上海立信會計金融學院普通本科畢業(yè)論文（設(shè)計）V引言近年來，受到中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境變化的影響，一些還依舊保持著原來經(jīng)營模式的國有企業(yè)出現(xiàn)了經(jīng)營困難。在黨和政府的積極推動下，一場聲勢浩大的國有企業(yè)改革拉開了序幕。其中諸如中國二重等重工業(yè)機械公司在經(jīng)歷了改革和市場化后經(jīng)營方式也發(fā)生了很大的變化。目前中央企業(yè)和地方國企處于我國經(jīng)濟的支柱和骨干地位。其改革的成敗直接關(guān)系到我國國民經(jīng)濟的整體水平。但是目前國有企業(yè)面對的形式依舊嚴峻主要是近年來我國國有企業(yè)的杠桿率持續(xù)走高，但是目前債務(wù)危機頻頻爆發(fā)。為改善這種情況，我們應盡力推動國有企業(yè)債務(wù)重組的普及性及其進程。。在國有企業(yè)深陷財務(wù)困境，自身財務(wù)負擔沉重且現(xiàn)金流情況非常緊張，面臨著到期債務(wù)無法按時歸還的情況下，債權(quán)人和債務(wù)人往往會選擇采用債務(wù)重組的方式用以緩解債務(wù)人的財務(wù)困境，同時也可以清償債權(quán)人的相關(guān)債權(quán)。對政府來說，這也有利于經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展，不會因為大量的國有企業(yè)的倒閉對經(jīng)濟產(chǎn)生巨大的沖擊。本文選取的中國二重和國機集團債務(wù)重組的案例本身具有著代表性，首先中國二重是機械制造業(yè)老字牌的國有企業(yè)，在計劃經(jīng)濟時代幾乎壟斷著中國的機械制造業(yè)，雖然近年來表現(xiàn)不佳，連年虧損，但是就客觀因素來說有部分原因是目前機械制造業(yè)的整體狀況不太好。為了改變自身的經(jīng)營困難，中國二重在國資委的倡導和支持之下，中國二重無償?shù)膶?00%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給實力雄厚的國機集團，在國機集團的支持下，歷經(jīng)兩年的時間，二重與債權(quán)銀行最終達成了債務(wù)重組的方案?；趦杉移髽I(yè)都是行業(yè)的巨頭，通過研究其重組之后的效應，為其他的國有企業(yè)改革，提供寶貴的經(jīng)驗。國內(nèi)外文獻綜述隨著市場競爭的加劇，一些企業(yè)由于自身經(jīng)營和外界壓力的影響，其資產(chǎn)負債表不合理，公司內(nèi)部治理等存在問題，導致企業(yè)面臨財務(wù)困境的風險越來越大，嚴重制約了企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。為了降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率，改變其經(jīng)營將要生產(chǎn)所面對的困境，目前國內(nèi)外最為有效的方式就是進行債務(wù)重組。因而債務(wù)重組問題受到越來越多的專家學者的研究。如何合理、合規(guī)的利用債務(wù)重組改善企業(yè)面臨的困境，值得我們深思。國外研究現(xiàn)狀美國財務(wù)會計委員會(FASB)制定的財務(wù)會計準則第26號公告中有對債務(wù)重組最早的研究，也是國際上債務(wù)重組研究最早的文獻一《債務(wù)的提前清償》。在此次會計準則頒布后至1970年，經(jīng)濟出現(xiàn)了劇烈的波動，例如美國經(jīng)濟一段時間內(nèi)出現(xiàn)惡性通貨膨脹等現(xiàn)象，因而很多企業(yè)出現(xiàn)了持續(xù)性的虧損、無法即時的償還其自身的債務(wù)，導致很多上市公司經(jīng)營困難。在這種環(huán)境下很多企業(yè)想到了用債務(wù)重組的方式來緩解經(jīng)營危機。但是根據(jù)當時的法律法規(guī)，很多企業(yè)發(fā)現(xiàn)原有的債務(wù)重組準則和自身出現(xiàn)的情況不相匹配，此時的債務(wù)重組準則難以適應當時的企業(yè)發(fā)展面臨的問題。因此對于財務(wù)法規(guī)的制定者來說當時的債務(wù)重組準則需要進行改善、規(guī)范。因此在1975年，美國財務(wù)會計委員會開始著手進行債務(wù)重組準則的修改和完善，最終在1977年6月，美國財務(wù)會計委員會規(guī)范并制定了財務(wù)會計準則公告15號。這個公告明確規(guī)定的關(guān)于債務(wù)重組中財務(wù)數(shù)據(jù)的計入明確問題，對面對債務(wù)危機的公司進行債務(wù)重組進行公允價值計量屬性的方式，在利潤表中將債務(wù)重組中的利得和損失明確記錄。這次美國財務(wù)會計委員會發(fā)布的第15號公告的主要內(nèi)容是對債務(wù)重組的原因和方式進行一個界定，但是非常遺憾的是我國在這方面的準則制定起步較比較的晚。ChristopherJames(1996)提出上市公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和企業(yè)自身的負債多少的關(guān)系，他認為企業(yè)的資產(chǎn)和負債是是兩個相互關(guān)聯(lián)的方面，我們研究是不能把其當成兩個孤立的要素進行研究。因此當我研究企業(yè)的財務(wù)杠桿時，要綜合的考慮各個方面的因素，考慮企業(yè)所在行業(yè)的特殊性，不能孤立的比較某項財務(wù)指標。合理的根據(jù)相關(guān)聯(lián)的理論，合理的制定企業(yè)的負債比率，避免企業(yè)面臨著破產(chǎn)的風險。國內(nèi)研究現(xiàn)狀相比于國外對債務(wù)重組準則的制定和完善，我國債務(wù)重組準則的頒布就相比較而言顯得比較的晚?？偟膩碚f我國債務(wù)重組準則經(jīng)歷了兩次較大幅度的修改，期間共有3個版本。1998年6月，財政部首次頒發(fā)并規(guī)范了企業(yè)特殊交易（債務(wù)重組）的會計準則，在這次頒布實施的會計準則中，財政部口第一次把公允價值計量屬性運用到準則中，該準則指出企業(yè)需要采用公允價值計量模型來計算債務(wù)重組的當期盈虧。通過對國外學者研究的大量閱讀發(fā)現(xiàn)，債務(wù)重組能夠在一定程度上促進企業(yè)再生產(chǎn)，但是我國的專家學者對于債務(wù)重組所產(chǎn)生的影響意見爭論較大。