通信行業(yè)2023年度策略：后5G時(shí)代的破局之路1.2023年關(guān)鍵詞：新需求，新供給，新智造回顧2022年，通信行業(yè)的高端制造能力向外輸出得到了廣泛印證，是從供給側(cè)出發(fā)的投資邏輯。1.運(yùn)營(yíng)商投資周期熨平，整體運(yùn)營(yíng)商capex趨于穩(wěn)定，資本開支中結(jié)構(gòu)性調(diào)整越來越明顯。5G投資逐步邁過高峰，云計(jì)算成為增量需求，算力相關(guān)投資占比提升。2.和新能源相關(guān)的下游細(xì)分需求旺盛，包括海上風(fēng)電、儲(chǔ)能、光伏、新能源汽車等，通信行業(yè)中上游供應(yīng)商部分逐步切換賽道，迎來收入激增。3.原材料價(jià)格漲勢(shì)放緩+匯率大幅提升，海外業(yè)務(wù)收入增量明顯。上半年，海外出口成為驅(qū)動(dòng)通信板塊向好的主要邏輯，在光模塊、SiP話機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域皆有印證，而下半年隨著美國(guó)加息提速，市場(chǎng)普遍對(duì)海外需求有所擔(dān)憂，出口又成為市場(chǎng)擔(dān)心的焦點(diǎn)。展望2023年，市場(chǎng)焦點(diǎn)與邊際變量在于：

1.國(guó)內(nèi)通信需求在后5G時(shí)代的新增量何在？數(shù)字基建的落腳點(diǎn)還有哪些？

2.通信出口雖下半年承壓，但隨著美國(guó)CPI回落預(yù)期加強(qiáng)，海外的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施投資節(jié)奏和市場(chǎng)預(yù)期會(huì)出現(xiàn)怎樣的變化？

3.國(guó)內(nèi)5G需求在C端、B端都有哪些增量？驅(qū)動(dòng)邏輯是否真正轉(zhuǎn)向需求端？能否找到4G時(shí)代沒有，而后5G時(shí)代逐步出現(xiàn)的新應(yīng)用？

4.通信向其他行業(yè)的制造能力輸出能否持續(xù)？新能源、汽車等賽道對(duì)通信拉動(dòng)幅度如何？針對(duì)上述問題，我們通信行業(yè)投資策略將同時(shí)從需求和供給兩側(cè)出發(fā)：

1.作為新基建的核心方向，未來伴隨新應(yīng)用、大流量的放量，底層基礎(chǔ)設(shè)施有望迎來擴(kuò)容。逐步從資本開支驅(qū)動(dòng)演化成需求拉動(dòng)投資。2.

數(shù)字經(jīng)濟(jì)大背景下，以運(yùn)營(yíng)商、云計(jì)算廠商為投資主體的算力資源亟待擴(kuò)容，“東數(shù)西算”、“算網(wǎng)融合”將迎來真正放量時(shí)機(jī)。相關(guān)傳輸網(wǎng)、接入網(wǎng)資源有望進(jìn)一步升級(jí)。3.上層應(yīng)用進(jìn)一步展開，包括物聯(lián)網(wǎng)、元宇宙、AIGC、網(wǎng)絡(luò)可視化等，帶動(dòng)相關(guān)需求側(cè)持續(xù)放量。4.通信行業(yè)的高端制造能力有望向更多行業(yè)輻射賦能，在新能源、機(jī)器人等新方向上尋找到更多增量。需求側(cè)：

包括車聯(lián)網(wǎng)、元宇宙、AIGC等新場(chǎng)景涌現(xiàn)，整個(gè)流量規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，對(duì)于算力的消耗也進(jìn)一步加大。同時(shí)由于5G網(wǎng)絡(luò)在垂直行業(yè)的各類應(yīng)用，隨著疫情的恢復(fù)，包括工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、專網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)切片、網(wǎng)絡(luò)可視化等各類新型網(wǎng)絡(luò)設(shè)施層出不窮，滿足各個(gè)場(chǎng)景的網(wǎng)絡(luò)需求和監(jiān)管、安全配套考慮。需求側(cè)的不斷擴(kuò)充，帶來的供給側(cè)擴(kuò)容的壓力，包括滿足大流量、大帶寬、高算力、多場(chǎng)景的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施。供給側(cè)：

以運(yùn)營(yíng)商和云廠商為主導(dǎo)的基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)起方，承擔(dān)了絕大多數(shù)的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施供給重任。其中包括IDC所需的數(shù)通設(shè)備、光通信，以及移動(dòng)和固網(wǎng)通信相關(guān)的傳輸、接入網(wǎng)等等。從資本開支結(jié)構(gòu)調(diào)整及社會(huì)需求角度看，在上層流量持續(xù)增長(zhǎng)后，網(wǎng)絡(luò)承載壓力持續(xù)走高，擴(kuò)容需求顯現(xiàn)，有線接入和傳輸側(cè)將是2023年的重點(diǎn)。