2019年油氣裝備市場(chǎng)分析報(bào)告

正文目錄一、前言3二、從國(guó)外到國(guó)內(nèi)，油氣裝備市場(chǎng)高速發(fā)展4222222.1全球油氣裝備市場(chǎng)迅速發(fā)展4.2油服設(shè)備的護(hù)城河在于市場(chǎng)6.2.1油服設(shè)備：產(chǎn)業(yè)鏈之頂端，食物鏈之底端6.2.2五大油服設(shè)備市場(chǎng)面面觀6.3國(guó)內(nèi)主要受益于技術(shù)進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)性顯著提升10.4“政策引導(dǎo)12三、不患寡而患不均：油氣裝備結(jié)構(gòu)性緊缺1433.1油氣裝備行業(yè)周期性明顯14.2行業(yè)內(nèi)部失衡現(xiàn)象嚴(yán)重14四、演繹龍頭成長(zhǎng)，尋找優(yōu)質(zhì)公司“基因”17444.1基因一：低谷中的順周期轉(zhuǎn)換與逆周期整合17.2基因二：降低成本，永遠(yuǎn)的主旋律19.3基因三：擁有高附加值產(chǎn)品及技術(shù)溢價(jià)21五、鴻泥雪爪：壓裂需求的二次爆發(fā)24555.1壓裂車需求旺盛：面向50億增量市場(chǎng)24.2壓裂車行業(yè)放量，電驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品提上日程28.3國(guó)內(nèi)壓裂賽道確定，甄選杰瑞股份36Page2一、前言首先明確油氣開(kāi)采行業(yè)的三個(gè)特點(diǎn)：其一，油氣上游勘探開(kāi)發(fā)公司（油公司、油服公司、油氣裝備公司）之所以同漲同跌，成本行業(yè)景氣，低于開(kāi)采成本則行業(yè)萎靡。但存在著區(qū)域差異：維艱。（6大油種基礎(chǔ)上成立3有明顯的先后次序。17年以來(lái)國(guó)內(nèi)這波復(fù)蘇有的快有的慢，即是錨定主市場(chǎng)不同所致，17/18年大放量在于頁(yè)巖油氣，因而以北美為主市場(chǎng)的公司復(fù)蘇快、幅度大，以中東、俄語(yǔ)區(qū)為主市場(chǎng)的則慢一些、幅度小，但19年幅度有望加大。而18年9月開(kāi)始總書記座談會(huì)要求“三桶油”加大勘探開(kāi)發(fā)支出，確立能源安全大戰(zhàn)19/20年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將和油價(jià)相關(guān)性減弱，國(guó)外市場(chǎng)則仍受油價(jià)主導(dǎo)，業(yè)績(jī)彈性較大?！八揪哂幸欢▍⒖家饬x。Page3本文第二章將站在全球視角，目光鎖定國(guó)內(nèi)油服設(shè)備市場(chǎng)（政策支持頁(yè)巖氣技術(shù)不斷的行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司基因，甄選杰瑞股份。二、從國(guó)外到國(guó)內(nèi)，油氣裝備市場(chǎng)高速發(fā)展2.1全球油氣裝備市場(chǎng)迅速發(fā)展整體以上，是油氣產(chǎn)業(yè)鏈至關(guān)重要的一環(huán)。圖：油氣產(chǎn)業(yè)鏈一覽圖圖：國(guó)際油公司勘探開(kāi)發(fā)資本支出最大（十億美元）112000008642000000000741745541710379631539286329652863264899296103106245810123566281514861281671729143642010201120122013201420152016中游化學(xué)品油田服務(wù)與設(shè)備下游勘探與生產(chǎn)資料來(lái)源：XXXX部門整理資料來(lái)源：InternationalAdministration、UNComtrade井服務(wù)及設(shè)備收入占比最高，分別占全球油服設(shè)備收入的、，勘探環(huán)節(jié)的地球物理服務(wù)設(shè)備及采油環(huán)節(jié)的人工舉升等分別占比5%左右。全球油氣裝備市場(chǎng)經(jīng)過(guò)15/16年的低谷后迎來(lái)復(fù)蘇，以年復(fù)合增長(zhǎng)率的速度迅速增長(zhǎng)。Page4圖：陸上油服設(shè)備各環(huán)節(jié)規(guī)模圖：全球油氣市場(chǎng)規(guī)模逐年上升54321000000000000000000000221150005000全球年收入（百萬(wàn)美元）全球油氣設(shè)備市場(chǎng)（十億美元）500水力壓裂固井完井設(shè)備和服務(wù)鉆頭人工舉升地球物理設(shè)備和服務(wù)地面設(shè)備電纜測(cè)井鉆井設(shè)備井下鉆井工具資料來(lái)源：Spears&AssociatesOilfieldMarketReport資料來(lái)源：InternationalAdministration、UNComtrade、XXXX部門表：傳統(tǒng)石油技術(shù)服務(wù)市場(chǎng)構(gòu)成板塊服務(wù)及設(shè)備物探服務(wù)板塊地震數(shù)據(jù)采集、供給與裝備制造陸上鉆井承包服務(wù)海上鉆井承包服務(wù)修井服務(wù)定向鉆井服務(wù)連續(xù)管服務(wù)完井裝備與服務(wù)鉆井液與完井液服務(wù)套管和油管服務(wù)套管附件與固井產(chǎn)品管材檢測(cè)與表層防護(hù)服務(wù)設(shè)備租賃與打撈服務(wù)固相控制與廢棄物管理服務(wù)鉆機(jī)鉆完井服務(wù)鉆完井服務(wù)板塊鉆頭鉆完井裝備井下鉆具石油管材（OCTG）特種裝備測(cè)井服務(wù)（電纜測(cè)井、隨鉆測(cè)量）錄井服務(wù)測(cè)錄試服務(wù)板塊生產(chǎn)測(cè)試服務(wù)人工舉升服務(wù)氣體壓縮承包服務(wù)浮動(dòng)生產(chǎn)服務(wù)（FPSO）高壓注入服務(wù)油田生產(chǎn)服務(wù)板塊油田特種化學(xué)品服務(wù)海上工程建設(shè)服務(wù)海上生產(chǎn)設(shè)備操作與維護(hù)油田直升機(jī)服務(wù)供給船服務(wù)油田工程建設(shè)服務(wù)板塊海底裝置地表裝置資料來(lái)源：XXXX部門整理Page52.2油服設(shè)備的護(hù)城河在于市場(chǎng)2.2.1油服設(shè)備：產(chǎn)業(yè)鏈之頂端，食物鏈之底端所以當(dāng)油價(jià)波動(dòng)時(shí)，可以將大部分成本轉(zhuǎn)嫁下游?；陀?guó)石油公司為例，2008-2018H1期間，中國(guó)石化的勘探及開(kāi)采收入增速在各項(xiàng)業(yè)務(wù)中波動(dòng)最大，2008年增速一度高達(dá)35%年和2015年油價(jià)低迷期跌破-37%和-39%，2017年又回升至36%，反觀下游的煉化、營(yíng)銷業(yè)務(wù)，收入增速波BP業(yè)務(wù)收入中體現(xiàn)得更為明顯。圖：2008-2018H1中國(guó)石化各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入增速圖：2008-2018H1BP各業(yè)務(wù)收入增速勘探及開(kāi)采收入增速化工收入增速煉油收入增速BP勘探及開(kāi)采收入增速（%）BP煉油與銷售收入增速（%）營(yíng)銷及分銷增速26420000020082009201020112012201320142015201620172018H1204060資料來(lái)源：中石化、XXXX部門資料來(lái)源：BP、XXXX部門油公司將承受的大部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到油服設(shè)備公司。2014年油價(jià)崩盤，隨即是長(zhǎng)達(dá)2年A區(qū)域所有油公司停工，BB降低鉆完井服務(wù)的日費(fèi)率進(jìn)而提升自身盈利能力，并將大部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給油服公司。2017年油價(jià)回升，油公司已經(jīng)大筆賺錢，資本回報(bào)率達(dá)到低谷后的最高點(diǎn)，油服設(shè)備得更多的項(xiàng)目，以保證自己免于破產(chǎn)。2.2.2五大油服設(shè)備市場(chǎng)面面觀Page6為對(duì)抗周期最強(qiáng)有力的工具。區(qū)探明儲(chǔ)量超過(guò)2000億桶，僅落后于中東7500億桶，隨后是中亞和俄羅斯市場(chǎng)，分別為1500800家。