/汽車行業(yè)上市公司經(jīng)營績效評價MaｎagementPerｆormａnceMeａsｕｒemeｎtfｏrStｏckＣomｐaniesiｎA(yù)utoｍｏbiｌeIndｕsｔry劉滿鳳摘要：本文首先分析了常用的企業(yè)經(jīng)營績效綜合評價方法-—功效系數(shù)法、層次分析法、模糊綜合評價法存在的局限性；其次，闡述了主成分分析法的優(yōu)點(diǎn)，構(gòu)造了企業(yè)經(jīng)營績效評價的主成分分析模型；最后應(yīng)用汽車行業(yè)上市公司的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了檢驗(yàn)。關(guān)鍵詞:經(jīng)營績效、評價、主成分分析法。一、引言汽車工業(yè)已成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè),經(jīng)過近50年特別是“八五"以來的發(fā)展，我國汽車工業(yè)已具有一定的規(guī)模，初步顯示出國內(nèi)市場潛力大、產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度大、積累資金能力增強(qiáng)等特點(diǎn)，表明汽車工業(yè)對整個國民經(jīng)濟(jì)的拉動作用。作為汽車產(chǎn)業(yè)的主體-—汽車企業(yè),隨著國內(nèi)人均收入水平的提高，汽車市場前景看好，這幾年也得到了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。從1999開始，許多企業(yè)利稅開始顯著回升，規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，競爭能力進(jìn)一步提高.但是，也有少數(shù)企業(yè),雖然銷售額大增,但其整體經(jīng)濟(jì)效益卻不佳,如天津廈利,其銷售額在2002年為40多億元，名列前茅，但其當(dāng)年的虧損額卻高達(dá)近８個多億.因此,本文認(rèn)為，作好企業(yè)經(jīng)營績效分析與評價也是企業(yè)保持高速發(fā)展的重要因素之一。企業(yè)經(jīng)營績效評價從19世紀(jì)初產(chǎn)生以來，一直受到企業(yè)各方利益攸關(guān)者,如企業(yè)出資人、企業(yè)經(jīng)營者、企業(yè)債權(quán)人、政府等的廣泛關(guān)注,那是因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營績效評價是這些利益攸關(guān)者正確判斷企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營水平,評判經(jīng)營者的業(yè)績，分析企業(yè)取得成績、存在問題的基本依據(jù),也是企業(yè)進(jìn)行自我分析、自我診斷的基本工具?？v觀近兩百年的發(fā)展歷史,企業(yè)經(jīng)營績效的評價工作大部分集中在關(guān)于企業(yè)經(jīng)營績效指標(biāo)體系的設(shè)置和改進(jìn)上,如評價指標(biāo)體系首先從簡單的成本績效評價發(fā)展到復(fù)雜的成本績效評價,再發(fā)展到標(biāo)準(zhǔn)的成本績效評價；然后從以銷售利潤為中心的財(cái)務(wù)績效評價發(fā)展到以投資報(bào)酬率為中心的財(cái)務(wù)績效評價,再到以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主的績效評價；最后從以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主的績效評價發(fā)展到如今的以財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)并重的績效評價。應(yīng)該說，現(xiàn)在的以財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)并重的績效評價指標(biāo)體系是一個包括企業(yè)盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營能力、償債能力、發(fā)展能力、競爭能力等，從多方面來評價企業(yè)經(jīng)營狀況的相當(dāng)完善的評價指標(biāo)體系。但是,由于任何一個比較完善的指標(biāo)體系,大都是一個多層次多準(zhǔn)則多指標(biāo)的體系，那么如何將這些指標(biāo)進(jìn)行綜合，形成一個綜合的評價指標(biāo)，這方面的研究工作卻一直進(jìn)展緩慢?，F(xiàn)在比較常用的有層次分析法、模糊綜合評價法、功效系數(shù)法等,這些方法的局限性主要表現(xiàn)在：(１）基于主觀信息進(jìn)行評價，難免存在脫離實(shí)際，夸大或降低某些指標(biāo)的作用,使排序的結(jié)果不能完全真實(shí)地反映事物間的現(xiàn)實(shí)關(guān)系，產(chǎn)生偏差較大的傾向；（２)它們實(shí)質(zhì)上是某種加權(quán)的加法合成，因此要求各評價指標(biāo)之間應(yīng)是相互獨(dú)立的。而第二點(diǎn)是許多指標(biāo)體系都無法滿足的，如我國1９9９年6月１日由財(cái)政部等四部委頒布的《國有資本金績效評價規(guī)則》中的績效評價指標(biāo)中一個較突出的問題就是指標(biāo)之間缺乏獨(dú)立性（如圖1所示）。