建設(shè)投資控制講義第四章第一頁(yè)，共61頁(yè)。（四）了解國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)、社會(huì)評(píng)價(jià)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要區(qū)別；

（五）了解基準(zhǔn)收益率的確定；

（六）了解敏感性分析；

（七）熟悉投資估算的編制與審查；

（八）熟悉現(xiàn)金流量；

（九）熟悉資金時(shí)

間價(jià)值的計(jì)算；

（十）熟悉財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容；

（十一）熟悉盈虧平衡分析；

（十二）掌握財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算及判別準(zhǔn)則。第二頁(yè)，共61頁(yè)。第十三節(jié)投資可行性研究

一、可行性研究概述

（一）可行性研究的概念

所謂可行性研究：是運(yùn)用多種科學(xué)手段綜合論證—個(gè)工程項(xiàng)目在技術(shù)上是否先進(jìn)、實(shí)用和可靠，在財(cái)務(wù)上是否盈利；作出環(huán)境影響、社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益的分析和評(píng)價(jià)，及工程項(xiàng)月抗風(fēng)險(xiǎn)能力等的結(jié)論。

—個(gè)工程項(xiàng)目要經(jīng)歷投資前期、建設(shè)時(shí)期及生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)時(shí)期三個(gè)時(shí)期，其全過(guò)程如書P417圖6—9所示。

(二)可行性研究的階段劃分

對(duì)于投資額較大、建設(shè)周期較長(zhǎng)、內(nèi)外協(xié)作配套關(guān)系較多的建設(shè)工程，可行性研究的工作期限較長(zhǎng)。為了節(jié)省投資，減少資源浪費(fèi)，避免對(duì)早期就應(yīng)淘汰的項(xiàng)目做無(wú)效研究，一般將可行性研究分為機(jī)會(huì)研究、初步可行性研究和可行性研究（有時(shí)也叫詳細(xì)可行性研究）三個(gè)階段。

第三頁(yè)，共61頁(yè)。第一節(jié)

可行性研究例1：一般將可行性研究分為（

）三個(gè)階段。

A．機(jī)會(huì)研究（30%）

B．投機(jī)研究

C．初步可行性研究（20%）

D．詳細(xì)研究

E．可行性研究（10%）

答案：A．C．E

二、可行性研究的基本工作步驟

可行性研究的基本工作步驟大致可以概括為：①簽訂委托協(xié)議；②組建工作小組；③制定工作計(jì)劃；④市場(chǎng)調(diào)查與預(yù)測(cè)；⑤方案編制與優(yōu)化；⑥項(xiàng)目評(píng)價(jià)（開始循環(huán)）；⑦編寫可行性研究報(bào)告；⑧與委托單位交換意見。如數(shù)P417圖6—10所示.

第四頁(yè)，共61頁(yè)。第一節(jié)

可行性研究三、可行性研究中市場(chǎng)調(diào)查與預(yù)測(cè)方法

1.市場(chǎng)調(diào)查方法

市場(chǎng)調(diào)查的方法分為間接搜集信息法和直接調(diào)查法。

間接搜集信息法是指調(diào)研人員通過(guò)各種媒體《互聯(lián)網(wǎng)、報(bào)刊、雜志、統(tǒng)計(jì)年鑒、電視、廣播、咨詢公司的公益性信息等》對(duì)信息資料進(jìn)行搜集、分析、研究和利用的活動(dòng)。間接搜集信息法一般包括查找、索討、購(gòu)買、交換、接收等具體的手段。

直接調(diào)查法，就是將所擬調(diào)查的事項(xiàng)，以當(dāng)面或電話或書面酌形式向被調(diào)查者詢問(wèn)，以獲得所需資料信息的調(diào)查方法。常用的直接調(diào)查法一般包括訪問(wèn)調(diào)查法、通信調(diào)查法、會(huì)議調(diào)查法、觀察法、實(shí)驗(yàn)法等。進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查時(shí)應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目具體情況選用造當(dāng)方法。

例2市場(chǎng)調(diào)查的方法分為間接搜集信息法和（

）。

A直接搜集信息法

B．調(diào)查法

C．間接調(diào)查法

D．直接調(diào)查法

答案：D第五頁(yè)，共61頁(yè)。第一節(jié)

可行性研究2.市場(chǎng)預(yù)測(cè)方法市場(chǎng)預(yù)測(cè)方法按其類型，分為定性預(yù)測(cè)方法和定量預(yù)測(cè)方法定性預(yù)測(cè)方法是建立在經(jīng)驗(yàn)判斷基礎(chǔ)上，并對(duì)判斷結(jié)果進(jìn)行有效處理的預(yù)測(cè)方法。定量預(yù)測(cè)方法是建立在數(shù)學(xué)模型基礎(chǔ)上的預(yù)測(cè)方法，預(yù)測(cè)方法按預(yù)測(cè)的時(shí)間跨度方法不同，可分為短期預(yù)測(cè)方法和中、長(zhǎng)期預(yù)測(cè)方法。第六頁(yè)，共61頁(yè)。第一節(jié)

