上交所科創(chuàng)板規(guī)則解讀二〇一九年三月1科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀01|科創(chuàng)板規(guī)則體系及亮點概述

02|科創(chuàng)板之上市審核及注冊

03|科創(chuàng)板之發(fā)行與承銷

04|科創(chuàng)板之股票交易特別規(guī)定

05|科創(chuàng)板之持續(xù)監(jiān)管

06|科創(chuàng)板之公司治理

07|科創(chuàng)板之投資者保護

2科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀01|科創(chuàng)板規(guī)則體系及亮點概述3科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀1.1科創(chuàng)板規(guī)則體系相關(guān)規(guī)則主要內(nèi)容證監(jiān)會《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制的實施意見》確定上交所設(shè)立科創(chuàng)板及試點注冊制總體意見《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法〈試行）為試點注冊制搭建整體制度框架體系《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法〈試行）》對科創(chuàng)板上市后在公司治理、信息披露、股份減持、重大資產(chǎn)重組、股權(quán)激勵及退市等方面進行規(guī)定上交所《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》對科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核從實體與程序上作出規(guī)定《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市委員會管理辦法》明確上市委組成、職責(zé)及委員履職要求《上海證券交易所科技創(chuàng)新咨詢委員會工作規(guī)則》明確咨詢委員會構(gòu)成、工作職責(zé)、工作規(guī)程《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法》規(guī)范科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》科創(chuàng)板持續(xù)監(jiān)管規(guī)則體系中的主干規(guī)則《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》等規(guī)定科創(chuàng)板差異化交易機制安排中國結(jié)算《中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司證券登記規(guī)則》《科創(chuàng)板股票登記結(jié)算業(yè)務(wù)細則〈試行）》4科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀1.2科創(chuàng)板“六大亮點”定價機制持續(xù)監(jiān)管上市條件上市審核及注冊交易機制允許紅籌和表決權(quán)差異安排上市允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計未彌補虧損的企業(yè)上市漲跌幅限制放寬至20%新股上市后的前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制減持和股權(quán)激勵制度創(chuàng)新并購需與主業(yè)協(xié)同，實施注冊制募集資金應(yīng)重點投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域退市標(biāo)準(zhǔn)及程序執(zhí)行更嚴(yán)取消直接定價方式，全面采用市場化的詢價定價方式預(yù)計市值不低于人民幣100億元，或者預(yù)計市值不低于人民幣50億元且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣5億元，可以申請在科創(chuàng)板上市上交所負(fù)責(zé)發(fā)行上市審核，證監(jiān)會作出準(zhǔn)予注冊決定5科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀02

