五糧液財(cái)務(wù)報(bào)表分析 摘要：財(cái)務(wù)報(bào)表雖然為信息便用者提供了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果方面的資料，不過(guò)單純從財(cái)務(wù)報(bào)表的簡(jiǎn)樸數(shù)字和文字上得不出實(shí)質(zhì)性的成果，而要運(yùn)用一定的分析措施和分析技巧，同步結(jié)合實(shí)際狀況，對(duì)的認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表自身的局限性和非正常影響原因，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表進(jìn)行全面綜合分析，以便作出科學(xué)決策，這個(gè)系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)過(guò)程就是財(cái)務(wù)報(bào)表分析，只有通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，才能使信息使用者、決策者得到確切的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的信息，進(jìn)而指導(dǎo)決策。關(guān)鍵詞:上市企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)指標(biāo)

目錄

1分析概況···························································3五糧液酒業(yè)概述···················································3分析措施························································42財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)狀況及原因分析··········································5營(yíng)運(yùn)能力·························································5發(fā)展能力·························································63財(cái)務(wù)指標(biāo)分析························································8償債能力分析·····················································8盈利能力分析····················································124結(jié)論······························································16參照文獻(xiàn)····························································171分析概況五糧液酒業(yè)概述白酒工業(yè)是食品工業(yè)的重要構(gòu)成部分，是國(guó)家的重要稅收來(lái)源。從總體趨勢(shì)來(lái)看，雖然近來(lái)幾年白酒產(chǎn)量有所減少，規(guī)模相對(duì)有所縮小，已經(jīng)由迅速擴(kuò)張時(shí)期發(fā)展到相對(duì)穩(wěn)定期，但近幾年來(lái)，產(chǎn)量、產(chǎn)值、稅收、銷售收入、企業(yè)數(shù)量、基建投入等仍在持續(xù)增長(zhǎng)。，中國(guó)白酒制造行業(yè)實(shí)現(xiàn)合計(jì)工業(yè)總產(chǎn)值77,077,324,000元，同比增長(zhǎng)了%；實(shí)現(xiàn)合計(jì)產(chǎn)品銷售收入73,445,300,000元，同比增長(zhǎng)了%。我國(guó)白酒制造業(yè)行業(yè)規(guī)模不停擴(kuò)大，發(fā)展速度較上年有所加緊，白酒制造行業(yè)實(shí)現(xiàn)合計(jì)工業(yè)總產(chǎn)值146,337,958,000元，同比增長(zhǎng)了%；實(shí)現(xiàn)合計(jì)產(chǎn)品銷售收入141,190,334,000元，同比增長(zhǎng)了%；同步我國(guó)白酒產(chǎn)量也保持了較為迅速的增長(zhǎng)，合計(jì)生產(chǎn)白酒5,693,噸，同比增長(zhǎng)%。以來(lái)，白酒行業(yè)在消費(fèi)稅從嚴(yán)征收、整改酒后駕車等負(fù)面原因的影響下，仍然保持了良好的回升勢(shì)頭，尤其是進(jìn)入下六個(gè)月行業(yè)回升態(tài)勢(shì)更為明確，企業(yè)效益深入提高。1-9月，白酒產(chǎn)量合計(jì)同比增長(zhǎng)%，產(chǎn)量增速創(chuàng)新高。中國(guó)白酒的消費(fèi)總量趨向平穩(wěn)，不過(guò)展現(xiàn)集中的趨勢(shì)。著名品牌的銷售額穩(wěn)步上升，一部分中小企業(yè)的市場(chǎng)空間被擠占，銷量被掠奪。白酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈。近年來(lái)，由于稅負(fù)增長(zhǎng)，糧食及其他原料張價(jià)，流通費(fèi)用上漲等原因，使白酒企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本不停升高，為增長(zhǎng)盈利，白酒企業(yè)加緊推出中高檔產(chǎn)品步伐。由于白酒行業(yè)同步具有生產(chǎn)資源的壟斷性，儲(chǔ)備階段的升值性，以及消費(fèi)的奢侈性，這些獨(dú)特消費(fèi)特性構(gòu)成了白酒較高的盈利能力，在這樣的背景下，白酒行業(yè)的景氣度持續(xù)回暖。未來(lái)，白酒的產(chǎn)銷總量仍然有一定的上升空間，但處在相對(duì)平穩(wěn)的發(fā)展過(guò)程。白酒繼承著我們酒業(yè)文化和歷史，獨(dú)特的生產(chǎn)工藝和獨(dú)特的品味風(fēng)格代表了中國(guó)酒的精髓，在我國(guó)有著悠久的歷史和深厚的老式文化底蘊(yùn)。白酒行業(yè)是中國(guó)老式的行業(yè)之一，同步也是一種利潤(rùn)較高的行業(yè)，在世界飲料中，以獨(dú)特的品質(zhì)和個(gè)性名揚(yáng)世界。中國(guó)的產(chǎn)酒大省重要是四川、安徽、山東、貴州、河南等地。名酒在四川比較集中，四川省內(nèi)有“六朵金花”：五糧液、劍南春、瀘州老窖、郎酒、全興大曲、沱牌曲酒。在國(guó)家級(jí)各酒中，四川的“六朵金花”市場(chǎng)份額比較大，其中“五糧液”是白酒行業(yè)的“龍頭老大”。其他省份的名酒目前重要有：貴州的茅臺(tái)、董酒；安徽的古井貢等。匯報(bào)期內(nèi)行業(yè)狀況分析財(cái)務(wù)比率最重要的好處就是可以消除規(guī)模的影響，用來(lái)比較不一樣企業(yè)的收益與風(fēng)險(xiǎn)，從而協(xié)助投資者和債權(quán)人做出理智的決策。它可以評(píng)價(jià)某項(xiàng)投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時(shí)點(diǎn)比較某一行業(yè)的不一樣企業(yè)，下文重要選用了五糧液最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手貴州茅臺(tái)作為比較對(duì)象。重要采用財(cái)務(wù)比率分析法，縱向選用～三個(gè)年度的會(huì)計(jì)報(bào)表數(shù)據(jù)，進(jìn)行償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力、成長(zhǎng)能力四個(gè)方面來(lái)分析，最終為了更深入地揭示五糧液的盈利能力及有關(guān)影響因累，從而綜合評(píng)價(jià)該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果狀況，選用了杜邦分析法對(duì)五糧液和茅臺(tái)的凈資產(chǎn)酬勞率的變化原因進(jìn)行比較。2財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)狀況及原因分析營(yíng)運(yùn)能力分析圖表3-1：五糧液會(huì)計(jì)年度應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營(yíng)運(yùn)能力是以企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來(lái)衡量企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用的效率，周轉(zhuǎn)速度越快表明企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)入生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的速度越快，那么其形成收入和利潤(rùn)的周期就越短，經(jīng)營(yíng)效率自然就越高。從圖表3-1數(shù)據(jù)來(lái)看，五糧液的存貨存貨周轉(zhuǎn)率總體很高，但近三年來(lái)一直保持下降趨勢(shì)，由于酒有其自身與眾不一樣的特點(diǎn)，由于五糧液白酒的類型及高中低酒類的調(diào)整有所變化，需要一定的陳釀年限，不過(guò)在同行業(yè)中五糧液的存貨周轉(zhuǎn)率一直很高，所我們并不能否認(rèn)五糧液的存貨周轉(zhuǎn)率。五糧液的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近三年來(lái)波動(dòng)不大，仍保持了較高的水平，資產(chǎn)使用效率較高，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力不錯(cuò)，同步前兩年企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度過(guò)快，從另一種角度看，也許應(yīng)收賬款的平均收款期太短，這就闡明了企業(yè)也許對(duì)賒銷條件或付款期限控制過(guò)緊，銷售政策過(guò)嚴(yán)，有也許因此而失去許多銷售機(jī)會(huì)。