抗老化劑行業(yè)龍頭利安隆研究報告1.國內(nèi)抗老化助劑行業(yè)龍頭1.1.高分子材料抗老化技術(shù)領(lǐng)域的龍頭，產(chǎn)品種類齊全公司是國內(nèi)領(lǐng)先的抗老化助劑供應(yīng)商。公司是高分子材料抗老化助劑產(chǎn)品和技術(shù)供應(yīng)商、國家級高新技術(shù)企業(yè)，通過二十多年的積累和發(fā)展，已發(fā)展成為全球高分子材料抗老化產(chǎn)品配套最齊全的公司之一，目前公司的產(chǎn)品覆蓋了主抗氧化劑、輔抗氧化劑、紫外線吸收劑、受阻胺類光穩(wěn)定劑、復(fù)配定制U-pack系列共五個系列、幾百個品種，廣泛應(yīng)用于塑料、涂料、橡膠、化學(xué)纖維、膠黏劑等所有種類的高分子材料。全球化營銷網(wǎng)絡(luò)，外延內(nèi)生可持續(xù)化發(fā)展。利安隆于1994年開始從事高分子抗老化助劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，2005年開始自主品牌的全球推廣和銷售，此后在歐洲、美國、中國香港、日本相繼成立分公司，建立起全球的營銷網(wǎng)絡(luò)和物流網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)72小時覆蓋全球主要客戶群的服務(wù)承諾。2017年上市后，公司通過外延內(nèi)生不斷擴(kuò)充產(chǎn)品線，2017年收購常山科潤補(bǔ)充紫外線吸收劑產(chǎn)能，2018年收購衡水凱亞擴(kuò)充HALS產(chǎn)能，同年開始投資珠?；夭季滞ㄓ眯涂寡鮿?，2020年開始收購康泰股份進(jìn)軍潤滑油添加劑行業(yè)，2021年邁入生命科學(xué)領(lǐng)域，涉足核酸藥品單體和醫(yī)美產(chǎn)品聚谷氨酸。實際控制人為董事長李海平。截至2021年半年報，李海平先生通過天津利安隆

科技集團(tuán)有限公司和利安隆國際集團(tuán)有限公司合計持有公司28.05%的股份。天津聚鑫隆股權(quán)投資基金合伙企業(yè)持有7.70%股份，山南圣金隆股權(quán)投資合伙企業(yè)持有3.05%股份。2020年11月16日，公司發(fā)布《關(guān)于第二期員工持股計劃購買完成的公告》，公司第二期員工持股計劃已通過大宗交易和市場競價的方式累計買入利安隆股票506.68萬股，占公司現(xiàn)總股本2.05億股的2.47%，成交金額為1.92億元，成交均價為37.88元/股。1.2.強(qiáng)化高分子材料抗老化業(yè)務(wù)，打造第二、第三增長曲線抗老化劑產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，生產(chǎn)采用備用生產(chǎn)線模式。利安隆中衛(wèi)、利安隆科潤相關(guān)生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，2020年末，公司抗氧劑產(chǎn)能達(dá)34900噸/年，光穩(wěn)定劑產(chǎn)能達(dá)21100噸/年。2022年1月，公司表示利安隆珠海項目一期6萬噸抗氧劑已于進(jìn)入試生產(chǎn)階段，為公司短期業(yè)績穩(wěn)定增長奠定堅實的產(chǎn)能基礎(chǔ)。在產(chǎn)能不斷擴(kuò)張的同時，公司注重交付的穩(wěn)定性，公司采用每一個產(chǎn)品系列有兩個生產(chǎn)基地生產(chǎn)的“備用生產(chǎn)線”模式，并以此為基礎(chǔ)，通過技術(shù)創(chuàng)新為客戶提供更多滿足其個性化定制需求的U-pack產(chǎn)品，從而對競爭對手形成產(chǎn)品配套競爭壁壘。公司的U-pack生產(chǎn)線已經(jīng)實現(xiàn)在利安隆天津和利安隆中衛(wèi)兩個基地生產(chǎn)，正在建設(shè)珠海更大規(guī)模的U-pack生產(chǎn)線。