云南白藥企業(yè)籌資方式及其風險分析目錄TOC\o"1-3"\h\u174151引言 I1引言隨著經(jīng)濟的持續(xù)增長和市場競爭的加劇，生產(chǎn)和經(jīng)營資金的籌集已成為企業(yè)正常運轉(zhuǎn)和健康發(fā)展的決定性因素。由于財務問題，企業(yè)可能會陷入危機，如果無法及時處理財務危機，公司可能會遇到更嚴重的問題。研究醫(yī)藥開發(fā)企業(yè)籌資問題的原因如下：一方面，醫(yī)藥業(yè)是我國經(jīng)濟與國民經(jīng)濟和人民生活息息相關的支柱之一，與國民經(jīng)濟和人民的生活息息相關。另一方面，醫(yī)藥企業(yè)的特點是高投資，高風險和回報期長的特點，資金對醫(yī)藥企業(yè)尤為重要。充足合理的籌資是醫(yī)藥公司健康和可持續(xù)發(fā)展的關鍵。我國醫(yī)藥開發(fā)企業(yè)籌資問題研究較晚，對一些實際工作中出現(xiàn)的問題還缺乏切實可行的措施。歐美等發(fā)達國家已經(jīng)進行了相對成熟的醫(yī)藥籌資研究，從而形成更為成熟的籌資模式。但是，由于國情不同，國外理論體系和籌資模式不能直接復制，中國醫(yī)藥開發(fā)企業(yè)的具體籌資問題需要根據(jù)我國的情況進行探討。因此，研究以云南白藥集團股份有限公司為代表的醫(yī)藥開發(fā)公司的籌資問題具有重要的理論意義。我國的經(jīng)濟和社會發(fā)展正在發(fā)生重大變化。工業(yè)改善和新型城鎮(zhèn)化已成為未來經(jīng)濟和社會發(fā)展的兩股力量，醫(yī)藥業(yè)面臨新的增長機會。根據(jù)建設部2011-2030年發(fā)展規(guī)劃，到2020年我國城市化率將達到55%。我國醫(yī)藥開發(fā)企業(yè)潛力巨大，前景廣闊。本文根據(jù)云南白藥集團股份有限公司的實際情況和特殊的籌資問題，提出加強云南白藥集團股份有限公司的籌資管理，并提出合理的建議，云南白藥集團股份有限公司優(yōu)化醫(yī)藥資產(chǎn)的分配，可為整個醫(yī)藥行業(yè)籌資提供借鑒。因此，研究醫(yī)藥開發(fā)企業(yè)的籌資問題具有現(xiàn)實意義。2企業(yè)籌資方式概述2.1企業(yè)籌資方式類型2.1.1內(nèi)源籌資內(nèi)源籌資意味著公司籌集的資金由公司籌集。企業(yè)籌資是利用生產(chǎn)和運營流程產(chǎn)生的資本促進增長的一種方式。換句話說，公司不斷將籌集用于生產(chǎn)和使用的資金轉(zhuǎn)換為投資流程。通常，它指的是公司正常業(yè)務流程中的累計折舊或累計利潤。2.1.2外源籌資外源籌資是指公司的外部籌資活動。外源籌資主要包括貸款籌資和外部股票籌資。此外，商業(yè)信貸和租賃是外源籌資的一部分。隨著公司資產(chǎn)和規(guī)模的擴大，資本要求也在增長。內(nèi)源籌資的規(guī)模和有效性難以滿足公司的資本需求。公司籌集資金的主要方式是通過外源籌資。外源籌資資可分為直接籌資和間接籌資，具體取決于通過中介機構(gòu)（即金融機構(gòu)）提供資金的需求。2.2企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)的要求公司的籌資安排不僅影響公司戰(zhàn)略實施的結(jié)果，還影響公司的財務風險和償付能力?；I資成本與公司價值之間的關系非常重要。因此，公司必須根據(jù)需要定義籌資目標和方向?；I資旨在確保資金的合理性和有效性。特別是，應考慮以下方面：2.2.1根據(jù)公司實際情況選擇籌資方式目前，我國的籌資方式主要包括股票，債務，銀行貸款，賬戶和貿(mào)易信貸。每種籌資方式都有自己的特點。在籌資過程中，企業(yè)必須首先確定各種籌資方式的優(yōu)缺點，然后分析實際情況并選擇適當?shù)幕I資方式和組合。2.2.2籌資規(guī)模和籌資時機的合理選取籌資規(guī)模是指公司在一段時間內(nèi)籌集資金所需的總額。它是確定可用于分配和使用的資源總量以及籌資方法選擇的基礎?；I資金額必須考慮到政策和法規(guī)以及投資的預期規(guī)模。常用的方法是銷售增加法，回歸分析法和真實預算法?