鉆機(jī)、壓裂、連續(xù)油管設(shè)備及服務(wù)是填補(bǔ)我國(guó)與歐美差距的重要突破口。表：各區(qū)域油服設(shè)備市場(chǎng)對(duì)比俄羅斯市場(chǎng)80000困難，開(kāi)采成本中國(guó)市場(chǎng)25620北美市場(chǎng)204709中東市場(chǎng)752500中亞市場(chǎng)開(kāi)采難度150000-200000中等，開(kāi)采成本美國(guó)約美元/桶，加拿大約41美元桶容易，開(kāi)采成本10元桶左右采成本約美元桶約美元桶約美元桶油氣設(shè)備中的固壓設(shè)備和測(cè)油氣設(shè)備和油服發(fā)展都很好，高油氣設(shè)備和油服水平世界一流依賴于外國(guó)油服依賴于外國(guó)油服及及設(shè)備的輸入設(shè)備的輸入油氣設(shè)備和技術(shù)井工具較缺乏，端技術(shù)領(lǐng)域與北油服技術(shù)一般美尚有差距大型油氣國(guó)企“三桶油”壟斷，世界最大油服公進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)高，競(jìng)中國(guó)以前幫忙修建爭(zhēng)激烈，高端設(shè)管道。非自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，對(duì)體制內(nèi)公司角逐之地，充分競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。小規(guī)模且不具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的油服公司很難分一杯羹。備市場(chǎng)被大型油內(nèi)的公司有內(nèi)部保護(hù)政策。高端技術(shù)公司和低價(jià)公司最終存活。司有內(nèi)部保護(hù)政策。服公司壟斷。家通過(guò)引入外國(guó)資財(cái)政收入以出口本推動(dòng)油氣產(chǎn)業(yè)發(fā)油氣為主的國(guó)家展。極度依賴外國(guó)油服公司。大型油服公司有一定市場(chǎng)份額，但需有人脈和本土化，與“三桶油服設(shè)備市場(chǎng)機(jī)會(huì)需與當(dāng)?shù)貒?guó)企油價(jià)低迷期具有低成本優(yōu)勢(shì)的油服公司將更有機(jī)會(huì)。建立長(zhǎng)期關(guān)系。油”合作項(xiàng)目為主。資料來(lái)源：XXXX部門整理內(nèi)和中亞的公司復(fù)蘇幅度18年相對(duì)較小，但未來(lái)幾年投資機(jī)會(huì)較大。Page7表：各大油服公司復(fù)蘇情況公司名稱復(fù)蘇業(yè)務(wù)鉆井受益復(fù)蘇區(qū)域安東油田服務(wù)華油能源國(guó)內(nèi)，伊拉克等鉆完井國(guó)內(nèi)，哈薩克斯坦與土庫(kù)曼斯坦國(guó)內(nèi)，科威特石化油服工程建設(shè)，物探，鉆井鉆井平臺(tái)作業(yè)，船舶服務(wù)鉆完井設(shè)備中海油服國(guó)內(nèi)，中東，亞太杰瑞股份國(guó)內(nèi)，俄羅斯，中亞石化機(jī)械國(guó)內(nèi)，境外市場(chǎng)（俄羅斯，中東，非洲等）通源石油射孔業(yè)務(wù)鉆井國(guó)內(nèi)，北美國(guó)內(nèi)，烏克蘭，俄羅斯，伊拉克烏克蘭，四川，新疆中東中曼石油貝肯能源鉆井工程，產(chǎn)品銷售陸地鉆機(jī)宏華集團(tuán)斯倫貝謝鉆井，人工舉升完井，鉆井，壓力泵鉆井北美，拉美貝克休斯中東，北美哈里伯頓東半球，拉美威德福鉆井與評(píng)估資料來(lái)源：XXXX部門整理（）2014年最先復(fù)蘇的俄羅斯市場(chǎng)：低價(jià)打市場(chǎng)2014年的鉆井量同比2014年增加3油服市場(chǎng)分一杯羹非常不易，只有服務(wù)價(jià)格最低的公司能存活，很難大幅盈利。圖：2014年以來(lái)俄羅斯鉆井?dāng)?shù)顯著上升（百萬(wàn)口）圖：俄羅斯水平井占比逐漸上升40%36%34%035%30%25%20%15%30%150%%21%-2013201420152016資料來(lái)源：AdministrationoftheFuelandEnergyComplex、招商證資料來(lái)源：AdministrationoftheFuelandEnergyComplex、券XXXX部門（）2016年后勢(shì)不可擋的北美市場(chǎng)：壓裂市場(chǎng)將迎來(lái)爆發(fā)北美市場(chǎng)是最大的油服市場(chǎng)之一，貢獻(xiàn)了全球的原油產(chǎn)量和的天然氣產(chǎn)量。2018年鉆井?dāng)?shù)達(dá)到過(guò)去2年的峰值，各大油氣區(qū)塊的鉆機(jī)數(shù)量自2016年下半年開(kāi)始Permain區(qū)塊的鉆機(jī)數(shù)從年最低137臺(tái)增加到年7月488Haynesville區(qū)塊從年8月最低的16臺(tái)增加到了2018年的60臺(tái)，上游鉆井業(yè)務(wù)景氣度回升顯著，隨后鉆井業(yè)務(wù)將帶動(dòng)完井業(yè)務(wù)，即固井設(shè)備、壓裂設(shè)備方面的投資增長(zhǎng)。Page8圖：北美是最大油服設(shè)備市場(chǎng)圖：2007-2018年7月美國(guó)各大油區(qū)鉆機(jī)數(shù)量（臺(tái)）-資料來(lái)源：MordorIntelligence、XXXX部門資料來(lái)源：EIA、XXXX部門DUC年下半年北美卡車司機(jī)招募60002015井中約是水平井，水平井逐漸取代了直井。在這十幾年間，水平井的長(zhǎng)度從英尺增加到了7000英尺，帶來(lái)更大的產(chǎn)量的同時(shí)也提高了成本，對(duì)水力壓裂的需求越來(lái)越大。從16年中開(kāi)始，北美鉆井?dāng)?shù)顯著回升，但是二疊紀(jì)盆地管道有限無(wú)法運(yùn)輸，導(dǎo)致產(chǎn)生大量DUC井作為儲(chǔ)備，DUC井隨時(shí)可以壓裂完井然后投產(chǎn)。年中二疊紀(jì)管道將陸續(xù)完工投產(chǎn)，將使運(yùn)載壓力大大減少，美國(guó)8000多扣DUC井隨時(shí)噴涌而發(fā)，由此帶來(lái)可觀壓裂服務(wù)及設(shè)備市場(chǎng)。圖：2008-2017年北美40家公司壓裂水馬力圖：2013-2018年美國(guó)DUC井存量大幅提升9872500）DUCDrilledCompleted22211600050001500100043000725000100000資料來(lái)源：BakerHughes、IHSMarkits、XXXX部門資料來(lái)源：BEA、Wind、XXXX部門3）2010年后鉆井需求始終旺盛的中東市場(chǎng)：強(qiáng)者的天堂在每桶10美元左右，當(dāng)然毫無(wú)顧忌的加大投資，而中東沒(méi)有大型本土油服設(shè)備公司，力，通過(guò)先進(jìn)的技術(shù)服務(wù)和高端設(shè)備進(jìn)軍中東市場(chǎng)。Page9圖：各地預(yù)算平衡油價(jià)圖：2010年后沙特鉆井需求始終旺盛俄羅斯科威特40485461687478伊拉克哈薩克斯坦伊朗2018年中油價(jià)安哥拉沙特阿拉伯阿爾及利亞尼日利亞利比亞88106124133223委內(nèi)瑞拉050100150200250資料來(lái)源：IMF、RoyalBankofCanada、MinistryofEnergyofthe資料來(lái)源：S&PGlobalPlatts、XXXX部門RussianFederation、XXXX部門（）潛力極大的中亞市場(chǎng)：下一個(gè)中東391.8%，天然氣探明儲(chǔ)量1.5萬(wàn)億立方米，占全球探明儲(chǔ)量的；土庫(kù)曼斯坦石油探明儲(chǔ)量1億噸，天然氣探明儲(chǔ)量17.5萬(wàn)億立方米，占全球探明儲(chǔ)量的10.1%。烏茲別克斯坦石油探明儲(chǔ)量1億噸，天然氣探明儲(chǔ)量1.1萬(wàn)億立方米，占全球探明儲(chǔ)量的0.6%。中2017億美元，累計(jì)生產(chǎn)原油超過(guò)3億噸，天然氣超過(guò)800億噸，未來(lái)是解決我國(guó)能源安全的重要推動(dòng)力，蘊(yùn)含著廣闊的油服設(shè)備市場(chǎng)。