第八章

中央銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)分析制定和實(shí)施貨幣政策是一國中央銀行的首要義務(wù)。貨幣政策是一國貨幣當(dāng)局為處理本國宏觀經(jīng)濟(jì)問題而采取的宏觀調(diào)控措施。因此宏觀經(jīng)濟(jì)分析是中央銀行制定和實(shí)施貨幣政策的根底任務(wù)。第一節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架一、國民賬戶二、國際收支賬戶三、財(cái)政賬戶四、貨幣賬戶這就要求借助于一個(gè)整體的宏觀經(jīng)濟(jì)分析框架。這一分析框架普通包括：四大賬戶國民收入與產(chǎn)品國際收支政府財(cái)政貨幣中央銀行為實(shí)施金融的宏觀調(diào)控，需求研討一系列與經(jīng)濟(jì)的總體運(yùn)轉(zhuǎn)相關(guān)的變量在目前經(jīng)濟(jì)體制下的傳導(dǎo)機(jī)制、分析經(jīng)濟(jì)開展現(xiàn)狀的成因，作為宏觀金融調(diào)控的決策根據(jù)和貨幣政策實(shí)施效果的評(píng)價(jià)根據(jù)。一、國民賬戶〔一〕國民賬戶的根本內(nèi)容國民賬戶全稱為“國民收入與產(chǎn)品賬戶〞，用以衡量一國在一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總價(jià)值和本國居民在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總體程度。可以從參與經(jīng)濟(jì)買賣三方〔消費(fèi)者、要素提供者、購買者〕的任一方來考核計(jì)量：1.產(chǎn)品消費(fèi)部門的產(chǎn)量消費(fèi)法或增殖法2.提供消費(fèi)要素所獲得的收入收入法3.為獲得產(chǎn)品而構(gòu)成的支出支出法相對(duì)應(yīng)的統(tǒng)計(jì)方法其中支出法是中央銀行綜合其他三大賬戶調(diào)查宏觀經(jīng)濟(jì)問題的主要分析工具〔參見下頁表10-1〕。支出法著重于研討總需求的構(gòu)成及不同部門之間的需求構(gòu)造，編制及分析時(shí)需明確這樣一些根本概念：⑴經(jīng)濟(jì)中居民與非居民⑵國內(nèi)總量與國民總量⑶流量與存量⑷總值與凈值⑸名義值與實(shí)踐值〔二〕國民賬戶的分析框架國民賬戶可以從這樣幾個(gè)方面來表述總產(chǎn)量：國內(nèi)消費(fèi)總值〔GDP〕、國民消費(fèi)總值〔GNP〕和國民可支配收入〔GDI〕。它們之間的關(guān)系是：GDP＝C＋I(xiàn)＋〔X－M〕(8.1)GNP＝GDP＋YF＝C＋I(xiàn)＋〔X－M＋YF〕(8.2)GDI＝GNP＋TR＝C＋I(xiàn)＋〔X－M＋YF＋TR〕(8.3)其中：C＝私人部門和政府部門的消費(fèi)支出；I＝私人部門和政府部門的投資支出〔包括存貨變化〕；X＝商品和非要素效力出口；M＝商品和非要素效力進(jìn)口；YF＝要素凈收入；TR＝凈轉(zhuǎn)移。由于國民儲(chǔ)蓄〔S〕等于國民可支配收入減去消費(fèi)，即S＝GDI－C，所以公式8.3可以表述為：S－I＝X－M＋YF＋TR(8.4)這個(gè)公式闡明，任何外部的不平衡，都會(huì)反映在內(nèi)部〔國內(nèi)〕的不平衡上。即居民在國內(nèi)商品或勞務(wù)上的支出金額,或稱消費(fèi)和投資的金額，或是大于、或是小于國內(nèi)產(chǎn)量，其差額應(yīng)該是與國外買賣的凈額。二、國際收支賬戶〔一〕國際收支賬戶的根本內(nèi)容國際收支賬戶涵蓋了:★反映本國居民與外國人商品、效力、收益及無償轉(zhuǎn)移等買賣記錄的對(duì)外經(jīng)常賬戶余額?！锓从潮緡用竦膰鈨糍Y產(chǎn)變化及其他資本流動(dòng)的資本和金融賬戶余額，以及與國際儲(chǔ)蓄和賬務(wù)清算有關(guān)的官方貯藏賬戶的凈額?！矃⒁姳?-2〕可用以下公式表述構(gòu)成國際收支賬戶這三個(gè)方面的關(guān)系：CA＋F－R＝0〔10.5〕其中：CA為經(jīng)常工程F為資本和金融工程R為官方凈貯藏就定義而言，國際收支賬戶的總和應(yīng)等于0。然而，由于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的不一致，需求設(shè)立一個(gè)平衡工程，通常運(yùn)用“凈誤差和脫漏〞工程來彌補(bǔ)這一差數(shù)?！捕硨?duì)外部門的分析框架央行分析國際收支賬戶的一個(gè)最主要的目的，就是要判別經(jīng)濟(jì)能否存在對(duì)外失衡問題，并作出能否需求調(diào)整政策來糾正這種失衡的決策。在貨幣當(dāng)局及其他宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門的國際收支分析實(shí)際中，往往有多種差額概念：⑴貿(mào)易差額。⑵經(jīng)常工程差額。⑶根本差額。⑷總差額。幾個(gè)國際收支部分差額