發(fā)展能力分析圖表4-1：五糧液會(huì)計(jì)年度主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率每股收益增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率圖表4-2：貴州茅臺(tái)會(huì)計(jì)年度主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率每股收益增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率圖表4-3：五糧液各檔次酒的收入占比圖表4-4：貴州茅臺(tái)各檔次酒的收入占比從圖表4-1至4-4中數(shù)據(jù)上可以看出，五糧液在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率和每股收益均有比較低，這與五糧液股價(jià)曾因整體上市傳言有一定的關(guān)系，這也充足顯示了投資者對(duì)五糧液整合資產(chǎn)后業(yè)績(jī)提振的預(yù)期，多家證券研究機(jī)構(gòu)也親密注意五糧液在該事項(xiàng)上的任何動(dòng)向。2月28日，五糧液在年報(bào)中排出了資產(chǎn)整合的時(shí)間表，企業(yè)明確將整合五糧液集團(tuán)所屬的部分酒類有關(guān)資產(chǎn)，并估計(jì)在三年內(nèi)逐漸完畢收購(gòu)。7月21日，五糧液因正在籌劃整合集團(tuán)酒類有關(guān)資產(chǎn)事宜，企業(yè)股票開(kāi)始停牌。這意味著市場(chǎng)期盼已久的五糧液整合集團(tuán)所屬有關(guān)酒類資產(chǎn)、推進(jìn)整體上市的工作，即將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性操作階段。但五糧液由于因歷史原因形成的與集團(tuán)之間的巨額關(guān)聯(lián)交易，一直以來(lái)受到市場(chǎng)的質(zhì)疑，據(jù)中信證券分析師估算，五糧液因關(guān)聯(lián)交易流失的利潤(rùn)到達(dá)20億之巨。導(dǎo)致了的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)偏低，但到了五糧液企業(yè)進(jìn)行了產(chǎn)品調(diào)整與創(chuàng)新，進(jìn)行產(chǎn)品構(gòu)造優(yōu)化，大力提高五糧液的品牌高度，變化了過(guò)去過(guò)多用“品牌總經(jīng)銷”模式，形成了一大批有損于五糧液高端形象的終端甚至低端品牌，也攤薄了企業(yè)的毛利率、凈資產(chǎn)收益率，銷售凈利潤(rùn)等，收入構(gòu)造中的高端品牌占比也被大幅度壓縮，使得高端客戶在與茅臺(tái)的品牌高度對(duì)和選擇中處在尷尬境地。加之，“五糧液酒老式釀造技藝”入選國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名目令五糧液人振奮不已，五糧液作為白酒翹楚中華國(guó)粹，凝聚精湛技藝盛滿辛勞汗水，無(wú)疑又大大提高了五糧液的品牌著名度，各個(gè)指標(biāo)均在均有了整體的好轉(zhuǎn)，到了,各個(gè)指標(biāo)的增長(zhǎng)率更是有了大大提高，從近三年五糧液發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，五糧液的發(fā)展?jié)摿€是相稱巨大的。綜合以上數(shù)據(jù)我們可以看出，茅臺(tái)在近三的各個(gè)指標(biāo)均有持續(xù)下降趨勢(shì)，這恰恰與五糧液相反，尤其是五糧液的增長(zhǎng)勢(shì)頭更遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了茅臺(tái)，可見(jiàn)五糧液的發(fā)展?jié)摿€是相稱巨大的。3財(cái)務(wù)指標(biāo)分析償債能力分析 圖表1-1：五糧液會(huì)計(jì)年度流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率圖表1-2：貴州茅臺(tái)會(huì)計(jì)年度流動(dòng)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率圖表1-3：圖表1-4：圖表1-5：短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，短期償債能力局限性，不僅會(huì)影響企業(yè)的資信，增長(zhǎng)此后籌集資金的成本難度，還也許使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至破產(chǎn)，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債，而不應(yīng)當(dāng)靠變賣長(zhǎng)期資產(chǎn)，因此流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的數(shù)量關(guān)系來(lái)衡量短期償債能力。流動(dòng)資產(chǎn)既可以用于償還流動(dòng)負(fù)債，也可以用于支付平常經(jīng)營(yíng)所需要的資金。