《技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)概論》技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科第五章不確定性與風(fēng)險(xiǎn)分析《技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)概論》技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)科第五章不確定性與風(fēng)險(xiǎn)分析1本課程主要內(nèi)容：第五章不確定性與風(fēng)險(xiǎn)分析第二章技術(shù)創(chuàng)新第三章經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)基本要素第四章經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法第六章設(shè)備更新與租賃決策第七章價(jià)值工程

第八章建設(shè)項(xiàng)目可行性研究第一章導(dǎo)論第九章項(xiàng)目可持續(xù)發(fā)展評(píng)價(jià)本課程主要內(nèi)容：第五章不確定性與風(fēng)險(xiǎn)分析第二章技術(shù)創(chuàng)新2第五章不確定性與風(fēng)險(xiǎn)分析本章內(nèi)容1、了解項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及項(xiàng)目不確定性分析的思路和步驟；2、掌握盈虧平衡分析、單因素敏感性分析方法3、理解不確定性分析方法之間的區(qū)別及條件本章重點(diǎn)1.投資風(fēng)險(xiǎn)與不確定性概述2.盈虧平衡分析3.敏感性分析第五章不確定性與風(fēng)險(xiǎn)分析本1、了解項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)及項(xiàng)目不確定3經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)——按照自定的決策目標(biāo)，通過(guò)項(xiàng)目（或方案）的各項(xiàng)費(fèi)用和投資效益分析，對(duì)項(xiàng)目是否具有投資價(jià)值作出估計(jì)與決斷。經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)方法主要包括確定性評(píng)價(jià)方法與不確定性評(píng)價(jià)方法兩類(lèi)。對(duì)同一個(gè)項(xiàng)目必須同時(shí)進(jìn)行確定性評(píng)價(jià)和不確定性評(píng)價(jià)。

基本概念經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)不確定性評(píng)價(jià)法經(jīng)濟(jì)性評(píng)價(jià)——按照自定的決策目標(biāo)，通過(guò)項(xiàng)目（或方案）的各項(xiàng)費(fèi)4基本方法概況不確定性評(píng)價(jià)法確定性評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)方法投資回收期法、借款償還期法、投資效果系數(shù)法等不重視資金時(shí)間價(jià)值動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法凈現(xiàn)值法、費(fèi)用現(xiàn)值法、費(fèi)用年值法、內(nèi)部收益率法等重視資金時(shí)間價(jià)值不確定性評(píng)價(jià)方法風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法盈虧平衡分析法、敏感性分析法方案風(fēng)險(xiǎn)的大小完全不確定性評(píng)價(jià)方法概率分析法評(píng)價(jià)各類(lèi)不確定因素變動(dòng)的概率基本方法概況不確定性評(píng)價(jià)法確定性評(píng)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法投資回收期法、5

不確定性評(píng)價(jià)法不確定性評(píng)價(jià)法不確定性評(píng)價(jià)——主要分析各種外部條件發(fā)生變化（如投資、產(chǎn)量、原料價(jià)格等發(fā)生變化）或者測(cè)算數(shù)據(jù)誤差對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，主要考察方案本身對(duì)不確定性因素的承受能力。

一、盈虧平衡分析法二、敏感性分析法不確定性評(píng)價(jià)法不確定性評(píng)價(jià)法不確定性評(píng)價(jià)——主要分析各65.1盈虧平衡分析法不確定性評(píng)價(jià)法盈虧平衡分析法（BEA-Break-evenAnalysis法）——是通過(guò)分析產(chǎn)品產(chǎn)量、成本和盈利之間的關(guān)系，找出方案盈利和虧損在產(chǎn)量、單價(jià)、成本等方面的臨界點(diǎn)，以判斷不確定性因素對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，說(shuō)明方案實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)的大小。盈虧平衡點(diǎn)（BEP）：項(xiàng)目的總收入和總成本支出相等時(shí)，即不虧不盈狀態(tài)下的保本產(chǎn)量或保本銷(xiāo)售量以及保本單價(jià)。5.1盈虧平衡分析法不確定性評(píng)價(jià)法盈虧平衡分析法（BEA7利潤(rùn)＝銷(xiāo)售收入－（總固定成本+總變動(dòng)成本）

