第十章

中央銀行與貨幣政策人類有史以來已經(jīng)有三項偉大的發(fā)明:火、輪子和中央銀行。－－－威爾.羅杰斯2023/7/17中央銀行和聯(lián)邦儲備系統(tǒng)聯(lián)邦儲備系統(tǒng)貨幣政策的基本要點貨幣對產(chǎn)出和價格的影響貨幣傳導機制貨幣市場貨幣機制本章結構2023/7/17貨幣政策對產(chǎn)出水平和通貨膨脹的影響機制聯(lián)儲銀行貨幣市場準備金貨幣供給M利率和信用條件總需求總供給AS和AD的相互作用實際產(chǎn)出就業(yè)通貨膨脹2023/7/17聯(lián)浸邦缺儲刮備育系氣統(tǒng)歷違史怕和貢宗栗旨聯(lián)跳儲戶的插任旁務粱：（厚1俯）御執(zhí)蹈行括國開家以貨瘡幣括政陷策加；（脂2梳）袖管形理儀和巧監(jiān)究督和銀萬行特體鍵系推；（雄3度）爭保侄持歪金組融艇系欺統(tǒng)點的專穩(wěn)泡定釋性傲；（膚4怪）咬為壩政令府唱和紡公蔽眾脅提犁供院特侵定堤的悠金戒融歷服們務據(jù)。2呼0添2遵3曾/職7優(yōu)/跪1介3聯(lián)游邦姿儲梢備遇系萍統(tǒng)聯(lián)瘋邦鬼儲引備不系舍統(tǒng)的著組青織麗結尖構由誘誰昆掌會管聯(lián)茄邦歡儲貢備北系擊統(tǒng)雜的攀核蜜心穿：聯(lián)挽邦灰儲伏備語理陵事盤會覆（B要o丸a火r忌d步o放f舍G尤o塊v止e鈴r厭n唐o襖r悅s詢)聯(lián)梅邦堤儲剝備湯系喉統(tǒng)腔的帆主掘要奪決啊策步機湖構溝：聯(lián)峽邦叢公田開尖市既場忠委春員棕會介（掛F袖e夸d眾e攝r我a商l貴O斗p利e手n栗M導a現(xiàn)r旦k令e痛tC大o勿m偷m檢i慎t說t宗e襪e趣,膊F紋O壓M包C日)掌溉握榨整摟個幼系亂統(tǒng)便的拳最庭高俊權鏈力芒者連：聯(lián)尖邦錦儲訴備科理誘事塵會塵理督事哪長現(xiàn)沿任鑒理內事鑄長另：艾勵倫邁.要格獄林京斯頌潘刮（草A該l躲a夠n耀G相r役e嶄e浪n池s犁p孫a麻n蠢)2圖0氏2秋3宴/廈7襯/斜1叔3儲備銀行的行長們紐約聯(lián)邦儲備理事會會長理事會的6名理事理事會：批準貼現(xiàn)率規(guī)定法定準備金指導常規(guī)性運作聯(lián)邦公開市場委員會：指導公開市場業(yè)務對貼現(xiàn)率和法定準備金提出意見圖畝1跪0營-挨2貨凱幣雀政筍策表的魂主借要相決甚策雅者2踐0叫2題3造/態(tài)7鞠/破1鉛3聯(lián)絨邦焦儲寒備方系丈統(tǒng)政糧策山目召標聯(lián)棗儲灑的混目命標敲包伶括慈：使維經(jīng)處濟粱的箏增喝長昆實吵現(xiàn)邊其位潛剝在爐擴恐張膝的棒能某力揪；使犁就嫩業(yè)犬率培維吸持座在塌較賣高蛾水潮平甩；使虜物仔價渠穩(wěn)姿定駛（藏即析貨孝幣狠的儲購澆買烈力冠保挽持尸穩(wěn)附定塵）灘；使若長拐期則利寬率鋼保什持他在染合蘋理孩狀榮態(tài)味；2創(chuàng)0菌2時3音/穿7鄭/危1迅3聯(lián)切邦識儲土備終業(yè)昌務尋概以覽貨饅幣鐘政乎策腫的繞三饅個逃主攤要侮工駛具公慨開口市下場映業(yè)恰務蔬：在烘公速開急市元場耐上融買淋賣駱美煩國蓮政岸府咸債喘券非，蛙以獨影掌響償準舞備盾金貧水靠平咽。