財(cái)務(wù)管理第一頁(yè)，共八十八頁(yè)。

第一章總論第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的基本概念是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)實(shí)施決策與控制，并對(duì)其體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系進(jìn)行的一種管理。財(cái)務(wù)管理：一、資金運(yùn)動(dòng)及其表現(xiàn)形式（一）實(shí)物商品資金運(yùn)動(dòng)GWAPmPW’G’（二）金融商品資金運(yùn)動(dòng)GGWG’第二頁(yè)，共八十八頁(yè)。二、財(cái)務(wù)活動(dòng)與財(cái)務(wù)關(guān)系（一）財(cái)務(wù)活動(dòng)1、籌資活動(dòng)2、投資活動(dòng)3、日常資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)4、分配活動(dòng)（二）財(cái)務(wù)關(guān)系1、與出資者支付報(bào)酬2、與債權(quán)人支付利息3、與政府納稅4、與市場(chǎng)交易主體依市場(chǎng)規(guī)則博弈5、內(nèi)部各部門之間內(nèi)部結(jié)算第三頁(yè)，共八十八頁(yè)。第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)特征1、相對(duì)穩(wěn)定性2、多元性3、層次性二、財(cái)務(wù)管理的總體目標(biāo)（一）利潤(rùn)最大化（二）每股利潤(rùn)最大化（三）企業(yè)價(jià)值最大化1、運(yùn)用時(shí)間價(jià)值原理2、克服短期行為3、考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素第四頁(yè)，共八十八頁(yè)。三、財(cái)務(wù)管理的具體目標(biāo)1、籌資管理目標(biāo)：在滿足需要的情況下，盡量降低籌資成本和籌資風(fēng)險(xiǎn)。2、投資管理目標(biāo)：以較低的投放，在控制風(fēng)險(xiǎn)情況下獲取較多的投資收益。3、營(yíng)運(yùn)資金管理目標(biāo)：加速資金周轉(zhuǎn)，提高使用效率。4、分配管理目標(biāo)：合理確定留成比例和分配形式，提高企業(yè)潛在收益能力。四、不同利益主體在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)上的矛盾與協(xié)調(diào)（一）出資者與經(jīng)營(yíng)者矛盾：經(jīng)營(yíng)者的享受成本協(xié)調(diào)：1、解聘2、接收3、激勵(lì)（股票選擇權(quán)、績(jī)效股）4、經(jīng)理人員市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)第五頁(yè)，共八十八頁(yè)。（二）所有者與債權(quán)人矛盾：償債風(fēng)險(xiǎn)大小協(xié)調(diào)：1、限制性借債2、收回借款3、債轉(zhuǎn)股五、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任1、目標(biāo)基本一致2、存在一定矛盾，依法強(qiáng)制企業(yè)承擔(dān)第三節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境一、經(jīng)濟(jì)體制環(huán)境宏觀經(jīng)濟(jì)體制微觀經(jīng)濟(jì)體制計(jì)劃市場(chǎng)1、經(jīng)濟(jì)體制第六頁(yè)，共八十八頁(yè)。2、宏觀兩體制下財(cái)務(wù)管理的差異立足點(diǎn)國(guó)家計(jì)劃市場(chǎng)目標(biāo)完成國(guó)家計(jì)劃企業(yè)價(jià)值最大化主體政府企業(yè)手段各種財(cái)務(wù)管理計(jì)劃市場(chǎng)預(yù)測(cè)和決策二、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)環(huán)境產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)三、財(cái)稅環(huán)境（一）財(cái)政政策的影響1、緊縮政策資金緊缺2、擴(kuò)張政策資金盈余（二）稅收政策的影響1、不同形式企業(yè)稅收政策不同2、利息稅前支付；股息稅后支付3、國(guó)庫(kù)券利息收入免稅第七頁(yè)，共八十八頁(yè)。四、金融環(huán)境（一）金融機(jī)構(gòu)1、經(jīng)營(yíng)存貸業(yè)務(wù)：各類銀行2、證券業(yè)務(wù)：證券公司3、其他：保險(xiǎn)公司、租賃公司（二）金融工具（三）金融交易所（四）金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)資金市場(chǎng)黃金市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)短期證券市場(chǎng)短期借貸市場(chǎng)長(zhǎng)期證券市場(chǎng)長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)（五）利率1、分類（1）年、月、日利率（2）名義、實(shí)際利率第八頁(yè)，共八十八頁(yè)。A：EAR=（1+i／m)－1m年計(jì)息次數(shù)大于1，年實(shí)際利率大于年名義利率B：R=r+IPIP＞0時(shí)，R＞r（3）基準(zhǔn)利率與套算利率（4）固定利率與浮動(dòng)利率2、構(gòu)成利率=基礎(chǔ)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=純利率+通貨膨脹貼補(bǔ)率+變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率違約風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率++到期風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率3、利率在財(cái)務(wù)管理中的意義利率的變化會(huì)對(duì)籌資與投資產(chǎn)生影響五、法律制度環(huán)境第九頁(yè)，共八十八頁(yè)。第四節(jié)財(cái)務(wù)組織一、企業(yè)的組織形式（一）獨(dú)資企業(yè)優(yōu)點(diǎn)1、建立容易、成本低。2、不必繳納公司所得稅，只需交個(gè)人所得稅。缺點(diǎn)1、承擔(dān)無限責(zé)任2、存續(xù)期有限3、籌資困難（二）合伙企業(yè)基本特征1、由合伙人組成2、以合伙協(xié)議為基礎(chǔ)3、屬于合伙關(guān)系4、合伙人對(duì)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任第十頁(yè)，共八十八頁(yè)。（三）公司制企業(yè)有限責(zé)任公司股份有限公司優(yōu)點(diǎn)1、承擔(dān)有限責(zé)任2、產(chǎn)權(quán)易于轉(zhuǎn)讓3、永續(xù)經(jīng)營(yíng)4、易于籌資缺點(diǎn)雙重征稅二、財(cái)務(wù)分層管理體制項(xiàng)目分層管理對(duì)象管理目標(biāo)權(quán)限劃分出資者財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)經(jīng)理財(cái)務(wù)資本法人財(cái)產(chǎn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)資本保值與增值法人資產(chǎn)的有效配置與高效運(yùn)營(yíng)安全與收益并重監(jiān)督權(quán)決策權(quán)執(zhí)行權(quán)第十一頁(yè)，共八十八頁(yè)。三、財(cái)務(wù)組織體制與管理人員（一）財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)管理機(jī)構(gòu)合并（二）財(cái)務(wù)、會(huì)計(jì)管理機(jī)構(gòu)分設(shè)（三）財(cái)務(wù)公司職能財(cái)務(wù)協(xié)調(diào)和資金調(diào)度組織企業(yè)集團(tuán)成員行業(yè)非銀行金融機(jī)構(gòu)第二章財(cái)務(wù)觀念第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值觀念第十二頁(yè)，共八十八頁(yè)。一、概念貨幣的時(shí)間價(jià)值，是指貨幣的擁有者因放棄對(duì)貨幣的使用而根據(jù)其時(shí)間的長(zhǎng)短所獲得的報(bào)酬。資金在同一時(shí)點(diǎn)才能比較大小二、表示絕對(duì)數(shù)相對(duì)數(shù)貨幣的時(shí)間價(jià)值率是指扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后平均報(bào)酬率。三、計(jì)算（一）單利S=Pv+I=Pv+Pv.i.n=Pv.(1+i.n)Pv=S－I＝S(1+i.n)第十三頁(yè)，共八十八頁(yè)。（二）復(fù)利S=Pv(1+i)nPv=nS(1+i)例1假設(shè)某公司董事會(huì)決定提取140000元準(zhǔn)備興建一倉(cāng)庫(kù)。據(jù)估算，整個(gè)工程需要300000元。如銀行存款利率為8%，每年復(fù)利一次。需要多少年才能獲得建倉(cāng)庫(kù)所需資金？300000=140000×（1+8%）（1+8%）n=2.1439x101.9992.1432.159X－910－9=2.143–1.9992.159–1.999X=9.9年n第十四頁(yè)，共八十八頁(yè)。（三）年金（普通、預(yù)付、遞延、永續(xù)）SA=A×

