內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u1、越南的地理、人文與政治背景 5、地理概況與歷史文化 5、“四駕馬車”的政權(quán)結(jié)構(gòu) 7、人口紅利：總?cè)丝跀?shù)破億，人口結(jié)構(gòu)年輕 72、經(jīng)濟(jì)：外向型經(jīng)濟(jì)，制造業(yè)立國 9、出口：來料加工貿(mào)易，電子產(chǎn)業(yè)主導(dǎo) 15、消費(fèi)：居民消費(fèi)意愿較好，消費(fèi)升級趨勢可觀 17、投資：市場活躍度較高，但基礎(chǔ)設(shè)施落后 193、金融：步入有序發(fā)展階段 22、外匯：相對美元保持穩(wěn)定 22、銀行：盈利能力逐步提升 24、房地產(chǎn)：逐步回歸平穩(wěn) 25、股票市場：市場活躍度快速提升 274、對2023年上半年越南經(jīng)濟(jì)下滑的思考 295、風(fēng)險(xiǎn)提示 31圖表目錄圖1：越南國土狹長“一條扁擔(dān)挑著兩個(gè)籮筐”是對越南地理的形象比喻 5圖2：越南通用與國際港口分布圖 6圖3：越南現(xiàn)任領(lǐng)導(dǎo)人介紹 7圖4：上世紀(jì)八九十年代，越南迎來嬰兒潮，人口大規(guī)?？焖僭鲩L 8圖5：2022年越南人口金字塔 8圖6：2022年中國人口金字塔 8圖7：2021年Q1越南制造業(yè)員工月平均收入為7705萬越南盾/月（約2181元人民幣月） 8圖8：1986年革新開放之后，越南采取了外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，近三十年間維持著穩(wěn)定的較快增長 9圖9：2022年越南人均GNI為4010美元，距離高收入國家仍有較大增長空間 10圖10：1995年以來外資部門在越南經(jīng)濟(jì)中的占比持續(xù)提升，由6.3%增加至2021年的21.9% 圖外商對于越南的投資主要經(jīng)歷了四次重要擴(kuò)張 圖12：在越南FDI結(jié)構(gòu)中，近年來日本、新加坡投資占比較大，中國大陸占12圖13：近年來越南第二、三產(chǎn)業(yè)比重趨勢性提升，制造業(yè)是越南經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心支柱 13圖14：消費(fèi)是越南GDP的最大貢獻(xiàn)項(xiàng)，越南投資占GDP的比重相對于中國較低 14圖15：2010至2021年越南“三駕馬車”對GDP增長的拉動(dòng)率 14圖16：2000至2010年中國“三駕馬車”對GDP增長的拉動(dòng)率 14圖17：2022年越南進(jìn)口與出口規(guī)模占GDP總量的比例分別高達(dá)88%和91% 14圖18：越南對外貿(mào)易的主要形式為來料加工，電子設(shè)備、機(jī)械設(shè)備與紡織品是出口的核心支柱 15圖19：作為中間的加工國，越南的進(jìn)口主要來自中國和韓國，出口主要通向美國 16圖20：2022年美國是越南最大的貿(mào)易順差國，中國是最大的貿(mào)易逆差國 16圖21：越南的出口份額中外資占據(jù)主導(dǎo)，2022年外資成分占據(jù)越南總出口規(guī)模的74.4% 17圖22：越南最終消費(fèi)的結(jié)構(gòu)中，居民消費(fèi)占主導(dǎo)，政府支出占比較小 17圖23：越南居民儲(chǔ)蓄傾向相對適中 18圖24：越南家庭資產(chǎn)負(fù)債狀況良好 18圖25：越南互聯(lián)網(wǎng)普及率較高且具備較好的網(wǎng)絡(luò)安全保障水平，為電商市場發(fā)展提供了良好的環(huán)境 18圖26：越南數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模在2025年有望增至490億美元，22-25年電商規(guī)模年復(fù)合增長率有望超30% 19圖27：近年來越南國內(nèi)民企投資逐步占據(jù)主導(dǎo)，市場活躍度較高 19圖28：越南在制造業(yè)的投資占比最高，近年來對公用事業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)及其他服務(wù)業(yè)的投資走高 20圖29：2022年越南城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诒戎丶s為39%，相當(dāng)于2002年中國的水平 21圖30：越南地鐵建設(shè)計(jì)劃 21圖31：2010年以來越南國家投資增速呈現(xiàn)下行趨勢 