目錄目錄財務(wù)杠桿在上市公司中占據(jù)著不可忽視的地位，同時能夠幫助上市公司對非效率投資進(jìn)行有效治理以及優(yōu)化。以財務(wù)杠桿相關(guān)理論內(nèi)容為核心出發(fā)點，如果上市公司負(fù)債水平呈現(xiàn)上升趨勢，那么上市公司將不能夠具備更多的投資行為以及機(jī)會，同時債務(wù)過多會使上市公司自由現(xiàn)金流變得緊張，使上市公司安全風(fēng)險不斷增多，這也充分展示了財務(wù)杠桿與上市公司投資機(jī)會之間有著十分緊密的聯(lián)系，本文以財務(wù)杠桿及投資相關(guān)理論內(nèi)容為核心出發(fā)點，對上市公司投資行為進(jìn)行了深入分析與探討，同時闡述了烽火通信公司財務(wù)杠桿與投資現(xiàn)狀以及相應(yīng)策略建議，在豐富現(xiàn)有文獻(xiàn)的基準(zhǔn)上，對豐富相關(guān)理論內(nèi)容具有著十分重要的理論意義。2）實踐意義通過對上市公司投資行為進(jìn)行深層次探討以及分析，并以相關(guān)理論內(nèi)容出發(fā)闡述了財務(wù)杠桿與投資的相關(guān)理論，主要為基于信息不對稱理論視角對財務(wù)杠桿與投資進(jìn)行分析以及基于委托代理理論視角對財務(wù)杠桿與投資理論進(jìn)行分析。通過對烽火通信公司財務(wù)杠桿與投資現(xiàn)狀進(jìn)行了深入探討，對加強(qiáng)上市公司財務(wù)管理具有著十分積極的啟示意義，在對相關(guān)理論完善進(jìn)行推動過程中，將有效的決策參考傳遞給了上市公司治理投資行為，最后重點分析了烽火通信公司財務(wù)杠桿與投資策略，對上市公司投資行為不斷改善以及優(yōu)化而言具有著一定的實踐意義。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀分析1.2.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀竇煒（2015）以深滬兩市上市公司為樣本，對上市公司負(fù)債對投資的影響機(jī)制進(jìn)行了深入分析與探討，同時竇煒對樣本內(nèi)容進(jìn)行了有效闡述，并將其分成高低不同的國有股比例小組，對研究結(jié)果進(jìn)行全面性分析，我們可以得出，上市公司負(fù)債過高并沒有嚴(yán)重影響相應(yīng)投資行為，甚至相應(yīng)的抑制效應(yīng)呈現(xiàn)有效性。國內(nèi)學(xué)者張功富（2009）對負(fù)債與股權(quán)兩種不同融資手段進(jìn)行了實證考察以及分析，同時與投資戰(zhàn)略效應(yīng)進(jìn)行了有機(jī)整合。發(fā)現(xiàn)財務(wù)杠桿會對上市公司投資行為的作用產(chǎn)生十分深遠(yuǎn)的影響?？赚摚?013）以A股上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)作為樣本，同時以債務(wù)來源為核心出發(fā)點對投資影響因素進(jìn)行了深入分析，將實證考察放置在了核心地位，張燕研究發(fā)現(xiàn)負(fù)債率與上市公司投資規(guī)模之間呈現(xiàn)反比關(guān)系，這充分展示了財務(wù)杠桿會對上市公司過度投資行為產(chǎn)生嚴(yán)重的制約作用。1.2.2國外研究現(xiàn)狀Miller和Modigliani（1958）的MM定理認(rèn)為，對于完全自由經(jīng)濟(jì)市場而言，負(fù)債融資將不會對企業(yè)投資水平以及價值產(chǎn)生十分深遠(yuǎn)影響，同時上市公司外部融資呈現(xiàn)流動性，財務(wù)杠桿并不會嚴(yán)重影響管理層所制定的投資決策，正是由于相關(guān)研究的持續(xù)深入，限時的資本市場受到了信息不對稱等因素的影響，與mm理論之間有著很大的差異性，這也就直接導(dǎo)致財務(wù)杠桿逐漸成為影響上市公司投資行為的重要因素。