【本章結(jié)構(gòu)】第一節(jié)財(cái)務(wù)分析概述第二節(jié)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析第三節(jié)財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)1第十章財(cái)務(wù)分析【學(xué)習(xí)目標(biāo)】2通過(guò)本章的學(xué)習(xí)要求學(xué)生：了解財(cái)務(wù)分析的基本程序與判別標(biāo)準(zhǔn)掌握償債能力、獲利能力、營(yíng)運(yùn)能力、發(fā)展能力分析掌握以杜邦分析為代表的綜合財(cái)務(wù)分析方法了解綜合財(cái)務(wù)分析中的一些新理念一、財(cái)務(wù)分析的作用財(cái)務(wù)分析是企業(yè)內(nèi)外部利益相關(guān)者了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要途徑，對(duì)于各類信息使用者而言，都有著非常重要的意義。3第一節(jié)

財(cái)務(wù)分析概述二、財(cái)務(wù)分析方法4(一)比較分析法比較分析法，是指將實(shí)際達(dá)到的數(shù)據(jù)同特定的各種標(biāo)準(zhǔn)相比較，從數(shù)量上確定其差異，并進(jìn)行差異分析的一種分析方法。比較分析法包括財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較分析、會(huì)計(jì)報(bào)表的比較分析以及會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目的比較分析三項(xiàng)內(nèi)容。(一)

比較分析法51、按比較對(duì)象（和誰(shuí)比）分為：與本公司歷史比，即不同時(shí)期之間的比較，也稱“趨勢(shì)分析”；與同類公司比，即與行業(yè)平均數(shù)或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較，也稱“橫向比較”；與計(jì)劃預(yù)算比，即實(shí)際執(zhí)行結(jié)果與計(jì)劃指標(biāo)比較，也稱“預(yù)算差異分析”。(一)

比較分析法62、按比較內(nèi)容（比什么）分為：比較會(huì)計(jì)要素總量；比較結(jié)構(gòu)百分比；比較財(cái)務(wù)比率。會(huì)計(jì)要素總量的比較7會(huì)計(jì)要素總量的比較通常通過(guò)比較會(huì)計(jì)報(bào)表的形式進(jìn)行。比較會(huì)計(jì)報(bào)表就是將連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表金額并列起來(lái)，比較其相同指標(biāo)的增減變動(dòng)金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果發(fā)展變化的一種方法運(yùn)用該方法進(jìn)行比較分析時(shí)，最好是既計(jì)算有關(guān)指標(biāo)增減變動(dòng)的絕對(duì)值，又計(jì)算其增減變動(dòng)的相對(duì)值結(jié)構(gòu)百分比的比較8這種方式是以會(huì)計(jì)報(bào)表中的某個(gè)總體指標(biāo)為

100%，計(jì)算出其各組成項(xiàng)目占該總體指標(biāo)的百分比，從而來(lái)比較各個(gè)項(xiàng)目百分比的增減變動(dòng)，以此來(lái)判斷有關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)的變化趨勢(shì)既可用于同一企業(yè)不同時(shí)期財(cái)務(wù)狀況的縱向比較，又可用于不同企業(yè)之間的橫向比較。比率分析法9是以同一期財(cái)務(wù)報(bào)表上的若干重要項(xiàng)目間的相關(guān)數(shù)據(jù)互相比較，用一個(gè)數(shù)據(jù)除以另一個(gè)數(shù)據(jù)求出比率，據(jù)以分析和評(píng)估公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，以及公司目前和歷史狀況的方法比率指標(biāo)可以分為構(gòu)成比率、效率比率和相關(guān)比率三類。1.構(gòu)成比率構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率，是某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的各組成成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映了部分與總體的關(guān)系102.

效率比率11效率比率，是某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比率，反映了投入與產(chǎn)出的關(guān)系，體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理效率。3.

