2021年P(guān)TA市場(chǎng)總結(jié)與2021年行情展望東吳期貨吳文海2021年1月內(nèi)容提要一、2021年P(guān)TA市場(chǎng)行情回憶二、2021年P(guān)TA市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)三、2021年P(guān)TA根本面狀況分析四、2021年宏觀面簡(jiǎn)析五、2021年P(guān)TA期貨走勢(shì)展望一、2021年P(guān)TA市場(chǎng)行情回憶

按文華財(cái)經(jīng)PTA指數(shù)，09年P(guān)TA從年初第一天的最低價(jià)5090元/噸漲至8月11日的8430元/噸，區(qū)間最大漲幅為65.62%。現(xiàn)貨價(jià)從最低5100元/噸漲至8300元/噸，漲幅為62.75%。2021年能源化工商品期貨中，原油漲幅最大，其余化工商品漲幅相近。2021年商品牛市的幾大動(dòng)力：價(jià)值回歸、流動(dòng)性空前過(guò)剩、世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹預(yù)期指數(shù)名稱最低最高區(qū)間最大漲幅原油指數(shù)40.1183.07107.11%LLDPE指數(shù)74041247868.53%滬油指數(shù)2681447266.80%PTA指數(shù)5090843065.62%棉花指數(shù)116381673243.77%2021年P(guān)TA期貨行情回憶續(xù)2021年基于根本面分析依據(jù)下的趨勢(shì)型操作收益起始日期:2021-4-8,截止日:2021-12-31資料來(lái)源：東吳期貨研發(fā)中心每日操盤建議〔中線〕年度評(píng)估報(bào)告簡(jiǎn)單小結(jié)2021年P(guān)TA市場(chǎng)是波浪式攀升的牛市行情，宏觀經(jīng)濟(jì)面和微觀產(chǎn)業(yè)面的共振，金融屬性和商品屬性的碰撞造就了跌宕起伏、超出市場(chǎng)各方人士想象的壯觀行情.總體來(lái)看，1-7月是震蕩上漲行情，8-12月是寬幅震蕩行情。上半年是PX供給緊張、PTA低產(chǎn)量主導(dǎo)下的本錢推動(dòng)型行情，下半年是消費(fèi)需求增加、通脹預(yù)期下投資性需求增加主導(dǎo)下的需求推動(dòng)型行情。二、2021年P(guān)TA市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)2.1PTA期貨市場(chǎng)特點(diǎn)期貨價(jià)格走勢(shì)趨勢(shì)性強(qiáng)，周期性波動(dòng)頻繁，波段操作時(shí)機(jī)多于其他化工品。成交量不斷創(chuàng)出新高，參與群體擴(kuò)大，流動(dòng)性大幅提高。〔10月以后日成交量穩(wěn)定在50萬(wàn)手之上，持倉(cāng)量穩(wěn)定在10萬(wàn)手之上〕期貨價(jià)格根本引領(lǐng)現(xiàn)貨價(jià)格變化，間接影響現(xiàn)貨合同結(jié)算價(jià)及上下游產(chǎn)品價(jià)格。PTA期貨取得上中下游產(chǎn)業(yè)的定價(jià)權(quán)地位。期貨主力合約存續(xù)時(shí)間變短，換月頻率加快。期貨金融性屬性顯著增強(qiáng)?！睵TA指數(shù)與滬指相關(guān)性達(dá)0.83〕成交量不斷創(chuàng)出新高，流動(dòng)性大幅提高截止到2021年12月17日，參與PTA期貨交易的法人客戶數(shù)到達(dá)1586家?！矓?shù)據(jù)來(lái)源：2021.12.18?期貨日?qǐng)?bào)?〕三年來(lái)法人客戶持倉(cāng)量和成交量變化情況年份持倉(cāng)量交易量2007年63.65%16.49%2008年50.42%12.92%2009年41%8%2021年P(guān)TA期貨價(jià)格引領(lǐng)現(xiàn)貨及上下游產(chǎn)品價(jià)格變化2021年P(guān)TA期貨、現(xiàn)貨、合同結(jié)算價(jià)月均價(jià)月份PTA期貨結(jié)算均價(jià)PTA現(xiàn)貨均價(jià)PTA合同貨結(jié)算價(jià)合同結(jié)算價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)差1月5550541655501342月604563346400663月5993610162501494月694072517300495月7037735776002436月6844692271001787月730573137350378月7990802982001719月69436969710013110月722070827050-3211月77587571770012912月785077587950200PTA合同貨結(jié)算價(jià)定價(jià)機(jī)制：現(xiàn)貨20多天均價(jià)根底上加一定升貼水09年下半年以來(lái)主力合約換月頻率加快主力合約名稱存續(xù)時(shí)間TA90560個(gè)交易日TA90986個(gè)交易日TA91019個(gè)交易日TA91118個(gè)交易日TA91212個(gè)交易日TA100127個(gè)交易日TA100222個(gè)交易日2.2PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)特點(diǎn)國(guó)內(nèi)4套PX新裝置的投產(chǎn)導(dǎo)致PTA產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)更趨平穩(wěn)。PTA行業(yè)實(shí)現(xiàn)了低庫(kù)存水平、高毛利潤(rùn)水平的可喜狀況，一舉擺脫07-08年大幅虧損的局面。PTA行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，領(lǐng)袖型企業(yè)價(jià)格影響力得到強(qiáng)化。PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)交易量出現(xiàn)較大萎縮，下游聚酯工廠對(duì)合同貨依賴比例提高到80%-90%。配套滌綸長(zhǎng)絲的聚酯工廠7月以后一直維持了最高的開工率，成為支撐PTA穩(wěn)健需求的核心力量。PTA價(jià)格回到金融危機(jī)前水平，聚酯原料本錢處于5年來(lái)最低水平。PTA及下游行業(yè)在2021年新建工程增多，2021年將迎來(lái)新產(chǎn)能共同釋放的頂峰。產(chǎn)能超過(guò)60萬(wàn)噸的聚酯工廠向上游PTA行業(yè)投資的愿望強(qiáng)烈，PTA-聚酯一體化企業(yè)逐漸增多，將改變未來(lái)PTA市場(chǎng)格局。09年P(guān)TA產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)圖過(guò)去的金字塔結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向橄欖型，PTA行業(yè)迎來(lái)低本錢高需求的有利開展環(huán)境石腦油PXPTA聚酯面料PTA生產(chǎn)商定價(jià)能力強(qiáng)是保持高利潤(rùn)的主要原因按亞洲PX合同結(jié)算價(jià)折算的09年P(guān)TA平均利潤(rùn)到達(dá)985元/噸5家PTA生產(chǎn)商產(chǎn)能占09年總產(chǎn)能1498萬(wàn)噸的60%

