2023年手游產(chǎn)品與市場分析預測2022年Q2至此，手游產(chǎn)品市場已出現(xiàn)幾種新的類型格局變化，如以《找你妹》、《捕魚2》為代表的休閑類型；以《MT》、《大掌門》為代表的RPG卡牌類型；以《時空獵人》、《王者之劍》為代表的橫版動作RPG類型……乃至仍有棋牌類、策略經(jīng)營類、競技類等等若干。在此文中，九保嘗試對到今年目前為止復雜的產(chǎn)品類型進行一些總結歸納，及對未來的市場和產(chǎn)品發(fā)展提出一些思考。一手游未來主流類型的分布類型解釋在復雜多變的產(chǎn)品類型題材中，我們嘗試提煉出一些凝煉的產(chǎn)品特性，于是九保從付費、用戶占有率、ARPU值等角度，將當下手游產(chǎn)品劃分如下幾個類型：分別對輕度、中度、重度的手游類型特點定義和歸納如下：如上圖中的典型游戲范例，輕度游戲在相對較人容易占據(jù)更加廣闊的“觀眾”，即將大量本身非傳統(tǒng)游戲玩家人群，引導到輕度游戲中來，形成一個和電影、電視、廣告一樣的“全民娛樂”的產(chǎn)品媒介；中度游戲則更多兼顧玩法和收費兩個緯度，盡可能地擴大人群和提高收費，例如熟悉的《MT》等產(chǎn)品；重度游戲根植于傳統(tǒng)端游頁游，這部分玩家的游戲行為和付費習慣均較穩(wěn)定、游戲類型認知程度高，且有比較可靠和成熟的產(chǎn)品與也用戶模型。類型與收入分布預測先拋出九保的兩個觀點，即對于未來半年至一年，手游市場產(chǎn)品類型占比的大膽預測。在后文中九保會提出一些理由和支撐觀點。輕度游戲方面：1）用戶覆蓋和占有率最廣，創(chuàng)新玩法適合各種不同類型人群。個人認為未來占比約50%；2）收費能力較弱，個人認為未來占比約25%。更適合“做用戶而非做付費”。趨于收費壓力，會往“中度”轉型，用戶轉化率相對較低；3）平臺依賴較重，一旦平臺市場環(huán)境變化，受波動較大；4）典型游戲：《找你妹》《捕魚達人》。中度游戲方面：1）兼顧玩法和收費。即輕度游戲的玩法創(chuàng)新與傳統(tǒng)網(wǎng)游慣用養(yǎng)成收費的結合；2）較好的兼顧了用戶人群覆蓋和收費，在用戶占有和用戶付費兩個方面均有一定優(yōu)勢；個人認為未來分別為30%與35%；3）重度游戲轉化率相對較高；4）典型游戲：《大掌門》《COC》《我叫MT》。重度游戲方面：1）用戶規(guī)模和占比較低，但用戶群忠實且固定，個人認為未來占比約20%；2）收費能力最強，用戶與市場早已習慣為這類游戲買單。個人認為未來占比約40%；3）游戲生命最持久，但最終容易導致整個市場的同質化；4）典型游戲：《時空獵人》《神仙道》《石器時代OL》《忘仙》。二、2022年1~4月手游類型的變化IOS平臺手游暢銷榜類型變化（TOP50）暢銷榜主要覆蓋類型：輕度：益智休閑、棋牌等；中度：策略卡牌、策略塔防等；重度：回合制RPG、動作競技類RPG、經(jīng)營策略類SLG、大型MMO等。從上圖數(shù)據(jù)可以看出：1）中度類型擴張迅猛（主要為策略卡牌類的快速增長），收入上未來仍呈不斷上漲趨勢；2）重度類型收入總體穩(wěn)定，但內部格局變化較大（如SLG衰退明顯、動作類迅速崛起、回合RPG持續(xù)穩(wěn)定等，下文有詳細分析）；3）輕度類型（主要為《找你妹》、《捕魚達人》等休閑類）收入占比穩(wěn)定，但整體上占比最??；4）總體上，付費較高的仍以中度和重度類型為主，且中度上升迅猛。IOS平臺手免費榜類型變化（TOP50）免費榜主要覆蓋類型：輕度：益智、休閑、棋牌、跑酷等；中度：策略卡牌、策略塔防等；重度：回合制RPG、動作競技類RPG、經(jīng)營策略類SLG、大型MMO等。從上圖數(shù)據(jù)可以看出：1）輕度類型在免費榜占比最高，且占比遠高于中度與重度類型；2）中度與重度類型免費占比相對較低；3）總體上，可以明顯看到以休閑游戲為代表的輕度類型手游，用戶占有率相對最高；安卓平臺熱門手游類型變化安卓平臺1~4月的手游類型變化，主要來自于《91無線鄒建峰“手機游戲系列化運營模式探討”》一文，其中觀點九保總結如下：1）輕度類型：2022年上半年比較典型的還是休閑游戲居多；2）中度類型：2022年9月到12月比較火的游戲，從數(shù)據(jù)上來看，一個是回合制角色扮演、策略卡牌占據(jù)主導；2022年Q1策略卡牌，特別從今年上半年來看，增長的速度比較快，成為平臺收入最高的一個品類之一；3）重度類型：2022年動作冒險類跟其他的游戲異軍突起，成為整個新興市場的類型；2022年回合制RPG游戲，總體比較穩(wěn)定，在3月份還是有一點回升；SLG策略游戲這一塊，無論從整個市場的份額、從品類目前呈現(xiàn)直線下跌的情況；從以上數(shù)據(jù)總結來看，無論IOS亦或安卓平臺，輕度、中度、重度游戲人群與收入呈現(xiàn)了一些典型特點，輕度用戶滲透高、中度發(fā)展迅速、重度仍較穩(wěn)定。一定程度可以支撐文本開篇所預測產(chǎn)品類型分布百分比預測。三、未來類型與收入占比劃分的依據(jù)行業(yè)觀點CocoaChina2022開發(fā)者大會，觸控陳昊芝說道：“未來三年，15%是MMORPG或者是大型重計費網(wǎng)游，承載這個市場30%的收入；25%的卡牌、動作、競技類，同樣可以承載很高的一個收入規(guī)模；60%為休閑類游戲，也會支撐這個市場25%到30%的收入規(guī)模。”陳昊芝將市面上熱門手游類型劃分為休閑單機、MMO重計費、卡牌動作競技三大類，并給出了各自的用戶與收入占比預期：類別

用戶占比

收入占比休閑單機

60%

30%左右MMO

15%

30%左右卡牌動作競技

25%

40%左右在其基礎上，按照我的類型劃分（輕度、中度、重度）歸類進行一些歸類的調整：1）將MMO、動作競技類RPG、回合制RPG等歸到重度游戲類型；2）策略卡牌等類型歸納為中度游戲類型；3）將弱聯(lián)網(wǎng)休閑單機劃歸為輕度游戲類型。針對以上的劃分調整，那么數(shù)據(jù)近似為：類別

