業(yè)應(yīng)收賬款灘平均收賬期晴的長短。存昂貨周轉(zhuǎn)率由術(shù)銷售成本與賺存貨平均余劃額相比計(jì)算崇得到，反映肅存貨所占用醫(yī)的資金在一汗年內(nèi)周轉(zhuǎn)的犁次數(shù)，即該拋部分資金的壇使用效率，慮同時(shí)也反映舅存貨平均庫蝴存天數(shù)?？倗Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率貫是銷售收入摔與總資產(chǎn)之歸比，反映總點(diǎn)資產(chǎn)的利用辟效率。一方妙面得出總資況產(chǎn)在一年內(nèi)貫的周轉(zhuǎn)次數(shù)舊，另一方面計(jì)也反映單位麗資產(chǎn)產(chǎn)生銷新售收入的能資力。飽三、正確應(yīng)誘用財(cái)務(wù)比率概行業(yè)內(nèi)比較汗及時(shí)間序列肉比較旗由于不同行茂業(yè)的企業(yè)有普著不同的經(jīng)苗營特點(diǎn)，僅肝僅計(jì)算出一熄系列財(cái)務(wù)比逼率，還很難納對公司的經(jīng)鞋營狀況作出佩評價(jià)。某個(gè)園比率值處于摸什么范圍內(nèi)蛙合理？顯然圣，不同的行扎業(yè)有著不同漿的標(biāo)準(zhǔn)。如慨以加樂福、大樂購等為代遵表的連鎖超位市業(yè)，資產(chǎn)癢負(fù)債率都處旋于較高水平箭；而通用電毒氣、摩托羅排拉等制造業(yè)富企業(yè)的負(fù)債饅率就低得多懇。但是在同福行業(yè)企業(yè)中溝，由于面臨筒相似的物流舊程序及外部得市場、法規(guī)相環(huán)境，財(cái)務(wù)俗比率具有可鄰比性。美國鼻學(xué)者的實(shí)證屑研究也說明時(shí)了這一點(diǎn)。藏因此，為得挨出有意義的疏結(jié)論，將分懂析對象的財(cái)回務(wù)比率與同芳行業(yè)其他企險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行比較渡是必要的。奴另外，將企桿業(yè)目前的財(cái)宅務(wù)比率與本紫企業(yè)歷史數(shù)鑒據(jù)相比較，瓣也能夠說明竭很多問題。將比如，利潤困的增長趨勢寧、各種費(fèi)用廊的比例變化其以及融資策勉略的變化等躲。羽一個(gè)很好的盜比較分析工疊具是共同比包報(bào)表，包括潮共同比資產(chǎn)徑負(fù)債表和共給同比損益表谷。共同比資始產(chǎn)負(fù)債表是絨把所有的資闖產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目姿都除以總資孤產(chǎn)，每個(gè)項(xiàng)寨目都以占總貍資產(chǎn)的百分海比表示。通越過共同比資社產(chǎn)負(fù)債表可便以了解企業(yè)效資產(chǎn)的分布克以及企業(yè)資陡金的來源構(gòu)另成，同時(shí)可洲以很方便的促將本行業(yè)中屯數(shù)個(gè)競爭對磁手的比率列是于同一張表孫上，與本企袋業(yè)數(shù)據(jù)比較污。共同比損故益表是把損激益表的各項(xiàng)鑄目都除以銷閉售收入，每勉個(gè)項(xiàng)目都以腫占銷售收入痕的百分比表腸示。將其他疾公司的比率謊數(shù)據(jù)與本公粥司的數(shù)據(jù)列賭于同一張表腦上，其間的鉛差異一目了叔然。通過比趕較可以獲得蹲評價(jià)本公司簽的各項(xiàng)費(fèi)用斃構(gòu)成是否合喪理的依據(jù)。封同樣，通過渴共同比報(bào)表齡將公司的多悄個(gè)會(huì)計(jì)期間念的比率數(shù)據(jù)園列于一張表災(zāi)，可以歸納渴出企業(yè)資產(chǎn)否結(jié)構(gòu)及費(fèi)用也項(xiàng)目的變化青趨勢。愈系統(tǒng)分析比擺率示由于比率之恨間存在內(nèi)在截聯(lián)系，彼此膀之間可能互懷相影響，比頌如資產(chǎn)負(fù)債腸率較高可能歪是投資收益爬率較高的原吳因之一（財(cái)置務(wù)杠桿作用痕較強(qiáng)），但遵兩者對企業(yè)鏡的評價(jià)可能塵具有相反的孕影響。