；I資不足可能導致資金不足，公司不滿意的資本需求以及公司的投資和生產(chǎn)力活動。因此，公司會考慮其他因素，例如外部環(huán)境，經(jīng)濟規(guī)模，并根據(jù)其戰(zhàn)略目標和發(fā)展需求確定當前所需資金總額和每個階段的要求。應根據(jù)投資計劃考慮籌資時機。一方面，籌資時機取決于公司的實際情況。另一方面，籌資時機取決于內(nèi)部和外部環(huán)境變化帶來的投資機會。當有利的內(nèi)外環(huán)境發(fā)生變化時，必須評估適當?shù)幕I資時機，避免籌資的弊端，利用有利的籌資機會，提高資金成本，達到最小化財務風險目的。2.2.3資金來源與籌資期限的合理選擇必須協(xié)調(diào)資金來源的組成和資金周期的選擇，并將其與公司的發(fā)展戰(zhàn)略聯(lián)系起來。一般而言，結(jié)構(gòu)過度投資的公司面臨高風險，甚至在經(jīng)濟衰退期間破產(chǎn)。因此，企業(yè)需要關注外部環(huán)境的變化，根據(jù)行業(yè)需求找到最佳的籌資來源組合，平衡短期和長期資本，確保戰(zhàn)略的有效實施，公司的資本需求和可持續(xù)發(fā)展得到合理保障。3企業(yè)籌資方式現(xiàn)狀——以云南白藥集團股份有限公司為例3.1云南白藥集團股份有限公司簡介云南白藥集團股份有限公司1993年5月3日經(jīng)云南省經(jīng)濟體制改革委員會云體（1993）48號文批準，云南白藥廠進行現(xiàn)代企業(yè)制度改革，成立云南白藥實業(yè)股份有限公司，在云南省工商行政管理局注冊登記。經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)審字（1993）55號文批準，公司于1993年11月首次向社會公眾發(fā)行股票2,000萬股（含20萬內(nèi)部職工股），定向發(fā)行400萬股，發(fā)行價格3.38元/股，發(fā)行后總股本8,000萬股。1996年10月經(jīng)臨時股東大會會議討論，公司更名為云南白藥集團股份有限公司。公司于2006年5月29日實施股權(quán)分置改革。3.2云南白藥集團股份有限公司財務狀況分析3.2.1資產(chǎn)結(jié)構(gòu)云南白藥集團股份有限公司資產(chǎn)主要是短期資產(chǎn)，主要是股權(quán)和金籌資金，占流動資產(chǎn)的94.90%。2019年底，云南白藥集團股份有限公司庫存為326.27億元，比去年同期增長147.21%。云南白藥集團股份有限公司持有80.34%的固定資產(chǎn)，存在價格下跌的風險。開發(fā)成本為2285.17億元，占庫存的87.40%，產(chǎn)品開發(fā)成本為41.08億元，占庫存的12.59%。云南白藥集團股份有限公司現(xiàn)金資產(chǎn)59.09億元，占固定資產(chǎn)的14.55%，比上年增長86.39%，增長的主要原因是預付房屋和貸款的增長。云南白藥集團股份有限公司占據(jù)非流動資產(chǎn)總額的85.86%，包括長期股權(quán)投資，非流動應收賬款和商譽等。云南白藥集團股份有限公司2019年底，主要投資于合資和聯(lián)營企業(yè)，長期股權(quán)1.88億元。表3-1云南白藥集團股份有限公司2019年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)統(tǒng)計情況（單位：萬元）資產(chǎn)類型金額貨幣資金590908應收賬款61421預付款項81770其他應收款64044存貨3262690流動資產(chǎn)合計4060903長期股權(quán)投資18803固定資產(chǎn)5961在建工程1865無形資產(chǎn)241非流動資產(chǎn)合計149232總資產(chǎn)4210134綜上，云南白藥集團股份有限公司的資產(chǎn)由于持續(xù)的土地征用和綜合區(qū)域的持續(xù)發(fā)展，表現(xiàn)為繼續(xù)上升，但由于存貨高的原因，存在價格下降的風險。3.2.2負債結(jié)構(gòu)隨著云南白藥集團股份有限公司的擴張，債務額繼續(xù)增長。