22圖32：2010年之后越南政府的財(cái)政赤字逐漸擴(kuò)大，財(cái)政收入與支出增速均出現(xiàn)了下臺(tái)階的現(xiàn)象 22圖33：越南外匯管理政策匯總 23圖34：匯率方面，2016年越南實(shí)施匯改，但在此之后越南政府仍努力保持越南盾兌美元的穩(wěn)定 24圖35：越南外匯儲(chǔ)備規(guī)模整體呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，2022年為對抗貶值壓力，外匯儲(chǔ)備下滑較大 24圖36：越南銀行板塊ROE近年來逐年走高 25圖37：2018至2022年越南房價(jià)大幅上漲，期間胡志明市與河內(nèi)市新房均價(jià)最高漲幅超26圖38：河內(nèi)房價(jià)收入比與成都、濟(jì)南相當(dāng) 26圖39：河內(nèi)市中心租金收益率高于北京 26圖40：2022年以來越南政府加強(qiáng)房地產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管 26圖41：越南股票市場在2020-2021年表現(xiàn)火熱，2022年經(jīng)歷回調(diào)，今年以來已企穩(wěn)回升 27圖42：截止到9月8日，胡志明指數(shù)市盈率（TTM）處于近五年20%分位數(shù)水平 28圖43：胡志明指數(shù)中金融、房地產(chǎn)占比過半 28圖44：近年來越南國內(nèi)投資者數(shù)量快速增加，外資在市場交易中的占比已回落至12%左右 28圖45：2023年Q1、Q2越南GDP同比增速分別為3.3%和4.1%，低于增長目標(biāo) 29圖46：出口拖累與國內(nèi)消費(fèi)走弱是導(dǎo)致短期越南經(jīng)濟(jì)下滑的主要原因 29圖47：2020年越南25歲以上高等教育人口占比為13.52%，在東南亞地區(qū)處于中等偏下水平 301、越南的地理、人文與政治背景、地理概況與歷史文化3260331650503/4“籮筐”43（7（17（19個(gè)圖資料來源：中國國土經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)圖2：越南通用與國際港口分布圖資料來源：HPGlobal歷史文化：越南承自中國，近現(xiàn)代受西方文化影響了整個(gè)歷史1885近現(xiàn)代（19世紀(jì)中葉）1885-19452060、“四駕馬車”的政權(quán)結(jié)構(gòu)圖3：越南現(xiàn)任領(lǐng)導(dǎo)人介紹資料來源：北京日報(bào)，中國新聞網(wǎng)，越南共產(chǎn)黨電子報(bào)，、人口紅利：總?cè)丝跀?shù)破億，人口結(jié)構(gòu)年輕20231198050002000年7900202341成為了全球第15個(gè)人口過億的國家。202215-6468.5%65003552.6%。Q17705/（2181元人民幣月826676889圖4：上世紀(jì)八九十年代，越南迎來嬰兒潮，人口大規(guī)?？焖僭鲩L資料來源：，圖5：2022年越南人口字塔 圖6：2022年中國人口字塔資料來源：， 資料來源：，圖7：2021年Q1越南制造業(yè)員工月平均收入為7705萬越南盾/月（約2181元人民幣/月）資料來源：，2、經(jīng)濟(jì)：外向型經(jīng)濟(jì)，制造業(yè)立國越南經(jīng)濟(jì)自19861986借鑒中國經(jīng)驗(yàn)實(shí)行“革新開放”，即越南版“改革開放”19862022（GDP）2634088GDP6%以上，20228%人均GNI水平相當(dāng)于2009-2010GNI水GNI40102009（3680至2010（4340202212“20302022GNI13845圖8：1986年革新開放之后，越南采取了外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，近三十年間維持著穩(wěn)定的較快增長資料來源：，財(cái)聯(lián)社，圖9：2022年越南人均GNI為4010美元，距離高收入國家仍有較大增長空間資料來源：，中國財(cái)政部官網(wǎng)，（UBCapital)19956.3%202121.9%。1987二是2000三是2007年加入四是2018019P）20182019近年來日本、新加坡在對越投資的國家/地區(qū)中占比位居前二，中國大陸占27.2%17.0%10.9%9.0%4.3%4.1%201777.4636.4%，2019202020212022202020216140%2020至2022年中國大陸對越投資占總FDI的10%~11%。