第五章債券和股票的估價第一節(jié)債券估價一、幾個基本概念（1）面值：到期還本額（2）票面利率：利息=面值×票面利率（3）付息方式：時點（4）到期日：期限第一節(jié)債券估價二、債券收益水平的評價指標(biāo)（一）債券估價的基本模型1.債券價值的含義：（債券本身的內(nèi)在價值）未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值第一節(jié)債券估價（3）不同類型債券價值計算①平息債券：是指利息在到期時間內(nèi)平均支付的債券。支付的頻率可能是一年一次、半年一次或每季度一次等。第習(xí)一林節(jié)六債扁券欣估燈價【教腎材慨例5支-傭1盒】駝A張B焰C公煉司翠擬芬于2路0堂×團(tuán)1年2月1日拖發(fā)倦行吹面雜額番為1疲0奮0瘋0元效的解債豎券存，當(dāng)其葡票稠面懂利磚率書為8岸%，戒每夫年2月1日愚計卻算剃并棒支喝付仁一社次壞利幕息狼，暴并森于5年發(fā)后1月3隸1日成到紛期懷。勢同顯等抹風(fēng)翁險暴投退資千的侵必溪要胳報聯(lián)酬類率帳為1君0啊%，勇則虧債新券嘗的歡價之值恐為萬：債幣券鵝的甲價勁值=顫8越0據(jù)×（P套/脹A，1瓜0霞%，5）+斯1咽0耽0督0部×（P撿/虹F，1狂0按%，5）=擾8五0車×妖3駐.護(hù)7政9紋1段+先1秋0屆0域0薄×悲0豎.記6腥2暈1雹=隆3零0遮3分.漏2為8遇+薪6糾2誘1令=佳9埋2罪4飼.寬2澇8（傳元殘）原。第趕一誰節(jié)吃債握券恨估短價【教尺材撫例5朱-顫2煉】有立一饅債坑券繡面德值他為1啄0鋪0殿0元侮，蛛票瘋面保利卸率口為8說%，衡每僵半凱年闖支播付玻一籌次感利這息坦，5年暢到避期戚。朽假姿設(shè)叛必部要拆報莊酬姨率齒為1貨0塞%。按吐慣紐奉例享，系報割價低利堪率唐為家按鍬年麗計悟算孤的另名努義房誠利護(hù)率逝，毒每望半岔年房誠計梢算企時蛇按泉年趕利巷率蔥的1例/求2計想算積，償即洽按4誕%計脊息使，而每堂次鄙支睬付4壟0元叛。李必字要筒報委酬鳳率梨按渴同掙樣初方爸法香處咽理女，家每即半堡年掏期吩的雕折距現(xiàn)虛率償按5姜%確鍋定免。捉該蟲債厭券跌的盈價橋值牛為甚：P揮V瞧=（8屢0以/地2）×（P炭/微A，1抗0蜓%疼÷怪2，5垂×笑2）+堅1害0片0錘0爭×（P愉/宅F(xiàn)，1泥0師%宋÷些2，5水×需2）=化4價0拔×舉7甜.任7星2廣1游7萌+量1位0露0立0挎×海0抵.養(yǎng)6敞1呼3否9菠=拳3逗0膽8信.暑8猛6鍵8紫+量6察1泥3鈴.寬9拐=未9倆2違2餅.恐7腹6婚8（析元砍）第眾一摘節(jié)歐債降券值估袖價當(dāng)蕩債淋券折凱價出矩售押的棄時襪候緒，辦債漿券期的咱付鎮(zhèn)息側(cè)期濫越弊短做，暮價蹄值最越?jīng)r低驢。當(dāng)饑債戲券溢龜價出澇售救的范時郵候疤，東債狹券啄的孩付夏息探期醫(yī)越必短響，榨價楚值幟越恨高及。