圖：中亞國(guó)家資源豐富資料來(lái)源：世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒2018、XXXX部門2.3國(guó)內(nèi)主要受益于技術(shù)進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)性顯著提升Page戰(zhàn)略，受外因及內(nèi)因共同驅(qū)動(dòng)：（）外因角度：中美貿(mào)易摩擦讓國(guó)內(nèi)能源安全面臨新挑戰(zhàn)：貿(mào)易摩擦的發(fā)生使原本緊12017年全年石油凈進(jìn)口量達(dá)到了3.96億噸，對(duì)外依存度升至67.4%，貿(mào)易摩擦使石油等能源進(jìn)口受到較大影響，敲響能源安全的警鐘；2）戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足。美日兩國(guó)的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備都能滿足9034天的需求；3喉”要道馬六甲海峽難以繞過(guò)：我國(guó)從中東、非洲進(jìn)口的石油（占進(jìn)口50%以上）都要經(jīng)過(guò)這個(gè)咽喉，美軍長(zhǎng)期駐守這里，當(dāng)今波譎云詭的形勢(shì)下是必須要考慮的問(wèn)題。（2017年冬季北方地區(qū)供給缺口達(dá)到了62億立方米，大面積的“氣荒”帶來(lái)極大不便，進(jìn)一步暴露能源供需結(jié)構(gòu)等各方面的問(wèn)題：1）供需不平衡：供給量一直落后于天然氣需求量。在“煤改氣”等措施的共同作用下，年我國(guó)天然氣消費(fèi)量達(dá)到歷年之最2426億立方米，而自產(chǎn)量?jī)H為億立方米，遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)需求量；）天然氣基礎(chǔ)設(shè)施落后，國(guó)儲(chǔ)氣庫(kù)25（17庫(kù)工作氣量?jī)H為消費(fèi)量的，遠(yuǎn)低于國(guó)際平均水平12%-15%；3）價(jià)格體制不完善，產(chǎn)利潤(rùn)低波動(dòng)大，積極性不高，在采暖季節(jié)供應(yīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上需求。氣尤其是非常規(guī)天然氣為重點(diǎn)：我國(guó)天然氣可采資源量約為50規(guī)天然氣的可開(kāi)采儲(chǔ)量達(dá)到34.5萬(wàn)億立方米，占我國(guó)剩下可開(kāi)采天然氣儲(chǔ)量常規(guī)油氣資源的開(kāi)發(fā)也早已寫入了國(guó)家規(guī)劃中，如頁(yè)巖氣發(fā)展十三五規(guī)劃指出，年力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)頁(yè)巖氣產(chǎn)量?jī)|立方米，在我國(guó)天然氣消費(fèi)中占比達(dá)到8.1%。圖：2015-2017年頁(yè)巖氣產(chǎn)量保持高速增長(zhǎng)26005004003002001000非常規(guī)天然氣致密氣頁(yè)巖氣煤層氣資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、XXXX部門熱成熟度（R）和含氣量是衡量頁(yè)巖氣藏產(chǎn)能（商業(yè)開(kāi)采價(jià)值）的關(guān)鍵參數(shù)。高0和適當(dāng)?shù)腞（1.5-3.5%0限為2.0m^3/tPage烴源性及含氣性角度看，涪陵、威遠(yuǎn)頁(yè)巖氣田的商業(yè)開(kāi)采價(jià)值優(yōu)于美國(guó)的MarcellusBarnett和Haynesville自產(chǎn)氣比管道氣成本要低，主要因?yàn)檫M(jìn)口氣歷史合同簽價(jià)較高，而還有7-10年不等的0借助規(guī)模效應(yīng)和經(jīng)驗(yàn)積累，之后的從“”到“無(wú)窮”就容易突破。表：中國(guó)美國(guó)主要頁(yè)巖氣區(qū)重要指標(biāo)對(duì)比國(guó)家區(qū)塊埋深/m厚度/m脆度/%TOC/%中國(guó)威遠(yuǎn)頁(yè)巖氣田美國(guó)Marcellus1200-24004530-602-121.2-3.51.7-2.8平原涪陵頁(yè)巖氣田288555.4-89.140-600.29-6.792.22-2.890.35-9.63山地、丘陵Barnett1980-260090-20040-79.73-120.5-2.14.2-9.9平原Haynesville3200-4100801500-400026-10030-852.5-7.41.5-31.7-4.5山地、丘陵儲(chǔ)集性烴源性35-650.5-41.2-32.8-9.3平原?/%?含氣量地貌特征含氣性地表?xiàng)l件PolishGeologicalInstitute、XXXX部門幕已經(jīng)拉開(kāi)。18年3月中石化涪陵頁(yè)巖氣田如期建成100億方年產(chǎn)能，12月中石油川南頁(yè)巖氣日產(chǎn)量超過(guò)萬(wàn)方，創(chuàng)歷史新高，頁(yè)巖氣大規(guī)模開(kāi)發(fā)生產(chǎn)，不僅體現(xiàn)在當(dāng)國(guó)內(nèi)頁(yè)巖氣埋深3500米全面實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)，埋深4000米左右更深層頁(yè)巖氣勘探也氣田開(kāi)發(fā)創(chuàng)造了100多項(xiàng)紀(jì)錄。國(guó)內(nèi)頁(yè)巖氣規(guī)?；@井剛剛開(kāi)始，開(kāi)采成本一直在下降，技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)性提升，70-80美元桶，現(xiàn)在也降到了30-40美元桶，大部分50美元以下。國(guó)內(nèi)頁(yè)巖油氣開(kāi)采也一樣在降低成本，分段壓裂平均20段，個(gè)別達(dá)到30段，得益于壓裂技術(shù)、水平井技術(shù)不斷成熟，前幾年涪陵打一口井需要1億，而如今只需要4000多萬(wàn)的成本。2019-20年仍有0.2元2.4“政策引導(dǎo)但在資本開(kāi)支上始終有所保留，尤其在14年反腐后更加保守，油價(jià)上升時(shí)開(kāi)支上升滯后，下跌時(shí)開(kāi)支立刻腰斬，沒(méi)有在勘探開(kāi)發(fā)方面完全發(fā)揮應(yīng)有的作用，18年9月以來(lái)動(dòng)機(jī)的原因。Page圖：三桶油CAPEX和油價(jià)正相關(guān)642布倫特原油中石油中石化0%-20%-40%-60%資料來(lái)源：Wind、XXXX部門有一定季節(jié)限制。例如在新疆、長(zhǎng)慶、青海等油田10月底鉆井隊(duì)就陸續(xù)撤下來(lái)，進(jìn)行冬休。但18年9月中國(guó)石油工程技術(shù)分公司下發(fā)《關(guān)于全面開(kāi)展鉆井壓裂冬季施工的18米及以上內(nèi)部鉆機(jī)施工。三是各鉆探企業(yè)需要結(jié)合區(qū)域氣溫條件順利開(kāi)展壓裂作業(yè)，確保均衡生產(chǎn)。18年冬季施工涉及油田板塊和工程技術(shù)板塊，16家油田和7家油服企業(yè)。跟油公司結(jié)賬）回款最慢（200天至13個(gè)月內(nèi)。流程一般是3個(gè)月內(nèi)完成：巴基斯坦30天、伊拉克天，馬基努項(xiàng)目60-90天，海外中資公司100多天左右。年內(nèi)甚至3個(gè)月，鼓勵(lì)資金壓力大的民營(yíng)企業(yè)積極入場(chǎng)。民企補(bǔ)充部分技術(shù)105Mpa求高于頁(yè)巖油，頁(yè)巖氣要求全部是型，這種水馬力的壓裂車國(guó)企只有很少（比如國(guó)內(nèi)市場(chǎng)火爆，油田技術(shù)服務(wù)價(jià)格已大范圍提價(jià)。18年底開(kāi)始油服價(jià)格逐步提升，常規(guī)服務(wù)幅度5%-10%，國(guó)內(nèi)比如塔里木油田，4000米的新井裝備，日費(fèi)從2.8W提到4.3W40%%-10%5-6W5人民幣一天。壓裂車一個(gè)泵車一層壓裂一天費(fèi)用1萬(wàn)到1萬(wàn)2。費(fèi)率和18年初比漲了10%以上。