第一章總論

2014年考試重點掌握：（1）各種財務管理目標理論的主張及特點；（2）所有者與經營者以

及所有者與債權人利益沖突的協調方式；（3）企業(yè)社會責任主要包括的內容；（4）財務控

制的方法和措施：（5）內部控制的要素、原則和目標；（6）企業(yè)財務管理體制的模式、設

計原則以及集權與分權相結合型財務管理體制的一般內容；（7）財務管理的經濟環(huán)境和金

融環(huán)境的相

關內容。

考點一：公司制企業(yè)的特點（了解）

☆考點精講

公司制企業(yè)的優(yōu)點：（1）容易轉讓所有權。（2）有限債務責任。（3）公司制企業(yè)可以無限存

續(xù)。（4）公司制企業(yè)融資渠道較多，更容易籌集所需資金。

公司制企業(yè)的缺點：（1）組建公司的成本高。（2）存在代理問題。（3）雙重課稅?？键c二：

企業(yè)財務管理目標理論（熟練掌握）

☆考點精講

企業(yè)財務管理目標有如下幾種具有代表性的理論：利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值

最大化和相關者利益最大化。

各種財務管理目標理論的主張及特點

目標主張優(yōu)點或存在的問題

利潤最大化

是假定企業(yè)財務管理以實現利潤最大為目標。存在的問題:

（1）沒有考慮利潤實現時間和資金時間價值；

（2）沒有考慮風險問題；

（3）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關系；

（4）可能導致企業(yè)短期財務決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展。

股東財富最大化

是指企業(yè)財務管理以實現股東財富最大為目標。在上市公司，股東財富由

其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數

量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。與利潤最大化相

比，股東財富最大化的

主要優(yōu)點是：

(1)考慮了風險因素。因為通常股價會對風險作出較敏感的反應；

(2)在定程度上能避免企業(yè)追求短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價

格，預期未來的利潤同樣會對股價產生重要影響；

(3)對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核

和獎

懲。

以股東財富最大化作為財務管理目標存在的問題是：

(1)通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用，因為非上市公司無法像上市

公司?樣隨時準確獲得公司股價；

(2)股價受眾多因素的影響，特別是

企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常

因索。股價不能完全準確反映企業(yè)財務管理狀況，如有的上市公司處于破產的邊緣，但由

于可能存在某些機會，其股票市價可能還在走高；

(3)它強調的更多的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠。

企業(yè)價值最大化

是指企業(yè)財務管理行為以實現企業(yè)的價值最大為目標。企業(yè)價

值可以理解為企業(yè)所有者權益和債權人權益的市場價值，或者

是企業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現金流量的現值。未來現金流量的

現值，包含了資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)

長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上使企業(yè)總價值達到最大。以企業(yè)價值最

大化作為財務管理

目標，具有以下優(yōu)點：

（1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量；

（2）考慮了風險與報酬的關系；

（3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利

潤上的短期行為，因為不僅目前利澗會影響企業(yè)的價值，預期未來的利潤對企業(yè)價值增加

也會產生重大影響：

（4）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效的規(guī)避了企業(yè)的

短期行為。

以企業(yè)價值最大化作為財務管理目標存在的問題是：

（1）過于理論化，不易操作；

（2）對于非上市公司，只有對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值。而在評估企業(yè)的資

產時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確。

相關者利益最大化股東作為企業(yè)所有者，在企

業(yè)中承擔著最大的權利、義務、風險和報酬，但是債權人、員工、企業(yè)經

營者、客戶、供應商和政府也為企業(yè)承擔著風險。企業(yè)的利益

相關者包括股東，然后是債權人、企業(yè)經營者、客戶、供應商、

員工、政府等。因此，在確定企業(yè)財務管理目標時，不能忽視

業(yè)

這些相關利益群體的利益。強調股東的首要地位，并強調企

與股東之間的協調關系。

以相關者利益最大化作為財務管理目標，具有以下優(yōu)點：

（1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；

（2）體現了合作共贏的價值理念，有利于實現企業(yè)經濟效益和社會效

益的

統(tǒng)一；

（3）這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體

的利益；

（4）體現了前瞻性和現實性的統(tǒng)一。

【提示1］利潤最大化的另一種表現方式是每股收益最大化。每股收益最大化的觀點認為,

應當把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯系起來考察，用每股收益（或權益資本凈利率）來概

括企業(yè)的財務目標。除了反映所創(chuàng)造利潤與投入資本之間的關系外，每股收益最大化與利潤

最大化目標的缺陷基本相同。但如果假設風險相同、每股收益時間相同，每股收益最大化

也是衡量公司業(yè)績的一個重要指標。

【提示2】利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化以及相關者利益最大化等各種財

務管理目標，都以股東財富最大化為基礎。以股東財富最大化為核心和基礎，還應該考慮利

益相關者的利益。其他利益相關者的要求先于股東被滿足，只有滿足了其他方面的利益之

后才會有股東的利益，因此股東權益是剩余權益。沒有股東財富最大化的目標，利潤最大

化、企業(yè)價值最大化以及相關者利益最大化的目標也就無法實現。因此，在強調公司承擔

應盡的社會責任的前提下，應當允許企業(yè)以股東財富最大化為目標。

考點三：利益沖突的協調（掌握）

☆考點精講

將相關者利益最大化作為財務管理目標，其首要任務就是要協調相關者的利益關系，化解

他們之間的利益沖突。協調相關者的利益沖突，要把握的原則是：盡可能使企業(yè)相關者的

利益分配在數量上和時間上達到動態(tài)的協調均衡。而在所有的利益沖突協調中，所有者與

經營者、所有者與債權人的利益沖突協調又至關重要。

相關關系人利益沖突的表現協調方式

所有者與經

營者經營者和所有者的主要利益沖突，就是

經營者希望在創(chuàng)造財富的同時，能獲得更多的報酬、更多的享受，并避免各種風險；而

所有者則希望以較小的代價

（支付較少報酬）實現更多的財富。（1）解聘：通過所有者約束經營者；

（2）接收：通過市場約束經營者；

（3）激勵：將經營者的報酬與績效掛

鉤。激勵通常有兩種方式：股票期權和績效股。

所有者與債

權人（1）所有者未經債權人同意，要求經

營者投資于比債權人預計風險高的項

目；

（2）未經現有債權人同意，舉借新債，致使原有債權的價值降低。

（1）限制性借債;