nPA=A×1－(1+i)i－nA=SA×i(1+i)－1nA=PA×i1－(1+i)－n例2某公司有一基建項(xiàng)目，分5年投資，每年末投入400000元，預(yù)計(jì)5年后建成。若該項(xiàng)目的投資來自于銀行借款，借款利率為14%。試問該投資的投資總額是多少？SA=400000×(1+14%)－114%5=2644000元(1+i)－1i第十五頁(yè)，共八十八頁(yè)。第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀念一、風(fēng)險(xiǎn)的概念（一）含義：是在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。（二）類別市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)公司特有風(fēng)險(xiǎn)二、風(fēng)險(xiǎn)收益均衡1、投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值：是指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過貨幣時(shí)間價(jià)值的額外收益。2、資本資產(chǎn)定價(jià)模型：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)×（市場(chǎng)平均報(bào)酬率－無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率）Kj=Rf+Bj×(Km-Rf)第十六頁(yè)，共八十八頁(yè)。第三節(jié)成本效益觀念1、機(jī)會(huì)成本（決策相關(guān)成本）2、沉沒成本（決策無關(guān)成本）第三章籌資管理（上）第一節(jié)概述一、概念目標(biāo)：以較低的成本、風(fēng)險(xiǎn)，獲得較多資金目的：滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需要渠道：國(guó)家、銀行、非銀行機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)、個(gè)人、自留、外資方式：吸收投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、借款、信用、租賃二、種類1、股權(quán)資本、負(fù)債資金2、長(zhǎng)期資金、短期資金3、直接籌資、間接籌資4、內(nèi)部籌資、外部籌資第十七頁(yè)，共八十八頁(yè)。三、原則1、規(guī)模適度2、結(jié)構(gòu)合理3、成本節(jié)約4、時(shí)機(jī)得當(dāng)5、依法籌措第二節(jié)籌資規(guī)模一、確定依據(jù)法律依據(jù)投資規(guī)摸依據(jù)二、特征1、層次性：總、內(nèi)部、外部2、與資產(chǎn)占用的對(duì)應(yīng)性長(zhǎng)期穩(wěn)定占用資產(chǎn)不變資金規(guī)模波動(dòng)性資產(chǎn)變動(dòng)資金規(guī)模三、確定方法（一）銷售百分比法需要追加對(duì)外籌資規(guī)模=Δ

S×(Σa－ΣI)－Δ

E第十八頁(yè)，共八十八頁(yè)。（二）線形回歸法

y=a+bx∑y=na+bΣxΣxy=aΣx+bΣx2（三）實(shí)際預(yù)算法第三節(jié)股權(quán)資本籌集一、吸收直接投資（一）以協(xié)議合同等形式吸收直接投入資金形成資本金1、吸收現(xiàn)金投資2、吸收非現(xiàn)金投資（二）種類概念管理1、合理確定總量2、正確選擇形式3、明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系第十九頁(yè)，共八十八頁(yè)。（三）優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1、屬于股權(quán)資本2、形式多樣3、程序簡(jiǎn)單4、有利調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)1、成本高2、不以證券為媒介，易產(chǎn)生糾紛二、股票籌資管理概念是股份公司為籌集股權(quán)資本而發(fā)行的，表示持有者享有權(quán)益和義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的書面憑證。特征1、長(zhǎng)期性投資，不能隨意收回。2、投資風(fēng)險(xiǎn)大，要求收益高。3、流動(dòng)性強(qiáng)4、參與利潤(rùn)分配（一）股票的概念及特征（二）股票的種類普通股優(yōu)先股第二十頁(yè)，共八十八頁(yè)。1、普通股性質(zhì)面值：有無均可發(fā)行價(jià)格：面值、溢價(jià)、折價(jià)額定股份庫(kù)藏股權(quán)利經(jīng)營(yíng)收益的剩余請(qǐng)求權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)投票權(quán)轉(zhuǎn)讓權(quán)種類記名、不記名面值、無面值優(yōu)點(diǎn)屬于自有資金無固定股利負(fù)擔(dān)可增強(qiáng)財(cái)務(wù)實(shí)力可抵消通貨膨脹的影響缺點(diǎn)成本高分散控制權(quán)第二十一頁(yè)，共八十八頁(yè)。2、優(yōu)先股性質(zhì)自有資金固定股利率不參與經(jīng)營(yíng)管理、投票求償權(quán)先與普通股分類累積、非累積參加、非參加可轉(zhuǎn)換、不可轉(zhuǎn)換有表決權(quán)、無表決權(quán)發(fā)行目的防止股權(quán)分散維持舉債能力提高普通股收益可調(diào)整資本結(jié)構(gòu)優(yōu)點(diǎn)不分散控制權(quán)股利支付靈活不需抵押缺點(diǎn)成本高優(yōu)先求償權(quán)影響普通股收益第二十二頁(yè)，共八十八頁(yè)。（三）股票的發(fā)行與定價(jià)發(fā)行新股公開發(fā)行配股發(fā)行私募發(fā)行公募發(fā)行定價(jià)定價(jià)基礎(chǔ)1、P=D1(1+Ks)1+D2（1+Ks)2+…+Dn(1+Ks)n2、每股所有權(quán)價(jià)值=賬面總資產(chǎn)–賬面負(fù)債額發(fā)行在外平均股數(shù)3、每股清算價(jià)值=總資產(chǎn)的實(shí)際清算價(jià)值—全部負(fù)債發(fā)行在外平均股數(shù)4、股票價(jià)值=參考市盈率×預(yù)期每股收益第二十三頁(yè)，共八十八頁(yè)。定價(jià)方式固定價(jià)格定價(jià)法市場(chǎng)尋價(jià)法竟價(jià)發(fā)行第四節(jié)負(fù)債籌資長(zhǎng)期債務(wù)短期債務(wù)一、長(zhǎng)期借款種類機(jī)構(gòu)：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款擔(dān)保：抵押借款、信用借款用途：固定資產(chǎn)投資借款、更新改造、科技開發(fā)取得申請(qǐng)審查具體條件合同保護(hù)條款一般：流動(dòng)資本要求、現(xiàn)金股利限制、資本支出限制、其他例行（常規(guī)條例）特殊：專款專用、限制對(duì)外投資等第二十四頁(yè)，共八十八頁(yè)。利率影響因素：期限、信用、抵押品流動(dòng)性制度：固定、浮動(dòng)利率制償還方式到期一次償還定期或不定期償還優(yōu)劣優(yōu)點(diǎn)：迅速、彈性大、成本低、易于保密缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大、限制多、數(shù)量有限二、企業(yè)債券種類財(cái)產(chǎn)擔(dān)保：有擔(dān)保債券、無擔(dān)保債券記名：記名債券、無記名債券轉(zhuǎn)換：可轉(zhuǎn)換、不可轉(zhuǎn)換可提前收兌、不可提前收兌第二十五頁(yè)，共八十八頁(yè)。等級(jí)穆迪公司：Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca、C標(biāo)準(zhǔn)普爾：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C管理

