111只注冊制主板新股已完成發(fā)，首批10只新股上市注冊制主板新股發(fā)行及報(bào)價(jià)情況截至2023年3月31日，已有11只主板新均已完成網(wǎng)下初步詢價(jià)發(fā)行，均是全注冊制下發(fā)行的新，其中10只在4月10日上。11只新股中，包含3只基礎(chǔ)化工行業(yè)股票2只機(jī)械行業(yè)股票11只新股中8只新股發(fā)行市盈率高披露行業(yè)市盈10只新股突破了23倍市盈率”紅線。圖1：已發(fā)行注冊制主板新概況發(fā)行市盈率 行業(yè)市盈率代碼 名稱 上市日期 行業(yè) 發(fā)行價(jià)格（倍）（披露值，倍）603137.SH恒尚節(jié)能--建材15.9023.4262.48601133.SH柏誠股份2023-04-10建筑11.6640.609.26601065.SH江鹽集團(tuán)2023-04-10基礎(chǔ)化工10.3637.7618.09001360.SZ南礦集團(tuán)2023-04-10機(jī)械15.3834.6635.38001286.SZ陜西能源2023-04-10電力及公用事業(yè)9.6090.6321.96603125.SH常青科技2023-04-10基礎(chǔ)化工25.9834.8318.13601061.SH中信金屬2023-04-10鋼鐵6.5820.2113.60001367.SZ海森藥業(yè)2023-04-10醫(yī)藥44.4833.5826.46001287.SZ中電港2023-04-10電子11.8826.8113.60603135.SH中重科技2023-04-10機(jī)械17.8029.0135.52001328.SZ登康口腔2023-04-10基礎(chǔ)化工20.6836.7518.18iFinD，注冊制下主參與詢的配對象數(shù)量顯著下降從參與初步詢價(jià)的配售對象家數(shù)來看，11只已發(fā)行主板新平均值為8562.09家，而3月份上市的核準(zhǔn)制主板新股平均家數(shù)為12292.67家。全面注冊制后，主板高價(jià)剔除比例與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板一致11只新股高價(jià)剔除比例均為1從入圍率來看11只主板新股平均報(bào)價(jià)入圍率下降到89.32而3份上市的核準(zhǔn)制主板新股平均值為98.57全面注冊制下11只主板新均采了比例售方式，獲配新股的0需要鎖定6個(gè)月。圖表2：已發(fā)行注冊制主板新配售及入圍情況初步詢配售 A類配售 B類配售 高價(jià)剔除 有效報(bào)價(jià)上代碼 名稱 入圍率 限售比例對象家數(shù)比例（）比例（）比例（）下限價(jià)差603137.SH恒尚節(jié)能88670.0140.0071.0035.4773.6210601133.SH柏誠股份92730.0150.0151.0045.3092.6710601065.SH江鹽集團(tuán)91210.0150.0141.0139.1694.9610001360.SZ南礦集團(tuán)79680.0110.0081.0039.7095.2110001286.SZ陜西能源82300.4710.2671.0042.1990.7010603125.SH常青科技92190.0110.0081.0127.0293.1510601061.SH中信金屬87770.0230.0231.0023.1082.6210001367.SZ海森藥業(yè)81540.0110.0081.0132.1395.2110001287.SZ中電港80240.0210.0121.0151.5293.9310603135.SH中重科技85460.0210.0181.0222.4774.6210001328.SZ登康口腔80040.0110.0091.0134.1195.8410iFinD，主板新允許個(gè)人投資者參與網(wǎng)下詢價(jià)個(gè)人投資者的報(bào)價(jià)與基金公司的報(bào)價(jià)有明顯差異，個(gè)人投資者報(bào)價(jià)區(qū)間較大整體報(bào)價(jià)水平偏低入圍率較低而基金公司報(bào)價(jià)區(qū)間相對較窄，整體報(bào)價(jià)水平偏高，報(bào)入圍相對高。圖表3：個(gè)人投資者報(bào)價(jià)VS基金公司報(bào)價(jià)個(gè)人投資者股票代碼 股票簡稱基金公司個(gè)人投資者基金公司個(gè)人投資者基金公司報(bào)價(jià)極值報(bào)價(jià)極值報(bào)價(jià)平均值報(bào)價(jià)平均值入圍率入圍率603137.SH恒尚節(jié)能62.251616.7316.5529.4373.93601133.SH柏誠股份47.1211.5310.2313.8256.5694.63601065.SH江鹽集團(tuán)17.49.579.8412.1954.2698.35001360.SZ南礦集團(tuán)34.0345.5717.0117.7040.6395.49001286.SZ陜西能源20.4214.399.5211.1852.1587.76603125.SH常青科技75.3319.624.2329.8630.6894.97601061.SH中信金屬56.034.096.906.9822.6781.75001367.SZ海森藥業(yè)171.82131.2143.8751.8148.6095.05001287.SZ中電港110.5257.5811.7314.5335.7991.94603135.SH中重科技44.1815.8718.0218.6727.7071.89001328.SZ登康口腔48.3216.1820.1224.9436.1995.05iFinD，

