財(cái)務(wù)管理課件chanpter32023/7/26財(cái)務(wù)管理課件chanpter3第三章財(cái)務(wù)分析一、財(cái)務(wù)分析概述二、財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)三、上市公司財(cái)務(wù)比率四、綜合分析法2財(cái)務(wù)管理課件chanpter3引例－藍(lán)田股份2001年10月，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)的劉殊威研究員的600字的短文《應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款》及相關(guān)事件引起了轟動(dòng)，也預(yù)示著“藍(lán)田神話”被一步步揭穿。劉殊威“僅僅是根據(jù)公司歷年公開(kāi)披露的財(cái)務(wù)報(bào)表，利用基本分析方法，主要是靜態(tài)分析、趨勢(shì)分析和同業(yè)比較。分析中包括財(cái)務(wù)比率，并只用了20個(gè)比率，如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等”。最后她得出的結(jié)論是“藍(lán)田股份的償債能力越來(lái)越惡化；扣除各項(xiàng)成本和費(fèi)用之后，藍(lán)田股份沒(méi)有凈收入來(lái)源；藍(lán)田股份不能創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金流量以便維持正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和保證按時(shí)償還銀行貸款的本金和利息，銀行應(yīng)立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款”。2002年3月19日，藍(lán)田股份被宣布為ST；5月13日因追溯調(diào)整為三年連續(xù)虧損被停牌。1999、2000年原報(bào)凈利潤(rùn)分別為43163和51303萬(wàn)元，2001年調(diào)整后分別為-1069、-2288萬(wàn)元，2001前三個(gè)月虧損888.07萬(wàn)元，年內(nèi)扭虧無(wú)望。3財(cái)務(wù)管理課件chanpter3引例夢(mèng)幻酒店是一個(gè)有350間客房的中檔酒店，座落在美國(guó)佛羅里達(dá)州的迪斯尼樂(lè)園旁邊，于1983年初開(kāi)業(yè)。該酒店最初由D＆D公司營(yíng)造并管理，隨后，酒店一直嚴(yán)重虧損，現(xiàn)金流量問(wèn)題不斷困擾著酒店的營(yíng)業(yè)活動(dòng)。迫于無(wú)奈，D＆D公司于1988年折價(jià)出售了該酒店，以便有能力償還到期的債務(wù)。假日酒店集團(tuán)以925萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)了夢(mèng)幻酒店，并聘請(qǐng)邁克先生任酒店的總經(jīng)理。邁克先生認(rèn)為，夢(mèng)幻酒店周?chē)m然有不少酒店，但同檔次規(guī)模相近的只有希爾頓酒店等兩家，而這種類(lèi)型的酒店有較為充足的客源市場(chǎng)，所以他對(duì)管理該酒店充滿信心。邁克先生上任后即聘用了一批部門(mén)經(jīng)理，并著手建立一套新的作業(yè)制度，尤其是大力削減一些不必要的開(kāi)支，同時(shí)采取多種措施吸引顧客。邁克堅(jiān)強(qiáng)武斷的管理風(fēng)格使一些費(fèi)用得以控制，經(jīng)營(yíng)效益有所好轉(zhuǎn)，1990年虧損額僅為20多萬(wàn)美元（1987年虧損額近100萬(wàn)美元）。然而，這種管理在許多情形下又有弊病。如一年就更換了三位部門(mén)經(jīng)理、兩位廚師，不少員工對(duì)酒店經(jīng)營(yíng)頗為不滿。邁克期望1991年能使夢(mèng)幻酒店扭虧為盈，但是結(jié)果卻令他大吃一驚，酒店不但未實(shí)現(xiàn)預(yù)期的利潤(rùn)，反而虧損了40多萬(wàn)美元。4財(cái)務(wù)管理課件chanpter3在這種情況下，邁克不得不考慮聘請(qǐng)專業(yè)分析人員，以便對(duì)酒店的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況作全面分析，確定虧損的原因，看能否從根本上改進(jìn)酒店的經(jīng)營(yíng)。注：希爾頓酒店距夢(mèng)幻酒店不到200米。其經(jīng)營(yíng)規(guī)模、檔次和夢(mèng)幻酒店相似，但其經(jīng)營(yíng)效益卻遠(yuǎn)比夢(mèng)幻酒店要好。該酒店1991年的利潤(rùn)總額為140多萬(wàn)美元。附：夢(mèng)幻酒店和希爾頓酒店1991年的資產(chǎn)負(fù)債表及損益表。5財(cái)務(wù)管理課件chanpter36財(cái)務(wù)管理課件chanpter37財(cái)務(wù)管理課件chanpter3夢(mèng)幻酒店：資產(chǎn)負(fù)債率＝96.85％應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率＝30.75存貨周轉(zhuǎn)率＝2.21總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝0.58流動(dòng)比率＝0.76利息所得倍數(shù)＝0.57毛利率＝86％