|科創(chuàng)板之上市審核及注冊6科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀2.1什么是科創(chuàng)企業(yè)基本原則科技創(chuàng)新企業(yè)定位面向世界科技前沿面向經(jīng)濟主戰(zhàn)場面向國家重大需求符合國家戰(zhàn)略擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出市場認(rèn)可度高較強成長性行業(yè)范圍新一代信息技術(shù)高端裝備新材料新能源節(jié)能環(huán)保生物醫(yī)藥7科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀新一代信息技術(shù)領(lǐng)域主要包括半導(dǎo)體和集成電路、電子信息、下一代信息網(wǎng)絡(luò)、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、新興軟件、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和智能硬件等2.1什么是科創(chuàng)企業(yè)（續(xù)）高端裝備領(lǐng)域主要包括智能制造、航空航天、先進軌道交通、海洋工程裝備及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等新材料領(lǐng)域主要包括先進鋼鐵材料、先進有色金屬材料、先進石化化工新材料、先進無機非金屬材料、高性能復(fù)合材料、前沿新材料及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等新能源領(lǐng)域主要包括先進核電、大型風(fēng)電、高效光電光熱、高效儲能及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域主要包括高效節(jié)能產(chǎn)品及設(shè)備、先進環(huán)保技術(shù)裝備、先進環(huán)保產(chǎn)品、資源循環(huán)利用、新能源汽車整車、新能源汽車關(guān)鍵零部件、動力電池及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等生物醫(yī)藥領(lǐng)域主要包括生物制品、高端化學(xué)藥、高端醫(yī)療設(shè)備與器械及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等符合科創(chuàng)板定位的其他領(lǐng)域8科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀新一代信息技術(shù)領(lǐng)域主要包括半導(dǎo)體和集成電路、電子信息、下一代信息網(wǎng)絡(luò)、人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、新興軟件、互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和智能硬件等2.1什么是科創(chuàng)企業(yè)（續(xù)）高端裝備領(lǐng)域主要包括智能制造、航空航天、先進軌道交通、海洋工程裝備及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等新材料領(lǐng)域主要包括先進鋼鐵材料、先進有色金屬材料、先進石化化工新材料、先進無機非金屬材料、高性能復(fù)合材料、前沿新材料及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等新能源領(lǐng)域主要包括先進核電、大型風(fēng)電、高效光電光熱、高效儲能及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域主要包括高效節(jié)能產(chǎn)品及設(shè)備、先進環(huán)保技術(shù)裝備、先進環(huán)保產(chǎn)品、資源循環(huán)利用、新能源汽車整車、新能源汽車關(guān)鍵零部件、動力電池及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等生物醫(yī)藥領(lǐng)域主要包括生物制品、高端化學(xué)藥、高端醫(yī)療設(shè)備與器械及相關(guān)技術(shù)服務(wù)等符合科創(chuàng)板定位的其他領(lǐng)域9科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀2.1什么是科創(chuàng)企業(yè)（續(xù)）是否掌握具有自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，核心技術(shù)是否權(quán)屬清晰、是否國內(nèi)或國際領(lǐng)先、是否成熟或者存在快速迭代的風(fēng)險；是否擁有高效的研發(fā)體系，是否具備持續(xù)創(chuàng)新能力，是否具備突破關(guān)鍵核心技術(shù)的基礎(chǔ)和潛力，包括但不限于研發(fā)管理情況、研發(fā)人員數(shù)量、研發(fā)團隊構(gòu)成及核心研發(fā)人員背景情況、研發(fā)投入情況、研發(fā)設(shè)備情況、技術(shù)儲備情況；是否擁有市場認(rèn)可的研發(fā)成果，包括但不限于與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的發(fā)明專利、軟件著作權(quán)及新藥批件情況，獨立或牽頭承擔(dān)重大科研項目情況，主持或參與制定國家標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)情況，獲得國家科學(xué)技術(shù)獎項及行業(yè)權(quán)威獎項情況；是否具有相對競爭優(yōu)勢，包括但不限于所處行業(yè)市場空間和技術(shù)壁壘情況，行業(yè)地位及主要競爭對手情況，技術(shù)優(yōu)勢及可持續(xù)性情況，核心經(jīng)營團隊和技術(shù)團隊競爭力情況；是否具備技術(shù)成果有效轉(zhuǎn)化為經(jīng)營成果的條件，是否形成有利于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的商業(yè)模式，是否依靠核心技術(shù)形成較強成長性，包括但不限于技術(shù)應(yīng)用情況、市場拓展情況、主要客戶構(gòu)成情況、營業(yè)收入規(guī)模及增長情況、產(chǎn)品或服務(wù)盈利情況；是否服務(wù)于經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，是否服務(wù)于創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略、軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略等國家戰(zhàn)略，是否服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。