鐵礦反彈后還會震蕩回落--和合期貨2隊2017/11/13摘要：10月份礦價在限產(chǎn)預(yù)期影響下先走出一波跌勢，現(xiàn)貨跌至USD58，盤面跌至USD50，基差連續(xù)擴(kuò)大。11月市場情緒緩解，鋼材價格反彈驅(qū)動礦價反彈一度讓市場認(rèn)為重拾升勢?？紤]到10月公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)雙雙不及預(yù)期下滑，暗示內(nèi)外需求放緩?fù)侠劢?jīng)濟(jì)表現(xiàn)。前面10月價格下跌是限產(chǎn)預(yù)期影響，而11月15日之后是限產(chǎn)正式拉開，部分城市對落實大氣污染綜合治理攻堅戰(zhàn)已經(jīng)上升到政治任務(wù)，所以不排除限產(chǎn)的程度和范圍擴(kuò)大而對爐料價格持續(xù)承壓。110月數(shù)據(jù)放緩1.1進(jìn)出口雙雙不及預(yù)期10月進(jìn)口同比17.2%，較修正后前值18.6%回落1.4個百分點；10月出口同比6.9%，較前值小幅回落1.2個百分點。10月國內(nèi)主要大宗價格均趨于回落，其中10月鐵礦石進(jìn)口量7949萬噸，絕對值下降至2016年年初以來新低，同比下降1.62%。10月美國和日本制造業(yè)PMI指數(shù)分別回落2.1和0.1個百分點，歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)僅較前值回升0.4個百分點，擴(kuò)張動能放緩。外需穩(wěn)中趨降拖累中國、韓國等10月出口增速重回下行。由于去年11月基數(shù)較高，而大宗進(jìn)口量在10月已經(jīng)開啟下行趨勢，加上美、歐央行都出現(xiàn)緊縮信號，因此從進(jìn)口數(shù)量和價格方面還將繼續(xù)回落，高基數(shù)的壓力令年內(nèi)剩余時間回落已成定局。1.210月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)計放緩9月地產(chǎn)銷售首次轉(zhuǎn)負(fù)，對地產(chǎn)投資的拖累將加大，銷售回落拖累地產(chǎn)投資下行。供給側(cè)改革和環(huán)保督查持續(xù)，供給端將進(jìn)一步收縮，需求端地產(chǎn)投資和基建投資下行，表現(xiàn)為供需雙弱走勢，且環(huán)保影響也拖累工業(yè)增加值表現(xiàn)。圖1CRB工業(yè)原料和進(jìn)口同比圖2中國對主要國家出口資料來源：華創(chuàng)證券資料來源：華創(chuàng)證券圖3固定資產(chǎn)投資圖4工業(yè)增加值資料來源：萬得和合期貨資料來源：萬得和合期貨2基本面2.1限產(chǎn)預(yù)期和影響高爐開工率連續(xù)回落高爐情況：截至11月10日，Mysteel調(diào)研163家鋼廠高爐開工率70.17%，較上一周減少0.82%；高爐檢修總?cè)莘e156443m3，較上一周增加5565m3；85.28%鋼廠盈利，較上一周增加0%；唐山地區(qū)高爐開工率為68.29%，較上一周減少2.44%；唐山鋼廠產(chǎn)能利用率為73.92%，較上一周減少2.21%。從我的鋼鐵給出的數(shù)據(jù)看，全國鋼廠高爐開工率和產(chǎn)能利用率已經(jīng)低于去年同期，說資料來源：萬得、和合期貨資料來源：萬得、和合期貨3后期運(yùn)行邏輯3.1限產(chǎn)和限需求，供應(yīng)端增量繼續(xù)釋放，供需共同影響下鐵礦預(yù)期最弱價格承壓3.2四季度經(jīng)濟(jì)放緩和地產(chǎn)降溫回落，經(jīng)濟(jì)前高后低，需求預(yù)期走弱確定4操作策略：I1801合約做空，計劃在455-463區(qū)間逐步建倉，盈利目標(biāo)設(shè)在430-450，止損目標(biāo)設(shè)在464-4705風(fēng)險控制如遇宏觀大環(huán)境波動或風(fēng)險事件出現(xiàn)，止盈止損適度調(diào)整6風(fēng)險提示1、央行放水刺激經(jīng)濟(jì)2、期價反彈向現(xiàn)貨修復(fù)免責(zé)聲明和合期貨經(jīng)紀(jì)有限公司具有期貨投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告的作者是基于獨立、客觀、公正和審慎的原則制作本研究報告。本報告的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含信息和建議不發(fā)生任何變更。本公司已力求報告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點、結(jié)論和建議僅供參考，不包含作者對價格漲跌或市場走勢的確定性判斷。報告中的信息或意見并不構(gòu)成所述投資標(biāo)的物的買賣出價或征價，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。本報告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報告當(dāng)日的判斷，本報告所指的投資標(biāo)的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)；在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告；本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時，本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范圍內(nèi)，與本報告中所評價或推薦的內(nèi)容不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。本報告版權(quán)僅僅為本公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)