26十二月2023第9章營運資金管理現(xiàn)金流量管理水平往往是企業(yè)存亡的決定要素！

很多企業(yè)的營運危機源于現(xiàn)金流量管理的不善！

世界知名投資集團的投資評審首先考慮的是投資對象的現(xiàn)金流量！

當經(jīng)濟危機來襲，資金周轉危機是企業(yè)關門破產(chǎn)的直接導火索！

因此，現(xiàn)金流量及與其密切相連的營運資本管理對企業(yè)來說是至關重要的。這一章為你介紹現(xiàn)金和營運資金管理的方法和技術。

12/26/20232掌握營運資金的概念、特點重點掌握現(xiàn)金、應收帳款和存貨管理學習目的第九章營運資金管理12/26/20233第一節(jié)營運資金概述第二節(jié)現(xiàn)金管理第三節(jié)應收帳款管理第四節(jié)存貨管理第十章營運資金管理12/26/20234營運資金第一節(jié)營運資金概述含義全部流動資產(chǎn)各個項目的投資總和總營運資金凈營運資金流動資產(chǎn)與流動負債的差額12/26/20235項目東風汽車（母公司）成都天興儀表（母公司）江西昌河汽車股份*ST流動資產(chǎn)43.61.37.5長期資產(chǎn)28.980.969.7總資產(chǎn)72.52.2617.2流動負債23.841.32（借款0.78）11.7（4.2）長期負債0.0200所有者權益48.60.955.5負債與所有者權益72.42.2617.2收入（凈利）51.8（3.3）2.9（0.02）12（-5.9）2008年年報數(shù)據(jù)單位：億元12/26/20236在一個企業(yè)中，流動資產(chǎn)占其全部資產(chǎn)的比重通常超過50％，投資額大且易于變化。很多企業(yè)倒閉不是因為重大決策失誤，而是企業(yè)流動資產(chǎn)出現(xiàn)“小問題”，如現(xiàn)金短缺、壞帳激增、存貨積壓等。因此，流動資產(chǎn)管理是一項十分重要的－－－基礎性財務管理工作。為實現(xiàn)企業(yè)價值達到最大，在保證能夠正常生產(chǎn)經(jīng)營的前提下，企業(yè)應該盡量減少流動資產(chǎn)占用，加速流動資金周轉，提高其使用效率。流水不腐——流動資產(chǎn)管理12/26/20237特點流動資產(chǎn)的特點:投資回收期短流動性強具有并存性存量隨營業(yè)收入而波動流動負債的特點:籌資速度快、彈性大、成本低、風險大12/26/20238按照流動性的強弱，我們可以將流動資產(chǎn)分為：速動資產(chǎn)——現(xiàn)金、短期投資、應收票據(jù)、應收帳款、預付帳款和其他應收款等非速動資產(chǎn)——存貨、待攤費用、待處理流動資產(chǎn)損失、一年內到期的長期投資等分類12/26/20239按照流動資產(chǎn)的穩(wěn)定性分為：永久性流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)