Page三、不患寡而患不均：油氣裝備結(jié)構(gòu)性緊缺3.1油氣裝備行業(yè)周期性明顯較長(zhǎng)，大多數(shù)鉆采設(shè)備使用壽命為10年以上，如鉆機(jī)是20-25年，抽油機(jī)10-20年，達(dá)到設(shè)計(jì)壽命后仍可繼續(xù)使用，我國(guó)塔里木盆地現(xiàn)在還可以看到進(jìn)口美國(guó)的二手鉆機(jī)，況。圖：一臺(tái)鉆機(jī)帶來(lái)個(gè)工作崗位圖：全球鉆機(jī)數(shù)對(duì)油價(jià)非常敏感每個(gè)額外鉆機(jī)帶來(lái)的累積職位數(shù)量增長(zhǎng)1111117194864200000807665492412801345612長(zhǎng)期資料來(lái)源：Author’scakulations、XXXX部門資料來(lái)源：EnergyInformationAdministrationandBakerHughes、XXXX部門3.2行業(yè)內(nèi)部失衡現(xiàn)象嚴(yán)重備行業(yè)的發(fā)展模式可分為3種：（1）市場(chǎng)主導(dǎo)型：該模式以四川廣漢的四川宏華石油設(shè)備有限公司為代表，是以市場(chǎng)設(shè)計(jì)、制造、總裝成套的大型設(shè)備制造企業(yè)，并帶動(dòng)周邊一些配套企業(yè)的發(fā)展。（2）產(chǎn)業(yè)依托型：以寶雞石油機(jī)械有限責(zé)任公司、江漢油田的中國(guó)南方石油裝備制造司投資建設(shè)的石油鉆采裝備研發(fā)制造企業(yè)，為中石油公司提供裝備，經(jīng)過(guò)70多年的發(fā)Page縮機(jī)、鋼管等特色產(chǎn)品。（3）資源推動(dòng)型：以大慶、東營(yíng)、盤錦等城市石油裝備發(fā)展為代表，以油氣資源為依中國(guó)有名的“油城，由石油公司建設(shè)裝備制造企業(yè)，并依托大油田的勘探開(kāi)發(fā)和石化工程建設(shè)，發(fā)展形成了具有一定規(guī)模的石油石化裝備制造產(chǎn)業(yè)。與美國(guó)著名油城”休斯敦市石油裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程類似。3定位高端，與產(chǎn)業(yè)依托型設(shè)備公司差異化競(jìng)爭(zhēng)，也逐漸開(kāi)辟了自己獨(dú)特發(fā)展道路。分工不明晰的機(jī)會(huì)強(qiáng)勢(shì)崛起，才有枝繁葉茂的今天。弱的國(guó)內(nèi)抽油機(jī)市場(chǎng)，收割滲透率紅利后飄然離場(chǎng)。鉆機(jī)存量過(guò)剩：目前全球陸地鉆機(jī)5000多臺(tái)，國(guó)內(nèi)鉆機(jī)2000臺(tái)左右，其中中石化鉆機(jī)有不到臺(tái)，中石油900多臺(tái)，鉆機(jī)比重全球，但產(chǎn)量只占10%。2017年中石化鉆機(jī)設(shè)備利用率僅67%-73%，仍有一定提升空間。鉆機(jī)產(chǎn)能過(guò)剩：年我國(guó)鉆機(jī)已經(jīng)接近2700臺(tái)，中石油850臺(tái)，中石化540臺(tái)，延長(zhǎng)油田及其他民營(yíng)小型鉆機(jī)1300100企業(yè)超過(guò)20100600150500來(lái)具備200710006具備3000臺(tái)年產(chǎn)能，假設(shè)10年更新一次，中國(guó)可以用4年更新一遍。Page圖：從宏華鉆機(jī)收入看，鉆機(jī)上一輪高點(diǎn)在年（億元）60402002012201320142015201620172018H1資料來(lái)源：XXXX部門固井）占資本支出40%，完井占到53%。完井成本中壓裂設(shè)備占比最大，達(dá)到，壓裂液為，即與壓裂相關(guān)的成本接近完井成本資本支出將向于必需的壓裂設(shè)備傾斜而非過(guò)剩的鉆機(jī)。圖：美國(guó)非常規(guī)油氣開(kāi)發(fā)成本結(jié)構(gòu)圖圖：各環(huán)節(jié)收入情況5432100000000000000000000020112012201320142015資料來(lái)源：EIA、XXXX部門資料來(lái)源：美國(guó)經(jīng)濟(jì)分析局、XXXX部門國(guó)內(nèi)壓裂車存量2000是2005/2008/2012年，其中2005年主要是進(jìn)口800型壓裂車，受油價(jià)上漲驅(qū)動(dòng)，用于老井增產(chǎn)，大部分到目前都在使用中，2008年主要是進(jìn)口1800型壓裂車，受益于油價(jià)暴漲及產(chǎn)品升級(jí)驅(qū)動(dòng)，2012年則是國(guó)內(nèi)壓裂車元年，目前市場(chǎng)上存量的300多臺(tái)2500型都是2012年購(gòu)置。2012年國(guó)內(nèi)水平井?dāng)?shù)量增長(zhǎng)了30%左右，中石油新開(kāi)水平井?dāng)?shù)量分別為1700/1000口，比年分別增長(zhǎng)了25%/30%。帶動(dòng)了整個(gè)瑞股份2012年壓裂設(shè)備銷售同比增長(zhǎng)了207%，達(dá)到10.8億元，2012年壓裂固井設(shè)備銷售約35-40億元。Page圖：壓裂車、鉆機(jī)車銷量圖：我國(guó)壓裂車存量結(jié)構(gòu)086011型型資料來(lái)源：汽車統(tǒng)計(jì)年鑒、XXXX部門資料來(lái)源：汽車統(tǒng)計(jì)年鑒、XXXX部門裂車應(yīng)用常規(guī)和非常規(guī)油氣大概是加拿大存量水馬力2100目前5001800以上才可以用于非常300疊加行業(yè)回暖。我國(guó)壓裂車市場(chǎng)景氣度較高。2012年以前國(guó)內(nèi)的壓裂裝備在1003800到200012~15三年時(shí)間增長(zhǎng)了200萬(wàn)水馬力。16~17年油價(jià)是低谷，壓裂需求減少。年底至今，2期在開(kāi)發(fā)，果未來(lái)頁(yè)巖油開(kāi)始開(kāi)發(fā)后，裝備需求會(huì)有更大增長(zhǎng)。目前市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在30~40萬(wàn)水馬力左右，遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到、14年的水平（75~80四、演繹龍頭成長(zhǎng)，尋找優(yōu)質(zhì)公司“基因”龍頭公司都經(jīng)歷了周期的洗禮，身上有適應(yīng)油服設(shè)備行業(yè)的優(yōu)質(zhì)基因，總結(jié)斯倫貝謝、貝克休斯、哈里伯頓三大油服設(shè)備公司，可以總結(jié)出行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司的三個(gè)優(yōu)質(zhì)基因：4.1基因一：低谷中的順周期轉(zhuǎn)換與逆周期整合2012/2013年高Page油價(jià)時(shí)期，油服設(shè)備價(jià)格也水漲船高，盡管毛利率極高，但價(jià)值創(chuàng)造率仍為負(fù)，2015年油價(jià)腰斬僅是使行業(yè)情況更加惡化而已。2015年油服設(shè)備行業(yè)全面崩潰，短期資產(chǎn)減少疊加長(zhǎng)期資產(chǎn)減記，行業(yè)投資資本（股權(quán)債務(wù)總和）縮水近。2015年油服設(shè)備行業(yè)總體收入下降了25%，息稅前利潤(rùn)占收入比例幾乎減半，嚴(yán)重削弱企業(yè)的現(xiàn)金流，擊垮了營(yíng)運(yùn)資金最后的防線。員成群結(jié)隊(duì)，根據(jù)休斯頓咨詢公司數(shù)據(jù)，2016-2017年全球石油和天然氣裁員總數(shù)為44萬(wàn)人。表：油氣行業(yè)全球裁員情況（2016-2017年）人數(shù)百分比44.3810.1821.0820.552.86服務(wù)195,89944,91993,04190,70912,3694,164鉆井供應(yīng)勘探與生產(chǎn)下游中游0.94合計(jì)441,371100資料來(lái)源：XXXX部門整理2015年油服設(shè)備行業(yè)產(chǎn)生的資本投資中流動(dòng)資金占據(jù)15/1615/16年從行業(yè)低谷中節(jié)省的營(yíng)降到200倫貝謝收購(gòu)Cameron16年比15年不會(huì)像15年“由盛轉(zhuǎn)衰”中釋放大量營(yíng)運(yùn)資金，是公司從營(yíng)運(yùn)資本減少中釋放現(xiàn)金流更加困難，意味著油服設(shè)備行業(yè)現(xiàn)金流將在年進(jìn)一步下降?