2.2022行業(yè)回顧：凸顯韌性，道路漸明伴隨“通信+”下行業(yè)開拓新增長(zhǎng)曲線，疊加強(qiáng)美元下出口收益，2022年前三季度通信行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。但受到高基數(shù)以及宏觀環(huán)境影響，總體看來，通信行業(yè)在2022年第三季度收入增速有所放緩。受益強(qiáng)勢(shì)美元，專網(wǎng)通信影響消除，通信行業(yè)利潤(rùn)在2022Q3繼續(xù)維持強(qiáng)勁的修復(fù)勢(shì)頭。展望中長(zhǎng)期，隨著“通信+”下行業(yè)在新能源、高端制造等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，同時(shí)海外經(jīng)濟(jì)見底反彈，行業(yè)在中長(zhǎng)期將保持景氣向上。高基數(shù)與弱環(huán)境下，行業(yè)增速放緩但發(fā)展穩(wěn)健。從今年數(shù)據(jù)來看，由于21年同期行業(yè)收入高基數(shù)，以及宏觀環(huán)境走弱等影響，今年行業(yè)收入增速出現(xiàn)一定程度回落。但從利潤(rùn)層面來看，隨著強(qiáng)美元與專網(wǎng)事件影響消除，行業(yè)利潤(rùn)仍處于持續(xù)修復(fù)階段。從前三季度來看，云視訊、光通信、光纖光纜板塊保持高景氣。進(jìn)入Q4以來，5G后周期行情愈發(fā)明確。前三個(gè)季度，通信行業(yè)大多圍繞“通信+”投資思路與其他熱點(diǎn)行業(yè)進(jìn)行聯(lián)動(dòng)，但進(jìn)入第四季度，尤其是十一月以來，隨著在“大安全”背景和“核心資產(chǎn)重估”下，運(yùn)營(yíng)商率先啟動(dòng)，其公有云業(yè)務(wù)被市場(chǎng)迅速認(rèn)可并給予估值修復(fù)。同時(shí)，隨著市場(chǎng)圍繞5G后周期主線的挖掘，如網(wǎng)絡(luò)可視化，通信設(shè)備等傳統(tǒng)通信板塊有望迎來基本面與估值修復(fù)的共振行情，或帶領(lǐng)通信2023年走出獨(dú)立行情。從業(yè)績(jī)層面來看，由于21年同期行業(yè)收入高基數(shù)，以及宏觀環(huán)境走弱等影響，今年行業(yè)收入增速出現(xiàn)一定程度回落。但前三季度，行業(yè)整體依舊保持了超8%的收入增長(zhǎng)，在當(dāng)前環(huán)境下，體現(xiàn)出行業(yè)經(jīng)營(yíng)韌性。通信行業(yè)2022年前三季度收入同比上升8.24%，剔除中興、與三大運(yùn)營(yíng)商，收入同比上升3.31%。2022Q3雖收入增長(zhǎng)放緩，但積極信號(hào)顯現(xiàn)，對(duì)未來不妨樂觀一些。剔除中興通訊、中國(guó)聯(lián)通后，2022Q3單季度全行業(yè)收入同比下降-1%，相比于今年前兩個(gè)季度繼續(xù)下滑。我們認(rèn)為主要原因是21Q3正值疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇旺季，帶來了較為明顯的高基數(shù)效應(yīng)，同時(shí)全球宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)弱也給行業(yè)，尤其是出口型企業(yè)的增長(zhǎng)帶來了一定的經(jīng)營(yíng)壓力。此外，結(jié)合相關(guān)企業(yè)三季報(bào)中的表述，國(guó)內(nèi)訂單收入確認(rèn)延期的問題較為普遍，Q4或?qū)⒂瓉砑铀俅_認(rèn)。利潤(rùn)端看，2022Q3行業(yè)利潤(rùn)維持強(qiáng)勁修復(fù)勢(shì)頭，主要受益“專網(wǎng)事件”影響減退疊加美元強(qiáng)勢(shì)。樣本公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022前三季度通信行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1601億元，同比增長(zhǎng)19.06%。剔除中興與三大運(yùn)營(yíng)商，2022前三季度通信行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)234億元，同比增長(zhǎng)84.6%。而從季度數(shù)據(jù)來看，2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)471億元，同比上升6.4%；剔除中興與三大運(yùn)營(yíng)商，2022Q3通信行業(yè)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)83億元，同比增長(zhǎng)11.9%。我們認(rèn)為，今年前三季度，通信行業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)較好增長(zhǎng)主要由于以下原因：第一是網(wǎng)通信事件影響消退，第二是部分企業(yè)進(jìn)入如物聯(lián)網(wǎng)模組、海纜、連接器等利潤(rùn)空間更大的高景氣賽道。第三是第三季度以來，受益美元強(qiáng)勢(shì)，部分出口企業(yè)持續(xù)獲得匯兌利潤(rùn)。中興毛利率持續(xù)回升，運(yùn)營(yíng)商Q3毛利率承壓?？