發(fā)行資格：股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司、兩個(gè)以上國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司債券發(fā)行價(jià)格=債券面額（1+市場(chǎng)利率）n+Σt=1n債券面額×票面利率（1+市場(chǎng)利率）t例已知面額=1000元，票面利率=10%，n=9，市場(chǎng)利率=12%，求發(fā)行價(jià)格。債券發(fā)行價(jià)格=1000×10%×1－（1+12%）－912%+1000×（1+12%）－9=100×5.328+1000×0.361=893.80元第二十六頁(yè)，共八十八頁(yè)。優(yōu)劣優(yōu)點(diǎn)：成本低、可利用財(cái)務(wù)杠桿、保持控制權(quán)、可調(diào)整資本結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大、不利于安排現(xiàn)金流量三、融資租賃特點(diǎn)租期長(zhǎng)不能隨意終止合同約定方式處置資產(chǎn)租金高類型直接租賃售后租回杠桿租賃決策選擇Pv購(gòu)入、Pv租賃中較低者第二十七頁(yè)，共八十八頁(yè)。租金

構(gòu)成：購(gòu)置成本、殘值、利息、手續(xù)費(fèi)、利潤(rùn)確定方法1、平均分?jǐn)偡看沃Ц蹲饨?（設(shè)備成本–預(yù)計(jì)殘值）+利息+手續(xù)費(fèi)租期2、等額年金法每次支付租金=等額租金現(xiàn)值總額等額租金的現(xiàn)值系數(shù)例95年1月向租賃公司租入設(shè)備一套，價(jià)值為100萬元。租期6年預(yù)計(jì)殘值5萬元（歸出租方所有），年利率為10%，手續(xù)費(fèi)為設(shè)備價(jià)值的3%。租金每年末支付一次，求每年支付租金。租期內(nèi)利息=100×（1+10%）－100=77.2萬元6租期內(nèi)手續(xù)費(fèi)=100×3%=3萬元每年支付租金=100－5+77.2+36=29.2萬元第二十八頁(yè)，共八十八頁(yè)。優(yōu)劣優(yōu)點(diǎn)：節(jié)約資金、簡(jiǎn)化管理、資金調(diào)度靈活缺點(diǎn)：租金高、成本大四、商業(yè)信用1、放棄折扣成本率=現(xiàn)金折扣率×360（1－現(xiàn)金折扣率）×（信用期－折扣期）2、決策短期借款利率<放棄折扣成本率：享受折扣投資報(bào)酬率>放棄折扣成本率：放棄折扣如放棄折扣，應(yīng)選擇放棄折扣成本率較小的方式例某企業(yè)按2／10,n／30的條件購(gòu)進(jìn)一批商品，商品價(jià)款為100元，企業(yè)放棄現(xiàn)今折扣，在信用期付款，求機(jī)會(huì)成本。放棄折扣成本率=2%×360（1－2%）×（30－10）×100%=36.7%×100%第二十九頁(yè)，共八十八頁(yè)。3、優(yōu)劣分析優(yōu)點(diǎn)：方便、限制少、成本低缺點(diǎn)：期限短、風(fēng)險(xiǎn)大五、短期借款信用條件

信貸限額周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定補(bǔ)償性余額借款抵押支付利息方式

收款法貼現(xiàn)法加息法例某企業(yè)從銀行取得借款10000元，期限1年，年利率8%，按貼現(xiàn)法付息，求實(shí)際利率。實(shí)際利率=10000×8%（10000－10000×8%）

×100%=8.7%第三十頁(yè)，共八十八頁(yè)。例某企業(yè)借入年利率為12%的貸款200000元，分12個(gè)月等額償還本息，求實(shí)際利率。實(shí)際利率=200000×12%（200000+0）÷2×100%=24%第四章籌資管理（下）第一節(jié)資金成本一、資金成本的概念及性質(zhì)概念籌集和使用資金而付出的代價(jià)構(gòu)成籌資費(fèi)用使用費(fèi)用公式K=D(P－F）×100%=DP（1－f)×100%第三十一頁(yè)，共八十八頁(yè)。

二、資本成本的估算（一）個(gè)別資本成本1、債務(wù)成本KL=IL(1－T)L(1–f)×100%KB=IB(1－T)B(1－f)×100%例某企業(yè)從銀行取得長(zhǎng)期借款100萬元，年利率10%，期限2年，每年付息一次，到期還本付息。假定籌資費(fèi)用率為1‰。所得稅率33%則借款成本為：KL=100×10%×（1－33%）100×（1－1‰）×100%=6.71%第三十二頁(yè)，共八十八頁(yè)。2、權(quán)益成本優(yōu)先股Kp=DpPp(1－f)×100%＋5%=13.68%