π＝P×Q－（Cf＋Cv×Q）盈虧平衡時(shí)，即π=0盈虧平衡分析法不確定性評(píng)價(jià)法利潤(rùn)＝銷(xiāo)售收入－（總固定成本+總變動(dòng)成本）盈虧平衡分析法不確8QB,C0CfCvQCf＋CvQ盈虧平衡點(diǎn)Q*PQ虧損區(qū)域盈利區(qū)域盈虧平衡分析法不確定性評(píng)價(jià)法QB,C0CfCvQCf＋CvQ盈虧平衡點(diǎn)Q*PQ虧損區(qū)域盈9盈虧平衡點(diǎn)越低，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越小，反之，則越大。B，CBEPPQ

QCfPQCvQCf+CvQBEP

O盈虧平衡分析法不確定性評(píng)價(jià)法盈虧平衡點(diǎn)越低，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越小，反之，則越大。B，CBEPP10E——盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率。盈虧平衡分析法不確定性評(píng)價(jià)法E——盈虧平衡生產(chǎn)能力利用率。盈虧平衡分析法不確定性評(píng)價(jià)法11企業(yè)的經(jīng)營(yíng)安全邊際——即企業(yè)預(yù)期（或?qū)嶋H）銷(xiāo)售量與盈虧平衡點(diǎn)之間的差額。盈虧平衡分析法不確定性評(píng)價(jià)法企業(yè)的經(jīng)營(yíng)安全邊際——即企業(yè)預(yù)期（或?qū)嶋H）銷(xiāo)售量與盈虧平衡點(diǎn)12例1：某工程方案設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力12萬(wàn)噸／年，單位產(chǎn)品售價(jià)（不含稅）510元／噸，總固定成本1500萬(wàn)元，單位變動(dòng)成本250元／噸，并與產(chǎn)量成正比例關(guān)系，求以產(chǎn)量、價(jià)格以及生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)。解：盈虧平衡分析法不確定性評(píng)價(jià)法例1：某工程方案設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力12萬(wàn)噸／年，單位產(chǎn)品售價(jià)（不13例2：某廠(chǎng)生產(chǎn)鴨嘴鉗產(chǎn)品，售價(jià)20元，單位變動(dòng)成本15元，固定成本總額24萬(wàn)元，目前生產(chǎn)能力為6萬(wàn)件。（1）求盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量和銷(xiāo)售量為6萬(wàn)件時(shí)的利潤(rùn)額。（2）該廠(chǎng)通過(guò)市場(chǎng)調(diào)查后發(fā)現(xiàn)該產(chǎn)品需求量將超過(guò)目前的生產(chǎn)能力，因此準(zhǔn)備擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模后，當(dāng)產(chǎn)量不超過(guò)10萬(wàn)件時(shí)，固定成本將增加8萬(wàn)元，單位變動(dòng)成本將下降到14.5元，求此時(shí)的盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量。盈虧平衡分析法不確定性評(píng)價(jià)法例2：某廠(chǎng)生產(chǎn)鴨嘴鉗產(chǎn)品，售價(jià)20元，單位變動(dòng)成本15元，固14解：（1）盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量為：

Q*=Cf/(P-Cv)＝240000/(20－15)

=48000（件）利潤(rùn)=20×6－（24+15×6）=6（萬(wàn)元）（2）盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量為：

Q*=Cf/(P-Cv)=（240000+80000）/(20－14.5)

=58182（件）盈虧平衡分析法不確定性評(píng)價(jià)法解：盈虧平衡分析法不確定性評(píng)價(jià)法15練習(xí)1：某產(chǎn)品計(jì)劃產(chǎn)量為6000件/年，銷(xiāo)售單價(jià)為225元，每年固定成本為120000元，單位可變成本為145元，試求保本產(chǎn)量及生產(chǎn)能力利用率，并劃出盈虧平衡簡(jiǎn)圖。解：設(shè)保本產(chǎn)量為Q*

