1低風險verylowrisk?2中低風險lowrisk3中度風險moderate4中高風險highrisk5高風險veryhighrisk>>2021年第一季度銀聯(lián)信行業(yè)金融研究系列>>2021年第一季度銀聯(lián)信行業(yè)金融研究系列正文目錄第一章2021年一季度山西省煤炭行業(yè)外部環(huán)境分析 7一、宏觀經(jīng)濟對行業(yè)影響分析 7二、財政政策對行業(yè)影響分析 9三、貨幣政策對行業(yè)影響分析 10四、產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)影響分析 11五、重大事件對行業(yè)影響分析 13六、基于外部環(huán)境的銀行風險及時機分析 13七、行業(yè)外部環(huán)境風險評價 14第二章2021年一季度山西省煤炭行業(yè)經(jīng)營情況分析 16一、行業(yè)總體經(jīng)營情況分析 16〔一〕行業(yè)規(guī)模分析 16〔二〕行業(yè)經(jīng)營效益分析 16二、行業(yè)市場供需分析 17〔一〕供給分析 17〔二〕需求分析 19〔三〕價格分析 20三、行業(yè)財務(wù)指標分析 23〔一〕行業(yè)償債能力分析 23〔二〕行業(yè)盈利能力分析 23〔三〕行業(yè)營運能力分析 24〔四〕行業(yè)開展能力分析 24四、行業(yè)關(guān)鍵影響因素及運行周期分析 25五、基于行業(yè)經(jīng)營的銀行風險及時機分析 26六、行業(yè)經(jīng)營水平綜合評價 26第三章2021年一季度山西省煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析 28一、煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)分析 28二、下游行業(yè)及其對煤炭行業(yè)的影響分析 30〔一〕下游需求市場結(jié)構(gòu)及運行分析 30〔二〕下游需求市場變化及對行業(yè)的影響分析 31三、配套行業(yè)變化及對行業(yè)的影響分析 32四、基于產(chǎn)業(yè)鏈的銀行風險及時機分析 32五、產(chǎn)業(yè)鏈風險綜合評價 33第四章2021年一季度山西省煤炭行業(yè)區(qū)域競爭力分析 35一、一季度山西省煤炭行業(yè)區(qū)域競爭力排名 35二、一季度山西省煤炭行業(yè)與優(yōu)勢區(qū)域比照分析 36〔一〕行業(yè)規(guī)模比照分析 36〔二〕行業(yè)經(jīng)營水平比照分析 37〔三〕行業(yè)產(chǎn)品比照分析 38三、一季度山西省煤炭行業(yè)運行動態(tài)分析 39〔一〕山西要建10條“晉電外運〞通道 39〔二〕山西將打通瓶頸，科技治超解決煤炭運輸“腸梗阻〞 40〔三〕山西一季度平安生產(chǎn)呈現(xiàn)“雙下降〞 40〔四〕山西擁有10萬億方煤層氣資源，將造中西部新大慶 40第五章2021年一季度山西省煤炭行業(yè)企業(yè)分析 42一、行業(yè)不同所有制企業(yè)競爭格局分析 42〔一〕不同所有制企業(yè)市場份額分析 42〔二〕不同所有制企業(yè)經(jīng)營水平分析 43二、重點企業(yè)經(jīng)營動態(tài)分析 45三、基于企業(yè)競爭的銀行風險及時機分析 46四、企業(yè)競爭風險綜合評價 46第六章2021年一季度山西省煤炭行業(yè)貸款情況分析 47一、行業(yè)信貸資金占用情況分析 47二、行業(yè)貸款規(guī)模位居第一位 47三、行業(yè)融資需求與特征分析 49〔一〕存貨資金占用情況及融資需求分析 49〔二〕應(yīng)收賬款資金占用情況及融資需求分析 49〔三〕工程投資及融資需求分析 50四、行業(yè)貸款客戶結(jié)構(gòu)分析 51五、基于行業(yè)信貸的銀行風險及時機分析 51六、行業(yè)貸款情況總體判斷 52〔一〕行業(yè)貸款情況匯總分析 52〔二〕行業(yè)貸款資金風險評價 52第七章2021年二季度山西省煤炭行業(yè)授信指引 54一、目標區(qū)域市場指引 54二、目標企業(yè)指引 55第八章2021年二季度山西省煤炭行業(yè)風險預(yù)警及評級預(yù)測 56一、2021年二季度山西省煤炭行業(yè)風險預(yù)警 56二、2021年二季度山西省煤炭行業(yè)風險評級預(yù)測 57

圖表目錄TOC\h\z\c"圖表"圖表1：1991-2021年中國煤炭行業(yè)原煤產(chǎn)量增速與GDP增速比照 7圖表2：2021年一季度重大事件對煤炭行業(yè)的影響分析 13圖表3：2021年第一季度山西省煤炭行業(yè)外部環(huán)境風險評價 14圖表4：2005-2021年山西省煤炭行業(yè)規(guī)模指標 16圖表5：2021-2021年山西省煤炭行業(yè)銷售收入季度走勢 17圖表6：2021-2021年山西省煤炭行業(yè)利潤總額季度走勢 17圖表7：2021年1-2月山西省各月原煤產(chǎn)量走勢圖 18圖表8：2021年1-2月山西省分煤種產(chǎn)量表 19圖表9：2021年一季度澳大利亞BJ現(xiàn)貨價格走勢 20圖表10：2021年一季度秦皇島煤炭價格走勢 21圖表11：2021年一季度中國焦煤價格走勢 22圖表12：2021年一季度中國無煙煤價格走勢 22圖表13：2004年-2021年2月山西省煤炭行業(yè)償債能力情況 23圖表14：2004年-2021年2月山西省煤炭行業(yè)盈利能力情況 24圖表15：2004年-2021年2月山西省煤炭行業(yè)營運能力情況 24圖表16：2004年-2021年2月山西省煤炭行業(yè)開展能力指標 25圖表17：山西省煤炭行業(yè)各季度影響因素及經(jīng)營情況總結(jié)與預(yù)測 25圖表18：2021年一季度山西省煤炭行業(yè)經(jīng)營風險評價 26圖表19：山西省煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖 29圖表20：2021年1-2月煤炭下游產(chǎn)量同比增速 31圖表21：山西省煤炭企業(yè)對下游企業(yè)的議價能力判斷和預(yù)測 32圖表22：2021年一季度山西省煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈風險評價 33圖表23中國煤炭行業(yè)區(qū)域競爭力排名 35圖表24：2021年1-2月山西省煤炭行業(yè)與優(yōu)勢區(qū)域行業(yè)規(guī)模比照 36圖表25：2021年1-2月山西省煤炭行業(yè)與優(yōu)勢區(qū)域經(jīng)營水平比照 38圖表26：2021年1-2月山西省與優(yōu)勢區(qū)域煤炭產(chǎn)品比照 39圖表27：2004-2021年2月山西省煤炭行業(yè)不同所有制企業(yè)銷售份額比照 43圖表28：2021年1-2月山西省煤炭行業(yè)不同所有制企業(yè)規(guī)模比照 43圖表29：2021年1-2月山西省煤炭行業(yè)不同所有制企業(yè)財務(wù)指標比照 44圖表30：2021年一季度山西省煤炭行業(yè)重點企業(yè)經(jīng)營動態(tài) 45圖表31：2021年一季度山西省煤炭企業(yè)競爭情況評價 46圖表32：2021-2021年2月山西省煤炭行業(yè)利息支出及增長情況 47圖表33：2021年1-2月中國煤炭行業(yè)利息支出區(qū)域流向 48圖表34：2007-2021年2月山西省煤炭行業(yè)產(chǎn)成品資金占用情況 49圖表35：2007年-2021年2月山西省煤炭行業(yè)應(yīng)收賬款資金占用情況 50圖表36：2021年一季度煤炭行業(yè)主要投資工程情況 50圖表37：2021-2021年2月山西煤炭行業(yè)不同所有制企業(yè)季度利息支出 51圖表38：2021年一季度中國煤炭行業(yè)貸款情況匯總表 52圖表39：2021年一季度山西省煤炭行業(yè)貸款風險評價 52圖表40煤炭行業(yè)目標區(qū)域市場指引 54圖表41煤炭行業(yè)目標企業(yè)市場指引〔分注冊類型〕 55圖表42風險因素識別與預(yù)警 56圖表43二季度山西省煤炭行業(yè)風險評級預(yù)測 57圖表44季度山西省煤炭行業(yè)風險預(yù)測分布圖 58