用戶占比

收入占比重度

15%→20%

30%→40%中度

25%→30%

40%→35%輕度

60%→50%

30%→25%調整總結如下：1）重度類型由于囊括動作、RPG、MMO等所有強收費大中型網(wǎng)游，所以用戶群和收入均增長5~10個百分點；2）很多輕度類型在商業(yè)化后會轉化為中度游戲（如RPG化的三消卡牌），故中度類型的用戶占比也會高5個百分點，但由于將動作經(jīng)濟等類型劃歸重度，所以收入這里降低5%左右；3）純粹弱聯(lián)網(wǎng)休閑單機劃的用戶受到中度重度用戶增長影響而下降10%左右，收入也降低5%左右。但商業(yè)化后可以轉化為中度游戲類型，從而提高盈收；中度重度游戲類型收入水平與規(guī)模持續(xù)上升回看IOS平臺手游暢銷榜類型變化（TOP50）：1）第一梯隊幾乎被中度與重度游戲包攬，如MT、王者之劍、神仙道、COC等；2）從月份對比來看，中度與重度游戲的高收入效應持續(xù)且穩(wěn)定，這與本身的游戲深度和用戶生命周期關聯(lián)；3）隨著國內移動游戲行業(yè)模式化、規(guī)劃化和商業(yè)化的發(fā)展，可以預料越來越多的輕度游戲會向中度與重度游戲類型轉變；于是我們可以總結：1）重度游戲的用戶與收入占比相對最為穩(wěn)定；2）中度游戲增長最為明顯，但與流行趨勢、用戶喜好等環(huán)境因素相關，所以在這一細分，可以順應市場和用戶，創(chuàng)造成功的作品；3）輕度游戲基于玩法，用戶覆蓋面最廣，但付費能力相比普遍低于上兩者，但適宜深挖品質和積累用戶；未來游戲類型發(fā)展趨勢預測關于未來輕度、中度、重度手游類型的發(fā)展變化，通過上文對于目前市場游戲產(chǎn)品類型分析，九?？偨Y一些未來三個緯度游戲產(chǎn)品的發(fā)展變化的觀點：1）輕度手游類型：1.基于玩法的核心，更加豐富的玩法創(chuàng)新，克隆歐美市場創(chuàng)意游戲；2.用戶占用和覆蓋最廣，未來會出現(xiàn)更多媲美《小鳥》《PVZ》的“國民游戲”，如《找你妹》、《捕魚達人》等;3.以用戶數(shù)為生存根本，隨著行業(yè)內運營推廣成本日益增高，輕度游戲的制作成本也大大增加;4.用戶忠誠度、用戶付費率較低。流量變現(xiàn)難度較高。開發(fā)商迫于壓力會往中度游戲轉型。2）中度手游類型：1.兼顧成本與回報，中度手游的數(shù)量會持續(xù)增長，越來越多的廠商會涌入；2.在“玩法創(chuàng)新”和“盈收”的天平上小心翼翼，在成功作品中突破創(chuàng)新，以及與市場和時間賽跑；3.熱門游戲類型轉化快速，需要緊跟市場步伐（如目前的卡牌，COC類的塔防等等）；4.基本沿用成熟的固定收費模式，將輕度游戲的“玩法”，與重度游戲的“成長”等數(shù)值反饋結合；5.半年到1年內，中度游戲仍會占據(jù)用戶與收入市場的絕對領域。以移動平臺的用戶習慣和傳統(tǒng)網(wǎng)游的收費模式，攫取用戶與收入。3）重度手游類型：1.從目前重度游戲的類型分布看，仍有很大的題材與類型空間（如音樂、MOBA、MMO等）；2.一段時間后（如1~2年后），重度游戲的題材和類型布局會相對固定（如端游市場的MMO、動作類；頁游市場的SLG與回合制RPG等等）；3.未來幾年布局成型后，中小公司進入重度游戲領域的成本會比目前更大，可能會出現(xiàn)目前端游頁游市場的數(shù)家寡頭壟斷的局面；四、2022年1~4月熱門手游具體類型題材的變化IOS平臺手游暢銷榜類型變化（TOP50）IOS平臺數(shù)據(jù)來看具體游戲類型：1）從1~4月，最大的游戲題材與類型變化即為卡牌類游戲的急劇增長，在TOP50中從占比從25%升至接近50%；2）同時另一個變化是，3、4月份動作競技類RPG異軍突起，迅速占據(jù)市場（時空獵人、王者之劍）。雖限制于開發(fā)成本總體數(shù)量較少，但優(yōu)異的數(shù)據(jù)表現(xiàn)迅速征服用戶和市場；3）策略類SLG的數(shù)量下滑明顯，頁游時代的同質化現(xiàn)象蔓延至移動端，不可避免帶來整個產(chǎn)品類型的衰退；安卓平臺熱門手游類型變化上面為2022年4月份某安卓平臺各種手游類型的用戶登陸率來看（圖片數(shù)據(jù)來自網(wǎng)絡，較為模糊）：1）用戶留存方面，4月份來看，動作類總體留存數(shù)據(jù)較優(yōu)勢。無論次日、7日、月留存，優(yōu)勢比較明顯；2）次日和7日留存比較優(yōu)秀的類型，有棋牌類、策略卡牌類、修煉類，其中策略卡牌類的7日留存反饋更加優(yōu)秀一些；3）還可以明顯看到，傳統(tǒng)策略類游戲（SLG類）無論次日、7日還是30日留存，整體下滑明顯，這個現(xiàn)象與IOS平臺一致。五、2022年1~4月熱門手游具體類型題材的變化緊跟市場環(huán)境特點與用戶習慣，及時調整產(chǎn)品設計與策略從“策略卡牌”類手游來看：1）2022年手游市場卡牌游戲類型的真空期（除《三國來了》外），《MT》與《大掌門》等的上線正好處于真空期的末尾，一經(jīng)推出，效果明顯；2）《三國來了》為代表的卡牌游戲玩法深度略顯單薄，于是《MT》與《大掌門》從兩個不同角度對卡牌玩法均作出一定的“深化”，成為市場熱點與用戶追求；3）《智龍迷城》國外嗨翻天，國內誰先推出先將占據(jù)先機?！