2017-2019年債務總額持續(xù)增長。公司債務主要是短期債務，資產(chǎn)負債率仍居高不下。云南白藥集團股份有限公司的短期債務包括預付款，一年內(nèi)的長期債務，其他債務和短期貸款。截至2019年底，云南白藥集團股份有限公司預收款為人民幣40.10億元，比上年增長88.12%。預付款在不到一年的時間內(nèi)占98.31%；云南白藥集團股份有限公司其他負債136.83億元，比去年同期增長96.10%，主要用于貸款和股東交易；云南白藥集團股份有限公司的長期債務為22.85億元，同比增長70.50%；云南白藥集團股份有限公司貿(mào)易應付款額為20.03億元，比上年增長132.97%。其中：一年期債務占89.98%，云南白藥集團股份有限公司短期貸款有限公司9.6億元，其中質(zhì)押貸款2.84億元，保證貸款4.65億元。云南白藥集團股份有限公司非流動債務為長期借款。2019年底，云南白藥集團股份有限公司的長期借款為92.88億元，比去年同期增長217.54%。其中，抵押品為1.35億元，主要用于債券。抵押貸款主要是土地使用抵押貸款51.02億元。2017到2019年，云南白藥集團股份有限公司預先產(chǎn)生的短期債務份額分別為26.51%，18.15%和16.94%，占比相對較低。表3-2云南白藥集團股份有限公司2017-2019年資產(chǎn)負債情況（單位：萬元）負債類型2017年2018年2019年短期借款0095950應付賬款5350985976200297預收賬款140999213172401023其他應付款2738206977301368257一年內(nèi)到期的非流動負債19000134000228464流動負債合計53184011744702367138長期借款308500292493928787非流動負債合計308500292493928787負債合計84034014669633295925總之，云南白藥集團股份有限公司的負債率繼續(xù)上升，主要是由于短期債務。公司的長期資本需求很高，有息債務的數(shù)量迅速增長。3.2.3財務指標（1）盈利能力2019年，云南白藥集團股份有限公司整體利率上升主要是由于公司重組。云南白藥集團股份有限公司的經(jīng)營利潤率基本上是穩(wěn)定和波動的。2018年，云南白藥集團股份有限公司的整體回報率急劇下降，2019年，使用凈資產(chǎn)和凈負債的能力下降，2019年有所增加。2017年至2019年，凈資產(chǎn)收益率從8.30%下降至5.29%，然后上升至8.94%。因此，近年來，云南白藥集團股份有限公司的債務逐漸增加。表3-3云南白藥集團股份有限公司2017-2019年盈利能力情況盈利能力指標2017年2018年2019年毛利率（%）28.7619.4623.56營業(yè)利潤率（%）14.1611.7613.65總資產(chǎn)報酬率（%）3.801.792.43凈資產(chǎn)收益率（%）8.305.298.94以2019年為例，進行盈利能力指標的計算：毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入*100%=（64.36-49.20）/64.36*100%=23.56%營業(yè)利潤率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入*100%=（83.82-72.38）83.82*100%=13.65%總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額*100%=2*9.81/（421.01+386.25）*100%=2.43%凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/（資產(chǎn)總額-資產(chǎn)負債）*100%=8.17/（421.01-329.59）*100%=8.94%綜上，云南白藥集團股份有限公司的整體利潤率較低，公司獲利能力較弱，盈利能力一般。（2）償債能力2017年至2019年，云南白藥集團股份有限公司資產(chǎn)負債率在70-80%左右，遠高于行業(yè)60%的警戒線。