10科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元，或最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元2.2五套差異化上市指標(biāo)最近一年營業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年研發(fā)投入合計占最近三年營業(yè)收入的比例不低于15%最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元，且最近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計不低于人民幣1億元最近一年營業(yè)收入不低于人民幣3億元主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場空間大，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開展二期臨床試驗其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢并滿足相應(yīng)條件11科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀上市工作啟動所需材料準(zhǔn)備上報交易所預(yù)審證監(jiān)會予以批文原則上6個月內(nèi)審核完畢在一定工作日內(nèi)證監(jiān)會未發(fā)表異議即視為同意網(wǎng)上申報，不需要現(xiàn)場提交材料，網(wǎng)上公示審核進程，公眾可以實時看到申報材料及審核進度。材料審核以形式核查為主，檢查資料的齊備性，但對于披露不充分的地方會問詢并要求補充披露；對特定行業(yè)及沒有收入的申報企業(yè)，會有更詳盡的披露指引，披露要求將會更高。組建工作組及選聘中介機構(gòu)盡職調(diào)查方案報批審計/評估發(fā)行上市2.3科創(chuàng)板發(fā)行上市流程12科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀上交所除了設(shè)立獨立的審核部門，負(fù)責(zé)審核發(fā)行人公開發(fā)行并上市申請，還設(shè)置上市委和咨詢委，分別負(fù)責(zé)上市審查及業(yè)務(wù)技術(shù)政策咨詢。兩委員會與交易所審核機構(gòu)分工協(xié)作，共同完成企業(yè)審查工作。上交所的發(fā)行上市審核職責(zé)將由上交所發(fā)行上市審核機構(gòu)（以下簡稱“發(fā)行上市審核機構(gòu)”）與上市委共同承擔(dān)。主要審核職責(zé)由發(fā)行上市審核機構(gòu)承擔(dān)，上市委側(cè)重于通過會議合議等形式，對發(fā)行上市審核機構(gòu)出具的審核報告以及申請文件進行審議，發(fā)揮其監(jiān)督作用。咨詢委設(shè)置的主要目的是為科創(chuàng)板相關(guān)工作提供專業(yè)咨詢、政策建議，特別是科創(chuàng)企業(yè)通常具有極強的專業(yè)性和前瞻性，為把握該等企業(yè)的技術(shù)特點，咨詢委將根據(jù)相關(guān)行業(yè)特色、發(fā)展前景等為上市審核機構(gòu)提供更為專業(yè)的專業(yè)咨詢意見。2.4科創(chuàng)板上市審核組織架構(gòu)13科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀委員會類型相關(guān)要點主要內(nèi)容上市委員會工作范圍1.對交易所發(fā)行上市審核機構(gòu)提交的審核報告和發(fā)行上市申請文件進行審議2.對發(fā)行人提出異議的交易所不予受理、終止審核決定進行復(fù)審3.對交易所發(fā)行上市審核工作提供咨詢?nèi)藛T構(gòu)成交易所以外的專家和交易所相關(guān)人員30至40人組成。參會委員每次審議會議由5名委員參加，法律、會計專家至少各一名。合議意見形成機制會議以合議方式進行審議和復(fù)審，通過集體討論，按少數(shù)服從多數(shù)的原則形成審議意見。咨詢會議不定期召開上市委咨詢會議，對交易所發(fā)行上市審核機構(gòu)及相關(guān)部門提交咨詢的項進行研究、討論科技創(chuàng)新咨詢委員會委員會定位咨詢委員會是交易所專家咨詢機構(gòu)，負(fù)責(zé)向交易所提供專業(yè)咨詢、人員培訓(xùn)和政策建議。人員構(gòu)成共40至60名，由從事科技創(chuàng)新行業(yè)的權(quán)威專家、知名企業(yè)家、資深投資專家組成，所有委員均為兼職。委員會職責(zé)1.交易所科創(chuàng)板的定位及發(fā)行人是否具備科技創(chuàng)新屬性2.交易所《科創(chuàng)板企業(yè)上市推薦指引》等規(guī)則的制定3.發(fā)行上市申請文件中與發(fā)行人業(yè)務(wù)和技術(shù)相關(guān)的問題；（供交易所發(fā)行上市審核問詢參考）4.國內(nèi)外科技創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的發(fā)展動態(tài)5.交易所根據(jù)工作需要提請咨詢的其他事項2.4科創(chuàng)板上市審核組織架構(gòu)（續(xù)）14科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀2.5科創(chuàng)板上市審核流程15科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀審核機構(gòu)上市流程時間主要內(nèi)容解讀與評析交易所預(yù)溝通提交發(fā)行上市申請文件前在對于重大疑難、無先例事項等涉及交易所業(yè)務(wù)規(guī)則理解與適用的問題，發(fā)行人及保薦人可以通過交易所發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)系統(tǒng)進行線上咨詢后經(jīng)預(yù)約當(dāng)面咨詢預(yù)溝通的創(chuàng)設(shè)有利于申請人和中介機構(gòu)理解交易所規(guī)則，完善申報材料，提高過審效率。

