預(yù)制菜行業(yè)專題報(bào)告：“疫”涌擋鮮，“預(yù)”風(fēng)而行行業(yè)評(píng)級(jí)：【增持】中航證券研究所發(fā)布

證券研究報(bào)告

行業(yè)現(xiàn)狀：根據(jù)艾媒數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模為3459億元，同比增長(zhǎng)19.8%，預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)保持較高的增長(zhǎng)速度，2026年預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)10720億元。根據(jù)《中國(guó)烹飪協(xié)會(huì)五年(2021-2025)工作規(guī)劃》，目前國(guó)內(nèi)預(yù)制菜滲透率只有10%-15%，預(yù)計(jì)在2030年將增至15%-20%，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1.2萬(wàn)億元。而美國(guó)、日本預(yù)制菜滲透率已達(dá)60%以上，中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)還有較大的擴(kuò)容空間。??預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)鏈：上游是原材料資源企業(yè)，包括農(nóng)產(chǎn)品、初加工、包裝等其他工業(yè)；中游是預(yù)制菜企業(yè)，負(fù)責(zé)預(yù)制菜的生產(chǎn)加工，串聯(lián)上下游；下游是銷售企業(yè)，包括物流運(yùn)輸企業(yè)和觸達(dá)B/C端的平臺(tái)企業(yè)等；預(yù)制菜玩家：既有上游原料生產(chǎn)商和下游零售渠道商參與，也有專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)、餐飲企業(yè)自建央廚、速凍食品企業(yè)等參與，上游玩家具有成本、渠道優(yōu)勢(shì)，但產(chǎn)品研發(fā)能力、品牌力相對(duì)薄弱；中游玩家產(chǎn)品、品牌、盈利能力差異性較大；下游玩家品牌力和運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)；?銷售渠道：根據(jù)億歐數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)預(yù)制菜食材B端和C端的份額占比是8：2，未來(lái)B端產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求+C端飲食習(xí)慣改善+新零售模式三重共振，餐飲企業(yè)是下游市場(chǎng)的生力軍；商超、便利店則是預(yù)制菜的重要渠道；新零售（生鮮電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)、新型火鍋超市）和直播平臺(tái)正逐漸成為預(yù)制菜新的銷售渠道，多因驅(qū)動(dòng)B/C端需求持續(xù)高漲。

供給驅(qū)動(dòng)：???資本涌入：2021年至

2022年上半年我國(guó)預(yù)制菜行業(yè)融資事件20余起，融資金額達(dá)數(shù)百億元，預(yù)制菜品類融資金額占餐飲行業(yè)融資金額的

10%左右，預(yù)制菜千億藍(lán)海市場(chǎng)吸引諸多資本大咖；冷鏈運(yùn)輸規(guī)?；?021年中國(guó)冷鏈物流市場(chǎng)規(guī)模達(dá)5699億元，冷庫(kù)總?cè)萘窟_(dá)5224萬(wàn)噸，2020年冷藏車保有量達(dá)28萬(wàn)輛，冷鏈物流及倉(cāng)儲(chǔ)體系穩(wěn)步發(fā)展，為預(yù)制菜保鮮及標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)業(yè)化保駕護(hù)航；原料生產(chǎn)高效+菜品升級(jí)：2020年農(nóng)作物耕、種、收的綜合機(jī)械化率從15年的64%提升至71%，城市化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的快速發(fā)展推動(dòng)餐飲在食品消費(fèi)市場(chǎng)滲透率達(dá)到40%，為預(yù)制菜源頭原料的穩(wěn)定供應(yīng)提供了先決條件，疊加國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)預(yù)制菜的持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，新品類層出不窮，冷凍保鮮技術(shù)保障食物口感，預(yù)制菜供應(yīng)的質(zhì)與量得到充分保證。

需求驅(qū)動(dòng)：?B端：1）連鎖化率提升：相比較日美，中國(guó)連鎖化率提升空間較大，預(yù)制菜憑借其成本低、標(biāo)準(zhǔn)化程度高的優(yōu)勢(shì)，助力企業(yè)提升供應(yīng)鏈管理和餐廳運(yùn)營(yíng)的效率；2）降本增效：疫情重構(gòu)餐飲格局，降本增效需求提升，預(yù)制菜已經(jīng)成為眾多連鎖企業(yè)的選擇，同時(shí)，高出餐效率能夠滿足團(tuán)餐、外賣、鄉(xiāng)廚等多元場(chǎng)景需要，成為預(yù)制菜B端市場(chǎng)新增長(zhǎng)極；3）新零售：疫情重創(chuàng)線下餐飲企業(yè)，諸多企業(yè)布局預(yù)制菜新零售，打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線；?C端：

1）方便快捷：預(yù)制菜操作簡(jiǎn)單，適用都市快節(jié)奏生活；

2）適用人群廣泛：預(yù)制菜壓縮了大量的做飯時(shí)間，受年輕人、小家庭、單身人群、老年人等廣大消費(fèi)群體歡迎；3）品類豐富：預(yù)制菜幾乎涵蓋了大部分中國(guó)菜系，可以滿足不同人群的多樣口味，且伴隨預(yù)制菜研發(fā)工藝日益精進(jìn)，在食品安全和營(yíng)養(yǎng)均衡搭配方面也在不斷改進(jìn)。

投資邏輯：?

中國(guó)預(yù)制菜行業(yè)剛剛起步，伴隨著中國(guó)冷鏈物流基礎(chǔ)設(shè)施的完善，產(chǎn)品供給的不斷豐富，B/C端市場(chǎng)呈現(xiàn)需求雙旺的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從客群看，預(yù)制菜市場(chǎng)目前以B端為主，B端（餐飲企業(yè)）與C端（個(gè)人消費(fèi)）占比為8∶2

。B端來(lái)看，市場(chǎng)相對(duì)成熟，中國(guó)餐飲連鎖率較美日市場(chǎng)還有較大的提升空間，疫情的爆發(fā)傳統(tǒng)餐飲企業(yè)降本增效，預(yù)制菜具備成本低、標(biāo)準(zhǔn)化程度高的優(yōu)勢(shì)，可以助力連鎖企業(yè)在擴(kuò)張過(guò)程中減少人工成本、后廚面積，提升出餐效率，保證口味穩(wěn)定，提升食品安全質(zhì)量保證，不斷提升整體盈利水平，此外，外賣、團(tuán)餐、鄉(xiāng)廚等多元化餐飲場(chǎng)景成為B端需求的新增量；C端來(lái)看，市場(chǎng)仍處于導(dǎo)入期，預(yù)制菜操作方便快捷，適用都市快節(jié)奏生活，滿足新一代消費(fèi)群體的多元餐飲需求，同時(shí)，受疫情的影響，居民外出就餐受限，預(yù)制菜需求激增，C端市場(chǎng)滲透率快速提升中，未來(lái)有望引領(lǐng)行業(yè)的新增長(zhǎng)。?

在餐飲業(yè)降本增效及標(biāo)準(zhǔn)化需求上升的背景下，預(yù)制菜行業(yè)依托新型社交電商營(yíng)銷渠道，疊加BC兩端的需求共振，有望釋放更大的增長(zhǎng)潛能，建議緊抓三條投資主線：1）具備優(yōu)勢(shì)原材料資源的上游企業(yè)，建議關(guān)注安井食品、圣農(nóng)發(fā)展、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、雙州酒家、金陵飯店。展、龍大美食；2）具備優(yōu)異供應(yīng)鏈管理能力的專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)，建議關(guān)注千味央廚、味知香；3）發(fā)力預(yù)制菜新增量的餐飲企業(yè)，建議關(guān)注：同慶樓、廣?風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；原料價(jià)格大幅波動(dòng)；市場(chǎng)接受度不及預(yù)期；行業(yè)政策調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。貨：品繁味優(yōu)場(chǎng)：新零售人：消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變市場(chǎng)迅速擴(kuò)張?傳統(tǒng)線下渠道：生活節(jié)奏快家庭人數(shù)少覆蓋菜系齊全爆款大單品餐飲/商超/便利店線上新渠道：入局者餐飲重構(gòu)?年輕用戶做飯少生活品質(zhì)提升老齡化趨勢(shì)健康養(yǎng)生概念預(yù)制菜規(guī)模用戶滲透率直播/內(nèi)容/社交電商社區(qū)團(tuán)購(gòu)/外賣公域+私域定義新生活方式保鮮/口味還原度高下游B端需求下游C端需求上游生產(chǎn)+研發(fā)中游冷鏈物流催化政策+資本連鎖化率提升操作：方便快捷品質(zhì)：健康衛(wèi)生口感：還原度高品類：便捷需求價(jià)格：高性價(jià)比原材料：產(chǎn)業(yè)化、集約化工藝：食材標(biāo)準(zhǔn)化品質(zhì)：配方改進(jìn)行業(yè)基石冷鏈存運(yùn)自建物流外賣速配全國(guó)快遞融資金額增加注冊(cè)企業(yè)增加需求端供給端降本增效/規(guī)?；瘮U(kuò)張?zhí)嵘?yīng)鏈管理效率開(kāi)拓多元餐飲場(chǎng)景新零售/第二增長(zhǎng)曲線+++驅(qū)動(dòng)因子投資賽道上市企業(yè)增多監(jiān)管規(guī)范行業(yè)政策扶持利好研發(fā)：菜品品類全保鮮：冷凍技術(shù)進(jìn)階上游?

企業(yè)：中游企業(yè)：下游?