企業(yè)名稱省區(qū)所有制現(xiàn)有產(chǎn)能（萬(wàn)噸）揚(yáng)子石油股份有限公司江蘇國(guó)有控股130翔鷺廈門石化公司福建合資160珠海碧陽(yáng)化工公司廣東中外合資150遠(yuǎn)東石化公司（原華聯(lián)三鑫）浙江民營(yíng)180逸盛石化(寧波大連)浙江民營(yíng)285合計(jì)905聚酯長(zhǎng)絲開工率在90%，短纖和聚酯瓶片因虧損，頻繁減停產(chǎn)，聚酯綜合負(fù)荷在77%左右。圖片來(lái)源：CCF從09年5月起，長(zhǎng)絲產(chǎn)量增速始終超過(guò)短纖1個(gè)百分點(diǎn)。2021年國(guó)內(nèi)滌綸纖維產(chǎn)量為2005萬(wàn)噸，2021年預(yù)計(jì)中國(guó)滌綸產(chǎn)量到達(dá)2300萬(wàn)噸，平均產(chǎn)量增速到達(dá)15%。按揚(yáng)子石化月度合同結(jié)算價(jià)折算的04-09年P(guān)TA/MEG/聚酯原料本錢年均價(jià)2005-2007年成為下游聚酯原料本錢最高的年份,2021年那么為6年來(lái)聚酯工廠原料本錢最低的年份，6年來(lái)PTA現(xiàn)貨均價(jià)重心為8003元/噸日期PTAMEG聚酯原料成本2004年均價(jià)7788959299582005年均價(jià)81718783100132006年均價(jià)89088413105212007年均價(jià)824410233105692008年均價(jià)7779802094172009年均價(jià)7129538879636年均價(jià)800384059740聚酯原料價(jià)格波動(dòng)大，本錢控制成為企業(yè)盈利的關(guān)鍵國(guó)內(nèi)現(xiàn)在和未來(lái)PTA-聚酯一體化大型企業(yè)公司名稱聚酯產(chǎn)能PTA產(chǎn)能備注翔鷺集團(tuán)35160

