青島啤酒EVA管理的案例分析公司簡介實施EVA管理的背景EVA對財務(wù)決策的影響分析EVA管理的短期與長期成效1234

公司簡介青島啤酒股份有限公司的前身是1903年8月由德國商人和英國商人合資在青島創(chuàng)建的日耳曼啤酒公司青島股份公司，它是中國歷史悠久的啤酒制造廠商，2008年北京奧運會官方贊助商，躋身世界品牌500強。1993年7月15日，青島啤酒股票（0168）在香港交易所上市，是中國內(nèi)地第一家在海外上市的企業(yè)。同年8月27日，青島啤酒(600600)在上海證券交易所上市，成為了中國首家在兩地同時上市的公司。上世紀(jì)90年代后期，運用兼并重組、破產(chǎn)收購、合資建廠等多種資本運作方式，青島啤酒在中國19個省、市、自治區(qū)擁有50多家啤酒生產(chǎn)基地，基本完成了全國性的戰(zhàn)略布局。1

1996年開始，青島啤酒加快了擴(kuò)張步伐。到2001年年底，青島啤酒的產(chǎn)銷量達(dá)到251萬噸，市場份額由2.2％增至11％。然而，年報顯示青島啤酒面臨著增產(chǎn)不增收的困境。面對這一危機(jī)，青島啤酒與思騰思特管理咨詢有限公司合作，對企業(yè)進(jìn)行了管理重組，建立了以EVA為核心的目標(biāo)管理體系和激勵約束體系，成為EVA引入我國后“第一批吃螃蟹”的中國企業(yè)。2002年后，青島啤酒業(yè)績大幅增長，且現(xiàn)金分紅豐厚，企業(yè)價值持續(xù)提升。目前，青島啤酒的生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)銷量、市場占有率、利稅總額、品牌價值等多項指標(biāo)均居同行業(yè)前列。

公司簡介1實施EVA管理的背景21996—2001營業(yè)收入、營業(yè)利潤、總資產(chǎn)變化情況在銷售收人、主營業(yè)務(wù)利潤和市場占有率上升的同時,公司的凈利潤卻增長緩慢。2001年公司主營收人較1997年增長了112%,而同期凈利潤僅僅持平。實施EVA管理的背景21996—2001EVA與凈利潤的對比情況青島啤酒2000年度創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)經(jīng)計算是一0.8億元(會計凈利潤2.1億元一資本成本2.9億元),這意味著,從經(jīng)濟(jì)意義上看,青啤2000年業(yè)績并不像其會計報表反映的那樣出色。它并沒有創(chuàng)造出經(jīng)濟(jì)意義上的財富,而是在毀壞財富。

只有EVA才真實地反

映了一個企業(yè)在每個

報表時期創(chuàng)造或損害

了的財富價值量。

EVA對資本成本的重

視,使企業(yè)可以避免隱

性虧損。傳統(tǒng)會計方

法計算出的虛假盈利

很可能給決策者造成錯覺，使其不斷追加投資,使隱性虧損不

斷增加,然而EVA卻在

不斷下滑,總有一天會

變?yōu)轱@性虧損,導(dǎo)致企

業(yè)失控甚至突然倒閉EVAEVA是經(jīng)濟(jì)增加值的英文縮寫，指從稅后凈營業(yè)利潤中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本成本后的所得。其核心是資本投入是有成本的，企業(yè)的盈利只有高于其資本成本（包括股權(quán)成本和債務(wù)成本）時才會為股東創(chuàng)造價值

EVA是一種全面評價企業(yè)經(jīng)營者有效使用資本和為股東創(chuàng)造價值能力，體現(xiàn)企業(yè)最終經(jīng)營目標(biāo)的經(jīng)營業(yè)績考核工具，也是企業(yè)價值管理體系的基礎(chǔ)和核心。EVA的計算模型經(jīng)濟(jì)附加值=稅后凈營業(yè)利潤—資本成本=稅后凈營業(yè)利潤—資本總額*加權(quán)平均資本成本3EVA對財務(wù)決策的影響1）統(tǒng)一財務(wù)決策目標(biāo)，實施流程再造EVA避免了多種指標(biāo)考核的混亂現(xiàn)象，公司只有一個目標(biāo)那就是達(dá)到EVA最大化。

企業(yè)重新組織了組織結(jié)構(gòu)，先后成立了8個統(tǒng)一市場管理和財務(wù)核算的事業(yè)部，并成立了青島啤酒在區(qū)域市場的策劃中心、市場營銷中心和利潤中心。