企業(yè)：?蔬菜種植、水產(chǎn)養(yǎng)殖、畜牧種植?

優(yōu)勢(shì)：專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)（冷凍食品企業(yè)、餐飲企業(yè)等）優(yōu)勢(shì)：餐飲企業(yè)、零售企業(yè)?

優(yōu)勢(shì)：?產(chǎn)業(yè)化、集約化、標(biāo)準(zhǔn)化大單品、重研發(fā)、健康營(yíng)養(yǎng)強(qiáng)渠道、精營(yíng)銷資料：

中航證券研究所整理1234預(yù)制菜：餐桌上的“新寵”，真香出圈產(chǎn)業(yè)鏈：上中游雙向滲透，下游市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容驅(qū)動(dòng)因素：“B端+C端”需求雙增，供給端優(yōu)化升級(jí)投資建議及相關(guān)公司梳理目錄

定義：預(yù)制菜指的是以農(nóng)、畜、禽、水產(chǎn)品為原料，配以各種輔料進(jìn)行預(yù)加工（如分切、攪拌、腌制、滾揉、成型、調(diào)味）而成的成品或半成品，經(jīng)簡(jiǎn)單烹飪或加熱后，可作為日常正餐食用。

特點(diǎn)：預(yù)制菜簡(jiǎn)化了煎、蒸、炒、燉等繁雜的佳肴制作步驟，在兼?zhèn)洳似房诟泻彤a(chǎn)品健康性的要求下，滿足了“懶人們”的生活需求，不僅具有成本優(yōu)勢(shì)也體現(xiàn)了效率與健康兼?zhèn)涞奶攸c(diǎn)。圖表1：

預(yù)制菜產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)原料采購(gòu)購(gòu)買切洗備菜存儲(chǔ)調(diào)味腌制煎、蒸、炒、燉出餐出餐傳統(tǒng)烹飪預(yù)制菜時(shí)間加熱半成品標(biāo)準(zhǔn)高效多元生產(chǎn)衛(wèi)生營(yíng)養(yǎng)均衡配料透明制作簡(jiǎn)化隨吃隨取烹飪快速單價(jià)優(yōu)惠品類豐富健康衛(wèi)生資料：CCFA、華興資本、中航證券研究所

按照加工程度來(lái)劃分：?

凈菜類：已加工，但未經(jīng)過(guò)調(diào)味腌制的果蔬、肉禽產(chǎn)品；?

預(yù)制半成品類：經(jīng)過(guò)調(diào)味、裹粉、預(yù)炸等工序的半成品菜；?

預(yù)制成品菜：經(jīng)過(guò)調(diào)味、腌制的菜品進(jìn)一步炒制、蒸煮后的熟制品，以速凍的方式保存。圖表2：按不同加工程度分類的預(yù)制菜產(chǎn)品C端為主，料理包主要面向B端B端為主，C端零售逐步興起菜肴（成品）?????炒制蒸煮B端+C端（KA超市、生鮮電商）料包輔料及調(diào)味（預(yù)制食材）冷凍?????整型醒發(fā)調(diào)味裹粉預(yù)炸加熱即食食材（凈菜）????篩選清洗分切分裝資料：

CCFA、華興資本、艾媒網(wǎng)、中航證券研究所

按照食用方式分類：預(yù)制菜產(chǎn)品可分為--即食食品、即熱食品、即烹食品、即配食品。圖表3：按不同食用方式的預(yù)制菜產(chǎn)品種類特點(diǎn)消費(fèi)群體典型產(chǎn)品保質(zhì)期企業(yè)牛肉干、八寶粥、罐頭、鹵味店的部分產(chǎn)品等銀鷺、華文食品、有友食品等即食食品開(kāi)封后即可食用的預(yù)制調(diào)理制品C端零售為主6-24個(gè)月C端為主；安井食品、三全食品、絕味鴨脖、康師傅等即熱食品即烹食品即配食品只需要經(jīng)過(guò)加熱即可食用的食品速凍水餃、冷凍火鍋料、方便面等6-12個(gè)月12個(gè)月1-7天料理包主要面向B端B端為主；C端零售逐步興起經(jīng)過(guò)加工后按份分裝保存的半成品材料，可加調(diào)味品后入鍋炸雞塊、牛肉面、調(diào)理牛排、酸菜魚(yú)等味知香、千味央廚等經(jīng)過(guò)篩選、清洗、分切、按份分裝的凈菜，需自行烹飪和調(diào)味主要面向B端；C端逐漸興起速凍蔬菜、速凍海鮮等凈菜盒馬鮮生、叮咚買菜等資料：

CCFA、華興資本、中航證券研究所

發(fā)展歷程：預(yù)制菜最早起源于美國(guó)，20世紀(jì)60年代各種類型的預(yù)制菜開(kāi)始實(shí)現(xiàn)商業(yè)化經(jīng)營(yíng)；70年代末隨著日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高速發(fā)展，加快了預(yù)制菜在BC雙端的滲透，行業(yè)的復(fù)合增速達(dá)到9%以上；2000

年前后，國(guó)內(nèi)凈菜加工配送企業(yè)、深加工預(yù)制菜企業(yè)開(kāi)始涌現(xiàn)；2014年前后，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、外賣爆發(fā)式增長(zhǎng)，行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期；2020年末至今，疫情的爆發(fā)導(dǎo)致宅家消費(fèi)需求遞增，催化了預(yù)制菜行業(yè)的快速發(fā)展。圖表4：全球預(yù)制菜發(fā)展歷史梳理起源于美國(guó)成熟于日本國(guó)內(nèi)萌芽產(chǎn)生預(yù)制菜企業(yè)興起疫情催化加速20世紀(jì)70年代，日本城市化、老齡化進(jìn)程加快、女性外出工作比例提高、冷鏈技術(shù)革新等多重因素推動(dòng)預(yù)制菜行業(yè)走向成熟。直到2014年，預(yù)制菜行業(yè)在B端步入放量期，預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)注冊(cè)量2015年首次突破4000家，2018年首次突破8000家，尤其在2020年，新注冊(cè)1.25萬(wàn)家，同比增長(zhǎng)9%。2021年上半年，味知香搶到“預(yù)制菜第一股”的名號(hào)上市，千味央廚、安井食品、九毛九、盒馬鮮生、叮咚買菜、鍋圈、望家歡等企業(yè)也紛紛涉足預(yù)制菜。預(yù)制菜起源于美國(guó)，于20世紀(jì)40年代萌芽發(fā)展。日冷集團(tuán)于1942年成立，50年代起重點(diǎn)開(kāi)拓冷凍預(yù)制菜業(yè)務(wù)，由海產(chǎn)品起家，重點(diǎn)發(fā)展冷凍預(yù)制菜及冷鏈物流業(yè)務(wù)。60年代在美國(guó)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化經(jīng)營(yíng)，進(jìn)而孕育出目前全球最大的食品供應(yīng)商——Sysco。2000年后深加工的半成品菜企業(yè)開(kāi)始涌現(xiàn)，但由于條件不成熟，行業(yè)整體發(fā)展較為緩慢。2020年末，新冠肺炎疫情爆發(fā)導(dǎo)致預(yù)制菜需求量大幅上漲，C

端迎來(lái)消費(fèi)加速期，加速了預(yù)制菜企業(yè)的成長(zhǎng)。資料：紅餐網(wǎng)、消費(fèi)界、艾瑞網(wǎng)、中航證券研究所圖表5：美國(guó)預(yù)制菜行業(yè)發(fā)展歷程萌芽期（1940S-1950S）成長(zhǎng)期（1950S-1970S）成熟期（1970S-1990S）二戰(zhàn)末期，美國(guó)工業(yè)化程度提升，人口密度大幅增加。餐飲業(yè)的發(fā)展以及冷凍技術(shù)的提升為預(yù)制菜保質(zhì)期的延長(zhǎng)、標(biāo)品率的提升、規(guī)?；?jīng)營(yíng)奠定基礎(chǔ)，銷量復(fù)合增速在35%以上。戰(zhàn)后“嬰兒潮一代”逐漸成人，大規(guī)模的餐飲增量推動(dòng)餐飲業(yè)的發(fā)展；美國(guó)快餐巨頭抓住契機(jī)紛紛成立，預(yù)制菜以其便捷性和標(biāo)準(zhǔn)化特性迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，銷量復(fù)合增速在10%以上。隨著預(yù)制菜在餐飲行業(yè)、大眾消費(fèi)市場(chǎng)滲透率的提升，預(yù)制菜行業(yè)增速趨緩，銷量復(fù)合增速穩(wěn)定在1.5%左右。圖表6：日本預(yù)制菜行業(yè)發(fā)展歷程萌芽期（1950S-1970S）成長(zhǎng)期（1970S-1990S）調(diào)整期（1990S-2010S）成熟期（2010S至今）常年處于戰(zhàn)爭(zhēng)的日本本土食品資源短缺，冷凍保鮮食品顯得格外重要。為此，日本政府推動(dòng)冷凍食品行業(yè)發(fā)展，市場(chǎng)上陸續(xù)出現(xiàn)多種冷凍熟食產(chǎn)品。70-90年代，日本經(jīng)濟(jì)的騰飛、女性外出工90年代，日本因經(jīng)濟(jì)泡沫危機(jī)，消費(fèi)與收入水平受到影響，餐飲業(yè)整體水平下滑，預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)迎來(lái)第一次“寒冬”。單身率與人口老齡化的提升極大的促進(jìn)了日本人民對(duì)預(yù)制菜的消費(fèi)需求，預(yù)制菜的消費(fèi)量恢復(fù)增長(zhǎng)，行業(yè)進(jìn)入成熟期。作比例的提高、食品工藝的進(jìn)步加快了預(yù)制菜在BC雙端的滲透。20多年間，行業(yè)復(fù)合增速達(dá)到9%以上。資料：消費(fèi)界、中航證券研究所整理圖表7：美日預(yù)制菜主要參與企業(yè)

美國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)：?

