保險公司資金運用及其風險防控

保險公司資金運用也稱保險投資，是指保險企業(yè)經(jīng)營過程中，利用保險聚集與保險企業(yè)賠償給付的時間差，以及收費與支付間的價之差，對保險資金運用增值，以求穩(wěn)定經(jīng)營、分散風險的一種經(jīng)營活動。在保險公司利潤組成中，資金運用業(yè)務是承保業(yè)務之外的主要利潤來源。在保險競爭格局加重的情況下，保險資金運用已然成為保險公司生存和發(fā)展的重要部分，不僅可以彌補承保業(yè)務的虧損，維持保險公司的持續(xù)經(jīng)營，對增厚保險公司業(yè)績也發(fā)揮著不可小覷的作用。在發(fā)達國家，保險公司在激烈的市場競爭中承保業(yè)務的收入不斷下降甚至虧損，保險公司必須要靠資金運用獲取利潤，壯大實力。如此一來，保險公司與資本市場的聯(lián)系便會更加密切，當資本市場發(fā)生變化，就會給保險業(yè)帶來牽一發(fā)而動全身的結(jié)果。2008年由美國次貸危機引起的金融風暴席卷全球，不僅對投資銀行、商業(yè)銀行等金融機構(gòu)造成巨大影響，也對世界保險業(yè)產(chǎn)生了很大沖擊。作為全球保險巨頭的美國國際集團不得不接受美聯(lián)儲1228億美元貸款而被政府接管。有著悠久歷史的日本“大和”保險公司也因負債高達2695萬日元而宣告破產(chǎn)。在我國A股上市的保險公司也都面臨著股權(quán)投資市值大幅縮水。這次金融危機給我國保險資金運用敲響了警鐘，對保險公司合理分散投資風險，使資金運用業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展提出了更高要求。了解保險公司資金運用的風險與收益，能讓我們更好的面臨后金融危機時代的挑戰(zhàn)。

一、我國保險公司資金運用概況

我國保險資金運用規(guī)模

進入21世紀以來，我國保險業(yè)發(fā)展迅速，表現(xiàn)在保費收入、保險資產(chǎn)規(guī)模以及保險資金運用額等都呈現(xiàn)持續(xù)高速發(fā)展的態(tài)勢。2001年到2010年，我國保費收入從2109億元上升到14528億元；保險資產(chǎn)規(guī)模從2001年末的4591億元增加到2010年末的50480億元，保險資產(chǎn)占金融資產(chǎn)的比重逐年提升。與此同時，我國的保險資金運用也取得了快速發(fā)展。特別是近兩年，盡管美國次貸危機引發(fā)的金融風暴對世界保險業(yè)產(chǎn)生巨大沖擊，在國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境復雜、國民經(jīng)濟增速放緩的背景下，我國的保險市場總體上保持了安全穩(wěn)健的運行，截止至2011年7月末，我國共實現(xiàn)原保費收入萬元，資產(chǎn)總額億元，保險資金投資億元，與上年同期相比保費收入基本持平，總資產(chǎn)增加%，保險資金投資增加%。

我國保險資金運用結(jié)構(gòu)

1998年以前，我國保險資金運用渠道僅有銀行存款、買賣政府債券和金融債券。近年來，我國保險資金運用的渠道一直在不斷拓寬。根據(jù)保監(jiān)會2011年頒布的《保險資金運用管理暫行辦法》，保險公司資金運用可有以下形式：銀行存款；買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價證券；投資不動產(chǎn)。保險公司可有借助資本市場投資工具對資金進行操作，提高了資金收益，也增加了保單對客戶的吸引力。從我國保險資金運用的現(xiàn)有結(jié)構(gòu)來看，銀行存款所占的比重在逐年下降，債券和證券投資基金所占比例不斷增加，股票投資所占的比例則波動較大?？傮w來講，由于我國金融市場尚不完善，資本市場體系仍不夠健全，我國保險資金的投資結(jié)構(gòu)還不太合理。我國保險資金多年來都以收益率較低的銀行存款為主，債券投資和其他渠道投資比重較小。從表一中可以看到，2007年在股市一片大好的形式下，大批保險資金進入股市，保險資金的股票投資所占比重迅速攀升至有史以來的最高水平，投資比例高達%，但是2008年牛市的到來使得各個保險公司紛紛大幅下調(diào)股票投資比例，將大部分資金轉(zhuǎn)移到銀行存款和債券等收益率較為穩(wěn)定的資產(chǎn)，于是兩者的投資比例迅速回升。

我國保險資金運用收益情況

近年來，隨著我國保險投資渠道的拓寬和保險資金額度的增長，我國保險資金的收益也穩(wěn)步增長。從2001年初到2010年底，我國保險公司共實現(xiàn)投資收益，年平均收益率超過5%，保險投資收益逐漸成為保險公司利潤的主要來源。保險資金運用收益的提高極大促進了保險產(chǎn)品的創(chuàng)新，其中以新型壽險產(chǎn)品萬能險和投資連結(jié)保險的快速發(fā)展尤為突出。然而我國保險資金投資收益也存在著一些問題，主要表現(xiàn)在投資收益率水平較低和收益的波動較大。從表二中我們可以看出：自2001年以來，除2007年收益率達到歷史新高以外，其他年份保險投資收益率都較低，平均收益率、勉強達到5%，與發(fā)達國家的超過10%存在很大差距。2007年由于我國資本市場的蓬勃發(fā)展，使得保險資金的收益大幅增長，2007年保險資金投資收益率高達12。17%。2008年，受全球金融危機的影響，投資收益率一落千丈，降低到%，2009年隨著資本市場的復蘇，投資收益率又上升到%。同比提高了個百分點。由此可見，我國保險投資收益率受資本市場影響較大，隨市場基本面的“漲跌”而大幅波動，投資收益不穩(wěn)定。

