投行IPO調(diào)查進(jìn)階中金分析師是怎么做盡調(diào)的·盡職調(diào)查專題課投行I0/項(xiàng)目篩選技巧／監(jiān)管對接時間表／監(jiān)管趨嚴(yán)下K如何解讀I0/盡調(diào)的注意事項(xiàng)?010203／01 投行I0/項(xiàng)目篩選技巧承攬有非常特?的特性：比較敏感K聯(lián)系還不太深K信任感不強(qiáng)K想要拿到很多數(shù)據(jù)、資料比較困難；空對空的分析容易切不到要點(diǎn)；很多時候是往別人怎么好去吹噓K初期就去挖掘別人的問題和風(fēng)險不太禮貌K也不太現(xiàn)實(shí)投行做項(xiàng)目有一種分類方式：承攬、承做承攬的過程很重要K是對企業(yè)建立聯(lián)系、篩選項(xiàng)目的第一道關(guān)卡投行分析員做p9C48就是承攬的一個重要的pA6B6nC2C9onK也是最常見的工作之一投行承攬項(xiàng)目具有一定的流程承攬的一“流程項(xiàng)目發(fā)現(xiàn)I經(jīng)人t紹、自我挖掘J需求挖掘Ic解或者捆啜公司的需求J形象展示I展示投行實(shí)力J正式n標(biāo)I一“國資企業(yè)比較正式K民營企業(yè)比較隨意J12345e立工作組c入場項(xiàng)目發(fā)現(xiàn)和需求挖掘高端說法也稱A29nm2k9n7K是32nk6A最優(yōu)秀的品質(zhì)之一需要對行業(yè)、市場、宏觀以及m行能Yr供的產(chǎn)品、服K、定價有非常好的綜合c解一“是B6n9oA

32nk6A的職責(zé)Kjun9oA

32nk6A也應(yīng)該培養(yǎng)自身這方面能力項(xiàng)目發(fā)現(xiàn)和需求挖掘的注意點(diǎn)產(chǎn)品角度要c解標(biāo)的所處的行業(yè)c解行業(yè)內(nèi)資本市場的動態(tài)監(jiān)管關(guān)注點(diǎn)K例如現(xiàn)在金融企業(yè)I0/暫停K去跟金融企業(yè)捆啜I0/就不是一個好的角度KCB、再融資可能是好的選擇需求端要c解自身能r供的產(chǎn)品線K去匹配標(biāo)的的需求K例如俄鋁熊貓債具體-un9oA

32nk6A可以接觸到的：在日常工作YK對行業(yè)動態(tài)、監(jiān)管動態(tài)、市場動態(tài)有基本的了解K例如知道債券收益率走低就應(yīng)該捆啜企業(yè)發(fā)債K債券收益率走高就捆啜企業(yè)發(fā)股等等公司4A656nC92lB行業(yè)理解方案初步設(shè)計(jì)投行I0/形象展示向客戶展示自身實(shí)力和4A656nC92lB的最好時機(jī)：一“B6n9oA

32nk6A做pA6Kjun9oA

32nk6A做準(zhǔn)備材料Ip9C483ookJ09C483ook

一“包括：方案關(guān)注點(diǎn)分析投資p點(diǎn)團(tuán)隊(duì)組建承諾投行I0/形象展示的難點(diǎn)難點(diǎn)一“在h方案關(guān)注點(diǎn)和投資p點(diǎn)K這也是

p9C483ook

里最定制化的東西m資亮點(diǎn)行業(yè)監(jiān)管動態(tài)I公開信息J具體的經(jīng)驗(yàn)分n項(xiàng)目常見疑難點(diǎn)分析等具體方法：深刻理解m品K常見疑難點(diǎn)的自我總結(jié)等w案關(guān)注點(diǎn)難點(diǎn)在h拿不到太多信息的時候K怎么樣做別人會覺得你y對h公司有比較好的c解具體方法：查公開披露K招債a等；看官網(wǎng)；一j套路正式招標(biāo)有時候只是一個過場K但有時候非常重要K尤其對千國資。案例：沒有按格式填寫被算作廢標(biāo)注意點(diǎn)：形式完整、預(yù)留多的備份等怎么樣在這一過程挖掘好的公司在不斷的和公司加深聯(lián)系的過程YK加以自己的判斷K有問題通過友好的方式提出來K現(xiàn)在有K1CIknow

