分析世界銀行項目經(jīng)濟評價方法的特點.

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摘要:我國現(xiàn)階段仍為發(fā)展中國家，客觀理解世界銀行項目經(jīng)濟評價方法的特點，對利用該行資金作為項目投入有重要的意義。本文對該行評價方法的一些特點進行了簡析，提出了通貨膨脹、經(jīng)濟評價的深度、折現(xiàn)率以及盈虧平衡等問題，總結(jié)出該行評價方法的優(yōu)點與不足之處。

關(guān)鍵詞:世界銀行、項目經(jīng)濟評價方法、特點

世界銀行為各發(fā)展中國家的金融開發(fā)公司編了一本指導(dǎo)其進行項目經(jīng)濟評價的小冊子，他們稱之為“藍皮書”，以后有對此小冊子進行了充實完善，并定名為“DFC”項目財務(wù)評價和經(jīng)濟收益率計算導(dǎo)則，“導(dǎo)則”內(nèi)容應(yīng)能正式反映該行觀點，并可以此更清楚了解該行評價方法的一些特點，現(xiàn)簡單介紹如下:

一、財務(wù)分析

世行項目評價方法也可以分為兩個層次，首先進行財務(wù)評價，然后進行經(jīng)濟評價，在財務(wù)評價中首先進行財務(wù)預(yù)測，然后再做財務(wù)分析。

在財務(wù)預(yù)測中，需編制出三個主要報表，即損益表，資產(chǎn)負債表和資金平衡表，在編此三表必須首先作基礎(chǔ)投資估算，流動資金估算，經(jīng)營成本估算，并將這些估算結(jié)果制成表格。財務(wù)預(yù)測主要目的大約有三:(1)為制定正確的籌資規(guī)劃服務(wù)，(2)反映項目不同時期的財務(wù)演變狀態(tài)，(3)為財務(wù)分析提供資料。完成此三個目的并不需要在項目全過程中進行財務(wù)預(yù)測，一般只要達到財務(wù)穩(wěn)定時就可以了，通常是從項目實施到項目穩(wěn)定這段時間，(即投產(chǎn)后3-5年)，正常生產(chǎn)后企業(yè)債務(wù)負擔(dān)已經(jīng)緩解，財務(wù)收支已趨穩(wěn)定，所以可以不再預(yù)測。這一段時間框架是與財務(wù)分析(主要是指財務(wù)收益率計算)不相同的，財務(wù)分析必須按項目全過程(項目實施期加經(jīng)濟壽命期)，將超出預(yù)測時間的資料按正常生產(chǎn)時間延伸。

財務(wù)分析最主要的是根據(jù)財務(wù)預(yù)測資料編制全過程的年度財務(wù)現(xiàn)金流量表，并以此計算財務(wù)凈現(xiàn)值或財務(wù)內(nèi)部收益率。通常以財務(wù)收益率作為財務(wù)評價基本指標(biāo)，凈現(xiàn)值僅作為方案比較使用，財務(wù)收益率可根據(jù)需要按自有資金(或股本資金)和國內(nèi)資金計算，這樣，當(dāng)然應(yīng)從現(xiàn)金流量中剔除借貸資金，國外資金及債務(wù)償還和流出國外的收益。除財務(wù)收益外，還可以進行財務(wù)比率分析，直接外匯效果分析，這些分析可根據(jù)需要而定，但盈虧平衡分析和敏感性分析則是不可缺少的內(nèi)容。

財務(wù)預(yù)測和財務(wù)分析對改擴建項目必須在有/無對比基礎(chǔ)上計算增量財務(wù)收益率，只有增量財務(wù)收益率才是評價此類項目的適當(dāng)指標(biāo)。

財務(wù)評價的基本特點在于對不同價格的使用，即在財務(wù)預(yù)測中考慮通貨膨脹的價格變動因素，這樣，做出的預(yù)測才能比較接近實際，如投資估算，資金籌借等如不考慮通貨膨脹，則不可避免在項目實施中出現(xiàn)資金缺口，但在財務(wù)分析時又必須消除通貨膨脹，因隨著時間的推移，通貨膨脹的積累影響將過份夸大地增大現(xiàn)金流量。

二、經(jīng)濟評價

經(jīng)濟評價是在財務(wù)評價的基礎(chǔ)上對按實際價格估算的基建投資，流動資金，經(jīng)營成本中的各項投入物和產(chǎn)出物用邊界價格換算，并剔除稅金，利息等內(nèi)部轉(zhuǎn)移支付，然后編制經(jīng)濟現(xiàn)金流量表，計算經(jīng)濟收益率，根據(jù)需要還可進行有效保護分析及國內(nèi)資源成本計算。國內(nèi)資源成本即我國常用的經(jīng)濟換匯成本，表示項目的國際竟?fàn)幠芰Α?/p>

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有效保護是指政府在進出口關(guān)稅等方面所采取的一些措施，以避免本國經(jīng)營者免遭國外競爭者損害。

保護的定量化可用有效保護系數(shù)來衡量，有效保護系數(shù)為產(chǎn)品按國內(nèi)價格與按邊界價格增值之比。

對于經(jīng)濟收益的計算，最關(guān)鍵的是對投入物和投產(chǎn)出物的價格調(diào)整，世界銀行方法是對非貿(mào)易貨物采取向下調(diào)整到邊界價格，因而回避了使用影子匯率的困難，但必須有一系列轉(zhuǎn)換系數(shù)，所謂轉(zhuǎn)換系數(shù)就是邊界價格(到岸價或離岸價)對國內(nèi)市場價格之比。這與我國目前所說的轉(zhuǎn)換系數(shù)在概念上是不相同的，我國的轉(zhuǎn)換系數(shù)是從貨物的稀缺而言的，它是根據(jù)國內(nèi)投入產(chǎn)出測算的，不涉及國內(nèi)與國際市場價格的差價。