v觀全行業(yè)，三大運(yùn)營(yíng)商以及中興通信對(duì)行業(yè)毛利率產(chǎn)生顯著影響。從Q3情況來看，受益海外電信建設(shè)需求，中興通訊毛利率在Q3走高。運(yùn)營(yíng)商在Q3受到疫情、宏觀環(huán)境以及傳統(tǒng)開學(xué)促銷季影響，毛利率出現(xiàn)較為明顯的波動(dòng)，并帶動(dòng)全行業(yè)毛利率走低。2022Q3整體行業(yè)平均毛利率有所下滑。但剔除中興通訊與三大運(yùn)營(yíng)商，2022Q3通信行業(yè)毛利率為16.3%，繼續(xù)延續(xù)良好的上升態(tài)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)，隨著宏觀環(huán)境改善，運(yùn)營(yíng)商毛利率修復(fù)，行業(yè)整體毛利率將會(huì)重回上升趨勢(shì)。下半年開始我們重點(diǎn)關(guān)注匯兌波動(dòng)。進(jìn)入2022年以來，隨著美元加速升值，行業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用呈現(xiàn)持續(xù)下行趨勢(shì)。從2022Q3來看，行業(yè)單季度財(cái)務(wù)費(fèi)用為3.4億元，環(huán)比下降53.6%，同比下降74.7%。體現(xiàn)出強(qiáng)美元下，匯兌收益對(duì)于公司財(cái)務(wù)費(fèi)用、乃至利潤(rùn)率起了較為正面的促進(jìn)作用。同時(shí)，近期市場(chǎng)擔(dān)心，在疫情影響現(xiàn)場(chǎng)確認(rèn)以及宏觀環(huán)境下行壓力加大下，部分項(xiàng)目制為主的行業(yè)公司是否會(huì)出現(xiàn)回款困難的情況。根據(jù)我們對(duì)樣本公司合同負(fù)債占營(yíng)收比例的統(tǒng)計(jì)，行業(yè)合同負(fù)債占營(yíng)收比例略有上升，剔除中興與三大運(yùn)營(yíng)商后，行業(yè)合同負(fù)債占營(yíng)收比例同比持平，環(huán)比上升2%。我們認(rèn)為，Q4需要繼續(xù)跟蹤后續(xù)回款情況來確認(rèn)相關(guān)影響是否會(huì)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生影響。從總體來看，在2022年全年宏觀經(jīng)濟(jì)不斷走弱的背景下，通信行業(yè)業(yè)績(jī)依舊體現(xiàn)出了較強(qiáng)韌性，在疫情最為嚴(yán)重的Q3，通信行業(yè)業(yè)績(jī)依舊保持穩(wěn)定，并為受到過多影響。進(jìn)入Q4，隨著政策全面轉(zhuǎn)向，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時(shí)在“信創(chuàng)”與國(guó)資云帶領(lǐng)下的政府投入回暖，疊加2022年壓力下的低基數(shù)，我們認(rèn)為2023年通信行業(yè)在業(yè)績(jī)層面有望實(shí)現(xiàn)一輪較高的增長(zhǎng)，助力行業(yè)估值修復(fù)。3.需求：5G后周期增量何在？對(duì)于需求端的擔(dān)心一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，我們經(jīng)常被問及：“5G的殺手級(jí)應(yīng)用何在？”、“把5G信號(hào)關(guān)掉使用差別也不大？”，當(dāng)然，對(duì)我國(guó)通信行業(yè)而言，基建先行是慣例，而政府及運(yùn)營(yíng)商也在積極探索5G與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合的創(chuàng)新落地。結(jié)合技術(shù)創(chuàng)新、政策落地、產(chǎn)業(yè)需求三方面，我們看好汽車智能化、網(wǎng)絡(luò)可視化、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、AIGC這些新需求的方向。3.1、車聯(lián)網(wǎng)：新能源滲透率持續(xù)提升，聚焦三大領(lǐng)域機(jī)會(huì)汽車電動(dòng)化、智能化持續(xù)高速發(fā)展，隨著新能源車滲透率的持續(xù)提升，汽車電動(dòng)化、智能化和聯(lián)網(wǎng)化大趨勢(shì)正在持續(xù)演進(jìn)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)最新數(shù)據(jù)，2022年11月新能源車銷量預(yù)計(jì)在60萬輛，同比增長(zhǎng)58.5%，滲透率達(dá)到32.3%，我們認(rèn)為隨著滲透率的持續(xù)提升，車企之間競(jìng)爭(zhēng)加劇，超充或換電、智能座艙和自動(dòng)駕駛這三大領(lǐng)域，技術(shù)和產(chǎn)品迭代速度和頻次將進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)明年相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)也將圍繞上述三大領(lǐng)域展開。新能源車持續(xù)高速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)發(fā)展已進(jìn)入新階段。