所以筍單獨(dú)的某個(gè)崗比率往往說襖明不了多少左問題，只有填將各方面的恰比率結(jié)合起東來，系統(tǒng)地性加以考慮，放才可能得出臭關(guān)于企業(yè)總崗體經(jīng)營狀況所的結(jié)論。冤一個(gè)較好的傻例子是杜邦賴（搶Du告P早ont僅）分析系統(tǒng)對。該系統(tǒng)從驚投資者的角依度，將最綜輪合的比率凈肯資產(chǎn)收益率胳作為出發(fā)點(diǎn)凈進(jìn)行分解。勤即凈收益/負(fù)凈資產(chǎn)＝（百凈收益/銷鷹售收入）辰×掙（銷售收入消/總資產(chǎn)）壯×義（總資產(chǎn)/尼凈資產(chǎn)）及上式中銷售蝕凈利率屬于馬前文所述經(jīng)幣營效率指標(biāo)述，總資產(chǎn)周將轉(zhuǎn)率屬于資輛產(chǎn)利用效率繁指標(biāo)，而總守資產(chǎn)與凈資炕產(chǎn)之比是財(cái)束務(wù)杠桿指標(biāo)午(資本結(jié)構(gòu)訪或長期償債均能力)。杜夕邦財(cái)務(wù)分析橫系統(tǒng)的優(yōu)點(diǎn)衰在于它將不戴同類別的財(cái)獲務(wù)比率聯(lián)系陣到一起，說梅明了他們相縱互之間的聯(lián)予系以及與企技業(yè)總體目標(biāo)甲之間的關(guān)系性。資本總是狂追逐高額的御回報(bào)。因此調(diào)，從長期來址講即使是不怖同行業(yè)，投坡資收益率也符會(huì)趨于一致棚，相同行業(yè)等更是如此；視另外，相同小的投資收益擁率可能有不滾同的形成過周程，變動(dòng)性秋不同，因而枯其近“可質(zhì)量張”牽也不同。所凍以，有時(shí)僅召看企業(yè)的投稱資收益率指延標(biāo)可能無法晴說明實(shí)質(zhì)問適題。通過對爬凈資產(chǎn)收益宴率指標(biāo)的分螞解一方面衡脾量了企業(yè)在膏損益表項(xiàng)目支管理能力、購利用資產(chǎn)產(chǎn)來生收入的能福力、債務(wù)風(fēng)那險(xiǎn)的大小等括三方面的狀胡況，另一方映面說明了企濃業(yè)的投資收追益是如何形省成的以及企直業(yè)總體經(jīng)營航中哪里存在記問題（邊際姐利潤、周轉(zhuǎn)昨率還是財(cái)務(wù)稻杠桿）。暑為獲得更多秒的有關(guān)利潤蓮形成的信息且，杜邦財(cái)務(wù)勾分析系統(tǒng)還撒可進(jìn)一步分檢解如下：式凈收益/凈域資產(chǎn)＝（營木業(yè)利潤/銷個(gè)售收入）仔×理（息稅前利礎(chǔ)潤/營業(yè)利烈潤）沾×認(rèn)（稅前利潤基/息稅前利釀潤）毯×診（凈收益/繩稅前利潤）影×勺（銷售收入們/總資產(chǎn)）貧×賴（總資產(chǎn)/裕凈資產(chǎn)）古上式的優(yōu)點(diǎn)稿有二：一是役利潤形成過頭程進(jìn)一步區(qū)視分成營業(yè)利讓潤率、非經(jīng)德營損益的影具響以及利息建支出的影響啄。二是財(cái)務(wù)爐杠桿的影響芽進(jìn)一步分離求，與銷售凈飼利率分開。吐此前因?yàn)樨?cái)浩務(wù)杠桿提高苦會(huì)同時(shí)增加質(zhì)利息費(fèi)用而扮對銷售利潤柏率造成影響計(jì)，使得兩個(gè)福比率相互耦煉合，不利于崗分析。另外露，具體的分層析不應(yīng)局限誦于上述表達(dá)許式中所列比毛率，更多指平標(biāo)應(yīng)用舉例隨如圖1。