第三章經(jīng)濟效果評價方法經(jīng)濟效果評價的目的是多種多樣的,主要可以分作三大類：☆時間型目的以時間作為計量單位的，例如投資回收期、貸款歸還期等☆價值型目的以貨幣單位計量的，如凈現(xiàn)值、凈年值、費用現(xiàn)值、費用年值等☆效率型目的反映資源利用效率的，如投資利潤率、內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值指數(shù)等第一節(jié)投資回收期法概念投資回收期是指投資回收的期限，也就是用投資方案所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金收入回收初始全部投資所需的時間分類根據(jù)能否思索資金的時間價值根據(jù)投資及凈現(xiàn)金收入的情況不同，投資回收期的計算公式分以下幾種：第一節(jié)投資回收期法●第一種情況工程〔或方案〕在期初一次性支付全部投資K，當(dāng)年產(chǎn)生收益，每年的凈現(xiàn)金收入不變，為收入B減去支出C〔不包括投資支出〕此時靜態(tài)投資回收期T的計算公式為●第二種情況工程仍在期初一次性支付投資K，但是每年的凈現(xiàn)金收入由于消費及銷售情況的變化而不一樣，設(shè)t年的收入為，t年的支出為，那么能使下面的公式成立的T即為靜態(tài)投資回收期第一節(jié)投資回收期法第一節(jié)投資回收期法●第三種情況假設(shè)投資在建立期m年內(nèi)分期投入，t年的投資假設(shè)為，t年的凈現(xiàn)金收入仍為；那么能使下面的公式成立的T即為靜態(tài)投資回收期第二、三種情況計算投資回收期通常用列表法求得第一節(jié)投資回收期法例題用下表所示數(shù)據(jù)計算投資回收期01234561.總投入60004000－－－－－2.收入－－500060008000800075003.支出－－200025003000350035004.凈現(xiàn)金收入（2－3）－－300035005000450040005.累計-6000-10000-7000-35001500600010000工程年份第一節(jié)投資回收期法靜態(tài)投資回收期在3年與4年之間，適用的計算公式為那么例題中的投資回收期為：第一節(jié)投資回收期法小結(jié)采用投資回收期進(jìn)展一方案評價時，應(yīng)將計算的投資回收期與基準(zhǔn)的投資回收期進(jìn)展比較，只需當(dāng)≤時才以為該方案是合理的投資回收期目的直觀、簡單，尤其是靜態(tài)投資回收期，闡明投資需求多少年才干回收，便于為投資者衡量風(fēng)險投資回收期目的沒有反映資金的時間價值，舍棄了回收期以后的收入與支出數(shù)據(jù)，故不能全面反映工程在壽命期內(nèi)的真實效益，難以對不同的方案比較選擇做出正確判別。第二節(jié)投資收益率一、投資收益率指工程在正常消費年份的凈收益與投資總額的比值其普通表達(dá)式為式中：R——投資收益率；NB——正常消費年份或者年平均凈收益，根據(jù)不同的分析目的，NB可以是利潤，可以是利潤稅金總額，也可以是年凈現(xiàn)金流入等K——投資總額,為第t年的投資額，m為建立期，根據(jù)分析目的不同，K可以是全部投資額〔即固定資產(chǎn)投資、建立期借款利息和流動資金之和〕，也可以是投資者的權(quán)益投資額〔如資本金〕由于NB與K的含義不同，投資收益率R常用的詳細(xì)方式有：1．投資利潤率調(diào)查工程單位投資盈利才干的靜態(tài)目的，計算公式為投資利潤率=(年利潤總額或年平均利潤總額/工程總投資)×100%其中，年利潤總額=年銷售收入一年銷售稅金及附加一年總本錢費用投資利潤率投資效果系數(shù)年利潤總額表示純收人投資利潤率投資回收率年利潤總額表示純收人加折舊第二節(jié)投資收益率2．投資利稅率調(diào)查工程單位投資對國家積累的奉獻(xiàn)程度，其計算公式為投資利稅率=(年利稅總額或年平均利稅總額/工程總資)×100%其中，年利稅總額=年銷售收人－年總本錢費用或者，年利稅總額＝年利潤總額十年銷售稅金及附加3．