本科畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）我國(guó)私募股權(quán)基金規(guī)范化發(fā)展問(wèn)題研究2018年3月畢業(yè)論文原創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：所呈交畢業(yè)論文，是本人在指導(dǎo)教師的指導(dǎo)下，獨(dú)立進(jìn)行研究工作所取得的成果。除文中已經(jīng)注明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的作品成果。對(duì)本文的研究做出重要貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。論文作者簽名：年月日

目錄1.緒論 51.1研究背景 51.2研究意義 61.2.1理論意義 61.2.2現(xiàn)實(shí)意義 61.3國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 72.私募股權(quán)基金相關(guān)概述 82.1私募股權(quán)基金的概念與特點(diǎn) 82.1.1私募股權(quán)基金的概念 82.1.2私募股權(quán)基金的特點(diǎn) 92.1.3私募股權(quán)基金的種類(lèi) 102.2私募股權(quán)基金組織形式 102.2.1有限合伙制私募股權(quán)基金 102.2.2信托型私募股權(quán)基金 102.2.3基金管理公司 112.3私募股權(quán)基金的運(yùn)作方式 112.3.1私募股權(quán)基金投資程序 112.3.2私募股權(quán)基金的退出機(jī)制 123.我國(guó)私募股權(quán)基金發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題 133.1我國(guó)私募股權(quán)基金發(fā)展現(xiàn)狀 133.2我國(guó)私募股權(quán)基金發(fā)展中存在的主要問(wèn)題 143.2.1相關(guān)監(jiān)管體系有待完善 143.2.2投資者參與私募股權(quán)基金投資仍有限制 153.2.3專(zhuān)業(yè)人員市場(chǎng)規(guī)范有待加強(qiáng) 153.2.4私募股權(quán)基金法律制度有待完善 163.2.5市場(chǎng)退出機(jī)制還有待完善 164.我國(guó)私募股權(quán)基金規(guī)范化發(fā)展的對(duì)策建議 174.1尋求適合我國(guó)國(guó)情的監(jiān)管體系 174.2規(guī)范私募股權(quán)基金準(zhǔn)入制度 174.3規(guī)范從業(yè)人員資格 174.4進(jìn)一步完善我國(guó)私募股權(quán)基金發(fā)展的相關(guān)法律 184.5營(yíng)造適合私募股權(quán)基金發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境 185總結(jié) 18參考文獻(xiàn) 19我國(guó)私募股權(quán)基金規(guī)范化發(fā)展問(wèn)題研究摘要：私募股權(quán)投資作為知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代金融服務(wù)的一種形式，在世界高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的發(fā)展中發(fā)揮著尤為重要的作用。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，吸引了大量的外資私募股權(quán)投資在中國(guó)私募股權(quán)基金投資的發(fā)展勢(shì)不可擋。本文論述了中國(guó)在私募股權(quán)基金的發(fā)展現(xiàn)狀對(duì)私募股權(quán)投資基金的積極作用?，F(xiàn)有的私募股權(quán)基金在中國(guó)缺乏完善的市場(chǎng)退出機(jī)制和法律體系，并在中國(guó)私募股權(quán)基金的發(fā)展提出了展望。關(guān)鍵詞：私募股權(quán)基金；規(guī)范化；發(fā)展問(wèn)題Abstract:Privateequityinvestment,asaformoffinancialservicesintheeraofknowledgeeconomy,playsaparticularlyimportantroleinthedevelopmentofhighriskprojectsintheworld.WiththerapiddevelopmentofChina'seconomy,alargenumberofforeigninvestmentinprivateequityinvestmentinChinaisunstoppableinthedevelopmentofprivateequityinvestment.ThispaperdiscussesthepositiveroleofthedevelopmentofprivateequityfundinChinaonprivateequityinvestmentfund.TheexistingprivateequityfundsinChinalackaperfectmarketexitmechanismandlegalsystem,andputforwardtheprospectofthedevelopmentofprivateequityfundsinChina.Keywords:privateequityfund;Standardization;Developmentissues