對比注冊制主板新股與核準(zhǔn)制新股在初步詢價(jià)環(huán)節(jié)的報(bào)價(jià)分布情況，以常青科技（603125.SH）及四川黃金001337.SZ）為例，注冊制新股網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)較為分散，而核準(zhǔn)制下網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)較為集中投資者分散的報(bào)價(jià)導(dǎo)注冊制下主板新股入圍難度加大。圖表4：注冊制主板新股報(bào)價(jià)分布603125.SH） 圖5：核準(zhǔn)制主板新股報(bào)價(jià)分布001337.SZ）60000申購數(shù)量（萬）50申購數(shù)量（萬）40030000200001001818041999210827621325261326928532902294829843025306731053188328466

價(jià)格（元）

9000008000申購數(shù)量（萬）70申購數(shù)量（萬）600000500040000030000020001000000

65 705 709 1985 2298， ，IPO排隊(duì)情況跟蹤目前核準(zhǔn)制未上市主板新股剩余1只該股領(lǐng)取核準(zhǔn)發(fā)行批文但未啟動(dòng)發(fā)行工而主板注冊排隊(duì)的新股中已有11新股已發(fā)行5只新股處證監(jiān)會(huì)注冊階1只新股處于報(bào)送證監(jiān)會(huì)階段其余多數(shù)處于已受、已問狀態(tài)。從科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板IPO排隊(duì)情況來看科創(chuàng)板PO排隊(duì)項(xiàng)目較多6只股票處于已發(fā)行/正在發(fā)行狀態(tài)，創(chuàng)業(yè)板中有5只股票處于已發(fā)/正在發(fā)行狀態(tài)，預(yù)計(jì)4月份能夠上市交易。圖表6：主板IPO（注冊制）排隊(duì)情況 圖7：科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板IPO排隊(duì)情況0已受理 已問詢 報(bào)送證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)注冊 已發(fā)行