資本金利潤率反映投人工程的資本金的盈利才干，計算公式為資本金利潤率＝(年利潤總額或年平均利稅總額/年利潤)×100%第二節(jié)投資收益率小結(jié)采用投資收益率進(jìn)展一方案評價時，應(yīng)將計算的投資收益率與基準(zhǔn)的投資收益率進(jìn)展比較，只需當(dāng)≥時才以為該方案是合理的第二節(jié)投資收益率第三節(jié)現(xiàn)值法概念現(xiàn)值法是將方案的各年收益、費用或凈現(xiàn)金流量，按照要求到達(dá)的折現(xiàn)率折算到期初的現(xiàn)值，并根據(jù)現(xiàn)值之和〔或年值〕來評價、選擇方案的方法現(xiàn)值法是動態(tài)的評價方法一、凈現(xiàn)值、凈年值與凈現(xiàn)值率第三節(jié)動態(tài)評價目的概念方案的凈現(xiàn)值〔NPV〕，是指方案在壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)到期初時的現(xiàn)值之和，其表達(dá)式為式中，NPV——凈現(xiàn)值，其他符號同上凈現(xiàn)值意義及現(xiàn)值法斷定準(zhǔn)那么凈現(xiàn)值表示在規(guī)定的折現(xiàn)率的情況下，方案在不同時點發(fā)生的凈現(xiàn)金流量，折現(xiàn)到期初時，整個壽命期內(nèi)所能得到的凈收益。假設(shè)方案的凈現(xiàn)值等于零，表示方案正好到達(dá)了規(guī)定的基準(zhǔn)收益率程度；假設(shè)方案的凈現(xiàn)值大于零，那么表示方案除能到達(dá)規(guī)定的基準(zhǔn)收益率之外，還能得到超額收益；假設(shè)凈現(xiàn)值小于零，那么表示方案達(dá)不到規(guī)定的基準(zhǔn)收益率程度。第三節(jié)動態(tài)評價目的例題1某設(shè)備的購價為40000元，每年的運轉(zhuǎn)收入為15000元，年運轉(zhuǎn)費用3500元，4年后該設(shè)備可以按5000元轉(zhuǎn)讓，假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率，問此項設(shè)備投資能否值得？解：按凈現(xiàn)值目的進(jìn)展評價NPV〔20％〕＝-40000＋〔l5000－3500〕〔P／A，20％，4〕＋5000〔P／F，20％，4〕＝-7818.5〔萬元〕由于NPV(20%)＜0，此投資經(jīng)濟上不合理第三節(jié)動態(tài)評價目的例題2在上例中，假設(shè)其他情況一樣，假設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率，問此項投資能否值得？解：計算此時的凈現(xiàn)值：NPV〔5％〕=-40000＋〔15000-3500〕〔P／A，5％，4〕＋5000〔P／F，5％，4〕＝4892．5〔萬元〕＞0這意味著假設(shè)基準(zhǔn)收益率為5％，此項投資是值得的第三節(jié)動態(tài)評價目的凈現(xiàn)值與基準(zhǔn)折現(xiàn)率的關(guān)系當(dāng)變化時，NPV也隨之變化，呈非線性關(guān)系：普通情況下，同一凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值隨著折現(xiàn)率i的增大而減小，故基準(zhǔn)折現(xiàn)定得越高，能被接受的方案越少，如下圖0NVP內(nèi)部收益率第三節(jié)動態(tài)評價目的☆一些注記1，采用凈現(xiàn)值法評價投資方案，需求預(yù)先給定折現(xiàn)率，而給定折現(xiàn)率的高低又直接影響凈現(xiàn)值的大小2，采用凈現(xiàn)值法進(jìn)展投資決策，往往需求對投資額不等的眾多備選方案進(jìn)展比選，此時應(yīng)該采用方案組合的凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)那么3，凈現(xiàn)值目的用于多個方案比較時，沒有思索各方案投資額的大小，因此不直接反映資金的利用效率第三節(jié)動態(tài)評價目的其他輔助目的☆凈現(xiàn)值率〔NPVR〕凈現(xiàn)值率是工程凈現(xiàn)值與工程投資總額現(xiàn)值之比，是一種效率型目的，其經(jīng)濟涵義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，其計算公式為式中：——第t年的投資額對于單一方案評價而言，假設(shè)NPV≥0，那么NPVR≥0〔由于Ip＞0那么；假設(shè)NPV＜0，那么NPVR＜0〔由于＞0〕；故凈現(xiàn)值率與凈現(xiàn)值是等效評價目的第三節(jié)動態(tài)評價目的第二節(jié)現(xiàn)值法☆凈年值〔NAV〕經(jīng)過資金等值計算，將工程的凈現(xiàn)值分?jǐn)偟綁勖趦?nèi)各年的等額年值其表達(dá)式為由于假設(shè)NPV≥0，那么NAV＞0，方案在經(jīng)濟效果上可以接受假設(shè)NPV＜0，那么NAV＜0，方案在經(jīng)濟效果上應(yīng)予否認(rèn)因此，凈年值與凈現(xiàn)值也是等效評價目的第三節(jié)現(xiàn)值法一、費用現(xiàn)值與費用年值采用費用現(xiàn)值和費用年值的根據(jù)采用增量投資回收期評價兩個方案的優(yōu)劣，沒有思索資金的時間價值。