近幾年我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展引領(lǐng)全球，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，今年1-10月我國(guó)新能源汽車實(shí)現(xiàn)銷量443.2萬輛，同比增長(zhǎng)107.5%，新能源車閱讀滲透率已提升至30.1%，2018年全年滲透率僅為4.8%。政府持續(xù)支持新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以及通過免購置稅、送牌照和補(bǔ)貼等方式鼓勵(lì)消費(fèi)者選擇新能源車，加上關(guān)鍵電池技術(shù)的持續(xù)突破，電動(dòng)車?yán)m(xù)航和補(bǔ)能得到了持續(xù)優(yōu)化。總體上看，得益于技術(shù)、政策和消費(fèi)者認(rèn)知的持續(xù)推動(dòng)，新能源車已經(jīng)逐漸成為消費(fèi)者的優(yōu)先選擇，滲透率的持續(xù)提升，產(chǎn)業(yè)發(fā)展提速進(jìn)入新階段。充電速度持續(xù)升級(jí)，換電補(bǔ)能拒絕續(xù)航焦慮。補(bǔ)能和續(xù)航焦慮是電動(dòng)車發(fā)展的痛點(diǎn)，車企在高壓快充領(lǐng)域持續(xù)布局，從2022年新車型發(fā)布情況看，小鵬G9搭載800V高壓快充，極氪汽車發(fā)布600KW超充技術(shù)，極狐阿爾法SHI搭載800V高壓快充。目前包括比亞迪、廣汽埃安、吉利、長(zhǎng)安、蔚來、小鵬在內(nèi)的眾多自主品牌相繼入局高壓快充領(lǐng)域，結(jié)合換電的補(bǔ)能方式以及不斷提升的電池技術(shù)，充電慢、充電難、續(xù)航焦慮等痛點(diǎn)將逐漸被克服，新能源車滲透率有望進(jìn)一步提升。液冷超充槍壁壘高，伴隨需求增長(zhǎng)空間大。為更好的滿足新能源車對(duì)快速充電的需求，配套超充樁也在向高電壓大電流升級(jí)，與傳統(tǒng)風(fēng)冷充電采取加粗電纜相比，液冷超充通過在電纜中埋設(shè)液冷管道實(shí)現(xiàn)快速散熱，不需要加粗電纜，并能保持良好的密封性、導(dǎo)熱性、絕緣行，目前各企業(yè)紛紛投入液冷超充研究，國(guó)內(nèi)外包括永貴電器、中航光電、巴斯巴、日豐股份、菲尼克斯、特斯拉等均在該領(lǐng)域有所布局，我們預(yù)計(jì)液冷超充將持續(xù)放量，頭部已具備商業(yè)化能力廠商將充分享受阿爾法。需求驅(qū)動(dòng)下，碳化硅市場(chǎng)持續(xù)高速增長(zhǎng)。電驅(qū)作為整車上到高壓平臺(tái)后最重要的部件升級(jí)，其中升級(jí)的核心為在功率模塊中使用碳化硅器件。隨著800V高壓快充車型的陸續(xù)推出，碳化硅器件在新能源汽車中滲透率有望進(jìn)一步提升。根據(jù)Yole2022年的預(yù)測(cè)，汽車碳化硅器件的市場(chǎng)將從2021年的6.85億美元增長(zhǎng)至2027年的約50億美元，復(fù)合增速高達(dá)34%。隨著新能源汽車滲透率不斷提升，疊加800V高壓平臺(tái)的發(fā)展，電動(dòng)車市場(chǎng)對(duì)碳化硅晶圓的需求也在快速增長(zhǎng)。當(dāng)前新能源產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入碳化硅時(shí)代，在新能源汽車高壓化升級(jí)，以及光伏逆變技術(shù)降低單位電成本升級(jí)的趨勢(shì)下，碳化硅功率器件在新能源應(yīng)用中的優(yōu)勢(shì)將繼續(xù)擴(kuò)大。智能網(wǎng)聯(lián)是汽車電動(dòng)化的大趨勢(shì)，眾多新老車企紛紛瞄準(zhǔn)電動(dòng)車市場(chǎng)，瞄準(zhǔn)完全自動(dòng)駕駛，把車打造成第二智能場(chǎng)所。從智能的角度看，我們可以聚焦在兩個(gè)方面，分別是實(shí)現(xiàn)全面的智能座艙影音娛樂和實(shí)現(xiàn)全面自動(dòng)駕駛，二者對(duì)算力均有強(qiáng)大的需求，是智能網(wǎng)聯(lián)車競(jìng)爭(zhēng)的制高點(diǎn)。智能座艙作為整車娛樂智能核心，持續(xù)高速發(fā)展中。智能座艙作為人車交互的核心，其智能化程度代表了整車的智能化，也是當(dāng)前車企競(jìng)爭(zhēng)的核心領(lǐng)域。當(dāng)前智能座艙大多采用可插拔式模塊設(shè)計(jì)，放置在中控屏下方，可根據(jù)客戶需求及產(chǎn)品迭代持續(xù)升級(jí)，智能座艙逐漸向一芯多屏、多屏聯(lián)動(dòng)，分布式外設(shè)、AR實(shí)景、5G實(shí)時(shí)在線和高清娛樂升級(jí)，語音、觸控、視覺、3Dcamera等多種交互方式，對(duì)算力、存儲(chǔ)的要求也越來越高，當(dāng)前20萬以上的車型大多配備新型智能座艙。對(duì)投資者而言，此前大家預(yù)期中的車用物聯(lián)網(wǎng)模組主要實(shí)現(xiàn)車車通信、車路協(xié)同的功能，而今隨著智能座艙功能的復(fù)雜化，5G將搭載各類應(yīng)用在車內(nèi)呈現(xiàn)，對(duì)著算力的需求陡增，車用物聯(lián)網(wǎng)模組已從“功能機(jī)”時(shí)代進(jìn)化到“智能機(jī)”時(shí)代，預(yù)計(jì)隨著明年更多中高端車型的面世，車用智能化模組將迎來爆發(fā)。