凈資產(chǎn)報(bào)酬率圖1凈資產(chǎn)報(bào)酬率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售毛利率營業(yè)利潤率銷售凈利率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售毛利率營業(yè)利潤率銷售凈利率利息費(fèi)用比率管理費(fèi)用比率所得稅費(fèi)用比率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)營效率財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿總資產(chǎn)/總負(fù)債總資產(chǎn)/總負(fù)債流動(dòng)比率速動(dòng)比率利息保障倍數(shù)筐計(jì)算比率時(shí)姥的注意點(diǎn)伶比率的計(jì)算壩是比率分析宇的重要步驟曉，是后面進(jìn)皺一步分析的門基礎(chǔ)。面對這日益復(fù)雜的反會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和維財(cái)務(wù)報(bào)告以浪及不斷涌現(xiàn)厘的創(chuàng)新金融濫工具，分析壟師在計(jì)算財(cái)雄務(wù)比率時(shí)需叼要注意許多通問題。增（1）會(huì)計(jì)廳分析劇由于應(yīng)計(jì)制宰會(huì)計(jì)涉及眾夸多的會(huì)計(jì)政中策選擇及會(huì)稿計(jì)估計(jì)，需易要會(huì)計(jì)人員綢的主觀判斷故，又由于眾廣多相關(guān)主體來目標(biāo)的差異謠及不對稱信歡息的存在，酸會(huì)計(jì)報(bào)表中凱存在盈余操銜縱的問題。油另外，經(jīng)濟(jì)降交易日益復(fù)咐雜也使會(huì)計(jì)耐處理中涉及蓮的專業(yè)判斷敲增加，影響圍了會(huì)計(jì)報(bào)表努的可比性，室增加了報(bào)表窮分析的不確竊定性。為減料少比率分析追受到會(huì)計(jì)政渡策差異的影栽響，需要對螺企業(yè)的會(huì)計(jì)煎政策進(jìn)行分錘析。會(huì)計(jì)分撓析的目的在芳于評價(jià)企業(yè)教的會(huì)計(jì)系統(tǒng)浮對企業(yè)經(jīng)營風(fēng)現(xiàn)狀的反映籠程度以及使南企業(yè)的數(shù)據(jù)紫與其他企業(yè)借更可比。芳為方便財(cái)務(wù)犁分析而需進(jìn)改行的會(huì)計(jì)分曬析因企業(yè)的鏈經(jīng)營特點(diǎn)而墻差異很大，哲但一些重要羞的會(huì)計(jì)政策泄一般需要進(jìn)兵行分析。這桐些政策包括沉：合并政策粗、外幣折算金、收入的確架認(rèn)、所得稅滲核算、存貨勾計(jì)價(jià)、長期球投資的核算閥、壞帳損失酬的核算、借躺款費(fèi)用、研足發(fā)費(fèi)用、廣艦告費(fèi)用的核昆算、固定資翼產(chǎn)折舊、無擾形資產(chǎn)及其培他資產(chǎn)的攤常銷政策。有停些企業(yè)會(huì)涉停及期貨期權(quán)賺合約、應(yīng)收料賬款出售、題擔(dān)保、或有再事項(xiàng)、租賃齊業(yè)務(wù)的處理銀，在分析中丑應(yīng)予特別注碎意，評估其斯包含的風(fēng)險(xiǎn)開。陡會(huì)計(jì)分析的博結(jié)果應(yīng)盡量紛保證用于同疫其他企業(yè)或鞏本企業(yè)以前冷期間相應(yīng)數(shù)角據(jù)盡可能基沸于相同的基原礎(chǔ)或范圍。圓（2）表外牧項(xiàng)目鐮很多企業(yè)為問使報(bào)表看起拴來更毯“透健康運(yùn)”淡，以獲得更她優(yōu)的信用評練級(jí)或?yàn)楸苊庥逻`反債務(wù)契驟約或其他的棕原因，往往唱采用一些表泥外融資的方超法。比如固撒定資產(chǎn)的經(jīng)亮營性租賃、絮項(xiàng)目融資、磨產(chǎn)品融資（蜻是指企業(yè)承守諾在售出產(chǎn)秧品后一定期園限后，客戶芳可按約定的鮮價(jià)格售回企放業(yè)）、設(shè)備吩銷售融資（胡指客戶購買佳本企業(yè)設(shè)備飛后，可以向嘉本企業(yè)出售火該設(shè)備生產(chǎn)狗的產(chǎn)品，而油無論本企業(yè)惹是否需要該朽產(chǎn)品）、養(yǎng)卡老金計(jì)劃等青，其中產(chǎn)品袖融資及設(shè)備幻融資實(shí)質(zhì)上扇是企業(yè)以產(chǎn)狐品作為擔(dān)保跑融資。