第一章2021年一季度山西省煤炭行業(yè)外部環(huán)境分析一、宏觀經(jīng)濟對行業(yè)影響分析煤炭行業(yè)是我國第一能源供給大戶，它既是確保工業(yè)經(jīng)濟增長的原動力，又為居民生活提供熱量、取暖的主要燃料，在國民經(jīng)濟開展中擔負著重要的角色。但由于煤炭行業(yè)處于電力、鋼鐵、水泥和化肥行業(yè)的上游，屬于宏觀經(jīng)濟感覺神經(jīng)的末梢，行業(yè)景氣變動往往滯后于宏觀經(jīng)濟走勢。我國煤炭產(chǎn)量增速與GDP增速的相關(guān)度較高，從歷史上來看，除去1997、1999、2000和2001四個異常年份之外，煤炭產(chǎn)量增速根本同步于GDP增速變化，但變化幅度明顯低于GDP增速。圖表SEQ圖表\*ARABIC1：1991-2021年中國煤炭行業(yè)原煤產(chǎn)量增速與GDP增速比照單位：%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信今年以來，在國內(nèi)外良好的經(jīng)濟環(huán)境支持下，我國經(jīng)濟延續(xù)和保持了去年四季度以來較快的增長趨勢。企業(yè)景氣指數(shù)為62.9%，較上季上升2.2個百分點，連續(xù)4個季度出現(xiàn)上升；宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)為45.9%，較上季上升2.7個百分點，自2021年1季度到達谷底后連續(xù)第4個季度上升。前兩個月工業(yè)增加值累計較去年同期增長20.7%，預(yù)計一季度GDP同比增長13%左右。因此原煤產(chǎn)量也將會有較快增長。2021年一季度，煤炭市場供需總體略顯偏緊的趨勢仍然繼續(xù)，煤價高位持續(xù)上揚。在二季度時由于季節(jié)性需求回落，價格可能會有所波動，但全年價格應(yīng)以穩(wěn)中上漲態(tài)勢為主。產(chǎn)量方面，預(yù)計全年煤炭產(chǎn)量將到達33億噸左右。煤炭消費需求與GDP之間存在緊密聯(lián)系。格蘭杰因果關(guān)系檢驗說明，我國存在煤炭消費需求到GDP的單項因果關(guān)系。從平均水平上看，煤炭消費需求增長率對GDP增長率彈性約為0.36，即GDP增長率每變化1個百分點，會引起煤炭消費需求變化0.36個百分點。政府今年再次提出GDP增長8%的目標，但與去年的政策含義大不相同，今年的8%增長目標更多地帶有調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變開展方式，抑制過剩產(chǎn)能，穩(wěn)定通脹預(yù)期，防止經(jīng)濟過熱的政策含義。今年一季度，我國經(jīng)濟運行也表現(xiàn)出“投資降、消費穩(wěn)、出口升〞的特點。這也為傳統(tǒng)的煤炭行業(yè)開展提供了調(diào)整結(jié)構(gòu)、淘汰落后產(chǎn)能的契機。2021年，世界經(jīng)濟企穩(wěn)上升的趨勢已根本確立，世界電力、鋼鐵產(chǎn)量從2021年10月份就開始小幅增長，隨著經(jīng)濟的上升，世界原油以及煤炭等能源需求將持續(xù)增長，國際能源價格穩(wěn)步攀升；中國經(jīng)濟企穩(wěn)回暖，在國家積極的財政政策及適度寬松的貨幣政策的影響下，整體經(jīng)濟仍將向好開展。電力、鋼鐵、化工、建材等煤炭消費行業(yè)仍將快速開展，支撐國內(nèi)煤炭市場需求穩(wěn)步增長。初步測算，一季度山西省生產(chǎn)總值1807.7億元，同比增長19.4%，增速比上年同期加快27.5個百分點。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值74億元，增長6.7%，比上年同期加快2.2個百分點；第二產(chǎn)業(yè)增加值988.8億元，增長27.8%，比上年同期加快47.6個百分點；第三產(chǎn)業(yè)增加值完成744.9億元，同比增長11.3%，增速與上年同期持平。工業(yè)經(jīng)濟持續(xù)較快增長。一季度，山西省規(guī)模以上工業(yè)實現(xiàn)增加值906.7億元，同比增長39.8%。3月份當月，實現(xiàn)增加值349.9億元，同比增長46.3%。重點行業(yè)和重點產(chǎn)品實現(xiàn)較快增長。一季度，煤炭、冶金、化學、裝備制造等行業(yè)增速均超過40%。焦炭、電力行業(yè)分別增長32%和23.1%。原煤產(chǎn)量到達1.6億噸，增長45.9%；發(fā)電量532億千瓦時，增長28.5%，焦炭增長33.4%，鋼材增長35.8%。用電量、貨運量保持高增長。一季度，山西省全社會用電量362.9億千瓦時，同比增長28.9%，其中工業(yè)用電量增長30.1%；太原鐵路局鐵路貨運量達1.2億噸，同比增長34.6%；公路貨運量1.4億噸，同比增長28.9%。固定資產(chǎn)投資持續(xù)高增長。一季度，山西省全社會固定資產(chǎn)投資399.9億元，同比增長25.7%，增幅高出上年同期3.8個百分點。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資完成364.1億元，增長27.1%，高出上年同期5個百分點。第一、第三產(chǎn)業(yè)投資比重上升。一季度，山西省全社會固定資產(chǎn)投資中，第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)投資分別同比增長78.9%、18.2%和29.9%。三次產(chǎn)業(yè)投資比例由上年同期的3.3：46.7：50轉(zhuǎn)變?yōu)榻衲甑?.7：43.9：51.4，第一、第三產(chǎn)業(yè)投資比重均上升1.4個百分點。國有投資保持較快增長，比重繼續(xù)上升。一季度，山西省全社會固定資產(chǎn)投資中，國有投資與非國有投資分別增長34.4%和17.4%。國有投資比重比上年同期上升3.4個百分點，到達52.5%。消費市場保持平穩(wěn)較快增長。一季度，山西省實現(xiàn)社會消費品零售總額758.9億元，同比增長18.1%，比上年同期低1.2個百分點。其中，3月份增長17.1%。一季度，城鎮(zhèn)和農(nóng)村社會消費品零售總額分別增長18.7%和15.8%，城鎮(zhèn)市場快于農(nóng)村市場2.9個百分點。山西省一季度數(shù)據(jù)出現(xiàn)較快增長，與09年受經(jīng)濟危機沖擊較大，進行煤炭資源整合基數(shù)偏低不無關(guān)系。宏觀經(jīng)濟的較好開展，對煤炭產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)需量均產(chǎn)生較大的拉動作用。二、財政政策對行業(yè)影響分析2010年1月10日對于煤炭行業(yè)，由于我國政府將繼續(xù)實行積極的財政政策，在保增長的同時把調(diào)整結(jié)構(gòu)放在突出重要的位置，結(jié)構(gòu)調(diào)整和節(jié)能減排仍將是今年宏觀政策的重要方面，這意味著2021年煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩、環(huán)境污染兩大問題仍將是國家宏觀調(diào)控的重點。從2021年起，我國將對600多種產(chǎn)品實施較低的年度進口暫定稅率，主要包括煤炭、花崗石、磷礦石、天青石等資源性產(chǎn)品。2021年，中國首次成為煤炭凈進口國，主要由于產(chǎn)煤大省山西的煤炭供給嚴重缺乏，而國內(nèi)其他地區(qū)的煤炭產(chǎn)量又缺乏以彌補這一缺口。由于中國經(jīng)濟的強勁反彈給國內(nèi)煤炭產(chǎn)業(yè)帶來了巨大壓力，并促使局部煤炭用戶不得不海外進口以滿足燃料需求。2021年我國累計進口煤1.26億噸，比上年增長211.9%；出口煤2240萬噸，下降50.7%。