圖10：1995年以來外資部門在越南經(jīng)濟(jì)中的占比持續(xù)提升，由6.3%增加至2021年的21.9%資料來源：，圖11：外商對于越南的投資主要經(jīng)歷了四次重要擴(kuò)張資料來源：，圖12：在越南FDI結(jié)構(gòu)中，近年來日本、新加坡投資占比較大，中國大陸占10%~11%資料來源：，2000200440%2021年，越南第一、二、三產(chǎn)業(yè)占GDP13%、37%41%。重與中國相比較低。2021GDP24.6%93GDP3.6%、4.7%6.7%、7.9%。圖13：近年來越南第二、三產(chǎn)業(yè)比重趨勢性提升，制造業(yè)是越南經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心支柱資料來源：，20172021GDP66.4%、32.3%（43）4%-5%2010越南出口規(guī)模占總量的比例高達(dá)GDP分龐222DP總量的比例分別高達(dá)8和91，但凈20172020201920205.6%5.5%2021圖14：消費(fèi)是越南GDP的最大貢獻(xiàn)項(xiàng)，越南投資占GDP的比重相對于中國較低資料來源：，圖至2021GDP增長的拉動(dòng)率

圖16：2000至2010年中國“三駕馬車”對GDP增長的拉動(dòng)率 資料來源：， 資料來源：，圖17：2022年越南進(jìn)口與出口規(guī)模占GDP總量的比例分別高達(dá)88%和91%資料來源：，、出口：來料加工貿(mào)易，電子產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)制成品出口，賺取加工費(fèi)。20122018LG2023830%。3.01塑料原料3.43塑料原料3.523.01塑料原料3.43塑料原料3.52塑料原料3.20塑料原料753.鋼材4.16鋼材4.26鋼材594.鋼材624.鋼材75.2鋼材65.2汽油95.2鋼材3.11鋼材4.09織物4.32織物4.50織物265.織物5.44織物5.38織物016.織物146.織物05.7電話及零配件76.1電話及零配件76.1織物4.04織物885.電話及零配件496.電話及零配件316.電話及零配件795.電話及零配件746.電話及零配件717.電話及零配件056.電話及零配件376.電話及零配件66.3織物36.3織物27.9汽油612.8機(jī)械設(shè)備及配件912.5機(jī)械設(shè)備及配件213.9機(jī)械設(shè)備及配件314.2機(jī)械設(shè)備及配件14.45機(jī)械設(shè)備及配件014.2機(jī)械設(shè)備及配件16.62機(jī)械設(shè)備及配件15.94電腦電子及配件13.94電腦電子及配件12.57電腦電子及配件13.32電腦電子及配件11.62電腦電子及配件25.94電腦電子及配件22.76電腦電子及配件22.86電腦電子及配件24.38電腦電子及配件20.33電腦電子及配件17.89電腦電子及配件17.21電腦電子及配件16.31機(jī)械設(shè)備及配件16.99機(jī)械設(shè)備及配件15.74機(jī)械設(shè)備及配件14.06機(jī)械設(shè)備及配件13.98機(jī)械設(shè)備及配件進(jìn)口規(guī)模占比前五商品種類925.鞋類446.鞋類245.鞋類885.鞋類956.鞋類666.鞋類156.機(jī)械設(shè)備及配件935.機(jī)械設(shè)備及配件085.機(jī)械設(shè)備及配件15.3水產(chǎn)15.5原油66.3鞋類9.81紡織品810.0紡織品9.74紡織品9.61機(jī)械設(shè)備及配件956.機(jī)械設(shè)備及配件756.機(jī)械設(shè)備及配件846.鞋類357.鞋類457.鞋類46.9鞋類06.4鞋類16.8電腦電子及配件411.8機(jī)械設(shè)備及配件12.30機(jī)械設(shè)備及配件11.40機(jī)械設(shè)備及配件710.4紡織品12.36紡織品312.0電腦電子及配件11.88電腦電子及配件10.49電腦電子及配件669.