1.緒論1.1研究背景隨著資本市場(chǎng)逐步發(fā)展，外資私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，私募股權(quán)投資在中國(guó)發(fā)展迅速。私募股權(quán)投資不僅為國(guó)內(nèi)中小企業(yè)的發(fā)展提供了重要的金融支持，而且對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和資源整合起到了重要作用。私募股權(quán)投資已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)。在國(guó)內(nèi)私募股權(quán)投資迅速發(fā)展的同時(shí)，法律環(huán)境也越來(lái)越完善。2007年6月1日，新修訂的《合伙企業(yè)法》正式生效。首次明確確其稅收激勵(lì)和激勵(lì)機(jī)制與其他組織不可比擬。新合伙企業(yè)法提供了在中國(guó)私募股權(quán)投資發(fā)展的歷史機(jī)遇。1.2研究意義1.2.1理論意義正確引導(dǎo)私募基金的發(fā)展使他們能夠參與在規(guī)范和合理的方式中，中國(guó)的金融市場(chǎng)不僅保護(hù)投資者合法權(quán)益的同時(shí)，還對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展提供新的動(dòng)力，促進(jìn)中國(guó)金融市場(chǎng)的完善。本文對(duì)我國(guó)私募股權(quán)基金的發(fā)展具有重要的理論意義。序的發(fā)展。1.2.2現(xiàn)實(shí)意義私募基金的規(guī)范發(fā)展對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型產(chǎn)生了好的影響。私募股權(quán)基金的規(guī)范全球經(jīng)濟(jì)一體化，資金需求之間的差距更為明顯。規(guī)范私募股權(quán)基金的發(fā)展將成為籌集民間資本、投資新興產(chǎn)業(yè)、有利于社會(huì)資源合理利用的重要力量。基金持有人獲得更多的投資選擇，以滿足不同的投資需求，在私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)資本行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、提高操作水平，提高資本市場(chǎng)的效率。通過(guò)合理運(yùn)用，特別是明確，私募股權(quán)基金具有產(chǎn)權(quán)合理約束和激勵(lì)、決策穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)、長(zhǎng)期投資、發(fā)現(xiàn)價(jià)值運(yùn)作模式，有助于改善部分市場(chǎng)的合理投資，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康成長(zhǎng)。由于非法集資等違法行為的破壞，私募股權(quán)基金在亞洲的法律地位可以起到很好的示范和指導(dǎo)作用，在規(guī)范運(yùn)作、良好聲譽(yù)、私募股權(quán)等方面表現(xiàn)優(yōu)異，將成為基金投資的新選擇。1.3國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀關(guān)于私募股權(quán)基金的研究國(guó)內(nèi)外學(xué)者都已經(jīng)有所涉及，國(guó)外學(xué)者主要就其定義、相關(guān)人員構(gòu)成、關(guān)系和基金運(yùn)作方式等進(jìn)行總結(jié)和歸納，明確了私募股權(quán)基金的性質(zhì)和概念。國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)私募股權(quán)基金的定義、研究、人才結(jié)構(gòu)、基金運(yùn)作的關(guān)系和運(yùn)作模式等進(jìn)行了歸納總結(jié)，對(duì)私募基金的概念、立法和監(jiān)管較為完善。然而，主要在中國(guó)私募股權(quán)基金明確和規(guī)范國(guó)內(nèi)的學(xué)者，并在現(xiàn)有法律框架下，對(duì)中國(guó)的發(fā)展進(jìn)行了探討。國(guó)外學(xué)者，如MartinD.D.Evans(2016),VictoriaHnatkovska(2016)在研究中指出，跨國(guó)私募投資活動(dòng)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的發(fā)展，在國(guó)際直接投資中扮演著越來(lái)越重要紀(jì)90年代后，金融管制的放松和衍生工具的出現(xiàn)，為其提供了廣闊的發(fā)展空間，沖基金的各項(xiàng)問(wèn)題，這對(duì)于規(guī)范私募股權(quán)基金的發(fā)展也有重要參考意義。國(guó)外學(xué)者如如MartinD.D.Evans(2016),VictoriaHnatkovska（2016）指出在這項(xiàng)研究中，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的發(fā)展，跨境私人投資活動(dòng)中發(fā)揮了越來(lái)越重要的作用，國(guó)際直接投資。監(jiān)督和監(jiān)督的必要性。對(duì)沖基金的發(fā)展，特別是在上世紀(jì)90年代，提供了金融自由化和衍生品發(fā)展的廣闊空間，如在美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的官方報(bào)告詳細(xì)刊登在2003年9月對(duì)對(duì)沖基金的問(wèn)題，也是重要的參考規(guī)范私募股權(quán)基金的發(fā)展。Gumming和Macintosh（2002）提出了一個(gè)法律在私募股權(quán)投資基金的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。在法律制度的治理結(jié)構(gòu)中，投資方向和退出方式在法律體系中都具有沖擊和相對(duì)健全的作用。使融資和項(xiàng)目更容易。LaPorta（1999）也指出，在何種程度上的法律保護(hù)投資者的利益，也影響了外部融資的廣度和深度。適當(dāng)?shù)谋Ｗo(hù)，公司的融資價(jià)格會(huì)降低，這將鼓勵(lì)投資者和基金持有人尋找更多的外部展取決于政府和媒體的關(guān)注。在投資過(guò)程中，人員應(yīng)遵守新興國(guó)家和地區(qū)私募基金的紀(jì)律和行業(yè)發(fā)展原則，開(kāi)展相關(guān)工作應(yīng)盡可能透明。讓各方了解私募股權(quán)基金，促進(jìn)快速健康發(fā)展。國(guó)內(nèi)私募基金業(yè)開(kāi)始在海外設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金和私募股權(quán)投資基金參與內(nèi)容十分廣泛。相關(guān)法律法規(guī)不僅涉及到公司法、證券法、合伙企業(yè)法、產(chǎn)業(yè)基金投資管理的暫行和其他法律，因此，國(guó)內(nèi)學(xué)者進(jìn)一步研究這一問(wèn)題的足夠的空間?！八侥蓟鸷戏ɑ鞘袌?chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)”2004指出，私募股權(quán)基金在中央財(cái)經(jīng)大學(xué)的報(bào)告（2015）在我國(guó)的研究國(guó)外私募股權(quán)基金的發(fā)展，指出，由于私募股權(quán)督，真正意義上的戰(zhàn)略行業(yè)的控制，注意資本外流。