因季節(jié)性經(jīng)營或周期性因素的影響而持有的流動資產(chǎn)。又稱波動性流動資產(chǎn)即使企業(yè)經(jīng)營處于淡季也必須保留的流動資產(chǎn)。。12/26/202310時間資金額永久性流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)時間資金額永久性流動資產(chǎn)臨時性流動資產(chǎn)12/26/202311按資金來源渠道不同流動負債可分為：自發(fā)性負債（商業(yè)信用）——非自發(fā)性負債或臨時性負債（銀行信用）——應付賬款、應付票據(jù)、應付費用（我國上市公司自發(fā)流動負債占流動負債的比例很高，2002~2006電子工業(yè)公司一直在65%左右）短期借款12/26/202312營運資金周轉是指企業(yè)將現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終再轉化為現(xiàn)金（增量現(xiàn)金）為止的過程。12/26/202313材料到貨產(chǎn)品售出收回貨款支付料款存貨周轉應收賬款周轉應付賬款周轉現(xiàn)金周轉現(xiàn)金周轉期=存貨周轉期+應收賬款周轉期-應付賬款周轉期12/26/202314營運資金管理原則1、保證合理的資金需求2、提高資金使用效率3、節(jié)約資金使用成本4、保持足夠償債能力12/26/202315營運資金管理策略營運資金的持有策略:解決的問題在既定的總資產(chǎn)水平下確定流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)投入資金的比例12/26/202316流動資產(chǎn)比率財務風險收益水平流動資產(chǎn)比率財務風險收益水平風險與收益權衡保守型投資策略激進型投資策略中庸型投資策略投資策略12/26/202317資本水平銷售量保守型中庸型激進型固定資產(chǎn)流動資產(chǎn)營運資金持有策略12/26/202318營運資金的融資策略解決的問題購置流動資產(chǎn)的籌資額中流動負債與長期資本的比例資產(chǎn)負債表流動資產(chǎn)流動負債長期負債與所有者權益長期資產(chǎn)12/26/202319流動負債比率財務風險融資成本流動負債比率財務風險融資成本風險與成本權衡穩(wěn)健型融資策略激進型融資策略配合型融資策略融資策略12/26/202320時間資金額長期資產(chǎn)永久性流動流動臨時性流動資產(chǎn)權益資本+自發(fā)性負債+長期負債臨時性負債配合型融資策略12/26/202321時間資金額長期資產(chǎn)永久性流動流動臨時性流動資產(chǎn)權益資本+自發(fā)性負債+長期負債臨時性負債穩(wěn)健型融資策略12/26/202322時間資金額長期資產(chǎn)永久性流動流動臨時性流動資產(chǎn)權益資本+自發(fā)性負債+長期負債臨時性負債激進型融資策略12/26/202323第二節(jié)現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理目標——在保證企業(yè)正常生產(chǎn)及適度資產(chǎn)流動性前提下，盡量降低現(xiàn)金持有量，并利用暫時閑置的現(xiàn)金進行短期證券投資，以提高資金的收益率。企業(yè)持有現(xiàn)金過少——容易造成生產(chǎn)中斷，同時還會降低企業(yè)資產(chǎn)流動性，增加財務風險?，F(xiàn)金管理就是要在流動性和收益之間進行權衡！企業(yè)持有現(xiàn)金過多——會導致企業(yè)資金收益率下降。一、現(xiàn)金管理目標12/26/202324二、持有現(xiàn)金的動機交易動機——