恒逸集團(tuán)120490已建成290萬(wàn)噸，海南新建200萬(wàn)噸榮盛控股80同上

遠(yuǎn)東化纖80180

儀征化纖17296

桐昆集團(tuán)12080PTA項(xiàng)目擬在2012.7年建成澄星實(shí)業(yè)3060PTA項(xiàng)目擬在2010.3年建成三房巷16060PTA項(xiàng)目擬在2011.2年建成恒力集團(tuán)80待批

盛虹集團(tuán)60待批

三、2021年P(guān)TA根本面狀況分析3.1PTA行業(yè)供給狀況及趨勢(shì)3.2下游聚酯滌綸對(duì)PTA需求狀況3.3上游PX市場(chǎng)變化對(duì)PTA的影響3.4終端紡織市場(chǎng)開展?fàn)顩r3.5化纖紡織等勞動(dòng)密集型行業(yè)面臨人工本錢上升壓力3.6低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代提高企業(yè)環(huán)保本錢3.7PTA反傾銷調(diào)查裁定成為不確定因素小結(jié)3.1PTA行業(yè)供給狀況及趨勢(shì)

單位：萬(wàn)噸2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年E2011E2012EPTA產(chǎn)能483670945116612561498161818782178PTA產(chǎn)量442.95656709809351125130015021742進(jìn)口量572.06649700.43698.7594600600500400出口量0.550.054///////表觀消費(fèi)量101412141370167915291725190020022142進(jìn)口依存度%56.42%53.46%51.13%41.61%38.85%34.78%31.58%24.98%18.67%2021年國(guó)內(nèi)新增PTA產(chǎn)能分別為逸盛大化150萬(wàn)噸，蓬威石化90萬(wàn)噸，合計(jì)240萬(wàn)噸裝置。截止2021年底，我國(guó)共有PTA生產(chǎn)企業(yè)17家，產(chǎn)能總計(jì)1498萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)PTA進(jìn)口依存度進(jìn)一步下降，2021-2021年間我國(guó)將新增380萬(wàn)噸PTA產(chǎn)能。2021-2021年中國(guó)方案新投產(chǎn)PTA工程企業(yè)名稱省區(qū)所有制現(xiàn)有產(chǎn)能（萬(wàn)噸）投產(chǎn)時(shí)間備注佳龍石化福建石獅民營(yíng)602010.2新建漢邦（江陰）石化江蘇江陰民營(yíng)602010.3新建江蘇海倫化學(xué)（三房巷）江陰民營(yíng)602011.2新建逸盛石化（海南)海南洋浦民營(yíng)2002011.11新建桐昆、KP化學(xué)PTA項(xiàng)目浙江乍浦港民營(yíng)802012.7新建儀征化纖新建PTA項(xiàng)目江蘇儀征國(guó)營(yíng)1002012新建遠(yuǎn)東石化新建PTA項(xiàng)目浙江紹興民營(yíng)1202012新建合計(jì)680

2021年國(guó)內(nèi)僅有佳龍、漢邦兩套計(jì)120萬(wàn)噸PTA新裝置投產(chǎn)，新增供給壓力較小。2021-2021年迎來(lái)新產(chǎn)能釋放頂峰。3.2下游聚酯滌綸對(duì)PTA需求狀況

單位（萬(wàn)噸）2004年2005年2006年200720082009E2010E聚酯產(chǎn)能1650205721212306250627363036按75%開工率計(jì)算PTA消耗量1064132713681487161617651958PTA表觀消費(fèi)量1014121413701679152917251900隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇以及各級(jí)政府對(duì)企業(yè)固定資產(chǎn)投資的鼓勵(lì)，聚酯行業(yè)在2021年新投產(chǎn)和在建工程增多，2021-2021年聚酯行業(yè)預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能到達(dá)534萬(wàn)噸左右，新增PTA需求量到達(dá)459萬(wàn)噸，2021-2021年間我國(guó)新增PTA產(chǎn)能為380萬(wàn)噸。尚有一定數(shù)量缺口。2021年后國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)能過(guò)剩壓力將明顯顯現(xiàn)，但可以通過(guò)減少進(jìn)口量來(lái)調(diào)節(jié)。2021年下游聚酯滌綸產(chǎn)品價(jià)量提升08年11月跌到低谷，09年11月已回漲至金融危機(jī)前的水平PTA下游依然旺盛，2021年聚酯纖維產(chǎn)量有望保持10%的增速年份產(chǎn)量（萬(wàn)噸）備注20041138.05