在對兩個以上方案比較同樣的需求，但其產(chǎn)出效果難以用價值形狀〔貨幣〕計量時，比如環(huán)保效果、教育效果等，可以經(jīng)過對各方案費用現(xiàn)值或費用年值的比較進(jìn)展選擇。適用條件及準(zhǔn)那么費用現(xiàn)值和費用年值用于多個方案的比選其判別準(zhǔn)那么是：費用現(xiàn)值或費用年值最小的方案為優(yōu)第二節(jié)現(xiàn)值法費用現(xiàn)值的計算式為：費用年值的計算式為式中：——費用現(xiàn)值；——費用年值；——第t年的現(xiàn)金流出；——方案壽命年限；——基準(zhǔn)收益率〔或基準(zhǔn)折現(xiàn)率〕第二節(jié)現(xiàn)值法例題某工程有三個方案X，Y，Z，均能滿足同樣的需求，但各方案的投資及年運營費用不同，如表所示。在基準(zhǔn)折現(xiàn)率=15％的情況下采用費用現(xiàn)值與費用年值選優(yōu)？方案初期投資1－5年運營費用6－10年運營費用X701313Y1001010Z11058第二節(jié)現(xiàn)值法解：各方案的費用現(xiàn)值計算如下：各方案的費用年值計算如下：根據(jù)費用最小的選優(yōu)準(zhǔn)那么，費用現(xiàn)值與費用年值的計算結(jié)果都闡明,方案X最優(yōu),Y次之，Z最差第三節(jié)內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率〔IRR〕簡單地說就是凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率內(nèi)部收益率也可經(jīng)過解下述方程求得：式中：IRR——內(nèi)部收益率；其他符號意義同上第三節(jié)內(nèi)部收益率法內(nèi)部收益率求法通常采用“試算內(nèi)插法〞求IRR的近似解，給出原理圖0NPVIRRNPV〔〕第三節(jié)內(nèi)部收益率法“試算內(nèi)插法〞求IRR的近似解詳細(xì)步驟從上圖可以看出，IRR在與之間，用近似替代IRR，當(dāng)與的間隔控制在一定范內(nèi)，可以到達(dá)要求的精度。詳細(xì)計算步驟如下：〔1〕設(shè)初始折現(xiàn)率值，普通可以先取行業(yè)的基準(zhǔn)收益率作為，并計算對應(yīng)的凈現(xiàn)值NPV〔〕〔2〕假設(shè)NPV〔〕≠0，那么根據(jù)NPV〔〕能否大于零，再設(shè)。假設(shè)NPV〔〕＞0，那么設(shè)＞；假設(shè)NPV〔〕＜0，那么設(shè)＜。與的差距取決于NPV〔〕絕對值的大小，較大的絕對值可以取較大的差距；反之，取較小的差距。計算對應(yīng)的NPV〔〕“試算內(nèi)插法〞求IRR的近似解詳細(xì)步驟第三節(jié)內(nèi)部收益率法〔3〕反復(fù)步驟〔2〕，直到出現(xiàn)NPV〔〕＞0，NPV〔〕＜0或NPV()＜0，NPV()＞0時，用線性內(nèi)插法求得IRR近似值，即〔4〕計算的誤差取決于的大小，為此，普通控制在＜0．05之內(nèi)內(nèi)部收益率目的判別準(zhǔn)那么第三節(jié)內(nèi)部收益率法設(shè)基準(zhǔn)收益率為，用內(nèi)部收益率目的IRR評價單個方案的判別準(zhǔn)那么是：假設(shè)IRR≥，那么工程在經(jīng)濟效果上可以接受；假設(shè)IRR＜，那么工程在經(jīng)濟效果上應(yīng)予否認(rèn)。普通情況下，當(dāng)IRR＞時，會有NPV〔〕＞0，反之亦然因此，對于單個方案的評價，內(nèi)部收益率準(zhǔn)那么與凈現(xiàn)值準(zhǔn)那么，其評價結(jié)論是一致的內(nèi)部收益率目的第三節(jié)內(nèi)部收益率法某工程的凈現(xiàn)金流量表〔單位:萬元〕年末012345凈現(xiàn)金流量-1002030204040例1、某工程凈現(xiàn)金流量如表所示。