（2）收回借款或停止借款。

考點四：企業(yè)的社會責任（掌握）

☆考點精講

（-）企業(yè)的社會責任的含義

企業(yè)的社會責任是指企業(yè)在謀求所有者或股東權益最大化之外所負有的維護和增進社會利

益的義務。

（二）企業(yè)的社會責任的具體內容

1.對員工的責任。企業(yè)對員工承擔的社會責任有：

（1）按時足額發(fā)放勞動報酬，并根據社會發(fā)展逐步提高工資水平。

（2）提供安全健康的工作環(huán)境，加強勞動保護，實現安全生產，積極預防職業(yè)病。

（3）建立公司職工的職業(yè)教育和崗位培訓制度，不斷提高職工的素質和能力。

（4）完善工會、職工董事和職工監(jiān)事制度，培育良好的企業(yè)文化。

2.對債權人的責任。公司對債權人承擔的社會責任主要有：

（1）按照法律、法規(guī)和公司章程的規(guī)定，真實、準確、完整、及時地披露公司信息。（2）

誠實守信，不濫用公司人格。

（3）主動償債，不無故拖欠。

（4）確保交易安全，切實履行合法訂立的合同。

3.對消費者的責任。企業(yè)對消費者承擔的社會責任主要有.：

（1）確保產品質量，保障消費安全。

（2）誠實守信，確保消費者的知情權。

（3）提供完善的售后服務，及時為消費者排憂解難。

4.對社會公益的責任。企業(yè)對社會公益的責任主要涉及慈善、社區(qū)等。企業(yè)對慈善事業(yè)的

社會責任是承擔扶貧濟困和發(fā)展慈善事業(yè)的責任,表現為企業(yè)對不確定的社會群體（尤指弱

勢群體）進行幫助。指贈是其最主要的表現形式，受捐贈的對象主要有社會福利院、醫(yī)療服

務機構、教育事業(yè)、貧困地區(qū)、特殊困難人群等。此外，還包括招聘殘疾人、生活困難的人、

缺乏就業(yè)競爭力的人到企業(yè)工作，以及舉辦與公司營業(yè)范圍有關的各種公益性的社會教育

宣傳活動等等。

5.對環(huán)境和資源的責任。企業(yè)對環(huán)境和資源的社會責任可以概括為兩大方面：一是承擔可

持續(xù)發(fā)展與節(jié)約資源的責任；二是承擔保護環(huán)境和維護自然和諧的責任。

此外，企業(yè)還有義務和責任遵從政府的管理、接受政府的監(jiān)督。企業(yè)要在政府的指引下合

法經營、自覺履行法律規(guī)定的義務，同時盡可能地為政府獻計獻策、分擔社會壓力、支持政

府的各項事業(yè)。

【提示】過分地強調社會責任而使企業(yè)價值減少，就可能導致整個社會資金運用的次優(yōu)化，

從而使社會經濟發(fā)展步伐減緩。重視履行對員工、消費者、環(huán)境、社區(qū)等利益相關方的責任。

重視其生產行為可能對未來環(huán)境的影響，特別是在員工健康與安全、廢棄物處理、污染等

方面應盡早采取相應的措施，減少企業(yè)在這些方面可能會遭遇的各種困擾，有助于企業(yè)可

持續(xù)發(fā)展。

考點五：財務管理環(huán)節(jié)（熟練掌握財務控制和內部控制的相關內容）

☆考點精講

財務管理環(huán)節(jié)是財務管理的工作步驟與一般工作程序。一般而言，企業(yè)財務管理包含以下

幾個

環(huán)節(jié)：

計劃與預算財務預測財務預測的方法主要有定性預測和定

量預測兩類。

財務計劃財務計劃是指根據企業(yè)整體戰(zhàn)略目標

和規(guī)劃，結合財務預測的結果，對財務活動進行規(guī)劃，并以指標形式落實到每一計劃期間

的過程。

財務預算財務預算是指根據財務戰(zhàn)略、財務計

劃和各種預測信息，確定預算期內各種預算指標的過程。它是財務戰(zhàn)略的具體化，是財務

計劃的分解和落實。

決策與控制財務決策財務決策是財務管理的核心，決策的

成功與否直接關系到企業(yè)的興衰成

敗。

財務控制財務控制的方法通常有前饋控制、過

程控制、反饋控制幾種。財務控制措

施一般包括：預算控制、運營分析控制和績效考評控制等。

分析與考核財務分析財務分析的方法通常有比較分析、比

率分析、綜合分析等。

財務考核財務考核是指將報告期實際完成數與

規(guī)定的考核指標進行對比，確定有關責任單位和個人完成任務的過程。

內部控制內部控制五要素內部環(huán)境、風險評估、控制活動、信

息與溝通和內部監(jiān)督

內部控制五原則全面性、重要性、制衡性、適應性和

成本效益

內部控制五目標合理保證企業(yè)經營管理合法合規(guī)、資

產安全、財務報告及相關信息真實完整，提高經營效率和效果，促進企業(yè)實現發(fā)展戰(zhàn)略。

考點六：企業(yè)財務管理體制的一般模式（熟練掌握）

☆考點精講

企業(yè)財務管理體制是明確企業(yè)財務層級財務權限、責任和利益的制度，其核心問題是如何

配置財務管理權限，企業(yè)財務管理體制決定著企業(yè)財務管理的運行機制和實施模式。

企業(yè)財務管理體制，概括地說，可分為三種類型：

模式含義特點