一些學者認為債務(wù)重組能夠幫助面臨危機的企業(yè)有效擺脫債務(wù)困境，改善其生產(chǎn)經(jīng)營，甚至可以對企業(yè)的再融資產(chǎn)生積極的影響，促進企業(yè)的長遠發(fā)展；但是相反，另一部分學者認為債務(wù)重組目前成為某些企業(yè)調(diào)節(jié)利潤、避免虧損，ST類公司避免退市進行“摘帽”的盈余管理工具。債務(wù)重組中的公允價值運用也是一項債務(wù)重組是否合法合規(guī)的重要基礎(chǔ)。但是眾所周知我國的市場環(huán)境目前還不具備能合理準確的估計某項資產(chǎn)公允價值的條件。在這種情況下，債務(wù)重組很容易成為滋生企業(yè)舞弊的手段之一。因此債務(wù)重組實際上對企業(yè)的長久健康發(fā)展不利。楊景海(2009)認為雖然相對來說公允價值目前看來比較新的計量模式，但是究其本質(zhì)終究只能是是在原來的歷史計量模式下的一種擴展延伸。2008年金融危機之后，公允價值在飽受爭議之后，其準則制度和估計的技術(shù)手段也在不斷的進步和完善。從我國重新引入公允價值到完善公允價值的CAS39出臺，與國際接軌成為我國會計發(fā)展的趨勢，因此公允價值的不斷完善也是大事所趨。三、債務(wù)重組概述（一）債務(wù)重組的定義債務(wù)重組的定義是指，當債務(wù)人由于各種原因?qū)е仑攧?wù)困難，債權(quán)人會按照法院裁定進行或協(xié)議做出一定程度讓步的重大事項。即改變原先債務(wù)還款協(xié)議條件，進行企業(yè)債務(wù)重組。上述定義屬于當下被大眾認可并廣泛使用的定義，其實除此之外，有關(guān)債務(wù)重組的定義還有很多。比如，某些學者認為，債務(wù)重組就是企業(yè)為了逃避債務(wù)而進行的垂死掙扎。還有部分學者認為，債務(wù)重組就是銀行債務(wù)與權(quán)轉(zhuǎn)變過程中的，債務(wù)償還過程。（二）債務(wù)重組的方式以資產(chǎn)清償債務(wù)以資償債是指，債務(wù)人通過轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)來賠償債務(wù)的重組形式。其轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)一般包括：無形（輕）資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、金融資產(chǎn)、存貨以及現(xiàn)金。通常情況下，習慣把用低于市場面值的現(xiàn)金償還債務(wù)的形式才稱之為債務(wù)重組。如果用等額現(xiàn)金償還，則無法滿足債務(wù)重組的條件。債務(wù)轉(zhuǎn)為資本對債務(wù)人而言，有關(guān)債務(wù)能夠根據(jù)需求轉(zhuǎn)化成債務(wù)人的自身資本。對債權(quán)人而言，能夠通過債權(quán)到股權(quán)的變更實現(xiàn)債務(wù)重組。但，如果債務(wù)人是依據(jù)轉(zhuǎn)換協(xié)議進行的資本轉(zhuǎn)換則不屬于債務(wù)重組。修改其他債務(wù)條件除了以上兩種形式的債務(wù)重組外，還有一種債務(wù)重組形式，即修改其他債務(wù)條件。該模式主要包含以下兩種重要途徑，其分別為免去或減少債務(wù)利息，減少既定的債務(wù)本金。以上3種方式的組合如果企業(yè)債務(wù)重組時采用了上述三種模式，則屬于組合形債務(wù)重組。比如，當債務(wù)人借助資產(chǎn)償還部分債務(wù)后，又通過低于面值的現(xiàn)金償還部分債務(wù)，最后還借助減少債務(wù)利息的形式償還部分債務(wù)。四、國有工業(yè)企業(yè)現(xiàn)狀分析（一）財務(wù)狀況分析由國家統(tǒng)計局官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)計算得出，2013年-2017年五年間，我國國有企業(yè)的資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)下降的趨勢，基本保持在55%左右，從整個結(jié)果來看，目前的資產(chǎn)負債率基本屬于正常。但是考慮到自12年以來我國房地產(chǎn)企業(yè)的飛速發(fā)展，導致目前的土地的價格虛高，同時目前國有企業(yè)的應收賬款存在很高的壞賬風險，這些問題使得目前我國國有企業(yè)資產(chǎn)負債率偏高的問題依舊很突出。表1：國有企業(yè)2013-2017資產(chǎn)負債數(shù)據(jù)表格單位：人民幣萬元年度2017年2016年2015年2014年2013年資產(chǎn)1121909.571085865.941023398.12956777.2870751.07負債628016.3606641.53579310.47547031.43505694.32資產(chǎn)負債率55.98%55.87%56.61%57.17%58.08%資料來源：國家統(tǒng)計局官網(wǎng)由上表可以看出，2013年-2017年這五年間我國國有工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)負債率基本穩(wěn)定在55%-60%之間，同時呈現(xiàn)出些許的下降趨勢，這一點值得肯定。但是通過表格我們也可以清楚地看到，目前國有企業(yè)的負債的總金額在逐年上升，但是國家統(tǒng)計局給出的數(shù)據(jù)，我國國有企業(yè)目前的資產(chǎn)盈利率基本保持都在4%-5%之間，其中東部沿海地區(qū)相對高一點，但整體來說目前我國工業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)盈利能力較差。國有企業(yè)資產(chǎn)盈利能力較差，導致其償債的壓力較大，因此目前我國國有企業(yè)的債務(wù)負擔沉重。表2：不同經(jīng)濟類型工業(yè)企業(yè)負債比較單位：人民幣億元經(jīng)濟類型201120122013201420152016國有企業(yè)55618.3663754.7241658.2338682.4740429.3536399.19集體工業(yè)企業(yè)2870.532941.832381.623168.053008.363062.19股份制企業(yè)1523.91745.24719.23703.33468.1376.8外商投資企業(yè)57408.1459010.1941957.5865366.4646666.666647.51港澳臺投資企業(yè)34722.6838403.964239.7644557.8963013.2148263.82資料來源：國家統(tǒng)計局官網(wǎng)從表中的數(shù)據(jù)可以看出，國有工業(yè)企業(yè)的負債總額在不同的經(jīng)濟類型的企業(yè)中算是很高的。