證券研究報告|2023年06月26日能能源電子6月報新能源仍是主要增長動力，部分器件交期趨穩(wěn)行業(yè)研究·行業(yè)月報投資評級：超配(維持評級)證券分析師：胡劍證券分析師：胡慧證券分析師：葉子證券分析師：周靖翔證券分析師：李梓澎021-60893306021-608713210755-81982153021-603754020755-81981181hujian1@huhui2@yezi3@zhoujingxiang@lizipeng@S0980521080001S0980521080002S0980522100003S0980522100001S0980522090001請請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容協(xié)數(shù)據(jù)，我國5月新能源汽車單月銷量71.7萬輛(YoY+60.3%,MoM+12.7%)，單月新能源車滲透率為30.1%。主驅功率模塊情況：根據(jù)NE時代數(shù)據(jù)，1-5月SiC模塊滲透率為11.9%。國產(chǎn)供應合計占比超54%。23年1-5月，比亞迪半導體累計搭載功率模萬套(占28.2%)；斯達半導約22.1萬套(占8.6%)，時代電氣約26.5萬套(占10.3%)；士蘭微約5.7萬套(占2.2%)，中芯紹能約套(占2.2%)，斯達半導SiC模塊供應量保持增長。2.6。高，訂單數(shù)量旺盛，企業(yè)價格競爭較激烈，出現(xiàn)壓價搶出貨量的情況，預計大功率機型價格保持下降趨勢。l投資建議：受益于新能源產(chǎn)業(yè)鏈本土化，國內(nèi)功率半導體公司獲得進入新能源汽車、以光伏和充電樁等為代表的工控領域，在IGBT、超結MOS等價值量較高的產(chǎn)品獲取增量市場，然而目前我國功率半導體仍處于單品替代階段。目前我國特色工藝代工平臺如華虹等技術積累深厚且產(chǎn)能增量較大，國內(nèi)IDM工藝仍處于追趕階段，IDM成本優(yōu)勢體現(xiàn)尚需時日。隨著產(chǎn)業(yè)滲透加速，行業(yè)競爭進入白熱化，我們認為該階段有較高技術門檻、全球化布局打開競爭格局的公司將逐步打造長期競爭力，建議關注東微半導、揚杰科技、士蘭微、斯達半導等相關公司。請請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容010102充電樁：5月隨車配建充電樁0203030404005請請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容能源電子框架充電樁/電源/逆變器光伏/風電光伏/風電架構變革新能源汽車儲能功率半導體變革整流：交流-直流Si/SiC/GaN 交流電壓變換電流變頻功率半導體變革整流：交流-直流Si/SiC/GaN資料來源：英飛凌，國信證券經(jīng)濟研究所整理請請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容功率半導體用量增量2：數(shù)據(jù)中心及通信增量1：新能源：光儲車樁2030p數(shù)據(jù)中心電源、基站與通信電源核心功率器件為GaN器件、高壓超結MOS、中低壓屏蔽柵MOS及DrMOS等等多家功率器件及PMIC廠商2功率半導體用量增量2：數(shù)據(jù)中心及通信增量1：新能源：光儲車樁2030p數(shù)據(jù)中心電源、基站與通信電源核心功率器件為GaN器件、高壓超結MOS、中低壓屏蔽柵MOS及DrMOS等等多家功率器件及PMIC廠商20242027功率半導體增量場景AC-DCDC-DCAC-DCDC-DC增量3：工業(yè)自動化AC-DCDC-DCAC-DCDC-DCAC-DCDC-DCAC-DCDC-DC2021BoM及用量均增加單位功率提升倍數(shù)服務器增速功率增速x1.3AITraining驅動力1：數(shù)據(jù)及計算電源大幅增加驅動力2：基站數(shù)量增加驅動力3：MIMOantenna升級，功率半導體用量x4倍驅動力4：霧計算(fogcomputing)數(shù)據(jù)中心為全新市場術創(chuàng)和功挑戰(zhàn)ü功率半導體等器件增速聯(lián)系人：葉子19842617551請請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容?主逆變器?升壓變流器?主逆變器?升壓變流器?DC-DC轉換器?車載充電器?電池管理系統(tǒng)?Si?模塊?