第一節(jié)金融市場概述一、基本概念1.金融市場：由貨幣資金供求雙方以金融工具為交易對象所形成的交易市場。特征：交易對象---貨幣交易性質(zhì)----借貸關(guān)系形態(tài)-----有形或無形

任何一個社會，總會存在盈余單位和赤字單位，因此就會出現(xiàn)金融市場。2.直接融資和間接融資1）定義直接融資：赤字單位直接向盈余單位發(fā)行自身的金融要求權(quán)，其間不需要經(jīng)過任何金融中介機構(gòu)。間接融資：赤字單位和盈余單位無直接契約關(guān)系，雙方各以金融中介機構(gòu)為對立當(dāng)事人。直接金融(中介人）

間接金融（金融機構(gòu)）盈余單位赤字單位直接融資工具直接融資工具貨幣資金貨幣資金貨幣資金貨幣資金間接融資工具間接融資工具2).比較直接融資和間接融資A.直接融資的優(yōu)缺點

優(yōu)點:（1）獲得長期穩(wěn)定資金（2）優(yōu)化資金配置（3）加速資金積累缺點:（1）進(jìn)入門檻較高（2）需要一定的專業(yè)知識（3）資金供給方承擔(dān)了較多風(fēng)險

B.間接融資的優(yōu)缺點

優(yōu)點:（1）降低融資成本（2）可以動員零星存款（3）通過資產(chǎn)多樣化降低風(fēng)險（4）實現(xiàn)期限轉(zhuǎn)化缺點:割斷資金供需雙方聯(lián)系，對中介機構(gòu)更為依賴

3.金融的基本特點回收性/期限性/收益性/風(fēng)險性4.金融市場的功能融通資金功能；資金積累功能；有效配置資金功能；調(diào)節(jié)資金功能；防范風(fēng)險功能；經(jīng)濟(jì)信息功能5.金融市場的分類1）根據(jù)市場上交易的金融資產(chǎn)的期限長短，可以分為貨幣市場和資本市場2）債務(wù)市場和股權(quán)市場3）一級市場和二級市場4）交易所和場外市場5）現(xiàn)貨市場和期貨市場6）其他金融市場外匯市場黃金市場6.金融市場形成的基本條件1）商品經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)，商品生產(chǎn)和商品流通十分活躍，社會上存在著龐大的資金需求和供給，這是建立金融市場并能有效運行的必不可少的基本條件。2）完善和健全的金融機構(gòu)體系。3）金融交易的工具豐富，交易形式多樣化。4）有健全的金融立法5）市場管理合理，政府當(dāng)局能適應(yīng)市場供求狀況的變化，運用適當(dāng)?shù)慕鹑谑侄蝸碚{(diào)控市場的運營。第二節(jié)貨幣市場和資本市場一、貨幣市場概述1.貨幣市場基本情況定義----指交易期限在一年以內(nèi)的短期金融交易市場。構(gòu)成----短期存貸市場、銀行同業(yè)拆借市場、商業(yè)票據(jù)市場、短期債券市場以及大額存單等短期融資工具交易市場。參考者---政府、企業(yè)、個人及金融機構(gòu)金融工具----商業(yè)票據(jù)、國庫券、銀行承兌匯票、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單、回購協(xié)議2.銀行同業(yè)拆借市場

1）.定義----銀行之間、其他金融機構(gòu)之間以及銀行與其他金融機構(gòu)之間進(jìn)行短期、臨時性資金拆出拆入的市場。2）.拆借對象-----經(jīng)營過程中暫時閑置的資金和已存入央行且大于法定準(zhǔn)備金的部分（即超額準(zhǔn)備金）

3）.目的----調(diào)劑頭寸，滿足在資金借貸中產(chǎn)生的短期資金不足

4）.特點A、同業(yè)性；B、無擔(dān)保性；C、短期性（1天、7天、14天、21天、1個月、2個月、4個月）；D、交易大宗性；E、無形市場3.商業(yè)票據(jù)市場1）.商業(yè)票據(jù)市場的定義