貿(mào)易差額經(jīng)常賬戶差額根本差額官方結(jié)算差額綜合差額〔總差額〕三、財(cái)政賬戶〔一〕財(cái)政賬戶的根本內(nèi)容財(cái)政賬戶表達(dá)著政府預(yù)算總量、預(yù)算資金的來源及去向。為了堅(jiān)持與其他金融統(tǒng)計(jì)的一致，并便于國際比較，IMF的<政府財(cái)政統(tǒng)計(jì)手冊>確定了政府業(yè)務(wù)及其分類的三種根本規(guī)那么。根據(jù)這些規(guī)那么，財(cái)政賬戶分為收入、支出和融資三大塊〔參見表8-3〕?！捕痴块T的分析框架財(cái)政政策是政府經(jīng)過對(duì)財(cái)富的征收、商品和勞務(wù)的購買、資源的轉(zhuǎn)移以及政府融資決策等手段，來影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的程度、收入的分配和資源的配置。對(duì)財(cái)政賬戶的分析，應(yīng)按上述分類規(guī)那么，明確這樣一些定義：1.政府的定義。2.政府買賣的衡量。3.政府買賣的分類。★按政府買賣的根本特征，可歸納為五個(gè)方面：〔1〕收入與支付；〔2〕非歸還與應(yīng)歸還買賣；〔3〕有償與無償買賣；〔4〕經(jīng)常性與資本性買賣；〔5〕金融資產(chǎn)與負(fù)債。★根據(jù)上述的分類原那么，表8-3的統(tǒng)計(jì)工程組合可歸納為兩種分析財(cái)政情況的方法：總差額與經(jīng)常性收支差額。總差額★總差額的公式為：總差額〔G－F〕＝〔A＋B〕－〔C＋D＋E〕(8.6)總差額〔G－E－F〕＝〔A＋B〕－〔C＋D〕(8.7)