雖然總體上低于外商投資和港澳臺投資，但是我們需要明白的是，其他兩種經(jīng)濟類型的統(tǒng)計總數(shù)量要高于國有企業(yè)，同時國有經(jīng)濟處于我國經(jīng)濟的領(lǐng)導地位，所以國有經(jīng)濟的負債問題狀況在很大程度上決定了我國的經(jīng)濟的總體運行狀況。這也說明，解決好國有企業(yè)的債務(wù)困境問題對于我國的經(jīng)濟的發(fā)展具有重大的意義，同時也是我本次研究的出發(fā)點之一。（二）債務(wù)重組動因分析隨著中國經(jīng)濟的飛速發(fā)展，市場化進程的加速，在黨和政府的倡導和支持下，國有企業(yè)的債務(wù)重組欲望越發(fā)的強烈。一般來說，在國有企業(yè)的債務(wù)重組問題中政府起到了主導性的作用。為了振興中國的經(jīng)濟，使國有經(jīng)濟煥發(fā)新的活力與生機，同時為了使國有企業(yè)更具市場競爭力，改變國有企業(yè)僵化的經(jīng)營模式，對那些深陷財務(wù)危機的企業(yè)進行債務(wù)重組，并出臺一系列優(yōu)惠的扶持政策加以幫助其恢復市場競爭力。同時隨著改革開放政策不斷深入以及“一帶一路”戰(zhàn)略的發(fā)展，一大批優(yōu)秀的外資企業(yè)涌入中國，既給中國企業(yè)帶來了先進的管理經(jīng)驗，同時也是中國的本土企業(yè)帶來前所未有的壓力。這時候單靠一兩個企業(yè)與形成集團優(yōu)勢的外國企業(yè)抗衡往往占不到便宜，甚至會導致本土企業(yè)的經(jīng)營困境，另一方面由于老牌的國有企業(yè)的發(fā)展年限較長，經(jīng)驗更加的豐富，與新興的民營企業(yè)相比，更能代表中國企業(yè)的真正實力。所以在多方面因素的共同影響下，通過債務(wù)重組的方式來推動經(jīng)營困難的國有企業(yè)走出困境，更加的有利于提升我國國有企業(yè)的競爭力。宏觀經(jīng)濟動因目前中國的經(jīng)濟進入常態(tài)化，國有企業(yè)肩負著特殊的社會責任，為了解決國有企業(yè)的債務(wù)負擔以及煥發(fā)出國有企業(yè)新的活力，黨中央從宏觀全局出發(fā)，推動國有企業(yè)改革，幫助國有企業(yè)解決財務(wù)困境。一個國家的工業(yè)水平往往決定著整個國家的經(jīng)濟命脈，因此維護國有工業(yè)的企業(yè)的穩(wěn)定性更是重中之重。在提出的多種改革措施中，債務(wù)重組可以有效地改善國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)的經(jīng)營效率。同時，對國有企業(yè)債務(wù)重組也有利于國家宏觀政策的調(diào)整，淘汰低能產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化資源的配置，最終達到調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和優(yōu)化資源配置的宏觀經(jīng)濟目標。企業(yè)自身生存動因隨著市場競爭的愈加激烈，一個企業(yè)若想生存只有不斷發(fā)展，對于國有企業(yè)來說更是如此。隨著社會主義市場經(jīng)濟體制的逐步完善，國有企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展受到的挑戰(zhàn)越來越大。許多國有企業(yè)不同程度地面臨著財務(wù)經(jīng)營的困境，破產(chǎn)風險大。為了使繼續(xù)存續(xù)下去，債務(wù)重組成了很多企業(yè)最后的救命稻草。我國的國有企業(yè)的專業(yè)程度很高，但是企業(yè)的功能性非常的不完整，為了解決這些缺陷，也為了是國有企業(yè)自身越發(fā)強大，國有企業(yè)自2005起，積極地開始尋求重組，通過債務(wù)重組來解決企業(yè)面臨的困難，同時也開始有針對性的補齊企業(yè)自身發(fā)展的短板，提升生產(chǎn)經(jīng)營的效率。（三）債務(wù)重組中存在的主要問題目前我國企業(yè)面臨著許多的財務(wù)問題，當然國有企業(yè)也不例外。這些問題對一個企業(yè)的債務(wù)重組成功與否有著至關(guān)重要的影響，這些問題往往涉及范圍較廣，影響較大，所以其能否恰當?shù)奶幚黻P(guān)乎企業(yè)債務(wù)重組的成敗，亟待我們研究和解決。關(guān)聯(lián)方交易方面表3：:213-2016滬市A股上市公司關(guān)聯(lián)方交易單位：次年度2013年2014年2015年2016年關(guān)聯(lián)方交易次數(shù)694118127392379106236資料來源：國泰安數(shù)據(jù)庫圖1：:213-2016滬市A股上市公司關(guān)聯(lián)交易次數(shù)資料來源：國泰安數(shù)據(jù)庫關(guān)聯(lián)方交易是目前全世界都關(guān)注的問題之一，隨著現(xiàn)在資本市場交易的頻繁密切，企業(yè)間競爭的加劇，一些企業(yè)存在擾亂市場，虛增利潤，惡意粉飾報表以達到推高股價的目的。但是由于西方國家金融市場的制度更加的完善，對于惡意通過關(guān)聯(lián)方交易牟利的違法行為打擊嚴厲，處罰力度重，相對來說西方發(fā)達國家企業(yè)關(guān)聯(lián)方交易的違法成本大。但是，目前我國的法制還尚未健全，與西方發(fā)達國家來比我國企業(yè)的違法成本較低，因而導致在我國關(guān)聯(lián)方交易屢禁不止。上述表格中的數(shù)據(jù)是收集了2013-2016年我國滬市A股上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，從表格中我們可以明顯的看出，近年來我國上市公司關(guān)聯(lián)方交易呈明顯的上升趨勢，關(guān)聯(lián)方交易可能是公允的，也很有可能是有失公允的，這給了其中一下企業(yè)可操作的空間。一些企業(yè)通過關(guān)聯(lián)方交易擾亂市場，隨意的操控股價，謀取巨額的利益，由于目前中國的股市還不太成熟，關(guān)聯(lián)方交易的最終受害者往往還是中小股民。鑒于目前中國的債務(wù)重組過程中還存在操作盈余的情況，因此對于政府相關(guān)部門來說，在企業(yè)進行債務(wù)重組的過程中，審批環(huán)節(jié)應該更加的嚴格，在提高工作效率的前提下，盡量認真嚴謹?shù)膶徍烁啾匾某绦?