因此，流動(dòng)比率高一般表明企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，不過(guò)過(guò)高則有也許是資金的使用效率較低的體現(xiàn)，過(guò)低則有管理不善、流動(dòng)資金局限性的也許。由于流動(dòng)資產(chǎn)中包括變現(xiàn)能力比較弱的存貨和應(yīng)收賬款，因此單從流動(dòng)比率來(lái)分析短期償債能力有一定的局限性，應(yīng)當(dāng)結(jié)合速動(dòng)比率來(lái)分析，一般認(rèn)為流動(dòng)比率維持在2：1，速動(dòng)比例為1：1較為合適?，F(xiàn)金與總資產(chǎn)比率能反應(yīng)出企業(yè)在不依托存貨銷售及應(yīng)收款的狀況下，支付目前債務(wù)的能力，一般認(rèn)為維持在20%以上為好，比率過(guò)高，就意味著企業(yè)流動(dòng)負(fù)債未能得到合理運(yùn)用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低，此類資產(chǎn)金額太高會(huì)導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會(huì)成本增長(zhǎng)。從圖表1-1至1-3來(lái)看，五糧液從~間的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、總體偏高，尤其是在流動(dòng)比率、速動(dòng)比率都出現(xiàn)了一種高峰，這也充足證明了五糧液的短期償債能力還是比較良好的，同步五糧液不存在存貨過(guò)高導(dǎo)致流動(dòng)比率奇高的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)金、其他貨幣資金、存貨及應(yīng)當(dāng)賬款等都是呈比例增長(zhǎng)趨勢(shì)，不存在畸形發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)，短期償債能力良好。究其原因，這與企業(yè)此前的發(fā)展有親密的關(guān)系，從前幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表中，我們理解到，在此前五糧液的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率都明顯低于行業(yè)平均水來(lái)，短期償債能力很也許存在一定的問(wèn)題，而在白酒行業(yè)最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手貴州茅臺(tái)則發(fā)展相對(duì)良好。而在其后幾年里，五糧液企業(yè)都加大了這方面的改善力度，流動(dòng)、速動(dòng)比率均有了大幅度的提高，加之企業(yè)產(chǎn)品需求旺盛，基本處在供不應(yīng)求狀態(tài)，末，企業(yè)預(yù)收帳款高達(dá)億元，比年初增長(zhǎng)億元，整年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量到達(dá)億元，而同期沒(méi)有要償還的債務(wù)，投資也較少，大量的現(xiàn)金抬高企業(yè)的流動(dòng)、速動(dòng)比率及現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率。比率趨于安全值，同步現(xiàn)金與總資產(chǎn)比率也維持在了合理的范圍，這是從我所理解的數(shù)據(jù)中五糧液從至今償債能力的最佳狀態(tài)，這也闡明了五糧液在開(kāi)始改革以往一貫的保守財(cái)政政策起了一定的效果，也是一種企業(yè)走向成熟的標(biāo)志。從圖標(biāo)1-3至1-5五糧液與貴州對(duì)比可以看出，雖然五糧液在短期償債能力體現(xiàn)良好，不過(guò)-的波動(dòng)性太大，而貴州茅臺(tái)流動(dòng)、速動(dòng)比率以及現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率總體均比較高，但卻處在穩(wěn)定下降的安全狀態(tài)，同步這也體現(xiàn)了貴州茅臺(tái)實(shí)行的財(cái)務(wù)政策相對(duì)穩(wěn)定，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小的多。長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期利息與本金的能力，一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)借長(zhǎng)期負(fù)債重要是用于長(zhǎng)期投資，因而最佳是用投資產(chǎn)生的收益償還利息與本金。而上市企業(yè)則重要以增發(fā)新股等來(lái)增長(zhǎng)貨幣資金，不需要退還本金。負(fù)債比率又稱為財(cái)務(wù)杠桿，由于所有者權(quán)益不需要償還，因此財(cái)務(wù)杠桿越高，債權(quán)人所受的保障就越低。