云計算專題報告：云計算+5G新基建，IDC前景可期1、云計算大勢所趨，旗幟鮮明看好IDC機遇云計算作為革命性技術(shù)，能極大解決傳統(tǒng)IT的剛性部署問題，將在5G時代引領(lǐng)變革。傳統(tǒng)的IT部署模式下，企業(yè)不僅要購買物理機，而且要在服務(wù)器上安裝系統(tǒng)、中間件、應(yīng)用等，同時須進行一系列調(diào)試，前期投入和后期運營帶來較大成本壓力。而云計算則是對傳統(tǒng)IT模式從底層硬件到業(yè)務(wù)模式的顛覆，對企業(yè)客戶提供按需分配、可計量的IT服務(wù)。經(jīng)歷了虛擬化的過渡時期，現(xiàn)階段的云計算已經(jīng)實現(xiàn)了計算資源在時間/空間兩個維度的全面彈性，由云服務(wù)提供商在客戶需要的情況下隨時隨地提供靈活計算能力。展望未來，云計算將成為數(shù)字經(jīng)濟社會最重要的基礎(chǔ)設(shè)施，同時也是后疫情時期核心的“新基建”賽道，有望在5G時代極大賦能實體經(jīng)濟，帶動智能制造、車聯(lián)網(wǎng)、等領(lǐng)域的發(fā)展，引導(dǎo)社會形態(tài)向萬物智聯(lián)（AIoT）變革。云計算產(chǎn)業(yè)鏈趨于成熟，硬件端有望率先爆發(fā)，旗幟鮮明看好IDC領(lǐng)域。當(dāng)前全球云計算產(chǎn)業(yè)生態(tài)已經(jīng)相對成熟，從產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游來看：1）上游企業(yè)提供底層硬件設(shè)備及基礎(chǔ)設(shè)施，包括IDC以及服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、存儲設(shè)備等核心設(shè)備，同時也涉及光纖、光模塊等關(guān)鍵元器件，電源、機架、空調(diào)等周邊輔助設(shè)備；2）中游企業(yè)提供軟件基礎(chǔ)設(shè)施、平臺及應(yīng)用相關(guān)服務(wù)，即IaaS（基礎(chǔ)設(shè)施即服務(wù)）、PaaS（平臺即服務(wù)）、SaaS（軟件即服務(wù)）；3）下游客戶則包括企業(yè)及個人用戶，其中企業(yè)用戶仍以互聯(lián)網(wǎng)廠商為主。5G時代，全球IT云化已經(jīng)是大勢所趨，云計算產(chǎn)業(yè)鏈正在進入高景氣周期。目前來看，由于云計算產(chǎn)業(yè)底層硬件基礎(chǔ)相比中游軟件基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期更短、建設(shè)進程更快，硬件端有望先于軟件端迎來爆發(fā)。此前我們在《云計算景氣上行系列專題（一）：云計算拐點已至，布局服務(wù)器正當(dāng)時》中已經(jīng)強調(diào)了服務(wù)器行業(yè)的投資機會，本文中我們將聚焦IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心）領(lǐng)域的巨大產(chǎn)業(yè)機遇。2、IDC走向云端管理，走定制化模塊化發(fā)展道路2.1IDC發(fā)展持續(xù)受技術(shù)發(fā)展和客戶需求驅(qū)動IDC，即互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（InternetDataCenter），是一種信息集中處理、交換、存儲的物理空間，具備高速互聯(lián)網(wǎng)接入帶寬、高性能局域網(wǎng)絡(luò)、安全可靠的機房環(huán)境?；贗DC物理平臺，服務(wù)商會提供兩種服務(wù)，一是互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)平臺服務(wù)，包括服務(wù)器托管、虛擬主機、郵件緩存、虛擬郵件等；二是增值服務(wù)，包括場地的租用服務(wù)、域名系統(tǒng)服務(wù)、負載均衡系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)、數(shù)據(jù)備份服務(wù)等。從發(fā)展歷程來看，數(shù)據(jù)中心最初用來代指容納包括計算機系統(tǒng)、存儲系統(tǒng)、電力設(shè)備在內(nèi)的獨立房間。而本世紀(jì)初，隨著互聯(lián)網(wǎng)的擴張，互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心使用量大幅增加，IDC業(yè)務(wù)也逐步擴展至主機托管和網(wǎng)絡(luò)托管等。2007年后，隨著云計算和超融合架構(gòu)技術(shù)的出現(xiàn)，云服務(wù)廠商的新需求使得數(shù)據(jù)中心開始向虛擬化、可擴展、綜合化擴展。由此歷程可以看出，科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和下游客戶的需求始終是IDC行業(yè)發(fā)展的主要驅(qū)動力。當(dāng)前來看，5G和云計算并行向前，智聯(lián)網(wǎng)（AIoT）生態(tài)隨之而來，前沿技術(shù)的大規(guī)模應(yīng)用必將帶動下游需求逐步爆發(fā)，數(shù)據(jù)流量也將迎來一個暴漲期，而IDC作為數(shù)據(jù)流量的核心載體，有望乘勢步入高速增長軌道。2.2產(chǎn)業(yè)鏈：分為基礎(chǔ)設(shè)施、托管增值、服務(wù)廠商三個環(huán)節(jié)從IDC產(chǎn)業(yè)鏈角度出發(fā)，主要分為基礎(chǔ)設(shè)施、IDC增值/托管、應(yīng)用/服務(wù)三個環(huán)節(jié)：?