，嚴格審核非現(xiàn)金抵債的具體金額，多方面估計某些資產(chǎn)的公允價值，嚴格審查重組各方之間的利益關(guān)系，從而改善企業(yè)債務(wù)重組中的關(guān)聯(lián)方交易存在的各種問題。信息披露方面一旦公司遇到財務(wù)困難，尋求債務(wù)重組就會成為公司存活的唯一希望。因此，債務(wù)重組成功與否，直接關(guān)系到公司生死。我們都知道任何的風吹草動對風雨中的企業(yè)來說都有可能是壓倒其的最后一根稻草，尤其是對于上市公司來說，其一舉一動受到千萬投資者的關(guān)注，每每變化，其股價在二級市場上都會出現(xiàn)波動，對公司產(chǎn)生或多或少的影響。因此公司時刻關(guān)注公司相關(guān)信息的披露，當然債務(wù)重組方面的有關(guān)信息也得到公司的高度重視。同時企業(yè)必須對其披露信息的真實性、完整性負責，披露的信息要求實事求是，同時萬千投資者、債權(quán)人和社會公眾根據(jù)企業(yè)披露的相關(guān)信息來進行自我的判斷，合理的進行投資。根據(jù)現(xiàn)行的會計準則的要求企業(yè)進行債務(wù)重組信息披露時首先要披露債務(wù)重組的信息，其中包括總利潤以及相關(guān)公允價值的確認的方法及其依據(jù)，若是上市公司的話要求該企業(yè)以附注的形式加以披露。但還是目前的情況是某些上市公司關(guān)于債務(wù)重組的信息披露的過于簡單甚至直接在財報中加以披露，這樣的操作給予了上市公司舞弊的空間，不利于投資人、債權(quán)人和社會公眾對該公司做出合理的判斷，違背了會計準則上企業(yè)對會計信息真實性、完整性的要求。據(jù)不完全統(tǒng)計，2006-2012年所有上市企業(yè)有關(guān)交易的披露情況如下所示：2016全年披露的關(guān)聯(lián)性交易總共1851起，交易金額高達2376億元。其中，具有關(guān)聯(lián)性交易行為的企業(yè)就有1049家，數(shù)量幾乎占據(jù)百分之90以上的上市公司。不過，這其中有將近百分之74的關(guān)聯(lián)性交易都發(fā)生于目公司和上市公司之間。所以到了2007年，情況有所好轉(zhuǎn)。所有上市企業(yè)全面共發(fā)生并披露的關(guān)聯(lián)性交易有1785筆，金額為1989億元。其中，具有關(guān)聯(lián)性交易行為的企業(yè)有2729家，數(shù)量幾乎占據(jù)百分之67以上的上市公司。到了2008年，情況卻比2007年惡化許多。所有上市企業(yè)全面共發(fā)生并披露的關(guān)聯(lián)性交易有628筆，金額為8000億元。其中，具有關(guān)聯(lián)性交易行為的企業(yè)數(shù)量幾乎占據(jù)百分之82以上的上市公司。眾所周知，關(guān)聯(lián)性交易其中至關(guān)重要的一點就是披露不完善，即避實就虛。所以，投資人員基本上無法了解其中的實質(zhì)和內(nèi)容，但即便如此卻沒有任何一個公司反饋該交易是不是存在不公的情況，所以就公允性來說，關(guān)聯(lián)性交易基本流于形式。到了2012年我國社會科技學院根據(jù)實際需求，辦法了一個全新報告，該報告為《2012年中國上市公司100強公司治理評價》。報告中所有可能提及的企業(yè)，基本上都是依據(jù)2011年6月23篩選而出的公司市值。其挑選的具體范圍主要集中在國內(nèi)上市（香港和A股），不過在如此眾多的企業(yè)內(nèi)部，也僅有百余家公司具有自身明確的關(guān)聯(lián)性交易原則，并真正對其交易信息進行認真披露。該類公司會就交易政策、上市企業(yè)關(guān)系、交易對象以及交易價格進行詳細闡述，但這百余家公司之中依舊存在不少公司對關(guān)聯(lián)性交易的描述過于模糊，且比例已經(jīng)超過百分之五十。公允價值評估方面公允價值計量問題是會計處理問題過程中最能體現(xiàn)其真實性和相關(guān)性的特點，但是由于目前我國的相關(guān)法律法規(guī)還不健全，公允價值計量處理問題往往僅停留在理論階段，實際處理過程往往不嚴謹、規(guī)范。而在債務(wù)重組的過程中，公允價值的應用相對廣泛，但是鑒于我國現(xiàn)在的情況，公允價值的計量并不公允。其原因既有我國目前的資本市場法律法規(guī)不完善的客觀原因，也有各方參與者的主觀因素。由于我國畸形的金融市場環(huán)境，很多債務(wù)人的非現(xiàn)金資產(chǎn)很難找到合適的交易市場，導致該資產(chǎn)難以獲取最直接可靠的報價，因而在這種情況下，聘請第三方獨立機構(gòu)進行價值評估仿佛成了相對更加公允的途徑，但是不同的人對同一項資產(chǎn)存在著自己的主觀判斷，這些微妙的因素可能導致公允價值失真的情況發(fā)生，因此第三方獨立機構(gòu)需要保持自身的完全獨立，盡量減少其他外界因素的干擾。五、中國二重案例分析案例背景公司簡介中國二重是國家1958年建設(shè)的一家以重型裝配制造為主的大型央企。中國二重集團坐落在美麗的四川德陽市，它是我國最大、最重要的新能源裝備制造基地之一。但是2011年隨著市場環(huán)境的變化，出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩，加之其自身僵化的運營管理模式，中國二重的運營越發(fā)艱難。持續(xù)性虧損現(xiàn)象接踵而至，資不抵債已經(jīng)成為中國二重的家常便飯。此時的中國二重收到了證監(jiān)會的退市風險警告說明，如果此時還不進行債務(wù)重組，企業(yè)將面臨著退市的威脅。在這些負面消息影響下，中國二重的融資渠道開始出現(xiàn)了問題，同時受到整個市場環(huán)境的影響，企業(yè)的訂單的收款也出現(xiàn)了問題。與此同時人員的工資等固定之出并不會減少，所以一時間企業(yè)出現(xiàn)了資金鏈的斷裂。雖然中國二重也在積極的尋求解決的辦法，但是總體效果甚微，企業(yè)危在旦夕。債務(wù)重組的動因分析隨著時代的進步，很多國有企業(yè)經(jīng)營模式已經(jīng)跟不上時代潮流，中國二重屬于其中之一。該公司由于經(jīng)營不善，出現(xiàn)巨大虧損，甚至開始資不抵債，企業(yè)面臨的財務(wù)困境危機已經(jīng)完全顯現(xiàn)。如果，中國二重重組債務(wù)的化，必然會被股市清退。配合銀監(jiān)會和多家銀行進行債務(wù)重組的企業(yè)是國機集團，拋開都是國家大型國有企業(yè)的外部有利條件的情況下，國機集團本身的經(jīng)營狀況非常好，各項財務(wù)指標均良好，其自身有能力慢慢消化中國二重。