特斯拉引領(lǐng)智能化，車企紛紛布局升級(jí)智能座艙。過去多年汽車智能座艙配置簡(jiǎn)單，功能和互動(dòng)性較為單調(diào)，而汽車行業(yè)相對(duì)穩(wěn)定的格局，讓車企并沒有足夠的動(dòng)力去持續(xù)迭代升級(jí)產(chǎn)品。特斯拉通過強(qiáng)大的產(chǎn)品力在全球范圍內(nèi)贏得了消費(fèi)者認(rèn)同，智能座艙也在特斯拉的引領(lǐng)下持續(xù)升級(jí)，逐漸成為整車互動(dòng)影音娛樂的核心，包括蔚來、小鵬、理想在內(nèi)的新勢(shì)力，以及以比亞迪為主的國(guó)產(chǎn)廠商紛紛瞄準(zhǔn)智能座艙，為消費(fèi)者提供更加卓越的體驗(yàn)。此前受“車規(guī)”要求限制，智能座艙配置升級(jí)較慢，其智能化程度遠(yuǎn)低于智能手機(jī)的進(jìn)化速度，隨著“油改電”的推進(jìn)，電動(dòng)車滲透率快速提升，從“車規(guī)”到“工規(guī)”甚至

“消規(guī)”級(jí)的進(jìn)化將大力推進(jìn)智能化需求迭代。高通發(fā)力智能座艙，占據(jù)半壁江山。高通在車領(lǐng)域有著領(lǐng)先的布局，在通信領(lǐng)域有著深刻積累，憑借在移動(dòng)端的廣泛成功經(jīng)驗(yàn)，高通將驍龍系列芯片拓展至汽車座艙領(lǐng)域。當(dāng)前除特斯拉具備極強(qiáng)的供應(yīng)鏈管理和自研能力選擇定制化方案，大多數(shù)車企在智能座艙領(lǐng)域選擇了高通平臺(tái)，包括新勢(shì)力車企蔚小理在內(nèi)的眾多車企選擇了高通8155方案打造智能座艙?？紤]到智能座艙主要負(fù)責(zé)影音娛樂，需要聯(lián)網(wǎng)與外界實(shí)現(xiàn)通信，而高通本身在移動(dòng)通信端擁有深刻積累，其soc往往具備基帶通信能力，能夠?yàn)檐嚻筇峁┩暾慕鉀Q方案或者豐富的選擇。我們以8155為例，其具備CPU、GPU、NPU，并且可選配通信基帶、GNSS、藍(lán)牙WIFI，能夠幫助車企快速打造智能座艙。蜂窩通信成為標(biāo)配，模組廠商迎來持續(xù)高速發(fā)展。在國(guó)五之前，汽車并不強(qiáng)制需要配置網(wǎng)絡(luò)通信功能，隨著移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)的持續(xù)高速發(fā)展，以及汽車安全性的標(biāo)準(zhǔn)要求提升，汽車具備通信功能成為必備。當(dāng)前主流方案主要2種，一種是座艙SoC不具備通信功能，需要tbox來實(shí)現(xiàn)通信功能，tbox廠商需要向模組廠商采購蜂窩通信模組進(jìn)行集成。另一種是SoC可選擇或者具備基帶的，可直接實(shí)現(xiàn)通信功能。車企可選擇是SoC集成基帶，還是選擇SoC不集成基帶，通過外掛tbox來實(shí)現(xiàn)。智能模組興起，逐漸成為智能座艙新選項(xiàng)。過去蜂窩通信模組只負(fù)責(zé)數(shù)傳，隨著智能化的興起，逐漸衍生出了自帶操作系統(tǒng)（安卓、鴻蒙）、自帶算力（1-30T）、自帶5G蜂窩通信功能的智能模組解決方案。在中控下，只需要一個(gè)高度集成模塊化的智能模組，即可實(shí)現(xiàn)整個(gè)智能座艙的通信、操作系統(tǒng)以及算力需求，無需通過外掛TBOX。此方案集成度更高，符合汽車智能化趨勢(shì)，且能夠?yàn)檐嚻蠼档统杀?，產(chǎn)品迭代速度也更快，符合當(dāng)前發(fā)展趨勢(shì)，某頭部車企率先使用智能模組的智能座艙方案后，引起行業(yè)廣泛關(guān)注，并在今年在其主要車型大規(guī)模放量，我們預(yù)計(jì)未來智能模組方案將被越來越多的車企選擇和接受。激光雷達(dá)是以發(fā)射激光束對(duì)目標(biāo)進(jìn)行探測(cè)、跟蹤和識(shí)別的雷達(dá)系統(tǒng)，激光雷達(dá)通過將接收到的反射信號(hào)與發(fā)射信號(hào)進(jìn)行比較、進(jìn)行數(shù)據(jù)處理之后，可獲得目標(biāo)的距離、方位、高度、速度、姿態(tài)甚至形狀等特征參數(shù)。激光雷達(dá)主要分為激光發(fā)射、激光接收、信息處理、掃描系統(tǒng)四個(gè)部分。激光發(fā)射系統(tǒng)：用于制造、生成激光，光線經(jīng)由激光發(fā)射器發(fā)出，通過控制光線方向和線數(shù)的光束控制器，最后通過發(fā)射光學(xué)系統(tǒng)校正后發(fā)射。激光接收系統(tǒng)：被反射的光經(jīng)接收光學(xué)系統(tǒng)匯集后，光電探測(cè)器將接收到的反射光轉(zhuǎn)化電信號(hào)。信息處理系統(tǒng)：接收到的信號(hào)經(jīng)過放大處理和數(shù)模轉(zhuǎn)換，經(jīng)由信息處理模塊計(jì)算，獲取目標(biāo)表明形態(tài)、物理屬性等特性，最終建立物體模型。掃描系統(tǒng)：主要用于擴(kuò)大光源的探測(cè)范圍，并產(chǎn)生實(shí)時(shí)的平面圖信息。