基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)：上游基礎(chǔ)設(shè)施主要包括IT設(shè)備（服務(wù)器、交換機、路由器等）、制冷設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)、電源設(shè)備（UPS、變壓器等）、基礎(chǔ)運營商提供的帶寬服務(wù)以及供電樓宇等建設(shè)。?IDC增值/托管：中游IDC增值/托管商主要包括電信運營商、云廠商自建IDC部門和第三方專業(yè)服務(wù)商。目前電信運營商受益于網(wǎng)絡(luò)帶寬建設(shè)、資金以及客戶資源等優(yōu)勢，始終占據(jù)較大市場份額。但第三方專業(yè)IDC服務(wù)提供商提供專業(yè)定制化服務(wù)，注重用戶體驗，增長有加速趨勢。云廠商是數(shù)據(jù)中心最重要的需求方，在偏遠地區(qū)以及二三線城市偏向于自建數(shù)據(jù)中心，但在核心城市，由于受制于資源成本等因素，往往高度依賴與第三方IDC廠商的租賃合作。?應(yīng)用/服務(wù)：下游廠商主要包括金融行業(yè)客戶、政企客戶，以及大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)等需要將內(nèi)容運行/存儲在IDC機房托管服務(wù)器的用戶。從價值分布角度來看：1）產(chǎn)業(yè)鏈上游的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，資金需求占比最大的是ICT設(shè)備。根據(jù)IDC圈相關(guān)數(shù)據(jù)，市場價值最大的是服務(wù)器，市場規(guī)模達到550億元。其次是包括路由器及交換機在內(nèi)的IP設(shè)備，市場規(guī)模約為147億元，這部分投資主要由產(chǎn)業(yè)鏈下游云計算廠商以及金融機構(gòu)等承擔(dān)。2）中游IDC維護與運營中，電費是費用端的重要構(gòu)成部分。IDC圈數(shù)據(jù)顯示，電費在產(chǎn)業(yè)鏈中價值占比達到9.6%，而在集成運維端的占比高達50%。IDC的電力成本主要決定于PUE水平，指數(shù)據(jù)中心總設(shè)備能耗/IT設(shè)備能耗之比，越接近1代表節(jié)能水平越高。據(jù)工信部披露，當(dāng)前我國在用超大型、大型數(shù)據(jù)中心的平均PUE分別為1.63、1.54，規(guī)劃在建數(shù)據(jù)中心的平均設(shè)計PUE在1.5左右，小部分新建數(shù)據(jù)中心PUE可做到1.4以下。2.3模塊化、定制化、云管理成為IDC建設(shè)發(fā)展新方1）模塊化是當(dāng)前全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)的一個大趨勢，可以極大縮短傳統(tǒng)IDC的建設(shè)周期，我國在模塊化安裝模式的運用上居于全球領(lǐng)先地位。模塊化建設(shè)模式可以使IDC的建設(shè)由“工地”遷移到“工廠”，通過工廠預(yù)制、現(xiàn)場安裝等在40天之內(nèi)完成部署，極大縮短了傳統(tǒng)IDC2-3年的建設(shè)周期。模塊化IDC模式集成了供配電、制冷、機柜、氣流遏制、綜合布線、動環(huán)監(jiān)控等子系統(tǒng)，可以最大程度降低基礎(chǔ)設(shè)施對機房環(huán)境的耦合，因此具有高效節(jié)能、快速部署的特點。據(jù)ODCC統(tǒng)計，截至2017年底微模塊數(shù)據(jù)中心的部署量相比2013年已由300套增長到4500套，相當(dāng)于5萬多個20A機架規(guī)模，預(yù)模塊數(shù)據(jù)中心完成9100個40A整機柜的部署，相當(dāng)于1.8萬個20A標(biāo)準(zhǔn)機柜。綜合來看，模塊化數(shù)據(jù)中心累計完成約7萬個標(biāo)準(zhǔn)機架部署，可容納服務(wù)器超100萬臺，同時在運行的六年以來，平均PUE下降0.2-0.4，運行成本降低20-40%，效果顯著。2）定制化則是另一大趨勢，大型互聯(lián)網(wǎng)廠商需求升級，趨向高度定制化。定制化數(shù)據(jù)中心指IDC服務(wù)商根據(jù)大型數(shù)據(jù)中心用戶（如大型互聯(lián)網(wǎng)廠商或金融機構(gòu)）復(fù)雜多樣化的應(yīng)用部署需求，提供定制化的規(guī)劃、設(shè)計、系統(tǒng)集成及運營管理服務(wù)。大型互聯(lián)網(wǎng)廠商所需IDC建設(shè)設(shè)立在標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)運營發(fā)展模式需求上。以和阿里云的長期合作為例，數(shù)據(jù)港公司的定制化數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的核心是以客戶為中心。在雙方的合作過程中，數(shù)據(jù)港前期先確定了阿里云的定制化標(biāo)準(zhǔn)，再根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的解決方案預(yù)制，之后再分階段有效支付。這一流程使整個項目的投資、建設(shè)以及運維等幾大板塊有效地串聯(lián)在一起，實現(xiàn)了高效低成本的建制過程，同時大幅縮短了建設(shè)周期。3）云管理指通過在IDC上建立Iaas云化架構(gòu)，實現(xiàn)基礎(chǔ)資源的統(tǒng)一管理，是當(dāng)前提升數(shù)據(jù)中心的資源利用率和運維效率的有效途徑。傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)中心包含非虛擬化平臺化平臺和虛擬化平臺兩種。非虛擬化平臺對舊有設(shè)備改造投入成本過高，且改造不徹底，同時部分業(yè)務(wù)應(yīng)用系統(tǒng)為了降低建設(shè)初期投入，沒有過多考慮高可用性以及負載均衡等問題。此外，當(dāng)前非虛擬化平臺最大的問題仍是能源浪費，主要原因是物理設(shè)備開機后能耗保持恒定而不受利用率控制。