與去年相比，該公司有太多的債務來抵御外部影響。2017年至2019年，云南白藥集團股份有限公司速動比率小于0.8，而2019年則為0.34，存在風險。2017年至2019年，云南白藥集團股份有限公司產(chǎn)權(quán)比率分別為2.5、3.4和3.6。資本規(guī)模小，長期資本指數(shù)低。2017年至2019年，云南白藥集團股份有限公司股權(quán)比例（總資產(chǎn)/股東權(quán)益）分別為3.47、4.37和4.61。公司對外部籌資和高風險的杠桿比率相對較高。從2017年到2019年，云南白藥集團股份有限公司的長期債務分別為26.09%，15.38%和22.06%，該公司的長期負債率為20%，云南白藥集團股份有限公司有很高的債務資本和長期債務償還壓力。表3-4云南白藥集團股份有限公司2017-2019年償債能力情況償債能力指標2017年2018年2019年資產(chǎn)負債率（%）71.0677.1378.29流動比率（倍）2.161.551.72速動比率（倍）0.750.430.34產(chǎn)權(quán)比率2.503.403.60權(quán)益乘數(shù)3.464.374.61長期負債比率（%）26.0915.3822.06以2019年為例，進行償債能力指標的計算：資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額*100%=329.59/421.01*100%=78.29%流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債=406.09/236.71=1.72速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=（406.09-326.27）/236.71=0.34產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/（資產(chǎn)總額-負債總額）=329.59/（421.01-329.59）=3.60權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/（資產(chǎn)總額-負債總額）=421.01/（421.01-329.59）=4.61長期負債比率=長期負債/資產(chǎn)總額*100%=92.88/421.01*100%=22.06%綜上所述，云南白藥集團股份有限公司償付能力低。債務太高，長期償債能力弱。外部籌資率高，財務影響相對較大。由于云南白藥集團股份有限公司項目的持續(xù)發(fā)展，未來的資金需求仍然很高，公司的償債能力可能會繼續(xù)下降。（3）營運能力2017年至2019年，云南白藥集團股份有限公司應收賬款周轉(zhuǎn)為4.99天、6.01天和17.14天。主要原因是云南白藥集團股份有限公司近年來醫(yī)藥交易量下降，信貸政策放松所致。2017年至2019年，云南白藥集團股份有限公司庫存變更日期相對較長，表明公司存貨很難作為商品出售，存貨周轉(zhuǎn)一次需要3-5年的時間。如果我國仍然有宏觀經(jīng)濟法規(guī)，預計庫存的年銷售額將減少，銷售天數(shù)將繼續(xù)增加。表3-5云南白藥集團股份有限公司2017-2019年營運能力情況營運能力指標2017年2018年2019年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）1125.381681.181478.48應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）4.996.0117.14以2019年為例，進行營運能力指標的計算：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/0.24=1478.48（天）應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應收賬款周轉(zhuǎn)率=360/21.00=17.14（天）綜上，云南白藥集團股份有限公司應收賬款結(jié)算率逐年下降，資金交換時間不斷增加。