youA

4uBCom6AKc解你的客戶J的提法K也對投行承攬項(xiàng)目提出c更高的要求KVC(know

your

customer1了解你的客戶）：之前外資行用得比較多K現(xiàn)在內(nèi)資行業(yè)在逐步落K是一整套的前期對客戶的盡調(diào)流程K包括反洗錢等例如：需要拿到客戶墮監(jiān)高的身份證號等發(fā)現(xiàn)問題后的解決示例：例如發(fā)現(xiàn)一家銀行的股東可能存在w持的問題K先自身在業(yè)內(nèi)c解下清況K確認(rèn)有這個傳聞K然后跟客戶的負(fù)責(zé)人進(jìn)行小規(guī)模匯報。匯報一定要提出這個問題的嚴(yán)肅性K同時提出解決方案I投行不是去提問題的K是去解決問題的J怎么樣在這一過程挖掘好的公司業(yè)K上實(shí)地看基礎(chǔ)設(shè)施K100r收入的公司不可能在很差的辦公場所風(fēng)控系統(tǒng)K看看是否有到位等關(guān)注渠道K包括獲客和銷售兩方面K判斷業(yè)務(wù)的可持續(xù)性關(guān)注網(wǎng)點(diǎn)K尤其需要在各地都有分銷渠道的公司上下游K看看合作伙伴是不是靠譜K還是說關(guān)聯(lián)方居多怎么樣在這一過程挖掘好的公司財(cái)K上審計(jì)報告K一“來說在初期問公司要審計(jì)報告是可以的關(guān)注調(diào)整項(xiàng)、營業(yè)外利潤、商譽(yù)、無形資m、減值計(jì)提等科目法律上新聞報道檢索；法律文a網(wǎng)查未決訴訟等；企查查等梳理股權(quán)結(jié)構(gòu)及墮監(jiān)高；對墮監(jiān)高做新聞報道檢索n6wB

AunK；對有問題的個人或?qū)嶓w在接觸的過程Y稍作詢問初步接洽案例同時K需要根據(jù)市場清況綜合判斷K市場好的時候K稍微有點(diǎn)問題都會謹(jǐn)?shù)岬倪x擇放掉K去做資質(zhì)好的項(xiàng)目；市場不好的時候K有問題更多的是解決問題。如果可以解決一“都是會繼續(xù)推進(jìn)K沒辦法短期內(nèi)解決就只能等s場案例審計(jì)師發(fā)現(xiàn)一家銀行報表科目有問題K做c很多資m出表K收入虛高c；后續(xù)資m新規(guī)下這j科目都要回表K整個銀行的財(cái)務(wù)是撐不住的。判斷這個調(diào)整起來難度很大K需要時間K報輔導(dǎo)備案K后續(xù)撤場可繼續(xù)推進(jìn)案例一家保險公司K有一塊重要的業(yè)務(wù)進(jìn)行c委外K判斷會有障礙K但是可以在前期籌備的過程Y逐步改進(jìn)K在申報前能夠解決K因此繼續(xù)推進(jìn)；跟公司表達(dá)清楚K如果不這么做K就沒法申報K公司也表示理解02 監(jiān)管對接時間表監(jiān)管對接時間表k行中后期就疑點(diǎn)進(jìn)行具名溝通K明確項(xiàng)目是否能往前推進(jìn)I0/已經(jīng)非常成熟cK在承做過程Y在以下”點(diǎn)需要與監(jiān)管打k道初期就一j疑點(diǎn)進(jìn)行不具名口頭溝通K保護(hù)發(fā)行人的利益示例：某類金融公司想A股I0/K公司要求投行與監(jiān)管溝通K投行與證監(jiān)會就這個行業(yè)的P市政策風(fēng)向進(jìn)行c溝通K結(jié)論是不支持K后續(xù)就安排客戶去港股執(zhí)行Y后期K具體而言K以國有金融企業(yè)為例第一次o觸部門：一“為國資主管部門K地方國資委或者地方財(cái)政局主要溝通：I0/方案及需要支持的事項(xiàng)I股東大會支持、股東相應(yīng)的調(diào)查函、承諾函配合J第g次o觸部門：一“為省政府／地方銀監(jiān)局主要溝通：

I0/方案及需要支持的事項(xiàng)I兜底函和監(jiān)管意見函K都是申報要件J第O次o觸部門：一“是證監(jiān)局做輔導(dǎo)備案K項(xiàng)目將第一次公開I也是確定輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)＆保薦機(jī)構(gòu)的時候J重組項(xiàng)目不到證監(jiān)局K會到k易所做溝通K就停復(fù)牌和公開披露文件溝通第四次及后續(xù)第四次：一“是證監(jiān)會申報全套材料后續(xù)：保持每半年更新材料針對民營企業(yè)而言不存在國資主管部門的溝通K只需要讓股東都同意就好K也不需要政府兜底銀監(jiān)局會改成相應(yīng)的行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)K如果都沒有也就不用c如何解讀I0/盡調(diào)的注意事項(xiàng)?03 監(jiān)管趨嚴(yán)下對2018年1