可行性研究四.可行性研究報(bào)告（一）可行性研究報(bào)告的結(jié)構(gòu)和內(nèi)容1.總論2.市場(chǎng)調(diào)查與預(yù)測(cè)3.資源條件評(píng)價(jià)4.建設(shè)規(guī)模與產(chǎn)品方案5.場(chǎng)址選擇6.技術(shù)方案、設(shè)備方案和工程方案7.原材料燃料供應(yīng)8.總圖運(yùn)輸與公用輔助工程9.節(jié)水措施第七頁(yè)，共61頁(yè)。第一節(jié)

可行性研究11.環(huán)境影響評(píng)價(jià)12.勞動(dòng)安全衛(wèi)生與消防13.組織機(jī)構(gòu)與人力資源配置14.項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度15.投資估算16.融資方案17.財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)18.國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)19.社會(huì)評(píng)價(jià)20.風(fēng)險(xiǎn)分析21.研究結(jié)論與意義第八頁(yè)，共61頁(yè)。第一節(jié)

可行性研究（二）可行性研究報(bào)告的深度要求1.可行性報(bào)告應(yīng)能充分反映項(xiàng)目可行性研究工作的成果，內(nèi)容齊全，結(jié)論明確，數(shù)據(jù)準(zhǔn)確，論據(jù)充分，滿足決策者確定方案和項(xiàng)目決策的要求。2.可行性研究報(bào)告選用主要設(shè)備的規(guī)格、參數(shù)能滿足訂貨的要求。引進(jìn)技術(shù)設(shè)備的資料應(yīng)能滿足合同談判的要求。3.可行性研究報(bào)告中的重大技術(shù)、經(jīng)濟(jì)方案，應(yīng)有兩個(gè)以上方案的比選。4.可行性研究報(bào)告中確定的主要工程技術(shù)數(shù)據(jù)，應(yīng)能滿足項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)的要求。5.可行性研究報(bào)告中構(gòu)造的融資方案，應(yīng)能滿足銀行等金融部門信貸決策的需要。6.可行性研究報(bào)告中應(yīng)反映可行項(xiàng)研究過(guò)程中出現(xiàn)的某些方案的重大分析及未被采納的理由，以供委托單位與投資者權(quán)衡利弊進(jìn)行決策。7.可行性研究報(bào)告應(yīng)附有評(píng)估、決策（審批）所必需的合同、協(xié)議、意向書、政府審批等。第九頁(yè)，共61頁(yè)。第十四節(jié)建設(shè)工程投資估算的編制與審查一.投資估算概述（一）建設(shè)工程投資估算的概念投資估算是對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模、產(chǎn)品方案、工藝技術(shù)及設(shè)備方案、工程方案及項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度等進(jìn)行研究并基本確定的基礎(chǔ)上，估算項(xiàng)目所需資金總額（包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金）并測(cè)算建設(shè)期分年資金使用計(jì)劃。投資估算市擬建項(xiàng)目編制項(xiàng)目建議書、可行性研究報(bào)告的重要組成部分，是項(xiàng)目決策的重要依據(jù)之一。（二）建設(shè)工程投資估算的作用（三）建設(shè)工程投資估算的內(nèi)容（四）建設(shè)工程投資估算的主要依據(jù)第十頁(yè)，共61頁(yè)。第二節(jié)建設(shè)工程投資估算的編制與審查二、建設(shè)投資估算建設(shè)投資由工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)組成。建設(shè)投資的估算采用何種方法應(yīng)取決于要求達(dá)到的精確度，而精確度又由項(xiàng)目前期研究階段的不同以及資料數(shù)據(jù)的可靠性決定。因此在投資項(xiàng)目的不同前期研究階段，允許采用詳簡(jiǎn)不同、深度不同的估算方法。常用的估算方法有：生產(chǎn)能力指數(shù)法、資金周轉(zhuǎn)率法、比例估算法、綜合指標(biāo)投資估算法。三、流動(dòng)資金估算流動(dòng)資金是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目投產(chǎn)后，為進(jìn)行正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，用于購(gòu)買原材料、燃料，支付工資及其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等所需的周轉(zhuǎn)資金。流動(dòng)資金估算一般是參照現(xiàn)有同類企業(yè)的狀況采用分項(xiàng)詳細(xì)估算法，個(gè)別情況或者小型項(xiàng)目可采用擴(kuò)大指標(biāo)法。第十一頁(yè)，共61頁(yè)。第十五節(jié)資金時(shí)間價(jià)值（熟悉）

一、現(xiàn)金流量

在建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)分析中，通常是將項(xiàng)目看做是一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，來(lái)考察投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益。對(duì)一個(gè)系統(tǒng)而言，在某一時(shí)

間點(diǎn)上流出系統(tǒng)的貨幣稱為現(xiàn)金流出；流人系統(tǒng)的貨幣稱為現(xiàn)金流入，同—時(shí)

間點(diǎn)上的現(xiàn)金流入和觀金流出的代數(shù)和，稱為凈現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和凈現(xiàn)金流量，統(tǒng)稱為現(xiàn)金流量。

在考慮資金時(shí)