云南白藥集團股份有限公司庫存積壓嚴重，缺乏流動性。3.2.4企業(yè)現(xiàn)金流2017年至2019年，云南白藥集團股份有限公司的現(xiàn)金流量凈額分別為-16.45億元，-39.66億元和-37.10億元。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-1.25億元，-5.80和-4.05萬元?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為32.70億元，52.49億元，65.05億元。云南白藥集團股份有限公司現(xiàn)金流量低，難以確保債務和利息。表3-6云南白藥集團股份有限公司2017-2019年現(xiàn)金流情況（單位：萬元）企業(yè)現(xiàn)金流2017年2018年2019年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-164513-396603-1371008投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-12474-57989-40509籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額326997524927650544綜上，云南白藥集團股份有限公司在債務和利率保護方面，土地使用和房屋還款的凈現(xiàn)金流量水平較低。3.3云南白藥集團股份有限公司籌資情況3.3.1資金籌集渠道資金籌集渠道，也稱為籌資渠道，是企業(yè)資本的來源。不同的公司所有權(quán)和不同時期的不同資本管理政策和制度決定了公司籌資的不同來源。當前云南白藥集團股份有限公司籌資渠道單一，籌資主要來源于股東和銀行貸款，其中股東投資123680萬元，向銀行借款185000萬元。3.3.2資金籌集方式多渠道資金來源需要籌資方法的多樣化，籌資是一種獲得資金的方式，公司可以通過不同方式籌集資金。短期和長期資金可分為股權(quán)和貸款基金，具體取決于業(yè)務來源的性質(zhì)。目前，云南白藥集團股份有限公司有如下三種籌資方式。（1）短期資金的籌集方式。如何籌集短期資金，云南白藥集團股份有限公司有三種籌資方式：短期籌資，商業(yè)信貸和支付。1）短期貸款是云南白藥集團股份有限公司籌集短期資金的最常見方式之一。收購相對簡單，但資本成本高于其他短期籌資方式。2）在商業(yè)交易中，在公司預先建立或推算的貸款關系中考慮提供商業(yè)信貸。3）企業(yè)在經(jīng)營活動中應該支付的費用但是卻還沒有支付，通常是先有了應付費用，然后才會產(chǎn)生支付，這類費用也成為定額負債。（2）長期貸款資本的籌集方式。云南白藥集團股份有限公司主要以長期貸款為基礎，但借款利率高，籌資成本高。（3）權(quán)益資本的籌資方式。云南白藥集團股份有限公司的股權(quán)籌資方式是由三名股東的表現(xiàn)所致。3.4籌資方式對財務風險的影響公司的財務風險受到許多籌資方式因素的影響，這些籌資方式因素可以分為外部因素和內(nèi)部因素的影響。3.4.1外部因素影響公司財務風險的外部因素主要是宏觀經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)環(huán)境因素，如經(jīng)濟環(huán)境，商業(yè)環(huán)境和行業(yè)特征。從經(jīng)濟環(huán)境的角度來看，經(jīng)濟條件和商業(yè)周期會影響企業(yè)的生產(chǎn)，經(jīng)營和投資。經(jīng)濟衰退正在擾亂實體經(jīng)濟和資本市場，影響投資者的心理預期，現(xiàn)階段的籌資更加困難。如果宏觀經(jīng)濟好，在資本市場上籌集資金更容易。關于政治環(huán)境，我國資本市場委員會的再籌資政策和法規(guī)對企業(yè)財務行為有重大影響。在籌集資金的過程中，公司不得忽視，強化政策或注意遵守法律。從行業(yè)環(huán)境的角度來看，一個行業(yè)的特征及其生命周期也會影響該行業(yè)公司的籌資安排。