吳曉靈（2016）認(rèn)為，資金的積極發(fā)展需要進(jìn)一步發(fā)展多層次資本市場(chǎng)進(jìn)一步明確法律和政策中的地位。私募股權(quán)基金的發(fā)展需要注意的問(wèn)題從三個(gè)方面對(duì)私募股權(quán)投資基金在中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中的作用，發(fā)展私募基金，私募基金的發(fā)展和急救的政策環(huán)境；她說(shuō)，在“2009北京全球體育論壇”，為私募股權(quán)基金監(jiān)管，更應(yīng)該體現(xiàn)行業(yè)自律。夏斌（2017）也認(rèn)為，雖然私募股權(quán)沒(méi)有被明確定義為中國(guó)的法律地位，但發(fā)展迅速，達(dá)到了一定的規(guī)模。我們應(yīng)該給予足夠的重視。我們應(yīng)該明確其法律地位，制定符合中國(guó)國(guó)情的發(fā)展政策。1.4私募股權(quán)基金相關(guān)概述1.4.1私募股權(quán)基金的概念與特點(diǎn)(1)私募股權(quán)基金的概念私募股權(quán)投資是指通過(guò)私募股權(quán)投資于企業(yè)的股權(quán)投資。根據(jù)不同時(shí)期的投資，分為一般私募股權(quán)投資和狹義私募股權(quán)投資。廣義的私募股權(quán)投資包括種子期、前期、擴(kuò)張期和成熟期等不同時(shí)期，狹義的私募股權(quán)投資只包括成熟期投資。中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資私募股權(quán)投資的定義為：PE（PrivateEqulty,私募股權(quán)投資）指的是機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者通過(guò)私募豐富的私募股權(quán)投資定向增發(fā)募集資金，并在實(shí)現(xiàn)過(guò)程中整個(gè)交易，充分考慮通過(guò)收購(gòu)或回購(gòu)公共管理將來(lái)的路，公司出售資產(chǎn)或股票獲得利潤(rùn)。肖金泉在《國(guó)際私募》[1]的定義從廣義和狹義兩個(gè)獨(dú)立的私人股權(quán)投資，作者指出，“在主要的狹義的私募股權(quán)投資是指企業(yè)、成熟、穩(wěn)定的現(xiàn)金流有一定規(guī)模的投資已經(jīng)形成，投資階段是心靈成熟階段的生產(chǎn)，包括股權(quán)投資的各個(gè)階段的首次公開(kāi)發(fā)行，此前包括種子、發(fā)展或成熟階段的投資。(2)私募股權(quán)基金的特點(diǎn)1）不以謀求控制權(quán)為目的的投資策略私募股權(quán)公司通常不尋求控制權(quán)，通常持股比例為30%或更低，他們只需要一個(gè)董事會(huì)席位，但擁有否決權(quán)，這意味著雖然他們不干預(yù)日常業(yè)務(wù)的運(yùn)作，但他們必須嚴(yán)格控制業(yè)務(wù)的發(fā)展方向。私募股權(quán)投資的目的是通過(guò)投資于高增長(zhǎng)企業(yè)，以促進(jìn)其快速上市，然后套現(xiàn)，從而提高其投資回報(bào)率。因此，私募股權(quán)投資項(xiàng)目，特別是投資增長(zhǎng)的階段，不尋求控制業(yè)務(wù)也取得了巨大的增長(zhǎng)，其投資的企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO（InitialPublicOfferings，首次公開(kāi)募股）后，大幅升值，其股權(quán)公開(kāi)市場(chǎng)退出，不留戀企業(yè)的控制。2）專(zhuān)注于高速發(fā)展的投資領(lǐng)域和行業(yè)在項(xiàng)目的私募股權(quán)投資，投資都有相應(yīng)的規(guī)定，項(xiàng)目的收入、利潤(rùn)規(guī)模和項(xiàng)目開(kāi)發(fā)階段，在一段時(shí)間內(nèi)，公司的業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)擴(kuò)大私募股權(quán)投資，通過(guò)提供為企業(yè)的發(fā)展提供必要的協(xié)助企業(yè)最終名單現(xiàn)金后必要的資金。在選擇行業(yè)內(nèi)企發(fā)展階段。如果太早，整個(gè)行業(yè)都沒(méi)有上升，風(fēng)險(xiǎn)太高了。如果在世界的后半部分市場(chǎng)沒(méi)有增長(zhǎng)，幾家巨頭將以非常低的利潤(rùn)支配市場(chǎng)。3）項(xiàng)目選擇及投資風(fēng)險(xiǎn)管理策略私募股權(quán)投資項(xiàng)目投資，通常取決于企業(yè)過(guò)去三年的表現(xiàn)以及未來(lái)三到五年的收入和利潤(rùn)預(yù)期。它包括幾個(gè)問(wèn)題：一個(gè)項(xiàng)目，既滿足預(yù)期的和預(yù)期的收入需求，項(xiàng)目也符合預(yù)期的增長(zhǎng)，資本能夠達(dá)到預(yù)期的價(jià)值。為了解決這些問(wèn)題，我們?cè)谕顿Y組合投資、分期投資、多股權(quán)投資機(jī)制等方面進(jìn)行了全面的項(xiàng)目調(diào)查、評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)分析程序，以控制未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在投資和盡職調(diào)查之前，私募股權(quán)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)評(píng)估發(fā)現(xiàn)超過(guò)50%。與此同時(shí)，私人股本投資項(xiàng)目還需要知道是否存在足夠的競(jìng)爭(zhēng)障礙，引導(dǎo)它們進(jìn)入其他類(lèi)型的企業(yè)。預(yù)計(jì)私人股本投資將增加項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)障礙，而不僅僅是投資。(3)私募股權(quán)基金的種類(lèi)根據(jù)私募股權(quán)基金自身的隸屬關(guān)系，可以分為一下4類(lèi):1.獨(dú)立私募股權(quán)資本。