20051441.12增速為26.63%20061613.66增速為11.97%20071917.67增速為18.84%20082004.57增速為4.53%2009年1-10月1637.05增速為15%2009E2305按全年15%增速測(cè)算2010E2536按全年10%增速測(cè)算3.3上游PX市場(chǎng)變化對(duì)PTA的影響

2021年國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能增長(zhǎng)率到達(dá)85.2%，06年以來(lái)制約PTA行業(yè)開展的原料短缺瓶頸大為緩解。從09年7月份開始，國(guó)內(nèi)PTA裝置負(fù)荷由上半年的60%普遍提高到了90%，PX供給緊張緩解成為開工率提高的重要原因。2009年國(guó)內(nèi)新增PX產(chǎn)能公司名稱產(chǎn)能地區(qū)投產(chǎn)時(shí)間中海油惠州80廣東惠州2009年6月大連福佳80遼寧大連09年6-7月福建煉化70福建泉州09年7-8月上海石化60上海市2009年9月合計(jì)290

亞洲地區(qū)09年新投產(chǎn)兩套PX裝置，合計(jì)年產(chǎn)能164.9萬(wàn)噸。（1）科威特PX生產(chǎn)公司（KPPC），計(jì)劃于10月投產(chǎn)，該工廠產(chǎn)能為PX83萬(wàn)噸/年。（2）阿曼芳烴表示12月將投產(chǎn)其81.9萬(wàn)噸的PX裝置和21萬(wàn)噸的純苯裝置。2004-2021年我國(guó)PX供給狀況

2004年2005年2006年2007年2008年2009年E2010年EPX產(chǎn)能229.7299382.5382.5446826980.5PX產(chǎn)量180.28224279.06380425650780PX進(jìn)口量113.66160.8184290340.35360380PX出口量3.236.299.782344.82530PX表觀消費(fèi)量290.71378.51453.28647720.559851130進(jìn)口依存度%39.10%42.48%40.59%44.82%47.23%36.55%33.63%從2021開始，我國(guó)PX自給率將明顯提高，PX生產(chǎn)商由暴利進(jìn)入微利時(shí)代，如果沒(méi)有本錢推動(dòng)或煉油廠大規(guī)模減產(chǎn)因素，PX價(jià)格很難大幅上漲，PX價(jià)格漲跌更多受到PTA走勢(shì)的指引，中國(guó)PTA工廠面臨本錢較低的開展時(shí)期。09年12月18日，中石化化銷華東分公司總經(jīng)理殷濟(jì)海與浙江逸盛石化董事長(zhǎng)邱建林簽訂2021年P(guān)X〔對(duì)二甲苯〕長(zhǎng)約簽約儀式，拉開了2021年國(guó)產(chǎn)PX市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的序幕。2021年P(guān)TA與原料PX的相關(guān)性到達(dá)0.92，相比08年的0.99有所減弱PTA上游石化原料震蕩走高，本錢推動(dòng)型行情仍貫穿2021年上半年2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)率先復(fù)蘇，2021年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，在美元貶值的大背景下，全球流動(dòng)性過(guò)剩造成通脹壓力下，消費(fèi)需求加投資性需求助推2021年國(guó)際原油價(jià)格震蕩向上，有可能挑戰(zhàn)100美元/桶，PX價(jià)格在本錢推動(dòng)下緩慢上漲。3.4終端紡織市場(chǎng)開展?fàn)顩r