提交上市申請?zhí)峤簧暾埰陂g發(fā)行人委托保薦人通過交易所發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)系統(tǒng)報送以下申請文件：（1）證監(jiān)會規(guī)定的招股說明書、發(fā)行保薦書、審計報告、法律意見書、公司章程、股東大會決議等注冊申請文件；（2）上市保薦書；（3）交易所要求的其他文件。（4）應(yīng)以電子文檔形式報送工作底稿和驗證版招股說明書申報文件全流程電子化報送，大幅提高送審效率和便捷程度；l高度強調(diào)工作底稿的齊備和及時報送，體現(xiàn)了壓嚴(yán)壓實中介責(zé)任的監(jiān)管思路。補正申請材料補正時限最長不超過十日發(fā)行人補正發(fā)行上市申請文件的，交易所收到發(fā)行上市申請文件的時間以發(fā)行人最終提交補正文件的時間為準(zhǔn)。交易所按照收到發(fā)行人發(fā)行上市申請文件的先后順序予以受理。明確交易所受理時間，提高受理的可預(yù)期性。交易所作出受理決定收到發(fā)行上市申請文件后五個工作日內(nèi)交易所對文件進行核對，作出是否受理的決定，告知發(fā)行人及其保薦人，并在交易所網(wǎng)站公示。發(fā)行人可在收到不予受理決定后五個工作日內(nèi)向交易所申請復(fù)審，但自行撤回的無權(quán)申請復(fù)審。不予受理事由中，不再有“法律、行政法規(guī)及中國證監(jiān)會規(guī)定的其他情形”這類兜底條款，增強了受理結(jié)果的可預(yù)期性；增設(shè)不予受理的救濟程序。預(yù)披露交易所受理發(fā)行上市申請文件當(dāng)日發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在交易所網(wǎng)站預(yù)先披露招股說明書、發(fā)行保薦書、上市保薦書、審計報告和法律意見書等文件。交易所受理發(fā)行上市申請后至中國證監(jiān)會作出注冊決定前，發(fā)行人對披露文件予以更新并披露。預(yù)披露增加了文件披露內(nèi)容，前置了披露時點，強化了信息披露和社會監(jiān)管要求，同時也為投資人投資決策提供了更豐富的信息。2.5科創(chuàng)板上市審核流程（續(xù)）16科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀發(fā)行上市審核機構(gòu)首輪問詢受理日起20個工作日交易所上市審核機構(gòu)通過保薦人向發(fā)行人提出首輪審核問詢。相較于現(xiàn)行IPO反饋答復(fù)機制，科創(chuàng)板上市審核方式以問詢?yōu)橹?，在問詢后發(fā)行人可及時與交易所進行溝通，并可就業(yè)務(wù)技術(shù)問題向創(chuàng)新咨詢委員會咨詢，并在審核問詢中予以參考，更加方便、靈活。多輪問詢問詢回復(fù)后10個工作日內(nèi)首輪審核問詢后，存在下列情形之一時，可繼續(xù)審核問詢：1.首輪審核問詢后，發(fā)現(xiàn)新的需要問詢事項；2.發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)機構(gòu)的回復(fù)未能有針對性地回答交易所發(fā)行上市審核機構(gòu)提出的審核問詢，或者交易所就其回復(fù)需要繼續(xù)審核問詢；3.發(fā)行人的信息披露仍未滿足中國證監(jiān)會和交易所規(guī)定的要求；4.交易所認(rèn)為需要繼續(xù)審核問詢的其他情形。問詢是交易所審核的主要方式，但凡交易所對發(fā)行人信息披露或上市條件存有疑惑，均可自行決定是否繼續(xù)進行問詢。評析：交易所仍會結(jié)合問題性質(zhì)，明確問詢主體，發(fā)行人及中介機構(gòu)的回復(fù)同樣是上市申請文件的組成部分，從而落實中介機構(gòu)證券市場“看門人”的責(zé)任。出具審核報告/認(rèn)為不需要進一步審核問詢的，將出具審核報告并提交上市委員會審議。發(fā)行上市審核機構(gòu)進行第一步實質(zhì)性審查，督促發(fā)行人及中介機構(gòu)完善信息披露，再提交上市委員會進行審議。審核機構(gòu)上市流程時間主要內(nèi)容解讀與評析2.5科創(chuàng)板上市審核流程（續(xù)）17科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀上市委員會聆訊/上市委員會可對發(fā)行人及其保薦人進行現(xiàn)場問詢l科創(chuàng)板上市委員會審核引入了聆訊機制，上市委員會可現(xiàn)場對發(fā)行人代表及保薦代表人進行問詢。

