第十章財(cái)務(wù)報(bào)表的分析Chapter⒑AnalysisofFinancialStatement〔InvestmentAnalysisandPortfolioManagement〕§⒈解釋通用規(guī)模的資產(chǎn)負(fù)債表〔Common-sizebalancesheet〕和通用規(guī)模的損益表，并討論使用通用規(guī)模財(cái)務(wù)報(bào)表的情形通用規(guī)模的資產(chǎn)負(fù)債表〔Common-sizebalancesheet〕，是將所有的資產(chǎn)負(fù)債賬目都表示為總資產(chǎn)〔total〕的百分比。通用規(guī)模的損益表〔Common-sizeincomestatement〕，是將所有損益表中的所有工程都表示為銷售額〔sales〕的百分比。通用規(guī)模財(cái)務(wù)報(bào)表的作用：①便于對(duì)規(guī)模不同的兩個(gè)公司進(jìn)行比擬；②檢驗(yàn)單個(gè)公司在某段時(shí)期內(nèi)的趨勢(shì)；③有助于分析師了解公司財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)構(gòu)，如流動(dòng)性資產(chǎn)的比例、負(fù)債為短期義務(wù)的比例等?！膦灿?jì)算、解釋和討論以下量的適用：公司的內(nèi)部流動(dòng)性〔company'sInternalliquidity〕、營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)〔operatingperformance〕、風(fēng)險(xiǎn)組合〔riskprofile〕和增長(zhǎng)潛能〔growthpotential〕財(cái)務(wù)比率的五個(gè)主要類別：①通用規(guī)模報(bào)表〔Common-sizestatement〕。②內(nèi)部流動(dòng)性或清償能力〔Internalliquidity/solvency〕。③營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)，包括營(yíng)業(yè)效率〔operatingefficiency〕和營(yíng)業(yè)獲利能力〔operatingprofitability〕。④風(fēng)險(xiǎn)分析〔riskanalysis〕，包括商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。⑤增長(zhǎng)分析〔growthanalysis〕。內(nèi)部流動(dòng)性或償債能力〔Internalliquidity/solvency〕內(nèi)部流動(dòng)性，說(shuō)明公司履行短期籌資義務(wù)的能力。它是公司的近期籌資義務(wù)〔如應(yīng)付賬目〕與公司可得的能夠用于履行義務(wù)的流動(dòng)資產(chǎn)〔或現(xiàn)金流量〕的比。⒈流動(dòng)比率〔currentratio〕。流動(dòng)比率＝currentassets／currentliabilities。⒉速動(dòng)比率或酸性試驗(yàn)比率〔quickratio／Acidtestratio〕。速動(dòng)比率＝〔現(xiàn)金＋流動(dòng)性證券＋應(yīng)收賬款〕/流動(dòng)負(fù)債。因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)中的存貨或某些其他資產(chǎn)的流動(dòng)性并不十分強(qiáng)，因此，在計(jì)算內(nèi)部流動(dòng)性時(shí)有必要將它們排除。⒊現(xiàn)金比率〔cashratio〕?，F(xiàn)金比率＝〔現(xiàn)金＋流動(dòng)性證券〕／流動(dòng)負(fù)債。它是最保守的流動(dòng)性比率。⒋應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率〔receivableturnover〕應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率＝netannualsales／averagereceivables。即：年度凈銷售額與平均應(yīng)賬款的比。它說(shuō)明了平均收款期間，收款越快，公司獲得資金的速度也越快，公司也能更快地償付自己的流動(dòng)負(fù)債。⒌存貨周轉(zhuǎn)率〔inventoryturnover〕存貨周轉(zhuǎn)率＝CGS／averageinventory。即貨物銷售本錢〔CGS／costofgoodsold〕與平均存貨的比。它說(shuō)明了存貨處理時(shí)間。⒍現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期〔cashconversioncycle〕?，F(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期，結(jié)合了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)、存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和應(yīng)付賬目周轉(zhuǎn)次數(shù)，因此，它能夠有效地計(jì)量公司的總體內(nèi)部流動(dòng)性。它說(shuō)明了現(xiàn)金以資產(chǎn)形式存在的期間。應(yīng)收賬款的收款期間和存貨處理期間，作為補(bǔ)償，公司通過(guò)應(yīng)付賬款而得到供貨者的無(wú)息貸款。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率〔payableturnoverratio〕＝CGS／averagetradepayable。即貨物銷售本錢與平均應(yīng)付賬款的比。應(yīng)付賬款的付款期間〔payablepaymentperiod〕＝365／應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)率?，F(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期＝應(yīng)收天數(shù)＋存貨處理天數(shù)－應(yīng)付賬款的付款期間。※表：內(nèi)部流動(dòng)性或償債能力〔Internalliquidity/solvency〕內(nèi)部流動(dòng)性或償債能力計(jì)算公式流動(dòng)比率CurrentratioCurrentratio＝currentassets／currentliabilities即：流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)／流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率QuickratioQuickratio＝〔Cash＋MarketableSecurities＋Receivables〕／CurrentLiabilities即：速動(dòng)比率＝〔現(xiàn)金＋流動(dòng)性證券＋應(yīng)收款項(xiàng)〕／流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率CashratioCashratio＝〔Cash＋MarketableSecurities〕／CurrentLiabilities即：現(xiàn)金比率＝〔現(xiàn)金＋流動(dòng)性證券〕／流動(dòng)負(fù)債應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率ReceivableturnoverReceivableturnover＝netannualsales／averagereceivables應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率＝年度凈銷售額／平均應(yīng)收賬款存貨周轉(zhuǎn)率InventoryturnoverInventoryturnover＝CGS／averageinventory存貨周轉(zhuǎn)率＝貨物銷售本錢／平均存貨現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期Cashconversioncycle應(yīng)收天數(shù)〔receivabledays〕＋存貨處理天數(shù)〔inventoryprocessingdays〕－應(yīng)付賬款的付款期間〔payablepaymentperiod〕公司營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)〔operatingperformance〕包括兩類：營(yíng)業(yè)效率比率〔operatingefficiencyratio〕；營(yíng)業(yè)獲利比率〔operatingprofitabilityratio〕。