Q*=Cf/（P-Cv）

=120000/（225-145）

=1500件

E=Q*/Q0=1500/6000=25%

保本產(chǎn)量為1500件，盈虧生產(chǎn)能力利用率25%B、C1500件

PQCf+CvQQBEP

Cf

CvQ盈虧平衡分析法不確定性評(píng)價(jià)法練習(xí)1：某產(chǎn)品計(jì)劃產(chǎn)量為6000件/年，銷(xiāo)售單價(jià)為225元，16例3：某廠(chǎng)生產(chǎn)和銷(xiāo)售一種產(chǎn)品，單價(jià)為15元，單位變動(dòng)成本為12元，全月固定成本100000元，每月銷(xiāo)售40000件。由于某些原因其產(chǎn)品單價(jià)將降至13.5元；同時(shí)每月還將增加廣告費(fèi)20000元。試計(jì)算：

1）該產(chǎn)品此時(shí)的盈虧平衡點(diǎn)。

2）增加銷(xiāo)售多少件產(chǎn)品才能使利潤(rùn)比原來(lái)增加5%?解：1）Q*=(100000+20000)/(13.5-12)=80000件

2）原利潤(rùn)=15×40000-(100000+12×40000)=20000元由于，π=PQ-（Cf+QCv）所以，Q=（π+Cf）/（P-Cv）

Q=[20000(1+5%)+100000+20000]/（13.5-12）解得，Q=94000件應(yīng)增加銷(xiāo)售件數(shù)=94000-40000=54000件盈虧平衡分析法不確定性評(píng)價(jià)法例3：某廠(chǎng)生產(chǎn)和銷(xiāo)售一種產(chǎn)品，單價(jià)為15元，單位變動(dòng)成本為117例4：假定某旅游公司經(jīng)辦到千島湖的旅游業(yè)務(wù)，往返2天（住一晚），由旅游公司為旅客提供交通、住宿和伙食。往返一次所需成本數(shù)據(jù)如表。往返一次成本數(shù)據(jù)（元）固定成本：折舊職工工資（包括司機(jī)）其他往返一次全部固定成本120024004004000變動(dòng)成本：每個(gè)旅客的住宿伙食費(fèi)每個(gè)旅客的其他變動(dòng)成本每個(gè)旅客的全部變動(dòng)成本475255001）如果向每個(gè)旅客收費(fèi)600元，至少有多少旅客才能保本？如果收費(fèi)700元，至少有多少旅客才能保本？2）如果收費(fèi)600元，預(yù)期旅客數(shù)量為50人；如果收費(fèi)700元，預(yù)期旅客數(shù)量為40人。收費(fèi)600元和700元時(shí)的經(jīng)營(yíng)安全率各為多少？3）如果公司往返一次的目標(biāo)利潤(rùn)為5000元，定價(jià)600元，至少有多少旅客才能實(shí)現(xiàn)這個(gè)利潤(rùn)？如定價(jià)700元，至少要有多少旅客？盈虧平衡分析法不確定性評(píng)價(jià)法例4：假定某旅游公司經(jīng)辦到千島湖的旅游業(yè)務(wù)，往返2天（住一晚18解：1）如定價(jià)為600元：如定價(jià)為700元：2）如定價(jià)為600元：盈虧平衡分析法不確定性評(píng)價(jià)法解：盈虧平衡分析法不確定性評(píng)價(jià)法19如定價(jià)為700元：定價(jià)700元時(shí)的經(jīng)營(yíng)安全邊際率大于定價(jià)600元時(shí)的經(jīng)營(yíng)安全邊際率，說(shuō)明在本次旅游經(jīng)營(yíng)中，定價(jià)700元比定價(jià)600元更為安全。3）如定價(jià)為600元，如定價(jià)700元，