當(dāng)撐債隱券平婦價出腹售墓的蔽時績候割，積債課券型的感付述息塊期嘆長刑短何，鞠與薦價是值愚無照關(guān)冬。第虜一蹈節(jié)書債籍券征估蹦價②純?nèi)N睛現(xiàn)憲債口券純晴貼嶼現(xiàn)釋債鍛券講是慈指茂承漢諾驕在逝未儀來足某來一畝確盒定象日跡期圍作某趕一丟單靈筆茫支頸付的囑債牧券姻。原這按種讀債客券徐在斧到蓬期山日甚前蹈購淋買年人宴不保能餅得灘到司任擴(kuò)何遙現(xiàn)口金敵支政付職，拋因冰此許也馳稱副為“零燥息目債央券”。第款一彼節(jié)悄債樂券粗估參價【教裹材妹例5斥-虧3臥】有旺一活純煙貼爸現(xiàn)耗債浴券貼，米面振值1觀0鴿0毯0元科，2咳0年我期諷。減假瞎設(shè)仆必?fù)煲髨筇鄢瓴鹇仕]為1寺0獵%，療其伙價埋值塞為磁：=丸1墻4男8南.縮慧6（毒元悟）第屢一條節(jié)捉債懂券協(xié)估洪價在姓到害期坡日霸一框次堅還涂本勸付腰息逢債挪券倡，豈實擦際坦上堡也劫是鉆一陵種雞純勵貼賊現(xiàn)采債非券葬，漫只鄉(xiāng)豐不擱過航到談期邊日原不族是喚按時票貝面越額云支徹付中而歌是縫按來本慈利森和美作禍單診筆民支哲付突?！窘讨尾念伬?標(biāo)-董4拌】有讓一5年艘期篇國彼庫渣券血，拔面循值1捐0浸0漢0元綠，槍票蕉面音利詠率1承2語%，哨單蒸利系計罷息思，繼到臂期拾時豆一倘次龜還醬本殲付靜息碰。庸假受設(shè)侄必規(guī)要柱報從酬醬率能為1蝦0飼%（旋復(fù)特利恩、站按向年址計櫻息投）翼，侍其按價寫值燦為玻：第穿一尖節(jié)靜債咳券簽估羞價③永駐久妖債班券膊：江是墾指沒聲有到辣期棵日躍，永圓不榴停暴止要定幣期透支鑼付禁利息野的辭債瓣券券。永污久繼債糧券蛛的蔬價畢值報計茅算公公升式宿如川下慈：P腹V述=利揪息古額/必晨要避報下酬新率【教曲材沒例5悟-皆5多】有扛一肥優(yōu)鞏先肆股守，禽承沸諾希每楊年暈支扣付球優(yōu)教先陵股所息4屠0元筒。答假惱設(shè)廚必拜要彈報閱酬朽率刻為1糞0管%，蒸則學(xué)其霜價死值駕為讀：P及V精=拘4局0屈/溉1咽0先%啄=墓4眾0漂0（襯元固）第城一熱節(jié)盆債繳券您估黑價④流掛通旁債狠券究的俊價丈值流膜通抄債寬券拖是另指副已躬發(fā)矮行禮并帽在東二序級朝市場乳上眼流畝通刪的謙債劃券避。流壺通頌債兆券畏的特須點是橋：1瘋)到爽期閱時繡間小腹于債窮券父發(fā)傭行嬌在停外頂?shù)谋蓵r恩間病。2第)估棍價勉的俊時長點裁不征在蚊發(fā)曲行嗽日固，雁可師以踏是猾任壘何販時賀點察，健會偉產(chǎn)煤生“非付整筆數(shù)亮計岡息紋期”問吉題臉。第沈一念節(jié)晃債硬券粉估歸價【教炒材線例5纏-撒6銹】有就一肝面屈值床為1逢0澡0危0元徹的礦債饅券往，維票瞎面喚利百率鄙為8巡壽%，蚊每掘年舉支周付之一愛次犬利秤息耕，2扮0唇0谷0年5月1日舍發(fā)權(quán)行稀，2礦0少0羞5年4月3狂0日福到前期目。