⒈營(yíng)業(yè)效率比率〔operatingefficiencyratio〕營(yíng)業(yè)效率比率，說(shuō)明了管理者如何使用公司的資產(chǎn)和資本，它由各種類別的資產(chǎn)和資本所產(chǎn)生的銷售收入進(jìn)行測(cè)算。①總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率〔totalassetturnover〕totalassetturnover＝netsales／averagetotalnetassets。即：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝凈銷售額／總凈資產(chǎn)的平均值，它說(shuō)明了公司使用總資產(chǎn)的效率。②凈固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率〔netfixedassetturnover〕netfixedassetturnover＝netsales／averagetotalnetassets。即：凈固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)＝凈銷售／凈固定資產(chǎn)的平均值，它說(shuō)明了公司對(duì)固定資產(chǎn)的利用。③股權(quán)周轉(zhuǎn)率〔equityturnover〕Equityturnover＝netsales／averageturnover。即：股權(quán)周轉(zhuǎn)率＝凈銷售／權(quán)益的平均值。股權(quán)包括：優(yōu)先股、普通股、繳入資本〔paid-incapital〕、總留存收益。權(quán)益周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的不同在于它不包括流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期債務(wù)。※表：營(yíng)業(yè)效率比率〔operatingefficiencyratio〕營(yíng)業(yè)效率比率計(jì)算公式總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率TotalassetturnoverTotalassetturnover＝Netsales／averagetotalnetassets總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝凈銷售額／總凈資產(chǎn)的平均值凈固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率NetfixedassetturnoverNetfixedassetturnover＝Netsales／averagetotalnetassets凈固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝凈銷售／凈固定資產(chǎn)的平均值股權(quán)周轉(zhuǎn)率EquityturnoverEquityturnover＝netsales／averageturnover股權(quán)周轉(zhuǎn)率＝凈銷售／權(quán)益的平均值⒉營(yíng)業(yè)獲利比率〔operatingprofitabilityratio〕營(yíng)業(yè)獲利比率分析利潤(rùn)占銷售額的百分比、以及利潤(rùn)與所使用的資產(chǎn)和資本的百分比。營(yíng)業(yè)獲利比率說(shuō)明了獲利能力的兩個(gè)方面：其一，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率〔profitmargin〕或銷售利潤(rùn)比率〔therateofprofitonsales〕；其二，資本利用收益的百分比〔thepercentagereturnoncapitalemployed〕。①毛利潤(rùn)率〔GrossProfitMargin〕毛利潤(rùn)率＝毛利／凈銷售額。即：GrossProfitMargin＝GrossProfit／netsales。它說(shuō)明公司根本的本錢結(jié)構(gòu)。將這個(gè)比率進(jìn)行相對(duì)于可比的行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，說(shuō)明了公司相對(duì)的價(jià)格—本錢〔cost-price〕情形。毛利〔GrossProfit〕＝凈銷售額－貨物銷售本錢。②營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率〔OperatingprofitMargin〕營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)／凈銷售額。即：OperatingprofitMargin＝Operatingprofit／netsales。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是公司商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的首要指數(shù)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝毛利－SG&A，其中，SG&A即貨物銷售和管理費(fèi)用〔salesandadministrativeexpense〕。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也稱為利息支付前和稅前的盈余〔EBIT／earningsbeforeinterestrateandtax〕。它有兩個(gè)額外的減項(xiàng)：利息費(fèi)用和凈匯兌損失〔netforeignexchangeloss〕。在某些情形，分析人員也將折舊加回到營(yíng)業(yè)收益來(lái)計(jì)算毛利。這個(gè)毛利由稅前、利息支付前、折舊和攤銷前的盈余組成，即EBITDA〔earningsbeforeinterest、tax、depreciation、andamortization〕。③凈利潤(rùn)率〔NetProfitMargin〕凈利潤(rùn)率＝凈收益／凈銷售額。即：NetProfitMargin＝netincome／netsales。凈收益是納稅后、分紅前的盈利。④通用規(guī)模的損益表〔Common-sizeincomestatement〕。⑤總資本收益率〔Returnontotalcapital／ROTC〕總資本收益率＝〔凈收益＋總利息費(fèi)用〕／總資本的平均值?？傎Y本收益率說(shuō)明了公司所利用的全部資本的收益。全部資本包括債務(wù)、優(yōu)先股和普通股等?？傎Y本收益率必須和其他公司的這個(gè)比率進(jìn)行比擬。如果這個(gè)收益率與公司設(shè)想的風(fēng)險(xiǎn)不一致，那么對(duì)公司是否應(yīng)當(dāng)繼續(xù)存在，應(yīng)該有所疑問(wèn)。⑥包括租金的總資本的收益率〔ROTCincludingleases〕。對(duì)支付的租金的會(huì)計(jì)處理：將支付的租金資本化，并將所得的價(jià)值作為固定資產(chǎn)和長(zhǎng)期負(fù)債記錄到資產(chǎn)負(fù)債表上。將來(lái)租金支付的折現(xiàn)價(jià)值，有兩種估算方法。