由于發(fā)電廠等用戶的煤炭需求增速仍將高于煤炭產(chǎn)量增速以及國內(nèi)鐵路網(wǎng)絡(luò)的運力增速，加之繼續(xù)推出配套的財政政策，支持煤炭進口，預(yù)計2021年我國煤炭進口量仍將高位運行，煤炭進口增加將會對傳統(tǒng)資源大省產(chǎn)生沖擊，對于煤炭價格上漲有制約作用。由于節(jié)能減排的呼聲越來越高和稅收制度改革的推進，資源稅改窗口臨近。資源稅建立的初衷是表達資源的有償開發(fā)原那么，主要目的在于保護資源的合理開發(fā)與充分利用，減少環(huán)境污染，我國資源稅改革主要方向是擴大資源稅的征收范圍，提高稅率，征收方式由目前的從量計征改為從價計征。同時，政府文件中提到，改革資源稅征收方案的同時，將會對現(xiàn)有稅費進行清理，意在減輕煤炭企業(yè)負擔。2021年宏觀經(jīng)濟形勢良好，煤炭供需預(yù)計在平衡中保持適度偏緊，煤炭企業(yè)具有話語權(quán)優(yōu)勢，因此新增本錢可望通過提價得到轉(zhuǎn)移，對煤炭企業(yè)利潤空間影響有限。因此，資源稅改革方案出臺對煤炭企業(yè)影響有限。三、貨幣政策對行業(yè)影響分析煤炭行業(yè)本身屬于資金密集型行業(yè)，對國家信貸政策特別是利率的降低和上升比擬敏感。同時，煤炭行業(yè)的工程投資的驅(qū)動型特征也較為明顯，與固定資產(chǎn)投資情況有著密切的聯(lián)系，因此對銀行信貸政策高度依賴。2010年1月5日-6日的中國人民銀行工作會議提出“將保持貨幣政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性,繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策,著力提高政策的針對性和靈活性〞。2021年1、2月，央行兩次上調(diào)存款準備金率至16.5%，凍結(jié)資金3000億。與之相伴隨的，是票據(jù)市場上的大開大合--繼春節(jié)前累計向市場凈投放資金約7000億元后，央行再次開始大量回收流動性，于3月2日發(fā)行600億元1年期央票，創(chuàng)下20周發(fā)行量新高。國務(wù)院就?政府工作報告?明確的重點工作所提出的部門分工意見中要求，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，落實有保有控的信貸政策。而鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風電設(shè)備這六個行業(yè)已經(jīng)被作為調(diào)控和引導的重點?；痣?、鋼鐵、水泥和化工這四大行業(yè)耗煤量占每年原煤消耗量的90%左右。其中，火電、鋼鐵和水泥行業(yè)的增長情況受經(jīng)濟波動、特別是工業(yè)波動和投資波動影響較大。鋼鐵和水泥屬于主要的下游行業(yè)，固定資產(chǎn)投資和新開工工程將會受到嚴格限制，一方面影響煤炭需求，另一方面對電力生產(chǎn)產(chǎn)生影響，進一步通過傳導機制制約對煤炭的需求，煤炭行業(yè)貸款規(guī)模有收緊的傾向。從山西省自身特點來看，4月中旬，山西召開全省金融機構(gòu)座談會，并公布?金融機構(gòu)支持山西資源型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型開展實施意見?。據(jù)牽頭制定該意見的人行太原中心支行行長趙志華介紹，意見的出臺，始于山西推動的“資源型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型開展〞戰(zhàn)略。與2021年初下發(fā)的?關(guān)于金融支持山西省擴大內(nèi)需促進經(jīng)濟社會全面開展的指導意見?，即業(yè)內(nèi)所說的“省九條〞相比，這次?意見?那么主要偏重于配合“調(diào)結(jié)構(gòu)〞。涉及到山西煤炭行業(yè)的內(nèi)容有：在資本市場方面，支持整合后的煤炭優(yōu)質(zhì)資源逐步向上市公司集中，鼓勵上市公司通過并購、重組、定向增發(fā)，實現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。目前，山西已經(jīng)有局部銀行開始向總行申請“特色轉(zhuǎn)型行〞或“煤炭特色行〞，以能爭取更多的貸款份額或優(yōu)惠，專門為了推動作為資源型省份的山西轉(zhuǎn)型。例如，華夏銀行目前已經(jīng)分別將包頭和山西的分支銀行設(shè)為煤炭特色行，將用于推動省內(nèi)中小企業(yè)的轉(zhuǎn)型開展。信貸收縮不會影響山西轉(zhuǎn)型。財政和金融是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的兩大重要支撐，但山西財政收入有限，特別是受金融危機沖擊，財政收支矛盾更明顯，同時，由于資本市場尚不興旺，銀行信貸在整個社會融資格局中仍占絕對地位。今年以來，一系列針對房地產(chǎn)的緊縮政策從側(cè)面反映出國內(nèi)信貸緊縮力度進一步加大。不過，信貸收縮并不會影響金融機構(gòu)支持全省轉(zhuǎn)型。去年全省貸款增幅達31%，全年1873億元，今年一季度貸款就接近去年全年的三分之一，即使按照3:3:2:2的比例來分配，也至少和去年的信貸增幅與增量持平。?實施意見?提出：2021年，為配合山西經(jīng)濟實現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型，全省信貸投放增量力爭不低于上年度水平，增長幅度高于全國平均水平。四、產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)影響分析繼中國產(chǎn)煤大省山西省去年成功實施煤炭資源整合、煤礦兼并重組之后，2021年3月又一個主要煤炭生產(chǎn)省份河南省政府正式公布了煤炭企業(yè)兼并重組實施意見。中國煤炭業(yè)漸次進入?yún)^(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整時代，中國“第一能源〞煤炭業(yè)將一改長期粗放的開展方式從此走向集約、高效、平安和綠色。針對煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩和平安問題的整頓仍在繼續(xù)，2021年2月10日，國家安監(jiān)總局印發(fā)?2021年煤礦平安工作要點?的通知，提出加大煤礦平安執(zhí)法力度，工作的重中之重，進一步深化煤礦瓦斯防治工作，認真貫徹落實?關(guān)于深化煤礦整頓關(guān)閉工作的指導意見?，結(jié)合深化平安生產(chǎn)“三項行動〞的要求，進一步穩(wěn)固煤礦整頓關(guān)閉工作成果，推進煤炭產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，繼續(xù)淘汰落后生產(chǎn)能力。在山西煤企整合尚未結(jié)束、河南緊跟其后的同時，礦產(chǎn)資源的整合正在推廣到全國各地。2010年3月2日-20日，國土資源部組成5個調(diào)研組赴20個省〔區(qū)、市〕開展礦產(chǎn)資源開發(fā)整合實施方案編制工作進展情況督導調(diào)研，礦產(chǎn)資源整合將擴展至20省份。去年9月，國土部等12部門聯(lián)合印發(fā)了?關(guān)于進一步推進礦產(chǎn)資源開發(fā)整合工作的通知?。整合實施方案的編制是推進整合工作的根底，國土部辦公廳去年11月下發(fā)通知，要求各地今年3月底前完成整合實施方案編制、審批和報部備案工作。煤電關(guān)系歷年向來備受關(guān)注，2021年國家發(fā)改委方案徹底取消往年的煤炭訂貨模式，2021年將不再召開煤炭訂貨視頻會、銜接會以及合同匯總會。但是，煤電企業(yè)雙方仍將自行談判。國家發(fā)改委目前正在制訂2021年煤電訂貨價格談判的方案，規(guī)那么仍由國家發(fā)改委制定，以鼓勵煤電雙方在市場化的背景下簽訂長期穩(wěn)定的電煤供給協(xié)議，企業(yè)也亟待政府的配套政策來保障長期協(xié)作的實施，如果政府要推動并確保未來煤電企業(yè)長期合同的簽署和執(zhí)行，可能會對電價體制進行修改，比方進一步完善煤電聯(lián)動機制，有利于煤炭行業(yè)的長期穩(wěn)定開展。