分立器件主驅IGBT模塊/IGBT單管新能源汽車-能量流車載充電器電網(wǎng) (交流)直流充電樁輸入域 逆變器 (直流)池 車載充電器(OBC)48V輔助電機(o)資料來源：意法半導體，Yole，國信證券經(jīng)濟研究所整理?SiCMOSFET?GaNHEMT?PMIC?SiIGBT?SiBJT類型超超結MOS(OBC\DC-DC\充電樁)MOS(電動化/智能化)請請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容20/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/05整車情況：5月新能源汽車銷量環(huán)比增加12.7%20/0220/0520/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/05(YoY+60.3%,MoM+12.7%)，產(chǎn)量71.3萬輛(YoY+53.0%,MoM+11.4%)，單月新能源車滲透率為30.1%。(YoY+109.0%,MoM+14.2%)。埃安4.5萬輛(YoY+113.7%,MoM+9.7%)，理想2.8萬輛(YoY+146.0%,MoM+10.1%)，蔚來0.62萬輛(YoY-12.4%,MoM-7.6%)。圖：2020-2022年全國新能源汽車產(chǎn)銷量情況圖：2020-2022年全國新能源汽車產(chǎn)銷量情況(萬輛)圖：比亞迪及造車新勢力新能源車月銷量(萬輛)滲透率滲透率9080060504030200資料來源：中汽協(xié)，國信證券經(jīng)濟研究所整理40%35%30%25%20%5%0%55443322110埃安哪吒小鵬理想極氪零跑蔚來比亞迪24.02523.023.524.02521.821.020.720.121.821.020.72017.72017.715.15022/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/05資料來源：中汽協(xié)，國信證券經(jīng)濟研究所整理請請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容22/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/04整車情況：5月插電式混動車型銷量同比增加94.3%22/0122/0222/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/04oM(YoY+94.3%,MoM+17.6%)，占比為27.1%。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，5月純電動乘用車市場中A00+A0級經(jīng)濟型電動車份額達48%，其中A00級7.3萬輛，占純電動的15.2%；A0級15.5萬輛，占純電動的32.3%。此外，A級電動車批發(fā)銷量10萬量，占純電動的20.8%；B級電動車13.7萬輛占純電動的28.5%。圖：全國新能源汽車市場圖：全國新能源汽車市場銷量(按動力，萬輛)9080060504030200純電動插電式混合動力 35%30%25%20%15%10%5%0%21/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0822/1123/0223/05圖：全國乘用車新能源汽車零售市場情況圖：全國乘用車新能源汽車零售市場情況(按車型，萬輛)0資料來源：中汽協(xié)，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：乘聯(lián)會，國信證券經(jīng)濟研究所整理(汽車可分為A00、A0、A、B、C、D等級別，根據(jù)軸距、排量、重量等劃分：A00級-軸距2-2.2m，排量小于1L；A0級-軸距2.3-2.45m，排量1-1.6L。A級-軸距:2.45-2.65m，排量:1.6-2.0L;B級-軸距2.6-2.75米，排量1.8-2.4L;C級-軸距:2.7-2.8m，排量2-3L;D級-軸距大于2.8m，排量3.0L以上。)請請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容主驅功率模塊：1-5月SiC模塊滲透率為11.9%1-5月新能源上險乘用車功率模塊中SiCMOSFET占比為11.9%；5月單月SiCMOSFET占比為8.78%。