★上面兩式中，等式右端為線上工程，左端為線下工程；總差額負(fù)值為赤字，正值為盈余。經(jīng)常性收支差額★該差額應(yīng)該等于A－C，正值為盈余、負(fù)值為赤字。將還債支出劃在線上，反映了財(cái)政歷年累積下來的赤字或盈余將還債支出劃在線下，表達(dá)著當(dāng)年財(cái)政的赤字或盈余四、貨幣賬戶〔一〕貨幣賬戶的根本內(nèi)容一國的金融體系中的機(jī)構(gòu)可分為貨幣當(dāng)局、商業(yè)銀行為主體的存款貨幣銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)三類，因此貨幣賬戶也可分為三個(gè)層次：★第一層是貨幣當(dāng)局的賬戶〔參見表8-4〕?！锏诙邮秦泿鸥庞[〔參見表8-5〕?！锏谌龑幼顬榫C合，即金融概覽〔參見表8-6〕。三個(gè)層次的貨幣賬戶均是存量賬戶，所登記的數(shù)據(jù)均為某一時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)、通常是期末的資料。資產(chǎn)負(fù)債和資本帳戶項(xiàng)目金額項(xiàng)目金額2003年2004年2003年2004年國外資產(chǎn)（凈）31141.8546960.13儲(chǔ)備貨幣52841.3658856.11對(duì)政府債權(quán)2901.022969.62債券3031.5511079.01對(duì)存款貨幣銀行債權(quán)10619.479376.335政府存款4954.715832.22對(duì)特定存款機(jī)構(gòu)債權(quán)1363.341014.85國外負(fù)債482.58562.28對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)債權(quán)7255.958865.09自有資金219.75219.75對(duì)非金融機(jī)構(gòu)債權(quán)206.25136.25其它負(fù)債474.112105.96其他資產(chǎn)8516.199300.05資產(chǎn)總計(jì)62004.0678655.33總負(fù)債62004.0678655.33表8-4：貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表〔億元〕8-5：貨幣概覽〔億元〕資產(chǎn)負(fù)債和資本帳戶項(xiàng)目金額項(xiàng)目金額2003年2004年2003年2004年國外凈資產(chǎn)37990.955836.6貨幣與準(zhǔn)貨幣219226.8250802.8國內(nèi)信貸201274.8220018.7貨幣84118.895971.0對(duì)政府債權(quán)（凈）13131.515603.2準(zhǔn)貨幣135108.0154831.8外幣存款11838.012087.7對(duì)非金融部門債權(quán)158741.4175455.7債券55.21630.2對(duì)特定存款機(jī)構(gòu)債權(quán)10039.013198.9負(fù)債總計(jì)231120.0264520.7對(duì)其他金融部門債權(quán)19362.915760.8實(shí)收資本9502.110902.7資產(chǎn)總計(jì)239265.7275855.3其它（凈）-1356.4431.9表8-6：銀行概覽〔億元〕資產(chǎn)負(fù)債和資本帳戶項(xiàng)目金額項(xiàng)目金額2003年2004年2003年2004年國外資產(chǎn)（凈）37732.955349.9貨幣與準(zhǔn)貨幣（M2）221222.8253207.7國內(nèi)信貸206283.6224419.1貨幣（M1）84118.695970.8對(duì)政府債權(quán)（凈）13178.515635.2準(zhǔn)貨幣137104.3157236.9外幣存款11884.312128.6對(duì)非金融部門債權(quán)172700.2192000.9債券11654.015203.5對(duì)其他金融部門債權(quán)20404.916783.0負(fù)債總計(jì)244761.1280539.8實(shí)收資本10949.112011.1資產(chǎn)總計(jì)244016.5279769.0其他（凈）-11693.6-12781.9〔二〕貨幣部門的分析框架貨幣政策是中央銀行經(jīng)過其業(yè)務(wù)對(duì)全國的金融事業(yè)施加影響，并經(jīng)由商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)傳導(dǎo)到整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之中。因此，貨幣政策是擴(kuò)張還是收縮的根本取向，可以從貨幣賬戶的分析中反映出來。上述三個(gè)層次的貨幣賬戶，就構(gòu)成貨幣部門的分析框架。