宏觀經濟形勢與宏觀經濟熱點問題

----次貸危機對中國經濟的影響及政府對策

王健教授國家行政學院經濟學教研部主任北京大學、中國人民大學博士生導師

總體形勢是好的，經濟保持較快增長，金融業(yè)穩(wěn)健運行，我國經濟發(fā)展的基本態(tài)勢沒有改變。

當前，國際金融市場動蕩加劇，全球經濟增長明顯放緩，國際經濟環(huán)境中不確定不穩(wěn)定因素明顯增多，國內經濟運行中也存在一些突出矛盾和問題，我們必須增強憂患意識、積極應對挑戰(zhàn)。

美國政府救市原因:政府管理創(chuàng)新

最重要的是要把我國自己的事情辦好。要更加自覺、更加堅定地抓好發(fā)展這個黨執(zhí)政興國的第一要務，更加自覺、更加堅定地推動科學發(fā)展，堅定信心、冷靜觀察，多管齊下、有效應對，采取靈活審慎的宏觀經濟政策，著力擴大國內需求特別是消費需求，保持經濟穩(wěn)定、金融穩(wěn)定、資本市場穩(wěn)定，保持社會大局穩(wěn)定，做好保障和改善民生工作，繼續(xù)推動經濟社會又好又快發(fā)展。一、宏觀經濟形勢與趨勢

(一)宏觀經濟形勢

－－增長穩(wěn)且快

－－收入就業(yè)增

－－通脹率下降

－－貿易增幅降

1．增長穩(wěn)且快

2008年國內生產總值300670億元，比上年增長9.0%。

分季度看，一季度增長10.6%，二季度增長10.1%，三季度增長9.0%，四季度增長6.8%。

分產業(yè)看，第一產業(yè)增加值34000億元，增長5.5%；第二產業(yè)增加值146183億元，增長9.3%；第三產業(yè)增加值120487億元，增長9.5%。

根據IMF的最新估計，2008年世界經濟增速平均3.7%，其中發(fā)達經濟體增長1.4%，新興和發(fā)展中經濟體增長6.6%，所以中國的9%的增長率，依然是一枝獨秀。

有人曾經做過計算，2008年因為中國經濟在困難中保持了9%的增長，對于世界經濟增長的貢獻超過20%。

GDP增長速度2002年－2008年

2002年－2008年的GDP(國內生產總值)2．城鎮(zhèn)新增就業(yè)總體穩(wěn)定，城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)增加。2008年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1113萬人，年末城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.2%，比上年末提高0.2個百分點。全年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入15781元，比上年增長14.5%，扣除價格因素，實際增長8.4%。農村居民人均純收入4761元，比上年增長15.0%，扣除價格因素，實際增長8.0%。年末居民儲蓄存款余額21.8萬億元，比上年末增加45353億元。

3．通脹率下降2008年價格漲幅前高后低，下半年逐步回穩(wěn)。全年居民消費價格上漲5.9%，漲幅比上年提高1.1個百分點。其中，城市上漲5.6%，農村上漲6.5%。

2008年1月、2月、3月、4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月、11月、12月全國居民消費價格漲幅同比上漲7.1%、8.7%、8.3%、8.5%、7.7%,7.1%,6.3%,4.9%,4.6%,4.0%,2.4%,1.2%。

2008年,70個大中城市房屋銷售價格比上年上漲6.5%，12月同比下降0.4%，全年漲幅比上年回落1.1個百分點。國內市場銷售增長較快，城鄉(xiāng)消費旺盛。2008年社會消費品零售總額108488億元，比上年增長21.6%，增速比上年加快4.8個百分點。

2007年1月－2009年1月居民消費價格指數(shù)

4．國際貿易增幅降2008年我國外貿進出口總值為25616.3億美元，同比增長17.8％。2008年出口14285.5億美元，同比增長17.2％；進口11330.8億美元，增長18.5％。貿易順差2954.7億美元，比上年增長12.5％，凈增加328.3億美元。2008年底,外匯儲備1.95萬億美元