根據(jù)NE時代統(tǒng)計，我國1-5月新能源上險乘用車功率模塊搭載量約為258萬套，其中IGBT模塊搭載量為207萬套，占比80.4%；SiCMOSFET模塊搭載量為31萬套，占比11.9%；SiMOSFET模塊搭載量為20萬套，占比7.6%。目前上車品牌主要包括特斯拉、比亞迪、蔚來、小鵬和吉利的多款車型。圖：新能源上險乘用車不同類型功率模塊滲透率(%)SiC-MOSFETSiC-MOSFET滲透率9.47%20235月202220235月2022滲透率IGBT滲透率資料來源：NE時代，國信證券經(jīng)濟研究所整理1.本統(tǒng)計來自于NE時代數(shù)據(jù)，僅包含放量供應商，小批量供應商目前尚未有具體數(shù)據(jù)，僅供參考2.本統(tǒng)計僅包含上險新能源乘用車數(shù)據(jù)，批發(fā)口徑、商用車及物流車等功率模塊尚未包含，同時考慮電控供應商備貨情況，功率器件廠商實際出貨量將高于上險乘用車模塊配套量請請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容主驅功率模塊：國產(chǎn)供應商占比54.2%，產(chǎn)品結構不斷升級據(jù)NE時代統(tǒng)計，我國5月新能源上險乘用車功率模塊63萬套，國產(chǎn)供應合計占比超54%。23年1-5月，比亞迪半導體累計搭載功率模塊約73萬套(占28.2%)；斯達半導約22.1萬套(占8.6%)，時代電氣約26.5萬套(占10.3%)；士蘭微約5.7萬套(占2.2%)，中芯紹能約5.6萬套(占2.2%)，斯達半導SiC模塊供應量保持增長。圖：新能源上險乘用車功率模塊圖：新能源上險乘用車功率模塊廠商分布情況(%)安森美2.96%其他2安森美2.96%其他28.29%中車時代11.2%中車時代11.2%比亞迪半導體20.8%士蘭微2.20%安森美5.3%26.6%英飛凌比亞迪半導英飛凌比亞迪半導體28.22%22.6%17.32%斯達半導13.5%斯達半導8斯達半導8.57%2.17%資料來源：NE時代，國信證券經(jīng)濟研究所整理備注：1.本統(tǒng)計來自于NE時代數(shù)據(jù)，僅包含放量供應商，小批量供應商目前尚未有具體數(shù)據(jù)，僅供參考2.本統(tǒng)計僅包含上險新能源乘用車數(shù)據(jù)，批發(fā)口徑、商用車及物流車等功率模塊尚未包含，同時考慮電控供應商備貨情況，功率器件廠商實際出貨量將高于上險乘用車模塊配套量圖：新能源上險乘用車圖：新能源上險乘用車IGBT功率模塊廠商分布情況(%)安森美中芯紹能士蘭微1.95%2.70%其他安森美其他安森美其他5.5%11.6%中車時代13.9%英飛凌中車時代13.9%英飛凌27.9%2022中車時代12.76%21.51%斯達16.5%斯達斯達16.5%斯達10.34%24.6%比亞迪半導體33.49%資料來源：NE時代，國信證券經(jīng)濟研究所整理圖：新能源上險乘用圖：新能源上險乘用車SiCMOSFET功率模塊廠商分布情況(%)芯聚能0.62%斯達半導2斯達半導2.04%安森美12.09%1.2%安森美8.6%安森美8.6%ST74.10%ST81.0%比亞迪半導體比亞迪半導體11.16%9.2%資料來源：NE時代，國信證券經(jīng)濟研究所整理請請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容22/0122/0322/0522/0722/0923/0123/0323/0522/0122/0322/0522/0722/0923/0123/0323/0522/0122/0322/0522/0722/0923/0123/0323/0522/0122/0322/0522/0722/0923/0123/0323/0522/0122/0322/0522/0722/0923/0123/0323/05445624459344621422/0122/0322/0522/0722/0923/0123/0323/0522/0122/0322/0522/0722/0923/0123/0323/0522/0122/0322/0522/0722/0923/0123/0323/0522/0122/0322/0522/0722/0923/0123/0323/0522/0122/0322/0522/0722/0923/0123/0323/05445624459344621446524468244713447434477444805448354486644897449494497345002450344506522/0822/0923/0123/02 