商業(yè)票據(jù)（commercialpaper,CP）

---是一種信用等級較高的大公司發(fā)行的短期無擔(dān)保的期票。

商業(yè)票據(jù)市場---指以一些資信等級較高的大型工商企業(yè)發(fā)行票據(jù)，同時一些金融機構(gòu)和個人買賣商業(yè)票據(jù)參與投資，從而實現(xiàn)資金融通的市場。2）.商業(yè)票據(jù)市場的構(gòu)成票據(jù)的發(fā)行和買賣市場、承兌市場和貼現(xiàn)市場4.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（negotiabletimecertificatesofdeposit,CDs）的定義CDs--是表明一個特定數(shù)額的貨幣已經(jīng)存在銀行或儲蓄機構(gòu)的一種證明，由該銀行或儲蓄機構(gòu)發(fā)行，簡稱“大額存單”；或者簡單地說是一種由銀行向存款人發(fā)行的大面額的存款憑證5.回購協(xié)議市場（repurchaseagreement,RP）1）.定義---是指在貨幣市場上買賣證券的同時簽訂一份協(xié)議，由賣方承諾在日后將證券如數(shù)買回，買方保證在日后將買入的證券回售給賣方。這一交易將一種現(xiàn)貨交易和遠(yuǎn)期交易相結(jié)合，達(dá)到融通資金的目的。2）.操作方式正回購-----先出售證券，并約定價格一定時期后再將之從原購買者手中買回來；逆回購---先購買證券，并約定價格一定時期后再出售給原證券持有者；二、資本市場及其工具1.資本市場的含義和參與者1）含義：中長期金融證券買賣市場。2）資本市場金融工具抵押貸款債券股票第三節(jié)一級市場和二級市場一、一級市場1、含義：一級市場又稱初級市場，是發(fā)行新證券的市場，可分為債券發(fā)行市場和股票發(fā)行市場。2、發(fā)行制度注冊制---是指證券監(jiān)管機構(gòu)公布發(fā)行上市的必要條件，公司只要符合所公布的條件即可發(fā)行上市。核準(zhǔn)制---是指發(fā)行人在申請發(fā)行股票時，不僅要充分公開企業(yè)的真實情況，而且必須符合有關(guān)法律和證券監(jiān)管機構(gòu)規(guī)定的必備條件，證券監(jiān)管機構(gòu)有權(quán)否決不符合規(guī)定條件的股票發(fā)行申請。3、發(fā)行模式：代銷、助銷(bestefforts)、包銷(firmcommitment)；4、發(fā)行方式：私募（privateplacement）和公募(publicoffering)二、二級市場

1、定義：SecondaryMarket，又稱次級市場，是現(xiàn)有證券的買賣市場。二級市場交易并不導(dǎo)致盈余部門的資金向赤字部門流動。2、主要的場所