希爾頓比率：資產(chǎn)負(fù)債率＝45.03％應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率＝11.08存貨周轉(zhuǎn)率＝5.05總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝0.79流動(dòng)比率＝1.63利息所得倍數(shù)＝3.94毛利率＝81％％

8財(cái)務(wù)管理課件chanpter3一、財(cái)務(wù)分析概述1、財(cái)務(wù)分析的主體與目的2、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)——財(cái)務(wù)報(bào)告及其結(jié)構(gòu)3、財(cái)務(wù)分析的方法9財(cái)務(wù)管理課件chanpter31、財(cái)務(wù)分析的主體與目的1）概念，財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一種方法。人們形象地將財(cái)務(wù)分析比喻為給企業(yè)作“體檢”。2）評(píng)價(jià)主體與目的經(jīng)濟(jì)生活中與企業(yè)有利害關(guān)系的組織和個(gè)人都會(huì)因?yàn)樽陨砝娑P(guān)注企業(yè)會(huì)計(jì)信息，并從不同角度將會(huì)計(jì)信息轉(zhuǎn)變?yōu)闆Q策有用信息。當(dāng)然，評(píng)價(jià)主體不同對(duì)信息的需求不同，評(píng)價(jià)目的也就不同。一般地，企業(yè)的利益相關(guān)主體主要有：所有者、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人、職工、供應(yīng)商、客戶及競(jìng)爭(zhēng)者等，其財(cái)務(wù)分析的目的各不相同。10財(cái)務(wù)管理課件chanpter31、財(cái)務(wù)分析的主體與目的（1）投資者（非投機(jī)者）為企業(yè)提供資金，是企業(yè)利益與風(fēng)險(xiǎn)的最終承擔(dān)者，經(jīng)常面臨繼續(xù)持有、追加和撤資的決策，因此關(guān)注盈利信息及風(fēng)險(xiǎn)狀況等其他信息。（2）經(jīng)營(yíng)管理者受托代理經(jīng)營(yíng)事務(wù)，要運(yùn)用資產(chǎn)完成受托責(zé)任。一方面通過(guò)財(cái)務(wù)分析觀測(cè)企業(yè)的盈利能力、償債能力和資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力等狀況；另一方面通過(guò)財(cái)務(wù)分析，發(fā)行經(jīng)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題，從而為調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略提供依據(jù)。（3）債權(quán)人與企業(yè)發(fā)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系，這種關(guān)系隨債務(wù)的清償而解除，因此關(guān)注企業(yè)的償債能力。（4）職工——公平工資及勞動(dòng)所得是否與企業(yè)收益同方向變動(dòng)。（5）稅務(wù)等國(guó)家機(jī)構(gòu)——納稅狀況及為社會(huì)提供的就業(yè)狀況（6）潛在投資者——投資價(jià)值11財(cái)務(wù)管理課件chanpter32、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)信息是財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)，主要包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表等報(bào)表信息。通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行加工、處理，得出一系列財(cái)務(wù)指標(biāo)，以便進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。1）資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表。包括資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況、資金來(lái)源結(jié)構(gòu)狀況、負(fù)債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)狀況。2）損益表反映企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果的報(bào)表。解釋利潤(rùn)的形成過(guò)程3）現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流動(dòng)狀況的報(bào)表。12財(cái)務(wù)管理課件chanpter33、財(cái)務(wù)分析的方法評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)成果，應(yīng)當(dāng)講究方式方法。常見(jiàn)的財(cái)務(wù)分析方法有：比較分析法、比率分析法、趨勢(shì)分析法和因素分析法四種。1）比較分析法比較分析法是將兩個(gè)或兩個(gè)以上同類(lèi)指標(biāo)放在同一基礎(chǔ)上進(jìn)行比較，從數(shù)量上發(fā)現(xiàn)差距的方法。比較分析法有多種形式，通常是將某一指標(biāo)的實(shí)際數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)數(shù)相比，比較結(jié)果有絕對(duì)數(shù)與相對(duì)數(shù)兩種形式。實(shí)際數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)數(shù)的差＝實(shí)際數(shù)－標(biāo)準(zhǔn)數(shù)完成標(biāo)準(zhǔn)數(shù)的百分比＝實(shí)際數(shù)÷標(biāo)準(zhǔn)數(shù)×100％超額完成百分比（或增長(zhǎng)率）＝（實(shí)際數(shù)－標(biāo)準(zhǔn)數(shù)）÷實(shí)際數(shù)×100％13財(cái)務(wù)管理課件chanpter33、財(cái)務(wù)分析的方法比較分析法中比較的標(biāo)準(zhǔn)通常有計(jì)劃數(shù)、上年實(shí)際數(shù)或歷史最佳數(shù)、及同行平均數(shù)等。