第二節(jié)經(jīng)濟(jì)與金融運(yùn)轉(zhuǎn)情況分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶之間關(guān)系的分析框架二、資金流量分析三、貨幣部門的分析和預(yù)測一、宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶之間關(guān)系的分析框架就廣義而言，宏觀經(jīng)濟(jì)的每一個(gè)賬戶的根本概念都一樣，構(gòu)成一個(gè)相互聯(lián)絡(luò)的體系?！惨弧澈暧^經(jīng)濟(jì)賬戶的共同特征★四大宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶在確立兩個(gè)分析要素，具有明顯的共同特征：1.經(jīng)濟(jì)主體:居民的定義及其與非居民的劃分。2.記錄經(jīng)濟(jì)買賣?！捕硣褓~戶與國際收支賬戶的關(guān)系國民賬戶與國際收支賬戶的聯(lián)絡(luò)，較集中地反映出一國在一定時(shí)期內(nèi)儲(chǔ)蓄與投資的平衡關(guān)系。由于儲(chǔ)蓄＝國民可支配收入－消費(fèi)，即Sn＝GNDI－C＝GNI＋TRf－D－C＝C＋I(xiàn)＋X－M＋YF＋TRf－D－C其中，D＝折舊；I＝投資〔折舊除外〕；Sn＝凈儲(chǔ)蓄〔折舊除外〕；YF＝國外消費(fèi)要素凈值；TRf＝國外轉(zhuǎn)移凈額；GNDI＝國民可支配收入凈值，即GNI＋TRf－D；CAB＝國際收支經(jīng)常工程差額。根據(jù)定義，有經(jīng)常工程差額CAB＝X－M＋YF＋TRf，總儲(chǔ)蓄S＝Sn＋D，那么有S－I＝CAB因此，國民賬戶與國際收支賬戶的聯(lián)絡(luò)反映出了儲(chǔ)蓄與投資的平衡關(guān)系。假設(shè)把儲(chǔ)蓄與投資的差額劃分為兩部分那么〔S－I〕P＋〔S－I〕g＝CAB強(qiáng)調(diào)了私人部門和政府部門對(duì)總儲(chǔ)蓄程度各自作出的奉獻(xiàn)，從該公式可以看出私人、政府，以及對(duì)外部門之間的聯(lián)絡(luò)?！踩池?cái)政賬戶與國民賬戶、國際收支賬戶的關(guān)系就總體而言，財(cái)政賬戶與國民賬戶的關(guān)系主要表達(dá)在國民收入與產(chǎn)品賬戶是用以衡量整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)買賣量。在討論財(cái)政賬戶與國民賬戶、國際收支賬戶的關(guān)系時(shí)，也要思索到財(cái)政賬戶與國民賬戶之間有差別。財(cái)政賬戶與國民賬戶、國際收支賬戶的差別還表達(dá)在：記賬方式上，財(cái)政賬戶用現(xiàn)金收付制記錄買賣，而國民賬戶那么用權(quán)責(zé)發(fā)生制記錄買賣。買賣的記錄方面，財(cái)政賬戶與國際收支賬戶都衡量流量而不衡量存量的變化。范圍方面，國際收支賬戶不區(qū)別不同層次的政府；相反，財(cái)政賬戶將中央政府與其他層次的政府、公共企業(yè)等區(qū)分開來?！菜摹池泿刨~戶與其他宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶的關(guān)系就經(jīng)濟(jì)意義而言，貨幣賬戶與其他宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶又有親密聯(lián)絡(luò)。貨幣賬戶統(tǒng)計(jì)的是存量數(shù)據(jù)；而其他三大賬戶均是統(tǒng)計(jì)買賣流量。就經(jīng)濟(jì)意義而言，貨幣賬戶經(jīng)過對(duì)外資產(chǎn)和負(fù)債工程與國際收支賬戶相聯(lián)絡(luò)，經(jīng)過政府在銀行系統(tǒng)的頭寸與財(cái)政賬戶相聯(lián)絡(luò)，但與國民賬戶沒有直接的對(duì)應(yīng)成分，而是經(jīng)過其與國際收支賬戶、財(cái)政賬戶的對(duì)應(yīng)成分，間接地同國民賬戶發(fā)生聯(lián)絡(luò)。貨幣賬戶與財(cái)政賬戶的聯(lián)絡(luò)首先表達(dá)在貨幣賬戶國內(nèi)信貸項(xiàng)下的“對(duì)政府債務(wù)〞與財(cái)政賬戶國內(nèi)融資項(xiàng)下的“銀行部門〞這一對(duì)關(guān)聯(lián)科目上。貨幣賬戶與國際收支賬戶的聯(lián)絡(luò)由兩部分構(gòu)成：★一是貨幣賬戶的“國外資產(chǎn)〞工程與國際收支賬戶的“官方貯藏資產(chǎn)〞的關(guān)聯(lián)?！锒秦泿刨~戶的“國外負(fù)債〞工程與國際收支賬戶的“資本〞工程的關(guān)聯(lián)。二、資金流量分析資金流量分析是以現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)為實(shí)際根底，運(yùn)用復(fù)式記賬原理，對(duì)社會(huì)各經(jīng)濟(jì)部門的資金來源與用途分類記錄，從而對(duì)全社會(huì)貨幣資金運(yùn)動(dòng)進(jìn)展統(tǒng)計(jì)、分析和預(yù)測的一種方法。