⑦股本收益率〔returnonowner’sequity／ROE〕?？紤]到所有股權(quán)〔包括優(yōu)先股〕，那么：ROE＝凈收益／總股權(quán)的平均值。假設(shè)僅關(guān)心所有者權(quán)益，那么：ROE＝〔凈收益－優(yōu)先股股息〕／普通股權(quán)的平均值。它反映了公司總體的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和籌資風(fēng)險(xiǎn)。※表：營(yíng)業(yè)獲利比率〔operatingprofitabilityratio〕營(yíng)業(yè)獲利比率計(jì)算公式毛利潤(rùn)率GrossProfitMarginGrossProfitMargin＝GrossProfit／netsales毛利潤(rùn)率＝毛利／凈銷售額毛利＝凈銷售－貨物銷售本錢營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率OperatingprofitMarginOperatingprofitMargin＝Operatingprofit／netsales營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)／凈銷售額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)＝毛利－貨物銷售和管理費(fèi)用〔SG&A〕凈利潤(rùn)率NetProfitMarginNetProfitMargin＝netincome／netsales凈利潤(rùn)率＝凈收益／凈銷售額規(guī)模通用的損益表總資本收益率ROTCReturnontotalcapitalROTC＝〔netincome＋GrossInterestExpense〕／Averagetotalcapital總資本收益率＝〔凈收益＋總利息費(fèi)用〕／總資本的平均值包括租金的總資本收益率ROTCincludingleases股本收益率ROEreturnonowner’sequityROE＝netincome／AveragetotalequityROE＝〔netincome－PreferredDividend〕／AveragetotalequityROE＝〔凈收益－優(yōu)先股股息〕／普通股權(quán)平均值ROE＝凈收益／總股權(quán)的平均值風(fēng)險(xiǎn)分析⒈商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)就是收入的不確定性。商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是由于產(chǎn)品、客戶和生產(chǎn)方式所引起的銷售變化和波動(dòng)。公司的營(yíng)業(yè)盈利會(huì)隨著銷售和生產(chǎn)本錢的變化而變化。①商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)〔Businessrisk〕的計(jì)量商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是由公司在某段時(shí)間內(nèi)的營(yíng)業(yè)收益的變化〔variability〕來(lái)計(jì)量的，而盈利的變化是由歷史系列的營(yíng)業(yè)盈利的標(biāo)準(zhǔn)差〔standarddeviation〕來(lái)計(jì)量的。標(biāo)準(zhǔn)差要受到數(shù)據(jù)規(guī)模的影響，為此要將標(biāo)準(zhǔn)差計(jì)量的盈利波動(dòng)性除以該系列記錄的平均值使之標(biāo)準(zhǔn)化。這個(gè)結(jié)果比率就是營(yíng)業(yè)盈利〔OE／operationearning〕方差的共同系數(shù)〔CV／coefficientofvariance〕。商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算公式：商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)＝f〔營(yíng)業(yè)盈利方差的共同系數(shù)〕＝OE的標(biāo)準(zhǔn)差／OE的平均值。即：n∑〔OEi－OEˉ〕2／ni＝1商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)＝n∑OEi／ni＝1②銷售變化〔salesvariability〕的計(jì)量。銷售變化是盈利變化的首要決定因素。用Si表示歷史系列的銷售額，那么銷售波動(dòng)性〔salesvolatility〕，等于歷史系列銷售額的標(biāo)準(zhǔn)差與銷售額的平均值的比。其計(jì)算公式可類比上述公式得出。③營(yíng)業(yè)杠桿〔operatingleverage〕公司營(yíng)業(yè)盈利的變化，也取決于公司的產(chǎn)品本錢構(gòu)成。如果公司沒(méi)有固定生產(chǎn)本錢，那么公司的總生產(chǎn)本錢就會(huì)直接隨銷售額的變化而變化，并且，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占銷售額的比例也會(huì)保持恒定。在此情形下，公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率〔operatingprofitmargin〕保持恒定、并且營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的相對(duì)波動(dòng)形與銷售的相對(duì)波動(dòng)性相同?，F(xiàn)實(shí)中，公司都是有局部固定生產(chǎn)本錢的。在商業(yè)周期，固定生產(chǎn)本錢引起營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的變化，要大于銷售額的變化〔緊縮時(shí)期，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比銷售額下降得更快〕。對(duì)固定生產(chǎn)本錢的利用稱為營(yíng)業(yè)杠桿。顯然，營(yíng)業(yè)杠桿越大〔固定生產(chǎn)本錢的比例越大〕，那么營(yíng)業(yè)盈利系列的數(shù)據(jù)比銷售額系列的數(shù)據(jù)具有更大的波動(dòng)性。因此，營(yíng)業(yè)杠桿定義為，特定期間的營(yíng)業(yè)盈利〔OE〕的百分比變化，與銷售額〔S〕的百分比變化的比。n經(jīng)營(yíng)杠桿＝〔1／n〕×∑∣%△OE／%△S∣i=1⒉籌資風(fēng)險(xiǎn)〔financialrisk〕籌資風(fēng)險(xiǎn)，即因?yàn)楣臼褂霉潭x務(wù)的債務(wù)證券，而產(chǎn)生的股權(quán)持有人收益的額外〔即商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)之外〕不確定性。公司出售債券募集資本，對(duì)這些資本的利息支付是在普通股票盈余計(jì)算之前進(jìn)行的，并且這些利息支付是固定的合同義務(wù)。對(duì)某一個(gè)公司，能夠接受的籌資風(fēng)險(xiǎn)水平取決于公司的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。如果公司的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較低，那么投資者就更愿意接受較高的籌資風(fēng)險(xiǎn)。我們可以利用三套財(cái)務(wù)比率來(lái)計(jì)量籌資風(fēng)險(xiǎn)：①資產(chǎn)負(fù)債比率或債務(wù)構(gòu)成比例〔balancesheetratios／Proportionofdebt〕。它說(shuō)明通過(guò)債務(wù)證券籌集的資本與股權(quán)資本〔優(yōu)先股、普通股、留存收益〕的比例。