“滬港通”如何影響企業(yè)現(xiàn)金持有決策——基于價值效應(yīng)和競爭效應(yīng)分析摘要：本文主要研究“滬港通”對企業(yè)現(xiàn)金持有決策的影響，運(yùn)用價值效應(yīng)和競爭效應(yīng)進(jìn)行分析和探討。研究發(fā)現(xiàn)，“滬港通”對企業(yè)現(xiàn)金持有決策的影響主要體現(xiàn)在價格效應(yīng)和競爭效應(yīng)方面。價格效應(yīng)主要表現(xiàn)在企業(yè)股票價格的波動，投資者對企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)和未來發(fā)展的預(yù)期會影響股票價格，從而影響企業(yè)的現(xiàn)金持有決策。競爭效應(yīng)主要表現(xiàn)在企業(yè)之間的競爭壓力和各企業(yè)間的對沖行為，這也會對企業(yè)現(xiàn)金持有決策產(chǎn)生一定的影響。最后，本文提出了一些提高企業(yè)現(xiàn)金管理水平的建議，包括強(qiáng)化企業(yè)的財務(wù)管理、加強(qiáng)主營業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和提高企業(yè)的風(fēng)險管理能力等。關(guān)鍵詞：滬港通；企業(yè)現(xiàn)金持有決策；價值效應(yīng)；競爭效應(yīng)；股票價格；競爭壓力一、引言隨著經(jīng)濟(jì)全球化的推進(jìn)和市場化改革的深入，企業(yè)面臨著越來越多的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。在市場化的環(huán)境下，現(xiàn)金流成為企業(yè)的重要指標(biāo)之一，也成為國內(nèi)外投資者選擇企業(yè)投資的重要依據(jù)之一。對于企業(yè)而言，如何控制現(xiàn)金流、科學(xué)管理資金是企業(yè)決策層面臨的重要問題之一。而隨著“滬港通”證券交易機(jī)制的啟動，企業(yè)現(xiàn)金持有決策將會面臨更加復(fù)雜的外部環(huán)境?！皽弁ā笔侵干虾ＷC券交易所和香港聯(lián)交所之間的證券交易互聯(lián)互通機(jī)制，是中國資本市場改革的重大舉措之一?！皽弁ā笔沟孟愀酆蛢?nèi)地投資者能夠進(jìn)行資本市場的交叉投資，從而增強(qiáng)了兩地市場之間的互動和交流，推動了中國資本市場國際化的進(jìn)程。在實(shí)施“滬港通”機(jī)制的過程中，對企業(yè)現(xiàn)金持有決策會產(chǎn)生一定的影響。因此，本文從價值效應(yīng)和競爭效應(yīng)的角度出發(fā)，分析“滬港通”對企業(yè)現(xiàn)金持有決策的影響，并提出相應(yīng)的建議，以提高企業(yè)的現(xiàn)金管理水平。二、“滬港通”對企業(yè)現(xiàn)金持有決策的影響2.1價值效應(yīng)價值效應(yīng)是指企業(yè)的價值被投資者所認(rèn)可，反映了投資者對企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)和未來發(fā)展前景的預(yù)期。滬港通的推出，使得內(nèi)地企業(yè)面臨著更為廣泛的海外投資者的關(guān)注和審視，其業(yè)績表現(xiàn)和未來發(fā)展前景等方面將會受到更為嚴(yán)格的評估。這樣一來，企業(yè)現(xiàn)金持有決策就會產(chǎn)生一定的影響。首先，股票價格的波動會影響企業(yè)的現(xiàn)金持有決策。由于投資者對企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)和未來發(fā)展前景的預(yù)期不同，股票價格會出現(xiàn)不同程度的波動，這也會影響企業(yè)的現(xiàn)金持有決策。當(dāng)股票價格上漲時，企業(yè)的籌資成本會降低，企業(yè)的投資意愿也會增強(qiáng)，而現(xiàn)金持有量會有所下降；反之當(dāng)股票價格下跌時，企業(yè)的籌資成本會上升，企業(yè)的投資意愿會減弱，現(xiàn)金持有量則會有所增加。因此，企業(yè)要根據(jù)自身業(yè)績表現(xiàn)和未來發(fā)展前景，合理地控制股票價格波動對現(xiàn)金持有決策的影響。其次，海外投資者的資金流入會增加企業(yè)的融資渠道。隨著滬港通機(jī)制的推出，外資對內(nèi)地市場的關(guān)注度大幅提升，那么海外投資者的資金流入會加大企業(yè)現(xiàn)金的流動性，增加企業(yè)的融資渠道，從而改善企業(yè)的融資狀況，這也會影響企業(yè)的現(xiàn)金持有決策。2.2競爭效應(yīng)競爭效應(yīng)是指企業(yè)在市場競爭中采取的決策，包括企業(yè)之間的競爭壓力和各企業(yè)間的對沖行為。在滬港通機(jī)制推行期間，企業(yè)之間的競爭壓力加大，各企業(yè)間的對沖行為也增多，企業(yè)的現(xiàn)金持有決策就會產(chǎn)生一定的影響。首先，內(nèi)地企業(yè)面臨著來自香港等海外企業(yè)的直接競爭壓力。在滬港通機(jī)制的推出過程中，企業(yè)面臨了更為廣泛的海外市場競爭，海外企業(yè)的進(jìn)入對內(nèi)地企業(yè)的市場份額產(chǎn)生了一定的壓力，在這種情況下，為了提高競爭力和市場占有率，企業(yè)可能會提高自己的短期融資需求與籌資成本，從而增加現(xiàn)金持有量。其次，各企業(yè)間對沖行為的增多，對企業(yè)現(xiàn)金持有決策可能產(chǎn)生影響。隨著滬港通機(jī)制的推出，各企業(yè)之間的對沖行為也相應(yīng)增多。內(nèi)地企業(yè)可能會采取其它的對沖策略，如增加現(xiàn)金等，以期抵御外部的競爭壓力。但是，如果所有企業(yè)都采取了相同的策略，那么產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)現(xiàn)金持有量將不會有顯著變化。三、建議為了提高企業(yè)的現(xiàn)金管理水平，本文提出了以下建議：（1）強(qiáng)化企業(yè)的財務(wù)管理，加強(qiáng)對企業(yè)的內(nèi)部控制，嚴(yán)格管理企業(yè)的現(xiàn)金流入和流出情況，合理分配企業(yè)的現(xiàn)金資源。（2）加強(qiáng)主營業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，提高企業(yè)在市場中的競爭力，從源頭上加強(qiáng)企業(yè)的現(xiàn)金管理。（3）提高企業(yè)的風(fēng)險管理能力，降低企業(yè)的風(fēng)險水平，保護(hù)企業(yè)現(xiàn)金的安全性，并減少企業(yè)的融資成本，提高企業(yè)的融資能力。四、結(jié)論本文采用價值效應(yīng)和競爭效應(yīng)的角度，分析了滬港通對企業(yè)現(xiàn)金持有決策的影響。研究發(fā)現(xiàn)，價格效應(yīng)和競爭效應(yīng)都會對企業(yè)現(xiàn)金持有決策產(chǎn)生一定的影響。為了提高企業(yè)的