不同的行業(yè)和生命周期需要不同的籌資機會，規(guī)模，資本結(jié)構(gòu)，風險和資本成本。3.4.2內(nèi)部因素影響公司財務風險的內(nèi)部因素主要是公司的情況，如公司規(guī)模，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，盈利能力，資本，增長，管理偏好等因素。一方面，根據(jù)公司的規(guī)模和所有權(quán)的結(jié)構(gòu)，公司的籌資貢獻不同于所收集資金的大小，方法和持續(xù)時間。另一方面，公司的盈利能力，償付能力也會影響籌資。一般而言，具有良好財務指標和良好業(yè)績的公司可能會籌集到所需資金，而過高的債務償還壓力和糟糕的業(yè)績會對公司未來的籌資產(chǎn)生不利影響。4云南白藥集團股份有限公司籌資財務風險存在的問題4.1籌資方式單一籌資的目的不僅是為業(yè)務發(fā)展籌集資金，還以資本供求形式提供資源。正如前文所說的，當前云南白藥集團股份有限公司資金籌集方式主要來源于公司及其關聯(lián)公司的股東和銀行信用貸款，沒有發(fā)揮多渠道籌資的優(yōu)勢。云南白藥集團股份有限公司涵蓋范圍廣泛的產(chǎn)品，各種醫(yī)藥開發(fā)項目面臨各種籌資問題。規(guī)劃和研究別墅和豪華住宅區(qū)的成本相對較高，在早期階段對資金的需求相對較高。商業(yè)住宅正面臨建筑和消費市場，對資本的需求更加現(xiàn)代化。然而，消費者相對存在違約的風險，并且對辦公樓和停車場等商業(yè)醫(yī)藥的需求高。因此，云南白藥集團股份有限公司在籌資過程中可以面對各種問題，企業(yè)將做出正確的財務選擇，為時間管理分配科學資金，降低債務風險。4.2籌資成本高云南白藥集團股份有限公司籌資主要是外部籌資，利率特別高。2017年至2019年期間，由于醫(yī)藥開發(fā)項目對長期資金的高需求以及股東以短期債務發(fā)放大額貸款，公司的債務債務迅速增加。云南白藥集團股份有限公司有息債務表如4-1所示。表4-1云南白藥集團股份有限公司2017-2019年有息債務情況（單位：億元）企業(yè)債務2017年2018年2019年短期有息債務10.6148.2794.79長期有息債務30.8529.2592.88總有息債務41.4677.52187.67總有息債務占總負債比重（%）49.3452.8456.94以2019年為例，進行企業(yè)債務指標的計算：總有息債務=短期有息債務+長期有息債務=94.79+92.88=187.67（億元）總有息債務占總負債比重=總有息債務/總負債*100%=187.67/329.59*100%=56.94%2017年至2019年，云南白藥集團股份有限公司的欠債總額比上一年大幅增加。這種籌資結(jié)構(gòu)具有較高的財務成本和較高的還款風險，并不會對公司的穩(wěn)健增長做出貢獻。醫(yī)藥開發(fā)公司的三個階段（土地收購，建設和開發(fā)，銷售）在任何階段都與資金支持密不可分。內(nèi)源籌資不需要真正的外部利益或股息支付，籌資成本比外源籌資低得多且更可取。醫(yī)藥業(yè)是典型的資本密集型產(chǎn)業(yè)，也就是說，公司不可能擁有足夠的土地收購資金和醫(yī)藥開發(fā)以及銷售資金，這樣一來，公司就非得通過其他方式進行籌資，但是由于醫(yī)藥企業(yè)本身資金缺口大和投資回報長，造成了內(nèi)源籌資的缺乏，因此公司只有通過外源籌資來滿足業(yè)務增長的巨大資本需求。當前，云南白藥集團股份有限公司尚未達到充分利用內(nèi)源資金。4.3負債籌資規(guī)模大云南白藥集團股份有限公司目前在建項目很多，正處于擴張和發(fā)展階段。未來，投資壓力將更大。貸款資金的利息在公司稅之前支付，債權(quán)人要求的還款率通常很低。因此，貸款籌資可以降低風險資本成本，增加企業(yè)收入。如果債務過高，利息支付將很高，但收入減少將導致償付能力減少甚至喪失。2019年云南白藥集團股份有限公司債務總額為3295925億元，比2018年大幅增加。所有權(quán)增長迅速，表明云南白藥集團股份有限公司債務高，資金負擔加重，籌資風險加大。