集權型集權型財務管理體制是指

企業(yè)對各所屬單位的所有財務管理決策都進行集中統(tǒng)?一，各所屬單位

沒有財務決策權，企業(yè)總部財務部門不但參與決策和執(zhí)行決策，在特定

情況下還直接參與各所屬單位的執(zhí)行

過程。（1）優(yōu)點：企業(yè)內部的各項決策均由

企業(yè)總部制定和部署，企業(yè)內部可充分展現其一體化管理的優(yōu)勢，利用企業(yè)的人才、智力、

信息資源，努力降低資本成本和風險損失，使決策的統(tǒng)一化、制度化得到有力的保障。采

用集權型財務管理體制，有利于在整個企業(yè)內部優(yōu)化

配置資源，有利于實行內部調撥價格，有利于內部采取避稅措施及防范匯

率風險等等。

（2）缺點：集權過度會使各所屬單位缺乏主動性、積極性，喪失活力，也可能因為

決策程序相對復雜而失去適應市場的彈性，喪失市場機會。

分權型分權型財務管理體制是指

企業(yè)將財務決策權與管理權完全下放到各所屬單位，各所屬單位只

需對一些決策結果報請企業(yè)總部（1）優(yōu)點：由于各所屬單位負責人有

權對影響經營成果的因素進行控制，加之身在基層，了解情況，有利于針對本單位存在的

問題及時做出有效決策，因地制宜地搞好各項業(yè)務，也有利于分散

備案即可。經營風險，促進所屬單位管理人員及財

務人員的成長。

(2)缺點：各所屬單位大都從本位利益出發(fā)安排財務活動，缺乏全局觀念和整體意

識，從而可能導致資金管理分散、資本成本增大、費用失控、利潤分配無序。

集權與分權相結合型集權與分權相結合型

財務管理體制，其實質就是集權下的分權，企業(yè)對各所屬單位在所有重

大問題的決策與處理上實行高度集權，各所屬單位則對日常經營活動

具有較大的自主權。集權與分權相結合的財務管理體制，吸

收了集權型和分權型財務管理體制各自的優(yōu)點，避免了二者各自的缺點，

從而具有較大的優(yōu)越性。

考點七：集權與分權的選擇(熟練掌握)

☆考點精講

集權型或分權型財務管理體制的選擇,本質上體現著企業(yè)的管理政策,是企業(yè)基于環(huán)境約束

與發(fā)展戰(zhàn)略考慮順勢而定的權變性策略。

依托環(huán)境預期與戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，要求企業(yè)總部必須根據企業(yè)的不同類型、發(fā)展的不同階段以

及不同階段的戰(zhàn)略目標取向等因素，對不同財務管理體制及其權力的層次結構作出相應的選

擇與安排。

財務決策權的集中與分散沒有固定的模式，同時選擇的模式也不是?成不變的，財務管理體

制的集權和分權，需要考慮企業(yè)與各所屬單位之間的資本關系和業(yè)務關系的具體特征，以及

集權與分權的“成本”和“利益”。

1.企業(yè)各所屬單位之間業(yè)務聯系的必要程度是企業(yè)有無必要實施相對集中的財務管理體

制的一個基本因素。

作為實體的企業(yè)，各所屬單位之間往往具有某種業(yè)務上的聯系，特別是那些實施縱向一體化

戰(zhàn)略的企業(yè)，要求各所屬單位保持密切的業(yè)務聯系。各所屬單位之間業(yè)務聯系越密切，就越

有必要采用相對集中的財務管理體制，反之則相反。

2.企、也與各所屬單位之間的資本關系特征是企業(yè)能否采取相對集中的財務管理體制的?

個基本條件。

只有當企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權的股份之后，企業(yè)才有可能通過指派較多

董事去有效地影響各所屬單位的財務決策，也只有這樣，各所屬單位的財務決策才有可能

相對“集中”于企業(yè)總部。

3.考慮財務管理體制的集中與分散，還取決于集中與分散的“成本”和“利益”差異。

集中的“成本”主要是各所屬單位積極性的損失和財務決策效率的卜降；分散的“成本”主

要是可能發(fā)生的各所屬單位財務決策目標及財務行為與企業(yè)整體財務目標的背離以及財務

資源利用效率的卜降。集中的“利益”主要是容易使企業(yè)財務目標協調和提高財務資源的

利用效

率；分散的“利益”主要是提高財務決策效率和調動各所屬單位的積極性。

【提示1】企業(yè)意欲采用集權型財務管理體制，除了企業(yè)管理高層必須具備高度的素質能力

外，

在企業(yè)內部還必須有一個能及時、準確地傳遞信息的網絡系統(tǒng)，并通過信息傳遞過程的嚴格

控制以保障信息的質量。分權型財務管理體制實質上是把決策管理權在不同程度上下放到

比較接近信息源的各所屬單位或組織結構，這樣便可以在相當程度上縮短信息傳遞的時間，

減小信息傳遞過程中的控制問題，從而使信息傳遞與過程控制等的相關成本得以節(jié)約，并

能大大提高信息的決策價值與利用效率。

【提示2】集權和分權應該考慮的因素還包括環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平。由管理者的