另一方面，虛擬化平臺實現(xiàn)了硬件設(shè)備的集中擺放和連接，但平臺間相互獨立，應(yīng)用范圍相對有限，同時人力運維成本較高。而云管理則基本解決了兩者的矛盾，數(shù)據(jù)中心的Iaas層架構(gòu)以統(tǒng)一的運維云平臺管理各虛擬化平臺，接管IDC所有硬件資源及其虛擬化資源的調(diào)控、運維工作，并可通過可視化監(jiān)控等方式為運維人員提供決策依據(jù)，依靠建立預(yù)警機制和運維視圖實現(xiàn)故障的智能化處理，極大提升了運維效率。3、云產(chǎn)業(yè)拐點+5G云場景布局成IDC增長動力3.1周期拐點邏輯：云廠商資本開支拐點確立，IDC需求將迎爆發(fā)大趨勢來看，近年全球及中國云計算產(chǎn)業(yè)發(fā)展，驅(qū)動數(shù)據(jù)中心流量大幅增長。根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)及預(yù)測，2018年全球云計算市場（Iaas+Paas+Saas）規(guī)模已經(jīng)達到640億美元，預(yù)計到2020年底會擴大至2461美元；而根據(jù)信通院數(shù)據(jù)顯示，我國2018年云計算市場規(guī)模達907億元，預(yù)計2020年底市場總規(guī)模將擴大至1858億元。整體而言，國內(nèi)外云計算市場持續(xù)擴張，市場規(guī)模日趨龐大。下游擴張的情況下，云產(chǎn)業(yè)鏈上游的數(shù)據(jù)中心流量同步快速增長。據(jù)Cisco預(yù)測，2021年全球云數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)總流量將達到19505EB，相比于2018年的10606EB增長83.9。Cisco發(fā)布的數(shù)據(jù)同時顯示，預(yù)計2016-2021年全球數(shù)據(jù)中心云流量的復(fù)合增長率達到26.6，而同期傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心流量的復(fù)合增長率僅有4.8%。數(shù)據(jù)中心云計算業(yè)務(wù)流量增長直接驅(qū)動云廠商對數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施的投資。云數(shù)據(jù)中心流量持續(xù)擴張的情況下，云廠商正在不斷將更大規(guī)模的資本開支（Capex）投向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以緩解流量壓力、應(yīng)對云業(yè)務(wù)擴張需求，而IDC和服務(wù)器正是其中的核心投向.云巨頭Capex擴張正驅(qū)動云產(chǎn)業(yè)鏈景氣上行，IDC需求爆發(fā)在即。產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗來看，超大型云廠商/互聯(lián)網(wǎng)巨頭的現(xiàn)金資本開支水平直接決定云計算產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度。將北美互聯(lián)網(wǎng)五巨頭FAMGA（Facebook、、微軟、谷歌、蘋果）的合計Capex增速與全球服務(wù)器出貨量增速（產(chǎn)業(yè)鏈景氣度核心指標(biāo)）對比可知：在FAMGA的Capex一個增速周期內(nèi)（2017-2019年），全球服務(wù)器的出貨量直接受Capex增長的驅(qū)動，走勢基本擬合。事實上，服務(wù)器指標(biāo)對于IDC環(huán)節(jié)的景氣度具更強的指引意義（相較于產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)）。產(chǎn)業(yè)邏輯而言，服務(wù)器和IDC環(huán)節(jié)具有緊密的關(guān)聯(lián)性和高度一致的投資節(jié)奏，當(dāng)前服務(wù)器出貨量增速已經(jīng)隨五巨頭Capex增速呈現(xiàn)拐點趨勢，判斷IDC需求也將確定性跟進放量。2019Q4資本開支擾動不改向上趨勢，巨頭加速布局2020催化產(chǎn)業(yè)景氣度。我們認為2019Q4服務(wù)器出貨量增速與下游巨頭的Capex增速形成短期分化的原因來自兩方面：1）從數(shù)據(jù)的角度來看，2018Q4的高基數(shù)是導(dǎo)致當(dāng)前數(shù)據(jù)同比下滑的重要原因。2018Q1-2019Q1的下行周期中，2018Q4季度數(shù)據(jù)呈現(xiàn)異常走高，究其原因，谷歌和蘋果在地產(chǎn)和并購領(lǐng)域的項目投資是主要原因。以谷歌為例，根據(jù)CNBC的披露，其在2018Q4年高舉收購大旗，繼年初以24億美元收購切爾西市場大樓以后，進一步在德克薩斯州、馬薩諸塞州購置地產(chǎn)、新設(shè)辦公樓，同時拓展在伊利諾伊、威斯康辛、華盛頓州和佐治亞州的現(xiàn)有辦公區(qū)間，導(dǎo)致資本開支大幅增長，形成偏高基數(shù)，擾動當(dāng)前季度同比數(shù)據(jù)。2）從業(yè)務(wù)的角度來看：資本開支指引、云業(yè)務(wù)營收增速、上游廠商出貨量增速三者交叉驗證，F(xiàn)AMGA仍在持續(xù)布局云基礎(chǔ)設(shè)施。a）資本開支：互聯(lián)網(wǎng)巨頭管理層對2020年資本開支持積極態(tài)度，云計算基礎(chǔ)設(shè)施依舊是投資重點。從發(fā)布會和資本開支指引來看，谷歌管理層在2019Q4電話會議上多次指引將持續(xù)加大云計算領(lǐng)域的投資，同時表示2020年與2019年相比，將投入更多資金在服務(wù)器采購、數(shù)據(jù)中心建設(shè)方面；而和微軟管理層也分別在季報說明會上表示為了滿足AWS和Azure增長需求，大部分資本開支將投向相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；