但這并不是說(shuō)財(cái)務(wù)杠桿越低越好，由于一定的負(fù)債表明企業(yè)的管理者可以有效地運(yùn)用股東的資金，協(xié)助股東用較少的資金進(jìn)行圈套規(guī)模的經(jīng)營(yíng)，因此財(cái)務(wù)杠桿過(guò)低闡明企業(yè)沒(méi)有很好的運(yùn)用資金，從財(cái)務(wù)學(xué)的角度來(lái)說(shuō)，一般認(rèn)為我國(guó)理想化的資產(chǎn)負(fù)債率是40%左右。上市企業(yè)略微偏高些,但上市企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率一般也不超過(guò)50%，從圖表1-5數(shù)據(jù)來(lái)看，五糧液的資產(chǎn)負(fù)債率整體偏低，但在間有了較大的提高，并且超過(guò)了茅臺(tái)，充足證明了五糧液不存在長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)。綜合以上分析，五糧液企業(yè)的償債能力是相稱好的，財(cái)務(wù)狀況總體良好，有足夠的資產(chǎn)用以償還債權(quán)人的資產(chǎn)，但從資產(chǎn)負(fù)債率水平來(lái)看則較低，現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率略高，這體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)債權(quán)人的資金運(yùn)用程度并不高，沒(méi)有充足的發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，這與五糧液一直以來(lái)的保守財(cái)務(wù)政策有直接影響，雖然保守的財(cái)務(wù)政策可以使企業(yè)更好地控制風(fēng)險(xiǎn)以及追求財(cái)務(wù)靈活性，但同步也也許給企業(yè)帶來(lái)一定的負(fù)面影響，過(guò)多的資金存入銀行導(dǎo)致資金資源揮霍，而保持一定的債務(wù)融資比例不僅可以減少企業(yè)自由現(xiàn)金流，提高資金使用效率，并且可以充足運(yùn)用債務(wù)融資所帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，優(yōu)化企業(yè)股權(quán)構(gòu)造，鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者努力工作。因此，維持健康的資產(chǎn)負(fù)債構(gòu)造不僅是企業(yè)生存的保障，更是企業(yè)成長(zhǎng)的動(dòng)力。

盈利能力分析圖表2-1：五糧液會(huì)計(jì)年度凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率毛利潤(rùn)4,586,674,2,431,128,2,183,418,每股收益圖表2-2：貴州茅臺(tái)會(huì)計(jì)年度凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率毛利潤(rùn)6,075,520,5,390,384,4,525,341,每股收益圖表2-3：圖表2-4：圖表2-5：圖表2-6：盈利能力分析指標(biāo)是財(cái)務(wù)分析的關(guān)鍵，是所有者最為關(guān)注的，也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人必須關(guān)注的。對(duì)企業(yè)而言只有做到長(zhǎng)期盈利才能保證企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)下去，盈利能力的高下直接關(guān)系到一種企業(yè)的生死存亡。對(duì)投資人而言，只有充足理解企業(yè)的盈狀況，才能對(duì)的決定其投資去向，判斷企業(yè)能否保全其資本的根據(jù)；債權(quán)人也要通過(guò)盈利狀況的分析以精確評(píng)價(jià)企業(yè)債務(wù)的償還能力，控制信貸風(fēng)險(xiǎn)。因此不管是投資人、債權(quán)人還是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員、都日益重視企業(yè)盈利能力的分析。凈資產(chǎn)收益率也稱為股東權(quán)益收益率，是凈利潤(rùn)與年末所有者權(quán)益的比值，重要用來(lái)衡量企業(yè)運(yùn)用股東投入資本的獲利能力，是投資者進(jìn)行股票投資前對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的重要指標(biāo)之一；總資產(chǎn)收益率是凈利潤(rùn)與企業(yè)總資產(chǎn)的比值，重要衡量企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的效率，或者說(shuō)是企業(yè)資產(chǎn)獲得能力的指標(biāo)。這兩個(gè)指標(biāo)都是用以衡量企業(yè)盈利能力的指標(biāo)，只不過(guò)凈資產(chǎn)收益率是針對(duì)的是股東投入企業(yè)的資本；總資產(chǎn)收益率則針對(duì)股東和債權(quán)人對(duì)企業(yè)的投資。但實(shí)際上，從企業(yè)資產(chǎn)的來(lái)源來(lái)看，我們應(yīng)當(dāng)愈加關(guān)注總資產(chǎn)收益率，這個(gè)指標(biāo)更能體現(xiàn)企業(yè)管理層運(yùn)用股東和債人出資所形成資產(chǎn)的獲得能力，或運(yùn)用所有資本的效率。