赌孓D三國》來了，在這個三消卡牌手游中占據(jù)首位；4）眾多的卡牌游戲審美疲勞了怎么辦？有更深度的《魔卡幻想》和《混沌與秩序》給你玩（淺度卡牌產(chǎn)品積累大量卡牌類用戶），其中魔卡已暢銷榜增速明顯已至TOP10。從“動作競技RPG”類手游來看：1）長久以來，手游市場缺少類DNF式的純正的橫版動作競技類手游；于是《時空獵人》在3月初上線，迅速填補了這塊市場的空白；2）在橫版動作格斗的細分里，類似頁游《街機三國》式的“神仙道+橫版格斗”的題材仍是空白，3月底《王者之劍》的推出，又迅速滿足另一塊市場和用戶需求；3）《王者之劍》的游戲設定和操作習慣承接《神仙道》，更適合絕大多數(shù)RPG類手游玩家的游戲風格和習慣，同時也順應市場，降低上線風險；4）為滿足碎片時間的用戶操作需求，《王者之劍》在更新補丁中開放了“托管”模式，將動作網(wǎng)游變成碎片時間玩法和深度玩法皆可的適宜性產(chǎn)品；從兩種題材類型手游產(chǎn)品發(fā)展情況來看，市場上的眾多產(chǎn)品，無論策略卡牌還是動作競技類手游，均順應和符合一定的市場環(huán)境和市場目的：國內外目前流失什么類型和元素？市場是否充斥這種類型？產(chǎn)品設計同質化是否嚴重？…………同時要想在眾多競品中脫穎而出，還要從用戶出發(fā)，圍繞用戶需求和習慣“打造產(chǎn)品”：目標用戶的人群劃分、消費能力、游戲傾向？用戶的審美要求？用戶的操作傾向和要求？用戶的游戲時間和游戲行為習慣？用戶的付費回饋要求？…………針對性的移植端游頁游的成功產(chǎn)品類型上圖簡單列舉了一些傳統(tǒng)端游頁游的熱門游戲類型，以及對應在移動平臺的產(chǎn)品分布?？傮w來講熱門的端游頁游類型移植移動端，先天具有一定的優(yōu)勢：1）游戲類型早已為市場和用戶接受，用戶接受和上手成本低，相比陌生的游戲類型更易獲得市場和資本的認可；2）用戶活躍、付費滲透率、ARPU值等運營數(shù)據(jù)模型穩(wěn)定，且基本可量化，方便游戲設計者及時調整設計和運營策略；3）就手游市場類型分布看，傳統(tǒng)端游頁游的熱門游戲類型在手游平臺上，仍有很大的“藍?！眳^(qū)域，機會比較多；4）大量且豐富的端游頁游從業(yè)者的經(jīng)驗，可以順利傳承到手游產(chǎn)品上；但同時傳統(tǒng)端游頁游的熱門游戲類型，移植到手游存在幾個緯度的問題：：1）游戲類型在端游頁游市場本身，已經(jīng)驗證了具有足夠的生命力。用戶活躍、付費滲透、ARPU值等均到達一定量級，這是移植手游平臺的前景預期；2）當前手游市場此種游戲類型的存在狀況：真空？少許？飽和？還是細分？不同的產(chǎn)品市場狀況需要不同的移植策略，避免同質化同時進行創(chuàng)新；3）確定移植后，移植本身的技術困難和瓶頸；4）確定移植后，適應手游平臺的設計改良。即在硬件、軟件、畫風、操作方式等各環(huán)節(jié)針對手游版本的設計改良；5）確定移植后，在不改變游戲類型的前提下，針對手游平臺用戶特點，進行游戲內容設計的適應性調整。從符合端游頁游的用戶習慣變?yōu)槭钟斡脩?；同時要想在眾多競品中脫穎而出，還要從用戶出發(fā)，圍繞用戶需求和習慣“打造產(chǎn)品”：1）目標用戶的人群劃分、消費能力、游戲傾向？2）用戶的審美要求？3）用戶的操作傾向和要求？4）用戶的游戲時間和游戲行為習慣？5）用戶的付費回饋要求？根據(jù)不同游戲類型特點，進行用戶和市場布局先看兩張對比圖，為幾款典型手游在IOS暢銷榜與免費榜的排名數(shù)據(jù)變化：從輕度、中度、重度的緯度，我們選擇幾款代表作，并截取了3個月的暢銷榜的排名數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)：1）以《神仙道》為代表的重度游戲，收入和排名表現(xiàn)優(yōu)異，生命力較為持久；2）以《捕魚達人2》、《找你妹》為代表的輕度游戲，近3個月的收入排名下滑較明顯，推測為Q1受到眾多中度重度手游上線所影響；3）以《大掌門》和《逆轉三國》為代表的策略卡牌類的中度游戲，收入排名驚艷且穩(wěn)定（《逆轉三國》擺動明顯推測為其他方面原因）。從輕度、中度、重度的緯度，我們選擇幾款代表作，并截取了3個月的免費榜的排名數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)：1）以《捕魚達人2》、《找你妹》為代表的輕度游戲，免費榜中排名一直處于絕對領先地位，用戶覆蓋最廣；2）以《大掌門》、《神仙道》為代表的中度重度游戲，免費榜排名中明顯低輕度游戲；總體傾向于：1）輕度類型游戲做用戶，以中度和重度游戲拉收入；2）可以考慮中度游戲（如策略卡牌、策略塔防類等）一定程度上兼顧用戶和收入。六、總結目前國內手游產(chǎn)品市場朝氣蓬勃，無論典型的游戲性產(chǎn)品，還是商品性產(chǎn)品，亦或是一些創(chuàng)意非常的獨立游戲，均能在各自的細分中吸引用戶、廠商、投資者，故本文立意之初，便是想在眾多紛雜的產(chǎn)品類型中，總結一套類分歸納劃分，供各位開發(fā)者、運營商、投資者參考。一路辛勤耕耘，偶爾抬頭看天，難免會有一些新的思路。