〔一〕資金流量分析原理宏觀經(jīng)濟(jì)賬戶之間的相互關(guān)系，可以用“資金流量〞的方式來進(jìn)展分析。為了便于分析，將流量分為非金融流量與金融流量。前者包括商品、勞務(wù)和一方面轉(zhuǎn)移的流量，后者包括金融資產(chǎn)與負(fù)債的變動(dòng)。宏觀經(jīng)濟(jì)四大賬戶的根本關(guān)系框架參見圖8-1。資金流量分析的詳細(xì)內(nèi)容及編制步驟將整個(gè)經(jīng)濟(jì)體劃分為假設(shè)干部門，主要有私人部門、政府部門、銀行部門和對(duì)外部門等。而這主要部門又可根據(jù)需求進(jìn)一步劃分為假設(shè)干子部門；分別為每一部門編制“資金來源與用途表〞〔用流量表示的資產(chǎn)負(fù)債表〕；將編制完成的這些不同部門的資金來源與用途表，以矩陣方式匯總為整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的資金流量賬戶〔參見下表〕表8－7：資金流量賬戶〔億元〕國內(nèi)部門對(duì)外部門橫向檢查私人政府銀行

1.非金融交易Sp－IpSg－Ig-CAB0

2.政府貸款凈額GNL-GNL0

3.政府向國內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)融資-

DIp

DIg0

4.政府的外部融資

FIg-

FIg0

5.私人部門的外部融資-

FIp

FIp0

6.銀行的國外凈資產(chǎn)變化-

NFA

NFA0

7.國內(nèi)銀行信貸的變化

DCp

NDCg-

DC0

8.廣義貨幣的變化-

M2

M20

9.其它項(xiàng)目（凈額）-

OIN

OIN010.垂直檢查0000〔二〕資金流量賬戶的編制從表8-7所顯示的框架看，資金流量賬戶是一個(gè)矩陣，行為買賣內(nèi)容、列為買賣部門。資金流量賬戶每行和每列的買賣量之和均應(yīng)為零。詳細(xì)的編制方法是：⑴資金流量表第一行記錄非金融買賣量的變動(dòng)情況。⑵表中的其他各項(xiàng)買賣數(shù)據(jù)分別可在宏觀經(jīng)濟(jì)四大賬戶中的有關(guān)工程下直接獲得。⑶在編制資金流量表時(shí)，能夠會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤。三、貨幣部門的分析和預(yù)測〔一〕貨幣總量分析中央銀行的宏觀經(jīng)濟(jì)分析重點(diǎn)應(yīng)置于對(duì)宏觀金融的調(diào)查方面。1.貨幣總量的分析原理。★貨幣總量在決議產(chǎn)量、價(jià)錢和國際收支方面起著重要作用，這些恰是國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策最終目的的詳細(xì)反映。因此，中央銀行的宏觀金融分析應(yīng)詳細(xì)落真實(shí)對(duì)貨幣總量的分析與預(yù)測上?！镓泿趴偸菫榱藵M足不斷增長的需求而投放到流通界的。所以，必需結(jié)合貨幣供求兩方來對(duì)貨幣總量進(jìn)展分析和預(yù)測。2.貨幣總量的預(yù)測技術(shù)。常用來預(yù)測貨幣總量的方法有兩種：★一種是以貨幣需求函數(shù)為根底，運(yùn)用回歸技術(shù)進(jìn)展測算；★另一種是根據(jù)貨幣流通速度的變化趨勢來測算。我們主要引見對(duì)貨幣需求函數(shù)的回歸預(yù)測模型。〔模型引見〕