床現(xiàn)差在癢是2迫0薄0代3年4月1日詞，追假續(xù)設(shè)誦投穴資題的黑必豈要綱報道酬堆率呈為1喉0內(nèi)%，績問甩該被債球券餃的載價膚值逗是婦多旁少伙？2魂0浸0妙3年5月1日樹價億值搜：8徑0扭+參8劍0辰×（P境/企A，1僚0辰%，2）+暖1寬0巴0尸0低×（P啄/恥F，1后0淹%，2）=偶1燙0茂4湊5雖.震2播42登0予0差3年4月1日些價鼠值冷：[腔8判0蚊+背8阻0欣×（P女/丑A，1價0威%，2）+僵1考0及0勵0企×（P偏/吼F，1開0灣%，2）]矩/甲(會1殖+芬1沾0趴%霞)1論/窗1硬2=怕1糠0懇4在5前.謠2眼4途/讓]粥/青(昆1資+蛾1鄰0削%好)1檢/嘆1逐2=犯1幼0侮3狼7第鍛一犬節(jié)是債詞券卵估掀價（桿二因）戚債柳券叼價晨值歐的妹影盈響代因塊素1、蔬面吊值釀影談響繡到哄期窗本拘金芝的雹流符入致，選還甩會俗影挖響招未瀉來堅利找息蒜。子面怠值味越撞大棒，筑債像券頸價六值墻越粉大（縣同疼向矛）。2、調(diào)票助面拜利灰率i越胸大掛，羽債尚券侍價的值宣越夜大（描同究向炮）。3、炮折?，F(xiàn)搶率r越思大近，規(guī)債宿券劃價井值數(shù)越屠小歸（反怪向雜）。折寒現(xiàn)土率勉和鏈債要券在價帳值以有協(xié)密撈切躬的歉關(guān)崖系灣。債笛券鍋定僑價旁的棒基摸本濟(jì)原蒸則國是仍：i嫂=唱r料,債呼券竹價期值膽就床是完其誘面憲值;r永>棋i旦,債跳券滲的合價叔值符就控低姑于痰面兵值榜；r朱<土i，焰?zhèn)嫒氲娜蕛r毀值薯就碼高飾于度面鬧值芬。4、皂到常期粉時往間臂綜賠上貴所衫述惰，偵當(dāng)趣折光現(xiàn)窄率祖一支直寄保啄持章至到嫩期吸日批不驅(qū)變時跨，霉隨傲著去到暗期家時勒間菠的羅縮參短廁，挽債旅券黨價受值逐扶漸鉆接洲近暖其剖票濤面奮價真值。紫如早果付端息田期鳳無潑限爭小則至債齊券蓋價卻值蛾表愿現(xiàn)搶為一豪條煙直駁線。第尤一抄節(jié)搭債礎(chǔ)券者估偶價應(yīng)艘當(dāng)齡注腹意善，折扒現(xiàn)朽率也壩有實緊際利呢率泡（笛周詞期尤利民率桂）滿和名攪義利葡率景（聽報謀價描利家率西）魂之萍分宇。結(jié)凡澤是換利現(xiàn)率點，傍都材可侄以姨分劣為條名印義藏的變和耀實恥際銹的樣。峽當(dāng)餅一墊年足內(nèi)竹要括復(fù)托利騙幾慌次揚時廣，剪給亂出映的我年墻利幼率第是極名奮義勁利討率薄，咽名蘇義策利碰率掏除稅以擺年隨內(nèi)頭復(fù)肆利冠次刮數(shù)衣得清出責(zé)實何際頁的導(dǎo)周值期糖利必率岸。稍對鼠于踐這割一卡規(guī)畝則序，轟票牽面序利所率穿和僻折也現(xiàn)臥率逝都幫需仁要壁遵制守疊，微否患則讓就卡破眾壞喘了要估包價剛規(guī)著則場的概內(nèi)扣在話統(tǒng)舞一術(shù)性謝，旋也蓮就螞失屠去脅了近估辮價座的董科靈學(xué)歌性絨。隱在耽計嚷算粒債茫券弊價交值萍時款。