評析：結(jié)合聯(lián)交所聆訊機制，通過上市委員會的聆訊審核通常是企業(yè)IPO路程的里程碑。發(fā)表審議意見/5名委員按照少數(shù)服從多數(shù)原則，就審核報告及是否同意發(fā)行上市的初步建議發(fā)表意見。審核委員包括所內(nèi)人員和外部專業(yè)人士，以少數(shù)服從多數(shù)原則發(fā)表意見，對企業(yè)情況進一步審查。交易所作出審核決定受理之日起三個月內(nèi)申請股票首次發(fā)行上市的，交易所自受理發(fā)行上市申請文件之日起三個月內(nèi)出具同意發(fā)行上市的審核意見或者作出終止發(fā)行上市審核的決定明確了審核機構(gòu)審核環(huán)節(jié)最長6個月的時間限制，對審核機構(gòu)提出明確的要求，對企業(yè)IPO時間安排提供更直接的參考。審核機構(gòu)上市流程時間主要內(nèi)容解讀與評析2.5科創(chuàng)板上市審核流程（續(xù)）18科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀證監(jiān)會審核申報文件20個工作日內(nèi)中國證監(jiān)會注冊程序中對發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)機構(gòu)提出反饋意見的，交易所將中國證監(jiān)會反饋意見告知發(fā)行人及其保薦人、證券服務(wù)機構(gòu)。證監(jiān)會仍可能采取反饋的方式，對上市申報內(nèi)容進行審查。