※表：資產(chǎn)負(fù)債比率或債務(wù)構(gòu)成比例〔balancesheetratios／Proportionofdebt〕資產(chǎn)負(fù)債比率計(jì)算公式Debt－equityratio債務(wù)—股權(quán)比率Debt－equityratio＝TotalLong-TermDebt／TotalEquity＝〔NoncurrentLiabilities＋DeferredTax＋PVofLeaseObligations〕／TotalEquity債務(wù)—股權(quán)比率＝總長(zhǎng)期債務(wù)／總股權(quán)＝〔非流動(dòng)性負(fù)債＋遞延所得稅＋租賃債務(wù)的現(xiàn)值〕／總股權(quán)Long-TermDebt／TotalCapitalRatio長(zhǎng)期債務(wù)—總資本比率Long-TermDebt／TotalLong-TermCapitalRatio＝TotalLong-TermDebt／TotalLong-TermCapital長(zhǎng)期債務(wù)—總資本比率＝總長(zhǎng)期債務(wù)／總長(zhǎng)期資本Totaldebtratio總債務(wù)比率Totaldebtratio＝〔currentLiabilities＋TotalLong-TermDebt〕／〔TotalDebt＋TotalEquity〕總債務(wù)比率＝〔流動(dòng)負(fù)債+總長(zhǎng)期債務(wù)〕／〔總債務(wù)+總股權(quán)〕總生息債務(wù)／總置存資本的比率TotalInterest-BearingDebt／TotalFundedCapital＝TotalInterest-BearingDebt／〔TotalCapital－Non-InterestLiabilities〕即：總生息債務(wù)／〔總資本－非利息負(fù)債〕②盈利流量比率〔EarningsFlowRatio〕。即為支付固定的籌資費(fèi)用公司可得的盈利與必要的利息支付的比。盈利流量，相對(duì)固定籌資費(fèi)用的比率越高，那么風(fēng)險(xiǎn)越低?；谀苡糜谥Ц独①M(fèi)用的盈余，利息回收率說(shuō)明賺取了多少倍的固定利息費(fèi)用?！?－利息回收率的倒數(shù)〕那么說(shuō)明，在盈余支付利息前，當(dāng)前的盈余能減少多大程度而不影響公司的利息支付能力。債務(wù)構(gòu)成比率與盈利流量比率計(jì)算出的結(jié)果并不總是一致，因?yàn)閭鶆?wù)構(gòu)成比率對(duì)盈利變化和債務(wù)利息變化并不敏感。而盈利流量比率對(duì)盈利變化那么比擬敏感?！恚河髁勘嚷省睧arningsFlowRatio〕盈利流量比率計(jì)算公式Interestcoverage利息回收率Interestcoverage＝EBIT／DebtInterestCharge＝〔NetIncome＋I(xiàn)ncomeTaxes＋I(xiàn)nterestexpense〕／Interestexpense利息回收率＝EBIT／債務(wù)利息費(fèi)用＝〔凈收入＋所得稅＋利息費(fèi)用〕／利息費(fèi)用。如將租賃義務(wù)確認(rèn)為債務(wù)并使用算出的估計(jì)利息費(fèi)用，那么：Interestcoverage＝〔NetIncome＋EstimatedLeaseInterestexpense〕／〔GrossInterestexpense＋EstimatedLeaseInterestexpense〕利息回收率＝〔EBIT＋估計(jì)的租賃利息費(fèi)用〕／〔總利息費(fèi)用＋估計(jì)的租賃利息費(fèi)用〕③現(xiàn)金流量比率〔cashflowratios〕。即將公司可得的現(xiàn)金流量與籌資費(fèi)用相比擬，或者將現(xiàn)金流量與未嘗付債務(wù)〔theoutstandingdebt〕的賬面價(jià)值相比擬?，F(xiàn)金流量回收率〔CashFlowCoverageRatios〕固定籌資本錢的現(xiàn)金流量回收率〔cashflowcoverageoffixedfinancialcosts〕＝〔營(yíng)業(yè)行為凈現(xiàn)金流量＋利息費(fèi)用＋估計(jì)的租賃利息費(fèi)用〕／〔總利息費(fèi)用＋估計(jì)的租賃利息費(fèi)用〕營(yíng)業(yè)行為凈現(xiàn)金流量包括折舊費(fèi)用、遞延所得稅等營(yíng)運(yùn)資本變化〔workingcapitalchange〕的影響；遞延所得稅的變化，可能是正值、也可能是負(fù)值〔遞延所得稅增加那么現(xiàn)金流量為正，反之那么為負(fù)〕；總利息費(fèi)用包括估計(jì)的租賃利息費(fèi)用?，F(xiàn)金流量－長(zhǎng)期債務(wù)比率〔cashflow／long-termdebtratio〕。現(xiàn)金流量與未償付的長(zhǎng)期債務(wù)〔outstandinglong-termdebt〕的比是破產(chǎn)指數(shù)，并且這個(gè)比率是一個(gè)很好的說(shuō)明性變量?，F(xiàn)金流量－長(zhǎng)期債務(wù)比率＝營(yíng)業(yè)行為現(xiàn)金流量／〔長(zhǎng)期債務(wù)的賬面價(jià)值＋租賃債務(wù)的現(xiàn)值〕。要求“營(yíng)業(yè)行為現(xiàn)金流量〞要考慮營(yíng)運(yùn)資本〔workingcapital〕變化的影響?，F(xiàn)金流量－總債務(wù)比率〔cashflow／totaldebtratio〕?，F(xiàn)金流量－總債務(wù)比率＝營(yíng)業(yè)行為現(xiàn)金流量／〔總長(zhǎng)期債務(wù)＋目前生息負(fù)債〕。它可用來(lái)檢驗(yàn)公司的短期借貸是否增幅很大。總債務(wù)不包括非生息的負(fù)債〔如應(yīng)付賬目和應(yīng)計(jì)費(fèi)用〕?，F(xiàn)金流量的兩種測(cè)試方法?，F(xiàn)金流量的兩種測(cè)試方法：營(yíng)業(yè)行為現(xiàn)金流量和自由現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量是扣除資本開(kāi)支的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量。更保守的分析員，還扣除了股息?！恚含F(xiàn)金流量比率〔CashFlowRatio〕現(xiàn)金流量覆蓋率計(jì)算公式現(xiàn)金流量回收率〔固定籌資本錢的現(xiàn)金流量回收率〕Cashflowcoverageoffixedfinancialcosts固定籌資本錢的現(xiàn)金流量回收率＝〔營(yíng)業(yè)行為凈現(xiàn)金流量＋利息費(fèi)用＋估計(jì)的租賃利息費(fèi)用〕／〔總利息費(fèi)用＋估計(jì)的租賃利息費(fèi)用〕Cashflowcoverageoffixedfinancialcosts＝〔NetCashFlowProvidedbyOperatingActives＋I(xiàn)nterestExpense＋EstimatedLeaseInterestexpense〕／Interestexpense＋EstimatedLeaseInterestexpense現(xiàn)金流量－長(zhǎng)期債務(wù)比率cashflow／long－termdebtratio現(xiàn)金流量－長(zhǎng)期債務(wù)比率＝營(yíng)業(yè)行為現(xiàn)金流量／〔長(zhǎng)期債務(wù)的賬面價(jià)值－租賃債務(wù)的現(xiàn)值〕cashflow／long-termdebtratio＝CashFlowProvidedbyOperatingActives／〔PresentValueofLeaseObligations＋BookValueofLong－TermDebt〕現(xiàn)金流量－總債務(wù)比率cashflow／totaldebtratio現(xiàn)金流量－總債務(wù)比率＝營(yíng)業(yè)行為現(xiàn)金流量／〔長(zhǎng)期債務(wù)的賬面價(jià)值＋目前生息負(fù)債〕cashflow／totaldebtratio＝CashFlowProvidedbyOperatingActives／〔CurrentInterest－BearingLiabilities＋BookValueofLong－TermDebt〕現(xiàn)金流量的兩種計(jì)量方法營(yíng)業(yè)行為現(xiàn)金流量〔cashflowfromoperations〕；自由現(xiàn)金流量。