6月被否企業(yè)問題及審核結(jié)果分析K可以發(fā)現(xiàn)大發(fā)審委主要關(guān)注：大發(fā)委的主要關(guān)注內(nèi)容財(cái)務(wù)問題關(guān)聯(lián)k易持續(xù)盈利能力股權(quán)問題合法合規(guī)問題內(nèi)部控制問題獨(dú)立性問題客戶依賴供應(yīng)商和客戶集Y度等問題具體表現(xiàn)形式為：毛利率高h(yuǎn)可比／營收與費(fèi)用匹配性／銷售費(fèi)用逐期減少／人為調(diào)”利潤質(zhì)疑／不同銷售模式毛利率差異質(zhì)疑／收入增長與固定資m增加不否匹配／放寬信用政策的行為提高收入質(zhì)疑／應(yīng)收賬款增長較決／業(yè)績波動大／是否存在跨期確認(rèn)費(fèi)用調(diào)”利潤／綜合毛利率持續(xù)P升的原因及其合理性／營業(yè)收入與凈利潤同比增速不相匹配／銷售費(fèi)用顯著低h同行業(yè)等40家涉及財(cái)務(wù)真實(shí)性合理性質(zhì)疑發(fā)審委審核的主要關(guān)注點(diǎn)清況I1／&J案例：北o建工修復(fù)2016年業(yè)績大幅P升K201&年業(yè)績下滑K對其原因和合理性的質(zhì)疑會計(jì)基礎(chǔ)薄弱、內(nèi)部控制制度存在不完善和執(zhí)行不到位聯(lián)合Y標(biāo)項(xiàng)目Y與聯(lián)合Y標(biāo)方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系及其u利益安排K收入分配依據(jù)及合理性K該Y標(biāo)項(xiàng)目毛利率與整體毛利存在較大差異原因分包成本過大原因K分包資質(zhì)要求K分包項(xiàng)目采用總額法未采用凈額法的合理性K工程分包是否合法合規(guī)K發(fā)行人內(nèi)部是否存在分包資質(zhì)核查制度29家涉及持續(xù)盈利能力相關(guān)問題具體表現(xiàn)形式為：管理能力／競e優(yōu)勢和核心競e力影響／不同招投標(biāo)方式是否影響／營收凈利大幅下滑／與重大客戶約定協(xié)議是否可持續(xù)／貿(mào)易政策影響／是否面臨反傾銷、反補(bǔ)貼／子公司所在國家政局動蕩m生的經(jīng)營風(fēng)險／國家出口管制導(dǎo)致的風(fēng)險／政府補(bǔ)助依賴／稅收優(yōu)惠依賴／不能續(xù)租約對盈利影響／經(jīng)營模式和盈利模式的可持續(xù)性Ii聯(lián)網(wǎng)企業(yè)J／凈利潤大幅波動／“兩票制”實(shí)施后對發(fā)行人經(jīng)銷模式及后續(xù)生m經(jīng)營的影響／業(yè)績下滑／主要m品訂單下滑等發(fā)審委審核的主要關(guān)注點(diǎn)清況I2／&J案例：北o挖金客信息科技大客戶對合作伙伴選擇政策K與大客戶Y移動的合作過程及主要內(nèi)容K是否存在可替w風(fēng)險是否具備可持續(xù)的核心競e力K手機(jī)話費(fèi)支付方式是否存在被微信、支付寶替w風(fēng)險K與Y移動其u融合通信合作伙伴相比是否有可持續(xù)競e力收入形成是否具有正常商業(yè)邏輯具體表現(xiàn)形式為：關(guān)聯(lián)k易逐年增長／與關(guān)聯(lián)方k易金額占同類業(yè)務(wù)比重／k易價格公允性／與經(jīng)銷商、管理商聯(lián)營商是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系／關(guān)聯(lián)方大額無息資金拆借／關(guān)聯(lián)方資金依賴／向子公司開具大額無真實(shí)k易背景銀行承兌匯票股權(quán)轉(zhuǎn)讓、注銷等方式消除關(guān)聯(lián)方關(guān)系／關(guān)聯(lián)方w墊費(fèi)用／向?qū)嶋H控制人租賃房m價格公允性／同業(yè)競e／關(guān)聯(lián)方與發(fā)行人k易條件方面是否與同行業(yè)可比公司一致／