2）比率分析法兩個(gè)或兩個(gè)以上相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)之比稱為財(cái)務(wù)比率，通過(guò)一系列財(cái)務(wù)比率來(lái)分析評(píng)價(jià)酒店的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營(yíng)成果的方法即為比率分析法。比率分析法能使復(fù)雜的信息簡(jiǎn)單化，是最主要的財(cái)務(wù)分析方法。（1）構(gòu)成比率反映某一指標(biāo)構(gòu)成情況的比率。如資產(chǎn)負(fù)債率，說(shuō)明酒店在特定日期的資產(chǎn)總額中負(fù)債與所有者權(quán)益的構(gòu)成關(guān)系。14財(cái)務(wù)管理課件chanpter33、財(cái)務(wù)分析的方法（2）效率比率反映某一經(jīng)濟(jì)活動(dòng)投入產(chǎn)出關(guān)系的財(cái)務(wù)比率。如總資產(chǎn)收益率，反映酒店在某一時(shí)期平均每百元資產(chǎn)所賺取的凈收益，說(shuō)明資產(chǎn)的利用效率。（3））相關(guān)比率兩個(gè)相關(guān)指標(biāo)之比，揭示酒店某一方面財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)比率。如流動(dòng)比率，通過(guò)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，反映酒店的短期還款能力。3）趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法指通過(guò)比較酒店連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)項(xiàng)目的金額，以揭示其財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)趨勢(shì)的一種分析方法。它從動(dòng)態(tài)的角度反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果，較深刻地揭示了各財(cái)務(wù)指標(biāo)的消長(zhǎng)變化及發(fā)展趨勢(shì)，有利于對(duì)酒店未來(lái)作出合乎邏輯的預(yù)測(cè)。15財(cái)務(wù)管理課件chanpter33、財(cái)務(wù)分析的方法（1）絕對(duì)數(shù)趨勢(shì)分析法將同一指標(biāo)的數(shù)期金額按時(shí)序排列，借以判明指標(biāo)的發(fā)展方向和增減速度。絕對(duì)數(shù)趨勢(shì)分析法直觀、明了。如月亮河酒店自1997到2001連續(xù)五年間營(yíng)業(yè)收入的數(shù)據(jù)為：年份19971998199920002001營(yíng)業(yè)收入85098011501278.71401.8由此可見(jiàn)月亮河酒店的營(yíng)業(yè)收入連續(xù)五年來(lái)不斷增長(zhǎng)，酒店處于成長(zhǎng)狀態(tài)。（2）相對(duì)數(shù)趨勢(shì)分析法將同一指標(biāo)連續(xù)數(shù)期的金額與基期金額相比，計(jì)算各期與基期的趨勢(shì)百分比，并按時(shí)序排列，以觀察指標(biāo)的發(fā)展方向和增減速度。上例月亮河酒店若選擇1997年的營(yíng)業(yè)收入為基期數(shù)，則其相對(duì)數(shù)變化情況為：年份19971998199920002001趨勢(shì)百分比/15.29％35.29％50.45％64.92％以上數(shù)據(jù)表明月亮河酒店連續(xù)五年來(lái)營(yíng)業(yè)收入不僅保持增長(zhǎng)狀態(tài)，且增長(zhǎng)速度越來(lái)越快。16財(cái)務(wù)管理課件chanpter33、財(cái)務(wù)分析的方法4）因素分析法也稱連鎖替代法，是從影響某一指標(biāo)變動(dòng)的各因素中，采用一定方法分別依次確定各因素變動(dòng)對(duì)指標(biāo)變動(dòng)的影響方向與影響程度的一種分析方法。這種分析方法基于：影響某一指標(biāo)變動(dòng)的因素有多個(gè)，每一因素的變化對(duì)指標(biāo)的影響方向與影響程度都不同。因此促使人們?nèi)パ芯扛饕蛩刈儎?dòng)對(duì)指標(biāo)變動(dòng)的影響，從而有針對(duì)性地采取相應(yīng)措施解決生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的問(wèn)題。例如，某指標(biāo)H受A、B、C三個(gè)因素影響，且由ABC的乘法構(gòu)成。則H的實(shí)際數(shù)與計(jì)劃數(shù)的差同這三個(gè)因素的關(guān)系如下：實(shí)際數(shù)：Hn=An×Bn×Cn計(jì)劃數(shù)：Ho=Ao×Bo×Co實(shí)際數(shù)與計(jì)劃數(shù)的差：Hn－Ho＝a+b+c其中角標(biāo)n表示各因素的實(shí)際水平，o表示各因素的計(jì)劃水平；a、b、c分別表示A、B、C變動(dòng)對(duì)Hn的影響程度，且：a=(An-Ao)×Bo×Cob=An×（Bn-Bo）×Coc=An×Bn×(Cn-Co)17財(cái)務(wù)管理課件chanpter3二、財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)（一）償債能力評(píng)價(jià)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率及資產(chǎn)負(fù)債率、利息所得倍數(shù)等。（二）營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)周期、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等（三）盈利能力評(píng)價(jià)銷(xiāo)售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、所有者權(quán)益報(bào)酬率（四）現(xiàn)金流量分析流量比值指數(shù)、資產(chǎn)回收率、現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)指數(shù)等18財(cái)務(wù)管理課件chanpter319財(cái)務(wù)管理課件chanpter320財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（一）償債能力評(píng)價(jià)1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比值。其計(jì)算公式為：

