大陸銀行卡市場的

現(xiàn)狀與發(fā)展中國銀聯(lián)執(zhí)行副總裁柴洪峰2004年10月1銀行卡的起源1915年，信用卡起源于商業(yè)信用最早發(fā)行信用卡的機(jī)構(gòu)并不是銀行，而是一些百貨商店、飲食業(yè)、娛樂業(yè)和汽油公司。1950年，“大萊俱樂部”成立無須銀行辦理，性質(zhì)仍屬于商業(yè)信用卡。1952年，美國富蘭克林國民銀行發(fā)行了第一張現(xiàn)代意義上的銀行信用卡20世紀(jì)六、七十年代，國際信用卡公司VISA和萬事達(dá)等先后成立。2銀行卡的功能和作用功能：支付結(jié)算；儲蓄；轉(zhuǎn)賬；消費(fèi)信貸作用減少現(xiàn)金貨幣的使用，節(jié)省貨幣流通費(fèi)用提供結(jié)算服務(wù)，方便購物消費(fèi)，增強(qiáng)安全感

簡化收款手續(xù)，節(jié)約社會勞動力提高交易透明度，完善稅收體系，增加財(cái)政收入韓國地下經(jīng)濟(jì)占GDP比重從20%（90年代）降至10%（2002）；2001年韓國稅收增加58億美元，其中從持卡消費(fèi)增收12%刺激消費(fèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長電子支付在消費(fèi)支付中每增加10%，國民經(jīng)濟(jì)增長0.5%3銀行卡產(chǎn)業(yè)中的參與主體消費(fèi)方持卡人和特約商戶供給方發(fā)卡機(jī)構(gòu)（銀行或非銀行機(jī)構(gòu)，如信用卡公司，及一些其他行業(yè)的企業(yè)，如旅行社、電信、石油、保險(xiǎn)公司）、收單機(jī)構(gòu)和銀行卡組織中間供應(yīng)商包括機(jī)具、芯片生產(chǎn)廠商、系統(tǒng)供應(yīng)和維護(hù)商、以及各類第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)宏觀管理者，政府和行業(yè)管理者4銀行卡產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系持卡人特約商戶發(fā)卡機(jī)構(gòu)卡組織收單機(jī)構(gòu)各類中間供應(yīng)商（軟硬件）和第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)政府及行業(yè)管理者消費(fèi)方供給方

中間商

宏觀管理者5大陸銀行卡產(chǎn)業(yè)發(fā)展的背景社會經(jīng)濟(jì)背景銀行個(gè)人金融業(yè)務(wù)發(fā)展迅速銀行卡便利性、功能及增值服務(wù)個(gè)人收入的增長和消費(fèi)特征的改變

技術(shù)背景強(qiáng)大的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的技術(shù)前提數(shù)據(jù)集中是賬戶管理向客戶管理轉(zhuǎn)移的技術(shù)前提

政策背景1993年6月，江總書記親自倡導(dǎo)實(shí)施金卡工程2001年末，國務(wù)院有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)提出聯(lián)網(wǎng)通用314計(jì)劃全國各地地方政府的鼎力支持

6發(fā)展銀行卡產(chǎn)業(yè)的意義擴(kuò)大消費(fèi)需求，推動國民經(jīng)濟(jì)增長保護(hù)民族金融體系的獨(dú)立性及安全性WTO的承諾與支付體系的重要性培育和提高商業(yè)銀行的競爭力促進(jìn)社會進(jìn)步，強(qiáng)化政府宏觀調(diào)控能力信用；公共支付；貨幣供應(yīng)；偷稅漏稅提升祖國大陸國際形象，推動國際化進(jìn)程2008奧運(yùn)會；2010世博會