正常業(yè)務活動不致中斷的基本保證

預防動機——

應付意外情況而需保持的支付能力

投機動機——

為抓住機會獲取較大收益而準備

12/26/202325機會成本固定轉換成本短缺成本（現(xiàn)金不足造成的損失）三、最佳現(xiàn)金持有量的確定確定最佳現(xiàn)金持有量是在分析相關成本基礎上所進行的決策。12/26/202326機會成本——指企業(yè)因保留一定的現(xiàn)金余額而喪失的投資收益?，F(xiàn)金持有量成本機會成本12/26/202327轉換成本——企業(yè)無論用現(xiàn)金購入有價證券，還是轉讓有價證券換取現(xiàn)金，都需要付出一定的交易費用?，F(xiàn)金持有量成本固定轉換成本12/26/202328短缺成本——現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失?，F(xiàn)金持有量成本短缺成本12/26/202329（一）成本分析模式考慮的相關成本有：機會成本、短缺成本現(xiàn)金持有量成本短缺成本機會成本相關總成本最佳現(xiàn)金持有量12/26/202330采用方案比較法確定最佳現(xiàn)金持有量的步驟：根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算并確定有關成本數(shù)據(jù)；按照不同現(xiàn)金持有量及有關成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測算表；在測算表中找出總成本最低時的現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。12/26/202331例：某企業(yè)現(xiàn)有ABCD四種現(xiàn)金持有方案，有關成本資料如下。采用成本分析模型確定最佳現(xiàn)金持有量。項目ABCD現(xiàn)金持有量100000200000300000400000機會成本10000200003000040000短缺成本4800025000100005000相關總成本5800045000400004500012/26/202332（二）存貨模式(BaumolModel)考慮的相關成本有：機會成本、轉換成本現(xiàn)金持有量成本固定轉換成本機會成本相關總成本最佳現(xiàn)金持有量該模型應用前提：12/26/202333時間現(xiàn)金余額Q現(xiàn)金余額按存貨模式變動平均余額Q/212/26/202334機會成本=Q2*K固定轉換成本=TQ*FK---有價證券利息率T---現(xiàn)金年需用量F---有價證券每次固定轉換成本12/26/202335總成本對Q求導，并令導數(shù)等于0，此時的Q就是每次最佳現(xiàn)金補充金額。Q*—最佳現(xiàn)金轉換量TQ*——最低相關總成本12/26/202336（三）現(xiàn)金周轉模式它是根據(jù)現(xiàn)金周轉期來計算現(xiàn)金最佳持有量的方法。1、計算現(xiàn)金周轉期2、計算現(xiàn)金周轉率現(xiàn)金周轉率=計算期天數(shù)/現(xiàn)金周轉期3、計算現(xiàn)金最佳持有量最佳現(xiàn)金持有量=全年現(xiàn)金需求量/現(xiàn)金周轉率12/26/20233712/26/202338四、現(xiàn)金的日常管理企業(yè)在確定了最佳現(xiàn)金持有量后，還應采取各種措施，加強現(xiàn)金的日常管理，以保證現(xiàn)金的安全、完整，最大限度地發(fā)揮其效用。12/26/202339現(xiàn)金管理企業(yè)現(xiàn)金收支數(shù)量確定最佳現(xiàn)金余額現(xiàn)金預算有價證券管理短期融資管理加速現(xiàn)金收回控制現(xiàn)金支出預測現(xiàn)金需要量現(xiàn)金收支控制12/26/202340第三節(jié)應收帳款管理應收帳款是企業(yè)因對外銷售產(chǎn)品、材料、供應勞務等而向購貨或接受勞務單位收取的款項。應收賬款的概念——12/26/202341因此，企業(yè)在提供商業(yè)信用時，必須把握一個有效的限度，同時，加強應收帳款的管理。企業(yè)總是希望以賒銷方式來擴大銷路，增加收入，增強競爭能力，降低存貨，從而提高企業(yè)的獲利能力，但賬款的不斷增加，占用企業(yè)資金，同時使得公司資金回收困難加大，增加了企業(yè)經(jīng)營風險。應收賬款的功能與負面影響——12/26/202342應收帳款管理目標——在發(fā)揮應收帳款強化競爭、擴大銷售功能效應的同時，盡可能降低投資的機會成本、壞帳損失與管理成本，最大限度地提高應收賬款投資的效益。12/26/202343一、應收賬款的成本應收賬款的機會成本是指因資金投放在應收賬款上而喪失的其他收入。（一）機會成本12/26/202344機會成本=維持賒銷業(yè)務所需資金*資金成本率維持賒銷業(yè)務所需資金應收賬款平均余額*=變動成本銷售收入應收賬款平均余額=年賒銷額360*平均收入賬天數(shù)變動成本率12/26/202345例：某企業(yè)預測年度賒銷額為300000元，應收入賬款平均周圍天數(shù)為60天，變動成本率為60%，資金成本率（證券投資報酬率）10%，計算應收入賬款的機會成本。應收賬款平均余額=300000360*60=50000元維持賒銷業(yè)務所需資金=50000*60%=30000元機會成本=30000*10%=3000元12/26/202346（二）管理成本（三）壞賬成本應收賬款的成本是指企業(yè)對應收賬款進行管理而耗費的開支，主要包括對客戶和資信調查費用、收賬費用和其他費用。應收賬款因無法收回而給企業(yè)帶來的損失。12/26/202347二、信用政策（一）信用標準5C系統(tǒng)：信用品質(Character)、償付能力(Capacity)、資本(Capital)、抵押品(Collateral)、經(jīng)濟狀況(Conditions)信用標準是客戶獲得企業(yè)的商業(yè)信用所應具備的最低條件。對客戶信用評估考慮的五個因素：12/26/202348（二）信用條件企業(yè)接受客戶信用訂單時所提出的付款要求。包括信用期和現(xiàn)金折扣。信用條件的基本表示方式：2/10，n/45基本要素：信用期、折扣期、折扣率信用條件決策：12/26/202349例：某企業(yè)預測2009年度的賒銷額3600萬元，其信用條件是：n/30，變動成本率為60%，資金成本率為10%，假設企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變，該企業(yè)準備了三個信用條件的備選方案：A：n/30；B：n/60；C：2/10，1/20，n/60為各方案估計的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費用數(shù)據(jù)如下表：方案項目ABCn/30n/602/10，1/20，n/60年賒銷額壞賬損失率收賬費用36002%3639603%6039601.5%14412/26/202350年賒銷額減：現(xiàn)金折扣變動成本信用成本前收益減：信用成本應收賬款機會成本壞賬損失收賬費用小計信用成本后收益360002160144018.0②72361261314.0396002376158439.6③118.860218.41365.6396053.46①23761530.5415.84④59.442117.241413.3方案項目ABCn/30n/602/10，1/20，n/6012/26/202351計算過程：①3960*60%*2%+3960*15%*1%=53.46②③④返回假定客戶均未托欠貨款12/26/202352（二）收賬政策收賬政策是指企業(yè)針對客戶違反信用條件，托欠甚至拒付賬款所采取的收賬策略與措施。收賬政策的確定——以相關成本（機會成本、收賬費用、壞賬損失）最低為決策標準12/26/202353三、應收帳款的日常管理只要存在商業(yè)信用行為，壞帳損失的發(fā)生總是不可避免?。?！因此企業(yè)應遵循謹慎性原則，對壞帳損失的可能性預先進行估計，并建立彌補壞帳損失的準備制度，即提取