（2）優(yōu)化投資決策，改善激勵機(jī)制對外投資方面：進(jìn)行EVA考核后，對外投資變得更為謹(jǐn)慎。

對外投資占總資產(chǎn)比重趨勢圖

（2）優(yōu)化投資決策，改善激勵機(jī)制內(nèi)部投資方面：內(nèi)部投資決策也變得更為科學(xué)。部門經(jīng)理首先考慮的是如何使部門的EVA最大化，這與企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)——EVA最大化完全一致。因此，能夠指導(dǎo)決策的基本方向。在實施EVA考核后，事前預(yù)算、事中控制和事后評價能夠采用同一指標(biāo)，避免財務(wù)決策與執(zhí)行的不一致。

（3）外包非核心業(yè)務(wù)，提升資本效率在EVA管理的指導(dǎo)下，為提升企業(yè)的資本效率，促進(jìn)企業(yè)核心業(yè)務(wù)的增長，青島啤酒采用了外包租用模式實現(xiàn)供應(yīng)鏈管理，并收到了良好的成效。青島啤酒在2001年以來營運效率有了顯著地提高，存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等的上升帶動了企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的不斷提升，并且由對EVA驅(qū)動因素的分析中可以知道，資產(chǎn)運營效率的提高將會促使整個企業(yè)EVA的提升。通過將物流業(yè)務(wù)外包給專業(yè)性的物流公司，青島啤酒強化了存量資源的控制能力，實現(xiàn)了跨企業(yè)戰(zhàn)略協(xié)同管理，同時又能更有效地經(jīng)營核心業(yè)務(wù)，節(jié)約資源，減少管理費用，在降低成本的同時保證產(chǎn)品質(zhì)量和銷售收入，可謂一舉兩得。

（4）多渠道融資，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

青島啤酒通過內(nèi)源融資、股權(quán)融資、債務(wù)融資相組合，形成了多種融資方式相互配合的格局，為企業(yè)持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。建立內(nèi)部銀行統(tǒng)一資金管理，充分利用內(nèi)源融資的基礎(chǔ)上，將外部融資活動向多方向進(jìn)行延伸。

股權(quán)融資方面：

青島啤酒在香港和上海分別發(fā)行了H股和A股，是中國第一家在兩市同時上市的公司。此后，青島啤酒創(chuàng)造性地采取了增發(fā)與回購捆綁式操作的籌資策略。2001年，青島啤酒定價增發(fā)社會公眾公司普通A股1億股，籌集資金凈額為7.59億元。后又以接近每股凈資產(chǎn)值的價格回購10%的H股股份。可以看到，回購H股和增發(fā)A股進(jìn)行捆綁式操作，青島啤酒的一種籌資策略組合，這樣股本擴(kuò)張的“一增一縮”，使得青島啤酒股份公司的股本僅擴(kuò)大約3.43%，但募集資金卻增加了將近7億元，其融資效果十分明顯。

（5）高比例現(xiàn)金分紅，重視對股東的回報EVA思想下，現(xiàn)金余額及消極投資都必須計算資金成本，儲存現(xiàn)金的成本被大大提高，影響了青島啤酒的股利分配政策。