盈虧平衡分析法不確定性評(píng)價(jià)法如定價(jià)為700元：定價(jià)700元時(shí)的經(jīng)營(yíng)安全邊際率大于205.2敏感性分析法不確定性評(píng)價(jià)法不確定性因素（價(jià)格、銷(xiāo)售收入、投資等）中對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果影響程度較大的因素，稱(chēng)之為敏感性因素。敏感性分析法——是分析各種不確定性因素變化一定幅度時(shí)（或者變化到何種幅度），對(duì)項(xiàng)目方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度（或者改變對(duì)方案的選擇）的一種不確定分析方法。投資者必須及時(shí)把握敏感性因素，從敏感性因素發(fā)生變化的可能性，分析方案的風(fēng)險(xiǎn)大小。5.2敏感性分析法不確定性評(píng)價(jià)法不確定性因素（價(jià)格、21*單因素和多因素敏感性分析不確定性評(píng)價(jià)法單因素敏感性分析——假定只有一個(gè)不確定性因素發(fā)生變化，其他因素不變；多因素敏感性分析——在兩個(gè)或多個(gè)不確定性因素同時(shí)變化時(shí)，分析對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度。分析重點(diǎn)：

1）選擇哪些不確定因素作為敏感性因素進(jìn)行分析。

2）確定敏感性分析的評(píng)價(jià)指標(biāo)。*單因素和多因素敏感性分析不確定性評(píng)價(jià)法單因素敏感性分析——22

1）投資額，包括固定資產(chǎn)投資與流動(dòng)資金占用；

2）產(chǎn)品銷(xiāo)售量；

3）產(chǎn)品價(jià)格；

4）經(jīng)營(yíng)成本，特別是變動(dòng)成本；

5）匯率、利率；

6）資產(chǎn)殘值。敏感性分析評(píng)價(jià)指標(biāo)采用NPV、NAV、IRR等指標(biāo)，確定其中一個(gè)或者兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行。*單因素和多因素敏感性分析不確定性評(píng)價(jià)法1）投資額，包括固定資產(chǎn)投資與流動(dòng)資金占用；*單因素和多因23*單因素敏感性分析案例不確定性評(píng)價(jià)法例pp75頁(yè)：某特種金屬材料廠(chǎng)引進(jìn)生產(chǎn)線(xiàn)來(lái)提高現(xiàn)有產(chǎn)品的附加值，并擴(kuò)大產(chǎn)量。此項(xiàng)目的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)如下：基建投資1290萬(wàn)元，建設(shè)期為二年；單位產(chǎn)品成本20317元／噸；銷(xiāo)售價(jià)格27800元／噸（含稅）；外購(gòu)原材料及燃料、動(dòng)力費(fèi)用為596萬(wàn)元／年；增值稅率為17％；城建稅、教育費(fèi)附加分別為增值稅的7％和4％；正常生產(chǎn)能力500噸／年；投產(chǎn)第一年生產(chǎn)負(fù)荷為80％，基準(zhǔn)收益率i0＝12％,試作敏感性分析。*單因素敏感性分析案例不確定性評(píng)價(jià)法例pp75頁(yè)：某特種金24項(xiàng)目

建設(shè)期

投產(chǎn)期

達(dá)產(chǎn)期

序號(hào)12345-15161現(xiàn)金流入1.1銷(xiāo)售收入0011121390139013901.2回收固定資產(chǎn)余值00000601.3回收流動(dòng)資金00000300

流入小計(jì)0011121390139017502現(xiàn)金流出2.1建設(shè)投資97131900002.2流動(dòng)資金0024060002.3經(jīng)營(yíng)成本007599199199192.4銷(xiāo)售稅金及附加00101126126126

流出小計(jì)97131911001105104510453凈現(xiàn)金流量-971-31912285345705

財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表*單因素敏感性分析案例不確定性評(píng)價(jià)法項(xiàng)目建設(shè)期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期序253000123451516971319240111275910160139091912613909191261390919126139091912660i=12%*單因素敏感性分析案例不確定性評(píng)價(jià)法30001234515169713192401112759126NPV(12%)=–971(P/F,12%,1)–319(P/F,12%,2)+(1112–240–759–101)(P/F,12%,3)+(1390–60–919–126)(P/F,12%,4)+(1390–919–126)(P/A,12%,11)(P/F,12%,4)+(1390+60+300–919–126)(P/F,12%,16)=487(萬(wàn)元)＞0