23/054456244593446214465244682447134474344774448054483544866448974494944973450024503445065比亞迪半導斯達半導中車時代士蘭微IGBTIGBTIGBTIGBT英飛凌安森美SiCMOSFETIGBTIGBT圖：我國新能源上險乘用車功率模塊出貨量圖：我國新能源上險乘用車功率模塊出貨量(國內(nèi)廠商)中中芯紹能IGBT2020IGBT20208642020SiCMOSFET2086420205010萬套505086420資資料來源：NE時代，國信證券經(jīng)濟研究所整理險乘用車功率模塊出貨量(海外廠商)意意法半導體202020205020501050資料來源：NE時代，國信證券經(jīng)濟研究所整理備注：1.本統(tǒng)計來自于NE時代數(shù)據(jù)，僅包含放量供應商，小批量供應商目前尚未有具體數(shù)據(jù)，僅供參考2.本統(tǒng)計僅包含上險新能源乘用車數(shù)據(jù)，批發(fā)口徑、商用車及物流車等功率模塊尚未包含，同時考慮電控供應商備貨情況，功率器件廠商實際出貨量將高于上險乘用車模塊配套量請請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容22/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/04222/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/0323/0423/0551-5月，我國充電樁增量為114.7萬臺，其中公共充電樁增加28.6萬臺(YoY+5.1%)，隨車配建私人充電樁增加86.0萬臺(YoY+24.5%)；新增樁車增量比為1:2.6。5月我國充電樁增量為26.5萬臺，其中公共充電樁增量為5.9萬臺(YoY-32.3%，QoQ-11.3%)，隨車配建私人充電樁增量為20.6萬臺(YoY+21.7%，QoQ+12.3%)。圖：2020-2023年全國新能源汽車產(chǎn)銷量情況圖：2020-2023年全國新能源汽車產(chǎn)銷量情況(萬輛)公共充電樁增量(萬臺)隨車配建充電樁增量(萬臺)新增樁車比資料來源：中國充電聯(lián)盟，國信證券經(jīng)濟研究所整理碳化硅基器件/模塊SBDAUX超結MOS資料來源：英飛凌，國信證券經(jīng)濟研究所整理請請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容新能源發(fā)電：110kW及以上光伏逆變器價格下跌根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，20kW及50kW光伏逆變器價格穩(wěn)定，110kW及以上光伏逆變器價格下跌。戶用市場企業(yè)間為搶出貨價格競爭激烈，小功率戶用機型無供應鏈瓶頸，各企業(yè)價格可壓價幅度較大，預計后續(xù)走跌。終端地面電站逐步放量，大功率組串和集中式逆變器市場需求確定性高，訂單數(shù)量旺盛，企業(yè)價格競爭較激烈，出現(xiàn)壓價搶出貨量的情況，預計大功率機型價格繼續(xù)保持下降趨勢。圖：2023年1-5月光伏逆變圖：2023年1-5月光伏逆變器單價(W/元)20kW50kW110kW0.270.250.250.2540.240.240.240.240.240.230.230.230.230.230.230.230.230.230.230.230.230.2310.210.210.210.20.20.20.20.20.20.20.20.20.20.20.20.20.20.20.20.20.20.210-Jan10-Feb10-Mar10-Apr10-May10-Jun資料來源：中國充電聯(lián)盟，國信證券經(jīng)濟研究所整理單管/模塊組串式逆變器集中式逆變器微型逆變器IGBT單管IGBT模塊MOSFET資料來源：英飛凌，國信證券經(jīng)濟研究所整理請請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容功率器件近26周供應情況IGBT交期持續(xù)縮短，高壓、低壓MOSFET產(chǎn)品交期逐步企穩(wěn)；整流器交期保持穩(wěn)定。小信號晶體管及小信號二極管在近兩個月的交期縮短后逐步企穩(wěn)。