1.3論文的主要工作內(nèi)容本文首先對選題背景、選題目的以及選題意義進(jìn)行了分析與探討，然后闡述了財務(wù)杠桿與投資相關(guān)理論內(nèi)容，并且基于信息不對稱理論視角有效分析了財務(wù)杠桿與投資相關(guān)聯(lián)的內(nèi)容，同時基于委托代理理論視角對財務(wù)杠桿與投資相關(guān)理論內(nèi)容進(jìn)行了分析，其次闡述了烽火通信公司財務(wù)杠桿與投資現(xiàn)狀，最后重點闡述了烽火通信公司財務(wù)杠桿與投資策略，并提出研究成果以及結(jié)論。2相關(guān)概念及理論分析2.1財務(wù)杠桿通過對財務(wù)杠桿相關(guān)理論內(nèi)容進(jìn)行深層次的探討以及分析，發(fā)現(xiàn)財務(wù)杠桿是一種杠桿效應(yīng)，它主要是因為存在相應(yīng)債務(wù)，然后使得普通股每股利潤變動大于息稅前利潤變動。多元化因素會對財務(wù)杠桿產(chǎn)生十分深遠(yuǎn)的影響，財務(wù)杠桿利益的獲取與財務(wù)風(fēng)險之間有著密不可分的關(guān)聯(lián)性。以西方理財學(xué)相關(guān)內(nèi)容為核心出發(fā)點，主要為以下內(nèi)容：第一種觀點，在對資本結(jié)構(gòu)決策進(jìn)行合理性制定過程之中，有效利用債務(wù)籌資，融資杠桿或者負(fù)債經(jīng)營是財務(wù)杠桿的另一種說法。通過對第一種觀點進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)其主要是指利用負(fù)債。第二種觀點，通過對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)化調(diào)整，將額外收益?zhèn)鬟f給企業(yè)的過程。若將負(fù)債經(jīng)營放置在核心地位，使每股利潤呈現(xiàn)增長趨勢，財務(wù)杠桿呈現(xiàn)為正財務(wù)杠桿，若最終結(jié)果相反，財務(wù)杠桿呈現(xiàn)為負(fù)財務(wù)杠桿。2.2投資界定通過對投資相關(guān)理論內(nèi)容進(jìn)行全方位分析以及探究，發(fā)現(xiàn)投資主要是指運用某種行為，希望能夠擁有更為豐厚的現(xiàn)金效益。對外投資以及對內(nèi)投資是投資中的重要內(nèi)容。對于投資行為而言，其主要是投資動機(jī)是其核心基礎(chǔ)，運用相應(yīng)的決策行為，使既定目標(biāo)得以實現(xiàn)的一種活動。對于企業(yè)投資行為而言，主要是企業(yè)通過將財力投入到某個領(lǐng)域，事件中，來使收益不斷擴(kuò)大的行為。2.3財務(wù)杠桿與投資的理論分析2.3.1基于信息不對稱理論視角的分析通過對信息不對稱理論相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行全面性、系統(tǒng)性、有效性的探討，發(fā)現(xiàn)其主要是指在交易過程之中信息分布呈現(xiàn)不對等性，同時也對交易雙方的行為差異進(jìn)行了有效解釋以及闡述。交易雙方相應(yīng)的交易信息具有很大的差異性。處于信息優(yōu)勢地位的一方，一般是能夠獲取到更加多元化的信息內(nèi)容，同時交易雙方對二者地位均有著明確認(rèn)知以及掌握。交易雙方在簽約之前，出現(xiàn)信息不對稱情況，這被稱之為事前信息不對稱，相反稱之為事后信息不對稱。