----證券交易所，“第一市場”：它是指證券買賣雙方公開競價、有固定地點的合法交易所。組織形式有會員制和公司制。----交易實行代理制

美國紐約證券交易所內(nèi)的參與者可分為：#傭金經(jīng)紀(jì)人（CommissionBroker)#場內(nèi)自營商（FloorTrader）#特種交易商（Specialist)---充當(dāng)做市商（MarketMaker）的作用。---場外交易市場，“第二市場”：是指沒有固定交易地點的買賣未在證券交易所上市的有價證券的市場，又稱柜臺市場或店頭市場，簡稱“OTC”。-----交易以自營制為主特點：（1）沒有固定場所；（2）以自營交易為主；（3）實行議價制；（4）上市條件寬松、準(zhǔn)入門檻低、管制較松；第四節(jié)金融衍生工具一、金融衍生工具概述1.定義：指以一（或另一些）“標(biāo)的物”的存在為前提，以這些“標(biāo)的物”為買賣對象，價值也由這些“標(biāo)的物”決定的金融工具。思考：為什么會產(chǎn)生金融衍生工具？二、金融衍生工具類別1.遠(yuǎn)期合約（Forwards）：合約雙方同意在未來的某個確定時間，按照某個確定的價格出售或購買某種資產(chǎn)的協(xié)議。遠(yuǎn)期合約的購買方成為多頭（longposition），出售方成為（shortposition）。如果用K表示遠(yuǎn)期合約中規(guī)定的協(xié)議交割價格，用ST表示遠(yuǎn)期合約交割時的現(xiàn)貨價格，那么遠(yuǎn)期合約的多頭和空頭的損益就如下圖，用公式表示如下：多頭方：損益=ST-K空頭方：損益=K-ST損益O-KKST合約多頭損益KKSTO合約空頭以外匯遠(yuǎn)期為例，某進(jìn)口商將于3個月后付款100萬美元，當(dāng)前的匯率是USD：RMB=1：8.3；在這3個月內(nèi)，如果匯率上升0.01，進(jìn)口商就要多付出1萬多人民幣；如果下降0.01，進(jìn)口商就少付1萬多人民幣，但進(jìn)口商厭惡風(fēng)險，為了規(guī)避風(fēng)險，進(jìn)口商就會在即期做一份3個月遠(yuǎn)期美元的多頭，標(biāo)的物為100萬美元，協(xié)議交割匯率8.3。這樣無論匯率市場變動多大，進(jìn)口商把成本鎖定在830萬人民幣。這種行為叫做套期保值（Hedging)。2.期貨A.定義：（Futures）就是買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開競價的形式達(dá)成的，在將來某一特定時間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定資產(chǎn)的協(xié)議。思考：遠(yuǎn)期合約與期貨的區(qū)別和聯(lián)系？B.期貨種類利率期貨外匯期貨股票指數(shù)期貨C.期貨交易的特征期貨交易是在有組織的交易所進(jìn)行的，屬于場內(nèi)交易交易是集中在交易所以公開競價的方式進(jìn)行，不是一對一私下簽訂契約，只有交易所會員或其委托的代表有資格直接進(jìn)入交易所進(jìn)行期貨交易，一般投資者只能委托經(jīng)紀(jì)公司代理交易。期貨交易合約是標(biāo)準(zhǔn)化的。每一份期貨合約都有固定的金額、交割時間、交割期限等，期貨投資者無法自行決定。市場必須是高流動性的，并以高流動性的二級市場做為基礎(chǔ)，這樣就一般不用實物交割。交易的目的不是為了獲得實物商品，而是為了轉(zhuǎn)移有關(guān)商品的價格風(fēng)險，或賺取期貨合約的買賣差價收益。杠桿投資。投資者在進(jìn)行期貨交易時，只需交納少量的保證金和傭金即可。這一點尤其受投機者青睞。交易對象的價格的波動必須頻繁到：使保值者覺得保值有價值；使投機者覺得投機有價值。D.芝加哥交易所CBOT玉米期貨合約合約項目合約內(nèi)容交易單位5,000蒲式耳最小變動價位每蒲式耳1/4美分（每張合約12.50美元）每日價格最大波動限制每蒲式耳不高于或低于上一交易日收盤價10美分，（每張合約約500美元）。敲定價格交割月份每年3、5、7、9月份交易時間芝加哥時間上午9：30－下午1：15，到期合約最后交易日交易截至?xí)r間為當(dāng)日中午。最后交易日交割月份最后營業(yè)日往回數(shù)的第7個營業(yè)日交割等級2號黃玉米，其他替代品種價格差距由交易所規(guī)定E.保證金與每日無負(fù)債結(jié)算初始保證金是交易者新開倉時所需交納的資金。它是根據(jù)交易額和保證金比率確定的，比如大連商品交易所的大豆保證金比率為5％，如果投資者以2700元／噸的價格買入5張大豆期貨合約（每張10噸），那么，他必須向交易所支付6750元（即2700×50×5％）的初始保證金。而交易者在持倉過程中，會因市場行情的不斷變化而產(chǎn)生浮動盈虧（結(jié)算價與成交價之差），因而保證金賬戶中實際可用來彌補虧損和提供擔(dān)保的資金就隨時發(fā)生增減。浮動盈利將增加保證金賬戶余額，浮動虧損將減少保證金賬戶余額。保證金賬戶中必須維持的最低余額叫維持保證金。當(dāng)保證金賬面余額低于維持保證金時，交易者必須在規(guī)定時間內(nèi)補充保證金，否則在下一交易日，交易所或代理機構(gòu)有權(quán)實施強行平倉。這部分需要新補充的保證金就稱追加保證金。舉例：2019年5月9日，一位投資者買入2份同年12月到期的黃金期貨合約。目前的期貨價格為$400/盎司，每份合約100盎司?？偨痤~$80000，初始保證金5％＝$4000，維持保證金＝初始保證金×75%＝$3000。當(dāng)保證金帳戶內(nèi)余額不足$3000時，需追加保證金，使之回到$4000。日期期貨價格當(dāng)日損益累計損益保證金余額追加保證金5月9日400.00040009日397.00-600-600340010日396.20-160-760324011日398.10380-380362012日397.10-200-580342013日396.10-200-780322016日395.40-140-920308017日393.20-440-13602640136018日393.5060-1300406019日391.80-340-1640372020日387.00-960-26002760124023日387.000-2600400024日388.80360-224043603.期權(quán)A.定義：（Options）指合約多頭方有權(quán)利在約定的時間內(nèi)，按照某一約定的價格向合約的空頭方購買或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物。期權(quán)合約的持有方只有權(quán)力而無義務(wù)，而期權(quán)合約的出售方只有義務(wù)沒有權(quán)利，因為期權(quán)合約的多頭方必須支付一定的期權(quán)費來獲得這份權(quán)利。B.種類：看漲期權(quán)（CallOption)和看跌期權(quán)（PutOption）