間價(jià)值、分析研究資金的流動(dòng)時(shí)，需明確以下幾個(gè)概念和采用的符號(hào)。

I——利率；

n一一計(jì)息期數(shù)；

P——現(xiàn)值；

F——終值；

現(xiàn)值與終值之間的關(guān)系：

現(xiàn)值

復(fù)利利息=終值

終值-復(fù)利利息=現(xiàn)值

A一一等額年金。

第十二頁(yè)，共61頁(yè)。第三節(jié)資金時(shí)

間價(jià)值

熟悉二、資金時(shí)

間價(jià)值計(jì)算的種類

（一）利息

i=I/P×100％

1．單利法

I=P×n×i

式中，n——計(jì)息期數(shù)。

n個(gè)計(jì)息周期后的本利和為

F=P+I=P（1+i×n）

式中，F(xiàn)——本利和。

例4：某公司存入銀行10萬(wàn)元，年利率為2。79％，共存五年，按單利計(jì)息，問(wèn)存款到期后的利息和本利和各為多少?

A12.395B．10.395C．11.995D．11.395

答案：D

第十三頁(yè)，共61頁(yè)。第三節(jié)資金時(shí)

間價(jià)值

熟悉2.復(fù)利法

復(fù)利法是各期的利息分別按原始本金與累計(jì)利息之和計(jì)算的計(jì)息方式，即每期計(jì)算的利息計(jì)入下期的本金，下期將按本利和的總額計(jì)息。在按復(fù)利法計(jì)息的情況下，除本金計(jì)息外，利息也計(jì)利息。其計(jì)算原理如數(shù)P427表6-30所示。

期初本金

期內(nèi)利息

期末終值(復(fù)本利和)

第1期

P

Pxi

PPxi=P(1i)

第2期

P(1i)

P(1i)Xi

P(1i)P(1i)Xi=P(1i)2

………………………………第n期

P(1i)n—1

P(1i)n—1Xi

P(1i)n

第十四頁(yè)，共61頁(yè)。第三節(jié)資金時(shí)

間價(jià)值

熟悉可得復(fù)利法的計(jì)算公式為：

F=P（1+i）nI=P[（1+i）n—1]例5已知除按復(fù)利計(jì)算外i：其他條件同例6-6，問(wèn)存款到期后的本利和及利息各為多少?A1.575B．1.475C．2.475D．1.457答案：B第十五頁(yè)，共61頁(yè)。第三節(jié)資金時(shí)

間價(jià)值

熟悉(二)實(shí)際利率和名義利率

在復(fù)利法計(jì)算中，一般是采用年利率。若利率為年利率，實(shí)際計(jì)算周期也是以年計(jì)，這種年利率稱為實(shí)際利率；若利率為年利率，而實(shí)際計(jì)算周期小于—年，如每月、每季或每半年計(jì)息一次，這種年利率就稱為名義利率。設(shè)名義利率為r,在一年中計(jì)算利息m次，則每期的利率為r／m，假定年初借款P，則一年后的復(fù)本利和為：

F=P(1+r／m)m其中，利息為復(fù)本利和與本金之差，即：I=F-P=P(1+r／m)m—P當(dāng)名義利率為r時(shí)，實(shí)際利率可由下式求得，i=I/P=[P(1+r／m)m—p]/P=(1r／m)m—1由上式可知，當(dāng)m=1時(shí)，實(shí)際利率i等于名義利率r；當(dāng)m大于1時(shí)，實(shí)際利率i將大于名義利率r；而且m越大，二者相差也越大。第十六頁(yè)，共61頁(yè)。第三節(jié)資金時(shí)

間價(jià)值

熟悉例6某公司存入銀行10萬(wàn)元，年利率為2。79％，共存五年，按復(fù)利每半年計(jì)息一次，問(wèn)存款到期后的利息和復(fù)本利和各為多少?A2．486B．1．886C．1．466D．1．486答案：D

(三)復(fù)利法資金時(shí)

間價(jià)值計(jì)算的基本公式1．一次支付終值公式

（本利和）F=P(1+i)n式中，(1+i)n——終值系數(shù)，記為（F／P，i，n）。

2.一次支付現(xiàn)值公式

P=F/(1+i)n=F/(1+i)-n式中，(1i)-n為現(xiàn)值系數(shù)，記為(P／F，i，n)。例7某公司計(jì)劃二年以后購(gòu)買一臺(tái)100萬(wàn)元的機(jī)械設(shè)備，擬從銀行存款中提取，銀行存款年利率為2．25％，問(wèn)現(xiàn)應(yīng)存人銀行的資金為多少?A．95．648B．85．648C．93．648D．75．648答案：A第十七頁(yè)，共61頁(yè)。第三節(jié)資金時(shí)

間價(jià)值

熟悉3．等額資金終值公式F=A(1+i)n-1+A(1+i)n+2

…+A=A{[(1+i)n-1]/i}式中，[(1+i)n-1]/i稱為年金終值系數(shù)，記為(F／A，i，n)。例8如果從1月份開始，每月月末存人銀行200元，月利率為0．143％，問(wèn)年底累積的儲(chǔ)蓄額《復(fù)本利和》，為多少?A．2481.96B．2418.96C．2218.96D．2148.96答案：B