強(qiáng)勢進(jìn)入潤滑油添加劑業(yè)務(wù)，打造第二增長曲線。潤滑油添加劑行業(yè)進(jìn)入壁壘高，需要長期的積淀，公司擬收購錦州康泰潤滑油添加劑股份有限公司92.21%股權(quán)，從而進(jìn)入潤滑油添加劑行業(yè)?？堤┕煞菔菄鴥?nèi)潤滑油添加劑行業(yè)為數(shù)不多的規(guī)模化企業(yè)之一，有成熟的產(chǎn)品線布局、領(lǐng)先的人力資源儲備和技術(shù)儲備。在并購?fù)瓿珊?，公司?qiáng)化整合促進(jìn)內(nèi)生式增長，實現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，促進(jìn)共同發(fā)展。前瞻布局生命科學(xué)領(lǐng)域，啟動第三增長曲線。公司依托天津大學(xué)的優(yōu)質(zhì)項目，投入生命科學(xué)領(lǐng)域早期的項目研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，2021年，公司與蘇州吉瑪基因股份有限公司等共同出資設(shè)立天津奧瑞芙生物醫(yī)藥有限公司，主營核酸藥物單體業(yè)務(wù)，已在天津漢沽基地開啟中試車間建設(shè)，并且已經(jīng)建成生命科學(xué)研究所，深入研發(fā)核酸藥物單體技術(shù)。公司還聯(lián)合天津大學(xué)合作研發(fā)醫(yī)美產(chǎn)品聚谷氨酸，目前處于中試階段。公司在生命科學(xué)領(lǐng)域投入大量研發(fā)資源，為未來的發(fā)展尋求更廣闊的空間。1.3.業(yè)績表現(xiàn)出色，持續(xù)保持高增長業(yè)績穩(wěn)定高增長。2012年以來，利安隆的營收和歸母凈利潤持續(xù)高增長，2012-2020年，公司營收復(fù)合增長率為29.19%，歸母凈利潤復(fù)合增長率為30.31%。上市以來，公司基本保持20%以上的高增長，2020年，由于新冠疫情影響，公司下游產(chǎn)業(yè)景氣度下降，公司收入增速下滑至25.50%。2021年前三季度，利安隆實現(xiàn)營收25.25億元，同比增長45.30%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.00億元，同比增長40.51%，恢復(fù)高增長態(tài)勢。毛利率維持高水平，主營業(yè)務(wù)突出。自2012年以來，公司的平均毛利率維持在25%以上，從2014年到2018年，公司的毛利率穩(wěn)步增長，2018年毛利率達(dá)到31%，2020年下降至27%，主要原因系1）公司為開拓市場外購了部分產(chǎn)品進(jìn)行銷售；2）原材料價格波動；3）2020年，物流費(fèi)用計入成本。公司主營業(yè)務(wù)突出，光穩(wěn)定劑和抗氧化劑占營業(yè)收入的比重超88%，從2016年之后，光穩(wěn)定劑在營收的比重逐漸上升，在2019年以后超過抗氧化劑，成為公司最大的營收來源。注重創(chuàng)新，研發(fā)投入持續(xù)增加。利安隆堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的理念，建設(shè)研發(fā)大樓，設(shè)立研究院、博士后科研工作站、院士工作站，同時與天津大學(xué)、浙江大學(xué)等高校、科研院所建立了良好的技術(shù)合作關(guān)系。公司高度重視研發(fā)團(tuán)隊的建設(shè)，2014年公司研發(fā)人員僅66人，到2020年，公司已建立起一支290人的研發(fā)團(tuán)隊，研發(fā)人員占比為15%。公司研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增加，自2014