它表明飛天公司每1元負(fù)債有1.71元流動(dòng)資產(chǎn)作保障。在財(cái)務(wù)管理中，流動(dòng)比率是評(píng)價(jià)、反映企業(yè)短期償債能力的一個(gè)重要指標(biāo)。它是個(gè)正指標(biāo)，一般情況下，流動(dòng)資產(chǎn)越多，短期負(fù)債越少，則償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人的權(quán)益越有保障。一般認(rèn)為生產(chǎn)企業(yè)合理的流動(dòng)比率是2，實(shí)際上，營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收帳款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動(dòng)比率的主要因素。21財(cái)務(wù)管理課件chanpter3觀察：甲乙兩企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的總量都相同。流動(dòng)資產(chǎn)都是10萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債都為5萬(wàn)元，但流動(dòng)資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)不同，請(qǐng)分析其短期償債能力的異同。項(xiàng)目甲乙貨幣資金5000010000短期投資100005000應(yīng)收帳款2000030000存貨2000055000合計(jì)10000010000022財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（一）償債能力評(píng)價(jià)2、速動(dòng)比率速動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)中易變現(xiàn)資產(chǎn)（又稱速動(dòng)資產(chǎn)）與流動(dòng)負(fù)債的比值。其計(jì)算公式如下：

計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)將存貨從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除，主要原因是：（1）流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；（2）由于某種原因，部分存貨可能已過(guò)時(shí)，損失還未作報(bào)廢處理；（3）部份存貨已抵押給債權(quán)人；（4）存貨估價(jià)上存在成本與合理市價(jià)相差懸殊的問(wèn)題。通常情況下，速動(dòng)比率為1被認(rèn)為是較正常的。影響速動(dòng)比率可信度的主要因素是應(yīng)收帳款的變現(xiàn)能力，因?yàn)閹っ嫔系膽?yīng)收帳款不一定都能變成現(xiàn)金。分析時(shí)，要考慮行業(yè)和企業(yè)的具體情況。思考：速動(dòng)資產(chǎn)包括的具體內(nèi)容，是否包括待攤費(fèi)用？23財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（一）償債能力評(píng)價(jià)3、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是流動(dòng)資產(chǎn)中可立即動(dòng)用的資金與流動(dòng)負(fù)債的比值。其計(jì)算公式為：

式中可立即動(dòng)用的資金＝現(xiàn)金＋現(xiàn)金等價(jià)物，主要指企業(yè)的庫(kù)存現(xiàn)金、銀行活期存款及短期投資中可立即變現(xiàn)的有價(jià)證券?，F(xiàn)金比率是最能反映短期償債能力的指標(biāo)。適用于應(yīng)收帳款和存貨變現(xiàn)能力都較差的企業(yè)。24財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（一）償債能力評(píng)價(jià)4、現(xiàn)金流量比率指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債之比，反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是否足以償付流動(dòng)負(fù)債及其倍數(shù)關(guān)系。計(jì)算公式為：現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量÷流動(dòng)負(fù)債該指標(biāo)的使用假定未來(lái)一年內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與前期相同，這存在與實(shí)際情況不符之處。25財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（一）償債能力評(píng)價(jià)5、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，反映企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)及舉借長(zhǎng)期債務(wù)資金的能力。計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率用以衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，反映了酒店全部資產(chǎn)中有多少是通過(guò)借債而得到的，這個(gè)指標(biāo)又叫舉債經(jīng)營(yíng)比率。26財(cái)務(wù)管理課件chanpter3對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。因?yàn)閭鶛?quán)人最關(guān)心的是按期能否收回本利。如果企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，則企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要由債權(quán)人承擔(dān)，清算時(shí)，資產(chǎn)變現(xiàn)所得可能低于其帳面價(jià)值，而所有者一般只承擔(dān)有限責(zé)任，債權(quán)人可能蒙受損失。對(duì)于所有者來(lái)說(shuō)，當(dāng)全部資本利潤(rùn)率高于借款利息率時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率越大越好，否則反之。因?yàn)?，只有?dāng)全部資本利潤(rùn)率大于借款利息率，股東所得利潤(rùn)才會(huì)增大，否則股東利潤(rùn)將被債權(quán)人吞噬一部份。對(duì)于經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很大；資產(chǎn)負(fù)債率太低，企業(yè)又顯得缺乏活力，被認(rèn)為舉債經(jīng)營(yíng)能力差。所以，經(jīng)營(yíng)者在進(jìn)行借入資本決策時(shí)，必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤(rùn)和增加的風(fēng)險(xiǎn)，在兩者之間權(quán)衡利害得失，作出正確決策。27財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（一）償債能力評(píng)價(jià)6、已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)是從盈利能力具體為償付債務(wù)利息能力角度測(cè)定企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)。也叫利息保障倍數(shù)。其計(jì)算公式為：