高壓MOSFET交期縮短，但由于需求較好庫存周轉保持健康；中低壓MOSFET在消費等應用領域庫存與價格壓力并存，而在需求旺盛的新能源領域由于搶占份額出現(xiàn)價格下調(diào)但庫存有限。圖：近26周分立器件交期情況圖：近26周分立器件交期情況(周)圖：近26周小信號產(chǎn)品交期情況(周)50資料來源：TTI，國信證券經(jīng)濟研究所整理30252050小信號晶體管小信號二極管27-Dec11-Jan26-Jan10-Feb25-Feb12-Mar27-Mar11-Apr26-Apr11-May26-May10-Jun資料來源：TTI，國信證券經(jīng)濟研究所整理請請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容20-23年功率器件交期對比情況1Q20201Q20211Q20221Q2023類牌交期交期趨勢價格趨勢交期交期趨勢價格趨勢交期交期趨勢價格趨勢交期交期趨勢價格趨勢低壓MOSFET英飛凌安森美安世半導體DIODES意法半導體威世15-3015-2412-2021-2521-2517-22延長延長延長延長延長延長穩(wěn)定穩(wěn)定穩(wěn)定穩(wěn)定穩(wěn)定穩(wěn)定16-3916-3412-2617-2218-2614-16延長延長延長延長延長延長上上漲上漲穩(wěn)定上上漲上漲穩(wěn)定42-5242-5242-5242-5242-5242-52穩(wěn)定穩(wěn)定穩(wěn)定延長延長延長延長上漲上漲上漲上漲上漲上漲26-5426-5447-5248-5450-5452-65縮縮短縮短穩(wěn)定穩(wěn)定穩(wěn)定穩(wěn)定穩(wěn)定穩(wěn)定上上漲穩(wěn)定穩(wěn)定穩(wěn)定MCC(揚杰科技)20-24穩(wěn)定穩(wěn)定高壓MOSFET英飛凌安森美意法半導體威世MCC(揚杰科技)15-22延長穩(wěn)定18-22延長上漲36-52穩(wěn)定上漲50-54縮短穩(wěn)定15-22延長選擇性調(diào)整18-32延長上漲36-52穩(wěn)定上漲36-52穩(wěn)定上漲22-30延長穩(wěn)定26-30延長上漲36-52延長上漲50-54穩(wěn)定穩(wěn)定19-24延長選擇性調(diào)整14-26延長上漲36-52延長上漲47-52穩(wěn)定穩(wěn)定15-17延長延長選擇性調(diào)整16-20延長延長穩(wěn)定42-52延長延長穩(wěn)定52-6520-26穩(wěn)定穩(wěn)定穩(wěn)定穩(wěn)定英飛凌安森美意法半導體22-30延長穩(wěn)定18-26延長上漲39-52延長上漲39-50穩(wěn)定穩(wěn)定13-26延長選擇性調(diào)整18-26延長上漲39-50延長上漲39-52穩(wěn)定穩(wěn)定22-30延長穩(wěn)定26-30穩(wěn)定穩(wěn)定42-52延長上漲50-54穩(wěn)定穩(wěn)定17-25延長選擇性調(diào)整18-24延長上漲44-52延長上漲47-52穩(wěn)定穩(wěn)定資料來源：富昌電子，國信證券經(jīng)濟研究所整理請請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23FebJan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23圖圖：2022年以來板塊行情走勢EED半導體EED半導體滬深300光伏逆變器指數(shù)充電樁指數(shù)1101008090607040702050050資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理請請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容相對22年1月收盤價Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov相對22年1月收盤價Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23圖：2022年以來國信電子覆蓋電動化半導體標的行情走勢時代電氣斯達半導東微半導捷捷微電 新潔能華潤微250200150100500l受益于新能源產(chǎn)業(yè)鏈本土化，國內(nèi)功率半導體公司獲得進入新能源汽車、以光伏和充電樁等為代表的工控領域，在IGBT、超結MOS等價值量較高的產(chǎn)品獲取增量市場，然而目前我國功率半導體仍處于單品替代階段。