當(dāng)基準(zhǔn)折現(xiàn)率時，試用內(nèi)部收益率目的判別該工程在經(jīng)濟效果上能否可以接受。內(nèi)部收益率目的第三節(jié)內(nèi)部收益率法例2、某工程凈現(xiàn)金流量如表所示。某工程的凈現(xiàn)金流量表〔單位:萬元〕年末0123凈現(xiàn)金流量-100470-720360經(jīng)計算知，使該工程凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率有三個：i1=20%,i2=50%,i3=100%第三節(jié)內(nèi)部收益率法為了討論上面的問題，把IRR的計算表達(dá)式改寫為式中：，…，是各年的凈現(xiàn)金流量根據(jù)狄卡爾符號規(guī)那么，方程正實數(shù)根的個數(shù)不大于凈現(xiàn)流量變號的次數(shù)。因此，對于常規(guī)方案，正實數(shù)根的數(shù)目≤1，即內(nèi)部收益率IRR有獨一解第三節(jié)內(nèi)部收益率法對于非常規(guī)投資方案能否出現(xiàn)IRR的多解普通情況下，要看用IRR作為折現(xiàn)率回收投資，未被回收的投資余額〔〔IRR〕〕能否不斷堅持在壽命期終了之前處于小于零的情況，即未被回收的投資的余額〔IRR〕滿足：滿足上述兩式的非常規(guī)方案，仍可得到IRR的獨一解。否那么，會出現(xiàn)IRR的多解，工程無內(nèi)部收益率第三節(jié)內(nèi)部收益率法關(guān)于內(nèi)部收益率的一些問題及處理是內(nèi)部收益率計算適用于常規(guī)投資方案，否那么會出現(xiàn)IRR的多個解，用IRR目的評價方案失效引入概念外部收益率ERR指方案在壽命期內(nèi)各年支出〔負(fù)的現(xiàn)金流量〕的終值〔按ERR折算成終值〕與各年收人〔正的現(xiàn)金流量〕再投資的凈收益終值〔按基準(zhǔn)收益率折算成終值〕累計相等時的折現(xiàn)率第三節(jié)內(nèi)部收益率法其計算表達(dá)式為式中：NFV——凈終值；——第t年的負(fù)現(xiàn)金流量；——第t年的正現(xiàn)金流量；ERR——外部收益率；其他符號意義同上第三節(jié)內(nèi)部收益率法ERR與IRR的關(guān)系1，ERR與IRR類似2，ERR假設(shè)所回收的資金是以相當(dāng)于基準(zhǔn)收益率進(jìn)展再投資的，而IRR假設(shè)所回收的資金也是以IRR進(jìn)展再投資的3，IRR的計算過程中，已回收資金再投資的收益率等于IRR，而ERR計算過程中，那么等于4，普通情況下，IRR≥，因此，ERR的值普通在IRR和之間外部收益率第三節(jié)內(nèi)部收益率法例3、某工程工程的初始投資為100萬元，工程壽命期10年，10年末固定資產(chǎn)殘值回收10萬元，第1~10年每年收入35萬元，支出15萬元，基準(zhǔn)折現(xiàn)率，求此工程的外部收益率。外部收益率第三節(jié)內(nèi)部收益率法例4、某重型機械公司為一項工程提供一套大型設(shè)備，合同簽署后，買方要分兩年先預(yù)付一部分款項，待設(shè)備交貨后再分兩年支付價款的其他部分。重型機械公司承接該工程估計各年的凈現(xiàn)金流量如表所示。基準(zhǔn)折現(xiàn)率，運用外部收益率目的評價該工程受否可行。某工程的凈現(xiàn)金流量表〔單位:萬元〕年末012345凈現(xiàn)金流量19001000-5000-500020006000第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法一、備選方案及其類型概念備選方案是由各級組織的操作人員、管理人員以及研討開發(fā)人員制定的。