對事前信息不對稱進(jìn)行研究的模型稱之為逆向選擇，對事后信息不對稱進(jìn)行研究的模型稱之為道德風(fēng)險，信息不對稱與市場運行效率高低之間有著密不可分的關(guān)聯(lián)性，同時會對其造成十分深遠(yuǎn)的不良影響。2.3.2基于委托代理理論視角的分析1）股東與經(jīng)理之間的代理沖突人們高度關(guān)注股東與經(jīng)理人之間的代理問題，這主要是因為其二者利益存在很大差異性。學(xué)者對相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了深層次的探討以及分析，同時在對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題進(jìn)行解釋以及探究時，充分的將代理理論運用了起來。企業(yè)與代理成本之間有著十分緊密的聯(lián)系，代理成本普遍存在于企業(yè)之中。企業(yè)代理人為企業(yè)管理者，委托人為股東，二者之間的利益非常沖突，最終形成委托代理關(guān)系。2）大股東與中、小股東的代理沖突利益沖突也會在公司股東間得以體現(xiàn)，核心代表為大股東與中、小股東間的沖突，通過對大股東與中、小股東的沖突相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行深層次的探討以及分析，發(fā)現(xiàn)大股東對公司進(jìn)行全權(quán)控制，會使整個格局呈現(xiàn)出一定的沖突。對于上市公司而言，其股權(quán)集中度非常高，這充分展示了我國上市公司中的大股東與中小股東間的沖突日漸凸顯。3烽火通信公司財務(wù)杠桿與投資現(xiàn)狀分析3.1烽火通信公司簡介烽火通信是一家圍繞光通信領(lǐng)域核心發(fā)展的國有企業(yè)，是武漢郵科院旗下的上市集團(tuán)公司之一，現(xiàn)階段證券概念所屬板塊：5G概念、標(biāo)普概念、富時概念、股權(quán)激勵、國企改革一帶一路、云計算、轉(zhuǎn)債標(biāo)的等眾多概念，主由產(chǎn)品，銷售，技術(shù)服務(wù)三大核心一級部門與眾多二級部門聯(lián)合組成，產(chǎn)品經(jīng)營主要針對通信行業(yè)，從光纜，光分路器，分纖箱，光交箱，跳纖，ODF到OTN，OLT，終端等多元化產(chǎn)品，通過對烽火通信公司相關(guān)經(jīng)營范圍進(jìn)行深入分析，發(fā)現(xiàn)光纖通信以及通信技術(shù)是其主要經(jīng)營范圍，同時將關(guān)注度放置在了高新技術(shù)產(chǎn)品設(shè)計上，能夠?qū)⑼暾臄?shù)據(jù)通信以及解決方案全方位傳遞給客戶，有效提升了客戶的滿意度，持續(xù)增強(qiáng)服務(wù)效果以及服務(wù)質(zhì)量。通過以烽火通信公司為例，闡述烽火公司烽火通信公司財務(wù)杠桿與投資相關(guān)內(nèi)容，能夠?qū)⒃鷮嵉睦碚摶A(chǔ)傳遞給其他行業(yè)公司。通過對該公司的年報分析，可以對該上市公司的一些經(jīng)營現(xiàn)狀有個相對全面的了解，下面做該公司簡單分析淺談。3.2烽火通信公司財務(wù)杠桿與投資概況通過對財務(wù)杠桿相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行分析，我們不難看出，財務(wù)杠桿在企業(yè)中應(yīng)用非常廣泛，同時融資杠桿、金融杠桿或者負(fù)債經(jīng)營都是財務(wù)杠桿的另一種說法，企業(yè)在對資本結(jié)構(gòu)決策進(jìn)行制定的過程之中一般會利用債務(wù)籌資等手段，但是企業(yè)運用財務(wù)杠桿時也會承擔(dān)著一定的經(jīng)營風(fēng)險，對財務(wù)管理工作的順利實施造成不良影響。