商業(yè)銀行海外并購案例分析

2007年10月25日，工商銀行宣布與標(biāo)準(zhǔn)銀行簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，投資366.7億南非蘭特（約56億歐元），并收購了標(biāo)準(zhǔn)銀行20%的股份。他是標(biāo)準(zhǔn)銀行的主要股東。到目前為止,這次并購是工行甚至是中國商業(yè)銀行規(guī)模最大的一次對外直接投資。2008年5月30日,招商銀行正式與永隆銀行控股股東伍氏家族簽署買賣協(xié)議,議定以每股156.5港元的價(jià)格有條件收購永隆銀行53.12%的股權(quán)。這是招行歷史上首次實(shí)現(xiàn)真正意義上的并購。一、銀行間并購的動機(jī)比較(一)分析標(biāo)準(zhǔn)銀行合并南非銀行的動機(jī)1.非洲各國對工商銀行的業(yè)務(wù)需求隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快,國內(nèi)企業(yè)紛紛進(jìn)軍海外市場,拓展海外業(yè)務(wù)。當(dāng)前,政府許多政策傾向于非洲,非洲也成了極具潛力的一塊市場。作為最大的國有商業(yè)銀行之一,工商銀行的許多客戶選擇到非洲尋求發(fā)展。為了保留原有客戶基礎(chǔ),滿足在非洲發(fā)展的企業(yè)的需求,工商銀行必須拓展其在非洲的業(yè)務(wù)。這也在很大程度上導(dǎo)致了這次并購的發(fā)生。2.工商銀行的并購融資路徑工商銀行已在海外初步建立了自己的網(wǎng)絡(luò),但其國際化經(jīng)營程度還不高。工商銀行2011年年報(bào)顯示,2011年度公司境外營業(yè)收入為165.65億元,僅占公司營業(yè)收入總額的3.5%。與廣闊的國外市場相比,國內(nèi)的市場容量極為有限,處于一個(gè)相對飽和的狀態(tài)。工商銀行通過收購標(biāo)準(zhǔn)銀行,一方面將進(jìn)一步優(yōu)化其在全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)配置,以最快的速度進(jìn)入新市場,另一方面可以獲得并購銀行的經(jīng)營管理理念和經(jīng)驗(yàn),在經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)中取得競爭優(yōu)勢。此外,通過海外并購,工商銀行不僅可以獲得目標(biāo)銀行的資本金以提高資本充足率,加大對呆賬核銷力度,還可以使銀行無形資產(chǎn)增值,降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比率,實(shí)現(xiàn)改善資產(chǎn)質(zhì)量的目標(biāo)。(二)香港永龍銀行的原因1.發(fā)展網(wǎng)絡(luò)、平臺對于招商銀行而言,通過并購進(jìn)入國際目標(biāo)市場,既可以利用并購目標(biāo)的現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)和客戶基礎(chǔ)迅速融入當(dāng)?shù)厥袌?節(jié)省構(gòu)建分支網(wǎng)絡(luò)和客戶體系的時(shí)間,又可以在一定程度上減少和規(guī)避目標(biāo)市場所在地針對外資銀行經(jīng)營設(shè)置的種種壁壘,有利于在當(dāng)?shù)亻_展各種經(jīng)營。2.追求更短的業(yè)務(wù)從戰(zhàn)略規(guī)劃上而言,香港中小銀行的混業(yè)經(jīng)營能力具有極大的吸引力,但是招商銀行主要業(yè)務(wù)區(qū)集中在國內(nèi),并購永隆銀行之后,招商銀行因而可以進(jìn)入香港這樣一個(gè)高度發(fā)展并具有重要戰(zhàn)略意義的市場。招行具有可觀的非利息收入及多樣化的非銀行業(yè)務(wù),招行和永隆銀行網(wǎng)點(diǎn)、業(yè)務(wù)和客戶的互補(bǔ)性都很強(qiáng)。并購能使雙方充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),有效彌補(bǔ)網(wǎng)點(diǎn)不足,增強(qiáng)交叉銷售,提高服務(wù)及創(chuàng)新能力,更好地為客戶服務(wù)。對于招行而言,并購可以節(jié)省重建分行網(wǎng)絡(luò)的可觀費(fèi)用,免費(fèi)贏得廣大客戶群和資源。二、銀行的外國并購與合并(一)來自南非的標(biāo)準(zhǔn)銀行合并的方法和過程(二)多元化、方式2008年3月20日,永隆銀行伍氏家族宣布出售其所持永隆銀行53.12%的股份,引發(fā)多家銀行出價(jià)競標(biāo),永隆股票隨即大漲。