——壞帳準備金

12/26/202354應收帳款追蹤分析：措施應收帳款帳齡分析：應收帳款收現(xiàn)率分析：12/26/202355第四節(jié)存貨管理存貨是企業(yè)一項重要的資產(chǎn)，它是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為生產(chǎn)或銷售而儲備的物資，包括：商品、材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等。12/26/202356一、存貨的功能防止停工待料適應市場變化降低進貨成本維持均衡生產(chǎn)12/26/202357二、存貨成本（一）進貨成本（取得成本）購置成本進貨費用與進貨次數(shù)有關的成本與進貨次數(shù)無關的成本（有數(shù)量折扣時為決策相關成本）（無數(shù)量折扣時為決策無關成本）（決策相關成本）（決策無關成本）12/26/202358（二）儲存成本（持有成本）變動儲存成本：固定儲存成本：機會成本、保險費、存貨損失倉儲費、倉庫管理費等（決策相關成本）（與存儲量的成本）12/26/202359（三）缺貨成本缺貨成本是因存貨不足而給企業(yè)造成的損失。允許缺貨時為決策相關成本不允許缺貨時為決策無關成本12/26/202360三、存貨的經(jīng)濟批量模型——（基本經(jīng)濟批量模型）前提條件：決策相關成本：相關進貨成本、相關儲存成本Q——經(jīng)濟進貨批量A——存貨年度計劃需要量B——平均每次進貨費用P——進貨單價C——單位存貨年度變動儲存成本12/26/202361時間存貨余額Q平均余額Q/212/26/202362進貨批量成本相關進貨成本變動儲存成本相關總成本經(jīng)濟進貨批量Q*12/26/202363總成本對Q求導，并令導數(shù)等于0，此時的Q就是每次最佳現(xiàn)金補充金額。12/26/202364例：某企業(yè)每年需耗用甲材料36000千克，該材料的單位采購成本100元，單位年儲存成本4元，平均每次進貨費用200元。平均占用資金=6000/2*100=300000元經(jīng)濟訂貨批量=360000/6000=60次12/26/202365存貨管理的方法如何在存貨的成本與收益之間進行利弊權衡，實現(xiàn)二者的最佳組合，成為存貨管理的——基本目標

存貨經(jīng)濟采購批量控制存貨儲存期控制存貨ABC分類控制零存貨與即時性管理四、存貨的日常管理12/26/202366存貨的儲存帶給企業(yè)的將是巨額的資金占用費（利息成本或機會成本）與倉儲保管費用的開支或損失。

存貨儲存期↗日增長費用↗企業(yè)利潤↘日增長費用＝日利息＋日保管費＋日倉儲損耗因此，縮短儲存時間，加速存貨周轉，是節(jié)約資金占用，降低成本費用，提高企業(yè)獲利水平的重要保證。存貨儲存期控制12/26/202367一般來說，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉變?yōu)楝F(xiàn)金或應收帳款的速度越快。但存貨周轉速度過快也反映企業(yè)庫存難以滿足實際需求，需不斷補充。這時應適當增加庫存。存貨周轉分析可找出存貨管理中的問題，使存貨在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時，盡可能少占用資金，提高資金使用效率。存貨周轉控制是提高資金效益的關鍵加速存貨周轉、減少儲存期12/26/202368存貨管理應抓住重點企業(yè)應根據(jù)各類存貨的重要性大小，將所有存貨分為ABC三類控制，分別實行按品種重點管理，按類別一般控制，按總額靈活掌握的存貨管理方法——