相關(guān)比率12相關(guān)比率，是以某個(gè)項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系。(二)

因素分析法13因素分析法，是依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動(dòng)因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)影響程度的一種分析方法。因素分析法的程序14指標(biāo)分解建立指標(biāo)體系連環(huán)順序替代確定替代結(jié)果檢驗(yàn)分析結(jié)果因素分析法的舉例15某企業(yè)2011年

5月份某種原材料費(fèi)用的實(shí)際數(shù)是4620元，計(jì)劃數(shù)是4000元，實(shí)際比計(jì)劃超出620元。由于原材料費(fèi)用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗量和材料單價(jià)三個(gè)因素的乘積構(gòu)成，因此就可以把材料費(fèi)用這一總指標(biāo)分解為三個(gè)因素，然后逐個(gè)分析他們對(duì)材料費(fèi)用的影響程度。因素分析法的舉例16因素分析法的舉例17計(jì)劃指標(biāo)：100×8×5=4000第一次替代：110×8×5=4400第二次替代：110×7×5=3850第三次替代：110×7×6=4620分析：①②③④②-①=4400-4000=400③-②=3850-4400=

-550④-③=4620-3850=770產(chǎn)量增加的影響材料節(jié)約的影響價(jià)格提高的影響應(yīng)用連環(huán)替代法應(yīng)注意的問(wèn)題18因素分解的相關(guān)性因素替代的順序性順序替代的連環(huán)性計(jì)算結(jié)果的假定性三、財(cái)務(wù)分析的局限性與原則19(一)財(cái)務(wù)分析的局限性財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性報(bào)表的真實(shí)性問(wèn)題比較的基礎(chǔ)問(wèn)題財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性20財(cái)務(wù)報(bào)表是公司會(huì)計(jì)系統(tǒng)的產(chǎn)物。每個(gè)公司的會(huì)計(jì)系統(tǒng)，受到會(huì)計(jì)環(huán)境和公司會(huì)計(jì)戰(zhàn)略的影響，使得公司財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)扭曲公司的實(shí)際情況。報(bào)表的真實(shí)性問(wèn)題21外部分析人員很難認(rèn)定是否存在虛假陳述，財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性問(wèn)題主要依靠注冊(cè)會(huì)計(jì)師鑒證。常見的危險(xiǎn)信號(hào)：1、財(cái)務(wù)報(bào)告的形式不規(guī)范。2、要注意分析數(shù)據(jù)的反常現(xiàn)象。3、要注意大額的關(guān)聯(lián)交易。4、要注意大額資本利得。5、要注意異常的審計(jì)報(bào)告。比較的基礎(chǔ)問(wèn)題22①同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)只具有一般性的指導(dǎo)作用。②歷史數(shù)據(jù)是代表過(guò)去。③計(jì)劃是對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)。(二)

財(cái)務(wù)分析的原則23目的明確原則實(shí)事求是原則全面分析原則系統(tǒng)分析原則動(dòng)態(tài)分析原則四、基本財(cái)務(wù)報(bào)表24基本財(cái)務(wù)報(bào)表包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負(fù)債表是表示企業(yè)在一定日期(通常為各會(huì)計(jì)期末)的財(cái)務(wù)狀況(即資產(chǎn)、負(fù)債和業(yè)主權(quán)益的狀況)的主要會(huì)計(jì)報(bào)表利潤(rùn)表主要提供有關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果方面的信息。利潤(rùn)表是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間經(jīng)營(yíng)成果的報(bào)表現(xiàn)金流量表，所表達(dá)的是在某一固定期間(通常是每季、半年、年)內(nèi)，企業(yè)現(xiàn)金(包含現(xiàn)金等價(jià)物)的增減變動(dòng)情況一、償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力25第二節(jié)

財(cái)務(wù)指標(biāo)分析(一)短期償債能力分析26（二）長(zhǎng)期償債能力27(三)

公司負(fù)擔(dān)利息和固定費(fèi)用能力分析28（四）影響償債能力的其他因素29增強(qiáng)的因素：可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長(zhǎng)期資產(chǎn)償債能力的聲譽(yù)減弱的因素：未作記錄的或有負(fù)債擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債長(zhǎng)期、大額的經(jīng)營(yíng)租賃二、獲利能力分析30獲利能力指標(biāo)主要包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項(xiàng)(一)

基于企業(yè)銷售的獲利能力指標(biāo)1.銷售毛利率312.銷售凈利率銷售凈利率反映每一元銷售收入凈額帶來(lái)的凈利潤(rùn)的多少，表示銷售收入的收益水平32(二)

基于企業(yè)資本投入的盈利能力指標(biāo)1.投資報(bào)酬率投資報(bào)酬率，又稱為資產(chǎn)利潤(rùn)率、投資盈利率，是反映企業(yè)資產(chǎn)盈利能力的指標(biāo)332.凈資產(chǎn)收益率該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率34(三)

基于股票數(shù)量或價(jià)格的獲利能力指標(biāo)1.