表外乒融資對財(cái)務(wù)紛比率的直接答影響是降低樂了債務(wù)比率俗，提高了以銹資產(chǎn)作為分雪母的收益率愈和周轉(zhuǎn)率指波標(biāo)。什除了表外項(xiàng)累目外，還存?zhèn)阍谒^的逗“旺灰色項(xiàng)目玉”鉗，如在資產(chǎn)聾負(fù)債表中的制遞延稅款貸詠項(xiàng)、少數(shù)股西東權(quán)益等，跌有的公司將街他們歸入債叼務(wù)部分，另渠外的公司則戲把他們歸入州權(quán)益部分。摘這方面的差田異會(huì)對資產(chǎn)簡負(fù)債率的計(jì)票算產(chǎn)生影響聽。與其他不賢同公司及本其公司歷史數(shù)鑒據(jù)進(jìn)行比較皇時(shí)，必須要孩對表外項(xiàng)目籃及灰色項(xiàng)目劣予以考慮?；莩浞掷矛F(xiàn)寺金流量表信棕息搜應(yīng)計(jì)制是會(huì)查計(jì)的一大進(jìn)嶺步，它使收如入與費(fèi)用更漏好地配比，熱科學(xué)地計(jì)算蚊利潤；通過蹲對未收現(xiàn)或步付現(xiàn)地交易顯進(jìn)行確認(rèn)，永提高了會(huì)計(jì)燥地及時(shí)性。榜然而，應(yīng)計(jì)晚制系統(tǒng)相對朵復(fù)雜，涉及礦更多的專業(yè)患判斷，盈余遷管理問題嚴(yán)距重?，F(xiàn)金制掘相對簡單，馳不易進(jìn)行操撐縱，但相關(guān)獎(jiǎng)性稍差。實(shí)則際上，應(yīng)計(jì)眨制與現(xiàn)金制悅之間的關(guān)系跑是相關(guān)性和喬可靠性之間班權(quán)衡的關(guān)系瑞。美國學(xué)者譯通過實(shí)證研款究證明，目聚前依然是應(yīng)遠(yuǎn)計(jì)制下的利羞潤更具有預(yù)伏測性。但另閑一學(xué)者通過吊研究表明，卸應(yīng)計(jì)制會(huì)計(jì)稈是否與經(jīng)濟(jì)指現(xiàn)實(shí)更相關(guān)拿與特定國家禽的會(huì)計(jì)相關(guān)紡法規(guī)、市場凡成熟程度及晶法規(guī)對投資地者的保護(hù)程工度相關(guān)。依蠢此，我國會(huì)曠計(jì)數(shù)據(jù)的相羞關(guān)性應(yīng)差于靜美國。由此溪可見，在進(jìn)及行財(cái)務(wù)比率任分析時(shí)引入學(xué)現(xiàn)金流量的債信息作為補(bǔ)益充至關(guān)重要妻。我國上市妹公司被要求趟提供現(xiàn)金流今量表，為此倍項(xiàng)分析提供雙了數(shù)據(jù)源。渡這里依然按妙照前文提及輩的四個(gè)類別是討論與現(xiàn)金舊流量表數(shù)據(jù)厲有關(guān)的比率粥。首先是償歪債能力比率拾，如經(jīng)營活晴動(dòng)凈現(xiàn)金流考與流動(dòng)負(fù)債義的比率，其貸含義是用本棋年度經(jīng)營獲增得的現(xiàn)金償葛還下一年度赤需償還的負(fù)刪債的能力；君到期支出保賤障倍數(shù)，由貝經(jīng)營活動(dòng)凈原現(xiàn)金流除以橋上期流動(dòng)負(fù)進(jìn)債、本期利卻息支出、本站期股利支出至三者之和得遭到，衡量本候期經(jīng)營活動(dòng)銜產(chǎn)生的現(xiàn)金敞支付本期需歷支付的到期三債務(wù)、利息謎及股利的能埋力；現(xiàn)金制昂基礎(chǔ)的利息嶼保障倍數(shù)，略為經(jīng)營活動(dòng)恰凈現(xiàn)金流減狼去上年流動(dòng)娘負(fù)債之差與耽本期利息之尼比，衡量本漫期經(jīng)營凈現(xiàn)疼金償還到期北債務(wù)后對本酷期利息的保筋障程度；股府利保障倍數(shù)稅，由經(jīng)營活吊動(dòng)凈現(xiàn)金減還去上期流動(dòng)集負(fù)債，再減脾去本期支付能的利息，所沾得的差除以請本期支付的賽股利。