2017年至2019年，云南白藥集團股份有限公司資產(chǎn)負債率分別為71.06%，77.13%和78.29%，連續(xù)三年超過70%，遠高于制藥企業(yè)的平均水平。資產(chǎn)負債率越高，風險和資本成本越高。綜上所述，云南白藥集團股份有限公司有很多籌資問題。公司需要加強財務管理，改變現(xiàn)有財務狀況，合理化資金來源，提高抵御風險和可持續(xù)性的能力。5對云南白藥集團股份有限公司籌資財務風險的防控5.1推進籌資多元化發(fā)展在國家對醫(yī)藥頻繁的宏觀調(diào)控形勢下，云南白藥集團股份有限公司籌資方式單一，已經(jīng)不適合企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展。企業(yè)拓展籌資方式，能規(guī)避采用單一籌資方式導致的風險，云南白藥集團股份有限公司可以根據(jù)內(nèi)部因素和外部經(jīng)濟環(huán)境的變化以及企業(yè)自身的需要在多種籌資方式之間靈活轉(zhuǎn)換，有效降低企業(yè)資金成本，也使企業(yè)在籌資方面中更主動、靈活。建立起多元化的籌資方式，對云南白藥集團股份有限公司具有較為深遠的意義。云南白藥集團股份有限公司宏觀經(jīng)濟管理中往往只有一種籌資模式，不適合業(yè)務發(fā)展。云南白藥集團股份有限公司可以根據(jù)內(nèi)部因素，外部金融環(huán)境的變化以及業(yè)務本身的需求，靈活地在不同的籌資方式之間切換。有效計算公司的資本成本，為公司帶來更多經(jīng)濟利益。因此，云南白藥集團股份有限公司采取多元化的籌資方式非常重要。5.1.1發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券與直接債券相比，可轉(zhuǎn)換債券具有某些特征。這意味著債權(quán)人可以在一段時間內(nèi)將證券轉(zhuǎn)換為債券，具體取決于期權(quán)的性質(zhì)和條款。其好處如下：第一，資金很高；第二，財務成本相對較低?？赊D(zhuǎn)換債券的比例通常只有1-2%。例如，大型醫(yī)藥開發(fā)公司萬科通過可轉(zhuǎn)換債券籌集了14.72億元資金，這比銀行貸款利息少了約5000萬元，并且資金一次性到賬。此外，一次性付款比與多家銀行談判貸款更容易。最重要的是，可轉(zhuǎn)換貸款的特殊性使得公司不用在到期時支付其資產(chǎn)和利息，而是以商定的條款將其轉(zhuǎn)換為股權(quán)，這減輕了償還的壓力。因此，可以通過發(fā)行云南白藥集團股份有限公司可轉(zhuǎn)換債券來進行籌資。由于發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，公司資產(chǎn)將增加，財務壓力將增加。如果公司的盈利能力不足，投資者將不再交換股票，發(fā)行人將不得不支付資本和利息，從而失去了發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的目的和意義。因此，需要合理管控云南白藥集團股份有限公司公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的規(guī)模。5.1.2合作開發(fā)制藥企業(yè)的第一種發(fā)展合作形式是醫(yī)藥的聯(lián)合建設。如果公司擁有土地，它將為公司提供足夠的建筑技術(shù)和勞動力資源。具有長期流動性的公司應該提供人力和技術(shù)人員，并與資源充足的公司合作，所有權(quán)必須透明。這些公司正在共同開發(fā)土地權(quán)。期間，在各種審批手續(xù)和許可證的合作進程應在雙方合作的名義提交給政府機關，稅務機關和其他相關服務。兩家公司都可以根據(jù)協(xié)議中約定的分配來分擔風險和收益。合作開發(fā)的另一種形式是代表合作社直接轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)和開發(fā)銷售。第三種合作形式是建立一個主要用于開發(fā)和銷售商品房的項目開發(fā)公司。這兩家合作伙伴公司是項目公司的股東。合作開發(fā)的第四種形式是房屋參建。