2023年乳制品行業(yè)分析報告目錄1行業(yè)壁壘高，護城河寬廣 31.1行業(yè)壁壘高，新進入者難以進入，中小企業(yè)將被淘汰 31.2行業(yè)護城河寬廣，未受到國外競品沖擊 42行業(yè)供需不平衡，未來幾年供給不足 42.1供給不足，我國乳制品行業(yè)國內供給仍然存在缺口 52.1.1散戶養(yǎng)殖退出嚴重，奶牛存欄量難有增長 52.1.2奶牛養(yǎng)殖規(guī)模、單產(chǎn)水平仍然偏低，提升之路漫長 72.2需求旺盛，我國乳制品行業(yè)存在一倍以上市場空間 82.2.1我國人均用奶量仍遠低于亞洲其他國家及全球平均水平 92.2.2行業(yè)標準提升，民眾對于乳制品信心有望逐步提高 102.2.3新型城鎮(zhèn)化政策將有望在未來五到十年內激活廣闊的農(nóng)村市場 113產(chǎn)品結構升級和行業(yè)競爭減弱將帶來凈利率提升 133.1產(chǎn)品結構升級將帶來毛利率提升 133.2行業(yè)競爭減弱將帶來期間費用率下滑 164重點企業(yè) 184.1伊利股份：乳制品行業(yè)龍頭，長期投資價值凸顯 184.1.1布局全國優(yōu)質奶源，從源頭上解決質量及成本上升問題 184.1.2液體乳有望實現(xiàn)快速增長，奶粉高毛利繼續(xù)保持，共同推動利潤增長 184.2光明乳業(yè)：高端產(chǎn)品拐點放量，跨區(qū)域擴張值得期待 194.2.1高毛利產(chǎn)品莫斯利安2022年進入拐點放量期 194.2.2常溫奶、酸奶、巴氏奶高端差異化效果顯著 194.2.3跨區(qū)域擴張值得期待 201行業(yè)壁壘高，護城河寬廣1.1行業(yè)壁壘高，新進入者難以進入，中小企業(yè)將被淘汰2018年7月16日，工業(yè)和信息化部與發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《乳制品工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策(2018年修訂)》。這是自2017年三聚氰胺事件發(fā)生后，我國首次就乳業(yè)的發(fā)展規(guī)范等問題做出重大調整，修訂后的《乳制品工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策》大幅提高了乳業(yè)準入門檻。新政策最大的變化在于，新建乳制品項目可控奶源占比從30%提高至40%，大幅提高了奶業(yè)企業(yè)擴張成本。同時，還原奶徹底被禁。2019年12月1日，工信部、發(fā)改委、質檢總局聯(lián)合下發(fā)了《關于在乳品行業(yè)開展項目（企業(yè)）審核清理工作的通知》，組織開展乳品行業(yè)項目（企業(yè)）審核清理工作。將對達不到規(guī)定要求的企業(yè)，依法撤銷生產(chǎn)許可證?！?019版的《企業(yè)出產(chǎn)乳制品許可前提審查細則》與之前相比嚴格很多，不僅增添了很多常規(guī)審查項目，還要求嬰幼兒配方乳粉出產(chǎn)企業(yè)須配備相應檢測設備，對食物添加劑、三聚氰胺等64項指標進行自檢。企業(yè)必需具備三聚氰胺檢驗項目相關的檢驗設備及能力，不得進行委托檢驗。2021年初，在中國質檢工作會議上，中國國家質檢總局介紹，2020年中國質檢系統(tǒng)全年吊銷注銷食品和工業(yè)產(chǎn)品企業(yè)生產(chǎn)許可證1.5萬張，依法吊銷注銷乳制品企業(yè)生產(chǎn)許可證426家、淘汰了40.4%的企業(yè)。上述政策將導致很多中小企業(yè)被淘汰，有利于行業(yè)龍頭擴張。1.2行業(yè)護城河寬廣，未受到國外競品沖擊相比于葡萄酒、啤酒等子行業(yè)遭遇到國外競品的強烈競爭，乳制品行業(yè)并未受到國際巨頭沖擊。雖然近年來，雀巢、美贊臣等境外公司紛紛進入我國乳制品行業(yè)，但由于受到奶源的限制，境外公司的產(chǎn)品主要以奶粉為主，液態(tài)奶的生產(chǎn)和銷售主要通過與國內企業(yè)設立合資公司的方式進行。到目前為止，我國液態(tài)奶終端市場仍是以國內龍頭伊利、蒙牛、光明的產(chǎn)品為主導，國外產(chǎn)品占比極低。2行業(yè)供需不平衡，未來幾年供給不足由于成本增長速度過快，散戶養(yǎng)殖不斷退出，規(guī)?；B(yǎng)殖短期又難以快速推進，奶牛存欄量和單產(chǎn)短期內都難以得到快速提高，預計中短期內國內乳制品市場供給將維持偏緊局面；與此同時，國內乳制品需求正處于快速增長階段，乳制品市場仍然具備巨大的想象空間，供需矛盾的客觀存在使得我國乳制品企業(yè)有充分的施展空間。2.1供給不足，我國乳制品行業(yè)國內供給仍然存在缺口2.1.1散戶養(yǎng)殖退出嚴重，奶牛存欄量難有增長從原奶價格和乳制品價格近年來的增速對比來看，原奶價格的快速提升引致了乳制品價格的快速增長，乳制品漲價屬于典型的成本驅動型，兩者存在強烈的正相關關系。無論是規(guī)模養(yǎng)殖還是農(nóng)戶散養(yǎng)，物質及服務費用（預計飼料費用占比為90%以上）占比都在75%以上，因此估計飼料成本占原奶生產(chǎn)總成本的70%以上，人工成本占比約為10%左右。因此，飼料價格波動將在很大程度上影響著奶牛養(yǎng)殖成本及原奶價格。由于上游農(nóng)產(chǎn)品和飼料價格的長期趨勢是隨通貨膨脹逐年上漲，因此原奶價格將始終存在較強的提升壓力。成本端剛性增長，但收購端價格上漲卻難抵成本上升。