第十八頁(yè)，共61頁(yè)。第三節(jié)資金時(shí)

間價(jià)值

熟悉4。等額資金償債基金公式

將公式F=[(1i)n—1]/i變換，得：

A=F{i/[(1i)n-1]}式中，i/[(1i)n-1]為償債資金系數(shù)，記為(A／F，i：n)。例9某公司在第5年末應(yīng)償還一筆50萬(wàn)元的債務(wù)，按年利率2．79％計(jì)算，該公司從現(xiàn)在起連續(xù)5年每年年末應(yīng)向銀行存入資金為多少，才能使其復(fù)本利和正好償清這筆債務(wù)?A．8。458B．9。548C．9。458D．7。458答案：C

第十九頁(yè)，共61頁(yè)。第三節(jié)資金時(shí)

間價(jià)值

熟悉5．等額資金回收公式

A=P{[i（1+i）n]/[(1+i)n-1]}式中，[i（1+i）n]/[(1+i)n-1]為資金回收系數(shù)，記為（A/P，i,n）。例10如果以年利率10%投資某項(xiàng)目100萬(wàn)元，擬在今后5年中把復(fù)本利和在每年年末按相等的數(shù)額提取，每年可回收的資金為多少?A．26.8B．22.38

C．26.38

D．28.38答案：C

第二十頁(yè)，共61頁(yè)。第十六節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)

一、環(huán)境影響評(píng)價(jià)

工程項(xiàng)目一般會(huì)引起項(xiàng)目所在地自然環(huán)境、社會(huì)環(huán)境和生態(tài)環(huán)境的變化，對(duì)環(huán)境狀況、環(huán)境質(zhì)量產(chǎn)生不同程度的影響。環(huán)境影響評(píng)價(jià)是在研究確定場(chǎng)址方案和技術(shù)方案中，調(diào)查研究環(huán)境條件、識(shí)別和分析擬建項(xiàng)目影響環(huán)境的因素、研究提出治理和保護(hù)環(huán)境的措施、比選和優(yōu)化環(huán)境保護(hù)方案。

(一)環(huán)境影響評(píng)價(jià)基本要求

(1)符合國(guó)家環(huán)境保護(hù)法律、法規(guī)和環(huán)境功能規(guī)劃的要求；

(2)堅(jiān)持污染物排放總量控制和達(dá)標(biāo)排放的要求；

(3)堅(jiān)持“三同時(shí)”原則，即環(huán)境治理設(shè)施應(yīng)與項(xiàng)目的主體工程同時(shí)設(shè)計(jì)、同時(shí)施工、同時(shí)投產(chǎn)使用；

(4)力求環(huán)境效益與經(jīng)濟(jì)效益相統(tǒng)一，在研究環(huán)境保護(hù)治理措施時(shí)，應(yīng)從環(huán)境效益與經(jīng)濟(jì)效益相統(tǒng)一的角度進(jìn)行分析論證，力求環(huán)境保護(hù)治理方案技術(shù)可行、經(jīng)濟(jì)合理；

(5)注重資源綜合利用，對(duì)環(huán)境治理過(guò)程中項(xiàng)目產(chǎn)生的廢氣、廢水、固體廢棄物應(yīng)提出處理和再利用方案。

第二十一頁(yè)，共61頁(yè)。第四節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)(二)環(huán)境條件調(diào)查

環(huán)境條件主要調(diào)查以下幾方面的狀況：自然環(huán)境、生態(tài)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境和特殊環(huán)境。

例12環(huán)境條件主要調(diào)查（

）方面的狀況。

A．自然環(huán)境B．礦產(chǎn)環(huán)境C．生態(tài)環(huán)境

D．社會(huì)環(huán)境E．特殊環(huán)境

答案：A，C．D．E

(三)影響環(huán)境因素分析

影響環(huán)境因素分析，主要是分析項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中破壞環(huán)境，生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中污染環(huán)境，導(dǎo)致環(huán)境質(zhì)量惡化的主要因素。

l。污染環(huán)境因素分析

2．破壞環(huán)境因素分析

第二十二頁(yè)，共61頁(yè)。第四節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)（四）環(huán)境保護(hù)措施。

1。治理措施方案

應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目的污染源和排放污染物的性質(zhì)，采用不同的治理措施。

2．治理方案比選

對(duì)環(huán)境治理的各局部方案和總體方案進(jìn)行技術(shù)經(jīng)濟(jì)比較，并作出綜合評(píng)價(jià)。比較、評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容有：

(1)技術(shù)水平對(duì)比；

(2)治理效果對(duì)比；

(3)管理及監(jiān)測(cè)方式對(duì)比；

(4)環(huán)境效益對(duì)比。

第二十三頁(yè)，共61頁(yè)。第四節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是在國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度和市場(chǎng)價(jià)格體系下，分析預(yù)測(cè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用，計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，考察擬建項(xiàng)目的盈利能力、償債能力；據(jù)以判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。