2020年美國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模為454億美元；企業(yè)業(yè)務(wù)狀況?

美國(guó)預(yù)制菜企業(yè)比較集中，多為綜合性食品集團(tuán)，具有渠道優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)，以橫向并購(gòu)、多品牌運(yùn)營(yíng)美國(guó)等方式進(jìn)行市場(chǎng)擴(kuò)張。雀巢的預(yù)制菜涵蓋美式、德式等菜系，2020年預(yù)制菜及冷凍食品收入約115憶美元。雀巢

日本預(yù)制菜市場(chǎng)：?

2020年日本預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模為238.5億美元，行業(yè)滲透率達(dá)60%以上；綜合性集團(tuán)之一，預(yù)制菜產(chǎn)品包括冷凍和冷藏卡夫亨氏

肉丸、海鮮等，其中冷凍和冷藏肉丸業(yè)務(wù)約占10%。?

市場(chǎng)份額前五的企業(yè)分別為日冷、丸羽、味之素、加卜吉和日本水產(chǎn)，其中日冷市場(chǎng)份額常年位列第一，市占率在

20%—24%的區(qū)間波動(dòng)；主要提供蔬菜產(chǎn)品、冷食品、冷藏成品、肉類?

日本預(yù)制菜企業(yè)多以自身局部?jī)?yōu)勢(shì)切入，而后打磨產(chǎn)品力、渠道力，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游縱向延伸?？的岣窭┥a(chǎn)品等，預(yù)制菜類業(yè)務(wù)占比超過(guò)50%。美國(guó)最大的肉制品加工公司，預(yù)制食品業(yè)務(wù)占比20%。圖表8：美國(guó)和日本預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模（億美元，零售徑口）美國(guó)最大的食品分銷商，產(chǎn)品涵蓋肉類、冷凍食品、罐頭、冷凍蔬果、海鮮、乳制品等多種品類，餐飲市場(chǎng)占有率高達(dá)16%。500400300200100030%20%10%0%454Sysco378362350日本341330332322324238日本最大的預(yù)制菜廠商之一，產(chǎn)品品種豐富多215神戶物產(chǎn)

樣，從速凍餃子、肉制品，到切好的蔬菜、配192200178175190菜以及各種配方的調(diào)味品。170175擁有近2500家外帶便當(dāng)連鎖店，自有工廠生產(chǎn)產(chǎn)品。福禮納斯日冷以食品加工和低溫物流業(yè)務(wù)為主，擁有多家海外食品工廠。-10%-20%主營(yíng)業(yè)務(wù)為調(diào)味品、冷凍食品等，于1970年開(kāi)始出口預(yù)制菜產(chǎn)品。味之素201220132014201520162017201820192020美國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模日本預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模美國(guó)yoy日本yoy資料：消費(fèi)界、紅參產(chǎn)業(yè)研究院、歐睿國(guó)際、中航證券研究所整理

餐飲市場(chǎng)規(guī)模：根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，

2021年中國(guó)餐飲行業(yè)規(guī)模為46895億元，同比增長(zhǎng)18.6%；限額以上單位餐飲收入10434億元，同比增長(zhǎng)23.5%?？傮w而言，2021年全國(guó)餐飲行業(yè)發(fā)展得到一定恢復(fù)；但受到疫情反復(fù)與多點(diǎn)暴發(fā)的影響，全年餐飲收入增速放緩，尚未完全回到疫情前水平。

預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模：在國(guó)內(nèi)疫情、宅經(jīng)濟(jì)、家庭小型化、外賣的蓬勃發(fā)展、餐飲連鎖化、冷凍技術(shù)的提升等多種因素催生下，預(yù)制菜銷量井噴，大量資本涌入，企查查數(shù)據(jù)顯示，截至目前，我國(guó)現(xiàn)存預(yù)制菜相關(guān)企業(yè)6.71萬(wàn)家。目前我國(guó)預(yù)制菜行業(yè)正處于市場(chǎng)成長(zhǎng)期，類似于美國(guó)60-70年代和日本70-90年代的預(yù)制菜行業(yè)發(fā)展階段。根據(jù)艾媒數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模為3459億元，同比增長(zhǎng)19.8%，預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)保持較高的增長(zhǎng)速度，2026年預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)10720億元。根據(jù)《中國(guó)烹飪協(xié)會(huì)五年(2021-2025)工作規(guī)劃》，目前國(guó)內(nèi)預(yù)制菜滲透率只有10%-15%，預(yù)計(jì)在2030年將增至15%-20%，

市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1.2萬(wàn)億元。而美國(guó)、日本預(yù)制菜滲透率已達(dá)60%以上，中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)還有較大的擴(kuò)容空間。圖表9：

2015-2025年中國(guó)餐飲也市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè)圖表10：2019-2026年中國(guó)預(yù)制菜行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模與預(yù)測(cè)12000100008000600040002000040.0%35.0%30.0%25.0%20.0%12000010000080000600004000020000030%20%10%1072017.6%18.6%35.00%906115.4%30.00%10.8%

10.7%10.8%23.10%69726.4%3.4%3.7%21.30%0%19.80%-5.9%5563518.10%28885165538065188618.30%4672146895-10%-20%-30%-40%4196441284217615.0%10.0%5.0%3964439527345935799323102015244520190.0%202020212022E2023E2024E2025E2026E201620172018201920202021

2022E

2023E

2024E

2025E市場(chǎng)規(guī)模（億元）增速市場(chǎng)規(guī)模（億元）增速資料：

艾媒咨詢、企查查、紅餐產(chǎn)業(yè)研究院、華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究、東方財(cái)務(wù)富網(wǎng)，中航證券研究所

國(guó)家出臺(tái)了一系列食品加工業(yè)相關(guān)政策，營(yíng)造食品工業(yè)良好發(fā)展環(huán)境，有助于加強(qiáng)預(yù)制菜行業(yè)發(fā)展。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是對(duì)行業(yè)內(nèi)審批工作提出規(guī)范化建議，有利于行業(yè)內(nèi)各企業(yè)的規(guī)范化發(fā)展；二是針對(duì)食品安全作出規(guī)范，保障營(yíng)養(yǎng)結(jié)構(gòu)；三是對(duì)科學(xué)技術(shù)發(fā)展支持，提升物流數(shù)據(jù)化進(jìn)程，形成可追溯的冷鏈物流網(wǎng)絡(luò)；四是支持綠色食品加工業(yè)發(fā)展。

十四五規(guī)劃中指出，未來(lái)預(yù)制菜行業(yè)趨勢(shì)關(guān)鍵詞是“綠色食品“和“數(shù)據(jù)化冷鏈”，未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)向萬(wàn)億級(jí)邁進(jìn)。

綜上，預(yù)制菜行業(yè)政策的主要方向是食品安全、營(yíng)養(yǎng)結(jié)構(gòu)、食品加工技術(shù)和物流數(shù)據(jù)化。圖表11：中國(guó)預(yù)制菜行業(yè)相關(guān)政策梳理時(shí)間政策名稱頒布主體內(nèi)容???營(yíng)造食品工業(yè)良好環(huán)境，優(yōu)化行業(yè)審批流程完善食品工業(yè)支持政策，充分利用資金渠道支持技術(shù)升級(jí)支持食品工業(yè)專業(yè)人才培養(yǎng)2017.01《關(guān)于促進(jìn)食品工業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》國(guó)家、工信部??確保生產(chǎn)過(guò)程中的衛(wèi)生符合有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，確保生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確，并可溯源加快食品安全標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際接軌，建立嚴(yán)謹(jǐn)?shù)氖称钒踩w系2017.022017.04《“十三五”國(guó)家食品安全規(guī)則》交通運(yùn)輸部???健全冷鏈運(yùn)輸標(biāo)準(zhǔn)和體系，完善全國(guó)運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)技術(shù)鼓勵(lì)物流企業(yè)創(chuàng)新，提升物流信息化水平加快技術(shù)、設(shè)備更新《關(guān)于加快發(fā)展冷鏈物流保障食品安全促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)的意見(jiàn)》國(guó)務(wù)院辦公廳??加快食品加工營(yíng)養(yǎng)2017.052019.122020.01《國(guó)民營(yíng)養(yǎng)計(jì)劃（2017-2030）》《關(guān)于深化改革加強(qiáng)食品工作的意見(jiàn)》《食品生產(chǎn)許可管理辦法》國(guó)務(wù)院辦公廳國(guó)務(wù)院控制食品儲(chǔ)存運(yùn)輸過(guò)程營(yíng)養(yǎng)流失，降低營(yíng)養(yǎng)損耗和避免有毒物質(zhì)產(chǎn)生??生產(chǎn)者要有產(chǎn)地污染控制意識(shí)，加強(qiáng)責(zé)任感，加強(qiáng)食品安全控制建立食品安全追溯體系，嚴(yán)格把控流通過(guò)程中的監(jiān)管??食品生產(chǎn)企業(yè)實(shí)行一企一證，食品藥品監(jiān)管部門按照食品風(fēng)險(xiǎn)成都對(duì)食品生產(chǎn)實(shí)施分類許可省級(jí)以上地方食品藥品監(jiān)管部門負(fù)責(zé)本行政區(qū)內(nèi)的食品生產(chǎn)許可監(jiān)管工作國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年（2021-2025年）規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》??大力發(fā)展綠色食品產(chǎn)業(yè)，支持綠色食品等重大項(xiàng)目建設(shè)，完善食品藥品質(zhì)量安全追溯體系食品制造產(chǎn)業(yè)加快越向萬(wàn)億級(jí)，壯大綠色食品產(chǎn)業(yè)鏈，形成具有競(jìng)爭(zhēng)力的萬(wàn)億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群2021.032022.09國(guó)家??健全企業(yè)責(zé)任體系。食品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)要建立健全食品安全管理制度，落實(shí)食品安全責(zé)任制企業(yè)要支持和保障食品安全，食品安全員依法開(kāi)展食品安全管理工作《企業(yè)落實(shí)食品安全主體責(zé)任監(jiān)督管理規(guī)定》市場(chǎng)監(jiān)管總局資料：國(guó)家、國(guó)務(wù)院、交通運(yùn)輸部、國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局、頭豹研究院，中航證券研究所1234預(yù)制菜：餐桌上的“新寵”，真香出圈產(chǎn)業(yè)鏈：上中游雙向滲透，下游市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容驅(qū)動(dòng)因素：“B端+C端”需求雙增，供給端優(yōu)化升級(jí)投資建議及相關(guān)公司梳理目錄