所以，方案可行。*單因素敏感性分析案例不確定性評(píng)價(jià)法NPV(12%)=–971(P/F,12%,1)–27NPV=–971(P/F,IRR,1)–319(P/F,IRR,2)+(1112–240–759–101)(P/F,IRR,3)+(1390–60–919–126)(P/F,IRR,4)+(1390–919–126)(P/A,IRR,11)(P/F,IRR,4)+(1390+60+300–919–126)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=17.3%＞12%，方案可行。*單因素敏感性分析案例不確定性評(píng)價(jià)法NPV=–971(P/F,IRR,1)–319(28*選定影響項(xiàng)目的敏感性因素不確定性評(píng)價(jià)法1．銷(xiāo)售收入：市場(chǎng)需求不斷變化。2．投資：融資市場(chǎng)變化。3．經(jīng)營(yíng)成本：原材料價(jià)格變化分析指標(biāo)：IRR分析法*選定影響項(xiàng)目的敏感性因素不確定性評(píng)價(jià)法1．銷(xiāo)售收入：市場(chǎng)需29*銷(xiāo)售收入：+10％不確定性評(píng)價(jià)法0123451516971319240122375911160152991913915299191391529919139152991960300139i=12%12231529152915291529*銷(xiāo)售收入：+10％不確定性評(píng)價(jià)法01234515169730*銷(xiāo)售收入：+10％不確定性評(píng)價(jià)法NPV(IRR)=–971(P/F,IRR,1)–319(P/F,IRR,2)+(1223–240–759–101)(P/F,IRR,3)+(1529–60–919–126)(P/F,IRR,4)+(1529–919–126)(P/A,IRR,11)(P/F,IRR,4)+(1529+60+300–919–16–126)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=25.2%＞12%，項(xiàng)目可行。*銷(xiāo)售收入：+10％不確定性評(píng)價(jià)法NPV(IRR)=–931*銷(xiāo)售收入：－10％不確定性評(píng)價(jià)法012345151697131924010017599160125191911312519191131251919113125191911360300i=12%10011251125112511251*銷(xiāo)售收入：－10％不確定性評(píng)價(jià)法012345151697132*銷(xiāo)售收入：－10％不確定性評(píng)價(jià)法NPV(IRR)=–971(P/F,IRR,1)–319(P/F,IRR,2)+(1001–240–759–101)(P/F,IRR,3)+(1251–60–919–126)(P/F,IRR,4)+(1251–919–126)(P/A,IRR,11)(P/F,IRR,4)+(1251+60+300–919–126)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=9.1%＜12%，項(xiàng)目不可行*銷(xiāo)售收入：－10％不確定性評(píng)價(jià)法NPV(IRR)=–9733*建設(shè)投資：+10％不確定性評(píng)價(jià)法01234515163512641112759101661390919126139091912613909191261390919663301261068i=12%106835126466*建設(shè)投資：+10％不確定性評(píng)價(jià)法012345151635134*建設(shè)投資：+10％不確定性評(píng)價(jià)法NPV(IRR)=–1068(P/F,IRR,1)–351(P/F,IRR,2)+(1112–264–759–101)(P/F,IRR,3)+(1390–66–919–126)(P/F,IRR,4)+(1390–919–126)(P/A,IRR,11)(P/F,IRR,4)+(1390+60+300–919–126)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=16.1%＞12%，項(xiàng)目可行*建設(shè)投資：+10％不確定性評(píng)價(jià)法NPV(IRR)=–135*建設(shè)投資：+20％不確定性評(píng)價(jià)法01234515163832881112759101721390919126139091912613909191261390919723601261165i=12%116538328872*建設(shè)投資：+20％不確定性評(píng)價(jià)法012345151638336*建設(shè)投資：+20％不確定性評(píng)價(jià)法NPV(IRR)=–1165(P/F,IRR,1)–383(P/F,IRR,2)+(1112–288–759–101)(P/F,IRR,3)+(1390–72–919–126)(P/F,IRR,4)+(1390–919–126)(P/A,IRR,11)(P/F,IRR,4)+(1390+60+300–919–126)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=14.8%＞12%，項(xiàng)目可行。*建設(shè)投資：+20％不確定性評(píng)價(jià)法NPV(IRR)=–1137*建設(shè)投資：－10％不確定性評(píng)價(jià)法0123451516287218111275910154139091912613909191261390919126139091960300126874i=12%87428721854*建設(shè)投資：－10％不確定性評(píng)價(jià)法012345151628738*建設(shè)投資：－10％不確定性評(píng)價(jià)法NPV(IRR)=–874(P/F,IRR,1)–287(P/F,IRR,2)+(1112–218–759–101)(P/F,IRR,3)+(1390–54–919–126)(P/F,IRR,4)+(1390–919–126)(P/A,IRR,11)(P/F,IRR,4)+(1390+60+300–919–126)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=19.6%＞12%，項(xiàng)目可行。*建設(shè)投資：－10％不確定性評(píng)價(jià)法NPV(IRR)=–8739*經(jīng)營(yíng)成本：+10％不確定性評(píng)價(jià)法01234515163192401112835101601390126139012613901261390603001269711011101110111011i=12%8351011101110111011*經(jīng)營(yíng)成本：+10％不確定性評(píng)價(jià)法012345151631940*經(jīng)營(yíng)成本：+10％不確定性評(píng)價(jià)法NPV(IRR)=–971(P/F,IRR,1)–319(P/F,IRR,2)+(1112–240–835–101)(P/F,IRR,3)+(1390–60–