山西或?qū)⒊蔀闈崈裘杭夹g(shù)第一大省。4月中旬，山西?煤炭基地清潔生產(chǎn)的路徑選擇—潔凈煤技術(shù)應(yīng)用與低碳開展?已經(jīng)出爐，其中潔凈煤技術(shù)(CCT)成為重點。山西的潔凈煤技術(shù)將主要從煤炭開采、加工、燃燒、轉(zhuǎn)化、污染控制等5個領(lǐng)域推進。山西在這方面有自己的優(yōu)勢。作為全國乃至世界上煉焦煤資源豐富的地區(qū)，山西省在煤炭焦化方面有著長期開展的積淀，因此煤炭高溫干餾焦化成為山西開展?jié)崈裘杭夹g(shù)的重點。山西擁有10萬億方煤層氣資源將造中西部新大慶。4月22日山西省發(fā)改委表示，備受關(guān)注的山西“國家資源型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型開展綜合配套改革試驗區(qū)〞已經(jīng)上報到國家發(fā)改委。按照山西省經(jīng)濟轉(zhuǎn)型開展規(guī)劃，“四氣〞(煤層氣、天然氣、焦爐煤氣、煤制天然氣)產(chǎn)業(yè)一體化是山西此次經(jīng)濟轉(zhuǎn)型布局的“殺手锏〞。如果能開展好“四氣〞產(chǎn)業(yè)，相當于在中國中西部再造一個“大慶〞。按照規(guī)劃，到2021年“四氣〞供氣總量到達120億立方米。除“四氣〞之外，山西轉(zhuǎn)型開展的重點工程還包括裝備制造、現(xiàn)代煤化工、新型材料、消費品工業(yè)及新能源產(chǎn)業(yè)。五、重大事件對行業(yè)影響分析2021年一季度，我國國內(nèi)經(jīng)濟回暖，帶動了煤炭需求不斷增長，山西省煤炭資源整合剛剛收關(guān)，尚處在恢復生產(chǎn)階段，王家?guī)X礦難的發(fā)生加劇了供給短缺的局面，平安檢查必將再對煤炭生產(chǎn)夠成一定影響，西南地區(qū)的干旱更是火電需求旺盛，預(yù)計二季度煤炭供需偏緊，煤價仍有上漲的動力。圖表SEQ圖表\*ARABIC2：2021年一季度重大事件對煤炭行業(yè)的影響分析重大事件事件主要內(nèi)容事件影響分析山西王家?guī)X發(fā)生煤礦透水事故153人被困井下2010年3月28日14時30分左右，山西王家?guī)X煤礦發(fā)生透水事故，153人被困井下，115人獲救的奇跡生還，截至4月14日，在搜救過程中共在井下發(fā)現(xiàn)了37名遇難者的遺體。礦難頻發(fā)，為排除平安隱患，關(guān)閉整治措施勢在必行，將會直接影響我國煤炭產(chǎn)能，煤炭供給受到影響，電煤價格有上漲預(yù)期。山西全省啟動為期兩個月的平安生產(chǎn)大檢查4月12日，全市已啟動為期2個月的平安生產(chǎn)大檢查、為期3個月的平安生產(chǎn)隱患排查治理太原日報訊：從即日起，山西省將啟動為期兩個月的平安生產(chǎn)大檢查。會議要求，要深刻吸取王家?guī)X煤礦“3·28”煤礦平安生產(chǎn)工作，將有效防范和堅決遏制較大以上事故發(fā)生，但同時對煤炭生產(chǎn)也將產(chǎn)生一定影響。山西省已經(jīng)為853座煤礦頒發(fā)“采礦許可證〞備受關(guān)注的煤炭資源整合、煤礦兼并重組工作進入掃尾階段，采礦許可證換發(fā)工作也進入尾聲。3月29日，山西省國土資源廳發(fā)布消息稱，目前，該省已經(jīng)為853座煤礦頒發(fā)了采礦許可證，占應(yīng)換證的92.4%，占已批復兼并重組方案的94.5%。這次山西資源整合發(fā)證工作實現(xiàn)的產(chǎn)能大體在9億噸。9億噸的產(chǎn)能、6億噸的產(chǎn)量，標志著山西省煤炭資源整合工作圓滿完成。資料來源：銀聯(lián)信六、基于外部環(huán)境的銀行風險及時機分析山西省煤炭行業(yè)整合重組初步成果顯著。在宏觀經(jīng)濟形勢逐步好轉(zhuǎn)的情況下，下游需求旺盛，促進行業(yè)經(jīng)營效益的穩(wěn)步提升。同時政策方面，將繼續(xù)支持整合后的煤炭優(yōu)質(zhì)資源逐步向上市公司集中，鼓勵上市公司通過并購、重組、定向增發(fā)，實現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。銀行貸款方面，雖然國家有收緊信貸的預(yù)期，但山西省提出“特色轉(zhuǎn)型行〞或“煤炭特色行〞，以能爭取更多的貸款份額或優(yōu)惠，專門為了推動作為資源型省份的山西轉(zhuǎn)型，這將用于推動省內(nèi)中小企業(yè)的轉(zhuǎn)型開展。全省信貸投放增量力爭不低于上年度水平，增長幅度高于全國平均水平。銀行可關(guān)注山西省資源整合之后，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相關(guān)授信時機。七、行業(yè)外部環(huán)境風險評價我們根據(jù)銀聯(lián)信的行業(yè)外部環(huán)境風險評價模型，分別從經(jīng)濟周期、財政政策、貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策四個維度對2021年一季度山西省煤炭行業(yè)的外部環(huán)境風險進行評價，結(jié)論如下：圖表SEQ圖表\*ARABIC3：2021年第一季度山西省煤炭行業(yè)外部環(huán)境風險評價序號評價內(nèi)容對行業(yè)的影響1經(jīng)濟周期一季度，山西經(jīng)濟實現(xiàn)“V〞形反轉(zhuǎn)。一季度山西省國民生產(chǎn)總值(GDP)完成1807.7億元，同比增長達19.4%，相比于上年同期的下降8.1%加快27.5個百分點，其GDP增速也從去年的排名墊底一下躍升至全國第二。構(gòu)成GDP的多項指標同比均出現(xiàn)大幅增長。第二產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)增加值988.8億元，比上年同期增長27.8%。規(guī)模以上工業(yè)實現(xiàn)增加值906.7億元，同比增長39.8%。作為當前山西經(jīng)濟的增長核心，規(guī)模以上工業(yè)中的煤炭、冶金、化學、裝備制造業(yè)增速均在四成以上，此外，原煤產(chǎn)量增長也到達45.9%，鋼材產(chǎn)量增長超三成。山西省一季度數(shù)據(jù)出現(xiàn)較快增長，與09年受經(jīng)濟危機沖擊較大，進行煤炭資源整合基數(shù)偏低不無關(guān)系。2財政政策2021年，中國繼續(xù)實施積極的財政政策，改革完善稅收制度，適時出臺資源稅改革方案，促進資源節(jié)約和環(huán)境保護。煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩、環(huán)境污染兩大問題仍將是國家宏觀調(diào)控的重點；我國將對600多種產(chǎn)品實施較低的年度進口暫定稅率，這對國內(nèi)像內(nèi)蒙古區(qū)這樣的資源大省將產(chǎn)生一定的沖擊，制約煤炭價格的上漲；為了保護資源的合理開發(fā)與充分利用，減少環(huán)境污染，資源稅改窗口臨近，但由于煤炭供需預(yù)計在平衡中保持適度偏緊，煤炭企業(yè)具有話語權(quán)優(yōu)勢，因此新增本錢可望通過提價得到轉(zhuǎn)移，因此資源稅改革方案出臺對煤炭企業(yè)影響有限。3貨幣政策山西省人民銀行提出將繼續(xù)支持整合后的煤炭優(yōu)質(zhì)資源逐步向上市公司集中，鼓勵上市公司通過并購、重組、定向增發(fā)，實現(xiàn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。銀行貸款方面，隨然國家有收緊信貸的預(yù)期，但山西省提出“特色轉(zhuǎn)型行〞或“煤炭特色行〞，以能爭取更多的貸款份額或優(yōu)惠，專門為了推動作為資源型省份的山西轉(zhuǎn)型，這將用于推動省內(nèi)中小企業(yè)的轉(zhuǎn)型開展。全省信貸投放增量力爭不低于上年度水平，增長幅度高于全國平均水平。