素質、管理方法和管理手段等因素所決定的企'業(yè)及各所屬單位的管理水平，對財權的集中

和分散也具有重要影響。較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財權。否則，財權過于

集中只會導致決策效率的低下。

考點八：企業(yè)財務管理體制的設計原則（了解）

☆考點精講

從企業(yè)的角度出發(fā)，其財務管理體制的設定或變更應當遵循如下四項原則：

原則思想闡釋

與現代企業(yè)制度的要求相

適應的原則現代企業(yè)制度是一種產權

制度，它是以產權為依托，對各種經濟主體在產權關系中的權利、責任、義務

進行合理有效的組織、調節(jié)與制度安排，它具有“產權清晰、責任明確、政企

分開、管理科學”的特征。按照現代企業(yè)制度的要求，企業(yè)財務管

理體制必須以產權管理為核心，以財務管理為主線，以財務制度為依據，體現現代企業(yè)

制度特別是現代企業(yè)產權制度管理的思想。

明確企業(yè)對各所屬單位管

理中的決策權、執(zhí)行權與監(jiān)督權三者分立原則現代企業(yè)要做到管理科

學，必須首先要求從決策與管理程序上做到科學、民主，因此決策權、

執(zhí)行權與監(jiān)督權三權分立的制度必不可少。這一管理原則的作用就

在于加強決策

的科學性與民主性，強化決策執(zhí)行的剛性和可考核性，強化監(jiān)督的獨立性和公正性，從而

形成良性循環(huán)。

明確財務綜合管理和分層

管理思想的原則企業(yè)財務管理是一種戰(zhàn)略

管理。這種管理要求：（1）從企業(yè)整體角度對企、業(yè)的財務戰(zhàn)略進行定位；（2）對企業(yè)的

財務管理行為進行統(tǒng)一規(guī)范，做到高層的決策結果能被低層戰(zhàn)略經營單

位完全執(zhí)行；（3）以制度管理代替?zhèn)€人的行為管理，從而保證企業(yè)管理的連續(xù)性；（4）以

現代企業(yè)財務分層管理思想指導具體的管理實踐。

與企業(yè)組織體制相適應的

原則企業(yè)組織體制大體上有U

型組織、H型組織和M型組織等三種組織形式。U型組織僅存在于產

品簡M型結構集權程度較高，突出整體優(yōu)化，具有較強的戰(zhàn)略研究、實施功能和內

部關系協調能力。它是目前國際上

單、規(guī)模較小的企業(yè)，實

行管理層級的集中控制；H型組織實質上是企業(yè)集團的組織形式，子公司具

有法人資格，分公司則是獨立的利潤中心。由于在競爭日益激烈的市場

環(huán)境中不能顯示其長期效益和整體活力，因此在20世紀

70年代后它在大型企業(yè)的主導地位逐漸被M型結構

所代替。

大企業(yè)管理體制的主流形式。M型組織的具體形式有事業(yè)部制、矩陣制、多維結構等。

M型組織中，在業(yè)務經營管理下放權限的同時，更要強化財務部門的職能

作用。

【相關鏈接】西方學者威廉姆森根據錢德勒的考證將公司內部管理的組織形態(tài)分為U型

（-

元結構）、H型（控股結構）和M型（多元結構）三種基本類型。

1.U型組織結構（集權型結構）

產生于現代企業(yè)發(fā)展早-期階段的U型結構，是現代企業(yè)最為基本的組織結構，其特點是管

理層級的集中控制。

19世紀末20世紀初，西方大企業(yè)普遍采用的是一種按職能劃分部門的縱向一體化的職能

結構，即U型結構。特點是企業(yè)內部按職能（如生產、銷售、開發(fā)等）劃分成若干部門，

各部門獨立性很小，均由企業(yè)高層領導直接進行管理，即企業(yè)實行集中控制和統(tǒng)一指揮。U

型結構保持了直線制的集中統(tǒng)一指揮的優(yōu)點，并吸收了職能制發(fā)揮專業(yè)管理職能作用的長

處。適用于市場穩(wěn)定、產品品種少、需求價格彈性較大的環(huán)境。但是，從20世紀初開始,

西方企業(yè)的外部環(huán)境發(fā)生了很大的變化，如原有市場利潤率出現下降、新的技術發(fā)明不斷

產生等，同時企業(yè)規(guī)模不斷擴大，使這種結構的缺陷日漸暴露：高層領導們由于陷入了日

常生產經營活動，缺乏精力考慮長遠的戰(zhàn)略發(fā)展，且行政機構越來越龐大，各部門協調越

來越難，造成信息和管理成本上升。到20世紀初，通用汽車公司針對這種結構的缺陷，

首先在公司內部進行組織結構的變革，采用M型組織結構，此后，許多大公司都仿效。

2.H型組織結構（分權型結構）