(一)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)內(nèi)容

(1)盈利能力分析；

(2)償債能力分析力；

(3)不確定性分析。

例13財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)內(nèi)容（

）。

A．盈利能力分析B．凈現(xiàn)值分析C．償債能力分析

D．社會(huì)效益分析E．不確定性分析

答案：A，C．E第二十四頁(yè)，共61頁(yè)。第四節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)(二)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，可作不同的分類。根據(jù)計(jì)算項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)是否考慮資金的時(shí)

間價(jià)值，可將常用的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)分為靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)兩類(見書P433圖6-18)。

靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)主要用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備和不精確的方案初選階段，或?qū)勖诒容^短的方案進(jìn)行評(píng)價(jià)；動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)則用于方案最后決策前的詳細(xì)可行性研究階段，或?qū)勖谳^長(zhǎng)的方案進(jìn)行評(píng)價(jià)。

項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)按評(píng)價(jià)內(nèi)容的不同，還可分為盈利能力分析指標(biāo)和償債能力分析指標(biāo)兩類

第二十五頁(yè)，共61頁(yè)。第四節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)(三)靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算分析

1.總投資收益率（ROI）總投資收益率系指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年息稅前利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均息稅前利潤(rùn)（EBIT）與項(xiàng)目總投資（TI）的比率，它考察項(xiàng)目總投資的盈利水平?？偼顿Y收益率=（EBIT/TI）×100%

2.項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率（ROE）項(xiàng)目資本金經(jīng)利潤(rùn)系指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)(NP)與項(xiàng)目資本金（EC）的比率。ROE=（NP/EC）×100%

第二十六頁(yè)，共61頁(yè)。第四節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)3．投資回收期(Pt)投資回收期系提議項(xiàng)目?jī)羰找婊厥枕?xiàng)目投資所需要的時(shí)間，一般以年為單位。項(xiàng)目投資回收期宜從項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，若從項(xiàng)目投產(chǎn)開始年計(jì)算，應(yīng)予以特別注明。項(xiàng)目投資回收期的表達(dá)式為：項(xiàng)目投資回收期可借助項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表計(jì)算。項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表中累積凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r(shí)點(diǎn)，即為項(xiàng)目的投資回收期。

可表示為：

第二十七頁(yè)，共61頁(yè)。第四節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)主要是概念清晰，簡(jiǎn)單易用，在技術(shù)進(jìn)步較快時(shí)能反映項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小。缺點(diǎn)是舍棄了回收期以后的收入與支出數(shù)據(jù)，不能全面反映項(xiàng)目在壽命期內(nèi)的真實(shí)效益，難以對(duì)不同方案的比較作出正確判斷，所以使用該指標(biāo)時(shí)應(yīng)與其他指標(biāo)相配合4．利息備付率

利息備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于支付利息的稅息前利潤(rùn)（EBIT)與當(dāng)期應(yīng)付利息（PI）費(fèi)用的比值。其表達(dá)式為ICP=EBIT/PI

其中：稅息前利潤(rùn)（EBIT）=利潤(rùn)總額計(jì)入總成本費(fèi)用的利息費(fèi)用；

當(dāng)期應(yīng)付利息是指計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息。

第二十八頁(yè)，共61頁(yè)。第四節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)5.償債備付率（DSCR）償債備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息資金（BRITDA-TAX)與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額（FD）的比值，其表達(dá)式為：DSCR=（BRITDA-TAX)/FD6.資產(chǎn)負(fù)債率（LOAR）資產(chǎn)負(fù)債率系指各期末負(fù)債總額（TL）同資產(chǎn)總額（TA）的比率，應(yīng)按下式計(jì)算LOAR=[（TL）/（TA）]×100%第二十九頁(yè)，共61頁(yè)。第四節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)(六)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算分析

1．財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)

FNPV=∑(CI—CO)t(1十ic)-t

式中，ic——基準(zhǔn)收益率或投資主體設(shè)定的折現(xiàn)率；

n——項(xiàng)目計(jì)算期。

財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零，表明項(xiàng)目的盈利能力超過(guò)了基準(zhǔn)收益率或折現(xiàn)率；財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值小于零，表明項(xiàng)目盈利能力達(dá)不到基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率的水平；財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為零，表明項(xiàng)目盈利能力水平正好等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率。因此，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的判別準(zhǔn)則是：若FNPV≥0，則方案可行；若FNPV<0，則方案應(yīng)予拒絕。

第三十頁(yè)，共61頁(yè)。第四節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)2.凈現(xiàn)值指數(shù)(FNPVR)

式中，

Ip——方案總投資現(xiàn)值；

It——方案第t年的投資額。

3.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)

式中，F(xiàn)IRR——財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率；其他符號(hào)同前。

“試差法”計(jì)算FIRR的一般步驟如下：

第一步：初略估計(jì)FIRR的值。i≈FIRR為減少試算的次數(shù)，可先令FIRRF=Ic。

第三十一頁(yè)，共61頁(yè)。第四節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)第二步：如書P80圖4—13所示，分別計(jì)算出i1、i2(i1<i2)對(duì)應(yīng)的凈現(xiàn)值FNPVl和FNPV2，F(xiàn)NPV1＞0，F(xiàn)NPV2＜0。第三步：用線性插入法計(jì)算FIRR的近似值，其公式如下：

FIRR≈ilFNPVl/（FNPV1FNPV2(i2-il)