公式中的“稅息前利潤(rùn)”是指損益表中未扣除所得稅和利息費(fèi)用的利潤(rùn)。它可以用“利潤(rùn)總額加利息費(fèi)用加當(dāng)期計(jì)入固定資產(chǎn)價(jià)值的利息”來(lái)計(jì)算。目前我國(guó)損益表未單列“利息費(fèi)用”，而是包含于“財(cái)務(wù)費(fèi)用”中，因此外部報(bào)表使用者通常用“財(cái)務(wù)費(fèi)用”取代“利息費(fèi)用”來(lái)估算。

28財(cái)務(wù)管理課件chanpter3已獲利息倍數(shù)著重反映企業(yè)償還債務(wù)利息能力，若沒(méi)有足夠的稅息前利潤(rùn)，利息支付就會(huì)發(fā)生困難。因此不管是債權(quán)人、所有者或是經(jīng)營(yíng)者都追求已獲利息倍數(shù)越大越好。例如：設(shè)飛天公司19×1年沒(méi)有計(jì)入固定資產(chǎn)的資本化利息，且損益表中“財(cái)務(wù)費(fèi)用”全為利息費(fèi)用，則其已獲利息倍數(shù)為：這表明飛公司的經(jīng)營(yíng)收益是所支付利息的9.20倍。顯然，只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)無(wú)力償債的可能性就很小，企業(yè)就可以借新債還舊債。事實(shí)上，一貫按時(shí)、足額付息、有良好信譽(yù)的企業(yè)永遠(yuǎn)也不需要償還債務(wù)本金。此外，擔(dān)保責(zé)任、或有項(xiàng)目、經(jīng)營(yíng)租賃也會(huì)影響企業(yè)的償債能力，分析時(shí)應(yīng)盡可能地了解這些表外事項(xiàng)，以便全面評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力。29財(cái)務(wù)管理課件chanpter3練習(xí)1、填寫(xiě)下表中各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率的影響。用“+”表示增加的影響，用“-”表示減少的影響，用“0”表示無(wú)影響（假定起始的資產(chǎn)負(fù)債率小于1）。業(yè)務(wù)種類(lèi)資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)方向用抵押借款購(gòu)買(mǎi)房屋（）