鑒于兩家企業(yè)都是機械制造業(yè)，這樣的重組有利于調(diào)整行業(yè)的結(jié)構(gòu)，解決整個行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題，同時也有利于國機集團自身的發(fā)展，積累良好的口碑。與此同時此次債務(wù)重組也得到了國資委的大力支持和積極推動。2013年中國經(jīng)濟飛速發(fā)展，中國政府也在積極推動著企業(yè)進行適當?shù)慕Y(jié)構(gòu)調(diào)整，但是當時很多國有企業(yè)的產(chǎn)能依舊過剩，且很多企業(yè)常年處于生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的低端，為順應黨和政府去產(chǎn)能，去庫存，降成本的號召，結(jié)合目前供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的要求，政府大力支持國有企業(yè)通過債務(wù)重組的方式來解決企業(yè)的產(chǎn)能過剩問題，以及其自身高杠桿、高負債的風險，積極推動國有企業(yè)的轉(zhuǎn)型，讓國有企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營恢復活力。債務(wù)重組的過程在中國二重和國機重組提議下，2013年國資委正式予以批準。從2014年開始，國機集團啟動了和主要銀行債權(quán)人的償債談判工作，隨后在簽訂協(xié)議的同時已經(jīng)啟動了有關(guān)重組措施。在2015年，國機公司開始全面收購中國二重的股票，當時成交價格大約在每股1.59元，且收購力度之大，為百分之百收購。同時，中國二重鄭重承諾，華融集團不但具有公司股權(quán)外，還含有社會百分之17.5的社會股權(quán)。不過到了2015年的4月份，國機公司宣布收購失敗。其失敗原因主要是當時的股權(quán)數(shù)量并沒有所謂的112,596,748股，所以不符合條約，也就無法生效，該交易自動取消。債務(wù)重組中存在主要問題分析此次中國二重債務(wù)重組案例所遇到的困難也基本可以代表了目前整個債務(wù)重組問題所面臨的困難，既包括重組范圍確認的問題，也包含了關(guān)聯(lián)方交易、公允價值評估等問題。這些問題都是目前我國債務(wù)重組過程中的常見問題，除此之外中國二重也有一些自身獨特的問題，比如債權(quán)人和債務(wù)人雙方對于二重自身的核心資產(chǎn)的處理建議有些許的分歧。但是關(guān)于債務(wù)重組中往往易出現(xiàn)的信息披露不清方面的問題，相反中國二重則做的很好，重組的過程進度一直以公告的形式向社會公共披露，這種方式也易于取得債權(quán)人和投資者的信任，對于整個重組的過程也起到了積極的作用。債權(quán)的范圍認定中國二重隸屬于中工集團，并與2013年于國機公司進行重組。其中，國機占股71.4%，成為第二股東，由此中國二重開始轉(zhuǎn)虧為盈。不過即便如此，由于中國二重具有很多債權(quán)人，并且金額巨大，所以在處理企業(yè)債務(wù)時并非一帆風順。對同一金融資產(chǎn)的價值判斷差異中國二重在最初確定債務(wù)重組方案時，其用以償還銀行債券人的資產(chǎn)主要包括：股票、保留債權(quán)以及現(xiàn)金。顯而易見，這幾項金融資產(chǎn)中最容易產(chǎn)生分歧點的便是各方對于股票價格的判斷。比如，中國二重已經(jīng)退市了，一些人會認為企業(yè)退市了之后，當其再次上市時，有可能企業(yè)的股票價格無法判斷，此時他們有可能不愿意轉(zhuǎn)讓自己手中的股票，另外還有一些人可能認為，債務(wù)重組之后企業(yè)的經(jīng)營狀況不一定可以改善，至少沒有達到我們預期的效果，此時企業(yè)的股票價格甚至會更加低于原來債務(wù)重組之前的，但是相比較而言，企業(yè)本身的人大多會持有樂觀的心態(tài)，他們會認為債務(wù)重組之后企業(yè)的經(jīng)營狀況改善，他們對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營充滿無限的期待，因而他們會認為企業(yè)的股票價格一定會上升。當國機公司以每股14.85元的價格準備股權(quán)轉(zhuǎn)讓時，很多國有銀行普遍認為國機公司定價太高。其實不同的人對每個企業(yè)的經(jīng)營潛力都會有自己的判斷，因而對其股票價格不同的判斷也是正常現(xiàn)象。對核心金融資產(chǎn)公允價值的確認中國二重所有資產(chǎn)之中，最重要的資產(chǎn)當屬于8萬噸的模鍛壓機。該資產(chǎn)可以說承擔了整個公司未來發(fā)展，是企業(yè)關(guān)鍵資源。作為債權(quán)方的銀行結(jié)合了第三方的分析評估報告得出，此資產(chǎn)擁有的實際價值要高出銀行債務(wù)許多，所以應該必須全額受償。但是國機集團認為該項資產(chǎn)具有其自身的特殊性，不具有流動性，難以變現(xiàn)，因而銀行債權(quán)全額得到現(xiàn)金受償不具有可行性。債務(wù)重組前后主要財務(wù)指標對比分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析表4：中國二重2012-2017經(jīng)營活動現(xiàn)金流量單位：人民幣萬元年度2017年2016年2015年2014年2013年2012年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-3795210218-197785-91037-57264-159946現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額-439353366758906-34702-109827-71496資料來源：巨潮資訊網(wǎng)中國二重年報圖2：中國二重現(xiàn)金流量趨勢圖資料來源：巨潮資訊網(wǎng)中國二重年報從現(xiàn)金流量表中可以看出，中國二重經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量狀況自2013年開始重組以來取得良好的成效，并且成功的在2016年將經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量成功的扭虧為盈，也就意味著二重銷售商品提供勞務(wù)獲得現(xiàn)金在逐年的增加，這一喜人的成果也反映出了債務(wù)重組之后的中國二重主營業(yè)務(wù)盈利狀況的改善，目前的營銷狀況良好。