Facebook方面盡管不涉及公有云業(yè)務(wù)，但在私有云領(lǐng)域的基建擴張并未放緩，管理層預(yù)計2020年資本支出將維持在170-190億美元不變b）云業(yè)務(wù)：當(dāng)前各大互聯(lián)網(wǎng)巨頭旗下云業(yè)務(wù)依舊保持高歌猛進態(tài)勢，業(yè)務(wù)需求活躍。c）游芯片廠商業(yè)績超預(yù)期，進一步佐證下游需求回暖。引領(lǐng)全球云產(chǎn)業(yè)方向的FAMGA固然是核心變量，但對于國內(nèi)市場而言：本土互聯(lián)網(wǎng)兩巨頭騰訊和的Capex也是反映IDC產(chǎn)業(yè)鏈景氣度的重要因素，當(dāng)前同樣呈現(xiàn)企穩(wěn)向好趨勢。本輪國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭資本開支增速的回調(diào)開始于2018年，其中騰訊從年初開始調(diào)整Capex，而阿里巴巴Capex也于年中開始回落。隨后兩巨頭的資本開支增速持續(xù)放緩，并于2019Q2/Q3基本到達低點，并逐步企穩(wěn)。數(shù)據(jù)中心的建設(shè)，國內(nèi)兩巨頭在2020年的資本開支有望進入新一輪加速期，IDC建設(shè)需求可期。綜合來看，目前北美五巨頭FAMGA的Capex增速已經(jīng)反彈，國內(nèi)阿里、騰訊兩巨頭的Capex也呈現(xiàn)企穩(wěn)向好，同時考慮服務(wù)器出貨量及芯片廠商業(yè)績同步放量，判斷云計算產(chǎn)業(yè)景拐點明確，國內(nèi)外IDC行業(yè)均有望進入爆發(fā)周期。3.2成長邏輯：“5G+云”奠定需求，疫情及政策加速IDC建設(shè)3.2.14G切換5G，流量增長驅(qū)動算力需求爆發(fā)，IDC廠商受益作為云計算產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)節(jié)，IDC受到產(chǎn)業(yè)鏈上下游庫存周期影響，在中短期內(nèi)呈現(xiàn)較強的周期性波動。但拉長時間軸來看，近十年來底層通信技術(shù)革新驅(qū)動應(yīng)用端數(shù)據(jù)流量及基礎(chǔ)端算力持續(xù)爆發(fā)，IDC廠商作為核心承接方因此具備極強的成長性。4G網(wǎng)絡(luò)帶寬提升，套餐提速降價，流量基礎(chǔ)穩(wěn)步提升。4G技術(shù)全面普及以來，寬帶速率大幅提升、流量套餐價格逐步下調(diào)，受此影響我國網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)流量迅速增長。根據(jù)工信部統(tǒng)計，截至2019年6月我國100M以上寬帶接入用戶總數(shù)占比達到77.10%，20M/50M寬帶向100M寬帶升級過程基本完成，隨之帶來的是上網(wǎng)速率的大幅提高。移動網(wǎng)絡(luò)方面，4G網(wǎng)絡(luò)平均速率也持續(xù)大幅提升，2019Q3已經(jīng)達到24Mbit/s。根據(jù)工信部統(tǒng)計，2019年1-11月我國移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量到1107億GB，相比去年同期增長77.40。當(dāng)前4G通信網(wǎng)絡(luò)步入成熟期，流量基礎(chǔ)呈現(xiàn)擴張趨勢.5G性能進一步提升，2020用戶加速滲透，生態(tài)有望全面鋪開。當(dāng)前已經(jīng)進入4G切換5G的關(guān)鍵轉(zhuǎn)換期，全新的5G技術(shù)將會構(gòu)建全新的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，其各方面性能遠超4G。相較而言，5G的流量密度達10Tbit/(S*km2)，而4G僅為0.1Mbit/(s*m2)；5G的連接數(shù)密度是4G的10倍，而時延僅1ms，是4G技術(shù)的十分之一；能效方面，相對于4G有一百倍的提升；用戶體驗速率可達0.1-1Gbit/s；頻譜效率相較4G提升3-5倍；峰值速率相較4G提升20倍。就建設(shè)進度來看，2019年以來我國5G建設(shè)多點開花、全面推進。1）牌照方面：工信部于2019年6月6日向三大電信運營商發(fā)放商用牌照，標(biāo)志著我國正式進入5G商用元年。2）基站方面：2019年4月北京發(fā)布《關(guān)于加快推進5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的工作方案》中指出，北京市目前5G基站保有量達1.6萬個。預(yù)計到2020年底，北京將總共保有5G基站約4萬個。上海深圳等地也宣布將分別在2019年年底前建成5G基站1萬座和8500座以上。3）終端設(shè)備方面：華為、vivo、OPPO等廠商今年已分別推出了Mate30pro、RedmiK30、Reno3pro三款5G機型。隨著5G基礎(chǔ)建設(shè)在2019年超預(yù)期推進，5G滲透率有望在五年內(nèi)持續(xù)提升。根據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測，到2024年底我國國5G市場規(guī)模將達3.3萬億元，相比2020底擴大5倍以上。三大應(yīng)用場景將成為5G時代核心方向，流量爆發(fā)隨之而來。根據(jù)ITU的定義，5G的三大技術(shù)場景分為eMMB、mMTC以及uRLLC三類。eMMB是包含4K/8K超高清視頻、AR/VR等在內(nèi)的對網(wǎng)絡(luò)帶寬要求極高的增強移動帶寬類業(yè)務(wù)；mMTC是指包括車聯(lián)網(wǎng)、大規(guī)模物聯(lián)網(wǎng)等在內(nèi)的海量機器類通信業(yè)務(wù)；uRLLC是指包括智能駕駛、技術(shù)等在內(nèi)的超可靠低時延業(yè)務(wù)。