自動(dòng)駕駛重要環(huán)節(jié)，激光雷達(dá)正在成為標(biāo)配。在自動(dòng)駕駛分類中，L3級(jí)為等級(jí)的分水嶺，其環(huán)境監(jiān)控主體從駕駛員變成傳感器系統(tǒng)，因此在傳感器方面，L3級(jí)以下的自動(dòng)駕駛主要配備攝像頭、毫米波雷達(dá)等低級(jí)別傳感器，激光雷達(dá)則面向L3及更高級(jí)別自動(dòng)駕駛。相較于攝像頭或毫米波雷達(dá)，激光雷達(dá)具有抗干擾能力強(qiáng)、測(cè)量精度高、探測(cè)距離遠(yuǎn)、速度快、可實(shí)時(shí)建立3D模型等優(yōu)勢(shì)。除了對(duì)周邊環(huán)境進(jìn)行實(shí)時(shí)感知以實(shí)現(xiàn)避障功能外，高定位精度的激光雷達(dá)結(jié)合預(yù)先采集的高精地圖，還可實(shí)現(xiàn)自主導(dǎo)航。目前激光雷達(dá)作為探測(cè)的主要設(shè)備，幾乎成為除特斯拉以外的車企的選擇，越來越多的車型通過配置激光雷達(dá)，提升整車感知能力及智能化程度。2022年是激光雷達(dá)爆發(fā)的元年，包括蔚來

ET7、ET5、ES7，小鵬P5、P7，理想L9、L的新勢(shì)力新款車型均標(biāo)配激光雷達(dá)，帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈快速向配置激光雷達(dá)進(jìn)行升級(jí)。激光雷達(dá)&光通信，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入加速整合期。激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈與光通信行業(yè)具有高度協(xié)同相關(guān)性。首先，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，光模塊和激光雷達(dá)主要部分均包括激光發(fā)射模塊和接收模塊。光模塊實(shí)現(xiàn)光電信號(hào)的轉(zhuǎn)換，主要包括TOSA、ROSA以及濾光片、棱鏡等光學(xué)元件，其中TOSA中的主要器件為激光發(fā)射器和激光驅(qū)動(dòng)器，ROSA中的主要器件為探測(cè)器和放大器。其次，從激光波長(zhǎng)來看，光模塊和激光雷達(dá)的光波段高度重合。光通信主要采用波長(zhǎng)為850~1650nm的電磁波，目前重點(diǎn)應(yīng)用的波長(zhǎng)有850nm、1310nm和1550nm三種，對(duì)應(yīng)頻率由高至低，傳輸距離由短及長(zhǎng)。而激光雷達(dá)的主流波長(zhǎng)為905nm和1550nm，與光通信波段高度重合。此外，從激光器技術(shù)路線看，均主要采用EEL和VCSEL激光器。車載激光雷達(dá)主流采用EEL和VCSEL兩類半導(dǎo)體激光器，而在光模塊的TOSA組件中，同樣以半導(dǎo)體激光器類型為主，VCSEL主要用于多模光纖模塊，DFB/FP/DBR主要用于單模光纖模塊。最后從生產(chǎn)工藝和產(chǎn)線的角度看，激光雷達(dá)本身量級(jí)較光通信體量差距較大，光通信廠商可復(fù)用現(xiàn)有產(chǎn)線快速進(jìn)行切換，其成本可控。光通信廠商可以滿足激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈快速擴(kuò)產(chǎn)的要求。隨著激光雷達(dá)的陸續(xù)上車和點(diǎn)云數(shù)的提升、攝像頭和超聲波雷達(dá)的數(shù)量和精度增加，使得大算力冗余、算力先行成為主機(jī)廠的共識(shí)，以提高車端神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法的深度和精度，帶來實(shí)時(shí)行車場(chǎng)景數(shù)據(jù)識(shí)別準(zhǔn)確率、L3、L3+高階自動(dòng)駕駛落地確定性的提升，2022年進(jìn)入智能汽車算力“軍備競(jìng)賽”元年，2023年將進(jìn)入大規(guī)模放量元年，加速汽車產(chǎn)業(yè)L3及L3+智能駕駛滲透率的向上拐點(diǎn)。據(jù)沙利文數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，2025年中國(guó)激光雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到431.8億元，車載（ADAS）激光雷達(dá)市場(chǎng)占比超過50%。3.2、AIGC：web3時(shí)代的生產(chǎn)力工具5G的殺手級(jí)應(yīng)用一直是科技圈和資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，元宇宙已成為公認(rèn)下一個(gè)萬億級(jí)市場(chǎng)。而就在近期爆紅的ChatGPT再次向大家證明，真正的爆款和殺手級(jí)應(yīng)用的出現(xiàn)總是超出絕大部分人的預(yù)期。隨著NLP（NaturalLanguageProcessing，自然語言處理）技術(shù)和擴(kuò)散模型（DiffusionModel）的發(fā)展，AI創(chuàng)造生成內(nèi)容成為了可能，AIGC將成為未來最重要的內(nèi)容創(chuàng)作形式，為現(xiàn)實(shí)世界和元宇宙創(chuàng)造無窮的價(jià)值。