同時自從債務(wù)重組以來，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額的持續(xù)增加，更可以表明中國二重此次債務(wù)重組后取得的驕人業(yè)務(wù)經(jīng)營成果，圓滿的完成了債務(wù)重組之前的既定目標，在債務(wù)重組中給予二重延期付款的許多銀行，也連本帶利的收到了二重的還款。償債能力分析表5:2012-2017中二重流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率年度2017年2016年2015年2014年2013年2012年流動比率0.800.780.520.400.741.12速動比率0.640.660.370.260.410.63資產(chǎn)負債率91.27%94.34%97.15%139.85%90.87%76.78%資料來源：巨潮資訊網(wǎng)中國二重年報圖3:中國二重償債能力趨勢圖資料來源：巨潮資訊網(wǎng)中國二重年報由折線圖可以看出，企業(yè)的流動比率和速動比率基本上表現(xiàn)出先上升后下降的情況，這表明了企業(yè)的償債能力下降后上升，這其中流動比率和速動比率先下降的主要原因是2013年末至2014年期間，中國二重由于債務(wù)重組通過現(xiàn)金償還了債權(quán)人的相關(guān)債務(wù)，導致整個企業(yè)在2014年的流動資產(chǎn)減少，即當年表現(xiàn)出企業(yè)的償債能力的下降。對此我個人認為這是合情合理的，畢竟任何的改革難免有自己必須經(jīng)歷的陣痛期。2015年二重和國機集團的債務(wù)重組基本完成，經(jīng)歷了重組的陣痛期之后，從2016年開始中國二重開始全面的恢復，自身的資產(chǎn)規(guī)模擴大，所以企業(yè)的償債能力逐漸的加強，債務(wù)重組效果初步顯現(xiàn)。除此之外，企業(yè)自身的資產(chǎn)負債率經(jīng)歷了2014年的重組陣痛期之后，也開始慢慢的回落到正常的水平，但是和同行業(yè)其他的企業(yè)相比，目前90%多的資產(chǎn)負債率仍然高于一些領(lǐng)先的企業(yè)，所以中國二重復興的慢慢長征路才剛剛開始。對于債務(wù)方的中國二重來說，債務(wù)問題的解決是取得完美成效的，同時也給企業(yè)獲得了一個相對安全的財務(wù)經(jīng)營環(huán)境，同時也給予了企業(yè)復牌上市的空間和時間。對于此次債務(wù)重組的債權(quán)方銀行來說，許多以前計提的壞賬準備的比率將大幅度的下降，降低銀行的壞賬準備率，不良資產(chǎn)的償還可能性將大幅度的上升。同時此次債務(wù)重組中很多銀行最后接受了二重提出的“以股抵債”的重組方案，若是中國二重可以通過債務(wù)重組來復牌上市，同時其股價符合市場上股東的利益，作為債權(quán)方的銀行的利益將得以保全。同時對于銀行來說，中國二重的經(jīng)營改善不僅有利于銀行自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的進一步調(diào)整，與此同時和脫胎換股的二重集團和實力雄厚的國機集團的合作也給銀行未來的發(fā)展提供了無限的機遇，可以獲得更好的市場資源。這樣一舉多得的合作，給目前的國有企業(yè)的改革指明了方向，做出了示范性的作用。盈利能力分析表6：2012-2017中國二重主營業(yè)務(wù)收入單位：人民幣萬元年度2017年2016年2015年2014年2013年2012年利潤總額44764361359642-787823-315868-284587凈利潤44531358329379-789766-320753-288898主營業(yè)務(wù)收入319940330197251206390690489755398843資產(chǎn)總額136064113232381382131152456819905532160518銷售利潤率（%）13.9910.943.84-201.65-64.50-71.35資料來源：巨潮資訊網(wǎng)中國二重年報圖4：中國二重銷售利潤率趨勢圖資料來源：巨潮資訊網(wǎng)中國二重年報由上述數(shù)據(jù)可以看出，中國二重的主營業(yè)務(wù)收入的變化不大，甚至可以說在債務(wù)重組之前公司的主營業(yè)務(wù)收入要高于重組之后，但是我們明顯發(fā)現(xiàn)其凈利潤在2014年之后成功的扭虧為盈，榆次同時我們可以肯定的是因其主營業(yè)務(wù)收入的變化不大，我們可以排除債務(wù)重之后中國二重和國機集團利用關(guān)聯(lián)方交易虛增二重主營業(yè)務(wù)收入的可能性，所以這就可以看出凈利潤的改變主要來自于中國二重降低了其自身經(jīng)營的營業(yè)成本。與此同時企業(yè)的銷售利潤率在2015年來也首次達到了正值，在此之后也在穩(wěn)步的上升。種種數(shù)據(jù)表明了，中國二重的此次的債務(wù)重組是極為成功的，成功將企業(yè)從生死存亡的邊緣拉了回來。通過此次債務(wù)重組，二重處置了其負擔的各類債務(wù)的金額達到了134億元以上，占到了其自身債務(wù)總額的80%以上，其中變化最明顯的就是財務(wù)費用，因為其償還了很多的債務(wù)，到時其利息費用巨額下降，但就是2016年就比2015年財務(wù)費用下降了將近6億元人民幣，巨額的債務(wù)的下降，暫時解決了企業(yè)的面臨的財務(wù)困境危機，改善了企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境，恢復了企業(yè)經(jīng)營的生機與活力。營運能力分析一個公司的營運能力往往可以反映一個公司營運的效率水平。債務(wù)重組之前的中國二重存貨的周轉(zhuǎn)率過低，這從一方面可以反映二重集團的營運效率的低下。所以通過債務(wù)重組來挽救二重集團危機的一個舉措可以是提高公司的營運能力，改善公司的經(jīng)營風險。表7：中國二重2012-2017存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年度2012年2013年2014年2015年2016年2017年存貨周轉(zhuǎn)率0.941.181.431.301.801.64總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-13.37-16.11-51.800.682.713.27資料來源：巨潮資訊網(wǎng)中國二重年報圖5：存貨周轉(zhuǎn)率資料來源：巨潮資訊網(wǎng)中國二重年報圖6：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資料來源：巨潮資訊網(wǎng)中國二重年報由上圖我們可以清晰地看出自2013年中國二重債務(wù)重組以來，該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率總體呈現(xiàn)上升的趨勢。