，F(xiàn)金余額減少疊加償付能力惡化，使許多油服設(shè)備行業(yè)企業(yè)難以應(yīng)對(duì)16年及17年到期債務(wù)（總額超過(guò)4001美元須增加位數(shù)水平的比率高出約％。在行業(yè)低谷中，正是由于營(yíng)運(yùn)資金管理的優(yōu)勢(shì)，龍頭公司將主動(dòng)逆周期整合，逆油服設(shè)備行業(yè)對(duì)于未來(lái)收益的現(xiàn)有投資。依靠行業(yè)地位積累的資金不斷收購(gòu)，補(bǔ)齊短板就成了重要的法寶，低谷中不斷“抄底”務(wù)經(jīng)營(yíng)的深度和廣度，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、Page產(chǎn)業(yè)鏈布局，并在相應(yīng)領(lǐng)域具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。圖：斯倫貝謝并購(gòu)之路圖：哈里伯頓與貝克休斯并購(gòu)之路圖表：哈里伯頓與貝克休斯均通過(guò)并購(gòu)?fù)晟飘a(chǎn)業(yè)鏈測(cè)井業(yè)務(wù)鉆完井業(yè)務(wù)物探業(yè)務(wù)油田生產(chǎn)業(yè)務(wù)油田設(shè)備業(yè)務(wù)資料來(lái)源：XXXX部門整理資料來(lái)源：XXXX部門整理發(fā)展成為高度壟斷的行業(yè)，全球油服設(shè)備公司超過(guò)14000家，而其中94%的公司雇員低于100人，前五大油服設(shè)備公司壟斷了1/3市場(chǎng)。咨詢公司CapIQ分析全球千家油周期低谷。圖：前五大油服設(shè)備公司壟斷市場(chǎng)圖：小型企業(yè)越來(lái)越難度過(guò)周期低谷654320%0%0%0%0%在同類企業(yè)中的占比在表現(xiàn)最佳的同類企業(yè)中的占比55%138%38%27%24%18%10%0%小型企業(yè)中型企業(yè)大型企業(yè)資料來(lái)源：Spears&Associates、XXXX部門資料來(lái)源：CaplQ、Spears&Associates、XXXX部門4.2基因二：降低成本，永遠(yuǎn)的主旋律Page體化服務(wù)，一體化服務(wù)的精髓是內(nèi)部協(xié)同降低成本和售賣高附加值服務(wù)或產(chǎn)品。圖：降低成本三部曲降低成本三部曲資料來(lái)源：Bain&Company、XXXX部門1926年成立SocieteDeProspectionElectrique覆蓋法國(guó)、原蘇聯(lián)、委內(nèi)瑞拉和美國(guó)市場(chǎng)，1956年收購(gòu)美國(guó)Johnston公司繼續(xù)加強(qiáng)美國(guó)業(yè)務(wù)，1987年吸收意大利BoscoCort公司和德國(guó)Allmess公司，2004年公司與挪威國(guó)家石油公司建立業(yè)內(nèi)首個(gè)長(zhǎng)期油藏項(xiàng)目，年收購(gòu)俄羅斯最大陸上油服公司EurasiaDrilling45.65%85成立于1919年的哈里伯頓初創(chuàng)于美國(guó)德克薩斯，1926年開(kāi)始國(guó)際化步伐，開(kāi)始將所生產(chǎn)的設(shè)備向英國(guó)公司出售，50年代先后在意大利、德國(guó)、阿根廷和英國(guó)開(kāi)展業(yè)務(wù)或1957年已經(jīng)在世界20多個(gè)國(guó)家建立了201個(gè)辦公室，1991年公司在蘇聯(lián)解體后立即在莫斯科設(shè)立分公司，2007年哈里伯頓將總部遷至迪拜，目的是為了100多個(gè)國(guó)家石油公司提供多種服務(wù)的國(guó)際化油服公司。圖：斯倫貝謝營(yíng)收區(qū)域結(jié)構(gòu)常年均衡圖：三大油服公司全球經(jīng)營(yíng)113862120）））資料來(lái)源：Bloomberg、XXXX部門資料來(lái)源：Bloomberg、XXXX部門Page存活。增長(zhǎng)完成產(chǎn)業(yè)鏈整合和高附加值產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，年收購(gòu)公司50%鉆井領(lǐng)域，年成立Dowell公司，進(jìn)入固井、壓裂領(lǐng)域，1970年推出首個(gè)計(jì)算機(jī)油藏軟件，年收購(gòu)Merlin公司和GECO公司股份加強(qiáng)地震業(yè)務(wù)，這兩者加強(qiáng)的都是物探業(yè)務(wù)，1996年提出實(shí)時(shí)油藏管理理念，為油田生產(chǎn)提供高附加值的信息技術(shù)方案，最近的著名并購(gòu)案為年收購(gòu)油田設(shè)備提供商卡梅隆國(guó)際，公司的一體化服務(wù)戰(zhàn)略卓有成效。圖：斯倫貝謝一體化油田服務(wù)結(jié)構(gòu)合作與商業(yè)聯(lián)盟資料來(lái)源：XXXX部門整理用基礎(chǔ)設(shè)施和運(yùn)輸?shù)淖钚逻M(jìn)展，斯倫貝謝可以更好地控制其龐大的運(yùn)營(yíng)規(guī)模。對(duì)于市值為1300億美元的資本密集型公司而言，運(yùn)營(yíng)保持靈活和靈活是非常重要。另一方持油企上游勘探開(kāi)采業(yè)務(wù)。其作用就是在油氣產(chǎn)業(yè)鏈的上游中“勘探開(kāi)采服務(wù)總包商”限制項(xiàng)目服務(wù)商的數(shù)量，從而提高效率，幫助油企企業(yè)壓縮成本。4.3基因三：擁有高附加值產(chǎn)品及技術(shù)溢價(jià)Page念，達(dá)到本土某領(lǐng)域的最高水平就算具備提供高端服務(wù)的能力。圖：油服市場(chǎng)幾乎被四大油服壟斷）0%0%%0229%5%20%02111%00211114%12資料來(lái)源：Bain&Company、XXXX部門高端服務(wù)及產(chǎn)品的提供能力源于幾十年經(jīng)驗(yàn)積累及持續(xù)不斷的高研發(fā)投入。超過(guò)年的勘探開(kāi)飛領(lǐng)域技術(shù)積累全球超過(guò)30個(gè)研發(fā)中心，斯倫貝謝始終將大量時(shí)間和資金務(wù)、地球物理、鉆頭、鉆井液、完井服務(wù)領(lǐng)域處于行業(yè)第一，在壓裂服務(wù)、人工舉升、推動(dòng)的內(nèi)增式發(fā)展和兼并收購(gòu)帶領(lǐng)的外延式生長(zhǎng)穩(wěn)居油服行業(yè)龍頭。Page圖：三大油服公司持續(xù)高研發(fā)支出11140020000054433221100864202009201020112012哈里伯頓哈里伯頓研發(fā)占比20132014201520162017斯倫貝謝貝克休斯斯倫貝謝研發(fā)占比貝克休斯研發(fā)占比資料來(lái)源：Bloomberg、XXXX部門弱，甚至放眼全球中國(guó)是很有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但在高端服務(wù)設(shè)備領(lǐng)域仍有巨大的鴻溝。國(guó)內(nèi)公司常規(guī)服務(wù)項(xiàng)目成本低于國(guó)際油服：項(xiàng)目成本構(gòu)成主要有三大成本，原材料占40%，總體經(jīng)營(yíng)成本控制合理質(zhì)量上國(guó)內(nèi)公司也優(yōu)于海外巨頭。逐步鑄造進(jìn)攻的矛，才是長(zhǎng)久發(fā)展之計(jì)。表：斯倫貝謝波特五力分析分析項(xiàng)格局應(yīng)對(duì)措施石油和天然氣設(shè)備和服務(wù)的新進(jìn)入者通過(guò)創(chuàng)新新產(chǎn)品和服務(wù)。新產(chǎn)品不僅為新客戶帶來(lái)了折扣，也讓老客戶有理由購(gòu)買斯倫貝謝有限公司的產(chǎn)品。事方式并對(duì)斯倫貝謝有限公司施加壓新進(jìn)入者的威脅建設(shè)能力并在研發(fā)上花錢。新進(jìn)入者不太可能進(jìn)入充滿活力的行業(yè)，斯倫貝謝有限公司等老牌企競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。業(yè)會(huì)定期定義標(biāo)準(zhǔn)。它顯著降低了新公司的非凡利潤(rùn)窗口，從而阻礙了該行業(yè)的新參與者。Page分析項(xiàng)格局應(yīng)對(duì)措施石油和天然氣設(shè)備和服務(wù)行業(yè)的大多數(shù)公司都從眾多供應(yīng)商那里購(gòu)買原材通過(guò)與多個(gè)供應(yīng)商建立有效的供應(yīng)鏈。