主成分分析法是通過研究指標(biāo)體系的內(nèi)在結(jié)構(gòu)關(guān)系,從而將多個指標(biāo)轉(zhuǎn)化為互不相關(guān)的，包含原來指標(biāo)大部分信息(8０％或85%以上）的少數(shù)幾個綜合指標(biāo)（主成分)來評價事物的一種方法.它是一種基于客觀信息的綜合評價方法，在指標(biāo)權(quán)重選擇上克服了主觀因素的影響，避免了人為因素帶來的偏差，有助于保證客觀地反映樣本間的現(xiàn)實(shí)關(guān)系。主成分分析綜合評價法具有以下優(yōu)點(diǎn):第一,可消除評價指標(biāo)之間的相關(guān)影響。因?yàn)橹鞒煞址治鲈趯υ笜?biāo)變量進(jìn)行變換后形成了彼此相互獨(dú)立的主成分，而且實(shí)踐證明指標(biāo)間相關(guān)程度越高，主成分分析效果越好。第二，可減少指標(biāo)選擇的工作量,對于其它評價方法，由于難以消除評價指標(biāo)間的相關(guān)影響，所以選擇指標(biāo)時要花費(fèi)不少精力，而主成分分析由于可以消除這種相關(guān)影響,所以在指標(biāo)選擇上相對容易些。第三、主成分分析中各主成分是按方差大小依次排列順序的，在分析問題時，可以舍棄一部分主成分，只取前面方差較大的幾個主成分來代表原變量，從而減少了計(jì)算工作量。凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報(bào)酬率（息稅前利潤/平均總資產(chǎn)）1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）已獲利息倍數(shù)利息支出負(fù)債總額/資產(chǎn)總額長期負(fù)債+流動負(fù)債所有者+負(fù)債總額權(quán)益總額資本積累率銷售（營業(yè)）利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤/銷售收入銷售收入/資產(chǎn)總額銷售（營業(yè)）增長率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)+長期負(fù)債銷售收入-全部成本費(fèi)用+各種收入來源貨幣資金+應(yīng)收款項(xiàng)+存貨+其他流動資產(chǎn)圖11999年財(cái)政部等頒布的國有資本金績效評價指標(biāo)體系二、企業(yè)經(jīng)營績效的主成分分析評價模型１、將樣本數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)有n個待評價的企業(yè)，評價指標(biāo)數(shù)共p個,設(shè)樣本數(shù)據(jù)矩陣為：為了消除不同指標(biāo)間的量綱影響和正、逆指標(biāo)的影響,將樣本數(shù)據(jù)按下式標(biāo)準(zhǔn)化,得標(biāo)準(zhǔn)化后的矩陣為，，其中,.2、計(jì)算相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值與特征向量主成分分析就是設(shè)法將原來眾多具有一定相關(guān)性的p個指標(biāo)，重新組合成一組新的相互無關(guān)的綜合指標(biāo)來代替原來指標(biāo)，即將分散指標(biāo)信息集中化，以盡可能少的指標(biāo)來表示原來指標(biāo)的全部信息。由此，用標(biāo)準(zhǔn)化后的矩陣的p個向量作線性組合，其中，則F1，F(xiàn)2，…，F(xiàn)p就為p個主成分。我們希望這些主成分中，越在前面的包含原有指標(biāo)的信息越多，而包含信息的多少一般用方差來表示,所以主成分Ｆ1，F(xiàn)2，…，F(xiàn)p需要滿足以下條件：（1）Ｆi與Fj（）不相關(guān);(2）F1是X1,X2，…,Ｘp的一切線性組合中方差中最大的,Ｆ2是與F1不相關(guān)的Ｘ1,X２，…，Xp的一切線性組合中方差中最大的，……,Fp是Ｆ1，Ｆ2，…,Fｐ－1都不相關(guān)的X1,X2,…,Xp的一切線性組合中方差中最大的?？梢宰C明,滿足上述條件的主成分F1，F(xiàn)2,…，F(xiàn)p線性組合中的系數(shù)向量恰好是Y的協(xié)方差矩陣∑的特征值對應(yīng)的特征向量。當(dāng)協(xié)方差矩陣∑未知時,可用其估計(jì)值S(樣本協(xié)方差矩陣）來代替.其中而相關(guān)系數(shù)矩陣：其中由于Y1，Y2,…,Ｙp已標(biāo)準(zhǔn)化，所以有計(jì)算時為簡單起見，不妨取，因?yàn)檫@時的R與只相差一個系數(shù),顯然與的特征根相差ｎ倍,但它們的特征向量不變,并不影響求主成分。由特征方程可求得相關(guān)系數(shù)矩陣R的p個特征值為，將其按大小順序排列，然后再由求出對應(yīng)于每一特征值的特征向量。設(shè)相關(guān)系數(shù)矩陣R的p個特征值為,稱第一主成分的貢獻(xiàn)率為，它是第一主成分的方差在全部方差中的比值，這個比值越大，表明第一主成分綜合原指標(biāo)X1,X2，…，Ｘp信息的能力越強(qiáng)。前兩個主成分的累計(jì)貢獻(xiàn)率為，前k個主成分的累計(jì)貢獻(xiàn)率為。如果前k個主成分的累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到８5％，表明取前ｋ個主成分基本包含了全部測評指標(biāo)所具有的信息，這樣既減少了變量的個數(shù)，又便于對實(shí)際問題進(jìn)行分析和研究.