二、保險公司資金運用的主要風險

眾所周知，風險與收益總是并存。近年來，我國保險業(yè)務規(guī)模的不斷擴大，保險市場的逐步完善，保險資金運用取得了明顯成績,但由于我國保險業(yè)起步較晚、基礎較為薄弱,目前仍處于發(fā)展的初級階段,無論與國際同行相比,還是與發(fā)展目標相比,都存在較大的差距。要實現(xiàn)我國保險資金運用又快又好發(fā)展,必須準確分析和有效防范化解各類風險。我國保險公司在資金運用上面臨的風險主要有以下幾個方面：

市場風險

市場風險主要來自于資本市場的波動，表現(xiàn)在利率、匯率的變化。隨著我國保險公司資金運用的渠道不斷拓寬，所面臨的來自資本市場的風險也逐漸成為制約我國保險投資發(fā)展的主要因素之一。目前,保險公司的投資組合中,90%以上的資金投向利率敏感性產(chǎn)品,利率水平的變化對保險投資業(yè)務有重要影響。保險資金的來源大多投資理財是負債，尤其是壽險，在定價時有一個預定利率。利率下調(diào)時，保險公司投資回報率可能低于預定利率，出現(xiàn)償付能力危機，屬于“利差損”。而當利率上升，保險投資收益率高于預定利率，一些投資性的保險產(chǎn)品可能會出現(xiàn)高的退保率。我國近幾年的利率不斷調(diào)整，而預定利率上限卻保持%不變，這對保險公司造成了一定的不良影響，尤其對中小保險公司，保險公司有時就不得不通過調(diào)整保險產(chǎn)品的價格來避免利率風險。

新增資金帶來配置上的壓力

隨著保費收入的不斷增長，保險供公司資金總額和新增投資規(guī)模也在不斷擴大。在保險公司的收入中，躉交保費所占比例較高，保險資產(chǎn)面臨很大的配置上的壓力。很多保險公司在保單獲取成本較高的情況下，經(jīng)營效益過分依賴投資收益，對投資收益率的期望值過高，保險公司面臨較大的收益壓力。在當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復雜的情況下，國內(nèi)保險需求和資產(chǎn)配置存在更多不確定性，保險公司持有的外幣資產(chǎn)面臨的匯率波動風險加大，利率的調(diào)整也對保險資產(chǎn)配置能力提出更高要求。資本市場震蕩給保險公司防范投資風險和提高投資收益帶來較大壓力。

資產(chǎn)與負債匹配不合理

當前我國很多保險公司都存在著資產(chǎn)與負債不匹配的問題，保險資金期限結(jié)構(gòu)不合理，市場上缺乏有效的長期投資工具。目前我國保險市場上無論保險資金的來源如何、償還期限長短，基本都用于收益率較低的短期投資、以中國人壽。中國平安和中國太保的資產(chǎn)配置為例，債券占其投資的一半，目前我國壽險產(chǎn)品的期限一般在10年以上，而中國市場上基準的債券的久期不到5年。資產(chǎn)負債的平均期限之差在10-15年，遠高于周邊國家韓國、日本的6年和8年。

三、保險公司資金運用風險防范措施

面對著我國保險資金規(guī)模的不斷擴大，投資渠道的逐漸放寬，加強保險公司資金運用的風險管理與控制變得尤為重要。為了能夠積極有效地應對保險公司資金運用的風險，應該考慮到以下幾點：

實施有效監(jiān)管，加強風險控制

要做到對保險公司的有效監(jiān)管，一是要健全保險資金運用的監(jiān)管體系。形成以保監(jiān)會為核心，保險行業(yè)協(xié)會和社會輿論監(jiān)督為重要組成部分的保險監(jiān)管體系，加強與保監(jiān)會，銀監(jiān)會，證監(jiān)會三者的合作，實現(xiàn)信息共享，做到對保險公司資金運用的全方位監(jiān)管。二是完善法律法規(guī)，把監(jiān)管重點從對保險公司業(yè)務范圍限制和投資渠道限制轉(zhuǎn)移到對保險公司償付能力的監(jiān)管，對保險公司資金運用和保險公司的資金管理制定更為詳細的治理規(guī)定，加大對違法違規(guī)行為的處罰力度，保障保險資金安全有效運作。三是加強國際監(jiān)管合作，防止國外保險公司將風險轉(zhuǎn)嫁至我國境內(nèi)。

加強保險資金運用管理，提高資金運用效率

要提高保險公司資金運用效率，首先是加強資產(chǎn)負債匹配管理?？梢园凑毡ＹM收入、還款期限和對利率的敏感程度對保險產(chǎn)品細分，明確投資目標，制定合理的投資計劃，使資產(chǎn)投資期限和償付期限相匹配。其次，要加強資金的專業(yè)化運作。鼓勵保險公司建立專門的資金管理部門，對資金進行專業(yè)化管理，從而提高資金運用效率。

進行投資組合以分散風險

在進行投資時，保險公司應將資金分散投資于不同領域。保險企業(yè)自身的性質(zhì)決定了保險企業(yè)是風險厭惡型的投資者，在保險資金運用的過程中，更重視安全性。保險企業(yè)在進行資產(chǎn)配置時除了要根據(jù)保險資金來源的特點和自身的風險偏好來確定目標收益率，同時要考慮到政府對各項投資的約束，盡量選擇不相關(guān)的資產(chǎn)進行組合，以分散化來降低風險。在