在搜集、分析和評價方案的同時，分析人員也可以提出實現(xiàn)目的的備選方案備選方案不僅要討論現(xiàn)有工藝技術(shù)，而在有些情況下，還應(yīng)討論新工藝技術(shù)的研討和開發(fā)，或者改良現(xiàn)有工藝技術(shù)通常，備選方案之間的相互關(guān)系可分為如下三種類型：第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法●獨立型是指各個方案的現(xiàn)金流量是獨立的，不具有相關(guān)性，且任一方案的采用與否都不影響其它方案能否采用的決策特點：具有“可加性〞第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法●互斥型指各方案之間具有排他性，在各方案當(dāng)中只能選擇一個比如，同一地域的土地利用方案是互斥方案●混合型指獨立方案與互斥方案混合的情況比如在有限的資源制約條件下有幾個獨立的投資方案，在這些獨立方案中又分別包含著假設(shè)干互斥方案，那么一切方案之間就是混合型的關(guān)系第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法二、互斥方案的經(jīng)濟評價方法對于互斥方案決策，要求選擇方案組中的最優(yōu)方案，且最優(yōu)方案要到達(dá)規(guī)范的收益率，這就需求進(jìn)展方案的比選互斥方案的比選可以采用不同的評價目的，有許多方法。其中，經(jīng)過計算增量凈現(xiàn)金流量評價增量投資經(jīng)濟效果，也就是增量分析法，是互斥方案比選的根本方法第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法例題1－－互斥方案比選的根本方法，即采用增量分析法現(xiàn)有A、B兩個互斥方案，壽命一樣，各年的現(xiàn)金流量如下表所示，試評價選擇方案〔＝12％〕年份0年1－10年NPV/萬元IRR/％方案A的凈現(xiàn)金流-205.812.826方案B的凈現(xiàn)金流-307.814.123增量凈現(xiàn)金流-1021.315第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法解：分別計算A、B方案和增量投資的NPV和IRR，計算結(jié)果列于表由方程式可求得：＝26％，＝23％就單個方案評價而言，都是可行的第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法表中也給出了B相對于A方案的增量現(xiàn)金流，同時計算了相應(yīng)的增量凈現(xiàn)值〔△NPV〕與增量內(nèi)部收益率〔△IRR〕由方程式：可解得：△IRR＝15％從表中可見，＞0，△IRR＞15％，因此，添加投資有利，投資額大的B方案優(yōu)于A方案第三節(jié)內(nèi)部收益率法增量凈現(xiàn)值目的設(shè)A、B為投資額不等的互斥方案，A方案比B方案投資大，兩方案的差額凈現(xiàn)值計算表達(dá)式為式中：△NPV——增量凈現(xiàn)值第三節(jié)內(nèi)部收益率法增量凈現(xiàn)值比選兩個方案的準(zhǔn)那么假設(shè)△NPV≥0，增量投資可以接受，投資〔現(xiàn)值〕大的方案為優(yōu)假設(shè)△NPV<0，增量投資不可以接受，投資〔現(xiàn)值〕小的方案為優(yōu)。第三節(jié)內(nèi)部收益率法增量內(nèi)部收益率〔△IRR〕目的簡單說是增量凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)值其根據(jù)是兩個方案的增量現(xiàn)金流量計算，適用于當(dāng)內(nèi)部收益率目的用于兩個方案的比選時增量內(nèi)部收益率的計算表達(dá)式為式中：△NPV——增量凈現(xiàn)值△IRR——增量內(nèi)部收益率△CI——方案A與方案B的增量現(xiàn)金流人△CO——方案A與方案B的增量現(xiàn)金流出第三節(jié)內(nèi)部收益率法增量內(nèi)部收益率比選兩個方案的準(zhǔn)那么假設(shè)△IRR≥，那么增量投資部分到達(dá)了規(guī)定的要求，添加投資有利，投資〔現(xiàn)值〕大的方案為優(yōu)假設(shè)△IRR<，那么投資小的方案為優(yōu)△IRR與NPV比選兩方案的關(guān)系給出兩方案的增量內(nèi)部收益率圖例0NPVA△IRRX方案Y方案第三節(jié)內(nèi)部收益率法在上圖中，A點對應(yīng)的甲、乙方案凈現(xiàn)值相等，此時的折現(xiàn)率為△IRR。