產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)聯(lián)密切：預(yù)制菜上游是原材料資源企業(yè)，包括農(nóng)產(chǎn)品、初加工、包裝等其他工業(yè)；中游是預(yù)制菜企業(yè)，負(fù)責(zé)預(yù)制菜的生產(chǎn)加工，串聯(lián)上下游；下游是銷售企業(yè)，包括物流運(yùn)輸企業(yè)和觸達(dá)B/C端的平臺(tái)企業(yè)等。圖表12：預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)鏈上游-原材料農(nóng)產(chǎn)品中游-預(yù)制菜加工生產(chǎn)下游-銷售預(yù)制菜企業(yè)冷鏈物流運(yùn)輸蔬菜種植業(yè)上游企業(yè)自建生產(chǎn)傳統(tǒng)速凍食品企業(yè)零售企業(yè)貼牌生產(chǎn)餐飲企業(yè)自建生產(chǎn)冷鏈運(yùn)輸直銷冷鏈倉(cāng)儲(chǔ)銷售渠道畜禽養(yǎng)殖業(yè)經(jīng)銷專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)初加工業(yè)零售批發(fā)生產(chǎn)加工（自己生產(chǎn)

/代加工）經(jīng)銷商加盟店禽畜/水產(chǎn)屠宰業(yè)清洗切配即配腌制預(yù)拌即烹烹飪調(diào)味即熱C端市場(chǎng)B端市場(chǎng)蔬菜保鮮初加工業(yè)連鎖超市社區(qū)團(tuán)購(gòu)菜品批發(fā)市場(chǎng)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)餐飲酒店電商平臺(tái)生鮮超市米面糧油/調(diào)味品加工業(yè)生鮮超市電商平臺(tái)便利店包裝儲(chǔ)存其他工業(yè)常溫冷藏冷凍食品包裝加工業(yè)資料：

艾媒咨詢、行行查研究中心、中航證券研究所整理

上游以基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品為主，農(nóng)業(yè)企業(yè)具備先天優(yōu)勢(shì)：上游為向預(yù)制菜生產(chǎn)廠商提供原材料的供應(yīng)商，主要包括蔬菜種植業(yè)、水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)、畜禽養(yǎng)殖業(yè)、調(diào)味生產(chǎn)行業(yè)等，整體分布分散；有實(shí)力的中游廠商會(huì)介入上游環(huán)節(jié)，而農(nóng)業(yè)企業(yè)依托原材料優(yōu)勢(shì)和渠道積累也紛紛布局預(yù)制菜業(yè)務(wù)。

直接原材料成本影響大，行業(yè)盈利水平易震蕩：（1）初級(jí)農(nóng)產(chǎn)品原料價(jià)格受供需影響，價(jià)格波動(dòng)較大；（2）主材、輔材及調(diào)味品等直接原材料投入占預(yù)制菜產(chǎn)品總成本比重較大（行業(yè)龍頭味知香預(yù)制菜直接原材料成本占總成本比例近91%），所有原料中肉類占比最高（62%）。

上下游相互滲透促進(jìn)：預(yù)制菜行業(yè)的快速發(fā)展推動(dòng)上游種植/養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化、集約化；上游“體系完善+能力標(biāo)準(zhǔn)化“、反哺下游生產(chǎn)廠商。圖表13：預(yù)制菜上游企業(yè)分類圖表14：2021年味知香預(yù)制菜成本構(gòu)成4%2%肉類食品水產(chǎn)糧食類產(chǎn)品果蔬產(chǎn)品調(diào)味品/包裝3%直接材料直接人工制造費(fèi)用運(yùn)輸費(fèi)用牛肉豬肉家禽魚(yú)類蝦類水稻大豆面粉水果蔬菜油鹽醬醋糖91%圖表15：2021年預(yù)制菜原料類別占比代表企業(yè)4%8%肉類26%魚(yú)蝦調(diào)味品果蔬糧油62%資料：

味知香2021年報(bào)、頭豹研究院、中航證券研究所整理

預(yù)制菜的五類玩家：中游生產(chǎn)環(huán)節(jié)玩家多樣，既有上游原料生產(chǎn)商和下游零售渠道商參與，也有專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)、餐飲企業(yè)自建央廚、速凍食品企業(yè)等參與。

競(jìng)爭(zhēng)格局：雖然我國(guó)預(yù)制菜行業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模，但相較發(fā)達(dá)市場(chǎng)而言整體還較為落后，仍然存在銷售區(qū)域小、地域特征明顯、參與者眾多、行業(yè)集中度低、規(guī)模以上企業(yè)較少等問(wèn)題，70%以上的預(yù)制菜加工企業(yè)仍處于小、弱、散的狀態(tài)，不少是個(gè)體工商戶或采用作坊式生產(chǎn)加工模式的小微企業(yè)，數(shù)據(jù)顯示，2020年中國(guó)預(yù)制菜行業(yè)cr10（前十公司市場(chǎng)占比）僅14.23%。

優(yōu)劣勢(shì)對(duì)比：上游玩家具有成本、渠道優(yōu)勢(shì)，但產(chǎn)品研發(fā)能力、品牌力相對(duì)薄弱；中游玩家產(chǎn)品、品牌、盈利能力差異性較大；下游玩家品牌力和運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)。圖表16：預(yù)制菜生產(chǎn)商對(duì)比上游玩家中游玩家下游玩家零售企業(yè)上游資源企業(yè)專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)產(chǎn)品打造型速凍食品企業(yè)餐飲企業(yè)代表企業(yè)公司基因入局方式食品生產(chǎn)型產(chǎn)品打造型服務(wù)驅(qū)動(dòng)型零售運(yùn)營(yíng)型利用現(xiàn)有資源布局食品加工制造業(yè)從0到1搭建品牌、搭建預(yù)制菜產(chǎn)品線，拓展新品類產(chǎn)品依托現(xiàn)有餐飲資源，研制開(kāi)發(fā)預(yù)制菜依托現(xiàn)有平臺(tái)及流量，以經(jīng)銷方式售賣預(yù)制菜產(chǎn)品和渠道聚焦特色菜品，主打大單品聚焦特色菜品，主打大單品產(chǎn)品特色肉禽產(chǎn)品深加工以門店菜還原為主豐富度高、品類多產(chǎn)品供應(yīng)品牌效應(yīng)自建工廠，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同自建工廠/代工廠自建工廠/代工廠依托自有中央廚房品牌投入少第三方品牌品牌投入少，B端為主品牌投入高且區(qū)域集中品牌投入高無(wú)需特殊投入原材料把控、成本優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)產(chǎn)品成熟、專業(yè)度高、客群積累、渠道優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能及渠道優(yōu)勢(shì)、冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施、品牌知名度客戶群穩(wěn)定、品牌力突出、產(chǎn)品研發(fā)優(yōu)勢(shì)品牌力強(qiáng)、優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)運(yùn)營(yíng)銷售能力強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)驗(yàn)不足、品牌力偏弱、C端觸達(dá)難體量小、品牌力弱、產(chǎn)品渠道開(kāi)發(fā)阻力大產(chǎn)品研發(fā)能力欠缺、SKU過(guò)多難以管理渠道劣勢(shì)、成本管控能力弱品控能力弱、渠道單一、自建冷鏈物流投入高資料：各公司官網(wǎng)、艾媒咨詢、町芒研究院、行行查研究中心、中航證券研究所整理

B端為主、C端為輔的消費(fèi)結(jié)構(gòu)：下游終端以餐飲和零售市場(chǎng)為主，B端市場(chǎng)主要是指預(yù)制菜流入到餐飲、商超和企業(yè)團(tuán)餐等使用場(chǎng)景中，該部分消費(fèi)者并不是最終消費(fèi)者，而是由B端加工成成品銷售給個(gè)人消費(fèi)者。根據(jù)億歐數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)預(yù)制菜食材B端和C端的份額占比是8：2。

B/C端雙渠道高增，景氣度攀升：

B端方面，大型商超及餐飲企業(yè)承擔(dān)渠道重要角色，餐飲企業(yè)是預(yù)制菜消費(fèi)的主賽道；C端方面，大型商超、便利店、外賣直接觸達(dá)消費(fèi)者，是預(yù)制菜銷售的重要渠道，而新零售和電商直播平臺(tái)正在刺激C端消費(fèi)新活力。