這些公司主要使用有限責(zé)任合伙公司。2隸屬于一家金融公司的私人股本公司。這些公司有穩(wěn)定的資金來(lái)源。3私募股權(quán)投資公司，工業(yè)公司的子公司。這些公司主要投資于特定行業(yè)。4獨(dú)立的小企業(yè)投資公司。這些公司規(guī)模小，不從事商業(yè)活動(dòng)。1.4.2私募股權(quán)基金組織形式（1）有限合伙制私募股權(quán)基金有限合伙制公司私募基金是指有限責(zé)任合伙公司，發(fā)起人是普通合伙人，投資者是有限合伙人。在合伙法中，一般合伙人承擔(dān)無(wú)限的法律責(zé)任，有限合伙人承擔(dān)有限責(zé)任的法律責(zé)任。一般合伙人也扮演基金經(jīng)理的角色。除了收取管理費(fèi)，他們還只收到有限責(zé)任合伙公司合同下的1%或2%的權(quán)利，但他們通常享有20%的利潤(rùn)。經(jīng)理和投資者的權(quán)利和義務(wù)之間的關(guān)系受合伙協(xié)議的約束?！逗匣飬f(xié)議》一般包括：投資目標(biāo)、戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)因素、普通合伙人的基金狀況、股權(quán)激勵(lì)比例、激勵(lì)報(bào)酬比例等。有限責(zé)任合伙公司私募股權(quán)基金的收益降低了成本，避免了道德風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)了管理者，因此在國(guó)際上得到了廣泛的應(yīng)用?！缎碌暮匣锲髽I(yè)法》正式實(shí)施，這是在2007年6月1日，明確建立中國(guó)的有限責(zé)任合伙公司的框架。。（2）信托型私募股權(quán)基金信托私募基金是指信托法和籌集資金信托法和其他有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定通過(guò)信托投資基金合同的成立顯然是主要投資者相信管理層的信心，受托投資管理機(jī)構(gòu)和受益人的權(quán)利和義務(wù)，委托人（信托）、基金和專(zhuān)業(yè)管理能力結(jié)合權(quán)利和義務(wù)的平等的法律權(quán)利。收集方法是投資者購(gòu)買(mǎi)基金的一個(gè)很好的證明。因?yàn)樗苋嘶鸷突鹜泄苋恕Ｐ磐邢嚓P(guān)的私募股權(quán)基金和信托公司將承擔(dān)更多的現(xiàn)有資產(chǎn)管理職能。他們的產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)將為信托業(yè)的發(fā)展提供有利條件，只要按照調(diào)整能夠遵循信托基金管理模式的要求來(lái)實(shí)行即可。1.4.3基金管理公司公司類(lèi)型的私募股權(quán)基金公司是法人體制，是一個(gè)健全的公司管理機(jī)構(gòu)，包括股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、通過(guò)發(fā)行股票籌集的資金、投資者購(gòu)買(mǎi)的資金和管理機(jī)構(gòu)或?qū)I(yè)團(tuán)隊(duì)管理營(yíng)運(yùn)資金，受托給第三方進(jìn)行監(jiān)督。1.4.4私募股權(quán)基金的運(yùn)作方式（1）私募股權(quán)基金投資程序1）初審。私募股權(quán)基金的主要任務(wù)是籌集資金和資金管理，找到合適的投資對(duì)象，進(jìn)行談判和投資，以達(dá)到投資者期望的目標(biāo)和利潤(rùn)。目前，私募股權(quán)金的投資和業(yè)務(wù)，以確保其投資項(xiàng)目的順利發(fā)展。2）磋商。私募基金定期舉行會(huì)議。通過(guò)項(xiàng)目建議書(shū)初步討論相關(guān)人員。根據(jù)基金的要求，解決是否開(kāi)展下一階段的投資。3）面談。私募股權(quán)基金如果感興趣的項(xiàng)目，該項(xiàng)目將在企業(yè)的相關(guān)負(fù)責(zé)人，了解背景、管理和經(jīng)營(yíng)，如前所述，第一印象在整個(gè)投資是非常重要的，所以成功的面談會(huì)導(dǎo)致私募股權(quán)市場(chǎng)研究公司吸引其他投資者。4）調(diào)查并作出決定。私募股權(quán)基金的研究遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了銀行信用和證券分析，某種程度上他們是一般商業(yè)偵探和盡職調(diào)查與企業(yè)簽訂保密協(xié)議等相關(guān)領(lǐng)域的質(zhì)量管理人員、資產(chǎn)和設(shè)施、商務(wù)合作伙伴和投資者，與潛在的客戶和供應(yīng)商，公司的市場(chǎng)價(jià)值，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，尋求行業(yè)專(zhuān)家的觀點(diǎn)，銀行、會(huì)計(jì)師、律師、行業(yè)組織和其他企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理，全面總結(jié)信息交叉的狀態(tài)檢查項(xiàng)目計(jì)劃與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和企業(yè)確定的有效性和信息的準(zhǔn)確性和提供投資參考私募股權(quán)基金。5）簽約和監(jiān)測(cè)。簽署投資協(xié)議應(yīng)與私募基金的利益一致，私募股權(quán)基金主要考慮合理回報(bào)，某些風(fēng)險(xiǎn)的影響下，對(duì)企業(yè)決策與控制董事會(huì)的投票權(quán)，行使的更換和管理，確保投資回報(bào)，企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)目標(biāo)繼續(xù)快速發(fā)展的道路對(duì)企業(yè)發(fā)展有足夠的資金得到合理的回報(bào)，雙方達(dá)成協(xié)議，通過(guò)對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行磋商，簽署之前。投資協(xié)定還應(yīng)商定后續(xù)投資管理和員工激勵(lì)機(jī)制，以鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資和合作。在投資過(guò)程中，管理和監(jiān)督也很重要。