紡織外貿(mào)出口處在上升階段，增速放緩。內(nèi)需消費(fèi)增加較快。2021年11月份中國(guó)外貿(mào)出口結(jié)束持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)局面，但紡織服裝出口形勢(shì)仍未現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)機(jī)。海關(guān)總署日前公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年1-11月，我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口1502.46億美元，同比下降11.15%，同前10個(gè)月-11.32%的增速相比上升0.17個(gè)百分點(diǎn)。其中，紡織品累計(jì)出口537.6億美元，服裝累計(jì)出口964.86億美元，同比增速分別為-11.2%和-11.6%。11月出口呈現(xiàn)明顯分化，上游情況好于下游：紡織品出口上揚(yáng)，首次脫離負(fù)增長(zhǎng)局面；而服裝產(chǎn)品降幅那么進(jìn)一步擴(kuò)大，單月出口增速為年內(nèi)第二低。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，房地產(chǎn)與汽車行業(yè)的率先回暖帶動(dòng)相關(guān)紡織消費(fèi)，四季度全國(guó)寒冷天氣的提前到來(lái)也刺激了冬季紡織服裝的旺銷。各大面料服裝批發(fā)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)狀況大大好于08年。09年紡織服裝外貿(mào)出口仍顯疲軟3-4月、7月、9月成為紡織內(nèi)外需消費(fèi)旺季2021年中國(guó).柯橋紡織市場(chǎng)景氣指數(shù)圖片來(lái)源：:///從09年7月底開始，國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)景氣度迅速上升，上游原料提前透支了市場(chǎng)利好。國(guó)內(nèi)紡織服裝零售銷售額逐年提高，顯示內(nèi)需增長(zhǎng)有后勁圖片來(lái)源：CCF紡織企業(yè)2021年面臨最大的問(wèn)題是原料本錢居高不下09年國(guó)內(nèi)外棉花供給出現(xiàn)較大缺口，棉花價(jià)格演繹壯觀牛市行情，09年9月后加速上漲，至今尚未停止，PTA/MEG大幅上漲也帶動(dòng)了下游滌綸纖維價(jià)格大漲，紡織業(yè)棉花、滌綸兩大根底原料全部大漲，居高不下的本錢壓力在2021年仍難改變。2021年聚酯生產(chǎn)另一重要原料乙二醇〔簡(jiǎn)稱MEG〕從3月初最低的3550元/噸上漲至12月31日的7800元/噸，漲幅高達(dá)120%，大幅超過(guò)PTA漲幅，快速抬高四季度聚酯生產(chǎn)本錢。

2007年8月-11月因沙特裝置因意外故障停產(chǎn)，國(guó)內(nèi)乙二醇價(jià)格從8800元/噸飆升到了15000元/噸左右，最終跌至09年3月的3500元/噸，年末以7800元的最高價(jià)收盤，價(jià)格波動(dòng)劇烈程度遠(yuǎn)勝于PTA。2021年紡織服裝外貿(mào)出口環(huán)境仍顯嚴(yán)峻據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2021年我國(guó)對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口總值為22072.7億美元，比上年下降13.9％。2021年全年貿(mào)易順差1960.7億美元，同比減少34.2％。

2021年紡織外貿(mào)出口有望緩慢增長(zhǎng)，但貿(mào)易保護(hù)主義盛行，對(duì)2021年的增速表示謹(jǐn)慎。中國(guó)紡織工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)孫瑞哲在中國(guó)紡織創(chuàng)新年會(huì)上表示，國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，呼喚行業(yè)質(zhì)量戰(zhàn)略，內(nèi)銷市場(chǎng)是我國(guó)紡織服裝產(chǎn)業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)。孫瑞哲介紹，09年紡織服裝類產(chǎn)品召回現(xiàn)象有所上升，１－10月，歐盟對(duì)我紡織品服裝類產(chǎn)品通報(bào)168起，同比增加5.42倍；第三季度，美國(guó)消費(fèi)品平安委員會(huì)〔ＣＰＳＣ〕對(duì)我紡織品服裝類產(chǎn)品發(fā)出21起召回，同比增加10.53％。3.5勞動(dòng)密集型行業(yè)面臨人工本錢上升壓力

新華社09年12月10日的調(diào)查文章稱，截至2021年底，全國(guó)老年人口增至1．69億，占總?cè)丝诘?2．79％，并正以年均近1000萬(wàn)的增幅“跑步前進(jìn)〞。國(guó)務(wù)院開展研究中心的調(diào)研結(jié)果也顯示，中國(guó)目前已經(jīng)轉(zhuǎn)移出2．3億農(nóng)村剩余勞動(dòng)力，僅剩下2481萬(wàn)人，根本為難以轉(zhuǎn)出的老弱病殘。這意味著中國(guó)人口紅利的獲利期即將結(jié)束，廉價(jià)勞動(dòng)力時(shí)代正在過(guò)去。隨著09年下半年“民工荒〞的出現(xiàn)，我國(guó)長(zhǎng)三角、珠三角地區(qū)中小型企業(yè)普遍出現(xiàn)招工難，工人人工本錢未來(lái)面臨不斷上升的壓力?；w紡織業(yè)屬于勞動(dòng)密集型行業(yè)，用工本錢將面臨不斷上漲壓力。