0 科創(chuàng)板 創(chuàng)業(yè)板， ，23月份A股網(wǎng)下打新收跟蹤全市場打新收益情況以2億規(guī)模賬戶為，2023年3月份A、B、C三類賬戶全市網(wǎng)下打新收益率分別為0.1、0.10、0.06，打新收較上月有下，低于去年同期水平2023年1-3月，2億規(guī)模A、B、C三類賬戶，網(wǎng)下打新累計(jì)收益率為045、.37、0.28。本月部分創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板新股已按照全面注冊制新規(guī)發(fā)行上市、B、C類投資者的分類發(fā)生變化，本月份仍按照A、B、C三類賬戶的分類方式進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。圖表8：2022年3月以來全市場月度網(wǎng)下打新收益率估計(jì)2億規(guī)模賬戶）060%050%040%030%020%01%000%-010%類 類 類iFinD，圖表：全市場網(wǎng)下打新收益率估計(jì)28億賬戶規(guī)模）A類賬戶 B類賬戶 C類賬戶賬戶規(guī)模2億4億6億8億2億4億6億8億2億4億6億8億2022-01026%017%013%01%021%015%012%010%014%01%009%008%2022-02007%004%003%003%005%003%003%002%003%002%002%002%2022-03020%015%010%007%015%012%008%006%008%006%004%003%2022-04007%001%000%000%002%-001%-001%001%000%-002%-002%-001%2022-05012%008%006%004%009%007%005%004%007%006%004%003%2022-06042%031%026%024%035%027%024%022%026%022%020%019%2022-07017%015%012%010%015%013%01%009%01%009%008%007%2022-08049%041%034%030%041%035%030%027%030%027%024%022%A類賬戶 B類賬戶 C類賬戶2022-09004%002%001%001%003%002%001%000%002%002%001%000%2022-10015%010%007%006%01%008%006%005%010%008%006%005%2022-020%016%012%010%017%014%01%009%014%012%010%008%2022-12016%012%009%007%013%010%007%006%010%008%006%005%2023-01009%006%004%003%008%005%003%002%005%003%002%002%2023-02023%018%015%013%020%016%014%012%017%014%013%01%2023-03012%009%006%005%010%007%005%004%006%005%003%003%2022年233%173%134%112%187%145%115%098%136%112%093%081%2023年以來045%032%025%021%037%028%022%018%028%022%018%015%iFinD，各板塊打新收益情況從各板塊表現(xiàn)來看2023年3月2億規(guī)模A類賬戶科創(chuàng)板打新收益率為0.05創(chuàng)業(yè)板打新收益率為0.02，主板打新收益率為0.04。從各板收益貢獻(xiàn)來看本月科板、主打新收益基本持，高于創(chuàng)業(yè)。2023年以來科創(chuàng)板打新收占達(dá)到44.86，主板打新收益貢獻(xiàn)了31.03，創(chuàng)板打新收益貢獻(xiàn)了24.10。主板打新收益貢獻(xiàn)不斷提高。圖表10：2023年1-3月各板塊網(wǎng)下打新收益貢獻(xiàn)31.03%44.86%2.1%板 板 iFinD圖表11：各板塊網(wǎng)下打新收益率估計(jì)2億規(guī)模賬戶）科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板主板賬戶類型A類B類C類A類B類C類A類B類C類2022-01005%005%005%015%013%008%006%002%001%2022-02001%001%001%004%003%002%002%001%001%2022-03003%003%001%013%010%006%003%001%001%2022-04-006%-005%-004%008%004%002%005%003%001%2022-05005%005%005%003%002%001%004%002%002%2022-06019%018%016%020%015%010%002%002%001%2022-07004%004%002%01%010%008%002%001%001%2022-08023%022%019%019%015%009%007%004%002%2022-09000%000%000%002%002%001%002%001%001%2022-10009%007%008%003%003%002%002%001%001%2022-007%006%006%012%010%008%001%001%000%科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板主板2022-12006%006%006%006%005%004%004%002%001%2023-01007%006%004%001%000%000%002%001%000%2023-02008%007%007%008%008%007%007%005%003%2023-03005%005%003%002%002%002%004%003%002%2022年077%072%064%116%092%060%041%023%012%2023年以來020%019%014%01%010%009%014%009%005%iFinD

3新股市場概覽新股上市與發(fā)行截至2023年3月31,本月有22只新股上（僅統(tǒng)計(jì)采用了網(wǎng)下詢價(jià)方式發(fā)行的新股，募資總規(guī)模為285.28億元募資總額較2月份環(huán)上升26.23較去年同下降40.12。22只新股中，包含7只創(chuàng)業(yè)板新股3只科創(chuàng)板新股12只主板新股12只主板新股均為核準(zhǔn)制發(fā)行的新股。本上市新股行業(yè)分較分22只新股中包含了2只電氣機(jī)械和器材制造新股2只計(jì)算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造新2只鐵路船舶航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)新和2只專用設(shè)備制造新。圖表12：新股發(fā)行數(shù)（單位只） 圖13：新股募資規(guī)（單位億）50202年月 2年月 年月 年月 3年月全部新股 創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 主板