包括設(shè)立董事會(huì)，管理和規(guī)劃投資選擇過(guò)程和監(jiān)督財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，討論公司發(fā)展戰(zhàn)略和市場(chǎng)戰(zhàn)略，以及危機(jī)管理。私募股權(quán)基金將考慮投資額、時(shí)間、業(yè)務(wù)需求、自我體驗(yàn)、發(fā)展階段等客觀因素，確定監(jiān)測(cè)范圍和力度，以滿足要求。6）投融資。確定投資目標(biāo)，將吸引投資者投資于企業(yè)家、企業(yè)價(jià)值投資者風(fēng)險(xiǎn)投資、編制商業(yè)計(jì)劃、盡職調(diào)查和營(yíng)銷(xiāo)材料，并尋找私人投資基金，以擴(kuò)可能已經(jīng)準(zhǔn)備好了，畢竟，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者不會(huì)犯任何錯(cuò)誤，一次只留下一個(gè)印象，檢查投資者，實(shí)事求是，放棄投資者的一部分業(yè)務(wù)和妥協(xié)的需要。(2)私募股權(quán)基金的退出機(jī)制1）上市退出。對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，向公眾發(fā)行股票是最重要和最理想的出路。大約30%的私募股權(quán)基金使用這種方法。2）并購(gòu)?fù)顺?。換言之，股權(quán)轉(zhuǎn)讓。在這種情況下，私募股權(quán)基金可以通過(guò)轉(zhuǎn)讓其持有的股份來(lái)獲利，這樣他們不僅可以收回所有投資，而且還能產(chǎn)生可觀的回報(bào)。如果我反對(duì)被出售的企業(yè)或企業(yè)家的風(fēng)險(xiǎn)，也就是所謂的股票回購(gòu)，通過(guò)建立員工股票基金來(lái)購(gòu)買(mǎi)PE股票基金的股票，類(lèi)似于養(yǎng)老基金和利潤(rùn)分享計(jì)劃，可以出售股票期權(quán)，購(gòu)買(mǎi)股票和期權(quán)。3）清算退出。指在公司解散過(guò)程后，了結(jié)公司現(xiàn)存業(yè)務(wù)，分配公司剩余展的情況下采取，如企業(yè)資不抵債、經(jīng)營(yíng)困難、失去發(fā)展可能等情況。本公司在這個(gè)過(guò)程中溶出，公司解決了現(xiàn)有業(yè)務(wù)，該公司的剩余資產(chǎn)資格管理公司因訴訟消除分布，健康發(fā)展的企業(yè)整體情況是不會(huì)出現(xiàn)的，如企業(yè)破產(chǎn)，機(jī)構(gòu)決定解散。私募股權(quán)基金的投資策略決定了高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的特征。項(xiàng)目的預(yù)期效益不應(yīng)盡可能快地采取。收回剩余資本。2.我國(guó)私募股權(quán)基金發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題2.1我國(guó)私募股權(quán)基金發(fā)展現(xiàn)狀隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)行業(yè)的快步發(fā)展，PE投資關(guān)注在我國(guó)各行各業(yè)，吸引了許多外資股權(quán)投資基金進(jìn)入中國(guó)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，有近100萬(wàn)的私初，隨著創(chuàng)業(yè)板的推出，股權(quán)投資退出渠道不斷增加。與此同時(shí)，大量的億萬(wàn)富然而，在2011，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，該國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)也受到嚴(yán)重傷害。特別是，當(dāng)國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)繼續(xù)出現(xiàn)熊市狀況，新股發(fā)行節(jié)奏將放緩。在這種情況下，一些變化已經(jīng)悄然在中國(guó)的私募股權(quán)市場(chǎng)出現(xiàn)。中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布了2月份的私募登記備案數(shù)據(jù)。截至2018年2月底，私募基金的管理總規(guī)模達(dá)到12.01萬(wàn)億元，較上月增長(zhǎng)了2500億元，漲幅為2.08%。這是私募規(guī)模首次突破12萬(wàn)億，再次攀上一個(gè)新的高峰，與公募基金幾乎并駕齊驅(qū)。在大資管領(lǐng)域8大資產(chǎn)類(lèi)別中，過(guò)去兩年的增幅最牛的無(wú)疑是私募基金，增長(zhǎng)近2倍，從4萬(wàn)多億到12萬(wàn)億以上。在私募基金類(lèi)別中，股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金（合稱股權(quán)創(chuàng)投基金）繼續(xù)高歌猛進(jìn)，規(guī)模高達(dá)7.27萬(wàn)億，占到私募總規(guī)模的61%左右。同時(shí)，股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人為13682家，較上月增加151家，備案的基金為28344只，增加了897只。私募股權(quán)創(chuàng)投基金的蓬勃發(fā)展背后，是中國(guó)私人財(cái)富的增長(zhǎng)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大潮的雙輪驅(qū)動(dòng)，二者缺一不可。政府和上市公司入局私募股權(quán)創(chuàng)投基金的快速增長(zhǎng)和LP的市場(chǎng)變化密不可分?！半p創(chuàng)”背景下，從互聯(lián)網(wǎng)巨頭、大型國(guó)企、險(xiǎn)資銀行、上市公司、政府引導(dǎo)基金到第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)等都紛紛作為L(zhǎng)P參與到股權(quán)投資中。清科數(shù)據(jù)顯示，截止至2017年上半年，機(jī)構(gòu)LP合計(jì)占比52.8%，超過(guò)了富有家族和個(gè)人的45.3%。在機(jī)構(gòu)LP中，政府引導(dǎo)基金目前已經(jīng)成為母基金主導(dǎo)力量，比例超過(guò)10%，上市公司LP占比超過(guò)5%。