B端產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求+C端飲食習(xí)慣改善+新零售模式三重共振，餐飲企業(yè)是下游市場(chǎng)的主力軍；商超、便利店則是預(yù)制菜的重要渠道；新零售（生鮮電商、社區(qū)團(tuán)購(gòu)、新型火鍋超市）和直播平臺(tái)正逐漸成為預(yù)制菜新的銷售渠道，多因驅(qū)動(dòng)B/C端需求持續(xù)高漲。圖表18：

B端市場(chǎng)分類及占比圖表17：預(yù)制菜銷售渠道小型B端大型B端中型B端采購(gòu)市場(chǎng)采購(gòu)周期供應(yīng)商物流貨品小型B端中型B端農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)/電商短不固定外包物流專一B大型商超餐飲酒店批發(fā)市場(chǎng)電商平臺(tái)農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)端渠道小飯館鄉(xiāng)廚團(tuán)餐批發(fā)市場(chǎng)/電商中長(zhǎng)較為固定固定內(nèi)部/外包物流內(nèi)部/外包物流部分專一較為多樣大型B端專業(yè)市場(chǎng)/經(jīng)銷商消費(fèi)者個(gè)人家庭圖表19：多因驅(qū)動(dòng)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模高增新零售傳統(tǒng)零售新零售模式C社區(qū)團(tuán)購(gòu)生鮮電商直內(nèi)商場(chǎng)超市線端渠道便利店未來(lái)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模外賣播電商容電商下門店B端產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求C端飲食習(xí)慣改善資料：

億歐數(shù)據(jù)、頭豹研究所、中航證券研究所整理1234預(yù)制菜：餐桌上的“新寵”，真香出圈產(chǎn)業(yè)鏈：上中游雙向滲透，下游市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容驅(qū)動(dòng)因素：“B端+C端”需求雙增，供給端優(yōu)化升級(jí)投資建議及相關(guān)公司梳理目錄圖表20：預(yù)制菜供給端和需求端驅(qū)動(dòng)因素匯總原料產(chǎn)業(yè)化標(biāo)準(zhǔn)化集約化產(chǎn)品品類研發(fā)冷鏈存運(yùn)資本涌入保鮮升級(jí)品類繁多供給端運(yùn)輸自建物流政策扶持外賣速配行業(yè)規(guī)范企業(yè)驅(qū)動(dòng)因素B端連鎖化率降本增效新零售適用場(chǎng)景：酒店、飯店、電商、商超、鄉(xiāng)廚、團(tuán)餐、外賣等需求端C端方便快捷性價(jià)比高口味眾多適用場(chǎng)景：年輕小家庭、朋友聚會(huì)、單身群體、老年群體等資料：中航證券研究所整理圖表21：2021-2022年中國(guó)制菜菜行業(yè)融資統(tǒng)計(jì)情況品牌融資時(shí)間融資輪次主要投資方品牌融資時(shí)間2021.102021.82021.32021.82021.82021.82021.82021.32021.72021.72021.72021.72021.62021.62021.62021.52021.32021.32021.3融資輪次戰(zhàn)略投資A+輪A輪主要投資方元?dú)馍?/p>

資本加速涌入，角逐千億藍(lán)海市場(chǎng)。目前，資本加速進(jìn)入預(yù)制菜、餐飲供應(yīng)鏈趨勢(shì)明顯，為預(yù)制菜行業(yè)注入新鮮血液，促使預(yù)制菜行業(yè)產(chǎn)能加速擴(kuò)張，產(chǎn)業(yè)鏈更加完善。根據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年至

2022年上半年我國(guó)預(yù)制菜行業(yè)融資事件20余起，融資金額達(dá)數(shù)百億元，預(yù)制菜品類融資金額占餐飲行業(yè)融資金額的10%左右

。麥子?jì)屍氛淇萍?022.9Pre-A輪中楷投資山景資本懶熊火鍋浩林創(chuàng)億花花食界2022.82022.72022.5天使輪天使輪抖山資本泥藕資本德聚兄弟字節(jié)跳動(dòng)鮮物志舌尖工坊小牛凱西A輪引溪資本A輪盈科資本A輪廣發(fā)信德戰(zhàn)略融資D+輪D輪茅臺(tái)建信基金、物美招銀國(guó)際、天圖投資興旺資本鍋圈百度風(fēng)投、鼎翔資本、零一創(chuàng)投2022.1B+輪味捷尋味師叮叮袋猴爺餐飲三餐有料輕烹烹凍師傅飛熊領(lǐng)鮮王家渡勁面堂味知香A輪天使輪天使輪A輪天圖投資、源碼資本青山資本珍味小梅園星陀資本、清科資管、虢盛資本零一創(chuàng)投、德聚兄弟湖南希言2022.1B輪A+輪A輪眾海投資、梅花創(chuàng)投月恒資本

除了珍味小梅園、鍋圈、望家歡等預(yù)制菜品牌頻頻獲得融資，預(yù)制菜第一股味知香也于

2021年4月27日在上交所主板上市。目前已經(jīng)有大量資本涌入預(yù)制菜領(lǐng)域，包括厚生、紅杉、高瓴、IDG

資本、源碼資本等頭部大咖。A輪平陽(yáng)景行、國(guó)金創(chuàng)投、信天創(chuàng)投源嘉控股、同創(chuàng)偉業(yè)、青島財(cái)富中心復(fù)星創(chuàng)富、番茄資本小紅書(shū)、新世相-2021.32022.42022.4A輪虢盛資本A輪A輪天使投資人趙雨潤(rùn)嶺頭聯(lián)舌功坊物滿鮮天使輪天使輪A+輪IPO富能投資中信產(chǎn)業(yè)基金、自明資本、陰山資本、葆潤(rùn)控股集團(tuán)望家飲2021.2B+輪銀食2022.12022.1天使輪天使輪險(xiǎn)峰K2vc牛癡餐飲木味鮮物愛(ài)燒飯2021.22021.12021.1天使輪Pre-A輪天使輪IDG資本小紅書(shū)饞心尖道合鼎盛嘉御資本資料：《2022年中國(guó)連鎖餐飲行業(yè)報(bào)告》、企查查、行行查、中航證券研究所整理

冷鏈物流基建規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大：預(yù)制菜對(duì)食材保鮮程度要求較高，速凍技術(shù)的技術(shù)精進(jìn)使預(yù)制菜的保鮮時(shí)長(zhǎng)更久，冷鏈物流的提效增速擴(kuò)大了短保類食品的配送范圍，減少了生鮮產(chǎn)品的損耗率，保障了預(yù)制菜品的新鮮度，是預(yù)制菜行業(yè)邁向標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)業(yè)化的重要前提條件，保證了餐飲食材在運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)的品質(zhì)，滿足了消費(fèi)者對(duì)口感和體驗(yàn)的高品質(zhì)要求。艾媒數(shù)據(jù)顯示，2021年中國(guó)冷鏈物流市場(chǎng)規(guī)模達(dá)5699億元，冷庫(kù)總?cè)萘窟_(dá)5224萬(wàn)噸，2020年冷藏車保有量達(dá)28萬(wàn)輛，冷鏈物流及倉(cāng)儲(chǔ)體系穩(wěn)步發(fā)展。圖表22：中國(guó)冷鏈物流時(shí)效（以順豐冷鏈為例）圖表24：2016-2021年中國(guó)冷庫(kù)總?cè)萘亢屠洳剀嚤Ｓ辛?224492634次日達(dá)+2天到+3天到+4天到4597430728400公里以內(nèi)400-800公里800-1500公里1500+公里360922圖表23：

2016-2021年中國(guó)冷鏈物流市場(chǎng)規(guī)模（億元）30351856994850141237803035255022502016201720182019202020212016

2017

2018

2019

2020

20212016

2017

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2020

2021冷庫(kù)總?cè)萘浚ㄈf(wàn)噸）冷藏車保有量（萬(wàn)輛）資料：中物聯(lián)冷鏈委、艾媒數(shù)據(jù)、德勤、

CCFA、華興資本，中航證券研究所

上游生產(chǎn)效率提升：農(nóng)業(yè)與食品的工業(yè)化推動(dòng)餐飲行業(yè)變革。每一次底層生態(tài)要素的改變都推動(dòng)著人類的餐食制作和就餐方式變化，預(yù)制菜以農(nóng)產(chǎn)品為原料，是城市化和食品工業(yè)化發(fā)展的必然產(chǎn)物。我國(guó)農(nóng)業(yè)機(jī)械化率不斷提升，農(nóng)作物耕、種、收的綜合機(jī)械化率從2015年的64%提升至2020年的71%，為預(yù)制菜源頭原料的穩(wěn)定供應(yīng)提供了先決條件。根據(jù)德勤數(shù)據(jù)，近20年，城市化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的快速發(fā)展推動(dòng)餐飲在食品消費(fèi)市場(chǎng)滲透率達(dá)到40%；其后，信息化、食品工業(yè)化（隨之而來(lái)的常溫料理包）帶來(lái)了外賣的興起，經(jīng)過(guò)近10年的發(fā)展，外賣相較餐飲堂食的滲透率達(dá)到15%以上。