1011–126)(P/F,IRR,4)+(1390–1011–126)(P/A,IRR,11)(P/F,IRR,4)+(1390+60+300–1011–126)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=12.2%≥12%，項(xiàng)目仍然可行。*經(jīng)營(yíng)成本：+10％不確定性評(píng)價(jià)法NPV(IRR)=–941*經(jīng)營(yíng)成本：+20％不確定性評(píng)價(jià)法01234515163192401112911101601390126139012613901261390603001269711103110311031103i=12%9111390139013901390*經(jīng)營(yíng)成本：+20％不確定性評(píng)價(jià)法012345151631942*經(jīng)營(yíng)成本：+20％不確定性評(píng)價(jià)法NPV(IRR)=–971(P/F,IRR,1)–319(P/F,IRR,2)+(1112–240–911–101)(P/F,IRR,3)+(1390–60–

1390–126)(P/F,IRR,4)+(1390–1390–126)(P/A,IRR,11)(P/F,IRR,4)+(1390+60+300–1390–126)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=5.8%＜12%，項(xiàng)目不可行。*經(jīng)營(yíng)成本：+20％不確定性評(píng)價(jià)法NPV(IRR)=–9743*經(jīng)營(yíng)成本：－10％不確定性評(píng)價(jià)法0123451516319240111268310160139012613901261390126139060300126971827827827827i=12%683827827827827*經(jīng)營(yíng)成本：－10％不確定性評(píng)價(jià)法012345151631944*經(jīng)營(yíng)成本：－10％不確定性評(píng)價(jià)法NPV(IRR)=)=–971(P/F,IRR,1)–319(P/F,IRR,2)+(1112–240–683–101)(P/F,IRR,3)+(1390–60–827–126)(P/F,IRR,4)+(1390–827–126)(P/A,IRR,11)(P/F,IRR,4)+(1390+60+300–827–126)(P/F,IRR,16)=0∴IRR=22.8%＞12%，項(xiàng)目可行。*經(jīng)營(yíng)成本：－10％不確定性評(píng)價(jià)法NPV(IRR)=)=–45*總結(jié)：?jiǎn)我蛩刈儎?dòng)對(duì)項(xiàng)目決策的影響不確定性評(píng)價(jià)法單因素變動(dòng)對(duì)IRR的影響（％）不確定性因素+20%+10%0-10%銷(xiāo)售收入