３、將k個主成分綜合成單指標(biāo)評價將累計(jì)貢獻(xiàn)率達(dá)到8５%的k個主成分F1，Ｆ２,…，Ｆｋ做線性組合，并以每個主成分Fi的方差貢獻(xiàn)率作為權(quán)數(shù)構(gòu)造一個綜合評價函數(shù):以v為評估指數(shù)，依據(jù)對每個評價對象計(jì)算出的v值大小進(jìn)行綜合排序.三、汽車行業(yè)上市公司經(jīng)營績效評價樣本數(shù)據(jù)選取我國汽車行業(yè)2000年末10家上市公司的單項(xiàng)績效指標(biāo)數(shù)據(jù)（共5個大類,１9個指標(biāo)），如下表1所示：表12０0０年末我國10家汽車上市公司績效指標(biāo)數(shù)據(jù)上市公司指標(biāo)江鈴汽車長安汽車天津汽車東風(fēng)汽車上海汽車一汽轎車廈門汽車宇通客車昌河股份亞星客車獲得能力銷售毛利潤%25。３４１9.1720。601８.7３38.１622。６920.２320。3５１9.２6１３.27主營業(yè)務(wù)利潤率%23.7014。６516.301８.2437。１8１7.561８．9719.7916。6013．04銷售凈利潤％１。892。176.1９10。８52９.６19．０84.2６7。263。205。95總資產(chǎn)報(bào)酬率％1。24１。9５３。899.１9１０.904。244.１０6。114。３６４．68凈資產(chǎn)收益率%3.２26。00７．6２13.８7１5．485.8511.8310。0316.８1８．94經(jīng)營能力16.０25。3５1。50４9。９５１０.148．01３6．５１25．０37。024.９6存貨周轉(zhuǎn)率，次３．06５．７85.97７.6７5。７82．833。47３．44４．626．３１1．422．121.791。4９2.0０3．７42。58３。36３。１61．752。82１.2７1。320.５７0.6５２.8６１．5９5.7４１。53總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，次—4．４26．738。3212.53１２.42１6．０126。１744.2６-１。９８８．66償債能力流動比率，倍1.121.1５1.861.４91．２8２．541．１７1.7８1．０71。56速動比率,倍0。660.911．６11．141。12１。９50。６61。230.591。３3資本結(jié)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債率%６0。1361．４６49．０130.4429.３827。5350．7039．1１5８.４4４７.63股東權(quán)益比率%3８。4532。5０5０．９9６6．2３７0．４5７2．57３4。6660。8925。955２.３7固定資產(chǎn)比率%４5。8027.９9２8。５３４9．9523。8923。5025．1832。14４５。3４25.８8發(fā)展能力15.７92０。8９—25。２011。6９2.98—23。２457。5９71.25—3．85-11。9７營業(yè)利潤增長率％-１2９。６５46。26—４０.52８.61—30.50－5５.3１34。7946。1５—５．34－２3。31稅后利潤增長率%—1２9.１9174.89—38.3215．５43.5２-45．2９１5．７42３．１76．17—7．６５凈資產(chǎn)增長率%4。74３．6７7。496。0７1７．881.08５.883５.4620．2０４。4６總資產(chǎn)增長率%0.６40。930.650．900.3９０。50１。070.９91。3５0.8２資料來源：《中國汽車工業(yè)年鑒2001》，中國汽車技術(shù)研究中心用Matlab計(jì)算出指標(biāo)相關(guān)系數(shù)矩陣的特征值與貢獻(xiàn)率如表2所示：表2特征值與貢獻(xiàn)率序號特征值貢獻(xiàn)率累積貢獻(xiàn)率序號特征值貢獻(xiàn)率累積貢獻(xiàn)率1６.1５9932．42％32．42%11０。00000。00%100％２4.１57521.88%５4。3０%１20.０00０0。00％1０0％３２.939215.47％6９．7７％１30.０0０00．00%100％４2.084710。97%80.７4%140。00000．0０％1０0％５1。６4898.68％８9．42%1５0.０00００.０0％100％61．13185.９6％95.38％1６0．00000．00%１0０％70。５1２42。70％98．08%170。000０0。00%１0０%8０．30151。5９%9９。６7％18０。000０0．0０%１00%9０．0６41０．３３％100％1９0.0000０。00%100%100。00000。０0％100％20由表２可知,前5個主成分的累積貢獻(xiàn)率已達(dá)89.42％,因此選擇前5個主成分就可近似代替原指標(biāo)的所有信息.從而計(jì)算出1０家上市公司的績效綜合評價值如表3所示：表３主成分綜合評價值上市公司評價值排序上市公司評價值排序江鈴汽車-0.2０457一汽轎車—1。249510長安汽車0．72０６5廈門汽車1．２6752天津汽車－0．79１49宇通客車０。94524東風(fēng)汽車0．１９2３６昌河股份０。94７83上海汽車1.5３651亞星客車—０。2９１48由表3可看出,從綜合績效角度考慮，上海汽車由于各項(xiàng)績效指標(biāo)值均較好，所以排在第一，而一汽轎車主要由于其主營業(yè)務(wù)收入增長率、營業(yè)利潤增長率、稅后利潤增長率均為負(fù)值而被排在最后.參考文獻(xiàn)：[1］