普通股KE=D1PE(1–f)+gKj=Bf+Bj×(Rm－Rf)留存收益例某公司發(fā)行面值為1元的普通股500萬股，籌資總額1500萬元，籌資費(fèi)用率為4%，已知第一年每股股利為0.25元，以后各年按5%的比率增長(zhǎng)，則成本為：KE=500×0.251500×(1–4%)×100%例某公司發(fā)行普通股票前對(duì)成本進(jìn)行估計(jì)。假定國(guó)庫(kù)券收益率為8.5%,市場(chǎng)平均投資收益率為13%，該公司股票投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為1.2。則股本成本為：第三十三頁(yè)，共八十八頁(yè)。Kj=8.5%+1.2×(13%－8.5%)=13.9%（二）綜合資本成本Kw=Σ(Ki×Wi)例某公司長(zhǎng)期資本1050萬元，其中：債券400萬元，權(quán)數(shù)38.0，資本成本10%；銀行借款200萬元，權(quán)數(shù)19.0%，資本成本6.7%；普通股300萬元，權(quán)數(shù)28.5%，資本成本14.5%；留存收益150萬元，權(quán)數(shù)14.5%，資本成本15.0%；求綜合資本成本。Kw=10%×38.0%+6.7%×19.0%+14.5%×28.5%+15.0%×14.5%=11.38%（三）邊際資本成本（計(jì)算方法采用加權(quán)平均法）三、降低資本成本途徑1、合理安排籌資期限2、合理利率預(yù)期3、提高信譽(yù)4、利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)5、利用股票增值機(jī)制第三十四頁(yè)，共八十八頁(yè)。第二節(jié)籌資風(fēng)險(xiǎn)一、概念：是指由于負(fù)債籌資而引起的到期不能償債的可能性及由此而形成的凈資產(chǎn)收益率的波動(dòng)。2、分類現(xiàn)金性收支性三、籌資風(fēng)險(xiǎn)與杠桿效益（一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1、經(jīng)營(yíng)杠桿效益DOL=ΔEBIT／EBITΔQ／Q2、財(cái)務(wù)杠桿效益=S－VCS－VC－FDFL=

ΔEPS／EPSΔEBIT／EBIT=EBITEBIT－I3、稅后凈資產(chǎn)收益率=〔總資產(chǎn)報(bào)酬率負(fù)債資本股權(quán)資本×（總資產(chǎn)報(bào)酬率－負(fù)債利率）〕×（1－所得稅率）＋第三十五頁(yè)，共八十八頁(yè)。例某企業(yè)總資產(chǎn)為100萬元，總資產(chǎn)報(bào)酬率為30%，負(fù)債利率為10%，所的稅率為40%，負(fù)債/資本的比例為20／80，求凈資產(chǎn)收益率。稅后資產(chǎn)收益率=[30%+20／80×（30%－10%）]×（1–40%）=21%4、總杠桿系數(shù)DTL=DOL×DFL=S-VCS–VC–F－I四、籌資風(fēng)險(xiǎn)的衡量1、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)法：系數(shù)越小風(fēng)險(xiǎn)越小2、概率分析法標(biāo)準(zhǔn)差=√(

Σ(可能值－期望值）×概率2期望值=Σ(可能值×概率）例某企業(yè)的銷售分為不好、一般和好三種狀況，概率分別為0.2,0.5,0.3,稅后凈利潤(rùn)率分別為－6%、6%、18%，求期望值和標(biāo)準(zhǔn)差。期望值=－6%×0.2+6%×0.5+18%×0.3=7.2%標(biāo)準(zhǔn)差=√(－6%－7.2%)×0.2+(6%－7.2%)×0.5+(18%－7.2%)×0.3=8.4%222標(biāo)準(zhǔn)差越小風(fēng)險(xiǎn)越小第三十六頁(yè)，共八十八頁(yè)。五、籌資風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避與管理（一）現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)：應(yīng)注重資產(chǎn)占用與資金來源間的合理期限搭配（二）收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)1、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)2、加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，扭虧增盈3、實(shí)施債務(wù)重組第三節(jié)資本結(jié)構(gòu)及其決策一、最佳資本結(jié)構(gòu)1、含義：是指企業(yè)在一定期間內(nèi)，使加權(quán)平均成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。2、判斷標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)價(jià)值最大加權(quán)平均成本最低資產(chǎn)保持適宜流動(dòng)，資本結(jié)構(gòu)具有彈性第三十七頁(yè)，共八十八頁(yè)。3、決策方法比較資金成本法選擇加權(quán)平均成本最低結(jié)構(gòu)無差異點(diǎn)分析法（EBIT–I1）×(1–T)C1=（EBIT–I2）×(1–T)C2企業(yè)EBIT＞無差異點(diǎn)EBIT選擇負(fù)債籌資方式企業(yè)EBIT＜無差異點(diǎn)EBIT選擇股權(quán)籌資方式例某企業(yè)的資本總額為1000萬元,其中:債務(wù)資本300萬元,股權(quán)資本700萬元.現(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資200萬元,有兩種追加方案:A方案增加股權(quán)資本;B方案增加負(fù)債.已知:增資前的負(fù)債利率為10%,若采用負(fù)債增資方案全部負(fù)債利率提高到12%;公司所的稅率40%,若增資后預(yù)計(jì)企業(yè)息稅前利潤(rùn)為200萬元,應(yīng)采取哪種籌資方式.(EBIT–300×10%)×(1–40%)700+200=

(EBIT–500×12%)×(1–40%)700第三十八頁(yè)，共八十八頁(yè)。二、資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整原因成本過高彈性不足約束過嚴(yán)方法存量調(diào)整增量調(diào)整減量調(diào)整

EBIT=165萬元200萬元＞165萬元,企業(yè)選擇負(fù)債籌資方式風(fēng)險(xiǎn)過大第五章長(zhǎng)期投資與固定資產(chǎn)管理第一節(jié)投資及固定資產(chǎn)概述一、投資的概念與目的概念是將財(cái)力投放于一定的對(duì)象，以期望在未來獲取收益的行為。第三十九頁(yè)，共八十八頁(yè)。目的取得投資收益降低投資風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)社會(huì)義務(wù)二、投資的種類實(shí)體投資與金融投資長(zhǎng)期投資與短期投資對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資獨(dú)立投資、互斥投資、互補(bǔ)投資先決投資與后決投資三、固定資產(chǎn)的概念與特點(diǎn)概念使用期限在一年以上，單位價(jià)值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并且能在使用過程中保持原有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)。特點(diǎn)專用性強(qiáng)收益能力高，風(fēng)險(xiǎn)較大價(jià)值雙重存在投資的集中性和回收的分散性第四十頁(yè)，共八十八頁(yè)。第二節(jié)固定資產(chǎn)投資決策一、固定資產(chǎn)投資決策的基本指標(biāo)（一）投資決策中的現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量1、構(gòu)成2、計(jì)算每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=每年?duì)I業(yè)收入–付現(xiàn)成本–所得稅=凈利+折舊（二）非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)1、投資回收期每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量相等：投資回收期=原始投資額每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量不相等：根據(jù)每年末尚未收回的投資額確定第四十一頁(yè)，共八十八頁(yè)。2、平均報(bào)酬率=平均現(xiàn)金余額原始投資額×100%（三）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)1、凈現(xiàn)值NPV=[NCF1（1+K）+NCF2（1+K）+…NCFn（1+K）]-C12n2內(nèi)部報(bào)酬率：是使凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率3、現(xiàn)值指數(shù)PI=NCF1（1+K）NCFn（1+K）（1+K）NCF21n++…