預(yù)計5G應(yīng)用前期，eMMB業(yè)務(wù)即可獲得廣泛發(fā)展，而中后期隨著AI技術(shù)的不斷進化和生態(tài)環(huán)境建設(shè)的不斷加強，eMMB和mMTC應(yīng)用場景有望獲得廣泛應(yīng)用。此外，根據(jù)華為發(fā)布的《5G時代十大應(yīng)用場景白皮書》，三大場景下十個細分場景有望率先迎來爆發(fā)，具體包括VR/AR、車聯(lián)網(wǎng)、智能制造、智慧能源、無線醫(yī)療、無線家庭娛樂、聯(lián)網(wǎng)無人機、社交網(wǎng)絡(luò)、個人AI輔助和智能城市。從數(shù)據(jù)增長的空間來看，mMTC帶來的海量機器通信類業(yè)務(wù)會產(chǎn)生巨大的數(shù)據(jù)量，物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)全面鋪開，根據(jù)發(fā)布的《移動市場報告》，2024年全球蜂窩物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)將達到41億元，其中45%為與可穿戴設(shè)備醫(yī)療、跟蹤傳感器、智能抄表有關(guān)的大規(guī)模物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。eMMB技術(shù)在超高清視頻、AR/VR領(lǐng)域的的廣泛應(yīng)用也會帶來龐大的C端數(shù)據(jù)流量。根據(jù)Cisco的預(yù)測，全球VR設(shè)備產(chǎn)生的數(shù)據(jù)流量將從2016年的每月13.3PB增長到2021年的每月140PB；AR設(shè)備產(chǎn)生的數(shù)據(jù)流量將從2016年的每月3PB增長到2021年的每月21PB。此外uRRLC技術(shù)相關(guān)技術(shù)的推進也將推波助瀾，智能駕駛等應(yīng)用場景有望大幅拉動邊緣計算需求。5G通信技術(shù)的切換，驅(qū)動流量水平加速提升，算力壓力驅(qū)使IDC市場快速成長。IDC作為企業(yè)管理IT基礎(chǔ)設(shè)施與應(yīng)用，已經(jīng)成為提供基礎(chǔ)設(shè)施與應(yīng)用服務(wù)的重要平臺，隨著2C、2B端流量的持續(xù)激增，算力壓力正在持續(xù)向企業(yè)（互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為主）和運營商傳遞，IDC需求隨之大增，產(chǎn)業(yè)發(fā)展向好。而且相較于全球市場，國內(nèi)IDC市場由于起步晚、規(guī)模小，且受益于國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和5G產(chǎn)業(yè)的雙重爆發(fā)趨勢，判斷下一階段國內(nèi)IDC市場的擴張速度持續(xù)領(lǐng)跑全球水平。3.2.2疫情防控提前催化需求，IDC短期影響中性但長期需求提振近期爆發(fā)新冠疫情正在對各行業(yè)產(chǎn)生不同程度的負面沖擊，但疫情防控下的遠程辦公模式卻激活了云端應(yīng)用，諸如云視頻、云游戲、云辦公等新應(yīng)用場景刺激流量大增，算力需求驅(qū)動云產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均有良好表現(xiàn)，IDC亦在此列。但我們認為，此次疫情對于IDC行業(yè)的需求拉動更多體現(xiàn)在中長期，不宜對短期需求增量過分樂觀。就疫情對IDC行業(yè)的短期影響來看，可分為運營和建設(shè)兩部分來看：1）運營端影響短期偏向中性，Q1費用或?qū)⑸仙Ｊ聦嵣?，春?jié)假期中多數(shù)廠商的IDC均處于封閉運營狀態(tài)，并不存在大規(guī)模新機柜上架的情況。另一方面，受疫情刺激，服務(wù)器廠商運輸配送存在壓力，新機柜上架可能延期，因此不宜對短期需求增量持過分樂觀態(tài)度。此外，考慮到加班及防護工作，2020Q1的成本費用或?qū)⒂兴仙?）建設(shè)端短期影響相對負面，疫情延緩審批及施工進度。IDC聚有一定的類地產(chǎn)屬性，是產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中建設(shè)周期最長的部分，其新項目的推進受到諸多制約。我們認為，近期疫情可能直接導(dǎo)致監(jiān)管部門在短期內(nèi)放緩對IDC建設(shè)的審批，同時施工單位的進度放緩也對IDC的短期建設(shè)構(gòu)成不利影響。但當(dāng)前疫情驅(qū)動云應(yīng)用提前爆發(fā)，中長周期仍然極大提振IDC需求。2020年春節(jié)期間期間，廣大居民積極響應(yīng)政府疫情防空號召，線上拜年、云視頻以及網(wǎng)絡(luò)游戲等成為主要娛樂方式。根據(jù)工信部統(tǒng)計，春節(jié)期間移動互聯(lián)網(wǎng)流量消費達271.6TB，同比暴增36.4%，其中大年三十和除夕兩天移動數(shù)據(jù)流量消費分別同比增長42.1%和40.8%。節(jié)后遠程辦公模式迅速崛起，相關(guān)移動數(shù)據(jù)流量短期激增，云巨頭率先受益，IDC擴增需求有所提前。受疫情影響，企業(yè)紛紛先利用遠程辦公形式復(fù)工，行業(yè)巨頭依示范效應(yīng)率先受益。旗下的在線辦公產(chǎn)品釘釘在2月5日蘋果AppStore下載量日榜上首次超過微信，客戶端使用視頻會議和在線直播等服務(wù)的人數(shù)暴增。在線類產(chǎn)品的需求增大直接導(dǎo)致云服務(wù)商紛紛擴容服務(wù)器數(shù)量。為了匹配使用人數(shù)激增帶來的數(shù)據(jù)流量承載能力，阿里云連續(xù)兩天緊急擴容2萬臺云服務(wù)器；而騰訊云2月6日公布的數(shù)據(jù)顯示，從1月29日至2月6日，騰訊會議每天進行資源擴容，8天總共擴容超10萬臺云主機。