7大陸銀行卡產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史起步階段：1978-19931978年，中國銀行廣東省分行代理國外信用卡業(yè)務(wù)，標(biāo)志著信用卡正式進(jìn)入中國大陸1985年3月，珠海中行發(fā)行大陸第一張銀行卡中工建農(nóng)交行先后發(fā)卡并加入兩大信用卡組織大規(guī)模發(fā)卡階段：1994-1996國有商行分支機(jī)構(gòu)在大中城市獨(dú)立發(fā)展銀行卡業(yè)務(wù)股份制商行紛紛加入發(fā)卡行列“金卡工程”開始實(shí)施8大陸銀行卡產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史聯(lián)網(wǎng)通用整合階段：1997-20011997年7月，首批12個(gè)金卡工程試點(diǎn)省市的信息交換中心投入運(yùn)營，后擴(kuò)至18個(gè)1998年底，全國銀行卡信息交換總中心建成，銀行卡業(yè)務(wù)逐步實(shí)現(xiàn)跨行異地交換各商行大力推進(jìn)行內(nèi)銀行卡系統(tǒng)的建設(shè)與整合高速發(fā)展階段：2002年-2002年3月，中國銀聯(lián)成立,基本實(shí)現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)通用2003年,聯(lián)網(wǎng)通用繼續(xù)深入進(jìn)行；中國大陸信用卡步入快速發(fā)展階段9大陸銀行卡產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀(截止到2004.6)加入銀聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的發(fā)卡機(jī)構(gòu)共141家15家全國性銀行；88家城市商業(yè)銀行；22家農(nóng)村信用聯(lián)社；16家香港機(jī)構(gòu)。（同上）發(fā)行銀行卡7.14億張，同比增長25.5%；其中銀聯(lián)標(biāo)識卡3.1億張，同比增長100%。借記卡6.84億張，約占96%貸記卡2900萬張，約占4%（同上）銀行卡受理商戶約29.8萬家，累計(jì)布放ATM6.4萬臺、POS機(jī)具47.6萬臺。銀行卡專業(yè)化服務(wù)機(jī)構(gòu)紛紛成立；機(jī)具制造商、軟件供應(yīng)商等也有了一定的發(fā)展。各地各級政府大力支持銀行卡產(chǎn)業(yè)；上海市建成全國首個(gè)銀行卡產(chǎn)業(yè)園10銀行卡總體交易狀況到2003年底，大陸各商業(yè)銀行所發(fā)行的人民幣卡交易筆數(shù)約44億筆，同比增長48%；交易金額約18萬億元，同比增長56%。人民幣/外幣存款余額：11387億元/36億美元。人民幣和外幣透支余額：58億元和1773萬美元。國際卡交易743萬筆，金額為16億美元，消費(fèi)金額為7.9億美元。外卡收單金額為187億元。11銀行卡跨行交易狀況今年1-6月份，中國大陸銀行卡跨行交易總筆數(shù)8.3億筆，同比增長62%；日均交易筆數(shù)456萬筆。清算金額2929億元，同比增長94%；日均清算金額16億元。2004年6月份，銀聯(lián)轉(zhuǎn)接成功率99.984%，系統(tǒng)成功率98.5%，交易成功率87.19%12銀行卡跨行交易狀況今年上半年ATM交易共6.28億筆，POS交易共2.03筆。同城交易7.17億筆，異地交易1.14億筆。13跨行交易收益分配模式以前采用8:1:1方式，各地稍有差異3月1日執(zhí)行人行126號文（曾引起公眾誤解）ATM：固定代理行手續(xù)費(fèi)和銀聯(lián)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)費(fèi)POS：固定發(fā)卡行收益和銀聯(lián)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)費(fèi)，按行業(yè)劃分不同標(biāo)準(zhǔn)；商戶結(jié)算手續(xù)費(fèi)由受理市場決定（不是前兩者的和）平均手續(xù)費(fèi)率下降，讓利于商戶，甚至對部分行業(yè)，發(fā)卡行和銀聯(lián)不參與分配只是規(guī)定銀行業(yè)內(nèi)分配關(guān)系，不涉及商戶和持卡人，不存在銀聯(lián)壟斷和銀行業(yè)單方面定價(jià)問題14發(fā)卡市場：03年發(fā)卡量分析15發(fā)卡市場：信用卡前景看好各行業(yè)務(wù)重心向貸記卡傾斜2003年被稱為“信用卡元年”十多家銀行發(fā)行了標(biāo)準(zhǔn)貸記卡

工行、農(nóng)行、中行、建行、交行廣發(fā)、深發(fā)、招商上海銀行、南京商行、寧波商行外資銀行躍躍欲試16發(fā)卡市場：03年跨行交易量分析17受理市場：聯(lián)網(wǎng)通用受理環(huán)境是整個(gè)銀行卡產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施涉及除發(fā)卡業(yè)務(wù)以外的幾乎所有環(huán)節(jié)硬件：機(jī)具終端分布密度、交易網(wǎng)絡(luò)等軟環(huán)境：政策取向、消費(fèi)/支付習(xí)慣、營銷效果等