公司外部流動(dòng)性〔externalliquidity〕的定量及應(yīng)用外部市場(chǎng)流動(dòng)性〔externalmarketliquidity〕，即在假定先前交易沒(méi)有新信息的情況下，可以以幾乎不變的價(jià)格很快地買進(jìn)或賣出某項(xiàng)資產(chǎn)的能力。外部市場(chǎng)流動(dòng)性的最主要決定因素是交易的股份數(shù)目〔thenumberofshares〕或交易股份的貨幣價(jià)值〔dollarvalueofsharestreaded〕。交易行為越多，就說(shuō)明找到意欲交易的另一方當(dāng)事人的可能性越大。外部市場(chǎng)流動(dòng)性的計(jì)量：①交易周轉(zhuǎn)次數(shù)〔tradingturnover〕，即某一期間內(nèi)進(jìn)行了交易的、流通在外〔outstanding〕的股份的百分?jǐn)?shù)。②買賣報(bào)價(jià)差價(jià)〔bid-askspread〕。報(bào)價(jià)差價(jià)越小，市場(chǎng)流動(dòng)性就越大。另外，還有某些與市場(chǎng)交易變量高度相關(guān)的公司內(nèi)部變量：①發(fā)行在外的證券的總市場(chǎng)價(jià)值〔它等于發(fā)行在外的普通股股份數(shù)乘每股的價(jià)格〕。②證券所有人的數(shù)量〔持有人越多那么市場(chǎng)流動(dòng)性就越大〕。公司增長(zhǎng)潛能的定量及應(yīng)用持續(xù)增長(zhǎng)潛能〔sustainablegrowthpotential〕分析是檢驗(yàn)公司增長(zhǎng)速度的比率。股權(quán)盈利〔equityearnings〕增長(zhǎng)的函數(shù)有兩個(gè)變量：①公司的留存率RR〔retentionrate〕；②公司的股權(quán)收益ROE。因此，公司的增長(zhǎng)函數(shù)可以表示為：g＝RR×ROE。⒈公司的留存率RR〔retentionrate〕公司的留存率RR，即留存和再投資的凈盈余的百分比。RR由董事會(huì)根據(jù)投資時(shí)機(jī)決定。理論說(shuō)明，只要投資的預(yù)期收益率超過(guò)公司資本的本錢，公司就應(yīng)該留存盈余并進(jìn)行再投資。計(jì)算RR的公式：RR＝1－請(qǐng)求的股息／稅后的營(yíng)業(yè)收益。⒉公司的股權(quán)收益ROE公司的股權(quán)收益ROE，即公司股權(quán)資本的收益率。按杜邦系統(tǒng)，ROE函數(shù)有三個(gè)組成局部：①凈利潤(rùn)率〔netprofitmargin〕；②總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)〔totalassetturnover〕；③財(cái)務(wù)杠桿〔financialleverage〕。§⒊使用根源的和擴(kuò)展的杜邦系統(tǒng)〔DupontSystem〕計(jì)算和解釋公司權(quán)益收益〔returnonequity〕的各組成局部根源的杜邦系統(tǒng)〔DupontSystem〕杜邦系統(tǒng)，即將ROE分解成假設(shè)干個(gè)構(gòu)成比率，這些比率就是杜邦系統(tǒng)，以便于了解公司的ROE及其發(fā)生變化的原因。根源杜邦系統(tǒng)的組成局部：因?yàn)椋篘etProfitMarge＝NetIncome／NetSalesEquityTurnover＝NetSales／CommonEquity所以：ROE＝NetIncome＝NetIncome×NetSalesCommonequityNetSalesCommonEquity又因?yàn)椋篍quityTurnover＝NetSales＝NetSales×TotalAssetsEquityTotalAssetsEquity所以：ROE＝NetIncome×NetSales×TotalAssetsNetSalesTotalAssetsCommonEquity即：ROE＝NetProfitMargin×TotalAssetTurnover×FinancialLeverage或，ROE＝凈利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠桿率〔financialleverage〕即總資產(chǎn)和股權(quán)的比值，也稱為財(cái)務(wù)杠桿因子〔multiplier〕。它是總資產(chǎn)和股權(quán)的比率，反映了公司的資本結(jié)構(gòu)。公司所有的資產(chǎn)都是由股權(quán)或某種形式的債務(wù)〔流動(dòng)負(fù)債或長(zhǎng)期債務(wù)〕組成。財(cái)務(wù)杠桿率越高，債務(wù)與股權(quán)的比例就越高。因此，對(duì)股權(quán)周轉(zhuǎn)率的分解說(shuō)明：增加總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率〔使用更有效〕、或者增加財(cái)務(wù)杠桿比率〔籌資資產(chǎn)中債務(wù)資本的比例更高〕，會(huì)增加股權(quán)周轉(zhuǎn)。ROTA＝NetProfitMargin×TotalAssetTurnover。即：總資產(chǎn)收益＝凈利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，ROTA為總資產(chǎn)收益〔returnontotalassets〕。因?yàn)镽OE＝netprofitmargin×equityturnover。所以，①如果公司能夠更有效地利用權(quán)益〔增加權(quán)益周轉(zhuǎn)率〕，那么ROE會(huì)增加；②如果盈利能力更強(qiáng)〔即凈利潤(rùn)率增加〕，那么ROE會(huì)增加。擴(kuò)展的杜邦系統(tǒng)〔DupontSystem〕擴(kuò)展的杜邦系統(tǒng)，可以使我們進(jìn)一步了解財(cái)務(wù)杠桿對(duì)公司的影響，也可以指出所得稅對(duì)ROE的影響。擴(kuò)展的杜邦系統(tǒng)有五個(gè)組成局部。※表：擴(kuò)展的杜邦系統(tǒng)的五個(gè)組成局部組成局部公式營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率OperatingProfitMargin營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率＝支付利息和稅款前的盈余／銷售額OperatingProfitMargin＝EBIT／Sales〔EBIT／earningsbeforeinterestrateandtax〕★推導(dǎo)：總資產(chǎn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)收益率〔OperatingProfitReturnonTotalAssets〕OperatingProfitReturnonTotalAssets＝EBIT／TotalAsset＝〔EBIT／Sales〕×〔Sales／TotalAsset〕總資產(chǎn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)收益率＝支付利息和稅款前的盈余／總資產(chǎn)＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率TotalAssetTurnover總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售額／總資產(chǎn)TotalAssetTurnover＝Sales／TotalAssetOperatingProfitReturnonTotalAssets＝OperatingProfitMargin×TotalAssetTurnover即：總資產(chǎn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)收益率＝營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