相關計算公式每股股價=市盈率×每股收益每股收益=凈利潤/總股本銀行定期存款收益=本金×定期存款利率第1頁，共17頁。投資收益率的基本參照對比是什么？無風險利率是投資收益率的基本參照對比無風險利率又稱安全利率，是一種剔除了企業(yè)經(jīng)營風險和通貨膨脹因素而單純計算貨幣時間價值的利率。理論上，安全利率可以是銀行存款利率或國庫券利率。

以下的內(nèi)容均以銀行存款利率進行對比分析。第2頁，共17頁。背景信息中國人民銀行決定，自2011年7月7日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率0.25%，上調(diào)后一年定期存款利率是3.5%。第3頁，共17頁。問題思考請問如果現(xiàn)在去銀行存100元，按照今日調(diào)整后的一年定期存款利率，一年后銀行需付息多少？（假定此利率保持一年不變）若希望1年后從銀行獲得1元錢的利息，需現(xiàn)在在銀行存放多少錢？第4頁，共17頁。問題思考一家上市公司的每股股價100元，按照今日調(diào)整后的一年定期存款利率投資1股，一年后該公司每股收益需達到多少錢才和銀行一年定期存款利息持平？第5頁，共17頁。重新定義每股收益和市盈率每股收益的簡單理解：將購買某上市公司一股股票的同等價錢存放于銀行一年定期存款后的利息。市盈率的簡單理解：銀行一年定期存款利率的倒數(shù)，即1/一年定期存款利率第6頁，共17頁。背景信息：利率變動歷史數(shù)據(jù)第7頁，共17頁。案例分析：中國石油中國石油601857在2007年11月5日以48.62元開盤，較發(fā)行價16.7元上漲191%，隨后進入了持續(xù)下跌中，3個月跌幅超過50%，套牢不少投資者。下面從無風險投資收益角度進行分析。第8頁，共17頁。案例分析：中國石油48元按當時一年定期存款利率存入銀行，可以獲得48×3.87%=1.8576元的無風險投資收益。反過來思考，也即是要求中國石油的每股收益必須超過1.8576元才合算。第9頁，共17頁。案例分析：中國石油查看中國石油財務報表可知2004—2007年其每股收益分別是0.55元、0.72元、0.76元、0.75元，假設其每年保持30%的增長，以2007為第一年起點，需要多少年才能達到平均每股收益1.8576元？年份20072008200920102011每股收益0.750.981.271.652.14第10頁，共17頁。案例分析：中國石油結(jié)論：

從上表可以看到，即使按照30%凈利潤增幅假設，要達到1.8576元的每股收益也需到2011年，所以48元明顯高估，嚴重透支了未來的業(yè)績。

提示：有興趣的同事可以自己算一下近期上市的比亞迪第11頁，共17頁。案例分析：樂視網(wǎng)第12頁，共17頁。案例分析：樂視網(wǎng)以上是樂視網(wǎng)的部分資料，根據(jù)以上信息分析：樂視網(wǎng)中報預增85%-90%，取最大值90%的5925.44萬，目前該股分紅擴股后的總股本是2.2億。則中報每股收益是5925.44/22000=0.2693。去年同期是0.42，實際上已同比下滑。第13頁，共17頁。案例分析：樂視網(wǎng)假設公司保持上半年的這個利潤增長水平，則到年底的每股收益可以簡單計算0.2693×2=0.5386而去年中報和年報的每股收益分別是0.42和0.84，相比之下，凈利潤雖然同比增長85%—90%，但由于總股本變大，導致每股收益出現(xiàn)下滑。第14頁，共17頁。案例分析：樂視網(wǎng)而如果要達到去年同期的每股收益0.84，則今年的凈利潤需達到0.84×22000萬=14300萬，而去年年底凈利潤是7009.94萬，也即到今年年末年度凈利潤必須是去年的2倍左右，是今年上半年的2.4倍（以上半年5925.44計算），目前的股價才合理，這個難度不小。第15