菜品研發(fā)水平提升：不斷豐富預(yù)制菜的品類和提升美味度。隨著研發(fā)水平的進(jìn)步，預(yù)制菜口味和品質(zhì)相較以前有了很大的提升，口味已經(jīng)接近餐廳水平，品類越來(lái)越豐富，有望進(jìn)一步打開(kāi)B端和C端的多場(chǎng)景消費(fèi)市場(chǎng)。據(jù)餐飲行業(yè)研發(fā)人員介紹，從烹調(diào)方式來(lái)看，10%~80%的中式餐系都可以轉(zhuǎn)化為預(yù)制菜（炫、煮、炒、燜、拌飯、炒飯、拌面）等，前提是原料可以得到保證；剩下20%~30%菜系沒(méi)法做，比如說(shuō)干鍋類（完全沒(méi)有湯汁，如干鍋蝦、牛蛙等）。

冷凍技術(shù)水平提升：鎖住食物鮮美的口感。液氮冷凍技術(shù)堪稱鎖鮮神器，超快的冷凍速度既能保持食物的口感，又能避免長(zhǎng)途運(yùn)輸生鮮食材的傷亡損耗，目前被迅速、廣泛應(yīng)用于魚(yú)、蝦、螃蟹、雞、鴨、肉（牛、羊等）、水果（楊梅、荔枝等）、蔬菜及各種預(yù)制食品（牛排、生魚(yú)片、肉丸子、炸蝦、肉餅、漢堡包、比薩餅、蛋制品、湯料等）的冷凍中。圖表25：預(yù)制菜品類繁多圖表26：冷凍技術(shù)更迭第一代第二代第三代液氮速凍后使用水霧技術(shù)，迅速成膜零下18攝氏度零下120攝氏度以下快速冷凍液氮速凍資料：淘寶、

CCFA、華興資本、消費(fèi)者商報(bào)、德勤，中航證券研究所，

中國(guó)餐飲連鎖化率逐年提升，菜品標(biāo)準(zhǔn)化需求日益增長(zhǎng)，加速推動(dòng)預(yù)制菜的B端應(yīng)用。疫情期間，線下餐飲行業(yè)受重創(chuàng)，頭部連鎖企業(yè)具備更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和供應(yīng)鏈管理能力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年中國(guó)餐飲品牌零售額CR5僅5.9%，與發(fā)達(dá)國(guó)家比較尚有較大差距（全球CR524.4%，美國(guó)30.8%，日本35.3%）。2018年中國(guó)餐飲市場(chǎng)連鎖化率為12.8%，2021年提高至18%，餐飲連鎖化趨勢(shì)更為明顯。但對(duì)比發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)餐飲行業(yè)的連鎖化率仍較低，2021年，美國(guó)和日本餐飲連鎖化率分別為58.3%和50.8%，中國(guó)連鎖化率提升空間仍較大。

后疫情時(shí)代，中小型企業(yè)加速出清，連鎖化企業(yè)具備更好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和品牌溢價(jià)能力，而預(yù)制菜具備成本低、標(biāo)準(zhǔn)化程度高的優(yōu)勢(shì)，可以助力連鎖企業(yè)在擴(kuò)張過(guò)程中不斷提升供應(yīng)鏈管理和餐廳運(yùn)營(yíng)的效率，不斷提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。圖表27：中國(guó)餐飲連鎖化率提升圖表28：2021年中日美餐飲連鎖化率對(duì)比圖表29：餐飲連鎖化影響因子食材標(biāo)準(zhǔn)化程度58.3%15.0%18.0%50.8%12.8%13.3%餐飲連鎖化供應(yīng)鏈管理效率餐廳的經(jīng)營(yíng)效率18.0%2018201920202021中國(guó)日本美國(guó)餐飲連鎖化率中國(guó)餐飲連鎖化率資料：美團(tuán)、中國(guó)商報(bào)，中航證券研究所

中央廚房處于預(yù)制菜供應(yīng)鏈承上啟下的核心位置：中央廚房將菜品用冷藏車統(tǒng)一向全部直營(yíng)店配送，已經(jīng)成為餐飲產(chǎn)業(yè)完善連鎖經(jīng)營(yíng)體系、實(shí)現(xiàn)物流系統(tǒng)化與規(guī)模經(jīng)營(yíng)有機(jī)結(jié)合的有效途徑。餐飲連鎖背后主要是中央廚房在支撐，即在中央廚房/工廠里對(duì)食材進(jìn)一步工業(yè)化處理，再以料理包的形式配送到各大門店，符合餐飲業(yè)工業(yè)化、現(xiàn)代化發(fā)展趨勢(shì)，為預(yù)制菜行業(yè)發(fā)展提供了更大的市場(chǎng)空間。

在B端和C端的雙層需求推動(dòng)下，餐飲產(chǎn)業(yè)鏈不斷升級(jí)：通過(guò)類似中央廚房等工廠的大量預(yù)制菜的工業(yè)化生產(chǎn)制造，簡(jiǎn)化了廚房烹飪環(huán)節(jié)，從而降低烹飪成本，提高烹飪效率。圖表30：預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)對(duì)餐飲供應(yīng)鏈的積極影響成品菜肴食品原材料生產(chǎn)及初步工業(yè)處理直接食用餐飲制造廠商、店鋪等農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)、商超等通過(guò)代理、批發(fā)商等渠道進(jìn)行食材供應(yīng)生鮮食材自主烹飪蔬菜水果肉禽類水產(chǎn)終端用戶中央廚房生產(chǎn)環(huán)節(jié)配送商洗菜切菜人工化程度高商超電商預(yù)處理環(huán)節(jié)烹飪環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)多元化渠道多樣化餐飲消費(fèi)人工修型/機(jī)械化切割預(yù)制菜定配方復(fù)合中式調(diào)味料普及人工炒制外賣時(shí)間、溫度農(nóng)貿(mào)市場(chǎng)便利店機(jī)械化菜品分裝冷凍儲(chǔ)存調(diào)味料包裝環(huán)節(jié)包裝自動(dòng)化液氮冷凍技術(shù)推動(dòng)上游更具計(jì)劃性，更加標(biāo)準(zhǔn)化、集約化資料：行行查，中航證券研究所

預(yù)制菜利于餐飲企業(yè)降本增效，改善成本結(jié)構(gòu)，提升利潤(rùn)率：對(duì)于餐廳來(lái)說(shuō)，成本中占比較高的是原料、房屋租賃和人力費(fèi)用。預(yù)制菜實(shí)現(xiàn)菜品標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)，有效減少B端餐飲店的食材成本、人工成本和后廚面積，幫助餐飲店提升利潤(rùn)率水平，同時(shí)有效縮短出菜時(shí)間，提升餐廳經(jīng)營(yíng)效率，符合品牌化預(yù)制菜企業(yè)的規(guī)模化發(fā)展需求。近年來(lái)，連鎖餐飲企業(yè)中預(yù)制菜使用比例已經(jīng)較高，鄉(xiāng)村基、真功夫、吉野家、西貝等連鎖餐飲企業(yè)預(yù)制菜占比高達(dá)

80%以上。

參照日本預(yù)制菜市場(chǎng)發(fā)展歷程，先B端后C端：80-90年代，日本

ToB

端先行主要原因是，餐飲需求及餐飲連鎖化率提升驅(qū)動(dòng)連鎖企業(yè)保證菜品口味一致性、提升經(jīng)營(yíng)效率、加大對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化食材的生產(chǎn)投入。根據(jù)日本統(tǒng)計(jì)局和國(guó)稅廳數(shù)據(jù)，1980-1990

年日本城市商業(yè)地價(jià)指數(shù)增長(zhǎng)

100%，員工月薪增長(zhǎng)

40%，餐飲企業(yè)面臨降成本壓力，而標(biāo)準(zhǔn)化食材正能滿足餐飲企業(yè)降本提效需求：一是標(biāo)準(zhǔn)化食材能夠減少人工需求和廚房面積，減少房租和人工成本；二是相比于傳統(tǒng)食材，標(biāo)準(zhǔn)化食材能夠大幅縮減操作流程，提高烹飪效率。圖表31：受訪餐廳成本的占比情況圖表33：日本預(yù)制菜成長(zhǎng)期B端先于C端放量，成熟期C端保持穩(wěn)定增長(zhǎng)10%包裝費(fèi)用平臺(tái)促銷直接購(gòu)買原材料使用預(yù)制菜10%13%13%27%平臺(tái)抽成27%34%食材成本38%人工成本8%7%房屋租賃成本能源雜費(fèi)5%4%2%1%圖表32：各成本占營(yíng)業(yè)收入比例圖表34：日本80年代房租、人工成本大幅提升三項(xiàng)費(fèi)用稅費(fèi)合計(jì)21%3%原材料進(jìn)貨成本房租及物業(yè)成本人力成本40%11%21%能源成本4%0%能源成本10%20%房租及物業(yè)成本30%原材料進(jìn)貨成本40%稅費(fèi)合計(jì)50%人力成本三項(xiàng)費(fèi)用資料：頭豹研究院

、

CCFA、華興資本

，中航證券研究所

餐飲企業(yè)開(kāi)始涉足預(yù)制菜，預(yù)制菜食品營(yíng)收增長(zhǎng)迅速，成為傳統(tǒng)餐飲企業(yè)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。自疫情以來(lái)，由于部分地區(qū)堂食受到影響，許多餐飲企業(yè)開(kāi)始重視預(yù)包裝食品及半成品業(yè)務(wù)，成為餐飲企業(yè)在主營(yíng)業(yè)務(wù)之外的重要探索路徑。根據(jù)CCFA樣本企業(yè)填報(bào)的調(diào)研數(shù)據(jù)，目前有