我們假設(shè)：①人們持有的實(shí)踐貨幣存量由其收入決議，并與收入成正相關(guān)；②人們持有的實(shí)踐貨幣存量的變動(dòng)受持有貨幣的時(shí)機(jī)本錢變動(dòng)影響，并與持有貨幣的時(shí)機(jī)本錢成負(fù)相關(guān)。那么有：＝a0＋a1＋a2∏〔8.10〕〔a1≥0，a2≤0〕其中，MD＝名義貨幣總量Y＝名義國內(nèi)消費(fèi)總值P＝相應(yīng)的價(jià)錢指數(shù)∏＝持有貨幣的時(shí)機(jī)本錢a0、a1和a2：模型的參數(shù)，經(jīng)過對(duì)歷史數(shù)據(jù)的回歸分析獲得持有貨幣的時(shí)機(jī)本錢普通用利率表達(dá)。假設(shè)是預(yù)測無息資產(chǎn)、即狹義貨幣M1，可以選擇一個(gè)名義利率來代表所持貨幣資產(chǎn)的時(shí)機(jī)本錢；假設(shè)是預(yù)測廣義貨幣M2，那么應(yīng)該選擇一個(gè)能測算廣義貨幣存量與其他金融資產(chǎn)的利差的變量。模型8.10是建立在貨幣需求等于貨幣供應(yīng)的假設(shè)之上的。雖然貨幣運(yùn)動(dòng)內(nèi)部機(jī)制的自發(fā)調(diào)理，決議著貨幣供求可以自動(dòng)堅(jiān)持著平衡形狀。然而，現(xiàn)實(shí)上由平衡→失衡→平衡有一個(gè)調(diào)整過程，這一過程并非瞬間可以完成。假設(shè)把由失衡回到平衡的時(shí)滯思索進(jìn)去，需求有一個(gè)偏向調(diào)理模型。該模型假設(shè)在既定時(shí)期內(nèi)的調(diào)整有一個(gè)對(duì)應(yīng)于調(diào)整的理想程度β值，以MD和M分別表示名義貨幣總量的理想值和實(shí)踐值：8.11式8.11中的t為時(shí)期下標(biāo)。等式的左端為在一個(gè)調(diào)整期內(nèi)真實(shí)貨幣總量的實(shí)踐變動(dòng)值，右端為同期真實(shí)貨幣總量變動(dòng)的理想值，β為調(diào)整系數(shù)，且有0≤β≤1。令b0＝βa0，b1＝βa1，b2＝a2β，b3＝1－β，將式10.11代入，有8.12參數(shù)b0、b1、b2和b3的值可用歷史數(shù)據(jù)、經(jīng)過對(duì)模型10.12進(jìn)展回歸處置估計(jì)。然后用參數(shù)估計(jì)值分別推算出β、a0、a1和a2，再回代入模型8.10和8.11，即可預(yù)測出反映理想程度的名義貨幣總量?！捕池泿艠?gòu)造分析貨幣構(gòu)造分析，主要是指對(duì)不同層次貨幣之間的比例構(gòu)造的分析。對(duì)貨幣的構(gòu)造分析，主要包括兩個(gè)方面：1.貨幣對(duì)實(shí)踐經(jīng)濟(jì)過程總體作用的分析?！镌谶@一方面，各國比較普遍的是調(diào)查M1和M2兩個(gè)層次的貨幣占國內(nèi)消費(fèi)總值〔名義GDP〕的比重目的?！锉?-9(見下頁)反映了我國近十年來各層次貨幣占名義GDP的變動(dòng)情況和開展趨勢。表8-9：中國各層次貨幣占名義GDP比重分析表〔%〕年份19931994199519961997199819992000200120022003M016.915.613.513.013.714.316.416.416.116.416.8M147.043.941.042.046.849.755.959.461.567.471.7M2100.7100.4103.9112.1122.2133.4146.1150.5162.7175.9188.7注:資料來源于<中國人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)>2004年第1期。2.貨幣的流動(dòng)性分析M1占M2比重的高低，表達(dá)了貨幣流動(dòng)性的強(qiáng)弱。對(duì)貨幣流動(dòng)性強(qiáng)弱的分析，既可以為中央銀行宏觀金融調(diào)控提供決策根據(jù)，也有助于中央銀行貨幣政策的實(shí)施效果評(píng)價(jià)。如2