政府機(jī)構(gòu)入局，大多數(shù)為了通過(guò)設(shè)立引導(dǎo)基金的形式，來(lái)助推特定產(chǎn)業(yè)或地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有著超越財(cái)務(wù)價(jià)值之外更高的戰(zhàn)略思考。這里有一個(gè)近在眼前的案例：在剛剛過(guò)去的2月份，山東省政府發(fā)布文件《山東省新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換基金征集公告》，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換基金基金采取引導(dǎo)基金、母基金、子基金三級(jí)架構(gòu)，省、市政府出資400億元發(fā)起設(shè)立引導(dǎo)基金，吸引撬動(dòng)國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和其他社會(huì)資本共同發(fā)起設(shè)立不少于2000億元規(guī)模的母基金群，母基金再通過(guò)出資發(fā)起設(shè)立或增資若干只子基金，最終形成不少于6000億元的基金規(guī)模。公告顯示，這只引導(dǎo)基金優(yōu)先支持設(shè)立創(chuàng)投類(lèi)、產(chǎn)業(yè)類(lèi)母基金，也可適當(dāng)設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)母基金。很明顯，這只基金是為推動(dòng)山東省科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展而生。政府通過(guò)設(shè)立引導(dǎo)基金，吸引社會(huì)資本到地方投資，起到以小帶大、以點(diǎn)帶面的效果。山東省政府已經(jīng)在投資界等網(wǎng)站推廣此公告，向全社會(huì)伸出橄欖枝。這種舉措，或許是對(duì)前段時(shí)間社會(huì)輿論對(duì)“山東經(jīng)濟(jì)還有救嗎”的積極回應(yīng)。在發(fā)展創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)上，隨著廣東和江蘇加速經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，名列前三梯隊(duì)的山東正在逐漸“掉隊(duì)”。成立政府省級(jí)層面的引導(dǎo)基金，目的不言而喻。根據(jù)《山東省新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換重大工程實(shí)施規(guī)劃》“三步走”的目標(biāo)，到2022年，山東要基本形成新動(dòng)能主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新格局，“四新”(即新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式)經(jīng)濟(jì)增加值占比達(dá)到30%。設(shè)立政府引導(dǎo)基金，吸引社會(huì)資本對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，是發(fā)展新經(jīng)濟(jì)的武器。從小小的案例就可以看出，政府逐漸意識(shí)到私募股權(quán)投資在助推經(jīng)濟(jì)升級(jí)上的作用。政策春風(fēng)一陣接一陣去年一年，關(guān)于私募股權(quán)創(chuàng)投的政策頻出：在剛剛發(fā)布的兩會(huì)政府工作報(bào)告中，私募股權(quán)投資再次被提及，再次體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)這一領(lǐng)域的重視。加上國(guó)家為A股獨(dú)角獸開(kāi)辟特殊通道，更是再次助推私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的熱情。種種政策風(fēng)向，都在吹向私募股權(quán)創(chuàng)投。可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)一定會(huì)有更多政策加碼。政府引導(dǎo)基金不斷出臺(tái)，也是一種隱形的政策利好。2.1.1創(chuàng)投管理公司隊(duì)伍迅速壯大，募集資金穩(wěn)步上升根據(jù)2015市場(chǎng)數(shù)據(jù)由清科中心2015日公布，有6736個(gè)活躍的投資管理機(jī)構(gòu)在中國(guó)，2007年只有500家。此外，私募股權(quán)基金募集資金也呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)。2.1.2投資速度快速增加2014年，在中國(guó)的私募股權(quán)投資市場(chǎng)投資交易數(shù)量保持與2013年基本不變。共完成投資交易680項(xiàng)，其中投資總額606美元，比上年下降28.3%。圖12008-2014年P(guān)E投資情況2.1.3并購(gòu)數(shù)量日趨增多隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的繁榮興起，國(guó)家先后出臺(tái)了一系列政策鼓勵(lì)企業(yè)的歷史高點(diǎn)。圖22008-2014年中國(guó)企業(yè)國(guó)內(nèi)并購(gòu)和跨國(guó)并購(gòu)數(shù)量圖32008-2014年中國(guó)企業(yè)國(guó)內(nèi)并購(gòu)和跨國(guó)并購(gòu)金額2.2我國(guó)私募股權(quán)基金發(fā)展中存在的主要問(wèn)題2.2.1相關(guān)監(jiān)管體系有待完善現(xiàn)有的法律制度，如《證券法》和《合伙企業(yè)法》及其他有關(guān)規(guī)定，提出了現(xiàn)有條件和政策，為私募股權(quán)基金的建立和發(fā)展，以及如何實(shí)現(xiàn)修改后的“合伙企業(yè)法”，因此，有限責(zé)任合伙公司私募股權(quán)基金解決正確的健康發(fā)展；雙重征稅的問(wèn)題，私募股權(quán)基金的投資者和投資；如何調(diào)動(dòng)企業(yè)管理的積極性，建立良好的監(jiān)管體系；如何調(diào)整信托私募股權(quán)基金，并將非法集資方面，我們應(yīng)重視這個(gè)問(wèn)題，在這一階段。