81%的樣本企業(yè)表示其預(yù)包裝食品及半成品銷售額增長(zhǎng)在

25%以內(nèi)，有

9%的樣本企業(yè)表示其預(yù)包裝食品及半成品銷售額增長(zhǎng)在

25%到50%之間，剩余近

9%的樣本企業(yè)表示其預(yù)包裝食品及半成品銷售額增長(zhǎng)超過(guò)

100%。

以西貝模式為例：西貝推出了美食市集新模式，計(jì)劃將市集模式的餐飲店作為推廣賈國(guó)龍功夫菜的新渠道。2021年3月底，賈國(guó)龍功夫菜以店中店的形式在全國(guó)300多家西貝門店里全面鋪開(kāi)，每個(gè)門店單獨(dú)設(shè)立功夫菜的檔口，消費(fèi)者可以現(xiàn)場(chǎng)選菜，門店加熱后直接堂食，也可以選購(gòu)?fù)陰Щ丶?。同時(shí)，開(kāi)辟天貓、京東、小程序官方商城、私域?yàn)橹鞯木€上渠道，加上自有門店、盒馬等新零售等線下渠道，賈國(guó)龍功夫菜的零售渠道架構(gòu)正式搭建完成。門店不再主打西北菜與八大菜系，而是針對(duì)“一人食”的工作餐和家庭聚餐場(chǎng)景下的家常菜，推出了小碗菜、下飯菜、小吃等產(chǎn)品，其門頭設(shè)計(jì)可見(jiàn)“66道經(jīng)典中國(guó)菜”的slogan，人均消費(fèi)也由近百元降至65元左右。圖表36：西貝美食集市模式--賈國(guó)龍功夫菜零售渠道架構(gòu)圖表35：西貝高度復(fù)刻中式八大菜系線下渠道線上渠道西貝所有門店設(shè)立盒馬等門店電商官方小程序外賣消費(fèi)者現(xiàn)場(chǎng)選菜消費(fèi)者線上選菜功夫菜檔口加熱堂食打包帶走外賣/快遞配送資料：央廣網(wǎng)，中航證券研究所整理

預(yù)制菜簡(jiǎn)化出餐流程，解決出餐慢、烹飪復(fù)雜等痛點(diǎn)。中餐烹飪過(guò)程繁復(fù)、出餐效率低，引入預(yù)制菜大大縮短了洗、切、腌制等相對(duì)費(fèi)時(shí)的菜品準(zhǔn)備環(huán)節(jié)，從而有助于提升出餐率與翻臺(tái)率，也降低了顧客等待時(shí)間，助力餐飲企業(yè)提高顧客滿意度，外賣、團(tuán)餐、鄉(xiāng)廚等多元化餐飲場(chǎng)景將是未來(lái)B端需求的新增長(zhǎng)點(diǎn)。?外賣市場(chǎng)：近年來(lái)，中國(guó)外賣行業(yè)快速增長(zhǎng)。2021中國(guó)外賣餐飲市場(chǎng)規(guī)模達(dá)8117億元，同比增長(zhǎng)22.13%；在線外賣收入占全國(guó)餐飲業(yè)收入比重約為21.4%，同比提高4.5個(gè)百分點(diǎn)。研究院預(yù)測(cè)，2022年中國(guó)外賣餐飲行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)9417.4億元。在新冠疫情的背景下，無(wú)接觸配送的旺盛需求進(jìn)一步推動(dòng)了外賣銷量，而方便快捷的屬性滿足了更多都市年輕人的生活需求，未來(lái)市場(chǎng)空間有望進(jìn)一步擴(kuò)大；??團(tuán)餐市場(chǎng)：根據(jù)團(tuán)餐謀發(fā)布的《2022中國(guó)團(tuán)餐行業(yè)發(fā)展報(bào)告》統(tǒng)計(jì)分析顯示：目前中國(guó)團(tuán)餐業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約1.8萬(wàn)億，預(yù)計(jì)2026年將達(dá)到3.6萬(wàn)億左右，復(fù)合增速15%，高于餐飲行業(yè)整體增速。受疫情催化，集體配餐、企業(yè)團(tuán)餐/團(tuán)餐外賣需求大幅上漲，新興企業(yè)、社餐/食品加工等跨界團(tuán)餐企業(yè)紛紛將觸角伸至團(tuán)餐市場(chǎng)。鄉(xiāng)廚市場(chǎng)：目前鄉(xiāng)鎮(zhèn)仍保留著紅白喜事的大家族聚集型就餐模式，此類鄉(xiāng)廚場(chǎng)景品類較固定且量大，具有口碑效應(yīng)或成功實(shí)現(xiàn)區(qū)域化的預(yù)制菜企業(yè)有望在這個(gè)特殊場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)突圍。圖表37：2016-2022年中國(guó)外賣行業(yè)市場(chǎng)變化及預(yù)測(cè)圖表38：2015-2026E年中國(guó)團(tuán)餐業(yè)市場(chǎng)規(guī)模及增速GAGR15.0%1000090008000700060005000400030002000100009417.4

30.0%40000350003000025000200001500010000500035842811725.6%25.0%3116766462710221.4%20.0%15.0%10.0%5.0%GAGR15.2%57792356716.9%20493425010.9%1782012.8%15552

1530012900201827417.6%1190020179154166376284.6%0.0%02016201720182019202020212022E20152016201920202021

2022E

2023E

2024E

2025E

2026E外賣收入（億元）占餐飲業(yè)收入比重團(tuán)餐市場(chǎng)規(guī)模（億元）資料：研究院、《2021年中國(guó)連鎖餐飲行業(yè)報(bào)告》、國(guó)家信息中心、團(tuán)餐謀，中航證券研究所

預(yù)制菜消費(fèi)者畫(huà)像：C端主要是個(gè)人和家庭消費(fèi)者，消費(fèi)者城市分布：一二線城市消費(fèi)群體居多，一線城市占比超過(guò)50%；消費(fèi)者年齡分布：以中青年為主，21-40歲消費(fèi)群體占比超過(guò)80%。

預(yù)制菜消費(fèi)目的：艾媒調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，近七成消費(fèi)者購(gòu)買預(yù)制菜的目的是節(jié)省時(shí)間，其次是美味可口和體驗(yàn)嘗鮮。在“宅經(jīng)濟(jì)”的趨勢(shì)之下，預(yù)制菜本質(zhì)是減少菜品加工程序，方便消費(fèi)者更快捷地享用美食，同時(shí)相較于外出用餐和點(diǎn)外賣的花費(fèi)都更低，更加推動(dòng)了預(yù)制菜行業(yè)的快速發(fā)展，C端滲透率提升空間較大。

預(yù)制菜銷量大增：據(jù)商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，2021網(wǎng)上年貨節(jié)啟動(dòng)以來(lái)，全國(guó)網(wǎng)絡(luò)零售額超5100億元，在線餐飲銷售額比去年春節(jié)同期增長(zhǎng)40%。重點(diǎn)監(jiān)測(cè)在線餐飲平臺(tái)年夜飯系列商品銷售額比去年春節(jié)同期增長(zhǎng)96%，其中，半成品、特色年菜、年夜飯分別增長(zhǎng)380%、110%和70%以上。百度指數(shù)顯示，2022年預(yù)制菜相關(guān)搜索同比上漲877%，其中“95后”群體搜索占比超三成。2022年上半年，京東預(yù)制菜成交額同比增長(zhǎng)170%。根據(jù)德勤報(bào)告，在預(yù)制菜領(lǐng)域，我國(guó)目前的人均消費(fèi)量仍較低，尚不足10kg，而在較成熟的日本市場(chǎng)，人均消費(fèi)量已達(dá)~25kg，我國(guó)預(yù)制菜賽道仍有較大的增長(zhǎng)潛力可供釋放。圖表39：2022年中國(guó)購(gòu)買預(yù)制菜消費(fèi)者畫(huà)像（地區(qū)&年齡）圖表40：2022年7月中國(guó)消費(fèi)者購(gòu)買預(yù)制菜產(chǎn)品目的圖表41：2022年消費(fèi)者首次購(gòu)買預(yù)制菜花費(fèi)金額20元以下21-30元31-40元41-50元51元以上19.5%方便快捷美味可口71.7%20%40.7%42.1%25.6%24%56%體驗(yàn)嘗鮮31.1%8.5%5.7%價(jià)格實(shí)惠30.8%29.2%一線城市二線城市三線城市圖表42：2022年消費(fèi)者一周購(gòu)買預(yù)制菜頻次比外賣健康0.5%3.5%12.0%不會(huì)做飯26.3%19%43%32.0%不喜歡自己做飯因疫情不想外出就餐安全衛(wèi)生24.7%38%23.3%52.0%13.5%21-30歲31-41歲41歲以上少于1次1-2次3-4次5-6次每天資料：艾媒咨詢、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、頭豹研究院、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、德勤，中航研究所

預(yù)制菜滿足新一代消費(fèi)群體的多元餐飲需求：①方便快捷：預(yù)制菜操作方便快捷，適用都市快節(jié)奏生活；②適用人群廣泛：越來(lái)越多的女性加入職場(chǎng)，壓縮了大量的做飯時(shí)間，導(dǎo)致以家庭為單位的消費(fèi)群體不斷擴(kuò)大，而且中國(guó)家庭逐漸趨于二人戶甚至是一人戶的模式，沒(méi)時(shí)間做飯或不愿意做飯的個(gè)人和家庭越來(lái)越多，同時(shí)，老年人群體對(duì)于簡(jiǎn)化就餐流程需求也逐漸提升，預(yù)制菜的適用人群范圍不斷拓寬；③預(yù)制菜品類豐富：預(yù)制菜幾乎涵蓋了大部分中國(guó)菜系，適用于家庭大聚餐、朋友聚會(huì)、外出露營(yíng)等多元場(chǎng)景，可以滿足不同人群的多樣口味，且伴隨預(yù)制菜研發(fā)工藝日益精進(jìn)，在食品安全和營(yíng)養(yǎng)均衡搭配方面也在不斷改進(jìn)。