2008年實際使用外資金額744億美元，增長39.9%，比上年同期加快29.0個百分點

進出口貿易2002年－2008年

進出口貿易增長2002年－2008年

(二)宏觀經濟特點與趨勢

1.宏觀經濟運行特點

(1)宏觀經濟特點:下滑

總量與三駕馬車的表現(xiàn)

－－總量增長率下滑

－－投資增長率稍增

－－出口增長率下降

－－消費增長率緩慢

2．宏觀經濟運行趨勢

秋天到了冬天還會遠嗎?

需要判斷的是暖冬還是寒冬?

(1)次貸

第一,次貸是次級按揭貸款(又稱次級貸款)，是給信用狀況較差，沒有收入證明和還款能力證明，其他負債較重的個人的住房按揭貸款。

次級貸款

（subprime），尤其是可調利率抵押型貸款（ARM，Adjustable-rate-Mortgages）等高風險的房貸按揭品種，使許多三無人群（無收入、無工作、無資產）也能夠從銀行貸到款購買房產。

第二,按揭證券化，也就是將一攬子的按揭業(yè)務打包形成一個類似債券的金融產品，一攬子按揭業(yè)務每月的按揭還款額便是此金融產品的按月派息。

根據統(tǒng)計，在2006年，75%的次級按揭貸款被證券化，而在2001年不過54%。

----按揭證券化,有利于這些貸款的機構資金盡早回籠。

----投資于這些債券的投資者有高回報。次級貸款利率高，次貸的債券利率當然也肯定比優(yōu)貸的債券利率要高。這樣呢，這些債券就得到了很多投資機構，包括投資銀行，對沖基金，還有其他基金的青睞，因為回報高嘛。

第三,前提:利率低和高房價

第四，杠桿操作

次級貸款按揭證券化房產抵押貸款機構房價上漲

(2)次貸危機對美國和全球經濟的影響

--美國金融業(yè)受到巨大沖擊

--美國經濟衰退

--全球經濟收縮和增長放緩

--國際金融業(yè)格局的變化

(3)次貸危機對中國經濟的影響

--沖擊對外貿易影響經濟增長

--金融風暴與中國宏觀調控“雙碰頭”

--銀行效益下降，經營環(huán)境變緊

--虛擬經濟和實體經濟“雙回調”影響投資和消費增長

--美元在波動中貶值,2萬億美元外匯儲備將受損失

--收購國外金融資產和資源類公司好機會

--世界資源類產品價格下降,有利于經濟增長

(4)宏觀經濟趨勢

宏觀調控政策不變,宏觀經濟慣性下滑

宏觀調控政策放松,宏觀經濟逐漸回暖

宏觀調控政策緊縮,宏觀經濟加速下滑

(5)中國經濟的基本態(tài)勢

--綜合國力今非夕比

--發(fā)展動力依然強勁

--國內市場潛力巨大

--體制基礎日益堅實

--政治保障優(yōu)勢明顯二、宏觀經濟熱點問題

(一)股市和樓市的關系及影響

1、房地產市場發(fā)展對經濟的影響

2、股票市場發(fā)展對經濟的影響

3、股市和樓市的相互關系

(二)人民幣升值與通貨膨脹并存

1、國際收支雙順差與人民幣升值

2、升值與通脹并存的成因及趨勢

三、中央經濟工作會議的主要精神

1、2009年經濟工作的總體要求

全面貫徹黨的十七大和十七屆三中全會精神，以鄧小平理論和“三個代表”重要思想為指導，深入貫徹落實科學發(fā)展觀，立足擴大內需保持經濟平穩(wěn)較快增長，加快發(fā)展方式轉變和結構調整提高可持續(xù)發(fā)展能力，深化改革開放增強經濟社會發(fā)展活力和動力，加強社會建設加快解決涉及群眾利益的難點熱點問題，促進經濟社會又好又快發(fā)展。