02年月 年月 2年月年月年3月全部新股 創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 主板iFinD iFinD圖表14：本月上市新股行業(yè)分布252151050iFinD，新股上市表現(xiàn)與破發(fā)根據(jù)新股上市首（注冊新或開板（主新的成交均我們統(tǒng)了新股上市的表現(xiàn)。從平均水平來看2023年3月份創(chuàng)業(yè)板新股上市首日平均上漲13.94不及2月51.02）的1/3科創(chuàng)板新股首日平均上漲70.44遠(yuǎn)低于2月份平均漲102.14主股開板日平均漲幅為91.86較2月84.64有所提高已連續(xù)兩月攀創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的首日表遠(yuǎn)不及上月，而主板的首日表現(xiàn)優(yōu)于上。詢價(jià)新規(guī)實(shí)施以來隨著定價(jià)中樞上移新股破發(fā)頻我們按照新股上市首日最低價(jià)相對于發(fā)行價(jià)的漲幅來統(tǒng)計(jì)破發(fā)的情況，考慮了盤中破發(fā)的情形。截至2023年3月31日，本共有5新股出現(xiàn)破發(fā)的情，包括4只創(chuàng)業(yè)板新股和1只科創(chuàng)板新。圖表15：新股上市平均漲（202203-2023.03）18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%80%600%400%200%000%-2.0%202-03 202-05 202-07 202-09 202-11 203-01 203-03板 板 iFinD注：主板新股僅統(tǒng)計(jì)3月末已開板股票圖表16：詢價(jià)新規(guī)實(shí)施以來注冊制新股破發(fā)數(shù)量單位：只）50） ） 量iFinD網(wǎng)下打新熱度跟蹤3月，創(chuàng)板網(wǎng)下打新熱上，科創(chuàng)板打新熱度略有下。從網(wǎng)下超額認(rèn)購倍數(shù)來看創(chuàng)業(yè)板3月份網(wǎng)下超額認(rèn)購倍數(shù)從2568.64倍上漲到2895.9倍，而科創(chuàng)板3月份網(wǎng)下超額認(rèn)購倍數(shù)從2816.13倍小幅下到2759.45倍。從參與初步詢價(jià)的配售對象家數(shù)來看3月份參與創(chuàng)業(yè)新股初步詢價(jià)平配售對象家數(shù)從7802家增加到7946家，參與科創(chuàng)新股初步詢價(jià)平配售對象家數(shù)從8552家減少到8486家。圖表17：網(wǎng)下超額認(rèn)購倍數(shù)變動(dòng)情況單位：倍） 圖18：初步詢價(jià)配售對象家數(shù)變動(dòng)情況單位：個(gè)）40030302502001501000

202-03 202-06 202-09 202-12 203-03創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板

110010009008007006050

202-03 202-06 202-09 202-12 203-03創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板iFinD iFinD網(wǎng)下打新配售比變化2023年3月份，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板A、B、C類賬戶網(wǎng)下打新配售比例均下，創(chuàng)業(yè)板A、B、C三類賬戶3月網(wǎng)下平配售比分別為0.0380.03、0.029?？苿?chuàng)板A、B、C三類賬戶3月份網(wǎng)下平均配售比分別為0.04200320.026由于本月部分創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板新股已按照全面注冊制規(guī)則發(fā)上市無C類賬戶因此此處僅統(tǒng)計(jì)了原制度下發(fā)行的新股。我們在統(tǒng)計(jì)主板網(wǎng)下打新配售比例平均值時(shí)剔除了個(gè)別配售比例極高的個(gè)股截至2023年3月主板網(wǎng)下打新ABC三類賬平均配售比例分別為0.0230.0160.00。主板網(wǎng)下打新配售比例目前不及創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板的水平。圖表19：創(chuàng)業(yè)板網(wǎng)下打新配售比例變化 圖20：科創(chuàng)板網(wǎng)下打新配售比例變化006%005%004%004%00%002%001%000%000%