H型結構（Holdingcompany,H-form）即控股公司結構，它嚴格講起來并不是一個企業(yè)的組

織結構形態(tài)，而是企業(yè)集團的組織形式。在H型公司持有子公司部分或全部股份，下屬各

子公司具有獨立的法人資格，是相對獨立的利潤中心。

控股公司依據其所從事活動的內容，可分為純粹控股公司和混合控股公司。純粹控股公司是

指，其H的是掌握子公司的股份，支配被控股子公司的重大決策和生產經營活動，而本身不

直接從事生產經營活動的公司?；旌峡毓晒局讣葟氖鹿蓹嗫刂?，又從事某種實際業(yè)務經營

的

公司。

3.M型組織結構（集權和分權相結合型結構）

M型結構（Multidivisionalstructure）亦稱事業(yè)部制或多部門結構。M型結構的基本特征

是戰(zhàn)略決策和經營決策的分離。按產品、技術、銷售、地域等設立半自主性的經營事業(yè)部（利

潤中心），公司的戰(zhàn)略決策和經營決策由不同的部門和人員負責，讓負責公司命運的最高經

理人員得以從日常經營活動中擺脫出來，去從事長期戰(zhàn)略計劃的制訂，對各事業(yè)部的工作

進行評價、

監(jiān)控。

考點九：集權與分權相結合型財務體制的一般內容（熟練掌握）

☆考點精講

總結中國企業(yè)的實踐，集權與分權相結合型財務管理體制的核心內容是企業(yè)總部應做到制

度統(tǒng)一、資金集中、信息集成和人員委派。具體應集中制度制定權，籌資、融資權，投資權,

用資、擔保權，固定資產購置權，財務機構設置權，收益分配權；分散經營自主:權，人員管

理權，業(yè)務定價權，費用開支審批權。

考點I-:財務管理環(huán)境的主要構成內容（熟練掌握）

☆考點精講

在影響財務管理的各種外部環(huán)境中，經濟環(huán)境是最為重要的。

環(huán)境因素主要構成內容要點闡釋

技術環(huán)境財務管理的技術環(huán)境，是指財務管理

得以實現的技術手段和技術條件，它決定著財務管理的效率和效果。如我國推行的可擴

展商業(yè)報告語言(XBRL)分類標準。

經濟環(huán)境經濟體制經濟體制決定了企業(yè)財務管理活動的

內容。

經濟周期在不同的經濟周期階段，企業(yè)應相應

采取不同的財務管理戰(zhàn)略。

經濟發(fā)展水平財務管理應當以經濟發(fā)展水平為基

礎，以宏觀經濟發(fā)展目標為導向，從業(yè)務工作角度保證企業(yè)經營目標利經營戰(zhàn)略的實現。

宏觀經濟政策宏觀經濟政策影響著我國企業(yè)的發(fā)展

和財務活動的運行。

通貨膨脹水平在通貨膨脹初期，貨幣面臨著貶值的

風險，這時企業(yè)進行投資可以避免風險，實現資本保值：與客戶應簽訂長

期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失：取得長期負債，保持資本成本的穩(wěn)定。在通貨

膨脹持續(xù)期，企業(yè)可以采用比較嚴格的信用條件，減少企業(yè)債權；調整財務政策，防止和

減少企業(yè)資本流失等等。

金融環(huán)境金融機構金融機構主要是銀行和非銀行金融機

構。

金融工具金融工具分為基本金融工具和衍生金

融工具兩大類。常見的基本金融工具有貨幣、票據、債券、股票等；衍生金融工具又稱派

生金融工具，是在基

本金融工具的基礎上.通過特定技術設

計形成新的融資工具，如各種遠期合約、互換、掉期、資產支持證券等，具有高風險、高

杠桿效應的特點。一般認為，金融工具具有流動性、風險性和收益性的特征。

金融巾場金融市場不僅為企業(yè)融資和投資提供

了場所，而且還可以幫助企業(yè)實現長短期資金轉換、引導資本流動，提高資金轉移效率。

法律環(huán)境法律、法規(guī)和規(guī)章制度，主要包括公

司法、證券法、金融法、證券交易法、經濟合同法、稅法、企業(yè)財務通則、內部控制基本

規(guī)范等。

【提示11經濟周期中的財務管理戰(zhàn)略

復蘇繁榮衰退蕭條

增加廠房設備擴充廠房設備停止擴張建立投資標準

實行長期租賃繼續(xù)建立存貨出售多余設備保持市場份額

建立存貨儲備提高產品價格停產不利產品壓縮管理費用

開發(fā)新產品開展營銷規(guī)劃停止長期采購放棄次要利益

增加勞動力增加勞動力削減存貨削減存貨

停止擴招雇員裁減雇員

【提示2】金融市場的分類

分類標準類型含義功能及特點

以期限為標準貨幣市場貨幣市場又稱短期

金融市場，是指以

期限在一年以內的

金融工具為媒介，

進行短期資金融通

的市場，包括同業(yè)