企業(yè)運用財務(wù)杠桿，其核心內(nèi)容是利用負(fù)債，財務(wù)杠桿核心內(nèi)容為在對資金進(jìn)行籌集過程之中適當(dāng)舉債，對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行科學(xué)性、合理性、有效性的調(diào)整與優(yōu)化，將額外的經(jīng)濟(jì)收益?zhèn)鬟f給企業(yè)。同時企業(yè)在運用財務(wù)杠桿過程之中，要深層次了解以及掌握其自身所具有的深切內(nèi)涵以及重要含義，并與自身實際發(fā)展?fàn)顩r以及經(jīng)營情況進(jìn)行緊密融合。如果企業(yè)每股利潤由于負(fù)債經(jīng)營而呈現(xiàn)增長趨勢，這種財務(wù)杠桿被稱之為正財務(wù)杠桿，如果企業(yè)每股利潤由于負(fù)債經(jīng)營呈現(xiàn)減少趨勢，那么這種財務(wù)杠桿被稱之為負(fù)財務(wù)杠桿。上市公司要想更好的運用財務(wù)杠桿，就需要對負(fù)債情況予以更高的關(guān)注力度，要保證其具有更強(qiáng)的合理性以及科學(xué)性，主要從資產(chǎn)負(fù)債表，利潤（所得權(quán)益）表，經(jīng)營性現(xiàn)金流表簡單體現(xiàn)出該公司的財務(wù)能力，下面以烽火通信公司資產(chǎn)負(fù)債表與利潤（所得權(quán)益）表為實體舉例，主要內(nèi)容如表1所示。表1烽火通信公司資產(chǎn)負(fù)債表（數(shù)據(jù)來源：2018年烽火通信年報）以上是烽火通信年報負(fù)債部分，流動性負(fù)債，非流動性負(fù)債呈現(xiàn)公司的負(fù)債情況的負(fù)債表以及所有者權(quán)益數(shù)據(jù)表，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，烽火通信公司于2018年12月31日統(tǒng)計資產(chǎn)負(fù)債率為63.24%，較2017年12月31日統(tǒng)計的資產(chǎn)負(fù)債率64.55%有所下滑。通過數(shù)據(jù)顯示烽火通信具有一些基礎(chǔ)的償債能力，資產(chǎn)負(fù)債率也可以代表一部分該公司的財務(wù)杠桿，因為財務(wù)風(fēng)險是隨著財務(wù)杠桿系數(shù)的增大而增大。如果債務(wù)比例過低，比如負(fù)債率為20%以下，又從另個方面說明企業(yè)膽子小不敢加杠桿，或者企業(yè)無能沒有可以賺錢的好項目了。總歸來說，企業(yè)負(fù)債率保持在40%-60%是相對合理的區(qū)域，當(dāng)然也要分行業(yè)來看，比如銀行負(fù)債率高達(dá)90%以上，房地產(chǎn)等重資產(chǎn)行業(yè)的負(fù)債率也很高。4烽火通信公司財務(wù)杠桿與投資策略分析4.1確定合理的負(fù)債水平烽火通信公司在對財務(wù)杠桿水平進(jìn)行確定的過程之中，要使其很呈現(xiàn)出很強(qiáng)的合理性、科學(xué)性、有效性，并且與本企業(yè)的負(fù)債規(guī)模進(jìn)行有機(jī)整合，這樣一來，才能夠使財務(wù)杠桿所帶來的負(fù)效應(yīng)得有效降低。烽火通信公司在進(jìn)行經(jīng)營管理過程之中，應(yīng)該將更高的關(guān)注力度放置在財務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)相關(guān)理論內(nèi)容上，同時要盡可能的避免出現(xiàn)相關(guān)問題，烽火通信公司要想保障自身在負(fù)債經(jīng)營情況下進(jìn)行更好更快的管理，就應(yīng)該可行性分析各項投資行為，保障企業(yè)的債務(wù)資本所投入到的項目具有很高的回報率，進(jìn)而獲取到更多的經(jīng)濟(jì)效益，提升核心競爭優(yōu)勢。