2、2009年經濟工作的關鍵和重點

必須把保持經濟平穩(wěn)較快發(fā)展作為明年經濟工作的首要任務。要著力在保增長上下功夫，把擴大內需作為保增長的根本途徑，把加快發(fā)展方式轉變和結構調整作為保增長的主攻方向，把深化重點領域和關鍵環(huán)節(jié)改革、提高對外開放水平作為保增長的強大動力，把改善民生作為保增長的出發(fā)點和落腳點。

3、2009年經濟工作的重點任務

(1)加強和改善宏觀調控，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。

積極的財政政策,要較大幅度增加公共支出，保障重點領域和重點建設支出，支持地震災區(qū)災后恢復重建，實行結構性減稅，優(yōu)化財政支出結構，繼續(xù)加大對“三農”、就業(yè)、社會保障、教育、醫(yī)療、節(jié)能減排、自主創(chuàng)新、先進裝備制造業(yè)、服務業(yè)、中小企業(yè)、重大改革等方面的支持力度，加大對低收入家庭的補貼和救助力度。實施積極的財政政策，要注意準確把握政策導向，按照產業(yè)結構優(yōu)化升級和優(yōu)勝劣汰的要求，著重緩解和消除發(fā)展的瓶頸制約，切實淘汰落后生產能力和加快產品更新?lián)Q代，增強自主創(chuàng)新能力和產業(yè)競爭力。搞建設項目，要嚴格按照項目審批和建設程序辦事，堅決防止高耗能、高污染、低水平重復建設，絕不能降低工程質量，絕不能搞勞民傷財?shù)摹靶蜗蠊こ獭焙兔撾x實際的“政績工程”。要提高公共投資的經濟效益、社會效益、帶動效應，拓寬民間投資領域和渠道，增強拉動經濟增長的社會合力。

適度寬松的貨幣政策.要發(fā)揮貨幣政策反周期調節(jié)和保障流動性供給的重要作用，促進貨幣信貸供應總量合理增長，堅持區(qū)別對待、有保有壓，引導和改善市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，進一步改善國際收支狀況。要支持能夠擴大最終消費需求、帶動中間需求的項目，支持在國際分工中具有長期競爭優(yōu)勢的先進生產能力建設，支持內部治理結構完善、就業(yè)容量大的勞動密集型企業(yè)，有效引導結構調整。

要保持資本市場和房地產市場穩(wěn)定健康發(fā)展。加強資本市場基礎性制度建設，提高上市公司質量和治理水平，加強資本市場監(jiān)管，增強投資者信心。

要把滿足居民合理改善居住條件愿望和發(fā)揮房地產業(yè)支柱產業(yè)作用結合起來，增加保障性住房供給，減輕居民合理購買自住普通商品住房負擔，發(fā)揮房地產在擴大內需中的積極作用。

(2)鞏固和發(fā)展農業(yè)農村經濟好形勢，保障農產品有效供給、促進農民持續(xù)增收。

一定要更加重視農業(yè)、農村、農民工作，千方百計確保農業(yè)特別是糧食安全不出問題，要把提高農民收入、夯實農業(yè)基礎作為擴大內需的重要內容。高度重視糧食生產和主要農產品供給，千方百計調動農民種糧、地方政府抓糧的積極性，及時采取調控和引導措施，確保糧食和其他主要農產品生產穩(wěn)定、市場穩(wěn)定。

大幅度增加對“三農”投入，保證各級財政對農業(yè)投入增長幅度高于經常性收入增長幅度，大幅度增加國家對農村基礎設施建設和社會事業(yè)發(fā)展的投入，大幅度提高政府土地出讓收益、耕地占用稅新增收入用于農業(yè)的比例，大幅度增加對中西部地區(qū)農村公益性建設項目的投入。

要完整、準確、嚴格貫徹黨的十七屆三中全會