2003年，聯(lián)網(wǎng)通用“314”目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)工農(nóng)中建交和郵儲逐步開通地市級城市的跨行業(yè)務(wù)銀聯(lián)分公司轄區(qū)內(nèi)998個(gè)地市級機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)了聯(lián)網(wǎng)通用，占地市級機(jī)構(gòu)總數(shù)的97.2%348個(gè)地市級城市、336個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)市/縣實(shí)現(xiàn)聯(lián)網(wǎng)2004年的聯(lián)網(wǎng)通用目標(biāo)：通用、好用

18受理市場：03年跨行交易量分析19大陸銀行卡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展特征體制創(chuàng)新促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集約化經(jīng)營；專業(yè)化程度有所提高分立銀行卡中心，以公司模式獨(dú)立運(yùn)營。各種專業(yè)化服務(wù)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)；越來越多的商業(yè)銀行將制卡、送卡或ATM、POS機(jī)具的安裝、維護(hù)等銀行卡非核心業(yè)務(wù)外包信用卡市場的發(fā)展滯后，銀行卡產(chǎn)業(yè)利潤低下發(fā)達(dá)國家：信用卡利潤占總收入的85%；僅利息收入就占70%大陸：借記卡為主，信用卡少，利息收入微乎其微大部分所有銀行的銀行卡業(yè)務(wù)都沒有實(shí)現(xiàn)贏利發(fā)卡規(guī)?？捎^，但主要產(chǎn)業(yè)技術(shù)指標(biāo)均比較抵銀行卡的活躍率現(xiàn)金滲透率（持卡消費(fèi)總額占社會商品零售總額的比例）銀行卡消費(fèi)占個(gè)人可支配收入比重20大陸銀行卡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展特征產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新成為發(fā)卡機(jī)構(gòu)的主要競爭手段因消費(fèi)/取現(xiàn)的使用范圍趨同，故品種和功能差異成為賣點(diǎn)細(xì)分客戶，個(gè)性化卡種：工資卡、聯(lián)名卡、女性卡、交通卡更多服務(wù)：送保險(xiǎn)、發(fā)交易通知、訂房/訂票/旅游優(yōu)惠以“獎(jiǎng)”促銷是中國大陸銀行卡產(chǎn)業(yè)一個(gè)重要的營銷手段

辦卡優(yōu)惠或贈送禮物對消費(fèi)活動予以獎(jiǎng)勵(lì)：積分、抽獎(jiǎng)、打折區(qū)域發(fā)展嚴(yán)重不平衡東南沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)大城市：上海、深圳、廣州、北京等有銀聯(lián)分公司的地區(qū)21大陸銀行卡產(chǎn)業(yè)的主要問題行業(yè)管理體制問題貸記卡壞賬核銷制度：成本費(fèi)用可能超過壞賬本身財(cái)政部：銀行卡市場推廣費(fèi)用只能占收入的2％銀行高管人員薪資水平受政策限定

經(jīng)營主體問題國有銀行主導(dǎo)銀行卡市場經(jīng)營動機(jī)錯(cuò)位：儲蓄規(guī)模最大化而非利潤最大化專業(yè)化服務(wù)未充分市場化高端商戶過度競爭，中小商戶很少開發(fā)缺乏規(guī)模效應(yīng)，產(chǎn)業(yè)經(jīng)營成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國外同行