25.217.39.1建設(shè)投資14.816.117.319.6經(jīng)營(yíng)成本5.812.217.322.8變化幅度i=12%*總結(jié)：?jiǎn)我蛩刈儎?dòng)對(duì)項(xiàng)目決策的影響不確定性評(píng)價(jià)法單因素變動(dòng)對(duì)46*總結(jié)：?jiǎn)我蛩刈儎?dòng)對(duì)項(xiàng)目決策的影響不確定性評(píng)價(jià)法單因素變動(dòng)幅度銷(xiāo)售收入30252015105+10%+12%+22%-10%IRR建設(shè)投資經(jīng)營(yíng)成本i0=12%-7%*總結(jié)：?jiǎn)我蛩刈儎?dòng)對(duì)項(xiàng)目決策的影響不確定性評(píng)價(jià)法單因素銷(xiāo)售收47*多因素敏感性分析不確定性評(píng)價(jià)法將不確定性因素同時(shí)變化一定的幅度，分析對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度。上例中選擇銷(xiāo)售收入和建設(shè)投資兩個(gè)不確定性因素同時(shí)變化，對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)NPV的影響，分別取正負(fù)10％兩個(gè)不同組合，計(jì)算結(jié)合列于下表。兩因素變化對(duì)NPV的影響組合序號(hào)銷(xiāo)售收入變化％建設(shè)投資變化％凈現(xiàn)值NPV(萬(wàn)元)1004342+10-1013143+10+1010904-10+10-3405-10-10-130*多因素敏感性分析不確定性評(píng)價(jià)法將不確定性因素同時(shí)變化一定的48*練習(xí)題計(jì)算不確定性評(píng)價(jià)法練習(xí)題1(pp79)．某項(xiàng)目初始投資為8000元，在第1年末現(xiàn)金流入為2000元，第2年末現(xiàn)金流入3000元，第3、4年末的現(xiàn)金流入均為4000元，請(qǐng)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率、動(dòng)態(tài)投資回收期(i0=10％)。80002000021343000年4000解：NPV=-8000+2000(P/F，10％，1)+3000

(P/F，10%，2)+4000(P/A，10％，2)

(P/F，10％，2)=2035.9

NPVR=NPV/Ip=2035.9/8000=25.4%*練習(xí)題計(jì)算不確定性評(píng)價(jià)法練習(xí)題1(pp79)．某項(xiàng)目初4901234凈現(xiàn)金流量-80002000300040004000凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-80001818247930052732累計(jì)凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值-8000-6182-3703-6982034T動(dòng)態(tài)=4-1+|-698|/2732=3.26年令NPV=-8000+2000(P／F，IRR，1)+3000(P/

F，IRR，2)+4000(P/A，IRR，2)(P/F，

IRR，2)=0

得IRR=20％該項(xiàng)目動(dòng)態(tài)回收期Tp*練習(xí)題計(jì)算不確定性評(píng)價(jià)法01234凈現(xiàn)金流量-8000200030004050例題2：十一五期間我國(guó)準(zhǔn)備調(diào)整能源政策，擴(kuò)大核電比重，以解決未來(lái)的電力需求。目前我國(guó)有七個(gè)在建核電站項(xiàng)目，其中一個(gè)核電站的建設(shè)成本為200億人民幣，這里給出一些估計(jì)數(shù)據(jù)：壽命期是30年，年收益為30億元，年經(jīng)營(yíng)成本為15億元，其末殘值為10億元。（1）當(dāng)該項(xiàng)目的基準(zhǔn)收益率定在10%時(shí)，此項(xiàng)目是否可行？（2）在其他的原始數(shù)據(jù)保持不變條件下，項(xiàng)目的年收益需要上升到多少或者項(xiàng)目的建設(shè)費(fèi)用必須減少到多少才能使項(xiàng)目可行，請(qǐng)分別計(jì)算？

*練習(xí)題計(jì)算不確定性評(píng)價(jià)法例題2：十一五期間我國(guó)準(zhǔn)備調(diào)整能源政策，擴(kuò)大核電比重，以解決51