用短期借款購(gòu)買(mǎi)存貨（）

支付現(xiàn)金股利（）

支付股票股利（）

出售普通股票（）

償還長(zhǎng)期銀行貸款（）

將持有債券換為普通股票（）

30財(cái)務(wù)管理課件chanpter3練習(xí)2、某企業(yè)的全部流動(dòng)資產(chǎn)為600000元，流動(dòng)比率為1.5。該公司剛完成以下兩項(xiàng)交易，要求計(jì)算每筆交易后的流動(dòng)比率。（1）購(gòu)入商品160000元以備銷(xiāo)售，其中的80000元為賒購(gòu)；（2）購(gòu)置運(yùn)輸車(chē)輛一部，價(jià)值50000元，其中30000元以銀行存款支付，其余開(kāi)出了3個(gè)月期應(yīng)付票據(jù)一張。3、某企業(yè)流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1，現(xiàn)金與有價(jià)證券占流動(dòng)負(fù)債的比率為0.5，流動(dòng)負(fù)債為1000萬(wàn)元，該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)只有現(xiàn)金、短期有價(jià)證券、應(yīng)收帳款和存貨四個(gè)項(xiàng)目。要求：計(jì)算出存貨和應(yīng)收帳款。31財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（二）資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)也稱資產(chǎn)管理能力比率。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程，其實(shí)是運(yùn)用資金（或資產(chǎn)）創(chuàng)造利潤(rùn)的過(guò)程。資金在供、產(chǎn)、銷(xiāo)各環(huán)節(jié)中運(yùn)轉(zhuǎn)，任何一個(gè)環(huán)節(jié)管理不當(dāng)，都會(huì)影響資金運(yùn)轉(zhuǎn)，最終影響企業(yè)的收益。究竟管理當(dāng)局運(yùn)用資產(chǎn)的能力如何，可通過(guò)一系列的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力比率進(jìn)行衡量。它們包括應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)周期、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等等。1、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款在企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中占有重要地位。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率是年度內(nèi)應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，它說(shuō)明應(yīng)收帳款流動(dòng)的速度。用時(shí)間表示的周轉(zhuǎn)速度是應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計(jì)算公式為：32財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（二）資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)33財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（二）資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)從理論上說(shuō)，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)該按賒銷(xiāo)凈收入來(lái)計(jì)算較為合理，但因企業(yè)的賒銷(xiāo)資料一般作為商業(yè)秘密不對(duì)外公布，所心對(duì)外時(shí)常用營(yíng)業(yè)收入凈額計(jì)算。同時(shí)，也可以把“現(xiàn)金銷(xiāo)售”視為收帳時(shí)間為零的應(yīng)收帳款。式中的“應(yīng)收帳款平均”是指資產(chǎn)負(fù)債表中未扣除“壞帳準(zhǔn)備”的應(yīng)收帳款期初與期末的平均數(shù)。飛天公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率為2.78，說(shuō)明一年里從賒銷(xiāo)到收款的循環(huán)周轉(zhuǎn)次數(shù)為2.78次。一般情況下，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短說(shuō)明應(yīng)收帳款的回收速度越快，企業(yè)被他人占用的資金越少。但平均收款期如果太短，也表明企業(yè)可能奉行較緊的信用政策，可能因此削減了一定的營(yíng)業(yè)額，降低了企業(yè)的利潤(rùn)。34財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（二）資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)（2)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷(xiāo)售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)。它是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的銷(xiāo)售成本與存貨平均余額的比率。用時(shí)間表示的存貨周轉(zhuǎn)率是存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。計(jì)算公式為：35財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（二）資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)36財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（二）資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)從這個(gè)指標(biāo)看，飛天公司存貨利用率偏低，周轉(zhuǎn)速度慢，應(yīng)加強(qiáng)管理。一般來(lái)講，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨的周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨管理的效率越高；而存貨的周轉(zhuǎn)速度越慢則存貨變現(xiàn)能力越差。但經(jīng)營(yíng)管理者不可因此偏面追求太高的存貨周轉(zhuǎn)率，因?yàn)檫^(guò)高的存貨周轉(zhuǎn)率可能是存貨水平太低或庫(kù)存經(jīng)常中斷的結(jié)果，可能給企業(yè)帶來(lái)停工待料的損失。思考：在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中，如何提高存貨周轉(zhuǎn)速度？37財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（二）資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)3、營(yíng)業(yè)周期營(yíng)業(yè)周期是指從取得存貨開(kāi)始到銷(xiāo)售存貨并收回現(xiàn)金為止的那段時(shí)間。營(yíng)業(yè)周期的長(zhǎng)短取決于存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計(jì)算公式如下：

營(yíng)業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)一般情況下，營(yíng)業(yè)周期短，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度快；營(yíng)業(yè)周期長(zhǎng)，說(shuō)明資金周轉(zhuǎn)速度慢。分析時(shí)，應(yīng)結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)，與行業(yè)平均數(shù)及歷史水平相比較，才能較公正、客觀地作出評(píng)價(jià)38財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（二）資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)價(jià)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷(xiāo)售收入與資產(chǎn)總額之比。該指標(biāo)用以衡量企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。其計(jì)算公式為：

平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）÷239財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（三）盈利能力財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)1、銷(xiāo)售毛利率指毛利占銷(xiāo)售收入的百分比，毛利是指銷(xiāo)售收入與銷(xiāo)售成本的差。計(jì)算公式為：

它表明飛天公司每100元銷(xiāo)售收入扣除成本后，有60元可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成利潤(rùn)。銷(xiāo)售毛利是企業(yè)盈利的基礎(chǔ)。毛利率可用于利潤(rùn)預(yù)測(cè)、成本控制、存貨水平確定及訂價(jià)等的參考依據(jù)。思考：你如何理解“毛利率可反映生產(chǎn)部門(mén)的勞動(dòng)生產(chǎn)率”觀點(diǎn)？40財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（三）盈利能力財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)2、銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率是凈利（我國(guó)會(huì)計(jì)制度中所指的稅后利潤(rùn)）與銷(xiāo)售收入之比。計(jì)算分式為：若飛天公司所得稅稅率為30%（以下同），則：銷(xiāo)售凈利率反映每百元銷(xiāo)售收入能帶來(lái)多少凈利潤(rùn)，表示銷(xiāo)售收入的收益水平。這一指標(biāo)越高，說(shuō)明盈利能力越強(qiáng)。影響銷(xiāo)售凈利率高低的因素有很多，如銷(xiāo)售收入水平、成本水平、期間費(fèi)用水平及稅負(fù)程度等，分析時(shí)應(yīng)進(jìn)一步深入進(jìn)行分析。41財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（三）盈利能力財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)3、資產(chǎn)報(bào)酬率又叫資產(chǎn)凈利率，是企業(yè)凈利與平均資產(chǎn)總額的比率。計(jì)算公式為：