當(dāng)△IRR>時，＞；當(dāng)△IRR<時，<因此，用△IRR與NPV比選兩方案，其評價結(jié)論是一致的例題3某公司為了添加消費量，方案進(jìn)展設(shè)備投資，有三個互斥的方案，壽命均為6年，不計殘值，基準(zhǔn)收益率為10％，各方案的投資及現(xiàn)金流量如下表所示，試進(jìn)展方案選優(yōu)第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法方案0年/萬元1－6年/萬元NPV/萬元IRR/萬元X-20070104.926.4Y-30095113.722.1Z-400115100.918.2第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法NPV與IRR，計算結(jié)果列于表，由于各方案的NPV均大于零，IRR均大于10％，故從單個方案看均是可行的互斥方案比選采用增量分析，分別采用增量凈現(xiàn)值△NPV和增量內(nèi)部收益率△IRR來分析，計算過程及結(jié)果列于表0年/萬元1－6年/萬元△NPV/萬元△IRR/萬元X-0-20070104.926.4Y-X-100258.813.0Z-Y-10020-12.85.5年份方案第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法0方案是假設(shè)不投資的方案根據(jù)計算結(jié)果由△NPV＞0，△IRR＞10％，可知：X優(yōu)于0，Y優(yōu)于X由△NPV＞0，△IRR<10％時，可知：Y優(yōu)于Z因此，Y方案較優(yōu)△NPV的判別準(zhǔn)那么與△IRR的判別準(zhǔn)那么，其評價結(jié)論是一致的因此，采用凈現(xiàn)值目的比選互斥方案時，判別準(zhǔn)那么為：凈現(xiàn)值最大且大于零的方案為最優(yōu)方案第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法△IRR用于僅有費用現(xiàn)金流的互斥方案比選當(dāng)互斥方案多于兩個時，采用△IRR進(jìn)展比選，其步驟如下：(1)對多個方案，按投資額大小排序，并計算第一個方案〔投資額最小〕的IRR，假設(shè)IRR＞，那么該方案保管；假設(shè)IRR＜，那么淘汰，以此類推〔2〕保管的方案與下一個方案進(jìn)展比較，計算△IRR，假設(shè)△IRR≥，那么保管投資大的方案，假設(shè)△IRR＜，那么保管投資小的方案〔3〕反復(fù)步驟〔2〕，直到最后一個方案被比較為止，找出最后保管的方案為最優(yōu)方案第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法例題3－－各方案的壽命不等時互斥方案的評價方法分析A、B兩個互斥方案各年的現(xiàn)金流量如表所示，基準(zhǔn)收益率=10％，試比選方案方案投資/萬元年凈現(xiàn)金流/萬元殘值/萬元壽命/年X-1031.56Y-20439第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法〔1〕用年值法進(jìn)展比選此時，用凈年值〔NAV〕作為評價目的，那么各方案的NAV為：由于＞＞0，故A優(yōu)于B年值法實踐上假定了各方案可以無限多次反復(fù)實施，使其年值不變解：A與B的壽命不相等，要使方案在時間上可比，常用兩種方法〔2〕壽命期最小公倍數(shù)作為計算期計算現(xiàn)值法，采用方案反復(fù)型假設(shè)以X與Y的最小公倍數(shù)18年為計算期，X方案反復(fù)實施三次，Y方案二次此時，假設(shè)以凈現(xiàn)值為評價目的，那么18年的各方案凈現(xiàn)值為：第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法由于＞＞0，故A方案較優(yōu)第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法三、獨立方案的經(jīng)濟評價方法獨立方案的采用與否，只取決于方案本身的經(jīng)濟性，且不影響其它方案的采用與否。因此，在無其它制約條件下，多個獨立方案的比選與單一方案的評價方法是一樣的，即用經(jīng)濟效果評價規(guī)范〔如NPV≥0，NAV≥0，△IRR≥，等〕直接判別該方案能否接受第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法例題1某公司作設(shè)備投資預(yù)算，有六個獨立方案A、B、C、D、E、F可供選擇，壽命均為8年，各方案的現(xiàn)金流量如表所示，基準(zhǔn)收益率＝12%，判別其經(jīng)濟性。