市場(chǎng)發(fā)展的客觀需要，有關(guān)部門(mén)應(yīng)該是有限合伙可以繞過(guò)相關(guān)部門(mén)的具體措施，股權(quán)投資基金，需要相關(guān)部門(mén)的支持措施，包括在工商部門(mén)登記，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)保管，登記制度等。2.2.2投資者參與私募股權(quán)基金投資仍有限制在中國(guó)，有一個(gè)普遍的想法：“如果我的付出，這應(yīng)該由我操控”。投資者通常更可能親自參與基金管理，因?yàn)樗麄兊馁Y金是別人用過(guò)的，所以他們是不容易的。這就混淆了投資者和管理者之間的分工。當(dāng)雙方存在分歧時(shí)，沖突往往發(fā)生，甚至導(dǎo)致資金的崩潰。以溫州東中國(guó)海的合資公司成立于2007為例，該公司采用國(guó)際知名的有限責(zé)任合伙公司。在有限的伙伴關(guān)系中，LPS（投資者）和全球定位系統(tǒng)（經(jīng)理）之間的明確分工可以清楚地限制投資者對(duì)基金的干預(yù)。然而，當(dāng)東海合資成立，為順利過(guò)渡，民營(yíng)企業(yè)投資和接受系統(tǒng)的合作伙伴關(guān)系，聯(lián)合高權(quán)力機(jī)構(gòu)，所有投資均由聯(lián)席會(huì)議決定。整個(gè)過(guò)程是向一般合伙人提供決策支持，然后提交聯(lián)席會(huì)議、討論和表決聯(lián)席會(huì)議、最后決定，最后交給管理合伙人。顯然，這樣的聯(lián)席會(huì)議制度如果在某種程度上沒(méi)有得到適當(dāng)?shù)奶幚?，可能?huì)演變成一個(gè)委員會(huì)。在東海創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作過(guò)程中，投資者的問(wèn)題，管理者的管理能力和決策能力。他們之間的沖突升級(jí)最終導(dǎo)致中國(guó)東海創(chuàng)投基金的崩潰。2.2.3專(zhuān)業(yè)人員市場(chǎng)規(guī)范有待加強(qiáng)私募股權(quán)基金作為金融投資者而非戰(zhàn)略投資者的退出和出售，是投資決策的具有重要意義。股權(quán)分置改革，對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的健康、快速發(fā)展，逐步形成多層次的資本市場(chǎng)，創(chuàng)業(yè)板的推出無(wú)疑是私募股權(quán)基金的好消息，但非上市股份公司不是很方便，從相對(duì)狹窄的投資渠道：國(guó)外成熟資本市場(chǎng)的IPO等，場(chǎng)外交易、產(chǎn)權(quán)交易、并購(gòu)市場(chǎng)、資產(chǎn)證券化是我們努力創(chuàng)建規(guī)范化的私募基金的可持續(xù)發(fā)展的有利條件。2.2.4法律制度有待完善長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)的私募股權(quán)基金的成立是基于公司法。在新《合伙企業(yè)法》頒布之前，絕大多數(shù)私人股本投資都是以組織為基礎(chǔ)的組織形式。如果私人股本公司想要有限責(zé)任合伙公司，他們必須以2001年中關(guān)村科學(xué)園管理?xiàng)l例為基礎(chǔ)。但是，這一規(guī)定僅適用于中關(guān)村地區(qū)。在2007之前，只有弘毅投資和鼎暉投資采用這種方式。雖然新的合伙企業(yè)法的頒布和實(shí)施，對(duì)有限責(zé)任合伙公司的私募股權(quán)投資機(jī)度、稅收制度、機(jī)構(gòu)投資者準(zhǔn)入和退出機(jī)制等方面不利于私募股權(quán)投資。私募股權(quán)公司和合伙企業(yè)的稅收制度存在巨大差異。合伙企業(yè)沒(méi)有法人資格，不繳納企業(yè)所得稅。一方面，公司的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)應(yīng)繳納企業(yè)所得稅，另一方面向投資者繳納相關(guān)的所得稅和費(fèi)用。這樣，在我國(guó)占有很大比重的私募股權(quán)公司就面臨雙重征稅，這對(duì)私募股權(quán)投資的發(fā)展是不利的。2.2.5市場(chǎng)退出機(jī)制還有待完善項(xiàng)目退出是私募股權(quán)投資的重要組成部分。私募股權(quán)投資不是控制企業(yè)的所有權(quán)，而是通過(guò)資本的支持和管理實(shí)現(xiàn)企業(yè)的增值。只有順利退出，私募股權(quán)投資最終才能獲利。因此，私募股權(quán)投資公司在最初的投資計(jì)劃中考慮了如何在問(wèn)題發(fā)生后退出。IPO是私募股權(quán)投資的理想退出方式，也是世界上使用最廣泛的退出形式。多年來(lái)，上海證券交易所和深圳證券交易所的股票市場(chǎng)一直是內(nèi)地企業(yè)進(jìn)入市場(chǎng)的唯一平臺(tái)。眾所周知，國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)的上市要求非常嚴(yán)格，這對(duì)公司的規(guī)模、持續(xù)性和盈利能力都有很高的要求，這將導(dǎo)致大量中小企業(yè)的拒絕。這些中小企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，只能尋求海外上市。這不僅會(huì)導(dǎo)致對(duì)其他國(guó)家控制的企業(yè)的控制，而且會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的建設(shè)產(chǎn)生不利影響。同時(shí)，也在一定程度上阻礙了發(fā)展。直到2009日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式頒布了《創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行規(guī)定》，自2009年5月1日起施行。使用這種方法意味著籌備委員會(huì)將在不遠(yuǎn)的將來(lái)進(jìn)行十多年的籌備工作。從主板市場(chǎng)嚴(yán)格的審核，對(duì)中小板創(chuàng)業(yè)板的融資平臺(tái)，各種股權(quán)轉(zhuǎn)讓中心和產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)，中國(guó)現(xiàn)在需要的只是第一步。3.