平均資產(chǎn)總額＝（期初資產(chǎn)總額＋期末資產(chǎn)總額）÷2投資報(bào)酬率反映的是企業(yè)投入的全部資金的盈利能力，是財(cái)務(wù)管理中的重要指標(biāo)。指標(biāo)越高，說(shuō)明資產(chǎn)的利用效率越高。飛天公司的投資報(bào)酬率僅為2.9%,對(duì)此評(píng)價(jià)如何,可以將它與本公司前期、與計(jì)劃、與本行業(yè)平均水平和本行業(yè)內(nèi)先進(jìn)企業(yè)進(jìn)行對(duì)比，分析形成差異的原因，找出經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題。影響投資報(bào)酬率高低的因素主要有：產(chǎn)品價(jià)格、單位成本高低、產(chǎn)品產(chǎn)量和銷(xiāo)售數(shù)量、資金占用量的大小等。42財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（三）盈利能力財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)4、所有者權(quán)益報(bào)酬率所有者權(quán)益報(bào)酬率又稱自有資金報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、股東權(quán)益報(bào)酬率和權(quán)益資本報(bào)酬率，是企業(yè)凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率，能較好地反映股東財(cái)富的增長(zhǎng)速度。計(jì)算公式為：

平均凈資產(chǎn)=（年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn)）÷2公式中的“平均凈資產(chǎn)”，也可以使用“年末凈資產(chǎn)”。43財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（三）盈利能力財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)5、成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率是企業(yè)凈利潤(rùn)與成本費(fèi)用總額的比率。計(jì)算公式為：

它表明飛天公司每投入100元成本費(fèi)用產(chǎn)出24.52元利潤(rùn)。該指標(biāo)實(shí)際上反映了企業(yè)投入產(chǎn)業(yè)水平，即所得與所費(fèi)之計(jì)值。一般地說(shuō)，成本費(fèi)用水平低，則企業(yè)盈利水平高；反之，成本費(fèi)用水平高，則企業(yè)盈利水平低。具體分析時(shí)，要結(jié)合歷史數(shù)據(jù)或行業(yè)平均數(shù)來(lái)掌握，企業(yè)的成本費(fèi)用水平。44財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（四）現(xiàn)金流量比率1、現(xiàn)金流量比值指數(shù)指各類(lèi)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之比，包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量比值指數(shù)、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量比值指數(shù)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量比值指數(shù)。45財(cái)務(wù)管理課件chanpter3（四）現(xiàn)金流量比率2、資產(chǎn)回收率指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與資產(chǎn)平均占用額之比，反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。46財(cái)務(wù)管理課件chanpter3三、上市公司財(cái)務(wù)比率在對(duì)上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，除了運(yùn)用上述財(cái)務(wù)能力比率外，還應(yīng)結(jié)合上市公司股票公開(kāi)發(fā)行、對(duì)外公布財(cái)務(wù)信息等特點(diǎn)設(shè)置一些獨(dú)特的指標(biāo)反映上市公司財(cái)務(wù)狀況、股票價(jià)格和盈利能力，幫助投資者在眾多的上市公司中作出正確的選擇。這方面的比率主要包括每股收益、每股現(xiàn)金流量、每股凈資產(chǎn)、每股股利、股利支付率及市盈率等。下面結(jié)合A上市公司的有關(guān)資料進(jìn)行說(shuō)明。47財(cái)務(wù)管理課件chanpter3項(xiàng)目金額本年凈利潤(rùn)1800加：年初未分配利潤(rùn)500可供分配利潤(rùn)2300減：提取法定盈余公積金270可供股東分配利潤(rùn)2030減：已分配優(yōu)先股股利0提取任意盈余公積金92已分配普通股股利1200未分配利潤(rùn)738股本（每股面值1元市價(jià)5元）3000資本公積4000盈余公積1500所有者權(quán)益合計(jì)9238發(fā)行在外普通股股數(shù)300048財(cái)務(wù)管理課件chanpter3三、上市公司財(cái)務(wù)比率

1、每股收益每股收益是本年凈利潤(rùn)與年末普通股份總數(shù)的比值。計(jì)算公式為：

每股收益比率是反映普通股的收益狀況，如果公司發(fā)行了優(yōu)先股，計(jì)算時(shí)要扣除優(yōu)先股股數(shù)及優(yōu)先股股利。即：

公式中的分母“年末普通股份總額”主要針對(duì)本年普通股未發(fā)生變化的情況。如果年度內(nèi)普通股發(fā)生了增減變化，則分母應(yīng)調(diào)整計(jì)算為“加權(quán)平均發(fā)行在外普通股股數(shù)”：