0年1－8年IRR/％A-1003429.7B-1404527.6C-803033.9D-1503415.5E-1804720.1F-1703210.1年份方案第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法解：假設(shè)以IRR作為評價目的，各方案的IRR計算結(jié)果列于表如對于E方案，由方程式：解得=20.1%,其它方案的IRR由同樣方法求得＜〔12％〕，其它方案的IRR均大于，由于各方案獨立，故應(yīng)回絕F方案，可以接受其它的五個方案第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法例題2－－遭到資源限制的獨立方案的比選某地域投資預(yù)算為1000萬元。備選工程方案、各方案現(xiàn)金流及其有關(guān)目的值如表所示。按凈現(xiàn)值指數(shù)排序法做出方案選擇〔=12%〕序號第0年投資（萬元）1-10年的凈收入凈現(xiàn)值NPV（萬元）凈現(xiàn)值指數(shù)NPV/KP按NPV/KP排序A-10020130.134B-150288.20.0557C-100181.70.0179D-1202415.60.134E-140251.250.00910F-801927.350.341G-1202521.250.1773H-801716.050.202I-120224.30.0368J-1102214.30.134K-9015-5.25-0.05812L-13023-0.05-3.8*10-411各方案凈現(xiàn)金流量及其有關(guān)目的計算表第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法例題2－－遭到資源限制的獨立方案的比選獨立方案A、B、C的投資分別為100萬元、70萬元和120萬元，計算各方案的凈年值分別為30萬元、27萬元和32萬元，假設(shè)資金有限，不超越250萬元投資，問如何選擇方案序號方案組合投資凈年值1A100302B70273C12032第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法例題2－－遭到資源限制的獨立方案的比選獨立方案A、B、C的投資分別為100萬元、70萬元和120萬元，計算各方案的凈年值分別為30萬元、27萬元和32萬元，假設(shè)資金有限，不超越250萬元投資，問如何選擇方案序號方案組合投資凈年值1A100302B70273C120324A+B170575B+C190596A+C220627A+B+C29089第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法此時，不能夠接受一切經(jīng)濟合理的方案，即存在資源的最正確利用問題有約束條件的獨立方案的選擇可以經(jīng)過方案組合轉(zhuǎn)化為互斥方案的比選，其方法好像前述解：各方案組合的投資及凈年值計算列于表第7種方案組合的投資額超越了資金約束條件250萬元，不可行在允許的1到6方案組合中，按互斥方案選擇的準(zhǔn)那么，第6方案組合〔A＋C〕為最優(yōu)選擇，即選擇A和C，到達(dá)有限資金的最正確利用，凈年值總額為62萬元第五節(jié)備選方案與經(jīng)濟性評價方法互斥方案組合法的任務(wù)步驟：第一步：對于m個非直接互斥的工程方案，列出全部的相互排斥的組合方案，共〔2m-1〕個。第二步，保管投資額不超越投資限額且凈現(xiàn)值或凈現(xiàn)值指數(shù)大于等于零的組合方案，淘汰其他組合方案。保管的組合方案中凈現(xiàn)值最大的即為最優(yōu)可行方案。第六節(jié)不確定性評價法使方案經(jīng)濟效果的實踐值與評價值相偏離，從而按評價值作出的經(jīng)濟決策帶有風(fēng)險第六節(jié)不確定性評價法一、盈虧平衡分析法經(jīng)過分析產(chǎn)品產(chǎn)量、本錢和盈利之間的關(guān)系，找出方案盈利和虧損在產(chǎn)量、單價、本錢等方面的臨界點，以判別不確定性要素對方案經(jīng)濟效果的影響程度，闡明方案實施的風(fēng)險大小。