從圖表2-1至2-6的數(shù)據(jù)可以看出~間，五糧液的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、毛利潤(rùn)、每股收益都呈穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，充足證明了五糧液盈利能力比較強(qiáng)，并且呈穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，綜合經(jīng)營(yíng)管理水平較高，在這種狀況下，股東投入資本所獲收益將也許超過(guò)所有運(yùn)用自有資本所獲收益，并且股東也得以在付出有限代價(jià)的條件下保持對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，從圖標(biāo)中可知，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、毛利潤(rùn)、每股收益持續(xù)3年都基本保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，尤其是在07、全球金融危機(jī)的背景下，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)耘f保持了一定的增長(zhǎng)速度,可見(jiàn)五糧液的獲利能力還是比較強(qiáng)的，再次從圖表中可以看出五糧液在的毛利潤(rùn)、資產(chǎn)收益率及每股收益均有了很大的提高。究其原因，企業(yè)高檔酒量穩(wěn)而價(jià)格有所上漲是毛利率上漲的重要支撐力；另首先，高檔酒億元，同比增長(zhǎng)了%，毛利率又增2個(gè)點(diǎn)，高達(dá)%。中低級(jí)酒創(chuàng)收億元，同比大幅增長(zhǎng)了%，毛利率為%，較上年增長(zhǎng)了%，可見(jiàn)企業(yè)加大了產(chǎn)品構(gòu)造調(diào)整的力度，中等酒的規(guī)模效應(yīng)漸現(xiàn)，引起了收入和毛利率的同比大幅增長(zhǎng)。此外，企業(yè)的銷售費(fèi)率為%，比同期的%略降。不過(guò)值得提出的是，雖然五糧液在這三年來(lái)，毛利潤(rùn)等均有穩(wěn)定的增長(zhǎng)，尤其是在三個(gè)指標(biāo)均有很大的提高，不過(guò)同樣白酒行業(yè)的茅臺(tái)的凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率、毛利潤(rùn)均明顯高于五糧液，尤其指出的是五糧液近三年來(lái)的每股收益與茅臺(tái)相比有巨大差距，近幾年來(lái)，五糧液中低價(jià)位酒成本不停上升，甚至出現(xiàn)虧損現(xiàn)象。雖然企業(yè)對(duì)中低價(jià)位酒的占比進(jìn)行消減，不過(guò)企業(yè)對(duì)中低價(jià)位酒的政策一直處在搖擺不定狀態(tài)，這是企業(yè)面臨的重要問(wèn)題。綜合以上財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，我們可知五糧液企業(yè)的整體盈利能力不錯(cuò)，具有很高的投資價(jià)值，但其增長(zhǎng)幅度不大，與貴州茅臺(tái)相比尚有很大的一段差距，這要引起足夠地重視。四、結(jié)論通過(guò)上述分析，可以看出五糧液股份有限企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略趨向于穩(wěn)健發(fā)展型財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低，財(cái)務(wù)狀況良好，但五糧液企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、毛利潤(rùn)等幾項(xiàng)指標(biāo)都存在一定的問(wèn)題，從而也反應(yīng)出了某些問(wèn)題，下面就五糧液財(cái)務(wù)報(bào)表中出現(xiàn)的有關(guān)問(wèn)題從加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理工作方面給出幾點(diǎn)提議。資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低資產(chǎn)負(fù)債率偏低表明企業(yè)的財(cái)務(wù)成本較低，風(fēng)險(xiǎn)較小，償債能力強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)健，對(duì)于投資行為的態(tài)度比較謹(jǐn)慎，但同步也也許給企業(yè)帶來(lái)一定的負(fù)面影響，過(guò)多的資金存入銀行導(dǎo)致資金資源揮霍，而保持一定的債務(wù)融資比例不僅可以減少企業(yè)自由現(xiàn)金流，提高資金使用效率，并且可以充足運(yùn)用債務(wù)融資所帶來(lái)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，優(yōu)化企業(yè)股權(quán)構(gòu)造，鼓勵(lì)經(jīng)營(yíng)者努力工作