烽火通信公司應(yīng)該分散化其投資行為，同時保障投資行為具有很強(qiáng)的多元化，這樣才能夠使財務(wù)風(fēng)險逐漸降低，甚至?xí)δ稠椡顿Y中財務(wù)杠桿負(fù)效應(yīng)進(jìn)行有效消除，烽火通信公司還要將更高的重視程度放置在資金使用效率以及市場競爭力的提升上，使市場占有率呈現(xiàn)上升趨勢，這樣才能夠使自身償債能力得以不斷加強(qiáng)，其具有著十分積極的重要意義。4.2増強(qiáng)自身財務(wù)杠桿水平的彈性通過對烽火通信公司財務(wù)杠桿水平進(jìn)行深入分析與探討，我們可以得出，一個上市公司的財務(wù)杠桿水平并不是不變化的，而是與內(nèi)外部環(huán)境之間有著密不可分的關(guān)聯(lián)性。財務(wù)杠桿通過將自身作用全面性、系統(tǒng)性、有效性發(fā)揮出來，會使負(fù)效應(yīng)有效轉(zhuǎn)變?yōu)檎?yīng)，烽火通信公司應(yīng)該具備著一定的調(diào)整能力，同時隨著內(nèi)外部環(huán)境的變化而有效轉(zhuǎn)變，資本結(jié)構(gòu)要具有一定的彈性，烽火通信公司要想使資本結(jié)構(gòu)調(diào)整能力呈現(xiàn)上升趨勢，就應(yīng)該科學(xué)性、有效性、合理性預(yù)測內(nèi)外部環(huán)境變化因素，這樣才能夠更好更快的制定出與自身實際發(fā)展特色進(jìn)行緊密融合的相關(guān)方案，上市公司要注重權(quán)益資本融資，使負(fù)債融資能力逐漸提升，并且要將關(guān)注度放置在企業(yè)不動產(chǎn)等資產(chǎn)的規(guī)模增強(qiáng)上，這樣才能夠保障烽火通信公司有效避免財務(wù)風(fēng)險，提升自身的核心競爭力，獲取到更為豐厚的經(jīng)濟(jì)效益，在激烈競爭大環(huán)境之下得到健康穩(wěn)定發(fā)展。4.3保持財務(wù)杠桿與預(yù)期現(xiàn)金流量的一致性盈利能力與資產(chǎn)變現(xiàn)能力之間有著十分緊密的聯(lián)系，上市公司在對財務(wù)杠桿水平進(jìn)行確定過程之中，要使其呈現(xiàn)出很強(qiáng)的靈活性、科學(xué)性以及合理性，烽火通信公司要想使財務(wù)風(fēng)險得以有效規(guī)避，就需要將關(guān)注度放置在債務(wù)風(fēng)險上，同時有效改進(jìn)以及優(yōu)化自身企業(yè)的財務(wù)杠桿水平，使企業(yè)能夠得到健康可持續(xù)性發(fā)展，烽火通信公司在對財務(wù)杠桿水平進(jìn)行確定過程之中，要與自身承載能力進(jìn)行有機(jī)整合，如果烽火通信公司自身現(xiàn)金不夠充沛時，就十分容易面臨破產(chǎn)等不良現(xiàn)象，這充分展示了烽火通信公司相關(guān)管理人員所選擇的財務(wù)杠桿水平要與預(yù)期，現(xiàn)金流量呈現(xiàn)一致性，這樣一來，才能夠充分的保障烽火通信公司得到可持續(xù)性發(fā)展。4.4優(yōu)化自身的股權(quán)結(jié)構(gòu)正是隨著社會主義經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，人們的生活水平日益攀升，對于上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)有了越來越高的關(guān)注力度，烽火通信公司要想在未來發(fā)展歷程中呈現(xiàn)出更為良好的勢態(tài)，就需要對自身股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化以及改進(jìn)，并且要使董事會的運作效率呈現(xiàn)上升趨勢，積極的構(gòu)建出一套優(yōu)質(zhì)的監(jiān)督?jīng)Q策機(jī)制，并且要與獨立監(jiān)事制度進(jìn)行有機(jī)整合，使監(jiān)事會規(guī)模不斷擴(kuò)大，真正意義上的使監(jiān)督工作得到有效落實，這充分展示了對自身股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行持續(xù)優(yōu)化，能夠幫助上市公司面對激烈競爭時提升自身的核心競爭力。