C2第四十二頁(yè)，共八十八頁(yè)。例某企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)入一設(shè)備，現(xiàn)甲乙兩方案可供選擇。甲方案：需投資100萬元，使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備無殘值。5年中每年銷售收入為60萬元，每年付現(xiàn)成本20萬元。乙方案：需投資120萬元，另在第一年墊支營(yíng)運(yùn)資金20萬元，使用壽命為5年，采用直線法計(jì)提折舊，5年后設(shè)備殘值收入20萬元。5年中每年銷售收入為80萬元，付現(xiàn)成本第一年30萬元，逐年增加修理費(fèi)5萬元,假設(shè)資金成本率為10%.甲方案：項(xiàng)目第一年第二年第三年第四年第五年銷售收入（1）6020202061434付現(xiàn)成本（2）折舊（3）稅前利潤(rùn)（4）=（1）-（2）-（3）所得稅（5）=（4）×30%稅后凈利（6）=（4）－（5）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（7）=（1）－（2）－（5）或=（3）+（6）6020202061434602020206143460202020614346020202061434第四十三頁(yè)，共八十八頁(yè)。項(xiàng)目第一年第二年第三年第四年第五年乙方案：銷售收入（1）付現(xiàn)成本（2）折舊（3）稅前利潤(rùn)（4）=（1）-（2）-（3）所得稅（5）=（4）×30%稅后凈利（6）=（4）－（5）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量（7）=（1）－（2）－（5）或=（3）+（6）8030203092141803520257.517.537.58040202061434804520154.510.530.5805020103727投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算表第一年第二年第三年第四年第五年第0年項(xiàng)目甲方案凈現(xiàn)金流量乙方案凈現(xiàn)金流量－100－120－2034413437.534343430.53427+20+20第四十四頁(yè)，共八十八頁(yè)。甲NPV=34×PVIFA10%,5－100=34×3.791－100=28.89萬元乙NPV=41.0×PVIF10%,1+37.5×PVIF10%,2+34.0×PVIF10%,3+30.5×PVIF10%,4+67.0×PVIF10%,5－140=41.0×0.909+37.5×0.826+34.0×0.751+30.5×0.683+67.0×0.621－140=156.217－140=16.217萬元甲PI=128.89÷100=1.2889乙PI=156.217÷140=1.1158二、投資決策的指標(biāo)的應(yīng)用（一）固定資產(chǎn)更新決策：差量分析法（二）資本限量決策1、獲利指數(shù)法：選擇加權(quán)平均獲利指數(shù)最大的項(xiàng)目2、凈現(xiàn)值法：凈現(xiàn)值合計(jì)數(shù)最大的組合第四十五頁(yè)，共八十八頁(yè)。（三）項(xiàng)目壽命不等的投資決策1、最小公倍壽命法2、年均凈現(xiàn)值法ANPV=NPVPVIFAK，n第三節(jié)日常財(cái)務(wù)控制一、歸口分級(jí)管理二、制度管理三、報(bào)廢與清理的管理第四節(jié)折舊政策一、固定資產(chǎn)折舊與折舊政策的特點(diǎn)1、折舊的概念：是將固定資產(chǎn)成本在其使用年限內(nèi)分?jǐn)?，并以費(fèi)用形式逐次地計(jì)入產(chǎn)品成本，通過產(chǎn)品銷售以貨幣資金的形式收回的過程。第四十六頁(yè)，共八十八頁(yè)。2、折舊政策的特點(diǎn)政策選擇的權(quán)變性政策運(yùn)用的相對(duì)穩(wěn)定性政策要素的簡(jiǎn)單性與決策因素的復(fù)雜性二、折舊政策的影響因素1、制定主體：企業(yè)2、影響因素固定資產(chǎn)的磨損狀況企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)現(xiàn)金流動(dòng)狀況納稅因素資本保全因素三、折舊政策的選擇短時(shí)間快速折舊長(zhǎng)時(shí)間快速折舊長(zhǎng)時(shí)間平均折舊第四十七頁(yè)，共八十八頁(yè)。第六章流動(dòng)資產(chǎn)管理第一節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)概述一、概念及特點(diǎn)概念是指能夠在一年或超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。特點(diǎn)1、周轉(zhuǎn)速度快，變現(xiàn)能力強(qiáng)。2、獲利能力相對(duì)穩(wěn)定，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。二、分類：變現(xiàn)力的強(qiáng)弱速動(dòng)資產(chǎn)非速動(dòng)資產(chǎn)第二節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理目標(biāo)：在保證正常經(jīng)營(yíng)前提下，保持最低現(xiàn)金占用量二、現(xiàn)金預(yù)算第四十八頁(yè)，共八十八頁(yè)。（一）收支預(yù)算法1、包括四部分內(nèi)容現(xiàn)金收入現(xiàn)金支出現(xiàn)金余絀現(xiàn)金融通期初余額+本期收入額－本期支出額－期末余額＞0余裕＜0不足（二）調(diào)整凈收益法2、缺點(diǎn)：無法反映預(yù)算期內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果1、五步驟：（1）將權(quán)責(zé)發(fā)生制的稅前凈收益調(diào)整為收付實(shí)現(xiàn)制稅前凈收益（2）將收付實(shí)現(xiàn)制稅前凈收益減去應(yīng)納稅款調(diào)整為收付實(shí)現(xiàn)制稅后凈收益（3）加減與計(jì)算損益無關(guān)的現(xiàn)金收支額調(diào)整為預(yù)算期現(xiàn)金凈流量（4）預(yù)算期現(xiàn)金凈流量+期初余額－期末余額－預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利＞0余裕＜0不足第四十九頁(yè)，共八十八頁(yè)。2、優(yōu)點(diǎn)：能夠反映收益額與現(xiàn)金流量的內(nèi)在關(guān)系三、現(xiàn)金收支的管理加速收款延期現(xiàn)金支付四、最佳現(xiàn)金余額的確定（一）持有動(dòng)機(jī)1、交易動(dòng)機(jī)2、預(yù)防動(dòng)機(jī)3、投機(jī)動(dòng)機(jī)（二）確定（存貨模式）1、成本構(gòu)成持有成本轉(zhuǎn)換成本短缺成本（無關(guān)成本）管理費(fèi)用（無關(guān)成本）機(jī)會(huì)成本（相關(guān)成本）固定交易費(fèi)用（相關(guān)成本）傭金、手續(xù)費(fèi)（無關(guān)成本）第五十頁(yè)，共八十八頁(yè)。2、最佳現(xiàn)金持有量：能夠使現(xiàn)金的總成本最低現(xiàn)金持有量Q=√