目前我國特色工藝代工平臺如華虹等技術積累深厚且產(chǎn)能增量較大，國內(nèi)IDM工藝仍處于追趕階段，IDM成本優(yōu)勢體現(xiàn)尚需時日。隨著產(chǎn)業(yè)滲透加速，行業(yè)競爭進入白熱化，我們認為該階段有較高技術門檻、全球化布局打開競爭格局的公司將逐步打造長期競爭力，建議關注東微半導、揚杰科技、士蘭微、斯達半導等相關公司。表：重點公司盈利預測及投資表：重點公司盈利預測及投資評級300宏微科技聞泰科技士蘭微揚杰科技公司名稱收盤價總市值凈利潤 (億元)PE(元)(億元)2023E2024E2023E2024E東微半導129.68122.323.604.6833.9826.14揚杰科技40.83221.0710.6613.9320.7415.87士蘭微30.35429.7810.9615.3839.2227.94斯達半導212.29362.5910.2013.7135.5426.45新潔能44.50132.704.395.6930.2023.32時代電氣41.40503.6028.7532.1417.5115.67宏微科技59.3590.021.552.1158.0742.74捷捷微電18.23134.274.065.0333.1026.71華潤微51.33677.6026.1930.3525.8722.33資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源：資料來源：Wind，國信證券經(jīng)濟研究所整理請請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容風險提示一、行業(yè)周期性波動風險：半導體行業(yè)滲透于國民經(jīng)濟的各個領域，行業(yè)整體波動性與宏觀經(jīng)濟形勢具有一定的關聯(lián)性。工業(yè)控制及電源、新能源、變頻白色家電等行業(yè)，如果宏觀經(jīng)濟波動較大或長期處于低谷，上述行業(yè)的整體盈利能力會受到不同程度的影響。二、新能源市場波動風險：新能源市場作為一個新興的市場，可能存在較大市場波動的風險。若產(chǎn)業(yè)政策變化、供應鏈器件配套、相關設施建設和推廣速度以及客戶認可度等因素影響，導致新能源市場需求出現(xiàn)較大波動。三、全球供應鏈不確定性。海外的采購與銷售業(yè)務，通常以歐元、瑞士法郎、美元等外幣定價并結算，外匯市場匯率的波動會影響公司所持貨幣資金的價值，從而影響公司的資產(chǎn)價值。同時全球半導體供應鏈受貿(mào)易限制等多方面影響將會帶來供應鏈成本的上升。請請務必閱讀正文之后的免責聲明及其項下所有內(nèi)容免責聲明國信證券投資評級類別級別定義股票投資評級買入預計6個月內(nèi)，股價表現(xiàn)優(yōu)于市場指數(shù)20%以上增持預計6個月內(nèi)，股價表現(xiàn)優(yōu)于市場指數(shù)10%-20%之間預計6個月內(nèi)，股價表現(xiàn)介于市場指數(shù)±10%之間賣出預計6個月內(nèi)，股價表現(xiàn)弱于市場指數(shù)10%以上行業(yè)投資評級超配預計6個月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于市場指數(shù)10%以上預計6個月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)介于市場指數(shù)±10%之間低配預計6個月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于市場指數(shù)10%以上分析師承諾作者保證報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道；分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結論，力求獨立、客觀、公正，結論不受任何第三方的授意或影響；作者在過去、現(xiàn)在或未來未就其研究報告所提供的具體建議或所表述的意見直接或間接收取任何報酬，特此聲明。重要聲明本報告由國信證券股份有限公司(已具備中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務資格)制作；報告版權歸國信證券股份有限公司(以下簡稱“