金融學金融學融資決策融資決策本次講課的主要內(nèi)容直接融資與間接融資金融工具概述非貨幣性金融工具：票據(jù)非貨幣性金融工具：有價證券本次講課的主要內(nèi)容直接融資與間接融資直接融資與間接融資直接融資與間接融資內(nèi)源融資與外源融資內(nèi)源融資與外源融資什么是內(nèi)源融資與外源融內(nèi)源融資是指資金使用者通過內(nèi)部的積累為自己的支出融資。外源融資則是指資金短缺者通過某種方式向其他資金盈余者籌措資金。什么是內(nèi)源融資與外源融內(nèi)源融資是指資金使用者通過內(nèi)部的積累為內(nèi)源融資與外源融資的比較內(nèi)源融資規(guī)模較小不借助于金融機構(gòu)與市場沒有信息不對稱問題風險較小外源融資規(guī)模通常較大通常要借助于金融機構(gòu)與市場存在信息不對問題風險較高內(nèi)源融資與外源融資的比較內(nèi)源融資外源融資內(nèi)源融資種種自愿儲蓄住房公積金養(yǎng)老保險企業(yè)折舊公積金公益金風險準備金內(nèi)源融資種種自愿儲蓄外源融資外源融資分為：債務(wù)融資權(quán)益融資

外源融資外源融資分為：外源融資

債務(wù)融資就是資金使用者承諾在未來按照在一定的條件償付貸款者的融資方式，主要有：外源融資債務(wù)融資就是資金使用者承諾在未來按照在一定的條銀行貸款與發(fā)行債券的比較銀行貸款間接融資，存款者并不直接承擔借款者違約的風險。

發(fā)放者只能是銀行金融機構(gòu)。非標準化的

不能流通轉(zhuǎn)讓

向銀行申請貸款則不必公開自己的信息，一般是在私下里協(xié)商完成的發(fā)行債券直接融資，資金的最終供應者要承擔借款者的各種風險

債券的持有者可是任何個人和企業(yè)

標準化的可以在二級市場上流通轉(zhuǎn)讓

發(fā)行人（企業(yè)）要承擔信息公開的義務(wù)

銀行貸款與發(fā)行債券的比較銀行貸款發(fā)行債券權(quán)益融資權(quán)益性外源融資包括：公開發(fā)行股票合伙合資權(quán)益融資權(quán)益性外源融資包括：債務(wù)融資與權(quán)益融資的比較債務(wù)融資具有杠桿作用。

不會稀釋所有者的權(quán)益。不會喪失控制權(quán)；

內(nèi)部人控制問題較小

權(quán)益融資沒有杠桿作用

會稀釋所有者權(quán)益。

可能會失去部分控制權(quán)。內(nèi)部人控制可能較嚴重。

債務(wù)融資與權(quán)益融資的比較債務(wù)融資權(quán)益融資財務(wù)杠桿

例：王小二想開一家餐館，總投資需要20萬元，但他自己只有10萬元的積蓄。趙小三也想開一家餐館，他也只有10萬元的積蓄，也不能滿足他開餐館的資金需求。于是，他們倆達成協(xié)議，共同出資，剛好夠20萬元。他們商議，合伙開設(shè)的這家餐館由他們共同經(jīng)營，收益均分，也共同分擔風險。如果每年賺了10萬元，那么，王小二和趙小三就各自分得5萬元。這時他們的資金回報率都為50%。財務(wù)杠桿例：王小二想開一家餐館，總投資需要20萬元，但財務(wù)杠桿例：王小二想開一家餐館，總投資需要20萬元，但他自己只有10萬元的積蓄。但他是從趙小三處借得了10萬元，年利率為10%?？偼顿Y的回報率仍為50%。在這種情況下，王小二的自有資金的回報率是多小呢？財務(wù)杠桿例：王小二想開一家餐館，總投資需要20萬元，但他自己王小二借入資金的回報率：王小二借入資金的回報率：

通過債務(wù)融資，在資產(chǎn)收益率一定的情況下，會增加權(quán)益性融資的回報率。

通過債務(wù)融資，在資產(chǎn)收益率一定的情況下，會增加權(quán)益性外源融資方式：私募與公募公募就是向不特定的公眾公開發(fā)行金融工具，來籌集資金的融資方式。

私募就是只向特定的少數(shù)投資者發(fā)行證券的融資方式。外源融資方式：私募與公募融資成本

融資成本就是為獲取資金的各項費用支出，通常包括：

向股東支付的紅利

向債權(quán)人支付的利息

在公開發(fā)行債券融資時所支付的承銷費、律師費

接受信用評估等方面的支出

內(nèi)源融資的機會成本

融資成本融資成本就是為獲取資金的各項費用支出，通常包括融資加權(quán)成本

設(shè)：債務(wù)融資成本率為，債務(wù)融資在融資總資產(chǎn)中各自所占的權(quán)重股權(quán)融資的成本為，權(quán)益融資在融資總量中各自所占的權(quán)重內(nèi)源融資的機會成本率為，內(nèi)源融資在融資總量中各自所占的權(quán)重加權(quán)平均資金成本為：融資加權(quán)成本設(shè)：債務(wù)融資成本率為，債務(wù)企業(yè)優(yōu)序融資

優(yōu)序融資理論認為，公司經(jīng)理人員對融資方式是有一定偏好的。一般說，經(jīng)理人員優(yōu)先選擇的融資順序為：

內(nèi)部融資

債務(wù)融資權(quán)益融資企業(yè)優(yōu)序融資優(yōu)序融資理論認為，公司經(jīng)理人員對融資方式是政府融資政府融資財政赤字最常見的融資方式有：向中央銀行借款或透支增加稅收

發(fā)行政府債券

財政赤字最常見的融資方式有：向中央銀行借款或透支向中央銀行借款或透支

向中央銀行借款或透支會增加基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行，基礎(chǔ)貨幣的供給與財政赤字同增同減。過高的財政赤字導致過高的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行，會引發(fā)較高的通貨膨脹。

向中央銀行借款或透支向中央銀行借款或透支會增加基礎(chǔ)貨增加稅收

稅收實際上是以國家強制力為后盾的收入再分配。

增稅可以較為方便地籌集到它所需要的資金。但增稅往往會遇到政治上的阻力。增加稅收稅收實際上是以國家強制力為后盾的收入再分配。ThankyouforlisteningThankyouforlistening金融學第八講融資決策初步股權(quán)融資行業(yè)資料