我國(guó)私募股權(quán)基金規(guī)范化發(fā)展的建議及解決方法3.1尋求適合我國(guó)國(guó)情的監(jiān)管體系監(jiān)督的有效性不僅保護(hù)投資者的權(quán)益，而且與私募基金行業(yè)的合理健康發(fā)展，雖然需要積極的調(diào)控措施，投資者會(huì)增加成本，但它是必要的投入，為不同類(lèi)型的私募股權(quán)基金，他們可能需要合適的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的約會(huì)在合同中，信息披露和監(jiān)管要求，有效的報(bào)告和監(jiān)測(cè)制度，重大決策和投資戰(zhàn)略的部署，和投資理念的實(shí)現(xiàn)。私募基金同時(shí)，充分征求投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和投資者不僅可以全面掌握了私募股權(quán)基金的運(yùn)作和管理，還可以充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢(shì)，法規(guī)管理私募股權(quán)基金的退出鋪平了道路。3.2基金準(zhǔn)入制度的規(guī)范美國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)發(fā)展的原因是健全的退出機(jī)制和多層次的資本市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板的推出極大地促進(jìn)了在中國(guó)私募股權(quán)投資發(fā)展。解決私募股權(quán)投資退出機(jī)制的根本出路在于建立多層次的資本市場(chǎng)體系，形成一個(gè)完善的資本市場(chǎng)，包括主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和場(chǎng)外證券市場(chǎng)。3.3規(guī)范從業(yè)人員資格私募股權(quán)投資不同于一般的行業(yè)，是一種專(zhuān)業(yè)、高技能的專(zhuān)業(yè)投資活動(dòng)，投資公司提供深層次的增值服務(wù)是其獨(dú)有的特點(diǎn)。除提供資金外，投資者還需要為企業(yè)提供戰(zhàn)略規(guī)劃、技術(shù)支持、企業(yè)管理等服務(wù)。因此，作為投資決策和后續(xù)管理實(shí)踐的實(shí)際參與者，投資者應(yīng)具備充分的資格，擁有豐富的技能。他們不僅要有很高的市場(chǎng)敏感性，而且要精通金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作。他們需要了解業(yè)務(wù)，并成為有效的管理公司。在中國(guó)的私募股權(quán)投資仍處于發(fā)展的早期階段和綜合技能，目前大多數(shù)投資銀行、中介服務(wù)、企業(yè)高管和專(zhuān)業(yè)人士大多缺乏過(guò)渡方面更熟悉的方面。然而，其他國(guó)家相對(duì)較弱。私募股權(quán)投資的長(zhǎng)期發(fā)展，中國(guó)的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)重視人員培訓(xùn)、專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)和實(shí)踐培訓(xùn)，不斷提高人員素質(zhì)，培養(yǎng)在市場(chǎng)資本運(yùn)作一批精通，較強(qiáng)的市場(chǎng)敏感度，你可以參與企業(yè)管理的高級(jí)人才。3.4進(jìn)一步完善我國(guó)私募股權(quán)基金發(fā)展的相關(guān)法律雖然有限合伙制的有效性已經(jīng)被實(shí)踐和理論所解釋?zhuān)孕隆逗匣锓ā奉C布以來(lái)，仍有許多私人股本公司采用了公司制。同時(shí)，有限責(zé)任合伙公司企業(yè)的設(shè)立也存在著一些問(wèn)題。例如，在東海東海成立的合資公司，成立后不到一年就面臨崩盤(pán)。上述現(xiàn)象表明，我國(guó)有限責(zé)任合伙公司制度發(fā)展的條件尚不成熟，相關(guān)法律法規(guī)有待進(jìn)一步完善。例如，完善私募股權(quán)投資監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者信用評(píng)級(jí)建設(shè)，需要進(jìn)一步完善私募股權(quán)投資的法律制度、規(guī)范和指導(dǎo)。3.5私募股權(quán)基金發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境國(guó)際銀行，保險(xiǎn)和養(yǎng)老金是私募股權(quán)基金和中國(guó)的主要投資者是通過(guò)這些機(jī)構(gòu)嚴(yán)格禁止。雖然渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人出現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行和保險(xiǎn)公司這樣的公司出現(xiàn)，由于缺乏相關(guān)的法律，該基金的誕生也需要國(guó)務(wù)院特批。2008年6月，國(guó)家社?；鹋鷾?zhǔn)投資國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)的工業(yè)基金。國(guó)家發(fā)改委登記的市場(chǎng)性股權(quán)投資基金占社會(huì)保障基金總額的10%（按成本計(jì)）?？梢钥隙ǖ氖?，將來(lái)會(huì)有更多的資金，包括社?；?、保險(xiǎn)基金甚至商業(yè)銀行。機(jī)構(gòu)投資者的參與和資金來(lái)源的多樣化將極大地促進(jìn)私募股權(quán)投資?？偨Y(jié)經(jīng)過(guò)30年的改革開(kāi)放，中國(guó)還提供了一個(gè)廣泛的用于工業(yè)發(fā)展的投資機(jī)會(huì)。隨著中央和地方政府出臺(tái)扶持私募股權(quán)投資的發(fā)展，私募股權(quán)投資面臨著良好的發(fā)展機(jī)遇。一方面，投資機(jī)構(gòu)應(yīng)抓住機(jī)會(huì)挖掘潛在業(yè)務(wù)。另一方面，要加大風(fēng)險(xiǎn)控制力度，積極配合部門(mén)監(jiān)管和行業(yè)自律。在實(shí)金融體系等方面，確保中國(guó)的私募股權(quán)市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)和實(shí)際市場(chǎng)的共同發(fā)展與進(jìn)步。

參考文獻(xiàn)[1]肖金泉.國(guó)際私募:企業(yè)通