歐式期權(quán)和美式期權(quán)股權(quán)期權(quán)、利率期權(quán)、外匯期權(quán)及其他商品期權(quán)下面我們通過歐式期權(quán)的損益情況為例來進(jìn)行分析。假設(shè)歐式期權(quán)的期權(quán)費為Ｐ，交割價格為Ｋ，ＳＴ表示合約到期時現(xiàn)貨市場上的即時價格。由于期權(quán)有空頭和多頭方，同時又分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，因此歐式期權(quán)具體由四種部位：歐式看漲期權(quán)多頭、歐式看漲期權(quán)空頭、歐式看跌期權(quán)多頭和歐式看跌期權(quán)空頭，他們的損益如下圖：損益-PKK+PST（a）歐式看漲期權(quán)多頭損益K-P-P．Ｋ－ＰＫＳＴ（b）歐式看跌期權(quán)多頭損益ＰＫＫ＋ＰＳＴ（c）歐式看漲期權(quán)空頭損益Ｐ．－（Ｋ－Ｐ）Ｋ－ＰＫＳＴ（d）歐式看跌期權(quán)空頭４．互換A.定義：（Swaps）兩個或兩個以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的某一時間內(nèi)，交換一定現(xiàn)金流的金融交易?；Q在本質(zhì)上是一種遠(yuǎn)期合約。＊1981年，由所羅門兄弟公司為美國的IBM公司和世界銀行安排一次著名的互換交易，即IBM公司用等值的馬克和瑞士法郎債券與世界銀行發(fā)行的2.9億歐洲債券進(jìn)行互換。＊1981年，花旗銀行和大陸伊利諾公司公司達(dá)成了第一筆利率互換交易。B.利率產(chǎn)生的原因：比較優(yōu)勢C.互換的類型＊利率互換

（interestSWAP）是指交易雙方在約定的一段時間內(nèi)，根據(jù)雙方簽訂的合同，在一筆象征性本金數(shù)額的基礎(chǔ)上互相交換具有不同性質(zhì)的利率(浮動利率或固定利率)款項的支付。在利率互換交易中，交易雙方無論在交易的初期、中期還是末期都不交換本金。交換的利息流量按一定數(shù)量的名義本金額計算，一方支付固定利率，另一方支付浮動利率，這是典型利率互換。舉例：有互換利益的借款利率表固定利率浮動利率A公司10.00%6個月LIBOR＋0.30％B公司11.40%6個月LIBOR＋1.10％利率差1.40％0.8％（比較優(yōu)勢）A相比B公司來說，無論在固定利率市場還是浮動利率市場來說，都有“絕對優(yōu)勢”。相對而言，在浮動利率市場上，A和B的利率差較小，B具有相對優(yōu)勢。若A公司需要浮動貸款，而B公司需要固定貸款，則簽訂互換協(xié)定如下：A和B分別進(jìn)行固定和浮動利率借款，然后互換利息負(fù)擔(dān)。如：A承諾付給B浮動利率LIBOR（非LIBOR＋1.10％），B承諾付給A固定利率10.0%。互換圖示A公司B公司10%10%LIBORLIBOR+1.10％A公司：⊕支付給外界10%⊕從B公司收入10％⊕支付給B公司LIBOR最終利息水平：LIBOR<LIBOR+0.3％B公司：⊕支付給外界LIBOR＋1.10%⊕從A公司收入LIBOR⊕支付給A公司10％最終利息水平：11.1