電腦電子及配件57.6電腦電子及配件28.0電腦電子及配件67.2原油014.9電話及零配件14.86電腦電子及配件15.17電腦電子及配件15.87電腦電子及配件13.51電腦電子及配件412.4紡織品12.21紡織品13.57紡織品14.24紡織品14.13紡織品13.65紡織品111.4電話及零配件815.8電腦電子及配件15.95電話及零配件17.11電話及零配件18.08電話及零配件19.67電話及零配件20.43電話及零配件21.12電話及零配件19.39電話及零配件18.63電話及零配件15.70電話及零配件15.98電話及零配件413.2紡織品出口規(guī)模占比前五商品種類2023年前8月2022年2021年2020年2019年2018年2017年2016年2015年2014年2013年2012年資料來源：，2022202210032022602378圖19：作為中間的加工國，越南的進(jìn)口主要來自中國和韓國，出口主要通向美國排名國家/地區(qū)2022年出口總額（億美元）排名國家/地區(qū)2022年進(jìn)口總額（億美元）1美國10941中國大陸11792中國大陸5772韓國6213韓國2433日本2344日本2424中國臺(tái)灣2265中國香港1095美國1456荷蘭1046泰國1417德國907澳大利亞1018印度808印度尼西亞969泰國759馬來西亞9110加拿大6310印度71資料來源：，圖20：2022年美國是越南最大的貿(mào)易順差國，中國是最大的貿(mào)易逆差國資料來源：，74.4%圖21：越南的出口份額中外資占據(jù)主導(dǎo)，2022年外資成分占據(jù)越南總出口規(guī)模的74.4%資料來源：，、消費(fèi)：居民消費(fèi)意愿較好，消費(fèi)升級趨勢可觀15%30%202325.6%美18和圖22資料來源：，圖23：越南居民儲(chǔ)蓄傾相對適中 圖24：越南家庭資產(chǎn)負(fù)狀況良好資料來源：CEIC， 資料來源：，202174.2%3031282022-2025年越南電商規(guī)模年復(fù)合增長率有望超。2022202223020254902022140億美元，并有望在2025年增至320億美元，年復(fù)合增長率超30%，有望超過泰國成為東南亞第二大電商市場。圖25：越南互聯(lián)網(wǎng)普及率較高且具備較好的網(wǎng)絡(luò)安全保障水平，為電商市場發(fā)展提供了良好的環(huán)境資料來源：，圖26：越南數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模在2025年有望增至490億美元，22-25年電商規(guī)模年復(fù)合增長率有望超30%資料來源：《E-CONOMYSEA2022》、投資：市場活躍度較高，但基礎(chǔ)設(shè)施落后199530.4%42.0%27.6%59.5%圖27：近年來越南國內(nèi)民企投資逐步占據(jù)主導(dǎo)，市場活躍度較高資料來源：，2005201520152021圖28：越南在制造業(yè)的投資占比最高，近年來對公用事業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)及其他服務(wù)業(yè)的投資走高資料來源：，2022200247000100/4060/3160（1881-19452045圖29：2022年越南城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诒戎丶s為39%，相當(dāng)于2002年中國的水平資料來源：，圖30：越南地鐵建設(shè)計(jì)劃城市時(shí)間內(nèi)容河內(nèi)2021年11月6日2A號線輕軌（吉靈－河?xùn)|段）建成通車。11月21日開始商業(yè)化運(yùn)營。2021年12月120221131002022年12月5日河內(nèi)地鐵2號線試運(yùn)行。展望20162030（2050）交通運(yùn)輸規(guī)劃》提議興建的都市鐵12（93。胡志明市展望1202420132020（展202011（81。資料來源：VNExpress，越南政府對于交通基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)給予了很大的關(guān)注，但近些年來財(cái)政赤字壓力持續(xù)上升。2025300020305000201020172018202120105圖31：2010年以來越南國家投資增速呈現(xiàn)下行趨勢資料來源：，圖32：2010年之后越南政府的財(cái)政赤字逐漸擴(kuò)大，財(cái)政收入與支出增速均出現(xiàn)了下臺(tái)階的現(xiàn)象資料來源：，3、金融：步入有序發(fā)展階段、外匯：相對美元保持穩(wěn)定越大多數(shù)貨幣兌換機(jī)構(gòu)不可以向個(gè)人售賣外匯等。圖33：越南外匯管理政策匯總政策類別內(nèi)容經(jīng)常項(xiàng)目外匯管理政策服務(wù)與貨物貿(mào)易、收益和經(jīng)常轉(zhuǎn)移口商須向商業(yè)銀行提交相關(guān)進(jìn)口支付文件以購買外匯。期償還到期債務(wù)，那么該企業(yè)可以于會(huì)計(jì)年度結(jié)束時(shí)，一次性匯出全年盈余。