22大陸銀行卡產(chǎn)業(yè)的主要問題相關(guān)法制環(huán)境建設(shè)滯后美國相關(guān)法律法規(guī)多達(dá)十幾個(gè)中國大陸僅有人行《銀行卡業(yè)務(wù)管理辦法》，沒有直接針對銀行卡業(yè)務(wù)的法律受理環(huán)境亟待改善市場規(guī)模不足，商戶普及率低跨行交易成功率有待提高差錯(cuò)投訴處理效率不高，影響用卡受卡積極性持卡消費(fèi)意識不足銀行卡使用率不高，眾多睡眠卡即使用卡，大部分還是取款，購物消費(fèi)比例低23銀行卡聯(lián)合組織：中國銀聯(lián)2002年3月在上海成立，注冊資本16.5億元人民幣在合并全國銀行卡信息交換總中心和18個(gè)城市銀行卡信息交換中心基礎(chǔ)上成立80多家金融機(jī)構(gòu)共同出資發(fā)起宗旨：為跨行支付提供統(tǒng)一、高效、安全的支付清算服務(wù)和其他專業(yè)化服務(wù)24銀聯(lián)在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用推動了聯(lián)網(wǎng)通用和“314”工程建設(shè)大大改善了銀行卡受理環(huán)境促進(jìn)了業(yè)務(wù)規(guī)范和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一提高了銀行卡產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制的效率推動了銀行卡市場化運(yùn)作機(jī)制的建立促進(jìn)了銀行卡業(yè)務(wù)技術(shù)創(chuàng)新25中國銀聯(lián)新一代交換系統(tǒng)背景當(dāng)前系統(tǒng)問題：規(guī)劃、標(biāo)準(zhǔn)、服務(wù)、新業(yè)務(wù)客觀形勢的要求：數(shù)據(jù)集中、業(yè)務(wù)量、競爭技術(shù)思想：集中處理模式，開放式系統(tǒng)技術(shù)主要技術(shù)指標(biāo)平均每天處理交易筆數(shù)2400萬筆平均每秒處理交易筆數(shù)650筆峰值每天處理交易筆數(shù)5200萬筆峰值每秒處理交易筆數(shù)3000筆，網(wǎng)絡(luò)可用率（無故障率）99.99%26新系統(tǒng)建設(shè)的主要內(nèi)容新的應(yīng)用體系集中式處理中心和異地容災(zāi)備份中心新的內(nèi)部骨干網(wǎng)絡(luò)多層次的POS和增值服務(wù)體系多渠道用戶服務(wù)體系集中統(tǒng)一的系統(tǒng)管理體系集中統(tǒng)一的安全管理體系2728銀行卡產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢（一）銀行卡產(chǎn)業(yè)規(guī)模繼續(xù)高速擴(kuò)張

聯(lián)網(wǎng)通用向縱深方向發(fā)展粗放式擴(kuò)張轉(zhuǎn)向集約式經(jīng)營交易量尤其是消費(fèi)交易量大幅上升新一輪的高速擴(kuò)張將以效益和利潤為導(dǎo)向

29銀行卡產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢（二）銀行卡業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化城鎮(zhèn)居民對消費(fèi)信貸和銀行卡的認(rèn)知度不斷提高貸記卡的發(fā)展成為銀行卡產(chǎn)業(yè)的熱點(diǎn)（高盛預(yù)測“到2006年，至少有5個(gè)省和13個(gè)主要城市的總共3.67億人口將擁有超過1900美元的人均GDP）銀行卡和行業(yè)卡的逐步融合、相互滲透（社保、交通、餐飲、購物、通訊……）30銀行卡產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢（三）技術(shù)創(chuàng)新推動電子支付渠道的多樣化網(wǎng)上支付：銀行/銀聯(lián)/商業(yè)網(wǎng)關(guān)移動支付：移動POS、手機(jī)支付電子貨幣/票據(jù)：電子錢包、行業(yè)IC卡、儲值卡小額支付其它終端支付：固定電話、ATM轉(zhuǎn)賬31銀行卡產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢（四）銀行卡產(chǎn)業(yè)國際化進(jìn)一步加速外卡收單、國際卡交易將進(jìn)一步呈現(xiàn)跨越式增長出境人數(shù)的增加，對銀行卡境外使用提出了需要是銀聯(lián)品牌生存和發(fā)展的必然要求在中國大陸金融全面開放前，應(yīng)抓住發(fā)展國際受理環(huán)境的大好時(shí)機(jī)否則銀聯(lián)將淪為單純的受理品牌，成為國際卡組織在大陸的代理

符合國家和國內(nèi)持卡人的利益避免巨額的跨境轉(zhuǎn)接收入由國際卡組織獲得

為國內(nèi)持卡人節(jié)省巨額的貨幣轉(zhuǎn)換費(fèi)用支出外資銀行的滲透將增強(qiáng)中國大陸銀行卡產(chǎn)業(yè)國際化色彩

32銀行卡產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢（五）應(yīng)對國際銀行卡產(chǎn)業(yè)的EMV遷移遷移的最主要?jiǎng)恿碜杂谄墼p風(fēng)險(xiǎn)，欺詐損失與遷移成本比較直接影響遷移的決策IC卡的安全性和多應(yīng)用優(yōu)勢VISA、萬事達(dá)全力倡導(dǎo)推進(jìn)EMV風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、IC卡優(yōu)惠交易費(fèi)用、經(jīng)濟(jì)處罰