銀行可關(guān)注山西省資源整合之后，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相關(guān)授信時機。4產(chǎn)業(yè)政策山西煤炭將進入轉(zhuǎn)型階段，山西或?qū)⒊蔀闈崈裘杭夹g(shù)第一大省。4月中旬，山西?煤炭基地清潔生產(chǎn)的路徑選擇—潔凈煤技術(shù)應(yīng)用與低碳開展?已經(jīng)出爐，其中潔凈煤技術(shù)(CCT)成為重點。山西的潔凈煤技術(shù)將主要從煤炭開采、加工、燃燒、轉(zhuǎn)化、污染控制等5個領(lǐng)域推進。其中，煤炭高溫干餾焦化成為山西開展?jié)崈裘杭夹g(shù)的重點。山西擁有10萬億方煤層氣資源將造中西部新大慶。按照山西省經(jīng)濟轉(zhuǎn)型開展規(guī)劃，“四氣〞(煤層氣、天然氣、焦爐煤氣、煤制天然氣)產(chǎn)業(yè)一體化是山西此次經(jīng)濟轉(zhuǎn)型布局的“殺手锏〞。如果能開展好“四氣〞產(chǎn)業(yè)，相當于在中國中西部再造一個“大慶〞。按照規(guī)劃，到2021年“四氣〞供氣總量到達120億立方米。除“四氣〞之外，山西轉(zhuǎn)型開展的重點工程還包括裝備制造、現(xiàn)代煤化工、新型材料、消費品工業(yè)及新能源產(chǎn)業(yè)。資料來源：銀聯(lián)信

第二章2021年一季度山西省煤炭行業(yè)經(jīng)營情況分析一、行業(yè)總體經(jīng)營情況分析〔一〕行業(yè)規(guī)模分析行業(yè)規(guī)模依然較大。受山西省煤炭資源整合的影響，眾多小煤礦關(guān)閉，省內(nèi)企業(yè)數(shù)量和從業(yè)人員有所減少。截至2021年2月，山西省煤炭行業(yè)共有企業(yè)數(shù)量1228個，占同期全國煤炭企業(yè)數(shù)量的13.33%；從業(yè)人員平均人數(shù)為905332人，全國占比18.85%。但是資產(chǎn)總額和負債總額均有增加的傾向。資產(chǎn)總額合計6649.84億元，全國占比28.03%；負債總額合計4004.14億元，全國占比28.64%。圖表SEQ圖表\*ARABIC4：2005-2021年山西省煤炭行業(yè)規(guī)模指標時間企業(yè)數(shù)量〔個〕資產(chǎn)總額〔億元〕負債總額〔億元〕從業(yè)人員平均人數(shù)〔人〕2005年1-12月13152135.391424.338493142006年1-12月13842942.191920.128931772007年1-11月15313666.312444.619519332021年1-11月17505131.653269.979423742021年1-11月15796406.823962.359409072021年1-2月12286649.844004.14905332數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信〔二〕行業(yè)經(jīng)營效益分析煤炭工業(yè)對山西省工業(yè)增長的拉動和支撐作用進一步凸顯。隨著山西省煤礦企業(yè)兼并重組整合的結(jié)束，再加上09年同期的基數(shù)較低，效益同比出現(xiàn)大幅度提升，2021年一季度〔1-2月〕，山西省煤炭業(yè)完成銷售收入572.61億元，同比增長59.23%；同期，實現(xiàn)利潤總額87.55億元，同比增長96.2%。圖表SEQ圖表\*ARABIC5：2021-2021年山西省煤炭行業(yè)銷售收入季度走勢單位：千元、%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信圖表SEQ圖表\*ARABIC6：2021-2021年山西省煤炭行業(yè)利潤總額季度走勢單位：千元、%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信二、行業(yè)市場供需分析〔一〕供給分析2021年以來，山西省煤炭產(chǎn)量保持平穩(wěn)的增長。2021年1-2月，山西省生產(chǎn)煤炭9763.82萬噸，同比增長29.97%。從數(shù)量上來看，由于經(jīng)濟復蘇照比去年同期已經(jīng)更加明確，煤炭行業(yè)重組已經(jīng)完成，鐵路運力有所提升，因此一季度煤炭行業(yè)供給出現(xiàn)了大幅度的增加在即將到來的2021年夏季用電頂峰，諸多煤炭大省相繼出現(xiàn)煤礦平安事故，連續(xù)的事故必然使各地加強對煤礦的監(jiān)管力度，全國大范圍的平安檢查將陸續(xù)開展。與此同時，從3月25日起大秦線開始了為期一個月的檢修工作，從4月1日到5日，秦皇島港煤炭入港量與一周前相比下降50萬噸，降幅達15%左右。而作為山西省煤炭外調(diào)重要通道的大秦線，將持續(xù)一個月的檢修，可能最終影響今年4、5月份的全國煤炭供給。預(yù)計在整體供需平緩增長的態(tài)勢下，不排除局部地區(qū)出現(xiàn)供給緊張的情況。圖表SEQ圖表\*ARABIC7：2021年1-2月山西省各月原煤產(chǎn)量走勢圖單位：噸、%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信分煤種看，一季度山西省煉焦煙煤產(chǎn)量受影響嚴重。2021年1-2月山西省共生產(chǎn)無煙煤2153.06萬噸，同比增長11.93%，增幅明顯；累計生產(chǎn)煙煤7610.75萬噸，同比增長36.03%，其中一般煙煤為萬噸，同比增長46.3%，煉焦煙煤1502.06萬噸，同比增長5.83%。隨著2021年山西省煤炭重組的結(jié)束，各個煤種的產(chǎn)量均有較大幅度恢復，隨著中小企業(yè)的退出，煉焦煙煤的恢復受到一定的影響，增速在各個煤種增速中最低。圖表SEQ圖表\*ARABIC8：2021年1-2月山西省分煤種產(chǎn)量表單位：噸、%煤炭種類產(chǎn)量同比增長占全國比重無煙煤21530609.6211.9327.15煙煤76107573.3136.0322.63煉焦煙煤15020637.295.8320.17一般煙煤61086936.0246.323.33原煤合計97638182.9329.8720.81數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信〔二〕需求分析晉煤外運量大增，需求保持高位，煤價止跌上升。從今年2月起，國內(nèi)煤炭價格出現(xiàn)大幅下滑，秦皇島煤炭庫存已超過800萬噸警戒線。3月中旬，秦皇島港6000大卡大同優(yōu)混、5500大卡山西優(yōu)混、5000大卡山西大混最低平倉價分別為720元／噸、670元／噸、560元／噸，與1月份高位時期相比，每噸分別回落120元-140元不等。今年前兩個月，山西鐵路出省煤炭量累計完成7183.57萬噸，同比上升36.9%。伴隨著煤炭銷量的增加，居民用電量也呈現(xiàn)增長的態(tài)勢。一季度，國內(nèi)煤炭呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的態(tài)勢，作為煤炭大省的山西，其一季度完成原煤產(chǎn)量1.6億噸，同比增加5045萬噸，增幅達45.86%。在煤炭產(chǎn)量大幅增長的同時，煤炭外銷也呈現(xiàn)增長態(tài)勢。4月21日，中國太原煤炭交易中心發(fā)布前兩個月煤炭外銷情況，全省煤炭出省運量完成8692.9萬噸，同比上升近三成。受國內(nèi)經(jīng)濟向好、進口煤炭減少、煤炭供給集中等因素影響，煤炭價格下降的速度和幅度從本月開始收窄。對此，山西省煤炭工業(yè)廳在關(guān)于一季度的經(jīng)濟運行情況匯報中預(yù)測，以目前經(jīng)濟復蘇的速度，我國包括電力行業(yè)在內(nèi)的各種行業(yè)用煤，將在接下來的兩個季度出現(xiàn)快速增長。而因為南方水電發(fā)電量的同比下降和南方持續(xù)干旱，全國煤炭需求在一季度小幅上升的情況下將持續(xù)保持高位，煤炭價格止跌上升，并極有可能再次進入上升通道。山西焦炭出口持續(xù)走弱。由于外部需求和企業(yè)出口動力缺乏的原因,山西焦炭出口依然維持去年的出口弱勢格局，例如今年前兩個月，該省共出口焦炭3.1萬噸,與去年同期相比下降了29.8%；價值1376萬美元，也下降了26.4%。