評析：證監(jiān)會仍保留了實質(zhì)審查的權(quán)力，未來其是否會依據(jù)現(xiàn)有審核思路針對重點事項進行實質(zhì)審查抑或僅進行進行形式審查，現(xiàn)階段還尚未可知。注冊6個月內(nèi)證監(jiān)會辦理注冊登記證監(jiān)會雖然負(fù)責(zé)注冊，但仍可決定退回補充審核，可決定是否同意上市企業(yè)進行注冊。注冊有效期1年。

評析：證監(jiān)會和交易所均對審核、注冊時間限制作出安排，原則上強化了審核過程和結(jié)果的確定性。審核機構(gòu)上市流程時間主要內(nèi)容解讀與評析2.5科創(chuàng)板上市審核流程（續(xù)）19科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀03

|科創(chuàng)板之發(fā)行與承銷20科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀3.1保留原本網(wǎng)上+網(wǎng)下配售模式，同時新增四種配售機制“1+4”配售機制21科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀3.2網(wǎng)上+網(wǎng)下配售模式網(wǎng)下發(fā)行初始比例底限科創(chuàng)板，70%；或80%（股本超4億的，或尚未盈利的）主板/中小板/創(chuàng)業(yè)板，60%或70%（股本超4億的）回?fù)鼙壤蟠髩嚎s，鼓勵機構(gòu)股東網(wǎng)上超額申購，從網(wǎng)下向網(wǎng)上回?fù)?，網(wǎng)上申購50—100倍的，回?fù)芸偘l(fā)行量的5％（其他板塊20％）；超100倍的，回?fù)芸偘l(fā)行量的10％（其他板塊40％）回?fù)芎缶W(wǎng)下無鎖定期發(fā)行比例不超總發(fā)行量的80％優(yōu)先配售：向公募基金/社?；?養(yǎng)老金優(yōu)先配售的比例，科創(chuàng)板提高到網(wǎng)下發(fā)行的50％22科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀3.3新增四種配售機制—戰(zhàn)略配售科創(chuàng)板新規(guī)—戰(zhàn)略配售限制寬松主板/中小板/創(chuàng)業(yè)板門檻：IPO發(fā)行1億股以上IPO發(fā)行不足1億股的，在IPO發(fā)行總量20%的額度內(nèi)，可以戰(zhàn)略配售不參與網(wǎng)下詢價自有資金認(rèn)購，實際持有，不得代持鎖定期12個月額度限制，可以超IPO總量的30%，但應(yīng)在發(fā)行方案中充分說明理由門檻：IPO發(fā)行4億股以上事先簽署配售協(xié)議不參與網(wǎng)下詢價扣除戰(zhàn)略配售后，再定網(wǎng)下網(wǎng)上發(fā)行比例自有資金認(rèn)購，實際持有，不得代持鎖定期12個月額度限制，不超過20名；不超過IPO總量的30%結(jié)論：戰(zhàn)略配售是為了向公眾投資人說明發(fā)行股票的價格合理性，企業(yè)通過吸引知名企業(yè)或者投資機構(gòu)作為戰(zhàn)略投資人，給予市場中其他小投資人認(rèn)購股份信心的一種制度。23科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀04|科創(chuàng)板之股票交易特別規(guī)定24科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀4.1股票交易特別規(guī)定—意義和目標(biāo)上海證券交易所資本市場研究所所長施東輝接受采訪“科創(chuàng)板將對交易機制進行系列創(chuàng)新，比如漲跌幅限制、股價波動調(diào)節(jié)機制、一手股票的數(shù)量等方面進行市場化的、對標(biāo)國際市場的創(chuàng)新，以提高市場定價效率。2018.12.122019.1.30《上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制配套業(yè)務(wù)規(guī)則公開征求意見答記者問》防控過度投機炒作、保障市場流動性、為主板交易機制改革積累經(jīng)驗，《交易特別規(guī)定》針對科創(chuàng)企業(yè)的特點，對科創(chuàng)板交易制度作了差異化安排。25科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀4.2股票交易特別規(guī)定—A股、納斯達克對比規(guī)則亮點科創(chuàng)板納斯達克滬市主板交易制度競價交易制度做市商制度競價交易制度投資者適當(dāng)性個人：證券賬戶及資金賬戶的資產(chǎn)不低于人民幣50萬元并參與證券交易滿24個月。未滿足適當(dāng)性要求的，可通過購買公募基金等方式參與科創(chuàng)板。無要求無要求滬倫通：持有金融資產(chǎn)大于300萬。漲跌幅限制漲跌幅限制：20%首發(fā)、增發(fā)上市的股票，上市后的前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制。無限制，但有熔斷機制（TradeHalt）以防止股價劇烈波動，當(dāng)發(fā)生以下劇烈波動時，暫停交易5分鐘：1.標(biāo)普500或羅素1000指數(shù)5分鐘內(nèi)漲跌超過10%；2.價格超過1美金的股票在5分鐘內(nèi)漲跌超過30%；3.價格低于1美金的股票在5分鐘內(nèi)漲跌超過50%。漲跌幅限制：10%新股上市首日，連續(xù)競價階段、開市期間停牌階段和收盤集合競價階段，有效申報價格不得高于發(fā)行價格的144%。盤后交易制度每個交易日的15:05至15:30，當(dāng)日15:00仍處于停牌狀態(tài)的股票不進行盤后固定價格交易。盤后固定價格交易：按照時間優(yōu)先順序?qū)κ毡P定價申報進行撮合，并以當(dāng)日收盤價成交的交易方式。盤后交易制度：價格：市價時間：盤前（4：00—9：30）；盤后（16：00—20：00）限制：所有投資者均可參與特點：流動性低，波動性高，成交量低無26科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀4.2股票交易特別規(guī)定—A股、納斯達克對比規(guī)則亮點科創(chuàng)板納斯達克滬市主板融資融券制度科創(chuàng)板股票自上市首日起可作為融資融券標(biāo)的。標(biāo)的證券相關(guān)條件由本所另行規(guī)定。做空機制：做空標(biāo)的：全部股票做空方式：除融券外還有股指期貨、做空ETF、期權(quán)等其他做空方式。做空價格：滿足升價原則，賣空指定證券的價格不得低于當(dāng)時最優(yōu)賣盤價。融資融券：融資融券標(biāo)的:有嚴(yán)格限制，包括上市時間、流通股本、股東人數(shù)、行情指標(biāo)要求、無風(fēng)險警示等。融券價格：融券賣出的申報價格不得低于該證券的最新成交價；當(dāng)天沒有產(chǎn)生成交的，申報價格不得低于其前收盤價。交易數(shù)量單筆申報數(shù)量應(yīng)當(dāng)不小于200股，可按1股為單位進行遞增；限價申報：最大不超過10萬股，