判斷服務(wù)器短期需求量大增，將使得IDC擴建需求提前到來。云視訊、遠程辦公廠商抓緊契機免費開放服務(wù)，培養(yǎng)用戶習(xí)慣，有望持續(xù)保持對IDC擴增需求。在示范效應(yīng)顯現(xiàn)后，服務(wù)提供商選擇紛紛抓住機遇，免費開放旗下遠程辦公類產(chǎn)品，有助于擴大行業(yè)規(guī)模，同時培養(yǎng)用戶習(xí)慣，使整個行業(yè)加速發(fā)展。預(yù)計疫情穩(wěn)定后，遠程辦公將成為部分企業(yè)及事業(yè)單位的常規(guī)辦公手段，這將持續(xù)帶來可觀的數(shù)據(jù)流量，持續(xù)擴大云服務(wù)提供商對上游服務(wù)器數(shù)目的需求，最終會帶來IDC擴增需求在5G普及前提前增加.3.2.3新基建強化逆周期加速，IDC提速再增確定性而從政策面來看，考慮到新冠疫情肆虐對國內(nèi)經(jīng)濟基本面的負面沖擊，高層已經(jīng)開始大力推動“新基建”進行逆周期調(diào)節(jié)。3月4日，中共中央政治局常務(wù)委員會會議強調(diào)，要加快5G網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進度。所謂“新基建”，主要包括5G基建、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)中心、特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、新能源汽車及充電樁和人工智能七大領(lǐng)域，其中大數(shù)據(jù)中心作為5G生態(tài)的核心基礎(chǔ)設(shè)施，其建設(shè)進度有望在年內(nèi)提速。

新冠疫情影響有限，政策推動5G加速發(fā)展，IDC同步提速。根據(jù)運營商方面的披露，截至1月末三大運營商已在全國開通了15.6萬個5G基站，此后新冠疫情確實在Q1對5G的標(biāo)準(zhǔn)推進及設(shè)備供貨產(chǎn)生了一定影響，但隨著各省疫情逐漸緩解，各政府部門正在協(xié)調(diào)部署以加快企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，目前通信產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工情況良好。隨著近期“新基建”政策的密集出臺，判斷5G大規(guī)模建設(shè)將在Q2、Q3提速，2020全年運營商整體資本支出或?qū)⒊A(yù)期增長。目前已經(jīng)表示將維持全年建設(shè)30萬5G基站的目標(biāo)不變，、也宣布將在前三季度完成全年25萬站的建設(shè)目標(biāo)。此外，全國整合也已進入沖刺期，廣電網(wǎng)絡(luò)相關(guān)5G投資有望全面鋪開。5G基建加碼的趨勢下，IDC作為相輔相成的配套設(shè)施、“新基建”的重要構(gòu)成，必將同步提速，在政策刺激下加大區(qū)域擴張速度。4、國內(nèi)IDC市場增速高潛力足，供需矛盾凸顯4.1全球IDC市場保持平穩(wěn)增長，超大型數(shù)據(jù)中心建設(shè)持續(xù)推進全球數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模目前已進入平穩(wěn)增長期，增速維持在10%左右。根據(jù)信通院2019年發(fā)布的《數(shù)據(jù)中心白皮書》預(yù)測，2019年全球IDC市場規(guī)模將達560億美元以上，同比增長10.5%。IDC市場規(guī)模的年均增長率連續(xù)3年維持在10%左右。需要說明的是，此數(shù)據(jù)僅包含數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施租賃收入，而不包括云服務(wù)等收入。從行業(yè)規(guī)模上來看，仍以互聯(lián)網(wǎng)、云計算、金融等行業(yè)為主。全球數(shù)據(jù)中心特點呈現(xiàn)量減體量增的趨勢。2010年以來，全球數(shù)據(jù)中心數(shù)量保持穩(wěn)定增加。但從2017年起，隨著大型化數(shù)據(jù)中心和超大型數(shù)據(jù)中心的需求增加，以及數(shù)據(jù)中心走向集約化發(fā)展，全球數(shù)據(jù)中心數(shù)量開始減少。根據(jù)Gartner預(yù)測，到2020年，全球數(shù)據(jù)中心數(shù)量將從2017年的44.4萬個減少到2020年的42.2萬個。從部署機架來看，因單機架功率大幅提升，因此機架數(shù)僅會保持小幅增長。預(yù)計2020年機架數(shù)將超過498萬臺，服務(wù)器超過6200萬臺。全球超大型數(shù)據(jù)中心布局加速，未來有望持續(xù)保持增長。數(shù)據(jù)中心數(shù)量減少的原因是大型及超大型數(shù)據(jù)中心的需求增加，使得單一數(shù)據(jù)中心配置機架數(shù)量增加。根據(jù)SynergyResearch的數(shù)據(jù)顯示，2018年，超大型數(shù)據(jù)中心數(shù)量增長了11%，年底總數(shù)達430家；2019年第三季度達504家，較2013年以來有兩倍以上的增長，預(yù)計超大型數(shù)據(jù)中心的建設(shè)將平穩(wěn)推進。4.2我國數(shù)據(jù)中心增速較快新建IDC占建設(shè)主導(dǎo)使成本作用凸顯中國數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模增速顯著高于全球市場。根據(jù)IDC圈發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年中國IDC市場規(guī)模達1228億元，同比增長29.8%，遠超同期全球IDC市場規(guī)模平均增速10.5。