2AFR證券變現(xiàn)次數(shù)=A÷Q例某企業(yè)預(yù)計(jì)全年現(xiàn)金需要總量400000元，其收支狀況比較穩(wěn)定。有價(jià)證券報(bào)酬率為年利率8%。有價(jià)證券變現(xiàn)時(shí)每次的固定費(fèi)用為1000元。計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量，并確定有價(jià)證券變現(xiàn)次數(shù)。最佳現(xiàn)金持有量=√2×400000×10000.08證券變現(xiàn)次數(shù)=400000÷100000=4次=100000元五、現(xiàn)金內(nèi)部控制制度1、支付程序申請(qǐng)——審批——復(fù)核——支付2、授權(quán)審批制度“一枝”筆模式預(yù)算管理模式（一）現(xiàn)金支出內(nèi)部控制第五十一頁(yè)，共八十八頁(yè)。（二）現(xiàn)金集中管理制度1、統(tǒng)收統(tǒng)支模式2、撥付備用金模式3、設(shè)立結(jié)算中心模式4、財(cái)務(wù)公司模式第三節(jié)應(yīng)收賬款管理一、信用政策1、影響因素（定性分析）1、同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手情況2、企業(yè)承受違約風(fēng)險(xiǎn)的能力3、客戶的資信程度：品質(zhì)、能力、資本、抵押品、經(jīng)濟(jì)狀況、持續(xù)性（一）信用標(biāo)準(zhǔn)2、確定（定量分析）第一步確定客戶累計(jì)拒付風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)第一步確定客戶信用等級(jí)第五十二頁(yè)，共八十八頁(yè)。二、應(yīng)收賬款管理決策（二）信用條件1、信用期限2、折扣期限與現(xiàn)金折扣（三）收賬方針:催賬費(fèi)用超過飽和點(diǎn)，催賬費(fèi)用的增加對(duì)進(jìn)一步降低壞賬損失的效力便會(huì)漸趨減弱，以至得不償失。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)與信用條件決策公式1、決策成本=機(jī)會(huì)成本+壞賬準(zhǔn)備+管理費(fèi)用2、機(jī)會(huì)成本=應(yīng)收賬款平均占用額×投資機(jī)會(huì)成本率3、應(yīng)收賬款平均占用額=應(yīng)收賬款賒銷凈額÷應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)次數(shù)4、應(yīng)收賬款賒銷凈額=應(yīng)收賬款賒銷收入總額－現(xiàn)金折扣額5、應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)次數(shù)=360÷應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)6、應(yīng)收賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)=∑各現(xiàn)金折扣期或信用期限×客戶享受現(xiàn)金折扣期或信用期的估計(jì)平均比重7、決策收益=賒銷收入凈額×貢獻(xiàn)毛益率8、方案凈收益=決策收益－決策成本第五十三頁(yè)，共八十八頁(yè)。決策標(biāo)準(zhǔn)方案凈收益大于零為基本標(biāo)準(zhǔn),選擇凈收益大的方案三、應(yīng)收賬款日常管理（一）追蹤分析1、客戶的信用品質(zhì)2、客戶的現(xiàn)金持有量與可調(diào)劑程度（二）賬齡分析：賬款逾期時(shí)間越短，收回的可能性越大，壞賬損失程度越小。（三）應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率=

當(dāng)期預(yù)計(jì)現(xiàn)金需要額－當(dāng)期預(yù)計(jì)其它穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金來源當(dāng)期應(yīng)收賬款總計(jì)余額（四）應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備制度