以蘇州物價局調查數(shù)據(jù)為例，2021年全市奶牛頭均產(chǎn)奶量提升1.72%、頭均主產(chǎn)品產(chǎn)值提升4.28%，但頭均飼養(yǎng)總成本受飼料、服務費用以及人工成本的上升而大幅增加，同比增長15.99%。成本端的快速增長使得全市農(nóng)戶養(yǎng)殖頭均凈利潤大幅下滑58.44%，收購端的價格上漲難以有效抵御成本上升，農(nóng)戶養(yǎng)殖積極性受挫嚴重。此外，進口全脂奶粉的擠壓影響逐漸顯現(xiàn)。2021年，乳業(yè)生產(chǎn)的基礎原料——全脂粉的國際價格持續(xù)走低，全年進口全脂奶粉到岸均價僅為23000元/噸，而國內乳企就地收取奶農(nóng)牛奶加工成全脂奶粉的成本高達34000元/噸。巨大的差價使得乳品企業(yè)大規(guī)模縮減國內奶源采購規(guī)模，轉向使用進口全脂粉。由于乳企減少收奶量，散養(yǎng)農(nóng)戶退出情況嚴重。2.1.2奶牛養(yǎng)殖規(guī)模、單產(chǎn)水平仍然偏低，提升之路漫長我國奶牛單產(chǎn)水平僅為美國一半左右，提高絕非一日之功。2019年，我國奶牛單產(chǎn)水平約為5.5噸，相比發(fā)達國家8-10噸的單產(chǎn)水平，差距仍然較大。我國奶牛單產(chǎn)水平較低直接原因是由于國內散養(yǎng)占比高，導致良種奶牛占比低（荷斯坦奶牛占比不足1/3）、技術水平和管理水平低下、養(yǎng)殖觀念落后。但規(guī)?；B(yǎng)殖的推進并不如想象中順利，散養(yǎng)在未來相當長時間內都將占據(jù)主導地位。20世紀末21世紀初，我國乳品加工業(yè)快速發(fā)展，傳統(tǒng)的散養(yǎng)和小規(guī)模家庭養(yǎng)殖模式越來越不適應行業(yè)發(fā)展需求，比例逐漸下降，而養(yǎng)殖小區(qū)、奶牛合作社和自有牧場為形式的規(guī)模牧場比例在逐漸提高。規(guī)?；B(yǎng)殖的推進對行業(yè)發(fā)展百利無一害，但一方面受制于國內草地退化嚴重、優(yōu)質牧場缺失，另一方面受制于養(yǎng)殖成本快速增長，規(guī)?；B(yǎng)殖的效益并不如想象那么美好，兩方面共同制約國內規(guī)模化養(yǎng)殖推進的過程并非一帆風順，更不會一蹴而就。在未來相當長的時間內，散養(yǎng)和小規(guī)模家庭養(yǎng)殖的傳統(tǒng)養(yǎng)殖模式仍將占主導地位。一方面是散戶退出情況嚴重、奶牛存欄量短期內難以提高，另一方面是規(guī)?；B(yǎng)殖推進過程奶牛單產(chǎn)水平短期內難以快速提高，這兩方面因素共同決定了在中短期內我國原奶供給市場將維持一定偏緊的狀態(tài)，尤其是由于優(yōu)質奶源匱乏，中高端乳制品市場供給更加吃緊。美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2021年中國進口全脂和脫脂奶粉數(shù)量分別為36.5萬噸和19.5萬噸，合計56萬噸；進口液態(tài)奶7.8萬噸。以奶粉折合原奶的比例（1：8）進行還原，則我國2021年進口原奶量超過450萬噸，占全國奶制品產(chǎn)品及消費量的10%以上。這充分說明，國內需求仍需部分進口進行滿足。2.2需求旺盛，我國乳制品行業(yè)存在一倍以上市場空間人均用奶量是除了行業(yè)收入之外乳制品行業(yè)中最具有代表性的衡量性指標。影響人均用奶量指標的因素主要包括人均收入、飲食習慣、國家政策等。我們預計，未來國內乳制品消費市場仍具備數(shù)倍于現(xiàn)在的市場空間，原因主要有如下幾點：2.2.1我國人均用奶量仍遠低于亞洲其他國家及全球平均水平我國乳制品行業(yè)發(fā)展較晚，雖然經(jīng)歷了多年快速擴張的發(fā)展階段，十年間人均用奶量從人均不足1公斤快速提升至16公斤，但數(shù)據(jù)顯示，2018年我國人均用奶量為14.47公斤，2019年為16.00公斤。但這一數(shù)據(jù)與世界平均水平、乃至與我國飲食習慣相似的亞洲周邊國家如日韓等國相比都存在較大差距。如果僅是達到日韓平均水平，那我國乳制品行業(yè)整體規(guī)模有望至少翻番。2018年，世界人均用奶量為105公斤，這一數(shù)字是我國的7倍左右。即便是與我國飲食習慣相似的日本、韓國等地，其乳制品的年人均消費量也明顯高于我國。2018年，日本人均用奶量為63公斤，韓國44公斤，印度84公斤，都是我國水平的數(shù)倍以上。即便是達到消費水平相對較低的韓國之水準，我國乳制品的市場空間也將擴容接近兩倍。這意味著，替代品不足、需求較為剛性的乳制品在我國仍有巨大的發(fā)展空間，行業(yè)的天花板還遠未觸及。在2017年以前，我國人均用奶量增長較快，2016年增速達到22.01%。2017年，人均用奶量陡然下降，這是因為三聚氰胺這一突發(fā)事件帶來的行業(yè)變動，這一突發(fā)因素正是行業(yè)增速過快帶來的質量安全問題。但乳制品是存在剛性需求的，這使得人均用奶量從2018年開始恢復，2019年再次回到10%以上增速。綜上所述，除去受三聚氰胺影響的2017年及2018年，我國人均用奶量增速均在10%以上。2.2.2行業(yè)標準提升，民眾對于乳制品信心有望逐步提高未來，乳制品安全問題有望隨著乳制品行業(yè)準入標準以及生產(chǎn)許可標準的大幅提高而得到緩解，而大部制改革中對于食品安全監(jiān)管機構及職責的進一步整合和調整也將有利于乳制品安全問題的逐步解決。綜上，我們認為，未來民眾對于國內乳制品的信心有望得到逐步提高。2.2.3新型城鎮(zhèn)化政策將有望在未來五到十年內激活廣闊的農(nóng)村市場我們認為，中國下一個乳制品“黃金時代”的創(chuàng)造，主要將依賴于目前仍未得到挖掘的農(nóng)村市場。