22-3 22-6 22-9 22-2 23-3

018%015%012%00%00%003%000%

22-3 22-6 22-9 22-2 23-3A類

類

類 類 類iFinD iFinD圖表21：主板網(wǎng)下打新配售比例變化005%00%004%003%003%002%002%001%00%000%類 類 類iFinD，注冊制新股報(bào)價(jià)入圍率及有效報(bào)價(jià)價(jià)差情況跟蹤從報(bào)價(jià)入圍率來看2023年3月份上市創(chuàng)業(yè)和科創(chuàng)新平均報(bào)價(jià)入圍均環(huán)上升，報(bào)價(jià)難度下。其中創(chuàng)業(yè)板新股3月平均報(bào)價(jià)入圍率為78.79，科創(chuàng)板新股3月份平均報(bào)價(jià)入圍率為76.0。主板新股（核準(zhǔn)制）平均報(bào)價(jià)入圍率仍保持在98以上。3月科創(chuàng)新股平有效報(bào)價(jià)價(jià)縮小我們（有效報(bào)價(jià)上-有效報(bào)價(jià)下限/有效報(bào)價(jià)下限來刻畫有效報(bào)價(jià)上下限的價(jià)差3月份創(chuàng)業(yè)和科創(chuàng)板有效報(bào)價(jià)上下限的價(jià)差均較2月份均有縮。圖表22：注冊制新股報(bào)價(jià)入圍率變動(dòng)情況 圖23：注冊制新股有效報(bào)價(jià)價(jià)差變動(dòng)情況1.0%950%850%70%650%550%40%350%

22-3 22-6 22-9 22-2 23-3

600%500%40%300%200%100%000%

202-03 202-06 202-09 202-12 203-0創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 主板