判別準(zhǔn)則：設(shè)基準(zhǔn)收益率為ic，若，F(xiàn)IRR≥ic，則FNPV≥0，方案財(cái)務(wù)效果可行；若

FIRR<ic，則FNPV<0，方案財(cái)務(wù)效果不可行。

例14某方案凈現(xiàn)金流量如表4—4所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率ic=12%時(shí)，試用內(nèi)，部收益率指標(biāo)判斷方案是否可行。

A．可行

B．不可行

C．凈現(xiàn)值為7.25萬(wàn)元

D．3年末凈現(xiàn)值為正

答案：A

第三十二頁(yè)，共61頁(yè)。第四節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)(七)基準(zhǔn)收益率的確定

基準(zhǔn)收益率是財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中一個(gè)重要的參數(shù)，是投資者對(duì)投資收益率的最低期望值。它不僅取決于資金來(lái)源的構(gòu)成，而且還取決于項(xiàng)目未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的大小和通貨膨脹的高低。具體影響因素有以下四方面。

1．加權(quán)平均資本成本率

2．投資的機(jī)會(huì)成本率

3．風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率

4．通貨膨脹率

第三十三頁(yè)，共61頁(yè)。第四節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)三、國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)

P439

國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是按照經(jīng)濟(jì)資源合理配置的原則，用影子價(jià)格和社會(huì)折現(xiàn)率等國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體角度考察項(xiàng)目所耗費(fèi)的社會(huì)資源和對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)，評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。

例15國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)是按照經(jīng)濟(jì)資源合理配置的原則，用（

）等國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體角度考察項(xiàng)目所耗費(fèi)的社會(huì)資源和對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)，評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)合理性。

A．投資收益率

B．影子價(jià)格C．凈現(xiàn)值率D．社會(huì)折現(xiàn)率

E自有資金利潤(rùn)率

答案：B、D

第三十四頁(yè)，共61頁(yè)。第四節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)(一)國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的范圍和內(nèi)容

需要進(jìn)行國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的項(xiàng)目及其內(nèi)容主要有以下方面：

1．基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和公益性項(xiàng)目

2。市場(chǎng)價(jià)格不能真實(shí)反映價(jià)值的項(xiàng)目

3．資源開發(fā)項(xiàng)目

(二)國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用識(shí)別

1，直接效益與直接費(fèi)用

直接效益是指由項(xiàng)目產(chǎn)出物直接生成，并在項(xiàng)目范圍內(nèi)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)效益。

直接費(fèi)用是指項(xiàng)目使用投入物所形成，并在項(xiàng)目范圍內(nèi)計(jì)算的費(fèi)用。

第三十五頁(yè)，共61頁(yè)。第四節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)2。間接效益與間接費(fèi)用

間接效益與間接費(fèi)用是指項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)做出的貢獻(xiàn)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)為項(xiàng)目付出的代價(jià)，在直接效益與直接費(fèi)用中未得到反映的那部分效益與費(fèi)用。通常把與項(xiàng)目相關(guān)的間接效益(外部效益)和間接費(fèi)用(外部費(fèi)用)統(tǒng)稱為外部效果。

3。轉(zhuǎn)移支付

項(xiàng)目的某些財(cái)務(wù)收益和支出，從國(guó)民經(jīng)濟(jì)角度看，并沒有造成資源的實(shí)際增加或者減少，而是國(guó)民經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的“轉(zhuǎn)移支付”，不計(jì)做項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益與費(fèi)用。

第三十六頁(yè)，共61頁(yè)。第四節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)(三)國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算分析

1、經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率(EIRR)

式中，

B——效益流量；

C——費(fèi)用流量；

(B-C)t——第t年的國(guó)民經(jīng)濟(jì)凈效益流量；

n——計(jì)算期。

判別準(zhǔn)則：經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率等于或大于社會(huì)折現(xiàn)率is，表明項(xiàng)目對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)達(dá)到或超過(guò)了要求的水平，這時(shí)應(yīng)認(rèn)為項(xiàng)目是可以考慮接受的。

第三十七頁(yè)，共61頁(yè)。第四節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)2。經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值(ENPV)

式中，is——社會(huì)折現(xiàn)率。

判別準(zhǔn)則：經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值等于或大于零表示國(guó)家擬建項(xiàng)目付出代價(jià)后，可以得到符合社會(huì)折現(xiàn)率的社會(huì)盈余，或除了得到符合社會(huì)折現(xiàn)率的社會(huì)盈余外，還可以得到以現(xiàn)值計(jì)算的超額社會(huì)盈余虧這時(shí)就認(rèn)為項(xiàng)目是可以考慮接受的。

第三十八頁(yè)，共61頁(yè)。第四節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)3.經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比（RBC)經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比系指項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)效益流量的現(xiàn)值與費(fèi)用流量的現(xiàn)值之比，應(yīng)按下式計(jì)算如果經(jīng)濟(jì)效益費(fèi)用比大于1，表明項(xiàng)目資源配置的經(jīng)濟(jì)效率達(dá)到了可以被接受的水平第三十九頁(yè)，共61頁(yè)。第四節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)(四)國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)