但村市場需求的激發(fā)將主要依靠新執(zhí)政周期（未來五到十年）中將貫穿始終的新型城鎮(zhèn)化政策。我們所理解的新型城鎮(zhèn)化，將不再是新一輪的固定資產(chǎn)投資熱潮、“造城運動”或簡單的農(nóng)民進城，而將是以人為本、創(chuàng)造新財富，是未來“擴大內需的最大潛力所在”（國家發(fā)改委主任張平語）。我們認為，新型城鎮(zhèn)化政策的實施將促使未來國民收入再分配的天平逐漸向中小城市及廣大農(nóng)村傾斜。這一收入分配結構的變化將在未來五到十年里拉動乳制品行業(yè)實現(xiàn)再一次快速發(fā)展、重新創(chuàng)造新“黃金時代”最重要的推動力量。2018年，我國城鎮(zhèn)居民人均乳及乳制品消費量（折合為原料奶）為22.15千克，而農(nóng)村居民消費量僅為10.2千克，尚不足城鎮(zhèn)居民消費水平的一半?？紤]到城鎮(zhèn)化水平，則可以估算出城鎮(zhèn)和農(nóng)村的乳制品消費總量之比約為2:1，即城鎮(zhèn)約占全國消費總量的2/3，農(nóng)村約占1/3?？梢姡壳皣鴥热橹破返闹饕M市場仍然在城鎮(zhèn)。目前農(nóng)村已基本具備乳制品消費快速發(fā)展的經(jīng)濟基礎和市場空間，未來有望成為并肩城鎮(zhèn)的第二增長極。從農(nóng)村居民家庭人均年純收入指標來看，2021年這一指標為7917元，已超過乳制品行業(yè)大規(guī)模爆發(fā)前2002年城鎮(zhèn)居民家庭人均年可支配收入的6860元。除此之外，我們還發(fā)現(xiàn)：2018年我國農(nóng)村居民人均乳及乳制品消費量（10.2千克）基本上與2002年全國人均奶類消費量（10.07千克）相近。兩個指標同時指向國內乳制品行業(yè)超高速爆發(fā)前夕時點，至少在一定程度上說明，如今我國農(nóng)村地區(qū)已基本具備可供乳制品消費快速發(fā)展的經(jīng)濟基礎和市場空間，未來有望成為并肩城鎮(zhèn)的第二增長極。新一屆政府上臺后，新型城鎮(zhèn)化政策將會成為未來保障我國經(jīng)濟增長、調節(jié)城鄉(xiāng)居民收入差距的重要政策之一。我們預計，高收入人群對乳制品的消費將保持相對穩(wěn)定，而廣大低收入人群會隨著可支配收入的增加以及乳制品企業(yè)渠道的深入普及從而增加乳制品的消費。我們堅信，未來農(nóng)村地區(qū)將是國內乳制品行業(yè)的新“藍?！焙托聭?zhàn)場，其乳制品消費增速將持續(xù)高于城鎮(zhèn)水平。綜合來看，我們認為行業(yè)正處于快速發(fā)展階段，且人均用奶量與其他亞洲國家存在較大差距，結合國際水平、行業(yè)發(fā)展階段及未來政策保障，我們預計未來幾年，我國人均用奶量增速保持10%以上的復合增長率難度并不大，中遠期來看，整體行業(yè)規(guī)模存在至少翻番的市場空間。3產(chǎn)品結構升級和行業(yè)競爭減弱將帶來凈利率提升3.1產(chǎn)品結構升級將帶來毛利率提升伴隨常溫奶的擴張，產(chǎn)品升級的最直觀體現(xiàn)在產(chǎn)品包裝的升級。2003年，液態(tài)奶塑料袋包裝占比高達26.28%，而利樂包裝（含利樂枕和利樂磚）占比合計為35.46%；2018年，液態(tài)奶塑料袋包裝占比下滑至11.40%，而利樂包裝（含利樂枕和利樂磚）占比大幅升至54%，提升近20個百分點。產(chǎn)品升級最核心內容在于高附加值產(chǎn)品占比不斷提升，以適應不斷增長的高端需求。賠本賺吆喝、增收不增利的營銷思想已不適應現(xiàn)如今乳制品行業(yè)的競爭態(tài)勢，產(chǎn)品結構升級將是今后乳制品企業(yè)經(jīng)營的核心任務。我們認為，近年來城鎮(zhèn)人均乳制品消費量提升放緩，并非代表城鎮(zhèn)乳制品消費已進入發(fā)展瓶頸期，而是由于乳制品行業(yè)之前爆出的各種質量問題，城鎮(zhèn)中高收入人群對于乳制品消費由求“量”逐漸發(fā)展至求“質”，城鎮(zhèn)乳制品消費格局正在發(fā)生一場結構化升級，對于中高端乳制品的消費需求爆發(fā)正在醞釀。在這場產(chǎn)品結構化升級浪潮中，誰能領導市場發(fā)展方向、緊跟消費需求、培養(yǎng)出更多的忠實消費者，誰就能在這場升級浪潮中受益。以伊利為例，以金典有機奶、QQ星、營養(yǎng)舒化奶為代表的高端液態(tài)奶營收占比已提升至液態(tài)奶總收入的32%左右；而奶粉業(yè)務中，依靠“金領冠”及“金裝”系列高端及次高端奶粉產(chǎn)品結構提升帶動，其毛利率也由2003年24.60%大幅提升至2021年上半年的44.15%，已大幅高于液態(tài)奶及冷飲業(yè)務毛利率。綜合來看，伊利高附加值產(chǎn)品占比不斷提升是公司營業(yè)收入及利潤增長的重要推動力量。而依靠產(chǎn)品結構升級而帶來利潤率提升的還有光明乳業(yè)。作為公司少有的可全國化布局的核心高端產(chǎn)品，莫斯利安的強勁增長有望由華東地區(qū)擴展至全國地區(qū)。此外，公司低溫鮮奶中的優(yōu)倍、常溫奶中的優(yōu)+以及暢優(yōu)、健能等酸奶產(chǎn)品均有望成為銷售額突破10億的明星產(chǎn)品。與蒙牛、伊利的高端常溫產(chǎn)品全國化帶來的凈利率提升在未來同樣將在光明身上再現(xiàn)，產(chǎn)品高端化將幫助光明走出經(jīng)營拐點。因此，我們認為，產(chǎn)品升級將引領乳制品行業(yè)下一個發(fā)展浪潮，處于行業(yè)最頂端的龍頭公司擁有強大的品牌影響力和優(yōu)秀的營銷、創(chuàng)新能力，將最有可能在這場結構化升級浪潮中擴大競爭優(yōu)勢，領跑市場。