資本和金融項(xiàng)目外匯管理政策資本和貨幣市場工具境外機(jī)構(gòu)、個(gè)人合計(jì)持有越南上市企業(yè)的股份不超過該企業(yè)流通股份的49%，銀行業(yè)不得超過30%。直接投資分支機(jī)構(gòu)登記賬戶和對外投資資金流向。外國投資者不能擁有土地，須向政府租賃。清算工作需在決定關(guān)閉項(xiàng)目后6外的金額沒有限制。衍生品及其他工具·非居民不能在本地購買衍生品和工具，外國投資者必須在交易所開立衍生品交易賬戶，并在指定的結(jié)算所開設(shè)存款賬戶，以便能夠進(jìn)行衍生品交易。非居民在本地銷售或發(fā)行衍生品及其他工具需要獲得越南國家銀行批準(zhǔn)。信貸業(yè)務(wù)個(gè)人外匯管理政策個(gè)人經(jīng)常項(xiàng)目1500萬越南盾現(xiàn)鈔或等值5000美元海關(guān)申報(bào)，且出境時(shí)需出具由授權(quán)信貸機(jī)構(gòu)發(fā)行或越南國家銀行批準(zhǔn)的現(xiàn)金攜帶證明。中國同樣為攜帶5000美元以上需要申報(bào)。個(gè)人資本項(xiàng)目居民團(tuán)體和個(gè)人可以按照越南國家銀行的規(guī)定在境外投資證券。對個(gè)人境外債務(wù)清算、移民資產(chǎn)轉(zhuǎn)移無限制措施。金融機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)管理政策貨幣兌換機(jī)構(gòu)·貨幣兌換機(jī)構(gòu)不能直接與越南國家銀行進(jìn)行外匯交易，可以用越南盾向個(gè)人購買外匯，但不可以向個(gè)人售賣外匯(偏遠(yuǎn)地區(qū)或邊關(guān)機(jī)構(gòu)除外)。銀行和其他信貸機(jī)構(gòu)銀行和其他信貸機(jī)構(gòu)必須向越南國家銀行登記外國中長期貸款。國有銀行須經(jīng)越南國家銀行的批準(zhǔn)才能獲得無政府擔(dān)保的外國貸款。銀行購買本地發(fā)行的外匯證券沒有限制。資料來源：蘭鯨跨境，01620162022202220166年上升，2022110962022億美元，幅度超20%。圖34：匯率方面，2016年越南實(shí)施匯改，但在此之后越南政府仍努力保持越南盾兌美元的穩(wěn)定資料來源：，圖35：越南外匯儲(chǔ)備規(guī)模整體呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，2022年為對抗貶值壓力，外匯儲(chǔ)備下滑較大資料來源：CEIC，、銀行：盈利能力逐步提升199020052072023630ROE9.71%0圖36：越南銀行板塊ROE近年來逐年走高資料來源：Bloomberg，（截止至2023.6.30）、房地產(chǎn)：逐步回歸平穩(wěn)20182022年2020202220227.85%8.37%。但2023率高于北京。2023618.373.59%圖37：2018至2022年越南房價(jià)大幅上漲，期間胡志明市與河內(nèi)市新房均價(jià)最高漲幅超110%資料來源：JonesLangLaSalle，圖38：河內(nèi)房價(jià)收入比成都、濟(jì)南相當(dāng) 圖39：河內(nèi)市中心租金益率高于北京資料來源：， 資料來源：，圖40：2022年以來越南政府加強(qiáng)房地產(chǎn)行業(yè)監(jiān)管事件部門/類型內(nèi)容2022年3月越南國家銀行國家銀行要求各信貸機(jī)構(gòu)將信貸集中于生產(chǎn)和優(yōu)先領(lǐng)域；嚴(yán)格控制投入房地產(chǎn)、證券、建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓（BOT）項(xiàng)目、建設(shè)-轉(zhuǎn)讓（BT）項(xiàng)目等潛在風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的信貸。2022年7月房地產(chǎn)發(fā)展會(huì)議（尤其是個(gè)人債券貸票市場、外商直接投資等其他來源的資金調(diào)動(dòng)能力，減少對信貸資金流動(dòng)過大的依賴。2022年8月政府指令越南副總理黎文成（LeVanThanh）在一份關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場增長措施的指令中表示，加強(qiáng)對房企債券銷售的監(jiān)督，以避免投機(jī)和價(jià)格操縱。資料來源：VNLandNotes，共產(chǎn)主義雜志，界面新聞，、股票市場：市場活躍度快速提升越南股票市場在2020-2021年表現(xiàn)火熱，2022