國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)，正確理解和使用評(píng)價(jià)參數(shù)，對(duì)正確計(jì)算費(fèi)用、效益和評(píng)價(jià)指標(biāo)，以及比選優(yōu)化方案具有重要作用。國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)體系有兩類：一類是通用參數(shù)，如社會(huì)折現(xiàn)率、影子匯率和影子工資等，這些通用參數(shù)由有關(guān)專門機(jī)構(gòu)組織測(cè)算和發(fā)布；另一類是貨物影子價(jià)格等一般參數(shù)，由行業(yè)或者項(xiàng)目評(píng)價(jià)人員測(cè)定。

1．社會(huì)折現(xiàn)率

2．影子匯率

3．影子工資

第四十頁(yè)，共61頁(yè)。第四節(jié)

項(xiàng)目評(píng)價(jià)四、社會(huì)評(píng)價(jià)社會(huì)評(píng)價(jià)是分析擬建項(xiàng)目對(duì)當(dāng)?shù)厣鐣?huì)的影響和當(dāng)?shù)厣鐣?huì)條件對(duì)項(xiàng)目的適應(yīng)性和可接受程度，評(píng)價(jià)項(xiàng)目的社會(huì)可行性。社會(huì)評(píng)價(jià)適應(yīng)于那些社會(huì)因素較為復(fù)雜，社會(huì)影響較為久遠(yuǎn)，社會(huì)效益較為顯著，社會(huì)矛盾較為突出，社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)較大的投資項(xiàng)目。其中主要包括需要大量移民搬遷或者占用農(nóng)田較多的水利樞紐項(xiàng)目、交通運(yùn)輸項(xiàng)目、礦產(chǎn)和油氣田開發(fā)項(xiàng)目，扶貧項(xiàng)目、農(nóng)村區(qū)域開發(fā)項(xiàng)目，以及文化教育、衛(wèi)生公益性項(xiàng)目。社會(huì)評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容包括以下三個(gè)方面1.社會(huì)影響分析2.互適性分析3.社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)分析第四十一頁(yè)，共61頁(yè)。第十七節(jié)

不確定性分析

P443所謂項(xiàng)目的不確定性分析，就是考查建設(shè)投資、經(jīng)營(yíng)成本、產(chǎn)品售價(jià)、銷售量、項(xiàng)目壽命計(jì)算期等因素變化時(shí)，對(duì)項(xiàng)自經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)所產(chǎn)生的影響。

一、盈虧平衡分析

用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)(BEP)為：

BEP(％)=年固定總成本／（年銷售收入—年可變成本—年銷售稅金及附加

—年增值稅)x100%用產(chǎn)量表示的盈虧平衡點(diǎn)BEP(產(chǎn)量)為：

BEP(產(chǎn)量)=年固定總成本／(單位產(chǎn)品銷售價(jià)格—單位產(chǎn)品可變成本—單位產(chǎn)品銷售稅金及附加—單位產(chǎn)品增值稅)第四十二頁(yè)，共61頁(yè)。第五節(jié)

不確定性分析兩者之間的換算關(guān)系為：

BEP(產(chǎn)量)=BEP(％)X設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力

盈虧平衡點(diǎn)應(yīng)按項(xiàng)目投產(chǎn)后的正常年份計(jì)算，而不能按計(jì)算期內(nèi)的平均值計(jì)算。項(xiàng)目評(píng)價(jià)中常使用盈虧分析圖表示分析結(jié)果，

例16某設(shè)計(jì)方案年產(chǎn)量為12萬(wàn)噸，已知每噸產(chǎn)品的銷售價(jià)格為675元，每噸產(chǎn)品繳付的銷售稅金(含增值稅》為165元，單位可變成本為250元，年總固定成本費(fèi)用為1500萬(wàn)元，試求產(chǎn)量的盈虧平衡點(diǎn)、盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)能力利用率。

A．6.77，48.08％B．5.77，48.08％C．5.77，58.08％D．5.57，48.08％

答案：B第四十三頁(yè)，共61頁(yè)。第五節(jié)

不確定性分析二、敏感性分析

敏感性分析是通過(guò)研究項(xiàng)目主要不確定因素發(fā)生變化時(shí)，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)發(fā)生的相應(yīng)變化，找出項(xiàng)目的敏感因素，確定其敏感程度，并分析該因素達(dá)到臨界值時(shí)項(xiàng)目的承受能力。

(一)敏感性分析的目的

(1)確定不確定性因素在什么范圍時(shí)變化，方案的經(jīng)濟(jì)效果最好；在什么范圍內(nèi)變化效果最差，以便對(duì)不確定性因素實(shí)施控制；

(2)區(qū)分敏感性大的方案和敏感性小的方案，以便選出敏感性小的，即風(fēng)險(xiǎn)小的方案；

(3)找出敏感性強(qiáng)的因素，向決策者提出是否需要進(jìn)一步搜集資料，進(jìn)行研究，以提高經(jīng)濟(jì)分析的可靠性。

第四十四頁(yè)，共61頁(yè)。第五節(jié)