49財(cái)務(wù)管理課件chanpter3三、上市公司財(cái)務(wù)比率每股收益反映普通股的獲利水平，是影響股票市價(jià)的重要財(cái)務(wù)信息。分析時(shí)，可以進(jìn)行不同時(shí)期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢(shì)；可以進(jìn)行經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)與盈利預(yù)測(cè)的比較，掌握該公司的管理能力，也可以進(jìn)行公司間的比較，評(píng)價(jià)該公司相對(duì)的盈利能力。每股收益比率有一定的局限性。其一，股是一個(gè)“份額”概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，即賺取每股收益的投入量不同，使每股收益公司間的比較受到約束。其二，每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)。如：兩支每股收益相同的股票，一支是成熟工業(yè)股，一支是房地產(chǎn)公司股，后者風(fēng)險(xiǎn)比前者大得多，但在每股收益上無(wú)法反映出來(lái)。所以，投資者進(jìn)行投資決策時(shí)，不能偏面追求每股收益最大化。分析時(shí)，還要綜合考慮其他因素。50財(cái)務(wù)管理課件chanpter3三、上市公司財(cái)務(wù)比率2、每股現(xiàn)金流量盡管理論上看每股收益是每股股利的最高限，但每股現(xiàn)金流量真正約束著股利水平。每股現(xiàn)金流量指企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量扣除優(yōu)先股股利后的差，除以發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)，公式為：每股現(xiàn)金流量＝（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量－優(yōu)先股股利）÷發(fā)行在外普通股平均股數(shù)每股現(xiàn)金流量越大說(shuō)明股票的收益質(zhì)量越高，投資價(jià)值越大；反之不然。51財(cái)務(wù)管理課件chanpter3三、上市公司財(cái)務(wù)比率3、市盈率市盈率是指普通股市價(jià)為每股收益的倍數(shù)。計(jì)算公式為：

市盈率反映投資者對(duì)每元凈利所愿支付的價(jià)格。市盈率越高，表明市場(chǎng)對(duì)公司的未來(lái)越有信心。在市價(jià)確定的情況下，每股收益越高，市盈率越低，投資風(fēng)險(xiǎn)越小，反之亦然。在西方發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)上，一般情況下，市盈率為10-20被認(rèn)為正常。我國(guó)新股上市定價(jià)時(shí)，要求市盈率不超過(guò)15。52財(cái)務(wù)管理課件chanpter3三、上市公司財(cái)務(wù)比率4、每股股利每股股利是股利總額與年末普通股份總數(shù)之比。計(jì)算公式為：

公式中的股利總額為普通股現(xiàn)金股利總額。每股股利體現(xiàn)公司的股利分配政策及盈利能力，分析時(shí)，應(yīng)結(jié)合其他比率，與歷史數(shù)據(jù)相比較，才能衡量股票的投資價(jià)值。53財(cái)務(wù)管理課件chanpter3三、上市公司財(cái)務(wù)比率5、股利支付率股利支付率是指凈收益中股利所占的比重。計(jì)算公式為：

它表明A公司每100元凈收益中67元用于支付股利。股利支付率較準(zhǔn)確地反映了公司的股利分配政策和支付股利的能力。54財(cái)務(wù)管理課件chanpter3三、上市公司財(cái)務(wù)比率6、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)又叫每股帳面價(jià)值或每股權(quán)益，是年末凈資產(chǎn)與年末普通股份總數(shù)的比值。計(jì)算公式為：

每股凈資產(chǎn)反映每一普通股所隱含的帳面凈資產(chǎn)，從理論上提供了股票的最低價(jià)值。如果公司的股票價(jià)格低于凈資產(chǎn)成本，而凈資產(chǎn)成本又接近變現(xiàn)價(jià)值，則說(shuō)明公司已無(wú)存在價(jià)值。55財(cái)務(wù)管理課件chanpter3財(cái)務(wù)比率的缺陷由于財(cái)務(wù)報(bào)表本身有局限性，據(jù)此計(jì)算的財(cái)務(wù)比率也有某些局限性。在使用財(cái)務(wù)比率時(shí)，要注意以下問(wèn)題：1、計(jì)算比率所使用的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)不一定反映真實(shí)情況。財(cái)務(wù)報(bào)表是按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制的，它們合乎規(guī)范，但不一定反映該企業(yè)的客觀實(shí)際。例如：（1）報(bào)表數(shù)據(jù)未按通貨膨脹率或物價(jià)水平調(diào)整；（2）非流動(dòng)資產(chǎn)的余額，是按歷史成本減折舊或攤銷(xiāo)計(jì)算的，不代表現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價(jià)值；（3）有許多項(xiàng)目，如科研開(kāi)發(fā)支出和廣告支出，從理論上看是資本支出，但發(fā)生時(shí)已立即列作了當(dāng)期費(fèi)用；（4）有些項(xiàng)目是估計(jì)的，如無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)和開(kāi)辦費(fèi)攤銷(xiāo)，但這種估計(jì)未必正確；（5）發(fā)生了非常的或偶然的事項(xiàng)，如財(cái)產(chǎn)盤(pán)盈或壞帳損失，可能歪曲本期的凈收益，使之不反映盈利的正常水平。56財(cái)務(wù)管理課件chanpter3財(cái)務(wù)比率的缺陷2、不同企業(yè)可能選擇不同的會(huì)計(jì)程序，使它們的財(cái)務(wù)比率失去可比性。對(duì)同一會(huì)計(jì)事項(xiàng)的帳務(wù)處理，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允