創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板iFinD iFinD4次新股精選組合業(yè)績跟蹤次新股精選組合最新表現(xiàn)基于我們的次新股擇時(shí)與優(yōu)選策略我們每月將對策略的最新表現(xiàn)進(jìn)行跟蹤我們在每個(gè)月末將上市不滿一年且已開板的股票納入次新股股票池然后基于季報(bào)業(yè)績披露與上市月份數(shù)對次新股股票池進(jìn)行初步篩選進(jìn)一步利用選股因子對次新股組合進(jìn)行增強(qiáng)每月從篩選后的次新股股票池選擇三分之一的股票持有，手續(xù)費(fèi)以千分之三計(jì)算。圖表24、25展示了次新股精選組合的凈值走及收益情。圖表24：次新股精選組合凈值走勢2624222181614121082081227 2091227 2001227 2011227 2021227次新股精選組合 滬深0 中證，圖25：次新股精選組合收益、風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)次新股精選組合滬深300中證10003月收益率-2.00-0.46-1.15年化收益率21.097.2110.87年化波動(dòng)率27.3919.7323.43Sharpe比率0.770.370.46最大回撤率38.7939.5934.62月度換手率（雙邊）128.32年化超額收益率（相對滬深300指數(shù)）11.56年化超額收益率（相對中證1000指數(shù)）8.86信息比率（相對滬深300指數(shù)）0.53信息比率（相對中證1000指數(shù)）0.60，回測結(jié)果顯示從2018年末至2023年3月末次新股精選組合的化收益率為21.09，遠(yuǎn)高于滬深300指數(shù)的7.21，遠(yuǎn)高于中證1000指數(shù)的10.87，次新股精選組合分別取得了11.568.86的年化超額收益率雖然次新股精選組合的年化波動(dòng)率偏高但從風(fēng)險(xiǎn)收益比來看，次新股精選組合的夏普比率高于滬深300指數(shù)及中證1000指數(shù)，相對于兩個(gè)指數(shù)的信息比率分別為0.53、0.60。2023年1-3月次新股精選組合跑贏滬深300及中證000指數(shù)但3月次新股精合未跑基2023年3月份次新股精選組合凈下跌2.00而同期滬深300指數(shù)0.46中證1000指數(shù)下跌1.152023年1-3月份次新股精選組合相對于滬深30指數(shù)超額收益率為8.44、3.75。圖表2：次新股精選組合年度收益600%201年年年201年年年年年400%300%200%10%000%-1.0%-2.0%-3.0%次新股精選組合 滬深0 中證，從各年份收益來看，2020年抱團(tuán)股盛行次新股精選組合收益率不及滬深300指數(shù)次新股精選組合在2019年、2021年、2022年、023年均能戰(zhàn)勝基準(zhǔn)。次新股精選組合4月份持倉情況次新股精選組合2023年4月持倉如圖表27所示4月份共計(jì)持有30只股票。由于近年來科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板等注冊制新股發(fā)行數(shù)量提高目次新組精選組合中大部分為創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板新股。從行業(yè)分布情況來看，本次入選精選組合的次新股中，占比最高的三個(gè)行業(yè)分別醫(yī)藥、基礎(chǔ)化工機(jī)械。圖27：次新股精選組合4月份持倉股票代碼股票簡稱上市板塊中信一級行業(yè)上市日期430685.BJ新芝生物北證--2022-10-10688370.SH叢麟科技科創(chuàng)板電力及公用事業(yè)2022-08-25301283.SZ聚膠股份創(chuàng)業(yè)板基礎(chǔ)化工2022-09-02301227.SZ森鷹窗業(yè)創(chuàng)業(yè)板建材2022-09-26603201.SH常潤股份主板機(jī)械2022-07-29688073.SH畢得醫(yī)藥科創(chuàng)板醫(yī)藥2022-10-11301296.SZ新巨豐創(chuàng)業(yè)板輕工制造2022-09-02603182.SH嘉華股份主板農(nóng)林牧漁2022-09-09301363.SZ美好醫(yī)療創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥2022-10-12001316.SZ潤貝航科主板石油石化2022-06-24430564.BJ天潤科技北證--2022-06-17688448.SH磁谷科技科創(chuàng)板機(jī)械2022-09-21688231.SH隆達(dá)股份科創(chuàng)板國防軍工2022-07-22688184.SH帕瓦股份科創(chuàng)板基礎(chǔ)化工2022-09-19301306.SZ西測測試創(chuàng)業(yè)板國防軍工2022-07-26301115.SZ建科股份創(chuàng)業(yè)板建筑2022-08-31001258.SZ立新能源主板電力及公用事業(yè)2022-07-27688247.SH宣泰醫(yī)藥科創(chuàng)板醫(yī)藥2022-08-25301160.SZ翔樓新材創(chuàng)業(yè)板汽車2022-06-06688293.SH奧浦邁科創(chuàng)板醫(yī)藥2022-09-02301298.SZ東利機(jī)械創(chuàng)業(yè)板汽車2022-06-06301349.SZ信德新材創(chuàng)業(yè)板基礎(chǔ)化工2022-09-09301328.SZ維峰電子創(chuàng)業(yè)板電子2022-09-08688251.SH井松智能科創(chuàng)板機(jī)械2022-06-06603170.SH寶立食品主板食品飲料2022-07-15301220.SZ亞香股份創(chuàng)業(yè)板基礎(chǔ)化工2022-06-22688053.SH思科瑞科創(chuàng)板電子2022-07-08688373.SH盟科藥業(yè)科創(chuàng)板醫(yī)藥2022-08-05001323.SZ慕思股份主板輕工制造2022-06-23001259.SZ利仁科技主板家電2022-08-31，iFinD，圖表2：次新股4月持倉行業(yè)分（單位：只）6543210，5附錄3月上市的主板新股均是核準(zhǔn)制新股按照原測算方法進(jìn)行測算而本月上市的少量科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板新股已按照全面注冊制的新規(guī)發(fā)行采用新的測算方法具體測算方法如下：打新收益測算方法全面注冊制新股單只股票打新凈收益計(jì)算公式如下