什么是AIGC？AIGC是通過人工智能技術(shù)自動(dòng)生成內(nèi)容的生產(chǎn)方式。從Web1.0的單向信息傳遞的“只讀”模式到Web2.0的人與人通過網(wǎng)絡(luò)雙向溝通交流的“交互”模式，內(nèi)容的需求在不斷增加。為了滿足這一需求，同時(shí)也因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)的發(fā)展，內(nèi)容的生成從單一的PGC演變到了現(xiàn)在的UGC并占據(jù)了主要市場(chǎng)。Youtube、Instagram、抖音、快手、B站上有大量的內(nèi)容來自于UGC創(chuàng)作者。當(dāng)我們邁入Web3.0時(shí)代，人工智能、關(guān)聯(lián)數(shù)據(jù)和語義網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建，形成人與機(jī)器網(wǎng)絡(luò)的全面鏈接，內(nèi)容消費(fèi)需求飛速增長(zhǎng)，UGC\PGC這樣的內(nèi)容生成方式將難以匹配擴(kuò)張的需求。我們認(rèn)為，AIGC將是Web3時(shí)代全新的內(nèi)容生成工具，同樣，將對(duì)現(xiàn)有的短視頻、游戲及廣告行業(yè)帶來巨大的影響。AIGC的生成利用人工智能學(xué)習(xí)知識(shí)圖譜、自動(dòng)生成，在內(nèi)容的創(chuàng)作為人類提供協(xié)助或是完全由AI產(chǎn)生內(nèi)容。不僅能幫助提高內(nèi)容生成的效率，還能提高內(nèi)容的多樣性。目前除了繪畫以外，文字、音頻、視頻、游戲均可通過AI來生成。文字：以Jasper為例，以AI文字生成為主打產(chǎn)品，通過其文字生成功能，用戶可以生成Instagram標(biāo)題，編寫TikTok視頻腳本、廣告營(yíng)銷文本、電子郵件內(nèi)容等工作。截止2021年，Japer已擁有超過70000位客戶，并創(chuàng)造了4000萬美元的收入。音頻：以Podcast.ai為例，作為一個(gè)由AI生成的博客，每周都會(huì)探討一個(gè)話題。在第一期節(jié)目中，其通過喬布斯的傳記和收集網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于他的所有錄音，Play.ht的語言模型大量訓(xùn)練，最終生成了一段假JoeRogan采訪喬布斯的播客內(nèi)容。視頻：目前的AI技術(shù)不僅可以生成圖片，也能夠生成序列幀，如：《幻覺東京》。經(jīng)過160小時(shí)，完成3萬多張獨(dú)立插畫，再進(jìn)行手動(dòng)微調(diào)。雖然目前還只是在原腳本和視頻的基礎(chǔ)上，通過AI逐幀完成圖片生成的，但看到了AIGC參與到視頻創(chuàng)作中的可能。而在諸多垂直類應(yīng)用中，如體育、財(cái)經(jīng)等，已經(jīng)可以通過文字直接生成相應(yīng)的短視頻，如果配上虛擬人則可以實(shí)現(xiàn)自動(dòng)播報(bào)。相比于單一的虛擬人讀稿，基于AIGC生產(chǎn)的內(nèi)容在鏡頭轉(zhuǎn)換、表情動(dòng)作結(jié)合方面更加逼真。Transformer模型是一種采用自注意力機(jī)制的深度學(xué)習(xí)模型，這一機(jī)制可以按輸入數(shù)據(jù)各部分重要性的不同而分配不同的權(quán)重。除了NLP以外，也被用于計(jì)算機(jī)視覺領(lǐng)域。與循環(huán)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（RNN）一樣，Transformer模型旨在處理自然語言等順序輸入數(shù)據(jù)，可應(yīng)用于翻譯、文本摘要等任務(wù)。而與RNN不同的是，Transformer模型能夠一次性處理所有輸入數(shù)據(jù)。注意力機(jī)制可以為輸入序列中的任意位置提供上下文。如果輸入數(shù)據(jù)是自然語言，則Transformer不必像RNN一樣一次只處理一個(gè)單詞，這種架構(gòu)允許更多的并行計(jì)算，并以此減少訓(xùn)練時(shí)間。近年來，AIGC的突飛猛進(jìn)歸功于算法的進(jìn)步和算力的增強(qiáng)。生成算法領(lǐng)域的技術(shù)積累，包含了：生成對(duì)抗網(wǎng)絡(luò)（GAN）、變微分自動(dòng)編碼器（VAE）、標(biāo)準(zhǔn)化流模型（NFs）、自回歸模型（AR）、能量模型和擴(kuò)散模型（DiffusionModel）?？梢钥吹?，大模型、大數(shù)據(jù)、大算力是未來的發(fā)展趨勢(shì)。同時(shí)，超級(jí)計(jì)算機(jī)和顯卡這些硬件作為基礎(chǔ)設(shè)施也是不可或缺的。在機(jī)器學(xué)習(xí)的過程中，需要通過大量的訓(xùn)練來實(shí)現(xiàn)更準(zhǔn)確的結(jié)果，這樣的計(jì)算量普通的電腦是無法完成的，目前主要由英偉達(dá)