其主要原因可能是我國IDC行業(yè)目前仍處于早期發(fā)展時期，供給端和需求端目前仍處于不平衡狀態(tài)，且我國近年來網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、智能設(shè)備技術(shù)進步以及應(yīng)用生態(tài)建設(shè)趨于完善的情況造成的數(shù)據(jù)流量快速增長加劇了供需兩側(cè)不平衡。根據(jù)SynergyResearchGroup的數(shù)據(jù)顯示，盡管目前美國仍占據(jù)數(shù)據(jù)中心市場主導(dǎo)地位（占有40%市場份額），但包含中國在內(nèi)的亞太地區(qū)保持著IDC市場規(guī)模的最高增速。我國大型以上數(shù)據(jù)中心建設(shè)將持續(xù)推進，在全球市場份額有望進一步增長。我國當(dāng)前IDC產(chǎn)能擴張仍主要以新建IDC為主，擴建和改建為輔，成本優(yōu)勢作用明顯。4.3我國一線城市IDC需求與供給不匹配，資源稀缺性顯現(xiàn)我國國內(nèi)主要IDC企業(yè)的數(shù)據(jù)中心資源均圍繞一線城市部署，需求持續(xù)飽和，但IDC資源仍相對稀缺。工信部統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年在用機架數(shù)245萬，其中65位于北京、上海及廣深周邊，分別擁有53.8萬架、52萬架和30萬架機架。而中部地區(qū)僅有22.8萬架，整個西部地區(qū)僅有36.9萬架，東北地區(qū)更是僅有8.7萬架。數(shù)據(jù)預(yù)測顯示，2019年新增的數(shù)據(jù)中心機架將仍主要分布于北上廣及其周邊地區(qū)。數(shù)據(jù)中心的地域性分布不平衡與地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展程度有很高的聯(lián)系。一線城市以及東部沿海省份（如浙江?。┚哂型⒌臄?shù)據(jù)處理需求，時延敏感、實時應(yīng)用的數(shù)據(jù)密集型業(yè)務(wù)均在頭部城市展開，而產(chǎn)業(yè)聚集效應(yīng)又進一步擴大的需求規(guī)模。根據(jù)中國網(wǎng)絡(luò)空間研究院在2018年11月發(fā)布的《中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告2018》數(shù)據(jù)顯示，廣東、北京、上海、浙江、江蘇分列我國各省市互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展指數(shù)前五位。發(fā)達地區(qū)大量的數(shù)據(jù)處理需求和核心網(wǎng)絡(luò)部署的完備使其成為IDC廠商布局的優(yōu)先選擇。資源供給與需求不匹配的矛盾正在凸顯一線城市IDC資源的稀缺性。一線城市所面臨的不僅僅是IDC需求緊俏的問題，發(fā)達地區(qū)政府土地電力資源的稀缺和節(jié)能需求十分突出。早在2018年9月，北京市政府出臺的《北京市新增產(chǎn)業(yè)的禁止和限制目錄（2018年版）》中就明確指出，將在全北京市區(qū)范圍內(nèi)禁止新建和擴建除了PUE值在1.4以下的云計算數(shù)據(jù)中心以外的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)中心及信息處理和儲存支持服務(wù)中的數(shù)據(jù)中心。2018年十一月以來，上海、深圳也紛紛出臺相關(guān)政策，對IDC機架建設(shè)數(shù)量以及能耗標(biāo)準(zhǔn)做出了明確的規(guī)定。廣州發(fā)改委也在今年10月出臺的節(jié)能審查工作通知中表示之后將繼續(xù)出臺關(guān)于數(shù)據(jù)中心的專門節(jié)能審查工作通知。這些政策以及IDC供給不足使得一線城市IDC資源稀缺性更加突出，我們看好卡位一線城市及周邊的自建IDC企業(yè)盈利能力繼續(xù)提升。5自建型、定制型成為第三方IDC廠商持續(xù)發(fā)展“雙引擎”5.1運營商仍占主導(dǎo)地位第三方IDC廠商未來可期目前，我國IDC市場仍主要由典型運營商占據(jù)主導(dǎo)地位。運營商憑借著在網(wǎng)絡(luò)帶寬、資金以及客戶資源等方面的優(yōu)勢，占據(jù)著中國IDC約72%的市場份額。相比之下，第三方IDC廠商具有網(wǎng)絡(luò)中立性、獨立性服務(wù)專業(yè)，安全可靠，功能性高，未來更具成長性。第三方IDC廠商數(shù)據(jù)中心主要布局于一線城市及其周邊地區(qū)以解決其IDC供需不平衡問題，具備專業(yè)化的建設(shè)和運維能力，能滿足客戶定制化需求，因此目前發(fā)展較快。參考美國IDC行業(yè)的發(fā)展路徑來看，早期占據(jù)美國數(shù)據(jù)中心市場主要份額的運營商，在美國本土第三方IDC廠商崛起后，逐漸把目光重新轉(zhuǎn)移至電信通信主業(yè)。美國知名運營商Verizon已經(jīng)將位于美國和拉丁美洲的共計29個數(shù)據(jù)中心以36億美元的價格出售給了Equinix?？春秒S中國IDC市場客戶結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜和對運營服務(wù)需求的提升，第三方IDC廠商的優(yōu)勢將更加明顯，有望占據(jù)IDC市場更大份額。5.2