同年3月底招商銀行在與其他競投方首輪競標(biāo)中宣告失敗,退出競標(biāo),同年5月再入戰(zhàn)局,以156.5港元每股——高于永隆銀行3倍賬面價(jià)值的價(jià)格收購永隆銀行53.12%的股份。2008年6月27日,招商銀行股東大會通過收購案。2009年1月16日,招商銀行完成對香港永隆銀行的強(qiáng)制性收購。(三)銀行的外國并購過程的比較通過對比我們可以發(fā)現(xiàn),工商銀行和招商銀行在并購過程的進(jìn)展方面都存在差異,具體結(jié)果見表1。三、銀行的外國并購績效比較(一)德國金融績效分析指標(biāo)的選擇1.企業(yè)經(jīng)營績效對于盈利能力的評價(jià),我們選取了主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率三個(gè)指標(biāo),用以反映企業(yè)的主營業(yè)務(wù)獲利能力、對股東投入資本的利用效率以及企業(yè)的競爭實(shí)力和發(fā)展能力。2.資本充足風(fēng)險(xiǎn)反映商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的指標(biāo)主要是資本充足率和核心資本充足率。各國都有對商業(yè)銀行資本充足率的管制,目的是監(jiān)測銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。根據(jù)巴塞爾委員會的規(guī)定,要求銀行的資本充足率達(dá)到8%,核心資本充足率達(dá)到4%。3.資產(chǎn)質(zhì)量水平我們選取了不良貸款率和撥備覆蓋率兩個(gè)指標(biāo)來反映商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量水平。其中不良貸款率是評價(jià)金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)安全狀況的重要指標(biāo)之一;撥備覆蓋率可以反映商業(yè)銀行貸款損失準(zhǔn)備金計(jì)提是否充足,該項(xiàng)指標(biāo)應(yīng)不低于100%。(二)銀行合并績效分析據(jù)測算,工商銀行從投資標(biāo)準(zhǔn)銀行所獲得的投資年回報(bào)率約為7.7%,遠(yuǎn)高于國外債券投資。1.盈利能力分析從盈利能力角度來看,工商銀行截至2011年末,資產(chǎn)總額與2010年相比增長15.0%,自并購之后實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長;歸屬于該行股東凈利潤從2007年至2011年實(shí)現(xiàn)逐年遞增,2007年812.56億元,與并購之前相比增長39.9%,2011年已達(dá)2082.65億元。并購之后,工行的收益結(jié)構(gòu)和渠道改善明顯,非利息收入比重上升,促進(jìn)了工商銀行的盈利能力穩(wěn)步提升。此外,根據(jù)各年度工商銀行年報(bào),如表2所示,在并購之后的三年之內(nèi),即2006年至2009年總體來看,工行的總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)上升的趨勢,體現(xiàn)出工商銀行良好的盈利水平。此外,并購之后工行的主營業(yè)務(wù)利潤率逐年遞增,2007年為44.5%,2011年達(dá)到57.0%。值得一提的是,受到2008年全球金融風(fēng)暴的影響,許多商業(yè)銀行業(yè)績下滑,但工行的業(yè)績依然堅(jiān)挺,較2007年新增了24.76億元,可見工商銀行的盈利能力非常穩(wěn)健。2.降低了資本中小型企業(yè)資本生產(chǎn)率截至2007年6月30日,工商銀行的資本充足率為13.7%,核心資本充足率為11.9%;與之對應(yīng)的,南非標(biāo)準(zhǔn)銀行該指標(biāo)值分別為13.7%和10.3%。完成并購之后,工商銀行2007年底的資本充足率為13.09%,核心資本充足率為10.99%,與中期相比均有所下滑,除了業(yè)務(wù)發(fā)展之外,對于標(biāo)準(zhǔn)銀行的并購也在一定程度上降低了工行的資本充足率。在并購前后,2011年工商銀行的資本充足率為13.17%,與并購前的2006年的14.05%相比存在下降的趨勢,但是其波動處于合理范圍之內(nèi),遠(yuǎn)超過8%的行業(yè)要求。在這一時(shí)期中,工行的核心資本充足率始終維持在9.9%以上,其中2006至2008都在10%以上,由此可見工商銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力比較強(qiáng)。3.成功降低了工商銀行貸款率2007年,工商銀行的不良貸款率為2.74%,相比于2006年的3.79%有大幅下降。同時(shí),并購前夕標(biāo)準(zhǔn)銀行的不良貸款率為0.78%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于工行2007年中期3.29%的水平。