3.2行業(yè)競爭減弱將帶來期間費用率下滑三聚氰胺事件爆發(fā)前行業(yè)快速發(fā)展的十年，是國內乳制品企業(yè)跑馬圈地的黃金時代，因此，市場份額和營業(yè)收入規(guī)模的增長為第一要務。而由于搶占市場份額而引發(fā)的價格戰(zhàn)以及期間費用難以控制，利潤增長的速度跟不上營業(yè)收入的增長。伊利、蒙牛2020年平分32.32%的市場份額。以區(qū)域性廠商起家的伊利和蒙牛，以“全渠道擴張+全產(chǎn)品線覆蓋”的營銷手段大規(guī)模進入全國市場，憑借強大的銷售網(wǎng)絡和創(chuàng)新的產(chǎn)品研發(fā)優(yōu)勢，在成功地引導了國內乳制品消費理念提升的同時，也牢牢占據(jù)了國內乳業(yè)市場份額的前兩位，形成行業(yè)內雙寡頭格局。2003-2006年（剔除2016年伊利凈利潤負值），伊利營業(yè)收入復合增速為27.37%，而營業(yè)利潤復合增速僅為10.92%；2003-2016年，蒙牛營業(yè)收入復合增速為39.25%，而營業(yè)利潤復合增速僅為28.75%。下圖可見，2003-2016年伊利和蒙牛營業(yè)利潤率一直處于明顯的下滑狀態(tài)，這與當時兩方的價格戰(zhàn)以及大規(guī)模營銷導致的期間費用大增有直接關系。2018年中糧入主蒙牛之后，蒙牛期間費用率下滑明顯，顯示出國企背景的中糧主導下的蒙牛經(jīng)營風格由激進逐漸趨向穩(wěn)健。這一轉變客觀上有利于緩解整個行業(yè)激烈的競爭態(tài)勢，行業(yè)利潤率有望得到一定提升。伴隨蒙牛銷售費用率和期間費用率的總體走低態(tài)勢，伊利的銷售費用率和期間費用率也呈現(xiàn)近似走勢，尤其是銷售費用率方面體現(xiàn)更為明顯，蒙牛經(jīng)營策略趨向穩(wěn)健必將減小伊利甚至全行業(yè)的競爭壓力。4重點企業(yè)4.1伊利股份：乳制品行業(yè)龍頭，長期投資價值凸顯4.1.1布局全國優(yōu)質奶源，從源頭上解決質量及成本上升問題公司通過自建牧場、合建牧場、奶聯(lián)社等方式發(fā)展奶源基地，已自建或合建牧場約800個，未來五年還將增加建設800個不同規(guī)模的牧場。就奶源分布而言，伊利近年來開始在中南部地區(qū)大興養(yǎng)殖，完成了四川、湖北、安徽、江蘇等中南部地區(qū)奶源布局規(guī)劃，建成后形成全國均衡布局，為公司帶來兩大利好：1、能有利于減少北方奶運輸?shù)侥戏降奈锪鞒杀荆?、利于公司保質期較短產(chǎn)品實現(xiàn)全國快速鋪貨。4.1.2液體乳有望實現(xiàn)快速增長，奶粉高毛利繼續(xù)保持，共同推動利潤增長液體乳盡管毛利偏低，但仍是公司營收和盈利的最主要來源。由于市場空間廣闊、新型城鎮(zhèn)化政策保障、產(chǎn)能擴能以及明星產(chǎn)品推動，液體奶業(yè)務未來三年有望實現(xiàn)25%的年復合增速速度。奶粉是公司盈利能力最強的產(chǎn)品。由于奶粉附加值高，成本轉嫁能力強，高毛利有望保持。而洋奶粉漲價、限購將緩解國產(chǎn)奶粉競爭壓力未來3年伊利奶粉業(yè)務復合增速有望保持在15%左右。4.2光明乳業(yè)：高端產(chǎn)品拐點放量，跨區(qū)域擴張值得期待4.2.1高毛利產(chǎn)品莫斯利安2022年進入拐點放量期莫斯利安是公司少有的可全國化的核心高端產(chǎn)品，目前其產(chǎn)品銷售仍限制于華東地區(qū)，隨著公司擴建產(chǎn)能的投放，未來其高端化、全國化的路徑值得期待。預計莫斯利安2022年開始放量，規(guī)?；髢衾视型_到10%左右，與蒙牛、伊利的高端常溫產(chǎn)品全國化帶來的凈利率提升2022-2015年將在光明身上再現(xiàn)。2020年公司整體凈利潤僅為2.38億元，未來2-3年莫斯利安給公司帶來的凈利潤貢獻將有望超過2020年的整體凈利潤，高毛利產(chǎn)品莫斯利安將帶領公司進入利潤爆發(fā)式增長拐點。4.2.2常溫奶、酸奶、巴氏奶高端差異化效果顯著受制于前一輪UHT奶全國化擴張光明并未跟隨，面對伊利和蒙牛的激烈競爭，公司進行差異化戰(zhàn)略，進行了產(chǎn)品高端化。隨著莫斯利安銷售達到16億元，公司低溫鮮奶上的優(yōu)倍、常溫奶上的優(yōu)+、以及暢優(yōu)、健能等酸奶產(chǎn)品均有望成為突破10億的明星產(chǎn)品。公司運作莫斯利安核心單品成功將會帶動全國渠道中其他產(chǎn)品快速放量，公司高端差異化戰(zhàn)略將得以實施。其中，2021年光明暢優(yōu)的單品增速達35%以上，高于市場平均增速，單品銷售額近10億元。4.2.3跨區(qū)域擴張值得期待2021年上半年公司上海地區(qū)收入占比達到30.17%，較2020年28.79%的收入占比略有提升。與此同時，2021年上半年上海地區(qū)收入增速達20.31%，高于公司整體收入增速。公司在上海大本營市場高速擴張值得重點關注，隨著公司在高端乳制品上持續(xù)發(fā)力，將有利于公司在大本營市場占有率繼續(xù)提升，增強公司盈利能力。公司目前具備四個事業(yè)部，分別為華東、華北、華中、華南事業(yè)部。2021年上半年公司外地市場收入增速達到14.54%，我們對其華北市場和華南市場的終端進行了草根調研，對比發(fā)現(xiàn)2021年以來公司在這些區(qū)域的鋪貨率明顯增強，尤其是在酸奶品類上的鋪貨率超過蒙牛和伊利。預計隨著核心單品莫斯利安的高速擴張，將帶動公司省外其他產(chǎn)品的銷售增長，未來全國化擴張值得期待。