雖然在2015年和2017年出現(xiàn)小小的下降，但是總的來說，債務(wù)重組之后的存貨周轉(zhuǎn)率明顯好于重組之前，這恰恰也可以反映出公司存貨管理效率的提升。同時我們也可以看到總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也呈現(xiàn)興通達個態(tài)勢，反映了公司的資產(chǎn)的經(jīng)營質(zhì)量和效率的改善。這些數(shù)據(jù)也綜合反映了中國二重在債務(wù)重組之后營運能力的提高。債務(wù)重組前后非財務(wù)指標對比分析財務(wù)指標往往關(guān)注的是企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營風險，一般來說是數(shù)據(jù)之間的對比，是定量分析；非財務(wù)指標往往關(guān)注的是企業(yè)所面臨的外部環(huán)境的經(jīng)營危險，同時更關(guān)心的是企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和人力資源的管理情況，更多屬于定性分析。雖然定性的分析在準確程度難以達到定量的程度，但是通過非財務(wù)指標的分析，我們可以對企業(yè)的經(jīng)營的整體情況有一個總體的把握，可以大致掌握企業(yè)經(jīng)營的風險點，及時的采取應對措施，防止其進一步的惡化。內(nèi)部管理指標分析根據(jù)對中國二重企業(yè)整體情況的了解可以看出，二重集團是一家具有眾多人員的國有企業(yè)，企業(yè)組織龐大，人員眾多，不可避免的會造成某些崗位人員職責不清，對影響整個企業(yè)的決策和生產(chǎn)的效率，同時人員的眾多，也導致企業(yè)管理費用的持續(xù)上漲，對這個企業(yè)的經(jīng)營利潤也是擠壓。但是重組之后的中國二重裁減員工將近一半，管理費用的下降，對企業(yè)最終的扭虧為盈也做出了巨大的貢獻。企業(yè)對比中國一重前身為第一重型機器廠，是“一五”期間建設(shè)156項重點工程項目之一。始建于1954年，屬于國家重要的骨干公司之一，另外該公司還擁有多處國家級的技術(shù)中心、研究中心、研發(fā)中心。中國一重和中國二重都是黨和國家重型機械業(yè)的領(lǐng)軍者，對比分析兩者的經(jīng)營狀況可以反映出中國二重債務(wù)重組的實際效果，具有參考價值。表8：中國二重和中國一重凈利潤比較單位：人民幣萬元企業(yè)名稱2012年2013年2014年2015年2016年2017年中國一重265413811929-181432-5790027,555中國二重-288898-320753-78976693793583244531資料來源：國泰安數(shù)據(jù)庫中國二重和中國一重年報圖7：中國二重和中國一重凈利潤對比分析圖資料來源：國泰安數(shù)據(jù)庫中國二重和中國一重年報有上述圖表我們可以清楚地看到在中國二重未進行債務(wù)重組前，中國一重但整體經(jīng)營狀況好于中國二重，此時的中國一重的凈利潤是正值，但是2012-2015年期間中國二重的整體狀況是巨額虧損。但是2015年中國二重完成債務(wù)重組中，兩家具有代表性的國有重型機械企業(yè)的財務(wù)狀況發(fā)生的顛倒，二重的經(jīng)營業(yè)績明顯改善，加之15年以后國內(nèi)的重型機械行業(yè)產(chǎn)能過剩，中國一重的經(jīng)營狀況代表了此時的大環(huán)境，但是在如此不利的環(huán)境中二重集團依舊取得了驕人的戰(zhàn)績，我們有理由將其成功部分歸因于中國二重和國機集團的債務(wù)重組，以及債務(wù)重組后經(jīng)營戰(zhàn)略的成功。結(jié)論與啟示結(jié)論中國二重和國機集團的債務(wù)重組是一個成功的案例，二重集團不畏艱難險阻，攻克難關(guān)并且勇于創(chuàng)新，最終取得了令人滿意的結(jié)果。這一國有企業(yè)重組成功的案例，給目前黨和國家擔憂的某些經(jīng)營困難的國有企業(yè)改革指明了前進的方向，其成功的經(jīng)驗在以后的債務(wù)重組中可以加以參考和普及。債務(wù)重組降低企業(yè)的債務(wù)負擔一個企業(yè)的債務(wù)以及其產(chǎn)生的財務(wù)負擔都是一個企業(yè)的未來需要承擔的經(jīng)濟負擔。根據(jù)mm定理和權(quán)衡理論的結(jié)論可以看出，一個企業(yè)適當?shù)呢搨欣谄髽I(yè)企業(yè)的發(fā)展，因為債務(wù)本身可以起到節(jié)稅的作用，但是如果企業(yè)的債務(wù)比率過高，即企業(yè)的杠桿過高，企業(yè)面臨的財務(wù)困境的風險就會增加，對于深陷財務(wù)危機的企業(yè)來說，沉重的財務(wù)負擔不僅嚴重的蠶食的利潤，同時對于深陷財務(wù)困境的企業(yè)來說，沉重的財務(wù)負擔也使得企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)失衡，同時在再次借貸時，銀行往往根據(jù)其資產(chǎn)負債比率選擇不發(fā)放貸款給此企業(yè)，或者企業(yè)自身需要承擔高昂的借貸利率，此時債務(wù)的節(jié)稅效應將會被完全的抵消，企業(yè)的經(jīng)營風險加大。在此次的債務(wù)重組的過程中，中國二重選擇了以退為進，通過選擇從上海證券交易所退市，摘掉了上市公司的帽子，有效的避免了公司的破產(chǎn)清算。在債務(wù)重組過程中選擇了“以股還債”的方式償還了巨額的債務(wù)，通過與債權(quán)方多次的協(xié)商談判，最終給自己贏得了寶貴的喘息機會，給日后的發(fā)展打下了堅實的基礎(chǔ)。一般來說企業(yè)進行債務(wù)重組的主要目標之一就是降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率，一個公司的資產(chǎn)負債率越是合理，企業(yè)就也是可以在開展新的業(yè)務(wù)的時候不必擔心企業(yè)的高額債務(wù)對于企業(yè)經(jīng)營的影響，不用束手束腳，解決了后顧之憂，才能更加放心的經(jīng)營自身，提高企業(yè)的競爭力。