壞賬損失的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)：1、因債務(wù)人破產(chǎn)或死亡，以其破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)或遺產(chǎn)清償后，仍無法收回的；2、債務(wù)人逾期未履行償債義務(wù)超過三年仍無法收回的。第五十四頁(yè)，共八十八頁(yè)。第四節(jié)存貨管理一、目標(biāo)：權(quán)衡存貨的成本與收益，實(shí)現(xiàn)最佳組合。二、方法（一）經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量控制1、總成本構(gòu)成進(jìn)貨成本儲(chǔ)存成本缺貨成本進(jìn)價(jià)成本（無關(guān)成本）固定進(jìn)貨費(fèi)用（相關(guān)成本）變動(dòng)儲(chǔ)存費(fèi)用（相關(guān)成本）固定儲(chǔ)存費(fèi)用（無關(guān)成本）不允許缺貨（無關(guān)成本）2、經(jīng)濟(jì)采購(gòu)批量：使進(jìn)貨費(fèi)用與儲(chǔ)存成本總和最低的進(jìn)貨批量Q=√2AFCN=A÷Q第五十五頁(yè)，共八十八頁(yè)。（二）存貨儲(chǔ)存期控制商品經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=商品銷售毛利－一次性費(fèi)用－銷售稅金及附加－日增長(zhǎng)費(fèi)用×儲(chǔ)存天數(shù)1、存貨保本儲(chǔ)存天數(shù)=毛利－一次性費(fèi)用－銷售稅金及附加3、日增長(zhǎng)費(fèi)用=日利息+日保管費(fèi)+日倉(cāng)儲(chǔ)損耗2、存貨保利儲(chǔ)存天數(shù)=毛利－一次性費(fèi)用－銷售稅金及附加－目標(biāo)利潤(rùn)日增長(zhǎng)費(fèi)用日增長(zhǎng)費(fèi)用例某流通企業(yè)購(gòu)進(jìn)甲商品2000件，單位進(jìn)價(jià)（不含稅）50元，單位售價(jià)65元（不含稅），經(jīng)營(yíng)該批商品的一次性費(fèi)用為11000元，若貨款均來自負(fù)債，年綜合利息率10.8%，該批存貨的月保管費(fèi)用率2.4‰,其他銷售稅金及附加800元;增殖稅率17%.(1)計(jì)算該批存貨的保本儲(chǔ)存期;(2)若企業(yè)要求8%的投資報(bào)酬率,計(jì)算包利期.第五十六頁(yè)，共八十八頁(yè)。存貨保本儲(chǔ)存天數(shù)=(65－50）×2000－11000－80050×(1+17%)×2000×(+)10.8%3602.4‰30存貨保本儲(chǔ)存天數(shù)=(65－50）×2000－11000－800－50×(1+17%)×2000×8%50×(1+17%)×2000×(+)10.8%3602.4‰30=409天=199天（三）存貨ABC分類1、分類標(biāo)準(zhǔn)金額標(biāo)準(zhǔn)品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)2、管理A類存貨：按品種進(jìn)行管理B類存貨：按類別進(jìn)行管理C類存貨：控制總額就行第五十七頁(yè)，共八十八頁(yè)。（四）零存貨與即時(shí)性管理三、存貨質(zhì)量控制1、權(quán)衡利弊，靈活進(jìn)行削價(jià)處理2、完善責(zé)任控制措施第五節(jié)營(yíng)運(yùn)資本管理一、企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與經(jīng)營(yíng)周期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=經(jīng)營(yíng)周期－應(yīng)付賬款周期經(jīng)營(yíng)周期=存貨周期+應(yīng)收賬款周期二、營(yíng)運(yùn)資本管理（一）概念：是用以維持企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)正常周轉(zhuǎn)所需要的資金，是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的余額。（二）營(yíng)運(yùn)資本來源與運(yùn)用的對(duì)應(yīng)結(jié)構(gòu)第五十八頁(yè)，共八十八頁(yè)。1、配合型融資政策臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)永久性資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債、權(quán)益資本2、激進(jìn)型融資政策：部分永久性資產(chǎn)特點(diǎn)：成本低、風(fēng)險(xiǎn)大臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債3、穩(wěn)健型融資政策：部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)特點(diǎn)：成本高、風(fēng)險(xiǎn)小長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債、權(quán)益資本（三）營(yíng)運(yùn)資本策略的分析原理1、匹配原理2、風(fēng)險(xiǎn)收益原理3、過剩變現(xiàn)力原理第五十九頁(yè)，共八十八頁(yè)。第七章證券投資管理一、目的1、為保證未來的現(xiàn)金支付進(jìn)行證券投資2、進(jìn)行多元化投資，分散投資風(fēng)險(xiǎn)3、為了對(duì)某一企業(yè)進(jìn)行控制或?qū)嵤┲卮笥绊?、充分利用閑置資金進(jìn)行盈利性投資二、種類1、政府債券與金融債券2、企業(yè)債券與企業(yè)股票三、證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量種類違約風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)通貨膨脹變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)證券投資概述第六十頁(yè)，共八十八頁(yè)。衡量標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險(xiǎn)越小四、單一證券投資策略（一）證券投資對(duì)象的選擇1、證券投資價(jià)值：投資預(yù)期未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值總和2、決策：證券投資價(jià)值是購(gòu)買證券可以接受的最高價(jià)格限度（二）證券投資時(shí)機(jī)的選擇1、因素分析法2、指標(biāo)分析法3、圖示分析法第二節(jié)股票投資一、目的1、買賣價(jià)差收入2、控制其它企業(yè)第六十一頁(yè)，共八十八頁(yè)。二、特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)大期望收益高三、股票估價(jià)（一）股票估價(jià)的基本模型P0=∑Dt(1+Rs)∞（二）零增長(zhǎng)股票估價(jià)模型P0=DRst例1公司每年分配股利1.5元,最低收益率為16%,求投資價(jià)值P0=1.5÷16%=9.38元t=1第六十二頁(yè)，共八十八頁(yè)。（三）固定增長(zhǎng)股票估價(jià)模型P0=D1Rs－g例2某公司股票投資必要收益率為16%,現(xiàn)預(yù)購(gòu)買A公司股票,假定,A公司當(dāng)前股利為1.5元,且預(yù)期股利按12%的速度增長(zhǎng),求投資價(jià)值.P0=1.50(1+12%)16%－12%=42元（四）階段增長(zhǎng)股票估價(jià)模型三步驟:1、計(jì)算出非固定增長(zhǎng)期間的股利現(xiàn)值2、計(jì)算出非固定增長(zhǎng)期結(jié)束時(shí)的股價(jià)，然后折現(xiàn)3、將以上兩步驟現(xiàn)值相加，即為股價(jià)第六十三頁(yè)，共八十八頁(yè)。（五）P/E比率估價(jià)分析市盈率=每股市價(jià)P每股收益E=股票價(jià)格=該股票市盈率×該股票每股收益股票價(jià)值=行業(yè)平均市盈率×該股票每股收益例3大鵬公司的股票每股收益1.5元,市盈率為10,行業(yè)類似的市盈率為11,則:股票價(jià)格=10×1.5=15元股票價(jià)值=11×1.5=16.5元四、股票投資收益的衡量1、名義收益率2、真實(shí)收益率第六十四頁(yè)，共八十八頁(yè)。第三節(jié)債券投資一、我國(guó)現(xiàn)行債券發(fā)行的特點(diǎn)1、國(guó)債占絕對(duì)比重2、多為一次還本付息，單利計(jì)算3、利率較低二、債券估價(jià)模型（一）永久債券V=IR（二）零息債券V=M(1+R)n第六十五頁(yè)，共八十八頁(yè)。（三）非零息債券V=∑(1+R)(1+R)IMnt=1tn+例4某企業(yè)2001年1月1日購(gòu)買面額為1000元的10年期債券，其票面利率為9%，每年計(jì)息一次，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為8%，債券的市價(jià)為1080元。問該債券是否值得投資？1000×9%（1+8%）V=∑10t=1+1000（1+8%）t10=1067.11元＜市價(jià)1080元該債券不值得投資三、債券投資收益的衡量1、名義收益率2、真實(shí)收益率第四節(jié)證券組合投資第六十六頁(yè)，共八十八頁(yè)。一、目的：分散風(fēng)險(xiǎn)取得高額收益二、期望收益率和風(fēng)險(xiǎn)（一）證券組合收益率=∑各種證券投資收益率×權(quán)數(shù)例4某企業(yè)購(gòu)入A、B、C、D、E五種證券，年均真實(shí)收益率分別為：20%、10%、12%、15%、9%；投資比重分別為：0.3、0.2、0.25、、0.15、0.1，則投資收益率為：投資收益率=20%×0.3+10%×0.2+12%×0.25+15%×0.15+9%×0.1=14.15%（二）證券組合風(fēng)險(xiǎn)衡量1、兩種資產(chǎn)投資組合的總體風(fēng)險(xiǎn)σp=√

ω1σ1+ω2σ2+2ω1ω2σ122222第六十七頁(yè)，共八十八頁(yè)。2、反映證券相關(guān)程度的指標(biāo)

協(xié)方差σxy=∑Pi(xi－x)(yi－y)＞0一個(gè)變量大于均值，另一個(gè)變量也大于均值；＜0一個(gè)變量大于均值，另一個(gè)變量小于均值；＝0兩個(gè)變量不相關(guān)

相關(guān)系數(shù)γxy=介于+1和－1之間；＝0兩個(gè)變量不相關(guān)σxy

σ1σ2例4甲乙兩種股票投資組合，相應(yīng)可能的收益率和發(fā)生的概率如下表。計(jì)算其期望收益率、標(biāo)準(zhǔn)差、相關(guān)系數(shù)（甲乙兩種股票的投資比重各為50%。ni=1第六十八頁(yè)，共八十八頁(yè)。經(jīng)濟(jì)狀況概率甲股票收益率乙股票收益率衰退0.2－10%3%穩(wěn)定0.38%10.0%適度增長(zhǎng)0.420.0%25.0%繁榮0.130.0%50.0%