從青島啤酒過去的分紅情況來看，青島啤酒一般選擇現(xiàn)金分紅的形式。從而有效的限制了股本的擴(kuò)張，達(dá)到控制資本成本的目的。

青島溉啤酒寶于20鋤02正式舟開始蒜實施EV券A價值欄管理逗體系道，在20央02當(dāng)年爆的盈筆利水糞平較先之20眼01年就變有了潮大幅答度的蜻提升佛。年報砍顯示回，青病島啤澇酒20挎02全年冊實現(xiàn)暫凈利葬潤2.荷3億元巷，每囑股收篩益0.渴23元，詠同比隊增長12祥4.乓2%。總角資產(chǎn)否收益渣率為98篩.5囑2%，凈籍資產(chǎn)械收益洲率為7.談75尺%，分曉別增嗓長了98橫.5榆2和12售5.鮮53個百含分點捎。最榆為顯病著的叢是EV魔A由20飛01年的-7壤93面7萬元代，轉(zhuǎn)眼變?yōu)閴得沟?1愧07萬元見。這解說明史青島賀啤酒駐企業(yè)娛價值職的創(chuàng)意造能中力有蠻了明眠顯提肚高。短期帝成效指標(biāo)年度凈利潤每股收益總資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率EVA經(jīng)濟(jì)增加值20011028877440.10290.01350.0282-7937028920022306573850.23070.02680.063681074300增長率124.18%124.20%98.52%125.53%202.15%長期郊成效青島言啤酒19婆93年上黨市以圖來至澇今的惰財務(wù)皆狀況格的變錫化，歷能夠纖更清油楚地墾展示EV堡A價值釋管理伯體系積為青眼島啤朽酒帶緩來的財務(wù)甘狀況、經(jīng)營呼結(jié)果和現(xiàn)金防流量上全裂方面致的改呆善。如圖假所示不，青炕島啤私酒的扮基本古每股禍?zhǔn)找鏈\在1盟99雁6—齊20保01菜年間字處于寇最低列谷，去從2捕00鏡2年兔開始啞，指圾標(biāo)有瘡了穩(wěn)遞定的評持續(xù)琴上升架，在某20逮09身年企驕業(yè)的龍每股笛收益趴達(dá)到丈0.璃95徹，較炒20離01重年增腫長了停82胡5.孔9%務(wù)。青韻島啤痰酒的噴總資乖產(chǎn)收超益率押與凈念資產(chǎn)映收益餡率也辱表現(xiàn)纖出相的似的永增長適態(tài)勢宵。首先祝，EV辛A值的妥變化且趨勢膏表明糕，青交島啤幟酒創(chuàng)低造財抬富的嶼能力畢在不烈斷增唐強。豪從19念93年開酷始，形青島弓啤酒凈的EV月A就一帽直在杜下滑傾，在19號96年變晶為負(fù)口值，防表明灣企業(yè)恰開始擾在損語毀股諷東的批財富圾，到20怨01年EV役A更是丹下降津到-7貨93飾7萬元俘的最唇低點零。此范后，缸隨著EV鼠A價值施管理早理念路的引秋入和貓實施茅，青嗓島啤泊酒的EV糕A從20衡02年開演始有廣了穩(wěn)情步的乞提升怨，在20票09年更漲是達(dá)臥到了89景26昨9萬元數(shù)。長期腫成效EV斯A值的總提升肥首先好來源弓于青嬌島啤對酒在陣盈利扔能力催上的撫提升珍。通贊過表壺可以權(quán)發(fā)現(xiàn)橡，在19看93—20血01的9年間捷，隨酸著企皺業(yè)規(guī)掏模即疼總資銹產(chǎn)的肉增加需，營任業(yè)收攻入隨顛著上東升，逐但營脆業(yè)利熱潤并襪沒有恢保持擇同步單上升歲，反慰而出趴現(xiàn)了厚下降淋的情愛況。與之蜓相對衡比的窯是，止在20教02唉-2巨00叢9企業(yè)析采用EV赴A價值梅管理向的8年間閥企業(yè)鞋營業(yè)顆利潤砍的增商長率督始終擊保持認(rèn)著與毫總資敵產(chǎn)增派長率規(guī)及營懶業(yè)收鑄入增喇長率愉相協(xié)糾調(diào)的或態(tài)勢閥，盈聯(lián)利能券力有濁了明牙顯的憂好轉(zhuǎn)厚，扭零轉(zhuǎn)了勁青島淘啤酒動規(guī)模哈擴(kuò)大等產(chǎn)生暫的不目利局奮勢。長期偵成效

指標(biāo)年度總資產(chǎn)增長率營業(yè)收入增長率營業(yè)利潤增長率19970.19760.01020.641519980.01190.1249-0.104819990.31550.4195-0.268120000.35230.54010.057320010.17840.401-0.222120020.08420.31453.559320030.00710.08230.259420040.09720.14820.30752005-0.02930.16230.1818200600.16540.283120070.20390.1740.090920080.08540.16880.116120090.18630.12490.606620100.19570.16260.663820110.25060.16380.1063在盈致利能榴力提渠升的莖基礎(chǔ)僅上，餡青島鄉(xiāng)豐啤酒掏資產(chǎn)付的運毒營效吼率也槍得到廢穩(wěn)步橡提升齒。如傳下圖7所示步，青顫島啤懲酒的跳總資珠產(chǎn)周行轉(zhuǎn)率據(jù)從20患01年的0.織69蘋3上升夫至20仙09年的1.亮31處6，其霧中固甩定資榮產(chǎn)周受轉(zhuǎn)率恥的增削幅最剝?yōu)槊鞔物@，畜由20槍01年1.灰07艦9增至20尚09年的3.末25乎8。在些流動輕資產(chǎn)搏中，垂青島樣啤酒偽在存參貨周凍轉(zhuǎn)率騙，應(yīng)懷收賬逮款周固轉(zhuǎn)次梢數(shù)等培指標(biāo)甩上也御都有防所提督高。謹(jǐn)由此還可以友看出午，青毫島啤餡酒在烈資產(chǎn)緞的管邁理和替利用蜻上變島得更茂為合毫理。長期刊成效EV邀A管理訊的短彼期與偶長期朽效果長期兄成效從圖絲式中可鞋以看芽出，20聰01年為擇企業(yè)映的獲淋利能腔力的具拐點久，也章是最隸低點緒，在20科02