其次齊是投資收益借率類比率，睜如經(jīng)營現(xiàn)金疤凈流量總資長產(chǎn)比率，由嬌經(jīng)營現(xiàn)金凈館流量除以總績資產(chǎn)獲得，們衡量企業(yè)利怪用總資產(chǎn)獲致取現(xiàn)金的能碼力；經(jīng)營凈栗現(xiàn)金權(quán)益比凱率，是經(jīng)營狠凈現(xiàn)金與利孕息支出之差純與所有者權(quán)崇益之比，衡籍量管理權(quán)益足資金為股東吃獲取現(xiàn)金的沫能力。第三兵類是經(jīng)營效屬率比率，如玻經(jīng)營凈現(xiàn)金害銷售收入比凍率，反映每閣實(shí)現(xiàn)單位銷殖售收入賺取儀凈現(xiàn)金的能兆力。第四類全比率是評價(jià)虛融資及投資望活動(dòng)的比率丙，如經(jīng)營性風(fēng)長期資產(chǎn)支深出與總資產(chǎn)避的比率，由沉為購置廠房議、設(shè)備等經(jīng)關(guān)營性設(shè)備的惑現(xiàn)金支出加罵上其他以非多現(xiàn)金方式購悅置的經(jīng)營性渣資產(chǎn)再減去省處置該類資弦產(chǎn)取得的現(xiàn)維金流入所得賊的值與總資慕產(chǎn)相比得到屬；非經(jīng)營性損長期資產(chǎn)支凱出與總資產(chǎn)繡比率，是支吹出現(xiàn)金或用被非現(xiàn)金方式薦取得的長期侵投資與總資擇產(chǎn)的比值。朗由于長期資模產(chǎn)是未來產(chǎn)襖生現(xiàn)金流量捏的基礎(chǔ)，以配上兩個(gè)比率釘實(shí)際上是衡色量企業(yè)未來巴獲得現(xiàn)金流雁量的能力。刪融資方面的停比率還包括抖債務(wù)活動(dòng)比嬌率和權(quán)益活捏動(dòng)比率，債造務(wù)活動(dòng)比率猴由債務(wù)融資潤凈現(xiàn)金流與鍬非現(xiàn)金流入良方式導(dǎo)致的演債務(wù)增加額繁之和除以所賽有者權(quán)益和掛債務(wù)總和得茄到，權(quán)益活案動(dòng)比率由權(quán)隆益融資凈現(xiàn)建金流入與非跟現(xiàn)金方式導(dǎo)遇致的權(quán)益增蓄加之和與債抵務(wù)、權(quán)益總殃和相除得到級(jí)。這兩個(gè)比謠率詳細(xì)描述堵了企業(yè)資本最結(jié)構(gòu)的變化造，從而債務(wù)夸人、投資人處風(fēng)險(xiǎn)的變化醋。竊現(xiàn)金流量指疫標(biāo)的主要作旺用在于對應(yīng)線計(jì)制基礎(chǔ)上攝的財(cái)務(wù)比率言進(jìn)行補(bǔ)充和娛印證。有助螞于減少盈余論管理行為對陜財(cái)務(wù)分析的拼影響并更準(zhǔn)殖確地評估財(cái)臘務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)顆。茄正確評價(jià)財(cái)守務(wù)比率伍正確計(jì)算出床財(cái)務(wù)比率，灌還不能解決縫問題，如何螺解釋、評價(jià)估財(cái)務(wù)比率更悲為重要。注沸意以下幾點(diǎn)使有助于正確牲評價(jià)財(cái)務(wù)比役率。禍（1）不同耗主體不同側(cè)去重、立場、丙偏好華如前文所述販，不同財(cái)務(wù)理報(bào)表分析者打有著不同的勝利益和立場泉，因而對指予標(biāo)的要求不除同。不同報(bào)閱表分析者會(huì)爬對同樣的比胸率產(chǎn)生不同痛的評價(jià)。比茶如短期債務(wù)甜的債權(quán)人無念疑希望短期蠢償債能力指揉標(biāo)的值越高寇越好，因?yàn)槠溥@預(yù)示者短寶期償債能力來越強(qiáng)，他們尚的利益受到結(jié)更多的保障攻。但是指標(biāo)魯過高可能意午味者資金的授閑置，盈利熊能力受到影廈響，因而股盛東及長期債垮務(wù)的債權(quán)人腔不希望看到迷太高的比率姓值，另外股綢東和長期債滅務(wù)的債權(quán)人廣對比率的具冊體值的要求甜也會(huì)有所不賄同。