這個臨界點被稱為盈虧平衡點〔BEP〕第六節(jié)不確定性評價法◆獨立方案盈虧平衡分析從銷售收入等于總本錢費用即盈虧平衡方程式中導(dǎo)出此時即有企業(yè)的稅后銷售收入等于總本錢費用，公式表示為式中：P－－單位產(chǎn)品價錢〔完稅價錢〕Q－－產(chǎn)品銷售量〔Q*－一盈虧平衡點對應(yīng)的產(chǎn)量〕－－單位產(chǎn)品變動本錢－－固定本錢第六節(jié)不確定性評價法◆BEP用消費才干利用率來表達(dá)假設(shè)工程設(shè)計消費才干為，BEP可以用消費才干利用率來表達(dá)，即式中：E——盈虧平衡消費才干利用率所以，E越小，也就是BEP越低，闡明工程盈利的能夠性較大，呵斥虧損的能夠性較小第六節(jié)不確定性評價法◆BEP還可以由盈虧平衡價錢來表達(dá)假設(shè)按設(shè)計消費才干進(jìn)展消費和銷售，BEP還可以由盈虧平衡價錢來表達(dá)那么由第一種情況的等式可以知道為盈虧平衡點對應(yīng)的單位產(chǎn)品價錢◆BEP還可以由盈虧平衡單位產(chǎn)品的變動本錢來表達(dá)假設(shè)按設(shè)計消費才干進(jìn)展消費和銷售，且銷售價錢已定。第六節(jié)不確定性評價法例題－－對單個方案所作的盈虧平衡分析例1：某工程方案設(shè)計消費才干12萬噸／年，單位產(chǎn)品售價〔不含稅〕510元／噸，總固定本錢1500萬元，單位本錢250元／噸，并與產(chǎn)量成正比例關(guān)系，求以產(chǎn)量、消費才干利用率以及價錢表示的盈虧平衡點解：由上面的公式直接可得經(jīng)過計算BEP，可以對方案發(fā)生虧損的能夠性作出大致的判別第六節(jié)不確定性評價法例題2－－互斥方案在不確定性條件下的比選〔優(yōu)劣平衡分析〕消費某種產(chǎn)品有三種工藝方案，采用方案1，年固定本錢800萬元，單位產(chǎn)品變動本錢為10元；采用方案2，年固定本錢500萬元，單位產(chǎn)品變動本錢為20元；采用方案3，年固定本錢300萬元，單位產(chǎn)品變動本錢為30元；分析各種方案適用的消費規(guī)模。第六節(jié)不確定性評價法解：采用優(yōu)劣平衡分析方法比選互斥方案，各方案年總本錢均可表示為產(chǎn)量Q的函數(shù)三個方案的年總本錢函數(shù)曲線兩兩相交與L、M、N三點，各個交點所對應(yīng)的產(chǎn)量就是相應(yīng)的兩個方案的盈虧平衡點。第六節(jié)不確定性評價法例題3－－互斥方案在不確定性條件下的比選〔優(yōu)劣平衡分析〕消費某種產(chǎn)品有兩種方案，方案A初始投資為50萬元，預(yù)期年凈收益15萬元；方案B初始投資150萬元，預(yù)期年凈收益35萬元。該產(chǎn)品的市場壽命具有較大的不確定性，假設(shè)給定基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%，不思索期末資產(chǎn)殘值，試就工程壽命期分析兩方案取舍的臨界點。第六節(jié)不確定性評價法解：設(shè)工程壽命期為x,當(dāng)時，有：第六節(jié)不確定性評價法二、敏感性分析法分析各種不確定性要素變化一定幅度時〔或者變化到何種幅度〕，對方案經(jīng)濟效果的影響程度〔或者改動對方案的選擇〕，而把不確定性要素當(dāng)中對方案經(jīng)濟效果影響程度較大的要素，稱之為敏感性要素第六節(jié)不確定性評價法第六節(jié)不確定性評價法第六節(jié)不確定性評價法第六節(jié)不確定性評價法例1:有一個消費城市用小型電動汽車的投資方案,用確定性經(jīng)濟分析的現(xiàn)金流量表見表,所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)對未來最能夠出現(xiàn)的情況的預(yù)測估算的。由于對未來影響經(jīng)濟環(huán)境的某些要素把握不大，投資額、運營本錢和產(chǎn)品價錢均有能夠在±20%的范圍內(nèi)變動?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率為10%，不思索所得稅，試分別就上述三個不確定要素作敏感性分析。第六節(jié)不確定性評價法小型電動汽車工程現(xiàn)金流量表年份012-1011投資15000銷售收入1980019800經(jīng)營成本1520015200期末資產(chǎn)殘值2000凈現(xiàn)金流量-15000046004600+2000第六節(jié)不確定性評價法不確定要素的變化對凈現(xiàn)值的影響〔單位：萬元〕變動率不確定因-20%-15%-10%-5