不確定性分析(二)敏感性分析的步驟

(1)選定需要分析的不確定因素。

(2)確定進(jìn)行敏感性分析的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)。

(3)計(jì)算因不確定因素變動(dòng)引起的評(píng)價(jià)指標(biāo)的變動(dòng)值。

(4)計(jì)算敏感度系數(shù)并對(duì)敏感因素進(jìn)行排序。敏感度系數(shù)的計(jì)算公為：

E=ΔA／ΔF

式中，E——評(píng)價(jià)指標(biāo)A對(duì)于不確定因素F的敏感度系數(shù)；

ΔA——不確定因素F發(fā)生ΔF變化率時(shí)，評(píng)價(jià)指標(biāo)A的相應(yīng)變化率，%；

ΔF——不確定因素F的變化率，%。

(5)計(jì)算變動(dòng)因素的臨界點(diǎn)。臨界點(diǎn)是指項(xiàng)目允許不確定因素向不利方向變化的極限值。

第四十五頁(yè)，共61頁(yè)。第五節(jié)

不確定性分析（三）單因素敏感性分析

每次只考慮一個(gè)因素的變動(dòng)，而讓其他因素保持不變時(shí)所進(jìn)行的敏感性分析，叫做單因素敏感性分析。

各因素的敏感程度排序?yàn)椋耗赇N售收入一—建設(shè)投資——年經(jīng)營(yíng)成本。

三、概率分析

概率分析是通過(guò)研究各種不確定因素發(fā)生不同幅度變動(dòng)的概率分布及其對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響：對(duì)方案的凈觀金流量及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)作出某種概率描述，從而對(duì)方案的風(fēng)險(xiǎn)情況作出比較準(zhǔn)確的判斷。例如，我們可以用經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)PNPV≤0發(fā)生的概率來(lái)度量項(xiàng)目將承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

第四十六頁(yè)，共61頁(yè)。練習(xí)：一、單選題:1、某投資者購(gòu)買了1000元的債券，期限3年，年利率10％，到期一次還本付息，按照復(fù)利法，則3年后該投資者可獲得的利息是（）元。A．220B．300C．100D．331標(biāo)準(zhǔn)答案：D解析：若該債券按單利計(jì)息，則3年后利息額為：I3＝P×n×i=1000X10％X3＝300（元）；若該債券按復(fù)利計(jì)息，則3年后的利息額為I3=P[(1+i)3

–1]＝1000x[(1+10％)3-1]=331（元）。第四十七頁(yè)，共61頁(yè)。2、若投資1000萬(wàn)元，每年收回率為8％，在10年內(nèi)收回全部本利，則每年應(yīng)收回多少？A．139．03B．149．03C．249．03D．194．03標(biāo)準(zhǔn)答案：B解析：由A＝P（A／P，i，n）＝1000（A／P，8％，10）從附錄中查出系數(shù)（A／P，8％，10）為0．14903，代入上式得：P＝1000×0．14903＝149．03（萬(wàn)元）第四十八頁(yè)，共61頁(yè)。3、若想在第5年年底獲得1000萬(wàn)元，每年存款金額相等，年利率為10％，則每年需存款多少？A．153．8B．136．8C．163．8D．263．8標(biāo)準(zhǔn)答案：C解析：由A＝F（A／F，i，n）＝1000（A／F，10％，5）從附錄中查出系數(shù)（A／F，10％，5）為0．1638，代入上式得：P＝1000×0．1638＝163．8（萬(wàn)元）第四十九頁(yè)，共61頁(yè)。4、若希望在5年內(nèi)每年收回1000萬(wàn)元，當(dāng)利率為10％時(shí)，則開始需一次投資多少萬(wàn)元？A．3790．8B．3890．8C．2790．8D．3709．8標(biāo)準(zhǔn)答案：A解析：由P＝A（P／A，i，n）＝1000（P／A，10％，5）從附錄中查出系數(shù)（P／A，10％，5）為3．7908，代入上式得：P＝1000×3．7908＝3790．8（萬(wàn)元）第五十頁(yè)，共61頁(yè)。5、若在10年內(nèi)，每年末存入銀行1000萬(wàn)元，年利率為8％，問(wèn)10年后本利和為多少？A．13487B．14478C．14587D．14487標(biāo)準(zhǔn)答案：D解析：由F＝A（F／A，i，n）＝1000（F／A，8％，10）從附錄中查出（F／A，8％，10）為14.487，代入式中得：F＝1000×14.487＝14487（萬(wàn)元）第五十一頁(yè)，共61頁(yè)。6、企業(yè)年產(chǎn)量4萬(wàn)件,年固定成本為20萬(wàn)元，其單位可變成本為15元，產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格為25元／件，該企業(yè)當(dāng)年免征銷售稅金，則該企業(yè)當(dāng)年盈虧平衡點(diǎn)價(jià)格為每件()。A．15元B．18元C.20元D．24元標(biāo)準(zhǔn)答案：C解析：解題要點(diǎn)：BEP（P）=年固定總成本/設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力＋單位產(chǎn)品可變成本＋單位產(chǎn)品銷售稅金及附加＋單位產(chǎn)品增值稅＝２０／４＋１５＝２０元／件第五十二頁(yè)，共61頁(yè)。7、