其他國家和地區(qū)EMV遷移的情況33銀行卡產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢（五）應(yīng)對EMV遷移的基本原則謹(jǐn)慎應(yīng)對、積極準(zhǔn)備、順勢而為、重點(diǎn)突破EMV遷移的成本卡片升級終端改造主機(jī)系統(tǒng)改造宣傳推廣、教育培訓(xùn)EMV遷移的主要措施標(biāo)準(zhǔn)；收單；轉(zhuǎn)接；發(fā)卡；安全；檢測認(rèn)證34衷心希望兩岸在銀行卡業(yè)務(wù)方面加強(qiáng)合作！歡迎來銀聯(lián)指導(dǎo)工作！謝謝！35年度工作總結(jié)匯報(bào)ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新研究上海國際信托投資有限公司王信舉目錄信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究01信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究——兩項(xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新02信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例分析03信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究一般理解政策與法律環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀一般特點(diǎn)發(fā)展桎梏信托的一般理解以信為本以誠治業(yè)誠即真誠、誠實(shí)，信即守承諾、講信用，講誠信就是要守諾、踐約、無欺。如果有人要問英國人在法學(xué)領(lǐng)域取得的最偉大、最獨(dú)特的成就是什么，那就是歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展起來的信托理念…這不是因?yàn)樾磐畜w現(xiàn)了基本的道德原則，而是因?yàn)樗撵`活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度?！▽W(xué)家梅特蘭信托的應(yīng)用范圍可與人類的想像力相媲美?！绹磐蟹?quán)威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場、資本市場和產(chǎn)業(yè)投資的獨(dú)特優(yōu)勢最好的非IPO投資銀行業(yè)務(wù)平臺信托制度框架下突出的財(cái)產(chǎn)管理功能和資金融通功能政策與法律環(huán)境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經(jīng)營管理規(guī)范《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業(yè)務(wù)的規(guī)范分類監(jiān)管辦法即將出臺，諸多單項(xiàng)條例即將出臺——信托證券專用帳戶、信托公司及業(yè)務(wù)信息披露、房地產(chǎn)信托、信托公司治理指引、內(nèi)控指引和信托核算等政策與法律環(huán)境監(jiān)管思路逐步明晰信托公司分類監(jiān)管原則、屬地監(jiān)管原則協(xié)調(diào)規(guī)劃，統(tǒng)一監(jiān)管尚需加強(qiáng)發(fā)展現(xiàn)狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業(yè)人員4600人近三年來，集合資金信托計(jì)劃1053個(gè)，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財(cái)產(chǎn)總額已近2000億元人民幣。84%的信托財(cái)產(chǎn)為資金信托，財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)開始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢?！y監(jiān)會非銀部主任高傳捷，中國長沙信托論壇(2004.10）一般特點(diǎn)由單一信托到集合信托由資金信托向財(cái)產(chǎn)信托過渡運(yùn)用范圍由單一領(lǐng)域到多領(lǐng)域運(yùn)用工具由單一向多種工具相結(jié)合發(fā)展桎梏信托登記信托稅收信托會計(jì)信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究兩項(xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新信托內(nèi)部信用增級信托制度框架下的所有權(quán)解析內(nèi)部信用增級外部信用增級由第三方提供信用擔(dān)保，提供者包括政府、專業(yè)保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)的財(cái)務(wù)公司等，增級工具主要有：政府承諾函、保險(xiǎn)、企業(yè)擔(dān)保、現(xiàn)金抵押帳戶和信用證等。信托內(nèi)部信用增級利用基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來實(shí)現(xiàn),可避免利用外部信用增級工具較容易受信用增級提供者信用等級下降風(fēng)險(xiǎn)的影響的風(fēng)險(xiǎn)。增級工具主要有：構(gòu)建優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)、利差帳戶和超額抵押等。優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)就是根據(jù)一定的原則和需求，將信托或資產(chǎn)支撐的證券產(chǎn)品的收益權(quán)分為不同信用品質(zhì)的檔級，不同檔級的受益權(quán)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、享有利益及利益分配或退出的順序有區(qū)別。內(nèi)部信用增級——構(gòu)建優(yōu)先/次級結(jié)構(gòu)遵照風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的原則，通過組合策略，向選擇不同風(fēng)險(xiǎn)-收益結(jié)構(gòu)特征的投資者分配不同現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，能保證不同層次受益權(quán)對應(yīng)的現(xiàn)金流匯總能夠復(fù)原為項(xiàng)目整體的現(xiàn)金流，擺脫了項(xiàng)目本身性質(zhì)以及外部信用擔(dān)保的制約，而僅僅依賴于項(xiàng)目自身權(quán)利和義務(wù)的重新分配就能在最大程度上保障優(yōu)先收益的實(shí)現(xiàn)?？杀Ｕ夏切┢糜诜€(wěn)定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩(wěn)定收益，同時(shí)使風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者在總體收益情況較差時(shí)自愿讓渡財(cái)產(chǎn)以補(bǔ)貼保本型投資者，而在總體收益較好時(shí)獲得獨(dú)享較高收益的權(quán)利。信托制度框架下的所有權(quán)解析英美法系和大陸法系所有權(quán)制度的基本涵義中國信托法律框架下的所有權(quán)概念簡析信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例研究某國企國有股權(quán)退出信托解決方案華融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目某酒店式公寓收購項(xiàng)目信托解決方案某國企改革信托解決方案項(xiàng)目情況根據(jù)有關(guān)部門對某大型國有企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組的指示，經(jīng)方案慎重比選，該企業(yè)欲將其下屬某子公司通過信托方式轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓資金作為重組基金，從而實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)在該公司的退出。經(jīng)研究，決定發(fā)起集合資金信托計(jì)劃，用于受讓該企業(yè)持有的下屬公司的股權(quán)。信托計(jì)劃分別向優(yōu)先投資者、普通投資者和戰(zhàn)略投資者募集，并重組董事會和監(jiān)事會，選聘經(jīng)營者，同時(shí)在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)立特別委員會（由部分普通投資者和戰(zhàn)略投資者根據(jù)投資規(guī)模的大小派員參加的投資人代表大會組織）以應(yīng)對公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)的重大以外問題。