普通股每股收益352.普通股每股現(xiàn)金流量普通股每股現(xiàn)金流量數(shù)值越高，代表公司的盈利能力越強(qiáng)363.普通股每股股利每股股利越大，則公司股本獲利能力就越強(qiáng)；每股股利越小，則公司股本獲利能力就越弱374.市盈率市盈率通常指的是靜態(tài)市盈率，用來(lái)作為比較不同價(jià)格的股票是否被高估或者低估的指標(biāo)385.市凈率一般來(lái)說(shuō)，市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高，相反，則投資價(jià)值較低39三、營(yíng)運(yùn)能力分析40營(yíng)運(yùn)能力是指通過(guò)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反映出來(lái)的企業(yè)資金利用的效率企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的財(cái)務(wù)分析比率有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)周期、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等(一)

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率412.存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標(biāo)423.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映的是全部流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率434.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用于分析對(duì)廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，比率越高，說(shuō)明利用率越高，管理水平越好445.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率45(二)

現(xiàn)金產(chǎn)生能力分析1.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金使用效率462.現(xiàn)金利潤(rùn)比率現(xiàn)金利潤(rùn)比率反映企業(yè)凈利潤(rùn)中，有多少是有現(xiàn)金保證的47四、發(fā)展能力分析48可以通過(guò)比較主要財(cái)務(wù)指標(biāo)連續(xù)兩個(gè)或多個(gè)會(huì)計(jì)期間的變化率，來(lái)了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況與能力的變化情況也可以通過(guò)構(gòu)成分析法，研究總指標(biāo)中各個(gè)組成部分的構(gòu)成比例在連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)期間的變動(dòng)情況，或者通過(guò)趨勢(shì)線分析反映企業(yè)的發(fā)展能力(一)

發(fā)展能力指標(biāo)分析1.營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率492.凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最終成果，凈利潤(rùn)多，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就好；凈利潤(rùn)少，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益就差，是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的重要指標(biāo)。50(二)

構(gòu)成分析51構(gòu)成分析，也稱為比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表，它是把各年的財(cái)務(wù)報(bào)表先用百分比表示，然后再進(jìn)行比較，這樣可以揭示財(cái)務(wù)報(bào)表中各項(xiàng)比例關(guān)系的變化，以觀察公司的發(fā)展趨勢(shì)表10-6

利潤(rùn)表構(gòu)成比率分析52一、杜邦分析法杜邦分析法是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來(lái)綜合地分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況它是一種用來(lái)評(píng)價(jià)公司盈利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平，從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的一種經(jīng)典方法其基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積53第三節(jié)

財(cái)務(wù)綜合評(píng)價(jià)杜邦分析法的分析結(jié)構(gòu)54上式可以繼續(xù)表示為：55利達(dá)公司杜邦分析體系56例某公司的有關(guān)資料如下資料一：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元??資產(chǎn)負(fù)債表2009年12月31日57資料二：該公司2008年度銷售利潤(rùn)率為16%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.5次，權(quán)益乘數(shù)為2.2，凈資產(chǎn)收益率為17.6%。該公司2009年度銷售收入為840萬(wàn)元，凈利潤(rùn)總額為117.6萬(wàn)元。要求：（1）計(jì)算公司2009年年末速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)；計(jì)算公司2009

年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率；利用連環(huán)替代分析法分析銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響。58答案59（1）速動(dòng)比率：（90+180）÷300=0.9資產(chǎn)負(fù)債率：700÷1400=0.5權(quán)益乘數(shù)：1÷（1-0.5）=2（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：840÷1400=0.6銷售凈利率：117.6÷840=14%自有資金利潤(rùn)率：117.6÷700=16.8%答案60（3）銷售凈利率影響：（14%-16%）×0.5×2.2=-2.2%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率影響：14%×

（

0.6-0.5）