焦炭大省山西近期只有2月份的焦炭出口量呈現(xiàn)同比增長，但平均價格仍有所下降。2月份，山西省共出口焦炭1.1萬噸，同比增長73.6%。但出口均價為每噸424美元，同比下降3.5%，環(huán)比下降6.9%；與此同時，國有企業(yè)出口量下降，私營企業(yè)出口量卻成倍增長。山西省煤炭工業(yè)廳在已再次發(fā)出下一階段煤炭供給可能再次趨緊的警報。隨著夏季用電、用煤頂峰的到來和煤炭增加產(chǎn)量趨近極限，下一階段將有可能出現(xiàn)局部地區(qū)煤炭供給趨緊的現(xiàn)象。再度出現(xiàn)2021年那樣的冬季大規(guī)?！懊夯抹暤目赡苄砸廊淮嬖?。〔三〕價格分析1．國際焦煤價格上漲對國內(nèi)煤價形成支撐和推動3月5日，日澳確定了2021年4-6月份的煉焦煤價格為200美元/噸，比2021年的129美元年度合同價上漲55%。季度定價模式和55%的漲幅都反響了國際煉焦煤廠商在談判中占據(jù)了明顯的優(yōu)勢地位。3月12日澳大利亞昆士蘭州的煉焦煤FOB價為221美元/噸，到岸價比國內(nèi)焦煤高127元。2021年1月中國進口煉焦煤476萬噸，年進口量約5712萬噸〔高于我們?nèi)赀M口2950萬噸的預(yù)期〕，相當于2021年中國煉焦煤預(yù)計消費量5.5億噸的10.4%。隨著國際煉焦煤價格的上升，進口煤的價格優(yōu)勢喪失，這將減少進口煤量，從而對國內(nèi)煉焦煤價格形成支撐。圖表SEQ圖表\*ARABIC9：2021年一季度澳大利亞BJ現(xiàn)貨價格走勢單位：美元/噸數(shù)據(jù)來源：wind銀聯(lián)信2．中轉(zhuǎn)地動力煤價格大幅下跌2021年一季度秦皇島中轉(zhuǎn)地煤炭價格較去年大幅下跌，預(yù)計到3月末觸底反彈。目前秦皇島煤價處于逐步筑底階段，較前期旺季高點，累計回調(diào)幅度超過15%，其中普通混煤價格回調(diào)幅度在25%左右。3月22日，大同優(yōu)混(6000大卡)價格為730元/噸，山西優(yōu)混(5500大卡)價格為680元/噸，山西大混(5000大卡)價格為580元/噸，略微上漲。動力煤坑口價繼續(xù)走軟，中轉(zhuǎn)地價格穩(wěn)定，考慮到河南等省資源整合影響供給，以及西南大旱，局部地區(qū)電煤緊張，預(yù)計二季度動力煤將止跌企穩(wěn)，出現(xiàn)底部反彈。此外，近期海運費也與秦皇島煤炭需求走勢相同，一季度出現(xiàn)大幅回落，三個月內(nèi)下跌了56%，隨著煤炭需求的旺季到來，預(yù)計二季度海運費將會上漲。圖表SEQ圖表\*ARABIC10：2021年一季度秦皇島煤炭價格走勢單位：元/噸資料來源：wind銀聯(lián)信3．煉焦煤受下游行業(yè)回暖影響將迎來旺季中國煉焦煤〔焦、肥、瘦和氣〕保有儲量2549億噸，占全國煤炭總儲量的25.4%，比重不大且品種不均衡。其中肥煤、焦煤和瘦煤分別占18.0%，23.5%和15.8%，煉焦煤灰分一般在20%以上，同時，20%以上煉焦煤含硫分超過2%，。由于一些煉焦煤含灰分或硫分過高，可選性差，精煤回收率低，故煉焦煤有效供給偏低。2021年一季度，國際煉焦煤價格預(yù)期上漲，帶動國內(nèi)價格穩(wěn)步走高。2010年3月5日，日澳確定了2021年4-6月份的煉焦煤價格為200美元/噸，比2021年的129美元年度合同價上漲55%。季度定價模式和55%的漲幅都反響了國際煉焦煤廠商在談判中占據(jù)了明顯的優(yōu)勢，隨著在國際市場的驅(qū)動下，預(yù)計2021年二季度，煉焦煤價格將持續(xù)穩(wěn)步走高。鋼焦煤市場繼續(xù)呈弱勢運行，但鋼材市場穩(wěn)中向好，價格有所上揚，焦炭市場弱勢運行，價格呈現(xiàn)區(qū)域性下調(diào)，而煉焦煤價格高位趨穩(wěn)?？傮w來看，資源量供給偏少將推動煉焦煤市場價格上調(diào)。圖表SEQ圖表\*ARABIC11：2021年一季度中國焦煤價格走勢單位：元/噸資料來源：wind銀聯(lián)信4．無煙煤價格波動幅度不大由于無煙煤主要使用于化工制合成氨，生產(chǎn)化肥，季節(jié)性變化特征非常明顯。無煙煤與下游化肥行業(yè)密切相關(guān)，同時與天然氣存在一定的替代作用。從化肥方面看，由于一季度春季備肥的因素，無煙煤總體出現(xiàn)小幅上漲，地域上出現(xiàn)分化。截至3月22日，晉城、陽泉無煙煤價格穩(wěn)定，朔州塊煤分別較上周下降10元/噸。2021年一季度天然氣價格上漲，對煤炭尿素企業(yè)有利。另外，無煙煤資源稀缺而且分布比擬集中，相關(guān)企業(yè)對下游擁有較強的議價能力。預(yù)計2021年二季度無煙煤價格也將會繼續(xù)呈上漲態(tài)勢。圖表SEQ圖表\*ARABIC12：2021年一季度中國無煙煤價格走勢資料來源：wind銀聯(lián)信三、行業(yè)財務(wù)指標分析〔一〕行業(yè)償債能力分析2021年1-2月，山西省煤炭行業(yè)負債水平與上年同期相比有所下降，但仍略高于行業(yè)平均水平，利益保障倍數(shù)增高，歸還利息能力總體有所提升，但仍低于全國平均水平。09年山西省進行的煤礦整合，大型企業(yè)逐步兼并重組小型企業(yè)，貸款資金不斷增多，負債增加，相比擬而言10年重組效果顯現(xiàn)，償債能力有了提高。預(yù)計伴隨著10年山西省煤礦重組后的結(jié)構(gòu)調(diào)整，山西煤炭產(chǎn)量逐步恢復，償債能力將會得到不斷加強。圖表SEQ圖表\*ARABIC13：2004年-2021年2月山西省煤炭行業(yè)償債能力情況單位：%、倍報告期資產(chǎn)負債率債務(wù)股權(quán)倍數(shù)利息保障倍數(shù)山西全國山西全國山西全國2004年63.8660.23176.68151.42--2005年66.762.11200.31163.95--2006年65.2660.42187.87152.66--2007年1-11月66.6862.04200.1163.43--2021年1-11月63.7260.44175.65152.819.9411.612021年1-11月61.8559.96162.09149.757.369.782021年1-2月63.0159.26170.37145.486.177.492021年1-2月60.2158.94151.34143.539.7511.3數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信〔二〕行業(yè)盈利能力分析2021年1-2月，山西省煤炭行業(yè)盈利能力較上年同期有所提升，略高于全過平均水平。除了銷售毛利率有所增加外，銷售利潤率和資產(chǎn)報酬率均有提高。預(yù)計隨著二季度經(jīng)濟的繼續(xù)復蘇，下游需求的穩(wěn)步上升，以及政策向有優(yōu)質(zhì)資源的企業(yè)傾斜，煤炭行業(yè)盈利能力將繼續(xù)提高。圖表SEQ圖表\*ARABIC14：2004年-2021年2月山西省煤炭行業(yè)盈利能力情況單位：%報告期銷售毛利率銷售利潤率資產(chǎn)報酬率山西全國山西全國山西全國2004年37.9432.419.417.964.914.562005年36.7631.4210.479.66.516.52006年34.9629.039.139.555.186.252007年1-11月31.5828.698.5610.424.676.582021年1-11月36.9531.8116.4514.6810.1911.022021年1-11月33.6427.7113.6111.856.37.852021年1-2月35.0928.4212.4110.790.851.082021年1-2月32.728.2815.2913.51.321.66數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信〔三〕行業(yè)營運能力分析2021年1-2月，山西省煤炭行業(yè)營運能力較上年同期有所增加，但仍低于行業(yè)平均水平。隨著10年山西煤炭行業(yè)整合進入尾聲，資金和產(chǎn)成品流通速度有了一定程度的提高，但由于山西是煤炭大省，總體上靈活度仍然較低。