某國企改革信托解決方案簡要分析本項(xiàng)目的最大特點(diǎn)是創(chuàng)造性地運(yùn)用了信托法律框架下的所有權(quán)的可分拆性和內(nèi)部信用增級來探索國有企業(yè)改革之路。同時(shí)，該項(xiàng)目通過改組董事會和監(jiān)事會，選聘經(jīng)營者（職業(yè)經(jīng)理人），對經(jīng)營者進(jìn)行業(yè)績考核，并在信托計(jì)劃項(xiàng)下設(shè)計(jì)特別委員會，以應(yīng)對公司經(jīng)營過程中出現(xiàn)的意外及重大事項(xiàng)的決策，創(chuàng)造性地將信托框架下的公司治理結(jié)構(gòu)予以完善，同時(shí)滿足了市場上各類投資者的收益及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目項(xiàng)目情況2003年6月,華融資產(chǎn)管理公司將涉及全國22個(gè)省市256戶企業(yè)的132.5億元人民幣債權(quán)資產(chǎn)組成一個(gè)資產(chǎn)包，委托給中信信托設(shè)立財(cái)產(chǎn)信托，期限為3年，優(yōu)先級受益權(quán)的預(yù)計(jì)收益率為4.17%。信托設(shè)立后，華融將全部信托受益權(quán)分為優(yōu)先級受益權(quán)和次級受益權(quán)，其中10億元優(yōu)先受益權(quán)主要轉(zhuǎn)讓給機(jī)構(gòu)投資者。華融擁有全部次級受益權(quán)，收益超過4.17%的部分全部歸華融所有。中誠信國際評級公司預(yù)測，華融公司132.5億元資產(chǎn)包未來處置產(chǎn)生的AAA級現(xiàn)金流可達(dá)12.07億元。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目華融資產(chǎn)管理公司(委托人)中信信托（受托人）機(jī)構(gòu)投資者132.5億元債權(quán)委托華融資產(chǎn)管理公司（受益人）委托優(yōu)先受益權(quán)轉(zhuǎn)讓委托處置非貨幣性信貸資產(chǎn)10億元優(yōu)先受益權(quán)轉(zhuǎn)讓享有劣后受益權(quán)中誠信評級AAA級，產(chǎn)生12.07億元現(xiàn)金流優(yōu)先受益權(quán)預(yù)期收益率為4.17%注：上述圖表根據(jù)該產(chǎn)品宣傳資料構(gòu)畫。華融不良資產(chǎn)證券化項(xiàng)目簡要分析該項(xiàng)目利用資產(chǎn)證券化和信托的基