3.6低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代提高企業(yè)環(huán)保本錢2021年12月7日晚，聯(lián)合國(guó)氣候變化大會(huì)在丹麥?zhǔn)锥几绫竟_幕。低碳經(jīng)濟(jì)時(shí)代到來(lái)。2021年11月26日中國(guó)政府做出承諾，到2021年單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降40%~45%。高耗能高污染的石油化工、紡織企業(yè)將受到更多環(huán)保政策約束，企業(yè)在環(huán)保方面的投入將增大，初期企業(yè)環(huán)保本錢面臨大幅提高壓力。3.7PTA反傾銷調(diào)查裁定成為不確定因素2月12日，商務(wù)部發(fā)布公告，對(duì)原產(chǎn)于韓國(guó)和泰國(guó)的PTA進(jìn)行反傾銷調(diào)查。由我國(guó)PTA行業(yè)3家骨干企業(yè)聯(lián)合局部相關(guān)企業(yè)提起。通常情況下反傾銷調(diào)查應(yīng)在一年內(nèi)結(jié)束，即于2021年2月12日前結(jié)束，特殊情況下可延長(zhǎng)至2021年8月12日。09年6月商務(wù)部向大型聚酯企業(yè)代表進(jìn)行調(diào)查取證，聚酯企業(yè)一致反對(duì)實(shí)施反傾銷措施。實(shí)施反傾銷的影響一旦實(shí)施，國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)明顯偏向賣方，PTA生產(chǎn)商定價(jià)主導(dǎo)權(quán)低位更加穩(wěn)固。PTA價(jià)格將易漲難跌，聚酯工廠原料本錢大幅提。沒(méi)有了外盤信用證做短期融資工具，企業(yè)采購(gòu)所需流動(dòng)資金量大幅提高。PTA根本面小結(jié)PTA供需總體處于平衡狀態(tài)，無(wú)明顯過(guò)剩壓力，2021年新增產(chǎn)能供給壓力小，下游需求旺盛。2021-2021年下游新投產(chǎn)聚酯工程較多，2021年是PTA和聚酯新增產(chǎn)能集中釋放的一年。PX市場(chǎng)供給出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，供給緊張局面不再，PX暴利時(shí)代結(jié)束，PTA有望迎來(lái)較低本錢開展期。下游化纖紡織業(yè)原材料本錢壓力降居高不下。終端紡織出口狀況仍不樂(lè)觀，內(nèi)需正在彌補(bǔ)外貿(mào)出口下滑的份額。四、2021年宏觀面簡(jiǎn)析4.1市場(chǎng)流動(dòng)性依然充足，信貸政策將向調(diào)結(jié)構(gòu)的工作目標(biāo)傾斜4.2通脹壓力將明顯出現(xiàn)，調(diào)控措施逐步出臺(tái)4.3刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)的更多政策值得期待4.1市場(chǎng)流動(dòng)性依然充足，信貸政策將向調(diào)結(jié)構(gòu)的工作目標(biāo)傾斜

寬松的流動(dòng)性成為股市和商品大漲的催化劑4.2通脹壓力將明顯出現(xiàn)，調(diào)控措施逐步出臺(tái)中國(guó)國(guó)內(nèi)09年水、電、汽、蔬菜脂等根底產(chǎn)品大幅漲價(jià)。商品市場(chǎng)大宗原材料價(jià)格漲幅巨大，且沒(méi)有見(jiàn)頂跡象。房?jī)r(jià)出現(xiàn)非理性大漲，抬高整個(gè)社會(huì)本錢。居民生活本錢全面提高。2021年很可能出現(xiàn)比較嚴(yán)重的通脹壓力，下半年起國(guó)內(nèi)央行加息的概率增大。4.3刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)的更多政策值得期待

09年家電/摩托車下鄉(xiāng)/1.6升以下小排量乘用車購(gòu)置稅減半/以舊換新等刺激內(nèi)需的政策取得明顯成效。2021年1月1日起中國(guó)提高企業(yè)退休人員根本養(yǎng)老金10%，2021年將通過(guò)更多財(cái)政政策，調(diào)節(jié)收入分配格局，提高居民收入水平，刺激內(nèi)需消費(fèi)。中國(guó)政府為拉動(dòng)消費(fèi)內(nèi)需及支持家電企業(yè),從09年2月起在全國(guó)推廣財(cái)政補(bǔ)貼的“家電下鄉(xiāng)〞工程.農(nóng)民購(gòu)置指定品牌型號(hào)的“下鄉(xiāng)〞家電,平均可按售價(jià)的13%獲得相應(yīng)的政府補(bǔ)貼.截至2021年12月15日,累計(jì)已銷售家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品3,430萬(wàn)件,累計(jì)發(fā)放補(bǔ)貼資金62.9億元人