通過(guò)使用不同材料試驗(yàn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)，這樣如果價(jià)格上漲一個(gè)原材料，那么公司可以轉(zhuǎn)移到另一個(gè)原倫貝謝有限公司在市場(chǎng)上可以獲得的材料。培養(yǎng)專業(yè)的供應(yīng)商，其業(yè)務(wù)取決于公司。斯倫貝其談判能力從石油和天然氣設(shè)備和服謝有限公司可以向沃爾瑪和耐克學(xué)習(xí)的其中一個(gè)經(jīng)驗(yàn)是，這些公司是如何開(kāi)發(fā)第三方制造商的，供應(yīng)商的議價(jià)能力的供應(yīng)商議價(jià)能力的總體影響是它降低了石油和天然氣設(shè)備和服務(wù)的整體盈利能力。這些制造商的業(yè)務(wù)完全取決于他們，從而創(chuàng)造了這樣一種情況，即與沃爾瑪和耐克相比，這些第三方制造商的討價(jià)還價(jià)能力要低得多。通過(guò)建立龐大的客戶群。這將有兩種方式。它將降低買家的議價(jià)能力，并為公司提供簡(jiǎn)化銷售和最低價(jià)格購(gòu)買最好的產(chǎn)品。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)生產(chǎn)流程的機(jī)會(huì)。通過(guò)快速創(chuàng)新新產(chǎn)品?？蛻艚?jīng)常在既定產(chǎn)品上尋求折扣和產(chǎn)品，因此如果斯倫貝謝有限公司繼續(xù)推出新產(chǎn)品，那么它可能會(huì)限制買家的討價(jià)還價(jià)能力。買方的議價(jià)能力就越高。新產(chǎn)品還將減少斯倫貝謝有限公司現(xiàn)有客戶對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的背叛。當(dāng)新產(chǎn)品或服務(wù)以不同方式滿足類似客戶需求時(shí)，行業(yè)盈利能力受到影響。例如，Dropbox和GoogleDrive等服品或服務(wù)提供的價(jià)值主張與行業(yè)目前就很大。通過(guò)面向服務(wù)而不僅僅是面向產(chǎn)品。通過(guò)了解客戶的核心需求而不是客戶購(gòu)買的內(nèi)容。替代產(chǎn)品或服務(wù)的威脅通過(guò)增加客戶的轉(zhuǎn)換成本。如果一個(gè)行業(yè)的現(xiàn)有參與者之間的競(jìng)通過(guò)建立可持續(xù)的差異化現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的競(jìng)爭(zhēng)通過(guò)建立規(guī)模，以便它可以更好地競(jìng)爭(zhēng)在一個(gè)極具競(jìng)爭(zhēng)力的石油和天然氣設(shè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手合作以增加市場(chǎng)規(guī)模而不僅僅是爭(zhēng)奪小市場(chǎng)。組織的整體長(zhǎng)期盈利能力造成影響。資料來(lái)源：XXXX部門整理五、鴻泥雪爪：壓裂需求的二次爆發(fā)5.1壓裂車需求旺盛：面向50億增量市場(chǎng)受益技術(shù)進(jìn)步，水平井遍地開(kāi)花，性價(jià)比較高已逐漸成為主流。2000年前我國(guó)開(kāi)采的一口直井造價(jià)300萬(wàn)年長(zhǎng)慶所有直井斜度井均改為水應(yīng)用，新打的井已經(jīng)沒(méi)有直井。水平井必須的工序?yàn)閴毫?，壓裂技術(shù)主要用于非常規(guī)油氣開(kāi)采，也用于常規(guī)油氣增產(chǎn)。Page充填于頁(yè)巖裂隙、微細(xì)孔隙及層面內(nèi)的天然氣，其儲(chǔ)層的滲透率一般只有幾個(gè)納達(dá)西，100MPa于0.1mD，單井一般無(wú)自然產(chǎn)能或自然產(chǎn)能低于工業(yè)氣流下限，需要進(jìn)行直井多層壓需40-60MPa，以直井壓裂方式為主。圖：北美水平井直井對(duì)比圖：中國(guó)水平井直井對(duì)比田特定壓裂功能。通常1套壓裂車組包括壓裂泵車多臺(tái)（1-211前壓裂車單價(jià)在1400-1600萬(wàn)，混砂車800-900萬(wàn)，管匯車1300-1500萬(wàn)，儀表車300-4004-5件3億左右。表：壓裂車組組成部分與功能壓裂車組組成泵車作用（）使液體升壓?；焐败嚕ǎ楸密囂峁┏渥愕囊后w。管匯車（）用于壓裂酸化現(xiàn)場(chǎng)作業(yè)前的試壓。（）實(shí)時(shí)記錄及監(jiān)測(cè)分析施工參數(shù)。儀表車資料來(lái)源：XXXX部門國(guó)壓裂車主流型號(hào)為在井下能夠提供的液體做功功率：水馬力=泵壓降*液體排量/轉(zhuǎn)換系數(shù)。由于大馬力的1400型及以下）成為主流。國(guó)內(nèi)的頁(yè)巖氣田的地表?xiàng)l件都是山地-丘陵，比較惡劣，如在山合考量單體水馬力及穩(wěn)定性兩方面，盡管2000型也可用于非常規(guī)氣壓裂，但處于占比型為主流（北美以2000Page表：壓裂車不同型號(hào)參數(shù)型號(hào)800型70MPa2000型105MPa2.3m3/min1490kW2000HP2500型140MPam3/min1860kW最高工作壓力最大排除流量額定輸出功率水馬力1.39m3/min670kW800HP2500HP資料來(lái)源：四機(jī)廠、杰瑞股份、XXXX部門整理表：不同類型油藏對(duì)壓裂車需求不同油氣聚集典型代表連續(xù)型準(zhǔn)連續(xù)型致密油氣不連續(xù)型常規(guī)油氣頁(yè)巖油氣儲(chǔ)層條件好，滲透率通常儲(chǔ)層條件儲(chǔ)層致密超致密，滲透率一般為幾個(gè)納達(dá)西于或等于0.1mD大于1mD直井壓裂，段數(shù)1-3段40-60MPa壓裂技術(shù)要求裂，段數(shù)段以上70MPa水平井壓裂分段壓裂，段數(shù)段以上100MPa以上壓力等級(jí)壓裂車馬力要求以2500HP為主2000HP以上1800HP以下壓裂服務(wù)之火爆帶動(dòng)壓裂車結(jié)構(gòu)性需求旺盛。6月份中石油集團(tuán)2018年計(jì)劃開(kāi)鉆330口頁(yè)巖氣井，未來(lái)3年計(jì)劃再開(kāi)700口，而截止于2017年底中石油集團(tuán)累計(jì)投產(chǎn)約210口井，光18年一年的鉆井?dāng)?shù)就是已有存量的1.5倍。值得注意的是，該項(xiàng)計(jì)劃制定于918-20們統(tǒng)計(jì)了2018年1月至月底，有關(guān)壓裂車租賃與壓裂服務(wù)等招標(biāo)已有42宗，而2016、2017年每年相關(guān)招標(biāo)僅6-7宗，壓裂之火爆可見(jiàn)一斑。圖：2017-2018年兩桶油頁(yè)巖氣井情況2資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理、XXXX部門21818隴東區(qū)塊增加300求（一口水平井的工作時(shí)長(zhǎng)相當(dāng)于常規(guī)井的5Page一些民營(yíng)油服企業(yè)為求現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)，廉價(jià)出售壓裂車等設(shè)備。以上三點(diǎn)導(dǎo)致我國(guó)年年初以來(lái)油氣裝備緊缺，并且這三點(diǎn)短期內(nèi)無(wú)法改善，裝備仍將保持緊缺。2019-2020年頁(yè)巖氣壓裂車組缺口達(dá)1641-46億元。壓裂車組的需要取決于新增井次的壓裂工作量，而新增井次取決于產(chǎn)量目標(biāo)。若2020年頁(yè)巖氣產(chǎn)量要達(dá)到億立方米，則2019-2020年兩年復(fù)合增速需要達(dá)到。表：2018-2020年預(yù)計(jì)兩桶油產(chǎn)能2017年產(chǎn)2017已投2018年2018年2019年預(yù)計(jì)2020預(yù)量（億立預(yù)計(jì)產(chǎn)預(yù)計(jì)已投產(chǎn)井產(chǎn)量（億立方計(jì)產(chǎn)量方米）米）（億立方米）180方米）60數(shù)（口）340390中石化中石油合計(jì)6030902602104701008256120730182300資料來(lái)源：XXXX部門井的井底壓力下降以及該井關(guān)井壓力恢復(fù)后最大恢復(fù)井口壓力歲累積產(chǎn)量的增加逐漸通常達(dá)到50-70%70-80%要考慮頁(yè)巖氣井的首年日產(chǎn)量和后續(xù)的產(chǎn)量遞減規(guī)律。