率利息費(fèi)用率InterestExpenseRate利息費(fèi)用率＝利息費(fèi)用／總資產(chǎn)InterestExpenseRate＝InterestExpense／TotalAsset〔NBT即NetBeforeTax為股權(quán)的稅前收益〕★推導(dǎo)：利息費(fèi)用對(duì)總資產(chǎn)的稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)收益率的影響：總資產(chǎn)的稅前凈收益率＝NBT／TotalAsset＝〔EBIT／TotalAsset〕－〔InterestExpense／TotalAsset〕即：總資產(chǎn)的稅前凈收益率＝總資產(chǎn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)收益率－利息費(fèi)用率財(cái)務(wù)杠桿率Financialleverage財(cái)務(wù)杠桿率＝總資產(chǎn)／股權(quán)Financialleverage＝totalassets／equity★推導(dǎo)：股權(quán)的稅前收益率〔PretaxReturnonEquity／PretaxROE〕PretaxROE＝NBT／CommonEquity＝〔EBIT／TotalAsset〕×〔TotalAsset／CommonEquity〕即：股權(quán)的稅前收益率＝總資產(chǎn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)收益率×財(cái)務(wù)杠桿率納稅保存率TaxRetentionRate納稅保存率＝100%－〔所得稅／稅前凈收入〕TaxRetentionRate＝100%－〔IncomeTaxes／NetBeforeTax〕★推導(dǎo)：稅率對(duì)股權(quán)的稅前收益率的影響：ROE＝〔NBT／CommonEquity〕×[100%－〔IncomeTaxes／NetBeforeTax〕]即：股權(quán)的稅前收益率×納稅保存率§⒋解釋和計(jì)算相對(duì)于公司所在行業(yè)、經(jīng)濟(jì)總體和公司自身業(yè)績(jī)的公司財(cái)務(wù)比率相對(duì)財(cái)務(wù)比擬的重要性：除非單個(gè)財(cái)務(wù)比率是相對(duì)于其他實(shí)體的可比財(cái)務(wù)比率的，否那么單個(gè)財(cái)務(wù)比率沒(méi)有任何意義。重要的可比性，是檢驗(yàn)公司的以下相對(duì)業(yè)績(jī)：①公司所在的行業(yè)；②經(jīng)濟(jì)總體〔theaggregateeconomy〕；③公司過(guò)去的自身業(yè)績(jī)；④行業(yè)中主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的業(yè)績(jī)?！膦涤懻撠?cái)務(wù)比率的局限性財(cái)務(wù)比率的局限性：①不同會(huì)計(jì)方法之間的可比性問(wèn)題。②公司的同質(zhì)性〔homogeneous〕問(wèn)題。公司的分支機(jī)構(gòu)，分別在不同的行業(yè)經(jīng)營(yíng)，這樣就難以產(chǎn)生具有可比性的行業(yè)比率。③一致性〔consistent〕問(wèn)題。要形成有關(guān)總體組合的比率、而不依賴于單一系列的比率。④合理性〔reasonable〕問(wèn)題。即對(duì)某一行業(yè)比率是否在合理的范圍之內(nèi)。第十六章稀釋證券和每股收益Chapter⒗DilutionSecuritiesandEarningsperShare〔IntermediateAccounting/CandidateReadings〕§⒈區(qū)別：簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)和復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)〔complexcapitalstructure〕簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)〔thesimplecapitalstructure〕，是指公司的資本結(jié)構(gòu)僅由普通股組成，或者公司的資本結(jié)構(gòu)不包括那些可以通過(guò)轉(zhuǎn)化〔如可轉(zhuǎn)換公司債券〕或執(zhí)行〔如認(rèn)購(gòu)〕而使普通股每股收益被稀釋的潛在普通股〔potentialcommonstock〕。復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)〔thecomplexcapitalstructure〕，是指公司的資本結(jié)構(gòu)包括能夠使普通股每股收益產(chǎn)生稀釋效應(yīng)的證券?！膦裁枋鯡PS的構(gòu)成、并計(jì)算簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)中公司的EPS〔BasicEPS〕簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)的EPS的計(jì)算涉及兩個(gè)工程：①優(yōu)先股股息；②發(fā)行在外股份的加權(quán)平均數(shù)〔WeightedAverageNumberofSharesOutstanding〕。優(yōu)先股股息〔preferredstockdividends〕如果公司發(fā)行在外的股份，既有普通股又有優(yōu)先股，那么當(dāng)前年度的凈收益與優(yōu)先股收益的差就是普通股的收益。計(jì)算普通股收益的幾點(diǎn)說(shuō)明：①在報(bào)告EPS時(shí)，優(yōu)先股股息必須從收益的每個(gè)中間構(gòu)成局部中〔如繼續(xù)經(jīng)營(yíng)收益和非常工程前的收益〕扣除，并最終從凈收益中扣除。②如果設(shè)定了〔declare〕優(yōu)先股股息并且發(fā)生了凈損失，那么，計(jì)算每股損失時(shí)，優(yōu)先股股息應(yīng)該加到損失上。③如果優(yōu)先股是累積的、并且優(yōu)先股股息在當(dāng)年沒(méi)有設(shè)定，那么當(dāng)年應(yīng)該設(shè)定的股息應(yīng)當(dāng)從凈收益中扣去〔或者將其加到凈損失上〕。④以前年度拖欠〔arrears〕的股息，應(yīng)當(dāng)包括在該年度的計(jì)算中。普通股每股收益EPS〔EarningsperShare〕的計(jì)算公式為：EPS＝〔凈收益－優(yōu)先股股息〕／發(fā)行在外股份的加權(quán)平均數(shù)EPS＝〔凈收益－優(yōu)先股股息〕／發(fā)行在外股份的加權(quán)平均數(shù)EPS＝〔Netincome－preferreddividends〕／WeightedAverageNumberofSharesOutstanding發(fā)行在外股份的加權(quán)平均數(shù)將一年分成幾個(gè)期間間隔p1、p2、…、pi，在該期間內(nèi)，公司發(fā)行在外的普通股股份數(shù)是保持不變的，分別為n1、n2、…、ni。那么發(fā)行在外股份的加權(quán)平均數(shù)的計(jì)算公式為：發(fā)行在外股份的加權(quán)平均數(shù)發(fā)行在外股份的加權(quán)平均數(shù)＝n1×p1／12＋n2×p2／12＋…＋ni×pi／12＝〔n1×p1＋n2×p2＋…＋ni×pi〕／12§⒊計(jì)算公司發(fā)行在外股份的加權(quán)平均數(shù)〔WeightedAverageNumberofSharesOutstanding〕§⒋描述和定義股票股利和股票分割〔stocksplits〕，并判斷它們對(duì)公司發(fā)行在外股份的加權(quán)平均數(shù)的影響股票股利或資本紅利〔Stockdividend／Capitalbonus〕，即以公司的股票作為股利分配給股東。股票拆細(xì)或股票分割〔stocksplits〕，即公司增加股份總數(shù)，以降低每股面值。反股票拆細(xì)〔reversestocksplit〕，即公司減少股份總數(shù)，以增加每股面值。