有效規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，使相關(guān)管理工作效率以及質(zhì)量得以更大程度上的增強(qiáng)，幫助自身企業(yè)在以后的發(fā)展道路上越來越好。4.5完善自身的財務(wù)管理工作烽火通信公司自身財務(wù)杠桿應(yīng)用與財務(wù)管理工作完善程度之間有著密不可分的關(guān)聯(lián)性，要想使烽火通信公司財務(wù)決策呈現(xiàn)出更強(qiáng)的合理化，就需要與財務(wù)數(shù)據(jù)以及財務(wù)分析工作進(jìn)行有機(jī)整合，如果不與相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行融合，就不能夠保障上市公司管理人員財務(wù)決策呈現(xiàn)出正確性，烽火通信公司很難將理論內(nèi)容與實踐操作進(jìn)行緊密融合，這主要是因為烽火通訊公司財務(wù)管理工作現(xiàn)狀并沒有呈現(xiàn)出優(yōu)質(zhì)態(tài)勢，同時沒有達(dá)到現(xiàn)代企業(yè)制度下財務(wù)管理工作相關(guān)要求，這時為了能夠使烽火通信公司在未來發(fā)展歷程中呈現(xiàn)良好勢態(tài)，就需要保障財務(wù)決策的規(guī)范性、有效性以及正確性，使基礎(chǔ)性財務(wù)工作得到持續(xù)完善以及優(yōu)化，這樣一來，才能夠使財務(wù)管理工作效果得以進(jìn)一步提升。5結(jié)論總而言之，正是由于我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，人們將高度關(guān)注放置在了上市公司財務(wù)杠桿與投資行為上，隨著改革開放的持續(xù)深入，市場經(jīng)濟(jì)整體也得到了迅猛發(fā)展。要想使烽火通信公司提升自身的財務(wù)杠桿水平，優(yōu)化以及改進(jìn)投資行為，保障財務(wù)風(fēng)險得以有效避免，就需要注重財務(wù)杠桿特征以及相關(guān)理論內(nèi)容，同時與自身實際發(fā)展特色以及經(jīng)濟(jì)狀況進(jìn)行有機(jī)整合，保障自身能夠獲取到更為豐厚的經(jīng)濟(jì)效益，不斷增強(qiáng)競爭優(yōu)勢。本文以相關(guān)概念以及理論為核心出發(fā)點，闡述了財務(wù)杠桿以及投資相關(guān)理論內(nèi)容，然后分析了烽火通信公司財務(wù)杠桿與投資現(xiàn)狀，最后對烽火通信公司財務(wù)杠桿與投資策略進(jìn)行了重點闡述，旨在幫助烽火通信公司能夠保障后續(xù)資金的供給充足，進(jìn)行積極的負(fù)債經(jīng)營，運用好財務(wù)杠桿相關(guān)理論內(nèi)容，在未來發(fā)展歷程中呈現(xiàn)健康可持續(xù)性。6致謝本論文的順利完成首先要感謝我的指導(dǎo)老師，在完成畢業(yè)論文的階段老師不僅給我提很多建議，而且在我有問題的時候幫我查閱資料不厭其煩，我非常感激老師的指導(dǎo)；其次我要感謝我的同學(xué)和朋友們，在論文撰寫時朋友們給予我很多意見和建議，對畢業(yè)論文的完成起到了一定的影