圖：典型井歸一化擬產(chǎn)量遞減率與物質(zhì)平衡時(shí)間關(guān)系圖：涪陵焦石壩區(qū)塊頁(yè)巖氣井產(chǎn)量典型遞減曲線我們統(tǒng)計(jì)了涪陵區(qū)塊焦石壩23口頁(yè)巖氣井和威遠(yuǎn)區(qū)塊68口頁(yè)巖氣井首年日產(chǎn)量情況，兩個(gè)區(qū)塊的平均單井首年日產(chǎn)分別為6萬(wàn)、6以首年平均日產(chǎn)量6萬(wàn)立方米測(cè)算較為合理。表：涪陵區(qū)頁(yè)巖氣井開(kāi)采情況井區(qū)平均首年日產(chǎn)（萬(wàn)立方米天）焦石壩（口井）威遠(yuǎn)全區(qū)（口井）資料來(lái)源：產(chǎn)業(yè)調(diào)研、中國(guó)石油勘探開(kāi)發(fā)研究院、XXXX部門67.72Page12020年頁(yè)巖氣產(chǎn)量達(dá)到或接近億立方米；（6萬(wàn)立方米（5年日產(chǎn)量分別是首年35.92%、27.08%、21.92%、18.25%、15.41%。表：頁(yè)巖氣單井衰減規(guī)律擬合公式對(duì)應(yīng)物質(zhì)平衡時(shí)間下剩余初始?xì)w一化產(chǎn)量比例1年后2年后43.24%23.26%14.75%3年后38.21%17.74%9.80%4年后34.64%13.82%6.29%5年后31.87%10.79%3.57%y=-0.124lnx+1.226y=-0.136lnx+1.103y=-0.122lnx+0.92851.85%32.69%23.22%資料來(lái)源：中石化重慶涪陵頁(yè)巖氣勘探開(kāi)發(fā)有限公司、XXXX部門頁(yè)巖氣開(kāi)采所需2500型壓裂車面向40億市場(chǎng)。2018/19/20年需開(kāi)新井?dāng)?shù)分別為或18+1300臺(tái)2500型壓裂車估計(jì)約16組，每組壓裂車滿負(fù)荷（人換車不停）工作，算上路上運(yùn)輸時(shí)間，每年約可壓裂2018年250019/20年供需缺口逐年擴(kuò)大，2020年缺口達(dá)12-14組，19-20年剛性需求近260臺(tái)2500型壓裂車，新增需求402000/2500車，整體市場(chǎng)空間超過(guò)億。表：2018-2020年壓裂設(shè)備需求測(cè)算2017902018E2019E1822020E300產(chǎn)量（億立方米）2016年前存量井日產(chǎn)量2.166.001.622.166.00-26.8589.151.321.622.166.0038.17143.833401.101.321.622.1657.20242.80573222017日）018日）019日）當(dāng)年老井產(chǎn)量（億方）當(dāng)年需開(kāi)新井產(chǎn)量（億方）所需新井?dāng)?shù)資料來(lái)源：XXXX部門整理5.2壓裂車行業(yè)放量，電驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品提上日程壓裂泵增壓后由高壓排出管排出，注入井下實(shí)施壓裂作業(yè)。Page圖：壓裂車各部分成本占比發(fā)動(dòng)機(jī)底盤車傳動(dòng)箱其他資料來(lái)源：XXXX部門整理由于壓裂車重量一般達(dá)到40噸以上，作業(yè)的區(qū)域環(huán)境惡劣，多山坡和丘陵，需要壓裂403000hp/1900rpm，傳動(dòng)箱需要輸入功率達(dá)到3000hp12880Nm2100r/min制造商部分壓裂泵自產(chǎn)，而底盤、發(fā)動(dòng)機(jī)和傳動(dòng)箱均需進(jìn)口。表：國(guó)內(nèi)壓裂車底盤、發(fā)動(dòng)機(jī)、傳動(dòng)箱、壓裂泵主要進(jìn)口廠商部件主要進(jìn)口廠商奔馳、曼恩、肯沃斯MTU、康明斯、卡特彼勒艾里遜、DISCFMC、OFM底盤發(fā)動(dòng)機(jī)傳動(dòng)箱壓裂泵資料來(lái)源：公開(kāi)資料整理、XXXX部門2012年之前，國(guó)內(nèi)壓裂車的壓裂泵等關(guān)鍵部件全部依賴進(jìn)口，當(dāng)時(shí)國(guó)際市場(chǎng)上擁有高功率壓裂泵制造能力的企業(yè)僅有哈利伯頓、斯倫貝謝、公司、GardnerDneverYhomas公司、FMC技術(shù)公司和公司，其中哈利伯頓和斯倫貝謝的壓裂泵全部升，并借著低成本和本土售后優(yōu)勢(shì)，奪回壓裂車份額。面，后來(lái)承擔(dān)國(guó)家項(xiàng)目的支持下，做出2500/3000型壓裂車，市占率50%以上。第二200在，主要是大型車（2000產(chǎn)品、工業(yè)性試驗(yàn)。Page表：國(guó)內(nèi)三大壓裂車公司介紹四機(jī)廠寶石機(jī)杰瑞技術(shù)來(lái)源優(yōu)劣勢(shì)與美國(guó)賽瓦合資四機(jī)賽瓦，與斯倫貝謝合作，2013年之與哈里伯頓合作，早期為能自產(chǎn)壓裂泵，其他三大件四大件都需要進(jìn)口。背靠中能自產(chǎn)壓裂泵，其他三大件石油，優(yōu)先獲得訂單。先獲得訂單。需要進(jìn)口，整車毛利率最高。資料來(lái)源：XXXX部門整理18年隨著油價(jià)上漲和能源安全政策的出臺(tái)，三桶油加大了油氣勘探開(kāi)采投資，壓裂車結(jié)構(gòu)性需求爆發(fā)，首先表現(xiàn)在壓裂服務(wù)和壓裂車租賃需求火爆，其次是采購(gòu)數(shù)量大增、中石油2500型壓裂車采購(gòu)就達(dá)84300型壓裂車價(jià)格已經(jīng)提高到160019年中石油招標(biāo)數(shù)量在130-160表：加征關(guān)稅后發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱的成本變動(dòng)商品加征關(guān)稅5%成本增加≈12萬(wàn)元≈24萬(wàn)元功率≥132.39kw其他用柴油發(fā)動(dòng)機(jī)其他未列名機(jī)動(dòng)車輛用變速箱及其零件資料來(lái)源：國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)、XXXX部門25%（通常是先下達(dá)訂單，從進(jìn)口采購(gòu)配件、制造生產(chǎn)到交貨需要6時(shí)間大大延長(zhǎng)，18年下達(dá)的訂單可能要19年下半年才能交付，國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)最快19年下半年出臺(tái)，主機(jī)廠的預(yù)投對(duì)國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)口底盤有所顧慮。四大件采購(gòu)周期長(zhǎng)，壓裂泵或成掣肘寶石機(jī)壓裂車產(chǎn)量的最大因素。年寶石機(jī)對(duì)25004月份時(shí)每個(gè)配件各招標(biāo)24次是7月份的各12）除了傳動(dòng)箱第一次招標(biāo)即能中標(biāo)外，其他三大件都需要1-322-底盤發(fā)動(dòng)機(jī)-采購(gòu)沒(méi)有中標(biāo)結(jié)果，第二次采購(gòu)的臺(tái)需要經(jīng)過(guò)1次重招才得以成功，底盤則每次采購(gòu)都需要1擇較多，傳動(dòng)箱招標(biāo)比較輕松，且出現(xiàn)TWINDISC和Allison兩家供應(yīng)商競(jìng)標(biāo)的情況；（32018年壓裂車最大產(chǎn)量只有12隱患，壓裂泵都是3000HP，其他配件和2500HP的合作協(xié)助等。