拆借市場、票據市

場、大額定期存單

市場和短期債券市

場。貨幣市場的主要功能是調節(jié)短

期資金融通。其主要特點是：

（1）期限短。最長不超過一年。

（2）交易目的是解決短期資金周轉。（3）金融工具有較強的“貨幣性”，具有流動性強、

價格平穩(wěn)、風險較小等特性。

資本市場資本市場又稱長期

金融市場，是指以

期限在一年以上的

金融工具為媒介，

進行長期資金交易資本市場的主要特點是：（1）

融資期限長。至少1年以上。

（2）融資目的是解決長期投資性資本的需要，用于補充長期資本，擴大生產能力。（3）

資

活動的市場，包括

債券市場、股票市

場和融資租賃市場等。本借貸量大。（4）收益較高但

風險也較大。

以功能為標準發(fā)行市場發(fā)行市場又稱為一

級市場，它主要處

理金融工具的發(fā)行

叮最初購買者之間的交易。

流通市場流通市場又稱為二

級市場，它主要處

理現有金融工具轉讓和變現的交易。

以融資對象為標準資本市.場資本市場以貨幣和

資本為交易對象。

外匯市.場外匯市場以各種外

匯金融工具為交易

對象。

黃金市場黃金市場則是集中

進行黃金買賣和金幣兌換的交易市

場。

以所交易金融工具

的屬性為標準基礎性金融市場基礎性金融市場是

指以基礎性金融產

品為交易對象的金

融市場，如商業(yè)票

據、企業(yè)債券、企業(yè)股票的交易市

場。

金融衍生品市場金融衍生品交易市

場是指以金融衍生

產品為交易對象的金融市場，如遠期、期貨、掉期（互換）、

期權，以及具有遠期、期貨、掉期（互換）、期權中?種或

多種特征的結構化

金融工具的交易市

場。

以地理范圍為標準地方性金融市場

全國性金融市場

國際性金融市場

【提示3］重點掌握金融市場以期限為標準和以所交易金融工具的屬性為標準的分類。

第二章財務管理基礎

2014年考試重點掌握：（1）年金的種類及相互聯系；（2）名義利率與實際利率的相互關

系；（3）復利現值、年金現值和內插法的應用原理；（4）資產收益率的類型及計算；（5）

資產風險的衡量方法、風險對策和風險偏好；（6）證券資產組合的預期收益率的計算和證

券資產組合風險及其衡量；（7）資本資產定價模型的基本原理利計算；（8）固定成本、變

動成本和混合成本的含義、特點和類型；（9）混合成本的分解方法和總成本模型。

考點一：貨幣時間價值的含義（了解）

☆考點精講

貨幣時間價值，是指?定量貨幣資本在不同時點上的價值量差額。通常情況下，它是指沒有

風險也沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率，是利潤平均化規(guī)律發(fā)生作用的結果。

考點二：貨幣時間價值的計算公式（掌握）

☆考點精講

（一）基本計算公式

項目公式系數符號系數名稱

復利終值

FP（1i）n

（1i）n（F/P,i,n）

復利終值系數

復利現值

PF（1i）n

（1i）n（P/F,i,n）

復利現值系數

普通年金終值（1i）n1

FA

i（1i）n1

（F/A,i,n）

普通年金終值系

數

年償債基金AFi

(1i)n1

i(A/F,i,n)(li)n1

償債基金系數

普通年金現值

1(1i)n

PA

i

1(1i)n

(P/A,i,

i

n)

普通年金現值系數

年資本回收額APi

1(1i)ni(A/P,i,n)

1(1i)n

資本回收系數

預付年金與普通年金的聯系預付年金現值=(1+i)X普通年金的現值

預付年金終值=(1+i)X普通年金的終值

預付年金現值系數=(1+i)X普通年金的現值

系數

或：普通年金現值系數表期數減1,系數加1預付年金終值系數=(1+i)X普通年金終值

系數

或：普通年金終值系數表期數加1,系數減1

遞延年金的現值計算遞延年金現值

=AX(P/A,i,n)X(P/F,i,m)

=Ax[(P/A,i,mn)-(P/A,i,m)]

m:遞延期n:年金期

互為倒數關系的三組系數復利終值系數與復利現值系數；

償債基金系數與普通年金終值系數；資本回收系數與普通年金現值系數。

（二）永續(xù)年金求現值

A

永續(xù)年金沒有終值，但有現值。永續(xù)年金現值=。

i

考點三：利率的計算（熟練掌握）

☆考點精講

（-）利用內插法計算利率

內插法的口訣可以概括為：利率差之比等于系數差之比。

例如：現在存款10000元，期限5年，銀行存款利率為多高，到期才能得到15000元。

該題屬于普通復利問題：

15000=10000X（F/P,I,5）,終值系數（F/P,I,5）=1.5。查復利終值系數表不能查到

1.5對應的利率，假設終值系數1.5對應的利率為X,則有：

8%1.4693

X1.5

9%1.5386

X8%1.51.4693

9%8%

1.53861.4693

求得:X=8.443%。

（-）名義利率與實際利率的換算

1.一年多次計息時的名義利率與實際利率.

實際利率=（1

名義利率年內復利次數

）年內復利次數1

2.通貨膨脹情況下的名義利率與實際利率

名義利率,是央行或其他提供資金借貸的機構所公布的未調整通貨膨脹因素的利率，即利息

（報酬）的貨幣額與本金的貨幣額的比率，即指包括補償通貨膨脹（包括通貨緊縮）風險的

利率。實際利率是指剔除通貨膨脹率后儲戶或投資者得到利息回報的真實利率。

名義利率與實際利率之間的關系為：1r名義（1r實際）（1通貨膨脹率）,

所以，實際利率的計算公式為:

1r

r實際

名義1

1通貨膨脹率

考點四：資產收益率（掌握）

☆考點精講

1.實際收益率

實際收益率表示已經實現或者確定可以實現的資產收益率，表述為一實現或確定可以實現

的利息（股息）率與資本利得收益率之和。當然，當存在通貨膨脹時，還應當扣除通貨膨脹

率的影響，才是真實的收益率。

2.預期收益率

預期收益率也稱為期望收益率,是指在不確定的條件下，預測的某資產未來可能實現的收益

率。最常用到的預期收益率的計算公式如下：

預期收益率E（R）=PiRi

式中，E（R）為預期收益率；Pi表示情況i出現的概率；Ri表示情況i出現時的收益率。

3.必要收益率

必要收益率也稱最低必要報酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產合理要求的最

低收益率。

必要收益率由兩部分構成：

（1）無風險收益率

無風險收益率也稱無風險利率，它是指無風險資產的收益率，它的大小由純粹利率（貨幣的

時間價值）和通貨膨脹補貼兩部分組成。?般用國債的利率表示無風險利率，該國債應該

與所分析的資產的現金流量有相同的期限。一般情況F,為了方便起見，通常用短期國庫

券的利率近似地代替無風險收益率。

（2）風險收益率

風險收益率是指某資產持有者因承擔該資產的風險而要求的超過無風險利率的額外收益

率。風險收益率衡量了投資者將資金從無風險資產轉移到風險資產而要求得到的“額外補

償”，它的大小取決于以下兩個因素：一是風險的大??；二是投資者對風險的偏好。

必要收益率=無風險收益率+風險收益率

考點五：資產的風險及其衡量（熟練掌握）

☆考點精講

資產的風險,是指資產收益率的不確定性，其大小可用資產收益率的離散程度來衡量。資產

收益率的離散程度，是指資產收益率的各種可能結果與預期收益率的偏差。一般說來，離

散程度越大，風險越大；離散程度越小，風險越小。衡量離散程度的指標主要有收益率的

方差、標準離差和標準離差率等。

(-)風險的衡量

名稱含義計算公式適用范圍

期望值期望值是指在不

確定的前提下(即意味著屬于風險型決策)，按照估計的各種可能水平及

其發(fā)生概率計算的加權平均

數。n

E=XiPi

i1

方差方差是用來表示

隨機變量與期望值之間的離散程度的一個數值。n

2=(XE)2P

是

絕

訪

差

i以

對數來衡量某資

部

險

的

風

產

全,在期望值相同的情況下，方差越大，風險越大；

方

越

反

差

相

‘小，風險越小。

局

差

限

性

方

的在于它是一個絕對數，只適用于相同期望值決策

險

案

程

度

方

風

的比

較。

標準離差標準離差是反映

概率分布中各種可能結果對期望值的偏離程度的一個數值。

n

(XiE)Pi

2

i1標準離差是以絕對數來衡量

某資產的全部風險，在期望值相同的情況下，標準離差越大，

風險越大；相反，標準離差越小，風險越小。標準離差的局限

性在于它是一個絕對數，只適用于相同期望值決策方案風險程

度的比

較。

標準離差率標準離差率是標

準離差與期望值

之比。。

v=X100%

E標準離差率是以相對數來衡

量某資產的全部風險，一般情況下，標準離差率越大，風險越

大；相反，標準離差率越小，風險越小。標準離差率指標的適

用范圍較廣，尤其適用于期望值不同的決策方案風險程度的比較。

【提示】風險及其計量是本章的重要考核點。分值和考核頻率較高的可能是期望值、標準

離差

和標準離差率的計算及其應用。

（二）風險控制對策

風險對策方式含義方法闡釋

規(guī)避風險當項目風險所造

成的損失不能由該項目可能獲得

的收益予以抵消時，應當放棄該項目，以規(guī)避風險。規(guī)避風險的方式有:

（1）拒絕與不守信用的廠商業(yè)務往來；

（2）放棄可能明顯導致虧損的投資項目；

（3）新產品在試制階段發(fā)現諸多問題而果斷停止試制。

減少風險減少風險是指：一

方面控制風險因減少風險的方法有：

（1）進行準確的預測；

素，減少風險的發(fā)

生；另一方面控制

風險發(fā)生的頻率

和降低風險損害

程度。（2）對決策進行多方案優(yōu)選和

替代；

（3）與政府及時溝通獲取政策

信息；

（4）充分進行市場調研；

（5）分散投資等。

轉移風險對可能給企業(yè)帶

來災難性損失的資產，企業(yè)應以一定的代價，采取某種方式轉移風險。轉移風險

或轉嫁風險的方法

有：

（1）向保險公司投保；

（2）采取合資、聯營、增發(fā)新股、發(fā)行債券、聯合開發(fā)等措施實現風險共

擔；

（3）通過技術轉讓、特許經營、戰(zhàn)略聯盟、租賃經營和業(yè)務外包等實現風

險轉移。

接受風險接受風險包括風

險自擔和風險自保兩種方式。風險自擔是指風險損失發(fā)生

時，直接將損失攤入成本或費用，或沖減利潤；風險自保是指

企業(yè)預留?筆風險金或隨著生產經營的進行，有計劃地計提資

產減值準備等。

（三）風險偏好

根據人們對風險的偏好將其分為風險回避者、風險追求者和風險中立者。

風險偏好類型要點闡釋

風險回避者風險回避者選擇資產的原則是：當預

期收益相同時，偏好于低風險的資產；而當風險相同時，則偏好于高預期收益的資產。

風險追求者風險追求者通常喜歡收益的波動勝于

喜歡收益的穩(wěn)定。風險追求者選擇資產的原則是：當預期收益相同時，選擇風險大的資產。

風險中立者風險中立者通常既不回避風險也不主

動追求風險。風險中立者選擇資產的唯一標準是：只關注資產預期收益的大小而不考慮其

風險狀況如何。

考點六：資產組合的風險與收益(掌握)

☆考點精講

(?)兩項資產組合的風險與收益

兩個或兩個以上資產所構成的集合，稱為資產組合。如果資產組合中的資產均為有價證券,

則該資產組合也可稱為證券組合。

組合方式及

相關概念投資組合的期望收益率投資組合的風險

兩種證券

E(Rp)WiE(Ri)