如果發(fā)生了股票拆細(xì)或股票股利，那么，在計(jì)算發(fā)行在外股份的加權(quán)平均數(shù)時(shí)，要求重新報(bào)告股票拆細(xì)或股票股利之前的發(fā)行在外的股份數(shù)。對(duì)于增加的額外股份，應(yīng)當(dāng)假定它們?cè)诠善辈鸺?xì)或股票股利之前就發(fā)行在外。這是因?yàn)楣善辈鸺?xì)或股票股利，并沒(méi)有增加或減少企業(yè)的凈資產(chǎn)，僅僅是發(fā)行了額外的股票份額。股票拆細(xì)或股票股利并沒(méi)有改變股東的總投資，它們僅增加或減少〔反股票拆細(xì)〕代表同樣投資的普通股股份數(shù)。但是，以現(xiàn)金為目的而發(fā)行股票或回購(gòu)股票改變了公司的凈資產(chǎn)，因此，對(duì)它們不需要重新報(bào)告?！纠薄磕彻痉浅９こ糖暗氖找鏋椤?80,000，非常利得的稅前凈值為＄240,000。該公司有100,000股發(fā)行在外的優(yōu)先股，并且設(shè)定的股息為＄1每股。datessharechangesshareoutstandingJanuary1Beginningbalance180,000May1Purchased30,000treasuryshares30,000150,000July130,000additionalshares〔3for1stocksplit〕300,000450,000December31Issued50,000sharesforcash50,000December31Endingbalance500,000①計(jì)算發(fā)行在外股份的加權(quán)平均數(shù)：datesoutstandingshareoutstanding〔A〕restatement〔B〕Fractionofyear〔C〕weightedshares〔A×B×C〕January1－May1180,00034／12180,000May1－Dec.31150,00038／12300,000WeightedAverageNumberofSharesOutstanding450,000②計(jì)算發(fā)行在外股份的加權(quán)平均數(shù)：income〔A〕weightedshares〔B〕eps〔C〕〔A÷B〕Incomebeforeextraordinaryitemavailabletocommonstokeholds＄480,000480,000＄1.00Extraordinarygain〔netoftax〕240,000480,000.50Incomeavailabletocommonstokeholds〔＄580,000－＄100,000〕＄720,000480,000＄1.50§⒌區(qū)別：勻減證券〔dilutivesecurities〕和反勻減證券〔antidilutive〕⒈勻減證券〔dilutivesecurities〕，是指假定可轉(zhuǎn)換證券，因行使了轉(zhuǎn)換權(quán)已被轉(zhuǎn)換成普通股，或者假定購(gòu)股權(quán)證和認(rèn)股權(quán)證〔warrants〕，因行使了認(rèn)股權(quán)已被轉(zhuǎn)換成普通股，從而使流通在外的普通股有所增加，使每股收益有所下減?？赊D(zhuǎn)換證券〔convertiblesecurities〕包括：可轉(zhuǎn)換公司債券、可調(diào)換優(yōu)先股、選擇權(quán)〔option〕等。復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)〔thecomplexcapitalstructure〕，是指公司的資本結(jié)構(gòu)中包含可轉(zhuǎn)換證券〔convertiblesecurities〕、選擇權(quán)〔option〕、認(rèn)股權(quán)證〔warrants〕或其他權(quán)利，這些權(quán)利通過(guò)轉(zhuǎn)換或行使能夠勻減〔稀釋〕每股收益。⒉反勻減證券〔antidilutivesecurities〕，使每股收益有所勻增或減少每股損失?！膦对趶?fù)雜資本結(jié)構(gòu)中，計(jì)算公司根本的EPS和勻減的EPS根本的EPS〔basicEPS〕它是指對(duì)于具有勻減有價(jià)證券資本結(jié)構(gòu)的公司，在計(jì)算每股收益時(shí)，不確認(rèn)流通在外的勻減有價(jià)證券的勻減影響?！灿?jì)算公式見(jiàn)P36〕勻減的EPS〔dilutedEPS〕具有復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)的公司，如果它的資本結(jié)構(gòu)中包括有勻減有價(jià)證券，那么要求報(bào)告根本的和勻減的每股收益。這種雙重報(bào)告的原因在于，如果財(cái)務(wù)報(bào)表沒(méi)有以某種方式提醒注意可能發(fā)生的勻減效應(yīng)，那么這種負(fù)面效應(yīng)可能是巨大的和不可預(yù)期的。雙重報(bào)告的目的，是告知財(cái)務(wù)報(bào)表使用者可能發(fā)生的“最壞情形〔勻減效應(yīng)〕〞。如果公司資本結(jié)構(gòu)中包括反勻減有價(jià)證券，那么認(rèn)為轉(zhuǎn)換和實(shí)行的可能性很小。因此，如果公司僅具有反勻減有價(jià)證券，那么不允許增加EPS，并且公司只能報(bào)告根本的EPS〔basicEPS〕。勻減的EPS的計(jì)算公式：勻減的EPS＝根本的EPS－可轉(zhuǎn)換證券的影響－其他勻減證券的影響勻減的EPS＝根本的EPS－可轉(zhuǎn)換證券的影響－其他勻減證券的影響§⒎描述并判斷可轉(zhuǎn)換證券〔convertiblesecurities〕、證券選擇權(quán)〔options〕和認(rèn)股證〔warrant〕對(duì)公司EPS的影響勻減的EPS——可轉(zhuǎn)換證券〔convertiblesecurities〕⒈假定已轉(zhuǎn)換法〔ifconvertedmethod〕計(jì)量潛在轉(zhuǎn)換對(duì)EPS勻減影響的方法是假定已轉(zhuǎn)換法〔ifconvertedmethod〕。對(duì)于可轉(zhuǎn)換債券〔convertiblesecurities〕，該方法假定：①可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換時(shí)間，在該期間的開(kāi)始或證券發(fā)行之時(shí)〔如果證券是在該期間內(nèi)發(fā)行的〕；②消去扣除稅款后的利息費(fèi)用。因此，可以對(duì)根本EPS的計(jì)算公式進(jìn)行修正以計(jì)算出勻減的EPS：①發(fā)行在外股份的加權(quán)平均數(shù)，將加上假定發(fā)行的額外股份數(shù)；②凈收益將加上潛在普通股份產(chǎn)生的利息費(fèi)用〔扣除稅款后的利息費(fèi)用〕。其原因在于如果債券當(dāng)年已轉(zhuǎn)換為普通股，那么不用支付債券的利息?！纠薄坑?jì)算某公司的每股收益。informationdataNetincome＄210,000CommonstockShareoutstanding100,000BasicEPS＄2.10ConvertibledebenturesⅠ〔Issuedate：Prioryear〕Interest6%Totalvalue10,000×＄100＝＄1,000,000Sharesafterconvertingtocommonstock20,000ConvertibledebenturesⅡ〔Issuedate：April1〕Interest10%Totalvalue10,000×＄100＝＄1,000,000Sharesafterconvertingtocommonstock32,000Taxrate40%①對(duì)凈收益〔netincome〕的調(diào)整：informationdataNetincomefortheyear＄210,000Add：AdjustmentforInterest〔netoftax〕6%debentures〔＄1,000,000×6%×[1－.40]〕36,00010%debentures〔＄1,000,000×6%×9／12×[1－.40]〕45,000Adjustednetincome＄291,000②對(duì)勻減證券調(diào)整后的加權(quán)平均股份數(shù)：informationdataWeightedaveragenumberofsharesoutstanding100,000Add：Sharesassumedtobeissued：6%debentures〔asofbeginningofyear〕20,00010%debentures〔asofdateofissue，9／12×32,000〕24,000Weightedaveragenumberofsharesadjustedfordilutivesecurities＄144,000③計(jì)算勻減的EPSinformationdataNetincomefortheyear＄210,000EPSBasicEPS＄2.10DilutedEPS＄2.02⒉幾個(gè)其他因素①如果債券是以溢價(jià)或折價(jià)出售的，那么扣除稅款后加回到凈收益的利息費(fèi)用，應(yīng)該是損益表中報(bào)告的利息費(fèi)用，而不是在此期間以現(xiàn)金支付的利息。