市價申報：最大不超過5萬股；賣出時，余額不足200股的部分，應(yīng)當(dāng)一次性申報賣出。無限制應(yīng)為100股或其整數(shù)倍，單筆申報最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過100萬股;賣出時，余額不足100股的部分，應(yīng)當(dāng)一次性申報賣出。價格最小變動單位本所可以依據(jù)股價高低，實施不同的申報價格最小變動單位,具體事宜由本所另行規(guī)定。絕大部分為0.01美金,推行試點制度，1200只股票最小變動單位為0.05美金。篩選標(biāo)準(zhǔn)為市值小于30億美金，股價高于2元，日均成交量小于100萬股的股票。A股的申報價格最小變動單位為0.01元人民幣27科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀05|科創(chuàng)板之持續(xù)監(jiān)管28科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀5.1優(yōu)化信息披露制度①強化行業(yè)信息披露公司應(yīng)當(dāng)主動披露行業(yè)信息 在年度報告中，披露行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及技術(shù)趨勢、公司經(jīng)營模式及核心竟?fàn)幜?、研發(fā)團隊和研發(fā)投入等重要行業(yè)信息強調(diào)公司進入新行業(yè)或主營業(yè)務(wù)發(fā)生變更的專項披露要求②突出經(jīng)營風(fēng)險披露未盈利公司、業(yè)績大幅下滑公司應(yīng)披露經(jīng)營風(fēng)險

公司應(yīng)披露知識產(chǎn)權(quán)與重大訴訟仲裁等重大風(fēng)險年度報告和臨時公告中須持續(xù)披露行業(yè)經(jīng)營性風(fēng)險及重大事故等其他重大風(fēng)險③增加股權(quán)質(zhì)押高風(fēng)險情形的披露