R甲=(－10%)×0.2+8%×0.3+20%×0.4+30%×0.1=11.4%R乙=3%×0.2+10%×0.3+25%×0.4+50%×0.1=18.6%σ甲=√(－10%－11.4%)×0.2+(8%－11.4%)×0.3+(20%－11.4%)×0.4+(30%－11.4)×0.1=0.1262σ乙=√(3%－18.6%)×0.2+(10%－18.6%)×0.3+(25%－18.6%)×0.4+(50%－18.6%)×0.1=0.1363σ甲乙=0.2×(－0.214)×(－0.156)+0.3×(－0.034)×(－0.086)+0.4×0.086×0.064+0.1×0.186×0.314=0.015622222222第六十九頁(yè)，共八十八頁(yè)。γ甲乙=0.01560.1262×0.1363=0.91投資組合期望收益率=0.5×11.4%+0.5×18.6%=15%三、投資組合方式1、不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的投資組合2、不同彈性的投資組合3、不同投資方式的組合第八章利潤(rùn)管理第一節(jié)目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃與控制一、利潤(rùn)構(gòu)成（一）會(huì)計(jì)報(bào)表中的利潤(rùn)構(gòu)成1、制造企業(yè)：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)2、流通企業(yè)：商品銷售利潤(rùn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)第七十頁(yè)，共八十八頁(yè)。（二)財(cái)務(wù)管理上的利潤(rùn)構(gòu)成及其質(zhì)量變動(dòng)成本法利潤(rùn)構(gòu)成1、貢獻(xiàn)毛益=商品銷售收入凈額－銷售變動(dòng)成本銷售變動(dòng)成本=變動(dòng)生產(chǎn)成本+變動(dòng)銷售成本+變動(dòng)管理費(fèi)用2、息稅前利潤(rùn)=貢獻(xiàn)毛益－期間費(fèi)用期間費(fèi)用=固定制造費(fèi)用+固定銷售費(fèi)用+固定管理費(fèi)用完全成本法利潤(rùn)構(gòu)成1、商品銷售毛利=商品銷售收入凈額－商品銷售成本2、息稅前利潤(rùn)=商品銷售毛利－商品經(jīng)營(yíng)費(fèi)用－管理費(fèi)用－商品銷售稅金及附加利潤(rùn)的質(zhì)量評(píng)價(jià)1、投入產(chǎn)出比率2、利潤(rùn)來源的穩(wěn)定可靠性3、時(shí)間分布4、現(xiàn)金保障能力第七十一頁(yè)，共八十八頁(yè)。二、目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃的程序1、考察上期利潤(rùn)計(jì)劃執(zhí)行情況，分析下期影響因素2、確定初步利潤(rùn)目標(biāo)3、綜合平衡，最終確定目標(biāo)利潤(rùn)三、目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃的方法（一）本量利分析法1、變動(dòng)成本2、固定成本（酌量性、約束性）3、混合成本（半變動(dòng)、半固定、延期）4、產(chǎn)品成本總額=固定成本總額+變動(dòng)成本總額

y=a+bx

混合成本的分解1、高低點(diǎn)法b=△y／△xa=y(H)－b(H)=y(L)－b(L)第七十二頁(yè)，共八十八頁(yè)。2、布點(diǎn)圖法3、回歸直線法∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x2例6某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品，過去6年產(chǎn)量記錄和成本表資料如下：年度產(chǎn)量（件）單位成本（元）混合總成本（元）第1年2000145.00290000第2年4000110.00440000第3年700095.00665000第4年3000121.67365000第5年5000103.00515000第6年600098.33590000年度產(chǎn)量（千件）x混合總成本（千元)yxyx第1年22905804第2年4440176016第3年7665465549第4年336510959第5年5515257525第6年6590354036n=6∑x=27∑y=2865∑xy=14205∑x=13922第七十三頁(yè)，共八十八頁(yè)。

代入回歸方程得:a=140000元b=75元Y=140000+75x本量利的關(guān)系利潤(rùn)=銷售收入－總成本=銷量×(單位銷售價(jià)格－單位變動(dòng)成本)－固定成本保本銷售量=固定成本單位銷售價(jià)格－單位變動(dòng)成本保本銷售額=固定成本貢獻(xiàn)毛益率=固定成本1－變動(dòng)成本率第七十四頁(yè)，共八十八頁(yè)。例6某企業(yè)每年的固定成本為10萬元,生產(chǎn)一種產(chǎn)品,單位銷售價(jià)格為120元,單位變動(dòng)成本為80元,已知年度計(jì)劃為3000件,則預(yù)期的利潤(rùn)是多少？保本銷售量是多少?預(yù)期的利潤(rùn)=3000×(120－80)－100000=20000元,保本銷售量=

100000120－80=2500件（二）倒求法預(yù)計(jì)稅后利潤(rùn)=分紅利潤(rùn)+為分配利潤(rùn)1－公積金與公益金提取率目標(biāo)利潤(rùn)=預(yù)計(jì)稅后利潤(rùn)1－所得稅率（三）比率法第七十五頁(yè)，共八十八頁(yè)。（四）因素綜合分析法（五）利潤(rùn)增長(zhǎng)比率法四、目標(biāo)利潤(rùn)下的銷售收支的規(guī)劃（一）銷售收入的結(jié)構(gòu)（二）銷售收入結(jié)構(gòu)調(diào)整單產(chǎn)品：選擇單位貢獻(xiàn)毛益最大的產(chǎn)品多產(chǎn)品：選擇綜合貢獻(xiàn)毛益率最大的組合綜合貢獻(xiàn)毛益率=∑各產(chǎn)品貢獻(xiàn)毛益∑各主營(yíng)業(yè)務(wù)收入例6某企業(yè)生產(chǎn)三種產(chǎn)品，其銷售與成本的資料如下表：產(chǎn)品單位市價(jià)（元）單位變動(dòng)成本（元）單位貢獻(xiàn)毛益銷量（件）

A1073100B954200C1165300第七十六頁(yè)，共八十八頁(yè)。綜合貢獻(xiàn)毛益率=

3×100+4×200+5×30010×100+9×200+11×300×100%=42.62%其它條件不變,企業(yè)的銷售結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng),銷售量分別變?yōu)?00、100、400，問這種結(jié)構(gòu)變動(dòng)是否可行？綜合貢獻(xiàn)毛益=

3×100+4×100+5×40010×100+9×100+11×400×100%=42.86%調(diào)整后企業(yè)的綜合貢獻(xiàn)毛益提高了，從而銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整是有利的。（三）銷售收入規(guī)劃（四）目標(biāo)成本規(guī)劃五、目標(biāo)利潤(rùn)規(guī)劃的實(shí)施目標(biāo)利潤(rùn)的分解目標(biāo)利潤(rùn)的日?？刂颇繕?biāo)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)情況的考核第七十七頁(yè)，共八十八頁(yè)。第二節(jié)利潤(rùn)分配的管理一、利潤(rùn)分配主體及分配原則（一）分配主體：國(guó)家、投資者、企業(yè)職工（二）分配原則1、依法分配2、妥善處理分配與積累關(guān)系3、同股同權(quán)，同股同利4、無利不分二、利潤(rùn)分配程序1、納稅調(diào)整2、計(jì)算繳納所得稅3、稅后利潤(rùn)分配順序三、利潤(rùn)分配政策第七十八頁(yè)，共八十八頁(yè)。（一）基本理論1、相關(guān)理論2、無關(guān)理論（二）影響股利政策的因素1、法律約束：資本保全、資本充實(shí)、超額累計(jì)利潤(rùn)限制2、公司自身因素：債務(wù)、投資機(jī)會(huì)、籌資成本、資產(chǎn)流動(dòng)性、其它3、投資者因素：控制權(quán)、投資目的（三）可