圖表SEQ圖表\*ARABIC15：2004年-2021年2月山西省煤炭行業(yè)營運能力情況單位：次報告期總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)山西全國山西全國山西全國山西全國2004年0.590.631.531.7513.9321.68.469.962005年0.690.751.731.9815.621.1610.6513.442006年0.650.721.661.931520.911.1614.452007年1-11月0.60.691.521.9113.8620.3910.5212.962021年1-11月0.690.851.842.3114.3921.9311.8414.162021年1-11月0.510.731.271.915.4223.5710.5512.422021年1-2月0.070.10.170.262.143.381.381.812021年1-2月0.090.120.20.33.14.632.142.27數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信〔四〕行業(yè)開展能力分析2021年1-2月，山西省煤炭行業(yè)開展能力有了較大幅度的提升，超過全國平均水平。除了資本累計率，由于去年正值經(jīng)濟危機、基數(shù)較低和正值煤炭整合時期的原因，今年一季度銷售收入和利潤同比出現(xiàn)了較大幅度的增長，重組效果顯著。圖表SEQ圖表\*ARABIC16：2004年-2021年2月山西省煤炭行業(yè)開展能力指標單位：%報告期銷售收入同比增長率利潤總額同比增長率資本累計率山西全國山西全國山西全國2004年51.2657.5105.08122.8317.0815.242005年59.2648.9377.2979.7423.0920.12006年25.7823.449.6722.7743.7433.362007年1-11月36.6833.1424.6647.8229.3624.92021年1-11月58.9462.82205.41129.3952.3842.652021年1-11月-6.713.21-22.84-8.6431.329.822021年1-2月-1.1119.8615.3417.6844.9942.352021年1-2月59.2352.7596.291.1835.5324.86數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信四、行業(yè)關(guān)鍵影響因素及運行周期分析煤炭主導了山西利益分配格局。全省119個縣(市、區(qū))有91個產(chǎn)煤，煤炭及相關(guān)四大產(chǎn)業(yè)占工業(yè)總值80%以上。09年來，山西啟動該省歷史上規(guī)模最大的資源整合，整合目標主要針對中小煤礦。資源整合導致2021年四季度山西省煤炭行業(yè)產(chǎn)量和經(jīng)營效益有所下降。2021年，重組結(jié)束，煤炭生產(chǎn)進入恢復提升階段。同時，山西省響應(yīng)國家號召，開始實行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，集中優(yōu)質(zhì)資源、完善深化產(chǎn)業(yè)鏈、給予大量信貸支持。以上說明，山西省煤炭行業(yè)政策因素仍是關(guān)鍵的影響因素，在今后一段時間內(nèi)仍將對山西省煤炭行業(yè)的經(jīng)營效益產(chǎn)生一定影響。圖表SEQ圖表\*ARABIC17：山西省煤炭行業(yè)各季度影響因素及經(jīng)營情況總結(jié)與預(yù)測2021年四季度2021年一季度2021年二季度預(yù)測關(guān)鍵影響因素資源整合資源整合、經(jīng)濟企穩(wěn)資源整合、經(jīng)濟上升開展階段短期衰退逐步復蘇恢復提速經(jīng)營情況盈利下降趨勢減緩開始盈利盈利增加數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局銀聯(lián)信煤炭行業(yè)與經(jīng)濟周期相關(guān)度較高，目前山西省經(jīng)濟處于上行階段，電力、鋼鐵、水泥等煤炭的主要下游行業(yè)開展迅速，帶動了煤炭行業(yè)的較快恢復。但是，山西省煤炭行業(yè)目前仍受政策影響，處于資源整合的關(guān)鍵時期，小型煤礦已經(jīng)逐步退出山西省煤炭行業(yè)的歷史舞臺，大型煤炭集團將是政策青睞的主要對象，具有較好的開展預(yù)期，對于銀行來說，對山西省大型煤炭企業(yè)進行中長期貸款投放將是一個不錯的選擇。五、基于行業(yè)經(jīng)營的銀行風險及時機分析經(jīng)過整合重組，山西煤炭償債能力、盈利能力、營運能力以及開展能力均有所增加，煤炭生產(chǎn)進入恢復提升階段。但是，償債能力及營運能力仍略低于全國平均水平，還有較大的提升空間。同時2021年，山西省響應(yīng)國家號召，開始實行產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，集中優(yōu)質(zhì)資源、完善深化產(chǎn)業(yè)鏈、給予大量信貸支持。可見短期內(nèi)，山西省煤炭行業(yè)政策因素仍是關(guān)鍵的影響因素，在今后一段時間內(nèi)仍將對山西省煤炭行業(yè)的經(jīng)營效益產(chǎn)生一定影響。六、行業(yè)經(jīng)營水平綜合評價我們按照銀聯(lián)信的行業(yè)經(jīng)營風險評價模型，分別從行業(yè)開展階段、市場供需、償債能力、盈利能力、營運能力、開展能力六個維度，對2021年一季度山西省煤炭行業(yè)的經(jīng)營風險進行評價，結(jié)論如下：圖表SEQ圖表\*ARABIC18：2021年一季度山西省煤炭行業(yè)經(jīng)營風險評價序號評價內(nèi)容行業(yè)表現(xiàn)1行業(yè)開展階段經(jīng)過整合重組，山西煤炭償債能力、盈利能力、營運能力以及開展能力均有所增加，煤炭生產(chǎn)進入恢復提升階段。但是，償債能力及營運能力仍略低于全國平均水平，還有較大的提升空間。同時2021年，山西省響應(yīng)國家號召，開始實行產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型，集中優(yōu)質(zhì)資源、完善深化產(chǎn)業(yè)鏈、給予大量信貸支持?？梢姸唐趦?nèi)，山西省煤炭行業(yè)政策因素仍是關(guān)鍵的影響因素，在今后一段時間內(nèi)仍將對山西省煤炭行業(yè)的經(jīng)營效益產(chǎn)生一定影響。2市場供需一季度，國內(nèi)煤炭呈現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺的態(tài)勢，作為煤炭大省的山西，其一季度完成原煤產(chǎn)量1.6億噸，同比增加5045萬噸，增幅達45.86%。在煤炭產(chǎn)量大幅增長的同時，煤炭外銷也呈現(xiàn)增長態(tài)勢。4月21日，中國太原煤炭交易中心發(fā)布前兩個月煤炭外銷情況，全省煤炭出省運量完成8692.9萬噸，同比上升近三成。受國內(nèi)經(jīng)濟向好、進口煤炭減少、煤炭供給集中等因素影響，煤炭價格下降的速度和幅度從本月開始收窄。隨著夏季用電、用煤頂峰的到來和煤炭增加產(chǎn)量趨近極限，下一階段將有可能出現(xiàn)局部地區(qū)煤炭供給趨緊的現(xiàn)象。但再度出現(xiàn)2021年那樣的冬季大規(guī)?！懊夯抹暤目赡芤嗖皇菦]有。下一階段煤炭供給可能出現(xiàn)再次趨緊的現(xiàn)象。3償債能力2021年1-2月，山西省煤炭行業(yè)負債水平與上年同期相比有所下降，但仍略高于行業(yè)平均水平，利益保障倍數(shù)增高，歸還利息能力總體有所提升，但仍低于全國平均水平。09年山西省進行的煤礦整合，大型企業(yè)逐步兼并重組小型企業(yè)，貸款資金不斷增多，負債增加，相比擬而言10年重組效果顯現(xiàn)，償債能力有了提高。預(yù)計伴隨著10年山西省煤礦重組后的結(jié)構(gòu)調(diào)整，山西煤炭產(chǎn)量逐步恢復，償債能力將會得到不斷加強。