如果資金不足，公司可能會考慮尋找參與者來幫助開展醫(yī)藥開發(fā)項目。參與者通過投資或參與建設，投資前或收購醫(yī)藥開發(fā)項目來擁有房產(chǎn)。云南白藥集團股份有限公司成立于2000年，于2018年重組，起步較晚。與國內(nèi)大型專業(yè)醫(yī)藥集團相比，云南白藥集團股份有限公司的專業(yè)性較低，產(chǎn)品創(chuàng)新不足。為了實現(xiàn)快速增長，獲得經(jīng)驗并提高專業(yè)標準，公司應積極與制藥企業(yè)或領先開發(fā)商合作開發(fā)，投資和分享利潤。5.1.3醫(yī)藥信托醫(yī)藥信托是委托信托機構(gòu)，管理和處理醫(yī)藥及相關資產(chǎn)的操作。信托機構(gòu)通過醫(yī)藥信譽籌集未使用的資金，并為醫(yī)藥公司的發(fā)展提供財政支持。這有效地減少了醫(yī)藥公司的財務困難。醫(yī)藥信托是高盈利能力和稅收優(yōu)惠。在整個醫(yī)藥開發(fā)過程中提供金融服務，國家收集20%的利息稅。信托產(chǎn)品沒有相應的稅收，醫(yī)藥信托可以減少稅收和成本。醫(yī)藥信托具有分銷靈活的優(yōu)勢，節(jié)省大量“時間成本”，如果制藥企業(yè)在征地后沒有足夠的資金，醫(yī)藥信托可以迅速籌集資金進行拆解和投資其他公司。云南白藥集團股份有限公司可以考慮如何委托醫(yī)藥籌資，建議云南白藥集團股份有限公司與大型專業(yè)信托公司合作，將醫(yī)藥信托模式作為傳統(tǒng)籌資模式的補充，使公司獲得充足的資金。5.1.4醫(yī)藥預售醫(yī)藥預售是一種銷售方法，預先將建造中的房屋出售給客戶，并且客戶支付房屋的保證金或價格。預售醫(yī)藥是一種相對普遍的做法，是資助開發(fā)商的重要方式。預售房間可以使用客戶資金建造或提前出售。這不僅可以籌集資金，還可以出售住宅。2017-2019年，云南白藥集團股份有限公司預售賬款比重分別為12.17%，16.78%和14.53%。預售醫(yī)藥有巨大的籌資機會。雖然醫(yī)藥預售價格普遍低于現(xiàn)房，但未來住房與現(xiàn)有住房之間的差異也是出售房產(chǎn)前的主要籌資成本。由于制藥企業(yè)和生產(chǎn)商通常可以更詳細地估算價格，因此損失通常很小。在開發(fā)新項目的過程中，云南白藥集團股份有限公司可以通過醫(yī)藥預售籌集資金，出售房屋以滿足籌資目標，并為項目開發(fā)提供籌資。5.2加大內(nèi)源籌資比重內(nèi)源籌資是指企業(yè)將從股票或業(yè)務流程中收集的部分資金轉(zhuǎn)換為投資基金，這主要是內(nèi)部股權(quán)籌資。內(nèi)源籌資可以從啟動資金中受益，并具有投資成本低的優(yōu)勢。一般而言，企業(yè)籌資涵蓋內(nèi)源籌資，貸款和股權(quán)問題。內(nèi)源籌資成本低，通過有效利用，它可以轉(zhuǎn)移醫(yī)藥市場的系統(tǒng)性風險。對于制藥企業(yè)，他們可以通過內(nèi)源籌資，年度企業(yè)收入，預售醫(yī)藥存款和預售房屋來投資和簡化邊際利潤項目。使用這些資金可以減輕企業(yè)的財務壓力并促進業(yè)務增長和可持續(xù)發(fā)展。內(nèi)源籌資無需支付利息，節(jié)省部分利息成本并避免現(xiàn)金支付風險。內(nèi)源籌資不會影響業(yè)務管理。特別是，鑒于醫(yī)藥開發(fā)業(yè)務的特殊性，其使用醫(yī)藥和資金預付款，可以提前收集一些共同資金和收入，并將醫(yī)藥市場的系統(tǒng)性風險轉(zhuǎn)移到需求方，這降低了投資醫(yī)藥的風險。2017和2018年，云南白藥集團股份有限公司實現(xiàn)收入5102萬元和9534萬元，2019年實現(xiàn)收入21626萬元。總而言之，2019年的未分配利潤比2017年高出四倍以上。如果能合理地利用這部分資金來擴大內(nèi)源籌資并投資于醫(yī)藥，原材料和建筑工程的翻新和開發(fā)成本，能夠降低股權(quán)和貸款籌資風險。鼓勵云南白藥集團股份有限公司積極合理地擴大內(nèi)源籌資，為經(jīng)營的財務成本和云南白藥集團股份有