②在勻減證券發(fā)行在外的期間，它的轉(zhuǎn)換率可能會(huì)發(fā)生變化。在此情形下，對(duì)于勻減EPS的計(jì)算，要使用對(duì)持券人最有利的轉(zhuǎn)換率〔即一份債券可以轉(zhuǎn)換為的普通股股份數(shù)〕。③在計(jì)算可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的勻減EPS時(shí)，應(yīng)該將該優(yōu)先股看成是潛在普通股、并且應(yīng)當(dāng)將它包括在流通在外的股份中。在計(jì)算凈收益時(shí)，不需要將優(yōu)先股的股息從凈收益中減去〔因?yàn)榧俣▋?yōu)先股已經(jīng)轉(zhuǎn)換并作為普通股流通在外〕。并且，使用的凈收益也不計(jì)算稅收的影響〔因?yàn)閮?yōu)先股股息不因稅而扣除〕。勻減的EPS——選擇權(quán)〔option〕和認(rèn)股權(quán)證〔warrants〕⒈庫(kù)藏股票法〔treasurystockmethod〕除非發(fā)行在外的股票選擇權(quán)和認(rèn)股權(quán)證是反勻減的，否那么無(wú)論它們是否現(xiàn)在執(zhí)行，都應(yīng)該包括在勻減的EPS中。計(jì)算它們影響勻減EPS的方法是庫(kù)藏股票法〔treasurystockmethod〕。該方法假定：①選擇權(quán)和認(rèn)股權(quán)證是在期間開(kāi)始時(shí)〔或發(fā)行之日〕執(zhí)行的；②執(zhí)行選擇權(quán)和認(rèn)股權(quán)證的收益，被用于購(gòu)置庫(kù)藏的普通股。如果執(zhí)行價(jià)格低于股票的市價(jià)，那么執(zhí)行所得收益缺乏以回購(gòu)所有份額的發(fā)行在外的股票選擇權(quán)和認(rèn)股權(quán)證。剩余股份作為增量加回到發(fā)行在外股份的加權(quán)平均數(shù)上以計(jì)算勻減的EPS。因此，假設(shè)選擇權(quán)和認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格低于股票的市價(jià)，就會(huì)發(fā)生勻減；反之，那么發(fā)生反勻減。對(duì)于選擇權(quán)和認(rèn)股權(quán)證，除非在報(bào)告的期間內(nèi)股票的平均價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，否那么并不假定執(zhí)行?！纠薄坑?jì)算某公司的每股收益。informationdatesNetincome＄220,000AveragenumberofShareoutstanding100,000Marketpriceofcommonstock＄28.OutstandingoptionsShares5,000Optionspricepershare＄20.庫(kù)藏股票法計(jì)算EPSitemsbasicEPSdilutedEpsAveragenumberofunderoptionsOutstanding5,000Optionspricepershare＄20.Proceedsofexciseofoptions＄100,000AveragenumberofShareoutstanding＄28.Treasuresharesthatcouldberepurchasedwithproceeds35,71Potentialcommonincrementalshares1,429AveragenumberofSharesoutstanding100,000100,000TotalAveragenumberofSharesoutstanding&Potentialcommonshares100,000101,429Netincomefortheyear＄220,000＄220,000EPS＄2.20＄2.17⒉或有發(fā)行協(xié)議〔contingentissueagreement〕和或有股份〔contingentshares〕在企業(yè)合并中，如果滿足某些條件，兼并者可以有條件地發(fā)行額外股份，此即為或有股份。如果根據(jù)這些條件〔如時(shí)間經(jīng)過(guò)，或到達(dá)了某一盈利水平或市價(jià)水平〕證券是能夠得到發(fā)行的，并且在年底實(shí)現(xiàn)了條件，那么在計(jì)算勻減的EPS時(shí)，應(yīng)該將它們看成是流通在外的股份。§⒏比照在簡(jiǎn)單的和復(fù)雜的資本結(jié)構(gòu)中報(bào)告EPS的要求與簡(jiǎn)單資本結(jié)構(gòu)比擬，復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)和收益的雙重表述，要求以下額外披露：①對(duì)各種流通在外證券的相關(guān)權(quán)利和權(quán)益，進(jìn)行描述；②有關(guān)計(jì)算根本和勻減的EPS公式的分子和分母的調(diào)整，并且要求調(diào)整包括所有影響EPS的證券的各自收益和股份數(shù)；③計(jì)算根本EPS時(shí)，優(yōu)先股股息對(duì)決定普通股持股人可得收益的影響；④因?yàn)樽C券可能是反勻而沒(méi)有包括在計(jì)算之內(nèi)的，如果該證券在將來(lái)可能稀釋根本EPS，那么應(yīng)報(bào)告該證券；⑤報(bào)告前已經(jīng)發(fā)行但在年末轉(zhuǎn)換的證券，應(yīng)報(bào)告其影響。第二章查找你就會(huì)發(fā)現(xiàn)Chapter⒉SeekandYeShallFind〔FinancialShenanigans〕§⒈解釋會(huì)計(jì)手段的兩類策略，并描述管理者歪曲報(bào)告公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況所使用的七類技術(shù)會(huì)計(jì)手段的根本策略會(huì)計(jì)手段〔FinancialShenanigans〕，即成心歪曲公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況報(bào)告的行為。會(huì)計(jì)手段的兩種根本策略：①夸大當(dāng)前期間的營(yíng)業(yè)收入和利得，或減抑當(dāng)前期間的費(fèi)用，以到達(dá)夸大盈余的目的；②減抑當(dāng)前期間的營(yíng)業(yè)收入和利得，或夸大當(dāng)前期間的費(fèi)用，以到達(dá)減抑盈余的目的。后一種策略的目的就是將當(dāng)前的盈余轉(zhuǎn)移到將來(lái)真正需要的期間。會(huì)計(jì)手段〔七大類〕※表：會(huì)計(jì)手段之一七類會(huì)計(jì)手段各小類№1營(yíng)業(yè)收入記賬過(guò)早或數(shù)量存疑〔aggressivepolicy*〕⒈把有待將來(lái)提供的效勞記入營(yíng)業(yè)收入；⒉在顧客無(wú)條件接收或交運(yùn)貨物之前記入營(yíng)業(yè)收入；⒊盡管顧客沒(méi)有付賬的義務(wù)，也記入營(yíng)業(yè)收入；⒋向關(guān)聯(lián)方〔Affil