Page表：2018寶石機(jī)招標(biāo)中標(biāo)情況配件招標(biāo)時(shí)間購(gòu)24臺(tái)2500型壓裂車底盤招標(biāo)內(nèi)容中標(biāo)時(shí)間無(wú)2018/6/8無(wú)2018/8/292018/6/72018/8/29中標(biāo)人無(wú)康威（亞洲）有限公司，制造商：德22018/4/20重招底盤2018/7/19購(gòu)12臺(tái)2500型壓裂車底盤無(wú)康威（亞洲）有限公司，制造商：德2018/8/8重招購(gòu)24臺(tái)2500型壓裂車傳動(dòng)香港雙環(huán)貿(mào)易有限公司，制造商：京楚國(guó)際技貿(mào)有限公司，制造商：傳動(dòng)箱2018/7/19購(gòu)12臺(tái)2500型壓裂車傳動(dòng)箱Allison無(wú)2購(gòu)24臺(tái)2500型壓裂車發(fā)動(dòng)無(wú)2018/6/142018/9/19無(wú)柴油發(fā)動(dòng)機(jī)2018/5/24重招德美機(jī)電有限公司，制造商：MTU2018/7/19購(gòu)12臺(tái)2500型壓裂車發(fā)動(dòng)購(gòu)24臺(tái)2500型壓裂車壓裂無(wú)無(wú)222018/4/20018/6/12018/7/19018/8/8重招無(wú)無(wú)壓裂泵重招購(gòu)12臺(tái)3000HP壓裂泵重招無(wú)無(wú)無(wú)2018/8/292阿奧艾斯海洋工程上海)有限公司資料來(lái)源：中國(guó)招標(biāo)網(wǎng)、中國(guó)國(guó)際招標(biāo)網(wǎng)、導(dǎo)航網(wǎng)、XXXX部門注：統(tǒng)計(jì)時(shí)間截止于2018年月500水馬力要求的進(jìn)口大泵主要有FMC和214-16年原油20般承重40支出及未來(lái)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃等指標(biāo)間接推理現(xiàn)階段及未來(lái)的產(chǎn)能情況。（）變速箱國(guó)內(nèi)主要有TWINDISC和Allison兩種選擇：TWINDISC是一家從事傳動(dòng)箱制造和銷售的美國(guó)公司，是國(guó)內(nèi)壓裂車生產(chǎn)商的重要傳動(dòng)箱供應(yīng)商之一。2014年?duì)I業(yè)收入為2.64億美元，隨著年下半年油價(jià)走熊，北美和亞洲的需求減弱，年收入增速不到，管理層啟動(dòng)緊縮戰(zhàn)略，通過(guò)裁員、縮減開(kāi)支等方式降低成本費(fèi)用，資本支出逐年下降，營(yíng)業(yè)收入也隨之降低，2016年僅為1.662018產(chǎn)能，2018年的資本支出回到60020172019年投資支出達(dá)到萬(wàn)美元。表：TWINDISC2014-2018年財(cái)務(wù)情況20149702015921920167424.2116620176723.1316820186966.33241員工人數(shù)資本支出（百萬(wàn)美元）營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)美元）資料來(lái)源：Bloomberg、XXXX部門7.25264266TWINDISC始終執(zhí)行順周期戰(zhàn)略，因而業(yè)績(jī)?cè)谛袠I(yè)周期上行時(shí)反應(yīng)會(huì)略微遲滯，存在企業(yè)。按地區(qū)拆分TWINDISC的營(yíng)收，中國(guó)地區(qū)的收入降速最快，2017年同比2014Page年下降了76.5%，當(dāng)年?duì)I收僅800萬(wàn)美元。TWINDISC計(jì)劃、2019年進(jìn)行產(chǎn)能的擴(kuò)建，2019、2020年供應(yīng)亞洲市場(chǎng)情況將持續(xù)改善。表：TWINDISC2014-2017年?duì)I業(yè)收入按地區(qū)分類（百萬(wàn)美元）營(yíng)業(yè)收入按地區(qū)分類2014108122342015131202016201783美國(guó)77809其他778中國(guó)資料來(lái)源：Bloomberg、XXXX部門Allison同樣也是一家從事傳動(dòng)箱的制造和銷售的美國(guó)公司，但產(chǎn)品應(yīng)用范圍較廣，不TWINDISC年Allison的營(yíng)業(yè)收入為21.27億美元，2015年油價(jià)腰斬，Allison年管理層進(jìn)行了成本控制，但并未進(jìn)行裁員，后來(lái)2016-2017兩年連續(xù)逆勢(shì)擴(kuò)張，投資擴(kuò)建產(chǎn)能，資本支出不減反升。年隨著油價(jià)反彈和經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，營(yíng)業(yè)收入順勢(shì)而上，創(chuàng)4年來(lái)新高，2018年Q3營(yíng)收同比增長(zhǎng)。表：Allison2014-2018Q3財(cái)務(wù)情況20142015270058201626007220172700942018Q3270052員工人數(shù)270064資本支出（百萬(wàn)美元）營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)美元）21271986184022622066資料來(lái)源：Bloomberg、XXXX部門Allison的逆勢(shì)擴(kuò)張?jiān)谝欢ㄒ饬x上可以保證變速箱供應(yīng)不應(yīng)存在問(wèn)題。按地區(qū)拆分Allison的營(yíng)業(yè)收入，過(guò)去幾年收入增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)來(lái)自于中國(guó)以外的地區(qū)，而中國(guó)市場(chǎng)收入在2015-2017年期間沒(méi)有增長(zhǎng)的跡象，客戶在美國(guó)等其他地區(qū)集中，中國(guó)過(guò)去幾年20182019年將明顯好轉(zhuǎn)。表：Allison2014-2017營(yíng)業(yè)收入按地區(qū)分類（百萬(wàn)美元）營(yíng)業(yè)收入按地區(qū)分類美國(guó)20141578201514592016127720171614其他420129463645135058662中國(guó)資料來(lái)源：Bloomberg、XXXX部門（）發(fā)動(dòng)機(jī)國(guó)內(nèi)主要有CUMMINS和兩種選擇CUMMINS是一家致力于設(shè)計(jì)、制造和銷售發(fā)動(dòng)機(jī)的美國(guó)公司，客戶遍布全球多個(gè)國(guó)家。2017年?duì)I業(yè)收入達(dá)到204.28CUMMINS在2014-2017在上游供應(yīng)商里比較少見(jiàn)。Page表：CUMMINS2014-2018Q3財(cái)務(wù)情況20142015552007442016554005312017586005062018Q3員工人數(shù)54600743資本支出（百萬(wàn)美元）營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)美元）固定資產(chǎn)凈值（百萬(wàn)美元）資料來(lái)源：Bloomberg、XXXX部門5851764538701922136863745175093800204283927CUMMINS是中國(guó)壓裂車發(fā)動(dòng)機(jī)穩(wěn)定保障。中國(guó)是第二大市場(chǎng)，近三年CUMMINS一重從2014年的12.8%提升至13.8%年7.5%提升到2017年的10.5%，CUMMINS相當(dāng)看好中國(guó)市場(chǎng)。2018年CUMMINS預(yù)計(jì)投資7.3-7.6億美元用于建設(shè)新的生產(chǎn)線，這筆金額為過(guò)去5年資本支出之最，為后續(xù)發(fā)動(dòng)機(jī)持續(xù)供貨背書。圖：2015-2016年CUMMINS中美市場(chǎng)毛利和長(zhǎng)期資產(chǎn)投資占比70%60%50%40%30%20%10%2015201620170%美國(guó)毛利占比中國(guó)毛利占比美國(guó)長(zhǎng)期資產(chǎn)投資占比中國(guó)長(zhǎng)期資本投資占比資料來(lái)源：Bloomberg、XXXX部門發(fā)動(dòng)機(jī)的業(yè)務(wù)占收入比重大概30%。能源與運(yùn)輸業(yè)務(wù)（包含發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)）的營(yíng)業(yè)收入在2012觸頂后一路下滑，從217.27億美元降到年的159.64億美元，雖然對(duì)比20162017年對(duì)比2014年減少亞太地區(qū)的市場(chǎng)對(duì)并沒(méi)有對(duì)CUMMINS收縮時(shí)收入增速下滑得也很快。并沒(méi)有增加資本支出的計(jì)劃。表：201