控股股東質(zhì)押比例超過50%后,應(yīng)全面披露質(zhì)押股份基本情況、質(zhì)押金額用途、自身財務(wù)狀況、質(zhì)押對控制權(quán)的影響等內(nèi)容如出現(xiàn)資信惡化或平倉風(fēng)險時需及時披露進展④優(yōu)化重大交易與關(guān)聯(lián)交易披露決策程序以市值代替了凈資產(chǎn)作為重大交易的測算指標(biāo)對全資及控股子公司擔(dān)保的股東大會審議程序進行適度的豁免擴展關(guān)聯(lián)人的認(rèn)定范圍，并將測算指標(biāo)調(diào)整為成交金額/總資產(chǎn)或市值，披露標(biāo)準(zhǔn)從0.5%下調(diào)至0.1%，股東大會審議標(biāo)準(zhǔn)從5%下調(diào)至1%29科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀5.2重大交易披露/股東大會標(biāo)準(zhǔn)對比參照標(biāo)準(zhǔn)主板/中小板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板交易涉及的資產(chǎn)總額最近一期經(jīng)審計總資產(chǎn)的10％/50％最近一期經(jīng)審計總資產(chǎn)的10％／50％最近一期經(jīng)審計總資產(chǎn)的10％/50％交易的成交金額最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10％/50％且絕對金額超過1000／5000萬元最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10％／50％且絕對金額超過500／3000萬元上市公司市值的10％/50％交易標(biāo)的的資產(chǎn)凈額//上市公司市值的10％/50％交易標(biāo)的最近一個會計年度營業(yè)收入最近一個會計年度經(jīng)審計營業(yè)收入的10％/50％且絕對金額超過1000／5000萬元最近一個會計年度經(jīng)審計營業(yè)收入的10％/50％且絕對金額超過500/3000萬元最近一個會計年度經(jīng)審計營業(yè)收入的10％/50％且絕對金額超過1000/5000萬元交易產(chǎn)生的利潤最近一個會計年度經(jīng)審計凈利潤的10％/50％且絕對金額超過100/500萬元最近一個會計年度經(jīng)審計凈利潤的10％/50％且絕對金額超過100/300萬元最近一個會計年度經(jīng)審計凈利潤的10％/50％且絕對金額超過100/500萬元交易標(biāo)的最近一個會計年度相關(guān)的凈利潤最近一個會計年度經(jīng)審計凈利潤的10％/50％且絕對金額超過100/500萬元最近一個會計年度經(jīng)審計凈利潤的10％/50％且絕對金額超過100/300萬元最近一個會計年度經(jīng)審計凈利潤的10％/50％且絕對金額超過100/500萬元30科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀5.3優(yōu)化減持方式和路徑保持控制權(quán)、技術(shù)團隊穩(wěn)定控股股東、實際控制人等股東應(yīng)承諾上市后36個月不減持所持首發(fā)前股份，后續(xù)減持首發(fā)前股份應(yīng)保證控制權(quán)穩(wěn)定核心技術(shù)人員自公司股票上市之日起12個月內(nèi)和離職后6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓首發(fā)前股份；限售期滿之日起4年內(nèi)，每年轉(zhuǎn)讓不得超過上市時所持公司首發(fā)前股份總數(shù)的25%，減持比例可以累積使用。創(chuàng)投等其他股東靈活減持PE、VC等創(chuàng)投基金可通過二級市場、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、非公開轉(zhuǎn)讓多種方式靈活減持未盈利減持限制優(yōu)化未盈利公司股東的減持限制，對控股股東、實際控制人和董監(jiān)高、核心技術(shù)人員減持作出梯度安排。強化減持信息披露預(yù)披露：二級市場交易提前15個交易日預(yù)披露，并要求特定股東減持首發(fā)前股份前披露公司經(jīng)營情況，充分揭示風(fēng)險減持進展：首次、1％、重大事項發(fā)生減持結(jié)果：實施完畢或時間屆滿嚴(yán)格限制特定股東減持二級市場交易：每人每年可減持1％以內(nèi)的首發(fā)前股份非公開轉(zhuǎn)讓、協(xié)議轉(zhuǎn)讓涉及控制權(quán)變更，受讓方限售12個月司法強制執(zhí)行等方式減持，受讓方限售6個月31科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀5.4嚴(yán)格退市安排

退市安排取消暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)；觸及財務(wù)類退市指標(biāo)的公司，第一年實施退市風(fēng)險警示，第二年仍觸及即退市；銜接注冊制安排，不再設(shè)置專門的重新上市環(huán)節(jié)；因重大違法強制退市的，不得提出新的發(fā)行上市申請，永久退出市場。交易類指標(biāo)成交量、股票價格、市值、股東人數(shù)財務(wù)類指標(biāo)四類主業(yè)“空心化”定性指標(biāo)、扣非前后凈利潤為負(fù)且主營收入未達到一定規(guī)模、凈資產(chǎn)為負(fù)等定量指標(biāo)、研發(fā)型企

業(yè)研發(fā)失敗退市規(guī)范類指標(biāo)在現(xiàn)有未按期披露

財務(wù)報告、被出具

無法表示意見或否

定意見審計報告等退市指標(biāo)基礎(chǔ)上，增加信息披露或者規(guī)范運作存在重大缺陷等合規(guī)性退市指標(biāo)重大違法指標(biāo)欺詐發(fā)行、重大信息披露違法；國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全和公眾健康安全等領(lǐng)域重大違法32科創(chuàng)板業(yè)務(wù)解讀5.5更加市場化的重組制度①實施注冊制科創(chuàng)板公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)、合并、分立，由上交所審核，中國證監(jiān)會注冊，實施更為便利②嚴(yán)格限制“炒殼”行為重大資產(chǎn)重組涉及購買資產(chǎn)的，標(biāo)的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)符合科創(chuàng)板定位，與上市公司主營業(yè)務(wù)具有協(xié)同效應(yīng)，有利于促進主營業(yè)務(wù)整合升級③規(guī)范“商譽”會計處理科創(chuàng)板公司實施重大資產(chǎn)重組的，應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的有關(guān)規(guī)定