A100構(gòu)建的計(jì)算集群完成，而國(guó)內(nèi)外的初創(chuàng)企業(yè)也會(huì)通過云實(shí)現(xiàn)。算力的強(qiáng)化縮短了訓(xùn)練時(shí)間，加速了AIGC的模型迭代。11月30日，全球AI龍頭OpenAI上線了新模型ChatGPT，該模型允許用戶以對(duì)話的方式與其交互。ChatGPT是之前發(fā)布的InstructGPT的兄弟模型，后者被訓(xùn)練用于根據(jù)輸入給出詳細(xì)的一段輸出。同時(shí)，ChatGPT模型為了獲得更多用戶反饋，在目前階段對(duì)用戶開放免費(fèi)使用，用戶可通過進(jìn)行應(yīng)用交互體驗(yàn)。ChatGPT的交互界面簡(jiǎn)潔，只有一個(gè)輸入框，用戶可以任意開啟話題或者給出指令，模型將根據(jù)輸入內(nèi)容給出輸出。ChatGPT的一大特點(diǎn)就是允許在同一個(gè)語境下持續(xù)交流，能夠根據(jù)上下文進(jìn)行回復(fù)。ChatGPT的聊天范圍廣泛，涵蓋大部分領(lǐng)域，具備參考意義。根據(jù)親身體驗(yàn)以及社交媒體分享的內(nèi)容來看，ChatGPT能在絕大部分知識(shí)領(lǐng)域給出專業(yè)回答，同時(shí)對(duì)輸入的理解能力和包容度高。無論是讓ChatGPT寫首押韻的詩、檢查代碼的bug、回答科學(xué)問題、對(duì)推特未來的發(fā)展提出建議都不在話下，其回復(fù)內(nèi)容每次都是隨機(jī)的，但總體保持著一定的專業(yè)性和信息量，具備很強(qiáng)的參考意義。ChatGPT的對(duì)話內(nèi)容開始在社交媒體引起關(guān)注。因?yàn)镃hatGPT對(duì)話的隨機(jī)性以及較為豐富的信息量，與ChatGPT持續(xù)對(duì)話令人上癮，在該應(yīng)用發(fā)布的短短幾天內(nèi)，國(guó)內(nèi)外的社交媒體上就有大量關(guān)于ChatGPT對(duì)話的分享。這其中包括馬斯克像ChatGPT請(qǐng)教如何改變推特，也有各類有趣的問答合輯。AIGC里程碑的背后離不開大模型、大數(shù)據(jù)、大算力。ChatGPT成為AIGC里程碑的背后，是算力發(fā)展和數(shù)字時(shí)代形成的大數(shù)據(jù)所共同支持的大模型訓(xùn)練，才能實(shí)現(xiàn)目前的效果。由OpenAI研發(fā)的ChatGPT是微調(diào)后的GPT-3.5系列模型（GPT模型專門用于人類語言應(yīng)用），有著多達(dá)1750億個(gè)模型參數(shù)，并在今年年初訓(xùn)練完成。模型訓(xùn)練的背后離不開大數(shù)據(jù)的支持，公共爬蟲數(shù)據(jù)集有著超過萬億單詞的人類語言數(shù)據(jù)集，OpenAI團(tuán)隊(duì)在此基礎(chǔ)上進(jìn)行整理加工形成用于訓(xùn)練模型的數(shù)據(jù)集。在算力方面，GPT-3.5在AzureAI超算基礎(chǔ)設(shè)施（由V100GPU組成的高帶寬集群）上進(jìn)行訓(xùn)練，總算力消耗約3640PF-days（即每秒一千萬億次計(jì)算，運(yùn)行3640個(gè)整日）。AIGC不僅改變創(chuàng)作，還將改變獲取信息的主要方式。在之前的報(bào)告中，我們討論過AIGC對(duì)于創(chuàng)作的替代，降低了創(chuàng)作門檻，為元宇宙數(shù)字內(nèi)容的豐富打下基礎(chǔ)。而在此之上，ChatGPT所展示了作為生產(chǎn)力的存在，ChatGPT在尋找答案、解決問題的效率上已經(jīng)部分的超越了如今谷歌等搜索引擎，ChatGPT或許在未來會(huì)改變我們獲取信息的方式，AIGC成為新時(shí)代的用戶入口。AIGC是PGC、UGC之后，全新的內(nèi)容生產(chǎn)方式。不僅能提升內(nèi)容生產(chǎn)的效率以滿足我們飛速增長(zhǎng)的內(nèi)容需求，也能夠豐富內(nèi)容的多樣性。在2022年百度世界大會(huì)上，李彥宏提到了：“AIGC將走過三個(gè)發(fā)展階段：第一個(gè)階段是“助手階段”，AIGC用來輔助人類進(jìn)行內(nèi)容生產(chǎn)；第二個(gè)階段是“協(xié)作階段”，AIGC以虛實(shí)并存的虛擬人形態(tài)出現(xiàn)，形成人機(jī)共生的局面；第三個(gè)階段是“原創(chuàng)階段”，AIGC將獨(dú)立完成內(nèi)容創(chuàng)作。未來十年，AIGC將顛覆現(xiàn)有內(nèi)容生產(chǎn)模式，可以實(shí)現(xiàn)以十分之一的成本，以百倍千倍的生產(chǎn)速度，去生成AI原創(chuàng)內(nèi)容?！睆腜GC到UGC再到AIGC，AIGC能讓人類突破內(nèi)容生產(chǎn)力枷鎖，高效率生成高質(zhì)量?jī)?nèi)容，讓人類進(jìn)入到真正的元宇宙之中。若要AIGC能夠滿足元宇宙的需求，獨(dú)立完成高質(zhì)量、高精度的內(nèi)容，AIGC技術(shù)層面還需要一定的發(fā)展。從投資角度看，AIGC是科技領(lǐng)域的全新主題，目前國(guó)內(nèi)還少有企業(yè)真正涉及底層技術(shù)，但隨著2023年海外GPT4等新模型推出，AIGC還將驚艷全世界，國(guó)內(nèi)企業(yè)的跟進(jìn)只是時(shí)間問題。相關(guān)板塊，軟件層面主要包括自然語言處理技術(shù)、AIGC生成算法模型和數(shù)據(jù)集，硬件層面主要是算力、通信網(wǎng)絡(luò)。3.