4盈利能力2021年1-2月，山西省煤炭行業(yè)盈利能力較上年同期有所提升，略高于全過平均水平。除了銷售毛利率有所增加外，銷售利潤率和資產(chǎn)報酬率均有提高。預(yù)計隨著二季度經(jīng)濟的繼續(xù)復蘇，下游需求的穩(wěn)步上升，以及政策向有優(yōu)質(zhì)資源的企業(yè)傾斜，煤炭行業(yè)盈利能力將繼續(xù)提高。5營運能力2021年1-2月，山西省煤炭行業(yè)營運能力較上年同期有所增加，但仍低于行業(yè)平均水平。隨著10年山西煤炭行業(yè)整合進入尾聲，資金和商品流通速度有了一地程度的提高，但由于山西是煤炭大省，總體上靈活度仍然較低。6開展能力2021年1-2月，山西省煤炭行業(yè)開展能力有了較大幅度的提升，超過全國平均水平。除了資本累計率，由于去年正值經(jīng)濟危機、基數(shù)較低和正值煤炭整合時期的原因，今年一季度銷售收入和利潤同比出現(xiàn)了較大幅度的增長，重組效果顯著。資料來源：銀聯(lián)信第三章2021年一季度山西省煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析一、煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)分析煤炭行業(yè)是國民經(jīng)濟的根底能源行業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于源頭地位，它的下游主要包括電力、鋼鐵、水泥、焦炭和化肥等五大行業(yè)，其中電力行業(yè)是煤炭行業(yè)的第一消耗大戶，該行業(yè)的煤炭消耗約占全部煤炭消費的50%，焦炭生產(chǎn)約消耗煤炭的15%，鋼鐵行業(yè)約消耗全部煤炭的9%，水泥行業(yè)約消耗全部煤炭的5%，化肥行業(yè)約消耗全部煤炭的1%，生活消費煤炭約占3%。煤炭行業(yè)除了受下游需求影響以外，交通運輸和開采設(shè)備等配套產(chǎn)業(yè)的變化對煤炭行業(yè)也有一定程度的影響。尤其是運輸本錢占煤炭銷售本錢較大，由于我國煤炭資源地區(qū)分布不均衡，煤炭生產(chǎn)大省遠離煤炭消耗大省，使得南方大局部煤炭消耗大省需要從北方的煤炭生產(chǎn)大省調(diào)入煤炭供給，因此，運力缺乏一直以來都對煤炭行業(yè)的開展存在著一定的制約。以山西省自身特點來看，煤炭產(chǎn)業(yè)對全省經(jīng)濟奉獻率到達了一半以上，形成了以煤炭產(chǎn)業(yè)為根底的產(chǎn)業(yè)鏈條，逐步造就煤炭、焦炭、冶金和電力四大主導產(chǎn)業(yè)，四大主導產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占全省工業(yè)產(chǎn)值的80%以上。全省工業(yè)銷售收入上千億的行業(yè)只有煤炭、冶金、煉焦3個行業(yè)；多年來，年銷售收入超過50億元的工業(yè)企業(yè)，除太重外全部集中在四大傳統(tǒng)行業(yè)；出口也是以這些產(chǎn)業(yè)的煤炭、焦炭、鋼材等低附加值的初級產(chǎn)品為主。這些產(chǎn)業(yè)居于國民經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈的前端，且本省無法消化這些產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品，受外部需求影響極大，導致山西省工業(yè)經(jīng)濟波動幅度較大。圖表SEQ圖表\*ARABIC19：山西省煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖數(shù)據(jù)來源：銀聯(lián)信為了減緩國內(nèi)外經(jīng)濟波動對山西省經(jīng)濟的沖擊，山西省已經(jīng)開始著力延伸煤炭現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈條，增強抵御風險的能力，其中大力開展煤化工行業(yè)將是山西省今后的一個開展方向。煤化工在產(chǎn)業(yè)選擇上，將根據(jù)國家煤化工產(chǎn)業(yè)開展政策、主要煤化工產(chǎn)品的國內(nèi)外市場形勢和技術(shù)進展，選擇焦化和煤氣化為兩條主線，向焦化副產(chǎn)品深加工、規(guī)模化碳一化工、清潔能源、甲醇制烯烴等產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型。在綜合考慮水利、環(huán)保、交通、煤炭等地方根底設(shè)施支撐條件，兼顧各地區(qū)開展，新型煤化工產(chǎn)業(yè)將依托晉東、晉中、晉北三大煤炭基地，以大型企業(yè)為主導，以園區(qū)建設(shè)為重點，建設(shè)形成各具特色的晉東、晉中、晉北三大煤化工產(chǎn)業(yè)基地。2021年，在打造產(chǎn)業(yè)鏈的同時也注重節(jié)能技術(shù)的開發(fā)與應(yīng)用，4月中旬，山西?煤炭基地清潔生產(chǎn)的路徑選擇—潔凈煤技術(shù)應(yīng)用與低碳開展?已經(jīng)出爐，其中潔凈煤技術(shù)(CCT)成為重點。山西的潔凈煤技術(shù)將主要從煤炭開采、加工、燃燒、轉(zhuǎn)化、污染控制等5個領(lǐng)域推進。其中，煤炭高溫干餾焦化成為山西開展?jié)崈裘杭夹g(shù)的重點。在延伸產(chǎn)業(yè)鏈的同時，多元化轉(zhuǎn)型開展也在齊頭并進，由于山西擁有10萬億方煤層氣資源，因此有可能再造一個新大慶。4月22日山西省“國家資源型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型開展綜合配套改革試驗區(qū)〞已經(jīng)上報到國家發(fā)改委，按照山西省經(jīng)濟轉(zhuǎn)型開展規(guī)劃，“四氣〞(煤層氣、天然氣、焦爐煤氣、煤制天然氣)產(chǎn)業(yè)一體化是山西此次經(jīng)濟轉(zhuǎn)型布局的“殺手锏〞。如果能開展好“四氣〞產(chǎn)業(yè)，相當于在中國中西部再造一個“大慶〞。按照規(guī)劃，到2021年“四氣〞供氣總量到達120億立方米。除“四氣〞之外，山西轉(zhuǎn)型開展的重點工程還包括裝備制造、現(xiàn)代煤化工、新型材料、消費品工業(yè)及新能源產(chǎn)業(yè)。二、下游行業(yè)及其對煤炭行業(yè)的影響分析〔一〕下游需求市場結(jié)構(gòu)及運行分析火電和焦炭作為山西省煤炭行業(yè)的主要下游行業(yè)，在山西省經(jīng)濟中發(fā)揮著重要作用，但是一般來說，水泥和化肥行業(yè)也構(gòu)成煤炭行業(yè)的主要下游，本報告中從火力發(fā)電量、鋼材生產(chǎn)、水泥生產(chǎn)和合成氨生產(chǎn)四個方面來分析山西省煤炭行業(yè)的主要下游需求市場運行情況。2021年1-2月，山西省煤炭的主要下游行業(yè)中，除需求占比最小合成氨行業(yè)外，火電、鋼鐵、水泥產(chǎn)量同比均出現(xiàn)下降，尤其水泥降速明顯，四大下游行業(yè)產(chǎn)量走勢具體表現(xiàn)如下：火力發(fā)電量有所提高，占全國比重為6.3%。2021年1-2月，山西省火力發(fā)電累計為329.52億千瓦時，同比增長29.55%。其中1-2月火力發(fā)電量分別為184.18億千瓦時、145.33億千瓦時，同比分別增長33.37%、15.99%，從去年第四季度以來，火電同比增長顯著，進入10年之后，增速略有減緩，但仍保持高位?；痣姲l(fā)電量的上升主要得益于局部下游高耗能行業(yè)的持續(xù)復蘇和高增長和冬季枯水期水電隊火電的擠壓減小。預(yù)計2021年第二季度，由于西南地區(qū)大范圍持續(xù)干旱，對火電需求依然較強，將維持一季度增長態(tài)勢。鋼材產(chǎn)量增速減緩，占全國比重為5.49%。2021年1-2月，山西省累計生產(chǎn)生鐵533.36萬噸，同比增長36.09%。其中1-2月生鐵產(chǎn)量分別270.24萬噸、263.12萬噸，同比分別增長41.09%、31.69%。2021年四季度，鋼鐵行業(yè)受益于前期工程投資和經(jīng)濟復