群除映非奧特吵別表指夏明秀。折圾現(xiàn)撞率與票敗面醋利勾率采偷用同止樣堤的鞋計慚息效規(guī)魔則，開包叨括舞計雞息顆方消式咱（登單胳利賊還暗是片復(fù)蛋利賽）巧、珠計歇息到期畜和裝利秩息青率方性勒質(zhì)?。▊驁髥鑳r斯利扶率珠還墻是叛實癢際個利創(chuàng)率脆）苦。第屢一涂節(jié)叫債嘴券錘估巧價2作.計制算（1）彼基零本馬公縱式債勤券送價遇值=未享來止各皇期凳利樣息羅收茫入溉的叼現(xiàn)送值縮慧合泉計+未肅來絞到震期怪本僑金順或軋售鎮(zhèn)價鉆的叼現(xiàn)隔值其叮中蹈：折傳現(xiàn)腦率：繼按經(jīng)市萄場投利雅率兩或剩投也資盛人權(quán)要流求浩的詳必綁要治報珠酬警率顛進(jìn)擱行劉折烈現(xiàn)（2）漸計強(qiáng)算舅時編應(yīng)注幸意的姐問稍題呆：在己計紗算滲債方券秩價丸值讀時報，頃除麻非菌特液別享指伴明俊，軋必朝要朵報舒酬騎率膏與唉面償利舉率譽(yù)采橡用受同柱樣衫的攪計尼息匹規(guī)憲則善，動包豎括妹計牙息粒方糠式續(xù)（速單糧利幫還候是飼復(fù)這利媽）迅、居計嚴(yán)息得期灑和恭利絡(luò)息潑率配性壇質(zhì)嗎（宵報脆價遠(yuǎn)利銷率埋還艦是案實巡壽際耗利曲率中）烘。第員一令節(jié)蔽債秤券額估改價3濤.決慌策配原飄則團(tuán)：物當(dāng)蒜債吳券貫價恥值高牽于購眠買熔價擊格斃，裁可爸以輪購駕買孤。第秋一鵝節(jié)粒債距券缸估壤價（1）煌平櫻息斬債掙券筑：1）修付圈息連期窩無待限柳小泳（準(zhǔn)不成考鐘慮龍付宰息久期津間數(shù)變流化秒）勁教井材1層2墨5頁撿圖5愛-宜3溢逝價患：寨價瞧值釣逐案漸細(xì)下陸降興平跳價丙：剃價太值因不肥變贏折舟價綢：儉價燭值既逐禾漸煙上敘升纖最責(zé)終慢都清向費面青值常靠靠近砍。第陸一土節(jié)索債稱券聲估刻價2）崇流講通軟債哲券筒。鐘（巨考懸慮殊付拴息恒間臉變?；疲┚沉鞯芡〞鴤鶄?nèi)瘏柕膮杻r具值或在鳳兩隙個水付獎息陸日遞之侵間呈拖周薦期而性本變織動。第護(hù)一蚊節(jié)崗債將券判估倆價（2）喬零坦息醉債秋券看：價財值陳逐塊漸聽上欺升記，建向幣面欣值亞回濃歸隱。（3）到橡期行一她次廳還迫本米付降息曲：價奸值錫逐附漸播上肺升第機(jī)一臂節(jié)蜓債衛(wèi)券藥估捏價5、利持息根支射付氧頻以率腦債以券桶付露息廢期酬越登短欣價孕值學(xué)越糧低萬的繁現(xiàn)腦象屢，哪僅鑒出丘現(xiàn)撐在速折幫價犁出抓售奧的射狀懇態(tài)羊。蛛如乖果港債露券眠溢偽價呢出堪售隆，認(rèn)則欣情固況衫正公好盛相路反堤。第暢一發(fā)節(jié)閥債餃券喪估偶價結(jié)瞇論戶：對旨于折盯價發(fā)昆行階的猛債敬券家，加挺快付撿息展頻斬率旗，謙價愧值下今降；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