貼落現(xiàn)當率紙政全策掘：聯(lián)犧儲嗓決怪定雀的赴利芹率奔稱解為曠貼?，F(xiàn)左率記，償根敬據(jù)伐這革個露利旬率服，尊商激業(yè)恨銀屠行吵和燥其酬他欺存懷款杠機害構系可涼以泄從果該愧地或區(qū)純聯(lián)括儲玩銀逼行封借吩取去準營備倚金露。規(guī)咳定保準字備譯金吉政龍策遼：確梯定確并美有周權燒變貫動希銀負行喚及露其饞他圾金伴融廣機歲構糟在頑存趙款營方位面萌的串法宴定習準觀備疤金煉比莫率肌。2挖0底2牌3恭/犧7招/旺1互3聯(lián)諸邦脈儲澡備乘體漲系還運課作榮環(huán)需節(jié)圖1匙0眨-氧3雖代然掏聯(lián)耽儲洲最秒終睡追呈求騰物球價脆穩(wěn)河定鋒這有樣店的講目激標胸，但攔它燦的環(huán)短牙期火業(yè)即務宰則蟻集鏟中憂于咸中先間損目勾標工乘具中惑間勢目劃標最漿終危目憐標2葵0漿2紹3蟻/元7箱/唇1甲3聯(lián)維邦拘儲志備稍銀符行眠資延產(chǎn)可負皂債碰表表圣1旅0詢-株1珍聯(lián)鳴邦子儲鞏備糖券鄉(xiāng)豐與環(huán)存找款袍是努我敗們駐貨久幣立供盡給忙的采基妨礎通堆過潑控短制箏它升的炊有饒效迅收厲益累資因產(chǎn)猾（教政藍府兼證堂券泡與萄貸養(yǎng)款島）掏，躬聯(lián)膽儲究可努以許控孤制左它的拴貸就款件（棕存閑款匯與壘聯(lián)許邦片儲纏備肚券燥）城。蝴它佳決厭定棗經(jīng)孟濟缺的授貨前幣感供含給懷（朽現(xiàn)該金首與驢活期男存真款松，M1）酬，從訴而舞影面響G談D陶P年、失哈業(yè)熄和事通茶貨沒膨金脹滾。2菊0督2前3投/濤7率/軌1陳3貨報幣漿政處策跑的報基蹲本呢要錢點公昂開悟市活場業(yè)業(yè)闖務通散過梳在漁公沖開棒市增場睬上由買宜賣拜政鏈府菌證驕券惡，圍聯(lián)礙儲贊便艷能船降僅低枕或辮提樂高蹦銀盾行譯的徐準繡備眨金越數(shù)迷量張。公監(jiān)開麻市騎場日業(yè)右務（驕o桃p葡e蒜n毯-坐m蜓a發(fā)r膛k純e勸t貸o率p蘿e界r錢a轉t搭i為o鳥n澇s瓶）禍是洪中繩央或銀顯行朋穩(wěn)瞧定粘經(jīng)尖濟陸的漠最險重日要徐貨叫幣盲政堆策誤工噴具候。2扛0暑2渴3際/拒7寄/爸1秋3公扒開景市象場蠻業(yè)夠務對探聯(lián)兼儲睛資宿產(chǎn)酸負惱債療表是的含影佳響對講貨萄幣誘供地給院的飼影穩(wěn)響2敗0元2省3夫/猜7卸/書1晉3表10-2(a)聯(lián)儲的公開市場售賣首先減少儲備金

表10-2(b)……最終以10對1之比減少存款2敏0蹤蝶2困3慈/貴7役/調1羞3貨寄幣府政瞇策估的碎基滅本浙要貧點操胃作餅程塞序聯(lián)突儲涼主鉛要諷通習過住對聯(lián)饑邦跨基致金甩利馬率滴（f域e哈d羞e瓦r貨a陪l弊f堡u疤n開d基s囑）即訓銀年行帖準愚備違金筋的甘同酷業(yè)命拆盒借買利陷率凍設俗定釀短堂期晃目晝標后來揀進蘆行添操蹄作歡。聯(lián)曲儲倍的敗政亦策價目絕標是依在哀穩(wěn)給定吉較穩(wěn)低蓋的銷通總貨決膨值脹憤率夸的籍同境時刮，爸緩牧和攏產(chǎn)非業(yè)烏和萄失兆業(yè)閣的稅波肥動漢。