“雙引擎”：自建型資源成本優(yōu)勢大,定制型走深度綁定之路就發(fā)展路徑來看，自建型和定制型兩種模式已經(jīng)逐漸發(fā)展成為我國第三方IDC廠商發(fā)展的“雙引擎”：1）自建型IDC企業(yè)資源成本優(yōu)勢突出。其往往自主擁有IDC設(shè)施以及土地的產(chǎn)權(quán)，我國IDC建設(shè)政策趨緊和供給矛盾愈發(fā)突出，IDC建設(shè)費用、維護費用所需成本居高不下，使得此類企業(yè)得以建立資源成本壁壘。代表企業(yè)有和。2）定制型IDC廠商走深度綁定互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之路，中長期發(fā)展得到確定保證。大型互聯(lián)網(wǎng)廠商往往對數(shù)據(jù)中心建設(shè)具有定制化要求。以為代表的定制性企業(yè)通過與互聯(lián)網(wǎng)廠商簽訂長期合同，保證了企業(yè)中長期的資金來源和業(yè)務(wù)規(guī)模.目前我國第三方IDC廠的龍頭企業(yè)主要有、、、等，我們在此以三家A股龍頭公司做業(yè)務(wù)類型的分類比較：1）是我國零售型自建IDC廠商的代表企業(yè)，其客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)，不存在單一客戶以來風(fēng)險。光環(huán)新網(wǎng)于1999年1月成立，以ISP業(yè)務(wù)起家，并逐步通過內(nèi)生發(fā)展和外延并購布局IDC和云計算，公司具有AWS、阿里、、三星等眾多優(yōu)質(zhì)客戶。的建設(shè)模式主要是自建機房，擁有機房廠房產(chǎn)權(quán)和內(nèi)部配套設(shè)施產(chǎn)權(quán)，主要布局于北京、上海及其周邊地區(qū)，為一線城市IDC龍頭廠商。目前擁有九大數(shù)據(jù)中心，且計劃在未來五年繼續(xù)擴張，2019年、2020年相繼動工（燕郊三期、四期，以及嘉定二期，昆山項目等）規(guī)劃建設(shè)機柜數(shù)之和約4萬個。2019年，公司與上海電信簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議、推動嘉定及昆山項目的落地，積極布局地區(qū)IDC業(yè)務(wù)。以上業(yè)務(wù)的達產(chǎn)有利于公司盈利空間進一步打開。一線城市IDC需求旺盛和政策管理趨嚴的矛盾使得機柜資源的稀缺性明顯。作為一線城市IDC龍頭，深耕一線城市IDC市場，手握資源設(shè)備和資金優(yōu)勢，看好未來獲得更高市場份額。2

屬于批發(fā)型IDC廠商，相對于同類企業(yè)，具有較大的地理位置和成本優(yōu)勢。寶信軟件起源于自動化部門,從2012年起開始布局IDC行業(yè),其特點是以舊有鋼廠現(xiàn)成土地和電力設(shè)備為基礎(chǔ)做改建,因此地理位置和成本優(yōu)勢較大。近年來公司IDC陸續(xù)進入收獲期，2018年公司IDC服務(wù)外包業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入16.9億元，增速高達36.84%。寶信軟件利用核心資源切入IDC產(chǎn)業(yè)，使自身煥發(fā)出了新的活力。受益于IDC建設(shè)端土地以及電力成本的天然優(yōu)勢，IDC業(yè)務(wù)占公司業(yè)務(wù)毛利比例最大。根據(jù)公司公告顯示，2018年包括IDC服務(wù)在內(nèi)的外包服務(wù)占公司業(yè)務(wù)收入的35%于公司數(shù)據(jù)中心建設(shè)主要以原有鋼鐵廠改建為主，因此在土地購置/租賃費用、電力系統(tǒng)建設(shè)等方面具有天然優(yōu)勢。以寶之云4期為例，其土建和電力成本占比均低于行業(yè)平均水平，因此使得公司IDC業(yè)務(wù)毛利率占比最大，2018年占比為50.32。目前公司已經(jīng)擁有機柜近2萬架，并有超10萬機柜的建設(shè)用地，預(yù)計IDC業(yè)務(wù)收入可持續(xù)發(fā)展。公司在上海利用寶鋼舊廠土地建設(shè)IDC項目，目前IDC機柜建設(shè)空間已達6萬架，且在上海仍擁有3~4萬個機柜的建設(shè)用地；公司在武漢規(guī)劃19年年底建成機柜2000架，20-23年建設(shè)總計1.6萬個機柜；公司在南京規(guī)劃于鋼廠原址約30萬平方米建筑面積上建設(shè)云計算數(shù)據(jù)中心，預(yù)估增量機柜大約有6萬架。隨著的寶之云4期建設(shè)繼續(xù)推進和武鋼大數(shù)據(jù)中心以及南京寶之云梅山基地的開工建設(shè)，以及企業(yè)先天在土地建設(shè)和電力成本方面的經(jīng)濟優(yōu)勢，我們看好寶信軟件未來的發(fā)展情況，IDC業(yè)務(wù)前景廣闊。屬于批發(fā)型IDC供應(yīng)商，近年來的定制化發(fā)展趨勢使得公司成為IDC行業(yè)的黑馬。根據(jù)數(shù)據(jù)港發(fā)布的2019年Q3季報顯示，公司前三季度營收為5.57億元，同比增長13.02%。3

前期業(yè)務(wù)以租賃模式為主，后期逐漸開展與的合作后，將更多地尋求定制業(yè)務(wù)。截至2019年上半年，數(shù)據(jù)港有在營數(shù)據(jù)中心共計15個，機柜總數(shù)逾10000臺。同時，公司2019年在建工程大幅增加，截至2019年第三季度在建工程達112，852萬元，為未來持續(xù)保持增長打下堅實基礎(chǔ)。公司主要客戶為大型互聯(lián)網(wǎng)公司，近來連續(xù)和簽署合作協(xié)議，通過深入綁定獲得未來增長確定性。近年來，與阿里巴巴開展深度合作，連續(xù)簽訂了總金額超過130億元的服務(wù)合同，為公司的快速發(fā)展和后續(xù)成長提供了堅實的保障。公司的BAT業(yè)務(wù)占比95%以上，截至2018年，連續(xù)八年為阿里巴巴提供雙十一數(shù)據(jù)中心運維保障服務(wù)，并在2018年榮國了阿里巴巴“同舟共濟”數(shù)據(jù)中心合作伙伴的殊榮.在BAT尤其是的支持下，公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展，于2017年成功上市后，進一步加快了擴張步伐。同時，公司投資北京房山項目，開始戰(zhàn)略性拓展布局零售業(yè)務(wù)。公司擬在房山園區(qū)內(nèi)打造大