CFP金融理財師考試網(wǎng)（/cfp/）1.考慮單因素APT模型。如果因素組合的收益率方差為6%，一個充分分散風(fēng)險的資產(chǎn)組合的貝塔值為1.1，則它的方差為()。A.3.60%B.6.00%C.7.26%D.10.10%答案：C解析：充分分散的資產(chǎn)組合的方差=因素組合的方差×β，所以6%×1.1=7.26%2.考慮單因素APT模型。因素組合的收益率標準差為16%。一個充分分散風(fēng)險的資產(chǎn)組合的標準差為18%。那么這個資產(chǎn)組合的貝塔值為()。A.0.80B.1.13C.1.25D.1.56答案：B解析：充分分散的資產(chǎn)組合的方差=因素組合的方差×β2，所以有16%2×β2=18%2解之，可得β=1.1253.假定市場可以用工業(yè)生產(chǎn)(I)、利率(R)、消費者信心(C)三種因素及相對應(yīng)的風(fēng)險溢價進行描述，已知工業(yè)生產(chǎn)的風(fēng)險溢價為6%，利率的風(fēng)險溢價為2%，消費者信心的風(fēng)險溢價為4%，假定無風(fēng)險利率為6%，某股票的收益率可以由以下方程確定r=15%+1.0I+0.5R+0.75C+e那么該股票的均衡收益率為()，故票價格被()。A.25%;高估B.25%;低估C.16%;高估D.16%;低估答案：C解析：均衡收益率=6%+1.0×6%+0.5×2%+0.75×4=16%。該股票實際的預(yù)期收益率為15%，基于所有因素預(yù)期到的變動都為0，基于風(fēng)險的要求收益率大于實際預(yù)期收益率，所以定價過高。4.金融理財師小王建立了股票定價的多因素模型，某只股票的收益率由利率、國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長率、通貨膨脹率以及人民幣相對美元匯率的變化來確定，具體表述如下，R=15%+1.2i+0.8g-1.5π+2.1χ+ε，其中R表示股票收益率，i表示利率的意外變化，g表示GDP增長率的意外變化，π表示通貨膨脹率的意外變化，χ表示人民幣匯率的意外變化，ε表示公司非系統(tǒng)性因素的影響，若所有因素的預(yù)期外變動為零，則該股票的實際預(yù)期收益率為()，若以上四個要素的風(fēng)險溢價分別為：6%、8%、4%和2%，無風(fēng)險利率為5%，則比較該股票的實際預(yù)期收益率和基于風(fēng)險要求的收益率可知該股票()。A.15.0%，定價偏低B.15.0%，定價偏高C.16.8%，定價偏高D.16.8%，定價偏低答案：B解析：股票的實際預(yù)期收益率等于各因素意外變化為零時的收益率，E(R)=15%。另外以Rf和因素為基礎(chǔ)的股票必要收益率為E(R)=5%+1.2×6%+0.8×8%-1.5×4%+2.1×2%=16.8%，所以股票定價偏高。5.金融理財師小張正在給客戶用問卷調(diào)查做風(fēng)險測試，問卷調(diào)查共9題，最高27分，最低9分，并將該客戶的得分放在公式A=[(27-X)/(27-9)]×(8-2)+2中來計算客戶的風(fēng)險厭惡系數(shù)。經(jīng)過測試，得出客戶的得分X為12分，則以下說法錯誤的是()A.風(fēng)險厭惡系數(shù)A是投資者的主觀風(fēng)險態(tài)度B.投資者的風(fēng)險厭惡系數(shù)A受多種因素影響，比如投資者的風(fēng)險偏好、投資者的時間期限以及可供選擇的投資產(chǎn)品C.小張所用問卷測算的A的范圍為2-8，A值越小，投資者的風(fēng)險厭惡程度越低D.該客戶計算出A值為7，風(fēng)險厭惡程度高答案：B解析：A、C、D的說法均正確。B錯誤，因為風(fēng)險厭惡系數(shù)是投資者的主觀態(tài)度，不受投資者選擇的投資產(chǎn)品的影響。6.假定無買空和賣空的交易形式，且風(fēng)險資產(chǎn)均有正的風(fēng)險溢價，此時若一個資產(chǎn)組合只包括一項風(fēng)險資產(chǎn)和一項無風(fēng)險資產(chǎn)時，增加資產(chǎn)組合中風(fēng)險資產(chǎn)的比例將()。A.增加資產(chǎn)組合的預(yù)期收益B.增加資產(chǎn)組合的標準差C.不改變風(fēng)險資產(chǎn)的回報率D.A.B.C.均正確答案：D解析：由于存在風(fēng)險溢價，所以與無風(fēng)險資產(chǎn)相比，風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)期收益率較高，標準差不為零，根據(jù)資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率和標準差計算原理可得出A、B項正確;僅就風(fēng)險資產(chǎn)本身來說，其預(yù)期收益率不會因為其在資產(chǎn)組合中的比例而改變，因此C項正確，故選擇D。7.一位投資者希望構(gòu)造一個資產(chǎn)組合，并且資產(chǎn)組合的位置在資本配置線上最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合的右邊，那么他將()。A.以無風(fēng)險利率貸出部分資金，剩余資金投入最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合B.以無風(fēng)險利率借入部分資金，所有資金投入最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合C.只投資風(fēng)險資產(chǎn)D.