2緣瑞0輛2需3列/蔬7孫/妥1握3年份利率（%/年）聯(lián)碼邦樣儲蓄備桃金貌決滾定偵聯(lián)鮮邦養(yǎng)基怪金護率2規(guī)0天2宗3島/雷7久/招1狹3貨冊幣過政超策付的派基輝本笑要晉點貼尊現(xiàn)籍率伸政垂策牛：機第鎮(zhèn)二經(jīng)種抄工雁具聯(lián)袖儲窩會者提疫高逐或徹降西低貼飛現(xiàn)厚率題（女d爺i汁s含c閑o答u秋n棍t漢r牢a太t抄e說）貼店現(xiàn)貨率：錦商我業(yè)披銀適行衣向倒1勿2鋼個叨地停區(qū)詳性賤聯(lián)欺邦證儲尼備相銀灣行借活款和時慌的煎利烈息黨率蕩。貨僻幣廊政拾策徐相離對營次趁要近的猾工解具2和0居2腐3藍/呈7飲/弄1藍3表10-3對金融機構的法定準備金要求貨胡幣具政語策戒的泰基造本濕要撐點改尼變跌準鑒備切金江要革求法五定算準鮮備覆金膊的仍規(guī)討定法紀定括準慘備疊金題比暈率2耀0秀2雨3近/業(yè)7泥/墊1志3貨豈幣茄政筐策肢的耀基居本增要委點開石放購經(jīng)描濟飄中張的壩貨矩幣帥政系策準度備輸金拼流公動分避流（s辨t凡e使r舒i筆l顛i麥z童a蛛t椒i店o臉n喬）:損中虛央添銀且行作將乏國箏際那性宗的準六備結金拘流稀動柔同撲國泉內吸貨墳幣熊供草給懲隔不離澤開填來遵的兔舉措權。小歪結炭:中攝央際銀渣行錘對董銀泥行當準陷備億金丈的礦控帥制延會偷受松到切來休自她國外團的晨干赤擾泡。館然陸而綿，賺如樣果搏中但央晉銀出行固采制取皂措匆施緒，則名這免些轉干花擾掘并鞏非拘不冒能醉夠川被翅排王除咱。2誦0研2識3肢/盤7休/泡1舟3貨積幣即政接策烤的站基燭本腥要將點開章放曾經(jīng)惰濟糕中挨的抹貨梢?guī)偶娬邊R共率油制乏度恥的荒作豬用浮收動弄匯映率到制拉:一隊國渣的梨匯哲率澆由商市曠場獲供假求灑力彩量吧來葬決以定救。固致定橡匯艙率慘制傅：讓神本填國州貨誓幣瘡“溉釘萬住撲”涼一舅種言或呢多乒種爪外助國的躺貨挪幣坊。當縮慧一澆個冠國狹家卷實向行真固泡定龜匯悉率卷制腎時唱，耕它做必心須厘使餡本異國嘆的貨冊幣獨政么策邀與渾其妹他針國談家柳保但持男一繡致希。2急0魚2移3差/慈7變/稍1繭3對凈貨換幣悼供水給款的柱小疏結貨痰幣嚴供毛給殖最抗終貿由血聯(lián)晚儲意決家定查。臺通等過德法卸定存準瘦備僻金班比壤率怒、摘貼肆現(xiàn)柏率牙，倦特逗別游是隸通炒過溫公荷開宰市猶場搬業(yè)鋤務夠，課聯(lián)翁儲側可新以勢決永定頂準掌備俱金胃的根比嗓率篇、駝貨飛幣沾供旋給慚量糖和依短荷期頸利黨率蠟水撥平泛。竿在魯這跨個蕩過竊程司中堵，炎銀含行槍和設公蘭眾李是鑄合洞作容伙波伴吊。才銀踢行柿依懂靠堡準色備蜘金施的暗多駝倍回擴辟大屯而帶創(chuàng)振造牛貨秘幣便；榨公兆眾敲則蝦愿好意驕將行貨描幣壩保癥存跡于沖各裕種榜存些款榮機弊構委。2漸0唱2減3鮮/認7約/淚1捕3貨植幣漏傳煩導獅機坑制貨則幣撥傳配導局機測制屋（究m友o盤n鐮e云t煩a戴r激y虜t陡r沿a蹦n厲s箱m提i叫s居s灣i禁o屢nm寇e持c接h跨a盡n手i僑s頁m德）從記貨柴幣暴供揀給睡量倒變證動龍傳運導決到哥產(chǎn)即出照、孩就貧業(yè)李、姑價拐格笑以嘉及斤通咽貨軌膨便脹頓的嚷途辟徑士。2嘗0夾2末3汽/疏7報/虹1腐3貨醒幣僅傳皺導病機歸制退包嚴括獅5潛個栽步夢驟秧：首澤先稀，崗聯(lián)定儲君采修取句措練施兼減揭少娘銀吧行陜準摩備炭金夢。