（1）NPV=-200+(30-15)(P/A,10%,30)+10(P/F，10%,30)=-59億元所以，此項(xiàng)目不可行。

（2）設(shè)項(xiàng)目年收益為T(mén)R，投資額為T(mén)C

NPV=-200+(TR-15)(P/A,10%,30)+10(P/F,10%,30)≥0

TR≥36億元，即年收益要提高至36億元以上項(xiàng)目才可行。

NPV=TC+(30-15)(P/A,10%,30)+10(P/F,10%,30)≥0TC≤141億元，總投資下降至141億元以下項(xiàng)目可行。*練習(xí)題計(jì)算不確定性評(píng)價(jià)法（1）NPV=-200+(30-15)(P/A,52例題3：某工業(yè)公司可用分期付款方式購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)標(biāo)價(jià)22000美元的專(zhuān)用機(jī)器，定金為2500美元，余額在以后五年末均勻地分期支付，并加上8％的利息。當(dāng)然，該公司也可用一次性支付現(xiàn)金19000美元來(lái)購(gòu)買(mǎi)這臺(tái)機(jī)器。如果這家公司的基準(zhǔn)收益率為10％，試問(wèn)應(yīng)該選擇哪種付款方式？（用PC法）2500023145390015600余額195003900390039003900156012849366243127800390011700*練習(xí)題計(jì)算不確定性評(píng)價(jià)法例題3：某工業(yè)公司可用分期付款方式購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)標(biāo)價(jià)2200053PC（10%）=2500+5460（P/F，10%，1）+5148（P/F，10%，2）+4836（P/F，10%，3）+4524（P/F，10%，4）+4212（P/F，10%，5=21053PC（15%）=19016PC（20%）=17298基準(zhǔn)收益率為10%時(shí)，應(yīng)選擇一次性付款；如果為20%，則應(yīng)選擇分期付款。02500139001560239001248339009364390062453900312*練習(xí)題計(jì)算不確定性評(píng)價(jià)法PC（10%）=2500+5460（P/F，10%，1）+554練習(xí)題4（pp80）某廠(chǎng)擬購(gòu)買(mǎi)設(shè)備一套，有X、Y兩種型號(hào)可供選擇，兩種型號(hào)備的性能相同，但使用年限不同，有關(guān)資料如表所示。如果i=10%，應(yīng)選擇哪一種型號(hào)的設(shè)備？設(shè)備設(shè)備價(jià)值

維修及操作成本殘值第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年X20000400040004000400040004000400040003000Y10000300040005000600070001000*練習(xí)題計(jì)算不確定性評(píng)價(jià)法練習(xí)題4（pp80）某廠(chǎng)擬購(gòu)買(mǎi)設(shè)備一套，有X、Y兩種型號(hào)可供55

ACx=20000(A/P,10%,8)+4000-3000(A/F,10%,8)]=7486ACy=[10000+3000(P/F,10%,1)+4000(P/F,10%,2)+5000(P/F,10%,3)+6000(P/F,10%,4)+7000(P/F,10%,5)-1000(P/F,10%,5)](A/P,10%,5)=7284ACx＞ACy，所以應(yīng)采用Y設(shè)備.*練習(xí)題計(jì)算不確定性評(píng)價(jià)法ACx=20000(A/P,10%,8)+4000-56PCx=20000+4000(P/A,10%,8)-3000(P/F,10%,8)]=39940.5PCy=10000+3000(P/F,10%,1)+4000(P/F,10%,2)+5000(P/F,10%,3)+6000(P/F,10%,4)+7000(7000-1000)(P/F,10%,5)=13856.3PCx＞PCy，所以應(yīng)采用Y設(shè)備.*練習(xí)題計(jì)算不確定性評(píng)價(jià)法PCx=20000+4000(P/A,10%,8)-57PCx=20000(A/P,10%,8)（P/A,10%,5）+4000（P/A,10%,5）-3000(A/F,10%,8)（P/A,10%,5）

=18238.5PCy=10000+3000(P/F,10%,1)+4000(P/F,10%,2)+5000(P/F,10%,3)+6000(P/F,10%,4)+（7000

-1000）(P/F,10%,5)

=13856.3

PCx＞PCy，所以應(yīng)采用Y設(shè)備.*練習(xí)題計(jì)算不確定性評(píng)價(jià)法PCx=20000(A/P,10%,8)（P/A,10%58練習(xí)5（pp80）某建筑物有四種備選的高度如下表，該建筑物的