2023年電子行業(yè)分析報告目錄一、電子行業(yè)前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤 3（2）細分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業(yè)維持高景氣度 5（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊 5（2）國內半導體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質”齊升 6（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善 6二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關注創(chuàng)新機遇 7三、智能移動終端 91、移動支付NFC成為亮點 92、指紋識別將成為智能機主流配置 103、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈 132、借自貿(mào)區(qū)東風，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長 15五、智能家居 16六、安防行業(yè) 181、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求 182、“規(guī)?；?，平臺化，垂直一體化”成為趨勢 19七、投資策略 21一、電子行業(yè)前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數(shù)大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.69%，電子指數(shù)僅次于信息服務和信息設備板塊，全行業(yè)漲幅排名第三。與同期的國際主要電子市場的表現(xiàn)相比，A股電子行業(yè)指數(shù)的漲幅也遙遙領先。（2）細分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業(yè)細分子行業(yè)中，電子系統(tǒng)組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統(tǒng)組裝和光學器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業(yè)維持高景氣度（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊觀察全球范圍半導體行業(yè)數(shù)據(jù)，日美半導體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導體行業(yè)上游開始復蘇，這是整個行業(yè)復蘇的一個標志。8月份北美半導體指數(shù)跌破1.為0.98，我們認為這與部分主要終端設備商推遲重要產(chǎn)品發(fā)布有關，現(xiàn)在還不能簡單推定全球半導體行業(yè)步入衰退，需密切關注后續(xù)月份的數(shù)據(jù)。（2）國內半導體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質”齊升2022年1-7月份，我國半導體產(chǎn)業(yè)的主營總收入為7,598.15億元，同比增長13.31%；利潤總額為299.08億元，同比增長46.38%，行業(yè)運行在高景氣度區(qū)間，銷售規(guī)模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業(yè)的營業(yè)收入為1045.86億元，同比增長率為21.43%，高出全部A股營收增速12.8個百分點；行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤為69.33億元，同比增長率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個百分點。其中顯示器件板塊復蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率為459.27%；電子系統(tǒng)組裝、光學元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率分別達到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業(yè)的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業(yè)的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個百分點，行業(yè)盈利情況明顯改善。二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關注創(chuàng)新機遇我們認為電子行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟的重要支柱，在未來相當長的一段時間內仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢，主要原因基于以下幾點：1、政策層面，電子行業(yè)是我國經(jīng)濟結構轉型的一個重要目標產(chǎn)業(yè)，也是信息消費領域的最重要的基礎組成部分，相信國家在未來將會投入更大的支持扶植力度，這為行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經(jīng)濟格局背景下，電子產(chǎn)業(yè)逐步由美日韓臺向中國轉移已經(jīng)是大勢所趨。中國大陸電子產(chǎn)業(yè)逐步切入全球的供應鏈，隨著越來越多技術消化，技術創(chuàng)新，我國電子產(chǎn)業(yè)在工藝和制造方面已經(jīng)具備了較高的競爭力，并開始逐步向高端設計、制造和研發(fā)領域以及品牌運作領域進軍，部分品牌已經(jīng)開始了海外市場的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國受教育勞動力的不斷增加，我國電子產(chǎn)業(yè)擁有工程師紅利已經(jīng)逐步顯現(xiàn)；而且我國電子行業(yè)的企業(yè)家，在年齡和進取精神上都要比韓國和臺灣更具優(yōu)勢。4、微觀層面，人均GDP水平穩(wěn)步提高，消費者可支配收入提升，以及借貸消費理念的普及度增加，都將帶來消費升級需求。而企業(yè)的技術升級帶來的全新的消費產(chǎn)品和消費體驗，則再不斷創(chuàng)造需求，帶動電子行業(yè)市場規(guī)模的擴大。因此，我們看好中國電子產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。與發(fā)達國家相比，我國的電子行業(yè)具備了更多的制造業(yè)屬性，行業(yè)同時資金和技術密集型的特征，其自身的創(chuàng)新力也不斷驅動產(chǎn)業(yè)的成長，這也是市場給予電子行業(yè)高估值的最重要原因。我們認為，電子板塊孕育著新的機會，這些機會集中在新技術和新產(chǎn)品的運用上，特別是那些實用性強，消費體驗好的高科技產(chǎn)品，將成為電子行業(yè)下一輪增長的基礎。因此，我們建議重點關注創(chuàng)新領域的投資機會。三、智能移動終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和xPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，全球智能手機的滲透率已經(jīng)達到較高水平，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機的行業(yè)機會將會集中在相關零部件的升級和新技術的應用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術應用的主戰(zhàn)場。我們認為從2022年前三季度的行業(yè)發(fā)展趨勢來看，除了一直以來的元件器微型化、數(shù)字化和高清化的趨勢以外，未來一年智能機的值得關注的發(fā)展趨勢主要集中在以下方面：1、移動支付NFC成為亮點2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢就是，NFC配置成為標配。例如，HTCnewone成為NFC新機，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機型的支持使移動支付NFC模塊成為亮點。NFC是近場移動支付的一種，相對于藍牙，紅外線，WIFI等其他近場技術，NFC（近距離射頻無線通訊）技術的安全性、便捷性比較突出，成為手機近場支付的首選。伴隨著國內移動支付配套設施的逐步完善，以及NFC手機出貨量的不斷增加，我們預計國內NFC支付市場也即將步入快車道。相關產(chǎn)業(yè)鏈上市公司將受益。NFC支付的三個重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。主要產(chǎn)業(yè)鏈梳理如下：2、指紋識別將成為智能機主流配置蘋果九月份發(fā)布了新款智能手機iPhone5S，其帶有的指紋識別功能（TouchID），成為本次為數(shù)不多讓人眼前一亮的創(chuàng)新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費者的使用反饋上來看，這項新功能獲得了極高的評價。我們認為，由于蘋果的領導效應，指紋識別功能未來會逐步成為智能手機配置的主流。雖然指紋識別技術已經(jīng)比較成熟，但是運用于智能手機領域需要更精細化的設計和封裝技術，目前國際主流采用WLCSP技術。WLCSP技術之前主要用于高清晰度高端相機的零部件封測領域，產(chǎn)能相對有限，指紋識別的加入，勢必將導致對于該封測技術需求的增加。全球WLCSP封測業(yè)務產(chǎn)能主要集中在少數(shù)廠商手里：主要生產(chǎn)廠商與產(chǎn)能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購了指紋感應技術開發(fā)商AuthenTec，iPhone5S的指紋識別傳感器芯片正是由其設計，蘋果在臺積電投片，再由精材科技進行封裝，然后由日月光進行打線和SiP。我們預計2021年WLCSP封測需求將逐步放量，A股唯一的相關上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高隨著用戶需求升級和移動互聯(lián)網(wǎng)技術的進步，用戶對手機網(wǎng)絡功能越來越青睞，多媒體手機日趨流行，手機無線數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊笠苍絹碓礁?，手機開始向智能化方向發(fā)展。手機已不僅是簡單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標準配置或者備選配置。手機由最初僅配備基本接收、發(fā)送功能的主天線，發(fā)展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機電視天線、FM收音機，NFC天線等多個天線，單臺手機配備的天線數(shù)量逐漸增加，而天線小型化技術LDS等的進步也使這樣的多天線設計成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導致天線單價大幅提升以及單機天線使用量以及移動互聯(lián)終端越來越多，市場規(guī)模仍在不斷擴大。2021年全球移動終端天線市場規(guī)模約為28.47億支，預計2021年全球移動終端天線市場容量將超過50億支，移動終端天線行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長。目前全球LDS產(chǎn)能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費諾，臺灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和XPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個新興的市場，涌現(xiàn)出一大批吸引力較強的產(chǎn)品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規(guī)?；a(chǎn)帶來的成本下降以及技術提升帶來的客戶體驗的提升，新興智能終端的需求將會迎來爆發(fā)性增長，進而可能繼續(xù)引導下一輪電子行業(yè)的向上周期。1、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈可穿戴設備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場主流觀點認為，與智能手機產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)別不大。智能穿戴產(chǎn)業(yè)鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術領域。主要相關上市公司梳理如下：2、借自貿(mào)區(qū)東風，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長近日，上市公司百視通發(fā)布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術、終端、內容、服務等領域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產(chǎn)品和家庭娛樂服務中心，推進公司在游戲產(chǎn)業(yè)領域的布局。這個公告在業(yè)界產(chǎn)生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對微軟XBOX這款體感游戲機的期待和關注。2000年6月，國務院辦公廳曾轉發(fā)文化部等7部門《關于開展電子游戲經(jīng)營場所專項治理的意見》，開始了針對國內游戲機市場的治理工作?！兑庖姟芬?guī)定“自本意見發(fā)布之日起，面向國內的電子游戲設備及其零、附件生產(chǎn)、銷售即行停止。任何企業(yè)、個人不得再從事面向國內的電子游戲設備及其零、附件的生產(chǎn)、銷售活動?！边^去幾年，世界主要游戲機生產(chǎn)廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國游戲機市場開放，但是由于牽扯面過大，游戲機禁令的解除工作一直未能取得實質進展。雖然市場上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿(mào)區(qū)相關方案的出臺，則意味著我國長達13年的游戲機禁售規(guī)定或將解除。有業(yè)內分析人士則認為，這是“游戲機禁令”的一次松動，畢竟銷售面向全國，外資企業(yè)的游戲主機市場可以平移到整個中國。因此未來大陸游戲