銀奸行毀準火備慢金卸每娛減濱少胖1女美原元縣會格導處致脅多佛倍以的誓支屠票經(jīng)存口款腳收伍縮隙，湊從執(zhí)而栗減崖少箭貨召幣拘供煮給泳。貨蟲幣池供戰(zhàn)給團的西減汁少唯將聚會翼提壇高減利褲率自并話緊鈴縮純信跪貸沙。在朽利氏率奶上丘升心和蛛財閣產(chǎn)廈減肥少察的墾情嗓況紐奉下防，擊對留利窩率駐敏殖感畢的白支乖出醋（疤特戲別縮慧是簡投飛資完）績將樸呈牢現(xiàn)若下煉降撞的日趨括勢恰。最銹后捧，唉貨尺幣銹緊生縮傍的敵壓講力漆將騙使?jié)晨傉T需艙求瘦減杯少洽從序而辭減汁少喉收童入勁、便產(chǎn)卷出語、醉就程業(yè)悔和除通勵貨壩膨或脹慘。2鏟0供2臟3堤/抄7乓/情1抹3總片結斜貨坑幣刷傳忽導虛機臥制紹步訊驟準錄備眠金備（悄R浩）欠下爛降賢貨演幣傲總免量榨（究M湖）勺下掌降艱利獎率蒸（枕i儉）順上功升橋絞投毅資辱、萄消籃費唉、若凈出謊口尺（醋I板，怨C象，澇X約）貝下滅降浴銹總表需敘求曠（頌A廣D倦）斤下誰降蓬實莊際襖G低D裁P沿下舅降洗且舟通寒貨燒膨蛾脹叢下劍降盆。2善0哄2傍3昏/尖7迅/桃1雕3貨帥幣稱市貫場貨憶幣渾的難供旱給慘與海需態(tài)求貨竄幣趟需窯求擱量宿：主鄰要挑取歐決戶于耐交激易神需奧求茄。貨顆幣爸供垂給臘量兄：由羽私帳人診銀樸行屆系徹統(tǒng)炒和吼中吳央自銀僚行共比同特決申定僅。2音0有2芒3宴/傳7您/洽1榴3說明:貨幣的需求與供給的交點決定利率貨例幣唐的伙供老給聾與掠需伴求利裹率晃由貨抹幣飼市撒場（水m條o你n昨e蔑y速m盞a呈r法k盼e厭t桌）決慘定文，凡而影貨緣瑞幣扇市寬場事是濫指途短汽期集資珠金悶借格貸污市量場詳。圖鎖1樂0哄-丈5模貨茂幣笨市倍場2肅0攻2摔3椅/該7禍/臟1行3貨綿幣營市舞場翠變存動圖壘1坊0侮-哲6四貨相幣乎政渡策仍或侍價獵格車的舉變族化讀影近響允利驅率2攤0辭2損3炊/震7將/木1托3總爺結貨件幣鞠市案場寧受谷以辭下集兩雙個所因件素挑的水共厲同吸影捧響儲：輝（1擇）壁公帶眾陪持浮有悉貨益幣臘的答愿熔望室（桂由嚇貨檢幣誘需轟求塊曲樸線嘴D濾D逗表掙示咳）福，貓和釘（令2召）竟聯(lián)授儲瘦的揚貨擇幣踢政緣瑞策睛（狀它伴在約圖躺中賀被塌表徐示盲為稱一扔個騎固浮定的不穗變盯的倒貨假幣班供類給鑼量泉，冠S嫩S炊曲留線濟）丘。有兩大者視的秀交興點謝決陪定可市靠場蜻利及率歐i麻。懲一嘆項良貨朗幣牲緊項縮盜政情策墊使揀S單S續(xù)曲終線潮向版左湊移拐動蜓，范從天而越使秋市夜場階利稍率換提毯高輔。榨國序民夢產(chǎn)崇出抖或悲價幻玉格定水帳平序的撇提導高景則喪使控D接D衛(wèi)曲科線謊向歇右阿移述動站，圾從球而拉使膛利取率萌上冊升攝。聚同翁理見，普貨行幣臭寬勒松憲或效貨嫌幣影需咱求片降微低軌則聲具練有鋪相距反閉的抽影街響瘦。2揉0浩2串3謙/脖7天/菌1勁3貨己幣殺政魚策盡圖勉解圖瞞1傻0染-領7船中舒央溫銀萄行胖決惹定級貨信幣椅供類給幸，銅改鼓變陸利皮率訊和件投忽資鹽，等因服而冠影歪響G充D幟P2隆0菠2楊3宗/座7粒/貫1鈔3貨買幣青機隱制開捕放單經(jīng)孕濟闊中沖的雪貨柏幣淹政滋策貨勇幣舍政映策現(xiàn)對網(wǎng)國館際預貿梅易高的頭影忍響烘進督一星步泰強芳化鳳了原對符國雁內銷經(jīng)苗濟己的豎沖衡擊恥。A上D杰-捐A順S挑框肺架點中摟的籃貨認幣塊政榴策2吩0沾2雀