對于一個完全自由開放的自由貿(mào)易國家，國內(nèi)市場價格是與國際市場價格掛鉤的，其差價僅在進出口關(guān)稅(如忽略國內(nèi)運雜費),因此，轉(zhuǎn)換系數(shù)必然小于1，這與我國情況不完全相同，我國價格一般與國際市場價格掛鉤，并且存在著價格管制，補貼，定量供應(yīng)等多種原因使價格扭曲，所以轉(zhuǎn)換系數(shù)就不一定小于1，這從該工作人員對我國作的案例分析可以說明。

嚴(yán)格說，轉(zhuǎn)換系數(shù)只是對可貿(mào)易貨物才是存在的，真正非貿(mào)易貨物不存在進出口，所以也不存在轉(zhuǎn)換系數(shù)，但任一非貿(mào)易貨物，不管按邊界成本或按消費者支付愿意定值，從理論上進行無限次分解，將絕大部分轉(zhuǎn)變?yōu)橘Q(mào)易成分，因此扔可求得邊界價格。

只有對次要非貿(mào)易物才直接使用轉(zhuǎn)換系數(shù)，將其轉(zhuǎn)換成邊界價格，對占比例較大的非貿(mào)易物一般應(yīng)先進行分析，分解可進行兩輪，分解后仍為非貿(mào)易物，同時有不占主要地位，則可用轉(zhuǎn)化系數(shù)換算。

可貿(mào)易貨物的邊界價格，最好直接研究進出口資料，并且這種資料應(yīng)是最近的進口交易行情，即到岸價或離岸價，并進行國內(nèi)雜運費調(diào)整。如果此可貿(mào)易物不占重要地位(在總投入或總產(chǎn)出物中所占份額不大)，也可按已知轉(zhuǎn)換系數(shù)計算。對完全開放的自由貿(mào)易國家，邊界價格可以從國內(nèi)市場價格和已知關(guān)稅率算得，但這不適用于我國。

不論可貿(mào)易物或非貿(mào)易物，其價值在現(xiàn)金流量表中都必須以一種貨幣表示，通常是按本國貨幣，匯率按官方匯率，如國內(nèi)外存在較大通貨膨脹率差額，則可采取兩種方法，一是逐年調(diào)整匯率，二是逐年調(diào)整轉(zhuǎn)換系數(shù)。如維持倆者均不變，通常是站不住腳的，這可由敏感性分析驗證。

三、幾個問題的討論

1、通貨膨脹的考慮

在財務(wù)評價中考慮通貨膨脹后作出的財務(wù)預(yù)測將更切實際，能更正確的反映項目實施中的財務(wù)狀況，如投資估算，資金籌劃，成本預(yù)測等都可更為準(zhǔn)確，避免發(fā)生資金短缺，影響項目實施計劃。同事可作出更準(zhǔn)確的財務(wù)比率分析或流動性分析，以檢驗資金結(jié)構(gòu)的合理性。也可更準(zhǔn)確的進行盈虧平衡分析，判斷企業(yè)風(fēng)險。所以，這是此種評價方法的主要特點。

2、經(jīng)濟評價的深度

本經(jīng)濟評價基礎(chǔ)是按經(jīng)合組織方法，不論從分析深度和廣度看，都是比較粗淺的，最多只相當(dāng)于工發(fā)組織，方法的第二階段，對一個國家經(jīng)濟資源的合理配置，如果只從經(jīng)濟效率作為評價的唯一目標(biāo)，未免對于片面，即使對于經(jīng)濟效益也要考慮安全，如對外部效果就完全忽略了，至于分配，儲蓄，就業(yè)[1][2]下一頁

什么值得買/等重要目標(biāo)，也未做任何反映，因此，如按這種方法進行項目評價對國家，社會的發(fā)展作用將是有限的。

3、關(guān)于折現(xiàn)率

不論財務(wù)評價或者經(jīng)濟評價所用折現(xiàn)率，都籠統(tǒng)說按資金機會成本，至于如何具體確定，未加說明，這不便于實際使用。對于經(jīng)濟評價，如果折現(xiàn)率就是資金機會成本，從理論上講，未免過于簡單。按工發(fā)組織觀點，只有在最佳增長條件下，資本的邊際產(chǎn)生率才是社會折現(xiàn)率。

4、盈虧平衡分析

按適時價格進行盈虧平衡分析，當(dāng)然更切合實際，合適合理的，但有一點需要說明，即固定成本中折舊費的計算，僅僅是按建設(shè)期的適時價格，而并未按計算折舊時的適時價格，這樣算得的折舊費仍然是偏低的，這不但影響盈虧平衡分析也關(guān)系到損益報表，資產(chǎn)負債表和資金平衡表，進而影響到流動性分析和比率分析。

結(jié)語

世行項目評價方法的主要優(yōu)點在于財務(wù)評價中考慮的通貨膨脹，使財務(wù)預(yù)測更為準(zhǔn)確，切合實際，同時對財務(wù)效益的分析又消除了通貨膨脹，而不影響分析的可