只投資無風(fēng)險資產(chǎn)答案：B解析：投資者只有借款構(gòu)造投資組合才能在資本配置線上最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合的右邊。8.由均值-方差框架下的效用函數(shù)可判斷，在其他條件相同的情況下，對一名風(fēng)險()的投資者來說，若預(yù)期持有的投資品的()減少，則投資者的效用會隨之增加。A.厭惡風(fēng)險B.中性風(fēng)險C.喜好風(fēng)險D.喜好收益率答案：A解析：在其他條件相同的情況下，對于風(fēng)險厭惡的投資者，風(fēng)險越低，效用越大;對于風(fēng)險中性的投資者，風(fēng)險的狀況不會影響其效用;對于風(fēng)險喜好的投資者，風(fēng)險越低，效用越低。對于所有投資者，收益率越高，效用就越高，所以僅有A正確。9.如果投資者是風(fēng)險中性的，為了使效用最大化，他會選擇的投資是()。A.60%的概率獲得10%的收益;40%的概率獲得5%的收益B.40%的概率獲得10%的收益;60%的概率獲得5%的收益C.60%的概率獲得12%的收益;40%的概率獲得5%的收益D.40%的概率獲得12%的收益;60%的概率獲得5%的收益答案：C解析：投資者是風(fēng)險中性的，應(yīng)該選擇最高預(yù)期收益率的組合，A、B、C、D項預(yù)期收益分別為8%、7%、9.2%和7.8%，所以C為效用最大的選擇。10.對于一個特定的資產(chǎn)組合，在其他條件相同的情況下，對于一個風(fēng)險厭惡性的投資者，其效用()。A.當收益率增加時增加B.當收益率增加時減少C.當標準差增加時增加D.當方差增加時增加答案：A解析：根據(jù)效用函數(shù)可以知道，對于一個風(fēng)險厭惡性的投資者，其效用當收益率增加時增加，當標準差或方差增加時減小。11.根據(jù)上一題的計算結(jié)果，如果某投資者的風(fēng)險厭惡系數(shù)A值為4，則根據(jù)均值-方差效用函數(shù)U=E(R)-0.005Aσ，可算得該投資者的最優(yōu)組合中，投資者的投融資決策是2()。A.將資金22.79%投入無風(fēng)險資產(chǎn)B.借入22.79%的資金投資于無風(fēng)險資產(chǎn)C.借入22.79%的資金和本金一起投入風(fēng)險資產(chǎn)D.不做無風(fēng)險資產(chǎn)投融資答案：C解析：(1)計算最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)權(quán)重：a*=(10.1-5)/(0.01×4×10.192)=1.2279(2)無風(fēng)險資產(chǎn)的投資權(quán)重為：1-a*=-0.2279=-22.79%即該投資者將借入相當于其本金22.79%的資金，連同本金一起投入最優(yōu)風(fēng)險資產(chǎn)組合。12.根據(jù)CAPM模型，一個證券的價格為均衡市價時()。A.貝塔值為正B.阿爾法值為零C.貝塔值為負D.阿爾法值為正答案：B解析：當一個證券的價格為均衡市價時，其定價是準確的，α系數(shù)為零。證券的價格是否為均衡市價與β值的正負無關(guān)。13.股票A年初的市場價格為20元/股，β值為0.9，該股票預(yù)期年底支付每股1元紅利后，價格達到22元/股。假定國庫券的年收益率為3%，市場組合預(yù)期收益率為17%，根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，股票A()。A.價格被低估，α值為0.6%B.價格被高估，α值為0.6%C.價格被低估，α值為-0.6%D.價格被高估，α值為-0.6%答案：D解析：實際預(yù)期收益率=(22-20+1)/20=15%均衡的預(yù)期收益率=3%+(17%-3%)×0.9=15.6%α=15%-15.6%=-0.6%14.套利的基本形式有()。(1)空間套利(2)風(fēng)險套利(3)稅收套利(4)工具套利(5)時間套利A.僅(1)(2)(5)B.僅(1)(3)(4)C.僅(2)(3)(5)D.(1)(2)(3)(4)(5)答案：D解析：上述都是套利的基本形式。15.因素組合A的預(yù)期收益率為10%，無風(fēng)險利率為3%，單因素APT模型下，充分分散化的資產(chǎn)組合P對因素A的敏感系數(shù)為0.6。若組合P實際的預(yù)期收益率為8%，則考慮用因素組合A、無風(fēng)險資產(chǎn)和資產(chǎn)組合P構(gòu)建無風(fēng)險套利組合，可以獲得無風(fēng)險套利利潤為()。(忽略交易費用)A.7.20%B.0.80%C.5.00%D.0，因為不存在無風(fēng)險套利機會答案：B解析：E(Rp)=3%+(10%-3%)×0.6=7.2%，低于實際預(yù)期8%。用無風(fēng)險資產(chǎn)與因素組合構(gòu)建一個β值為0.6的新組合，賣空新組合，買入組合P，賺取套利利潤0.8%。16.某股票收益率與GDP增長率有線性關(guān)系，依據(jù)GDP增長9%的預(yù)期，其收益率=15%+1.2×GDP的意外增長+e，若GDP實際只增長了8%，且公司無特殊事件發(fā)生，那么該股票的收益率應(yīng)為()。A.13.80%B.16.20%C.24.60%D.14.00%答案：A解析：根據(jù)該股票的收益率公式，當GDP意外變化為-1%時，其收益率為15%+1.2×(8%-9%)=13.8%17.有充分分散化的資產(chǎn)組合A、B和C，且已知E(RA)=15%，E(RB)=12%，假設(shè)它們的