由此可見,對于南非標(biāo)準(zhǔn)銀行的成功并購對工行不良貸款率的降低起到了很好的促進(jìn)作用。2007年之前,工商銀行長期存在壞賬準(zhǔn)備金計(jì)提不足的情況,撥備覆蓋率一直低于100%的行業(yè)要求。隨著完成對標(biāo)準(zhǔn)銀行的并購,工行的該項(xiàng)指標(biāo)得到了穩(wěn)步的提升,于2007年達(dá)到103.5%,此后持續(xù)增長,2011年已達(dá)到266.92%的高水平,見表3。(三)銀行的績效分析經(jīng)過整合,目前招商銀行與永隆銀行的協(xié)同效應(yīng)已經(jīng)陸續(xù)顯現(xiàn)。1.未來盈利能力和絕對發(fā)生率分析截至2008年底,招商銀行資產(chǎn)總額比年初增長19.90%;實(shí)現(xiàn)歸屬于該行股東凈利潤比上年增加38.27%;同時(shí)凈利息收入與非利息凈收入均有大幅攀升。另外,零售銀行業(yè)發(fā)展態(tài)勢甚好。而且,依據(jù)招商銀行2011年年報(bào)顯示,招商銀行資產(chǎn)總額已達(dá)27949.712億元。凈利潤也已達(dá)361.29億元?？傮w而言,招商銀行利潤保持較快增長。同時(shí),招商銀行2008年的凈資產(chǎn)收益率比2007年有所上升,盈利能力良好,一直有上升的趨勢,總資產(chǎn)收益率也有上升。但在主營業(yè)務(wù)利潤率方面,招商銀行從2007~2008年上半年都有上升,而從2008年12月和2009年12月的年報(bào)顯示可以看出,主營業(yè)務(wù)利潤率有所下降。主要原因是受全球金融風(fēng)暴的影響,業(yè)績有所下降,但影響的深度不大,招商銀行的盈利能力仍然穩(wěn)健。2.永隆銀行的資本充足、核心資本生產(chǎn)率,以資本視角為招商銀行并購永隆銀行的并購溢價(jià)部分需在核心資本中扣減商譽(yù),并購將降低合并報(bào)表的核心資本充足率。招商銀行在2007年底的資本充足率、核心資本充足率分別為10.67%、9.02%;永隆銀行的資本充足率、核心資本充足率分別為14.7%、12.3%。事實(shí)證明,并購?fù)瓿珊?即截至2008年底,招商銀行的核心資本充足率下降至6.56%,并且至今為止,最新的招商銀行2011年年報(bào)披露,其核心資本充足率也僅為8.22%,未能回復(fù)至2007年的水平。具體結(jié)果詳表4。3.清收清收成效明顯從2008年起招商銀行不良貸款率持續(xù)下降,2011年末降至0.5%左右。原因在于,2008年招商銀行通過積極盤活資產(chǎn)、及時(shí)催收處置、強(qiáng)化不良問責(zé)、加快呆賬核銷等一系列措施,推動不良貸款清收與化解并取得顯著成效,全年累計(jì)現(xiàn)金收回年初不良貸款人民幣20.34億元,使年末可疑、損失類貸款余額及占比較年初均呈下降。同時(shí)2008年招商銀行全面實(shí)施信貸政策管控,深入開展風(fēng)險(xiǎn)排查,積極落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警,主動退出風(fēng)險(xiǎn)客戶,有效遏制了貸款分類的向下遷徙。另一方面,該行撥備覆蓋率自2008年起也在逐年攀升,2011年更是到達(dá)400%。筆者認(rèn)為,對商業(yè)銀行而言,撥備覆蓋率過高可能引發(fā)許多問題。因?yàn)楦邠軅涓采w率意味著較高的機(jī)會成本,不利于合理利用利潤。四、大型商業(yè)銀行和中小型商業(yè)銀行海外并購前后對比通過分析文中兩家商業(yè)銀行的海外并購案例,我們可以發(fā)現(xiàn)大型商業(yè)銀行和中小型商業(yè)銀行進(jìn)行海外并購時(shí)在并購動因、并購過程和并購后的績效等多方面存在差異,可以總結(jié)為如下四個(gè)方面。(一)中小型商業(yè)銀行對非洲市場的投資選擇集中于選擇新型銀行就并購動因角度來看,出于拓展海外市場、尋求國際化發(fā)展的目的,大型商業(yè)銀行會更多地考慮海外市場的客戶群體、發(fā)展?jié)摿Φ?也更容易受到政府政策的影響。就非洲而言,以南非、埃及為代表的新興市場國家發(fā)展十分迅速,國際貨幣基金組織也預(yù)測非洲國家的經(jīng)濟(jì)增速將超過世界平均水平,2006年的中非合作論壇將本就不錯的中非關(guān)系推向了高潮,中國政府在非洲的投資力度也不斷加大。正是基于良好的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境,工商銀行選擇了通過收購非洲的商業(yè)銀行來作為進(jìn)入非洲市場的嘗試。而以招商銀行為代表的國內(nèi)中小型商業(yè)銀行受制于資金實(shí)力、市場地位等多方面的因素,難以對新興市場形成大規(guī)模的直接投資,只能嘗試收購規(guī)模相對較小的銀行,追求協(xié)同效益。