債務(wù)重組提升企業(yè)自身的內(nèi)部管理債務(wù)重組之后國機集團非常重視對于二重的內(nèi)部落后機制的改造。在國機集團的倡導和支持之下，中國二重集團的董事會迎來了大換血，新的董事會成員主要是以外派董事為主，同時也積極地完善企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，先后提拔了多名的新人干部，豐富了企業(yè)的管理隊伍，同時也給二重集團的經(jīng)營管理提供了新的思路。再次之后中國二重不斷的優(yōu)化企業(yè)的干部隊伍的建設(shè)，建立更加清晰地權(quán)責分明的管理機制，逐漸形成了能者居上的競爭機制，改變了長期以來國有企業(yè)沒有活力與生機比較僵化的工作氛圍。2015年重組以來中國二重也積極的進行人員的調(diào)整，大量裁減企業(yè)的管理人員，解決了以前存在的管理人員過多，容易相互推卸責任的弊端，問責機制更加嚴格，賞罰更加嚴明，提升整個企業(yè)內(nèi)部的管理。與此同時，中國二重集團也開始制定自身的長遠發(fā)展戰(zhàn)略，在鞏固原先領(lǐng)先業(yè)務(wù)的同時也在積極的開拓新的業(yè)務(wù),爭取在市場保留自己的一席之地。除了自身的努力之外，在黨和國家的號召和支持下，在國機集團利用自身下屬的研究所傾囊相助情況下，和中國二重達成了戰(zhàn)略性的新型合作共贏關(guān)系。中國二重提供資源和平臺，研究所提供科研的技術(shù)，簽訂一系列的合作協(xié)議。債務(wù)重組之后，國機集團非?？粗丶夹g(shù)研發(fā)，累計投入科研經(jīng)費超過十億元人民幣，同時積極招募科研人員，積極響應國資委的號召，努力改善中國二重和自身企業(yè)的經(jīng)營。另一方面，在沒有沉重的債務(wù)負擔的拖累下，中國二重的商業(yè)模式也在積極的尋求著轉(zhuǎn)型。憑借著自身的硬件實力以及市場的資源，和在國機集團的大力支持之下，二重已經(jīng)與多家企業(yè)達成了戰(zhàn)略合作意向，僅僅就2015年簽約合作金額超過30億元人民幣。在2013年沒有開始債務(wù)重組之前，由于自身經(jīng)營的困難以及沉重的債務(wù)負擔，中國二重一直都是死干活不知變通也不懂變通的制造商，但是隨著債務(wù)重組計劃的實施，輕裝上陣的中國二重逐漸的開始從制造商往總包商轉(zhuǎn)型。與此同時憑借著自身獨特的背景，2015年在習近平主席的號召，“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略開始實施，憑借著這股春風，中國二重開始積極的走入世界的舞臺，進軍國際市場，目前來說中國二重在東南亞市場上的某些項目已經(jīng)取得了不小的發(fā)展。所以我們有理由相信，在解決了自身過高的債務(wù)問題之后，輕裝上陣的中國二重未來的經(jīng)營也一定是會令人滿意的，機械制造業(yè)的市場必定有中國二重的一席之地。啟示通過中國二重和國機集團的此次債務(wù)重組我們可以清楚地看出，二重債務(wù)重組之前遇到的種種困難可以反映出目前許多國有制造業(yè)、工業(yè)企業(yè)存在的普遍問題：在許多國有企業(yè)中存在著很多光拿錢不干事的員工，員工沒有工作的積極性，企業(yè)的成本過高，產(chǎn)能過剩，其次因為有著國有背景，即使企業(yè)的財務(wù)狀況很差，但是銀行完全不擔心其倒閉問題，所以還是積極的放貸給這些經(jīng)營不善的企業(yè)，到時目前整個國有企業(yè)的、資產(chǎn)負債率過高，但與此同時其盈利能力較差，長此以往，導致惡性循環(huán)。但是此次的債務(wù)重組，中國二重基本解決了上述問題，這一點值得肯定很表揚，同樣的也給了接下來的其他國有企業(yè)改革提供了一個行之有效的辦法。從2013年中國二重宣布債務(wù)重組以來，企業(yè)的經(jīng)營狀況越來越好，截止到2018年末其重組取得的成效得到了社會各界的廣泛認可，被認為是國有企業(yè)債務(wù)重組的榜樣。此次債務(wù)重組并沒有將其應該承擔的的債務(wù)通過國家行政的手段由國家全部豁免，而是將其交給市場來決定，通過多次的談判，最終形成了各方滿意的方案。此次重組從本質(zhì)上去解決中國二重存在的問題，從自身出發(fā)，對癥下藥，努力提高二重自身的盈利能力，打鐵還需自身硬，從根本上改變二重內(nèi)部經(jīng)營的頑疾，通過自救的方式來獲得重生。作為目前國有企業(yè)改革的縮影，這次二重集團的債務(wù)重組，通過不斷地談判和真誠地和債權(quán)方的溝通，在使雙方利益都盡可能最大化方面做出的不斷努力，為今后的國有企業(yè)債務(wù)重組提供了寶貴的經(jīng)驗。改善內(nèi)部管理提升經(jīng)營水平我國很多企業(yè)的債務(wù)重組往往面臨的一個尷尬境地就是在難以為既，主要的原因就是債務(wù)人企業(yè)在卸下沉重的債務(wù)負擔之后未能真正的反思自身的經(jīng)營存在的問題，造成企業(yè)經(jīng)營困難的原因還在，同時負債公司的企業(yè)管理很是混亂，經(jīng)營的理念沒有實質(zhì)性的提升，除此之外，企業(yè)抗風險的能力依舊很是脆弱。所以總的來說在經(jīng)歷了債務(wù)重組之后，企業(yè)卸下可沉重的債務(wù)負擔，此時企業(yè)應該反思自己經(jīng)營存在的根本性問題，進行全面的整改，珍惜現(xiàn)在這來之不易的經(jīng)營機會，全面的提升管理層的水平，努力改善企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境，加大產(chǎn)品的研發(fā)創(chuàng)新，提高產(chǎn)品的市場競爭力，只有努力提高自身的實力，企業(yè)才可能東山再起。保持中介機構(gòu)的獨立性一般來說債務(wù)重組中的非現(xiàn)金資產(chǎn)需要聘請第三方保持獨立性的資產(chǎn)評估公司來進行專業(yè)的評估，同時會計事務(wù)所的年報審計中也會對相關(guān)債務(wù)重組加以確認。這些機構(gòu)應當憑借自身專業(yè)的知識和經(jīng)驗及時的發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的問題。但是就目前的情況來看，這些第三方機構(gòu)的獨立性有待加強，同時即使發(fā)現(xiàn)了企業(yè)存在的問題也無法要求企業(yè)加以更正或者在報告中加以披露。因此目前各級部門應當進一步的規(guī)范相關(guān)法律法規(guī)的執(zhí)行，提高第三方中介機構(gòu)的獨立性水平，讓其更好的發(fā)揮監(jiān)管的作用，讓投資者和債權(quán)人更加準確