疫情之下，受限于線下就餐，預(yù)制菜C端滲透率顯著提高。疫情提升消費(fèi)者對(duì)預(yù)制菜的認(rèn)知和接受程度，根據(jù)德勤消費(fèi)者問(wèn)卷調(diào)研結(jié)果顯示，未來(lái)超40%的消費(fèi)者將提高對(duì)預(yù)制菜的購(gòu)買頻次；同時(shí)，疫情反復(fù)造成堂食驟降，餐飲企業(yè)面臨門面空置壓力，部分企業(yè)嘗試推出預(yù)制菜產(chǎn)品以增加銷售回款，新零售業(yè)務(wù)打開(kāi)新的盈利空間，這一舉動(dòng)也有助于加深消費(fèi)者對(duì)預(yù)制菜的了解和認(rèn)知。圖表45：預(yù)制菜滿足多元餐飲需求圖表43：2017-2021年中國(guó)平均每戶人口數(shù)量（單位：人）2.86方便快捷適用人群廣品類豐富快節(jié)奏生活/宅經(jīng)濟(jì)2.77多元化需求2.72.622.53預(yù)制菜主婦/老年人/年輕人/家庭家庭聚餐/健康安全/聚會(huì)201762%2018201920202021圖表44：中國(guó)家庭戶均人口結(jié)構(gòu)圖表46：傳統(tǒng)料理包

VS預(yù)制菜傳統(tǒng)料理包100%80%60%40%20%0%預(yù)制菜品45%30%52%30%烹飪方式非常簡(jiǎn)單，所需時(shí)間非常短烹飪方式較簡(jiǎn)單，所需時(shí)間較短57%27%55%28%60%烹飪簡(jiǎn)易度可保存時(shí)間食材成本健康度較長(zhǎng)一般較低26%14%25%13%非常低25%16%17%18%大量添加劑延長(zhǎng)保存時(shí)間低端餐飲和年輕人為主可能含亞硝酸鹽201520162017201820192020用戶群體To

B為主，C端消費(fèi)者主要是“宅經(jīng)濟(jì)”年輕人一人戶二人戶其他資料：

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、頭豹研究院、德勤，中航證券研究所圖表48：新媒體營(yíng)銷方式和渠道

社交電商：對(duì)“人、貨、場(chǎng)”的營(yíng)銷重構(gòu)，精準(zhǔn)觸達(dá)用戶提升ROI①引發(fā)興趣--②觸達(dá)渠道--③促進(jìn)購(gòu)買--④購(gòu)買轉(zhuǎn)化--⑤分享裂變營(yíng)銷方式平臺(tái)渠道???人：通過(guò)社交網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)裂變式傳播，人人參與，用戶既是購(gòu)買者，也是推廣者；貨：基于用戶個(gè)體的去中心化傳播網(wǎng)絡(luò)，激活更多長(zhǎng)尾商品的購(gòu)買需求；場(chǎng)：社交網(wǎng)絡(luò)下從主動(dòng)搜索式購(gòu)物到非計(jì)劃性發(fā)現(xiàn)式購(gòu)物，降本增效，轉(zhuǎn)化率高。直播圖文快手小紅書(shū)B(niǎo)ilibili微信平臺(tái)抖音淘寶

社交新零售：既融合了社交工具，又兼具新零售的流量思維，它是一種線下和線上相結(jié)合的運(yùn)營(yíng)模式短視頻植入新浪微博···??新渠道：電商與實(shí)體店的結(jié)合，線上線下互融互通；優(yōu)勢(shì)：核心本質(zhì)還是在于“高效服務(wù)消費(fèi)者”。圖表47：電商模式的演進(jìn)圖表49：新零售平臺(tái)電商1.0電商2.0電商3.0外賣無(wú)人零售社區(qū)團(tuán)購(gòu)“貨”找“人”重構(gòu)“人、貨、場(chǎng)”“人”找“貨”數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)移動(dòng)電商千人千面內(nèi)容推薦直播+內(nèi)容電商精準(zhǔn)營(yíng)銷流量驅(qū)動(dòng)/傳統(tǒng)電商/千人一面生鮮電商新零售便利店用戶基礎(chǔ)信息行為數(shù)據(jù)推薦被動(dòng)銷售屬性社交裂變私域+公域主動(dòng)搜索+計(jì)劃性需求激活非計(jì)劃性需求社交電商商超綜合電商中心化去中心化資料：中航證券研究所整理1234預(yù)制菜：餐桌上的“新寵”，真香出圈產(chǎn)業(yè)鏈：上中游雙向滲透，下游市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容驅(qū)動(dòng)因素：“B端+C端”需求雙增，供給端優(yōu)化升級(jí)投資建議及相關(guān)公司梳理目錄圖表50：中國(guó)預(yù)制菜行業(yè)趨勢(shì)判斷圖表51：中國(guó)預(yù)制菜行業(yè)的瓶頸趨勢(shì)一：品牌連鎖化率提升，市場(chǎng)集中度提高趨勢(shì)二：提升供應(yīng)鏈管理能力，降本增效是核心趨勢(shì)三：重視研發(fā)能力，提升口味還原度趨勢(shì)四：優(yōu)選大單品策略，聚力深耕垂直賽道趨勢(shì)五：餐飲零售化，線上線下互融互通趨勢(shì)六：構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)體系，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范化發(fā)展?

中國(guó)菜系龐大，眾口難調(diào)?中國(guó)菜系烹飪繁雜，還原難度高行?

國(guó)內(nèi)餐飲行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化體系欠缺?

國(guó)內(nèi)預(yù)制菜企業(yè)區(qū)域特性明顯行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)喜提構(gòu)建的完善業(yè)痛?點(diǎn)?

進(jìn)入門檻低，參與者眾多?

規(guī)劃化企業(yè)少，行業(yè)集中度低冷鏈布局仍需完善?資料：中航證券研究所

投資建議：中國(guó)預(yù)制菜行業(yè)剛剛起步，伴隨著中國(guó)冷鏈物流基礎(chǔ)設(shè)施的完善，產(chǎn)品供給的不斷豐富，B/C端市場(chǎng)呈現(xiàn)需求雙旺的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從客群看，預(yù)制菜市場(chǎng)目前以B端為主，B端（餐飲企業(yè)）與C端（個(gè)人消費(fèi)）占比為8∶2

。B端來(lái)看，市場(chǎng)相對(duì)成熟，中國(guó)餐飲連鎖率較美日市場(chǎng)還有較大的提升空間，疫情的爆發(fā)傳統(tǒng)餐飲企業(yè)降本增效，預(yù)制菜具備成本低、標(biāo)準(zhǔn)化程度高的優(yōu)勢(shì)，可以助力連鎖企業(yè)在擴(kuò)張過(guò)程中減少人工成本、后廚面積，提升出餐效率，保證口味穩(wěn)定，提升食品安全質(zhì)量保證，不斷提升整體盈利水平，此外，外賣、團(tuán)餐、鄉(xiāng)廚等多元化餐飲場(chǎng)景成為B端需求的新增量；C端來(lái)看，市場(chǎng)仍處于導(dǎo)入期，預(yù)制菜操作方便快捷，適用都市快節(jié)奏生活，滿足新一代消費(fèi)群體的多元餐飲需求，同時(shí)，受疫情的影響，居民外出就餐受限，預(yù)制菜需求激增，C端市場(chǎng)滲透率快速提升中，未來(lái)有望引領(lǐng)行業(yè)的新增長(zhǎng)。

在餐飲業(yè)降本增效及標(biāo)準(zhǔn)化需求上升的背景下，預(yù)制菜行業(yè)依托新型社交電商營(yíng)銷渠道，疊加BC兩端的供需共振，有望釋放更大的增長(zhǎng)潛能，建議緊抓三條投資主線：1）具備優(yōu)勢(shì)原材料資源的上游企業(yè)，建議關(guān)注安井食品、圣農(nóng)發(fā)展、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、雙展、龍大美食；2）具備優(yōu)異供應(yīng)鏈管理能力的專業(yè)預(yù)制菜企業(yè)，建議關(guān)注千味央廚、味知香；3）發(fā)力預(yù)制菜新增量的餐飲企業(yè)，建議關(guān)注：同慶樓、廣州酒家、金陵飯店。圖表52：預(yù)制菜行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注公司級(jí)盈利預(yù)測(cè)歸母凈利潤(rùn)（億元）PE2023E代碼公司收盤價(jià)（元）總市值(億元)2022E2023E2024E2022E2024E603345.SH002299.SZ300094.SZ000895.SZ002726.SZ001215.SZ605089.SH002466.SZ603043.SH601007.SH安井食品圣農(nóng)發(fā)展國(guó)聯(lián)水產(chǎn)154.3521.704.93452.70269.8944.9810.124.4113.0314.711.5916.2319.512.0944.7461.2050.5613.85101.9542.9632.088.5134.7418.3528.2212.6734.6932.5425.507.8027.8813.8321.5611.4521.632