不論投資組合中兩只證券之間的相關系數如何，只要投資比例

不變，各只證券的期望收益率不變，則該投資組合的

期望收益率就不變，即投資組合的期望收益率與其相關系數無關。

2w22w222ww在

P1122121,212

其他條件不變時，如果兩只股票收益率的相關系數越小，組合的方差就越小，表明組合后

的風險越低，組合中分散掉的風險越大，其投資組合可分散的風險的效果就越大。即投資

組合的風險與其相關系數正相關。

相關系數相關系數反映兩項資產收益率的相關程度，即兩項資產收益率之間的相對運

動狀態(tài)。

相關系數總是在-1到+1之間的范圍內變動，-1代表完全負相關，1代表完全正相關，0則

表示不相關。

兩種證券組

合的討論

投資組合的方差2w22w222ww

P1122121,212

(1)當1,21,表明兩項資產的收益率具有完全正相關的關系，即它們的收益率變

化方向和變化幅度完全相同，則有：

2=(ww)2,即2達到最大。

p1122p

投資組合的標準差為單項資產標準差的加權平均數，即當兩項資產的收益率完全正相關時,

兩項資產的風險完全不能互相抵消，所以這樣的資產組合不能降低任何風險。

(2)當1,21,表明兩項資產的收益率具有完全負相關的關系，即它們的收益率

變化方向和變化幅度完全相反，則有：

2(ww)2,即2達到最小，甚至可能是零。

pl122p

即當兩項資產的收益率完全負相關時，兩者之間的風險可以充分地相互抵消，甚至完全消

除(但限于非系統(tǒng)性風險)。

(3)當1,2小于1,即不完全正相關時：

p小于Wl1W22,由此可見，只要兩種證券的相關系數小于1,證券組合報酬

率的標準差就小于各證券報酬率標準差的加權平均數，通常：

0<

p(wl1w22)o

總結一般來講，隨著證券資產組合中資產個數的增加，證券資產組合的風險會

逐漸降低，當資產的個數增加到一定程度時，證券資產組合的風險程度將趨于平穩(wěn)，這時

組合風險的降低將非常緩慢直到不再降低。

在證券資產組合中，能夠隨著資產種類增加而降低直至消除的風險，被稱為非系統(tǒng)性風險;

不能隨著資產種類增加而分散的風險，被稱為系統(tǒng)性風險。

(二)風險類別

項目內容要點闡釋

風險類別非系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險又被稱為公司風險或可分

散風險，是指由于某種特定原因對某特定資產收益率造成影響的可能性，它是可以通過有

效的資產組合來消除掉的

風險。它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的，與政治、經濟和其他影響所有資產的市場因素

無關，對于特定企業(yè)而言，公司風險可進一步分為經營風險和財

務風險：

1.經營風險是指因生產經營方面的原

因給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性：

2.財務風險又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業(yè)目標帶來不利影響的可能

性。

系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險又被稱為市場風險或不可分

散風險，是影響所有資產的、不能通過資產組合來消除的風險。這部分風險是由那些影響

整個市場的風險因素所引

起的，這些因素包括宏觀經濟形勢的變動、國家經濟政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準

則改革、世界能源狀況、政治因素等。

【提示】在風險分散的過程中，不應當過分夸大資產多樣性和資產個數的作用。實際上，在

證

券資產組合中資產數目較低時，增加資產的個數，分散風險的效應會比較明顯，但資產數目

增加到一定程度時，風險分散的效應就會逐漸減弱。經驗數據表明，組合中不同行業(yè)的資

產個數

達到20個時，絕大多數非系統(tǒng)風險均已被消除掉。此時，如果繼續(xù)增加資產數目，對分

散風險已經沒有多大的實際意義，只會增加管理成本。另外不要指望通過資產多樣化達到

完全消除風險的目的，因為系統(tǒng)風險是不能夠通過風險的分散來消除的。

(三)系統(tǒng)性風險的衡量

要點闡釋

B系

數含義單項資產的p系數是指可以反映單項資產收益率與市場上全部資產的平

均

收益率之間變動關系的?個量化指標，它表示單項資產收益率的變動受市場平均收益率變

動的影響程度，也稱為系統(tǒng)風險指數。

功能單項資產或資產組合的收益率變動受市場組合平均收益率變動影響的程度，

可以通過B系數來衡量。

計算

公式COV(Ri,Rm)i,mimi

i22i,m

mmm

市場組合，是指由市場上所有資產組成的組合，它的收益率就是市場平均收益率，市場組

合的方差則代表了后場整體的風險。市.場組合的風險只有系統(tǒng)風險。

經濟

含義當B=1時，表示該單項資產的收益率與市場平均收益率呈相同方向、相

同比例的變化，其系統(tǒng)風險與市場組合的風險情況一致；如果B>11說明該單項資產的

系統(tǒng)風險大于整個市場組合的風險；如果6<1,說明該單項資產的系統(tǒng)風險小于整個市

場組合的風險。

絕大數多數資產的B系數是大于零的，也就是說，他們收益率的變化方向與市場平均收益

率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導致B系數的不同；極個別資產的B系

數是負數，表明這類資產與市場平均收益的變化方向相反，當市場平均收益增加時，這類

資產的收益卻在減少。

投資

組合含義投資組合的B系數是所有單項資產B系數的加權平均數，權數為各種

資產在

投資組合中所占的價值比例。

功能對于投資組合來說，其系統(tǒng)性風險程度也可以用B系數來衡量。

計算

公式

n

p=Wii

i1

投資組合的B系數受到單項資產的B系數和各種資產在投資組合中所占比重兩個因

素的影響。

或：p=E(Rp)/(Rm-Rf)

該公式適用于在已知投資組合的風險收益率E(RP),市場組合的平均收益率

Rm和無風險收益率Rf的基礎匕可以推導出特定投資組合的B系數。