此外,大型商業(yè)銀行在選擇并購對象是注重其盈利能力和管理水平,希望通過并購吸收并購對象先進(jìn)的經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)和管理技術(shù),以提升自身的運(yùn)營效率。本文中的南非標(biāo)準(zhǔn)銀行是非洲規(guī)模最大的商業(yè)銀行,并購前夕其資產(chǎn)總額達(dá)到1620億美元,位列非洲首位,是同一時(shí)期香港永隆銀行資產(chǎn)總額的106倍。(二)現(xiàn)有商業(yè)銀行在并購中會面臨比定進(jìn)一步競爭和資金首先,從并購過程角度來看,大部分的國有大型銀行,諸如工商銀行等,在與被并購方洽談時(shí),其過程通常而言均較為順利,關(guān)于每股價(jià)格的協(xié)商或者是相關(guān)資產(chǎn)的拍賣、分割等,雙方達(dá)成一致意見的時(shí)間通常不會耗時(shí)過長,快則一至兩個(gè)月,最慢通常也不會超過一年。而中小型銀行的并購之路相對而言就較為坎坷。例如招商銀行在并購香港永隆銀行的案例中,前后共歷時(shí)一年有余,尤其是在收購初期的競標(biāo)階段,更是經(jīng)歷了從競標(biāo)出局,到再戰(zhàn)奪標(biāo)的過程。此外,就招商銀行并購香港永隆銀行的案例而言,招商銀行的并購價(jià)格略高,未來收益較低,因此成效有限。但從戰(zhàn)略規(guī)劃角度而言,該項(xiàng)并購有利于招商銀行國際化業(yè)務(wù)的融合和拓展,有助于招商銀行加快綜合化經(jīng)營步伐,有利于其保持和擴(kuò)展零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢并且也有利于其和永隆銀行互補(bǔ)發(fā)揮1+1>2的協(xié)同效應(yīng)。究其原因,我們不難發(fā)現(xiàn),大型商業(yè)銀行不論在資產(chǎn)還是歷史信譽(yù)上都遠(yuǎn)勝中小型商業(yè)銀行,因此我國中小型銀行在進(jìn)行相關(guān)并購時(shí)易遭受激烈競爭與資金緊張狀況。也正因此,日漸興起的中國銀行海外并購案件也多發(fā)生在大型商業(yè)銀行,中小商業(yè)型銀行甚少涉足,招商銀行、中信銀行是中小銀行里并購成功的典范,而更多的是諸如平安銀行并購歐洲富通銀行的失敗案例。(三)追求更短的并購后收益就并購后的績效而言,大型商業(yè)銀行所取得的提升更為直接和明顯。在完成對南非標(biāo)準(zhǔn)銀行并購的當(dāng)年,工商銀行在主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率等主要財(cái)務(wù)指標(biāo)上都有顯著提升,其中凈利潤、平均總資產(chǎn)收益率的提升幅度要明顯高于其他年份,雖然資本充足率等部分指標(biāo)存在波動,但是其波動程度在合理范圍之內(nèi),且總體的趨勢仍然是上升。而在完成對香港永隆銀行的并購之后,招商銀行的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)了較大的波動,利潤增長放緩,資本充足率降低,股東回報(bào)率被攤薄。綜上,我們可以看到,并購對工商銀行的效益提升較為明顯,但對招商銀行卻沒有達(dá)到預(yù)期的效益,盡管從長期發(fā)展戰(zhàn)略來看并購仍將促進(jìn)招商銀行的發(fā)展,但是需要一個(gè)較為長久的過程。究其原因,一方面是香港永隆銀行等規(guī)模較小的銀行資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力都比較一般,在并購前往往處于虧損或者剛剛扭虧為盈的狀態(tài),并購之后會對并購銀行產(chǎn)生沖擊;另一方面大型商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模較大,并購成本、并購前后產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用只占到其資產(chǎn)的較小比重,對于其發(fā)展影響較小;中小型商業(yè)銀行由于資產(chǎn)有限,并購過程中所產(chǎn)生的費(fèi)用會對其資本運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生較大的影響,因此需要經(jīng)過較長時(shí)間的調(diào)整才能體現(xiàn)出并購帶來的效益。(四)調(diào)整金融危機(jī)背景,科學(xué)組織并購在當(dāng)前形勢下,并購是國際銀行業(yè)快速成長的主流,是提升股份制商業(yè)銀行核心競爭力的現(xiàn)實(shí)選擇,適時(shí)穩(wěn)健地開展包括并購在內(nèi)的資本運(yùn)作,有助于全面提高銀行核心競爭力,