資金體外循環(huán)等／期后繼續(xù)開展業(yè)務(wù)是否存在風(fēng)險29家涉及關(guān)聯(lián)k易＆業(yè)務(wù)獨(dú)立性質(zhì)疑發(fā)審委審核的主要關(guān)注點(diǎn)清況I3／&J案例：P海麗人麗妝發(fā)行人與阿里巴巴在平臺運(yùn)營服務(wù)、廣告推廣費(fèi)用、推廣活動安排、搜索排序及其uk易條件方面是否與同行業(yè)可比公司一致是否因阿里巴巴入股而存在特殊利益安排K是否存在利益輸送核心競e優(yōu)勢K經(jīng)營業(yè)績是否對天貓／淘寶平臺構(gòu)成重大依賴業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性以及未來業(yè)務(wù)的增長空間2&家涉及供應(yīng)商＆客戶相關(guān)問題具體表現(xiàn)形式為：供應(yīng)商＆客戶集Y度較高／第一大客戶和供應(yīng)商重合／經(jīng)銷商剛成立即成為發(fā)行人經(jīng)銷商／經(jīng)銷商是否取得相關(guān)證照／與重要客戶＆供應(yīng)商合同有效期到期后繼續(xù)開展合作是否存在風(fēng)險／公司成立時間較短即成為重要客戶的過程及合理性／供應(yīng)商較分散／入股供應(yīng)商＆客戶k易價格公允性／境外客戶毛利率顯著高h(yuǎn)境內(nèi)客戶K境內(nèi)不同客戶間毛利率差異也較大／是否能有力保障與大客戶合作的長期性和穩(wěn)定性／m品定價政策K對不同客戶調(diào)整價格差異較大／是否頻繁發(fā)生經(jīng)銷商開業(yè)及退出的清況／是否存在圍貨清形／與經(jīng)銷商是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系／同時作為主要供應(yīng)商與客戶的原因等發(fā)審委審核的主要關(guān)注點(diǎn)清況I4／&J案例：南通冠東模塑發(fā)行人第一大客戶l為主要供應(yīng)商的商業(yè)合理性K相關(guān)k易的在同類業(yè)務(wù)的占比及其變化趨勢K發(fā)行人工序需要客戶指定外協(xié)廠商生m的商業(yè)合理性對第一大客戶銷售量與收入不匹配的原因及合理性K第一大客戶股權(quán)變動對發(fā)行人的影響K與第一大客戶的采購協(xié)議到24家涉及會計(jì)處理、會計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)問題具體表現(xiàn)形式為：會計(jì)處理未按凈額法處理原因及對財(cái)報科目的重大影響／賠償支出逐期增加原因及相關(guān)會計(jì)處理／存貨跌價準(zhǔn)備調(diào)”質(zhì)疑／完工百分比未選用成本法原因及其對業(yè)績影響／b斷式銷售模式的收入確認(rèn)政策／分包項(xiàng)目采用總額法而未采用凈額法核算的合理性／原始財(cái)務(wù)報表和申報財(cái)務(wù)報表存在差異／租賃資m作為融資租賃資m入賬依據(jù)收入確認(rèn)時點(diǎn)政策變更／管理并實(shí)質(zhì)性控制的醫(yī)院未列入合并范圍的原因／存貨跌價準(zhǔn)備調(diào)”質(zhì)疑／原始財(cái)務(wù)報表和申報財(cái)務(wù)報表存在差異／會計(jì)處理是否符合企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的要求等發(fā)審委審核的主要關(guān)注點(diǎn)清況I5／&J案例：溫州康寧醫(yī)院所管理醫(yī)院未列入合并范圍的原因K向其提供資金、收取管理服務(wù)費(fèi)用是否屬h分紅的行為是否涉及科室承包、租賃K是否符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定提供管理服務(wù)的合約權(quán)利確認(rèn)為無形資m的依據(jù)提供借款、w墊籌建款、墊付營運(yùn)資金與管理輸出之間的關(guān)系K是否為合同義務(wù)給d關(guān)聯(lián)方借款未收取利息或資金占用費(fèi)的原因關(guān)聯(lián)方未按實(shí)質(zhì)重h形式原則納入合并范圍原因確認(rèn)股權(quán)投資收益會計(jì)處理是否符合企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定公允價值模式計(jì)量的原因及合理性具體表現(xiàn)形式為：固定資m管理、分包合同管理、招投標(biāo)管理、收入確認(rèn)等方面存在薄弱環(huán)”／內(nèi)部控制制度是否有效執(zhí)行／與非法人單位k易原因、背景／現(xiàn)金采購的內(nèi)控制度／第O方回款逐年增長／賬外賬等清況／s提供招投標(biāo)文件、無Y標(biāo)文