再如，油資產(chǎn)負(fù)債率少過高會(huì)使企吊業(yè)面臨較高挪的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)錘，但較高的溉財(cái)務(wù)杠桿可請能使股東獲爪得更高的權(quán)意益收益率。話可見，債權(quán)燃人往往將償?shù)葌芰χ笜?biāo)粘作為首要考燙慮因素，股磁東將企業(yè)的穩(wěn)長期盈利能挎力作為標(biāo)準(zhǔn)萄，而購并者仰和證券分析抗師可能需要讓以企業(yè)未來點(diǎn)的現(xiàn)金流量核及有關(guān)企業(yè)紫價(jià)值的指標(biāo)就作為評判的獅依據(jù)。財(cái)務(wù)請分析人員應(yīng)發(fā)根據(jù)自身的蛋立場，對指庫標(biāo)作出評價(jià)襯。再（2）選擇怎參照標(biāo)準(zhǔn)織在評價(jià)某個(gè)垂指標(biāo)是否合種理時(shí)，往往往需要選擇一性個(gè)參照值。燦常用的參照慚值包括結(jié)合許行業(yè)平均值那、競爭對手恒的比率值、隱行業(yè)最高值剃、本企業(yè)歷闖史水平、預(yù)錦算目標(biāo)及經(jīng)束驗(yàn)值。其中計(jì)，跟行業(yè)有以關(guān)的參照值那理論上更合襲理。這是因衡為每個(gè)行業(yè)勿都有自身的菌特點(diǎn)，無論門是企業(yè)內(nèi)的拘人員構(gòu)成、篇成本構(gòu)成、狀物流程序還鐮是外部的顧量客類型、融暑資環(huán)境、法愈規(guī)環(huán)境都具襪有相似性因么而可比性。途當(dāng)然企業(yè)仍鳴要根據(jù)自身震的發(fā)展戰(zhàn)略逢和外部市場序環(huán)境選擇合版適的參照值榜。蠻（3）系統(tǒng)賢分析馳如前文所述起，只有將財(cái)克務(wù)比率聯(lián)系簽起來看才能回更深刻地理救解企業(yè)地經(jīng)何營狀況。運(yùn)兼用杜邦財(cái)務(wù)曾分析體系，桐將各類比率賴放入既定的躍框架，企業(yè)從的整個(gè)經(jīng)營恩狀況全貌就梢會(huì)呈現(xiàn)在我芝們眼前。通告過橫向和縱樂向的比較我慶們可以明確可企業(yè)哪些指劑標(biāo)優(yōu)于對手報(bào)，哪些指標(biāo)驢存在不足以銜及總體性投細(xì)資收益性指餃標(biāo)受到具體加的哪一方面娛的指標(biāo)的有襪利或不利的添影響，說明祝企業(yè)的哪些聲方面經(jīng)營活甘動(dòng)存在不足蛋，或企業(yè)的瑞經(jīng)營策略如矩何，面臨怎膝樣的風(fēng)險(xiǎn)等箏。筑結(jié)合非財(cái)務(wù)蝦信息猛由于財(cái)務(wù)會(huì)色計(jì)系統(tǒng)本身詠的局限性以薪及管理當(dāng)局妥的蓄意操縱巧行為，財(cái)務(wù)萄報(bào)表不能反擺映經(jīng)濟(jì)活動(dòng)更的全貌，有歸時(shí)甚至歪曲親經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，愚對財(cái)務(wù)報(bào)表已的分析還要擦與非財(cái)務(wù)信鎮(zhèn)息相結(jié)合。慌（1）產(chǎn)品繪市場度產(chǎn)品市場的旬信息包括產(chǎn)擺品的價(jià)格、稅技術(shù)領(lǐng)先程美度、市場占各有率等。產(chǎn)亂品市場的信還息可由外部奴調(diào)查獲得，均相對于企業(yè)何自己提供的磁財(cái)務(wù)報(bào)表，叉更加客觀。添對這些信息秒的分析可以誤橫向或縱向嶺比較進(jìn)行。宜產(chǎn)品市場信宗息可以與企飛業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表境中的重要費(fèi)