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2015年云南大學431金融學綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）

2015年云南大學431金融學綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版，含部分答

案）

2016年云南大學431金融學綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）

2016年云南大學431金融學綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版，含部分答

案）

2018年云南大學431金融學綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）

2019年云南大學431金融學綜合[專業(yè)碩士]考研真題（回憶版）

2015年云南大學431金融學綜合[專

業(yè)碩士]考研真題（回憶版）

一、名詞解釋（每題5分，共30分）

1套利

2一價定理

3馬歇爾-勒納條件

4代理問題

5資本市場

6J曲線效應

二、簡答題（每題8分，共40分）

1利率期限結構理論。

2期權與期貨的區(qū)別。

3三元悖論。

4再貼現(xiàn)與貼現(xiàn)的區(qū)別。

5中央銀行的職能。

三、計算題（每題15分，共30分）

1復利。

2債券年收益率。

【說明】抱歉，由于為回憶版，此部分數(shù)據(jù)缺失！

四、論述題（每題25分，共50分）

1QE政策貨幣理論以及對中國的影響。

2金融深化與金融抑制對中國的影響。

2015年云南大學431金融學綜合[專

業(yè)碩士]考研真題（回憶版，含部

分答案）

一、名詞解釋（每題5分，共30分）

1套利

答：從廣義上來說，套利是指利用不同市場中某一方面（如匯率、利

率、價格、風險水平等）的差異來獲利的活動。其基本方式是在一個市

場購進（或借入）某種資產（如貨幣、商品、證券等），同時在另一個

市場賣出（或貸出）同種資產。具體來說，套利主要有以下幾種形式：

①貨幣套利（currencyarbitrage），又簡稱為套匯，指利用不同外匯市

場中同一種或多種貨幣的匯率差異，在匯率低的市場買進，同時在匯率

高的市場賣出，以套取投機利潤的活動。根據(jù)我國外匯管理條例的規(guī)

定，凡在我國境內的企業(yè)或個人采取各種方式，用人民幣或物資非法換

取外賓、僑民或其他個人和團體的外匯的行為，統(tǒng)稱為套匯；②利率套

利（interestarbitrage），又簡稱為套利，指利用不同市場中利率的差異

進行牟利的投機活動；③商品套利（commodityarbitrage），又簡稱為

套購，指利用不同市場中同種商品的價格差異，在價格低的市場買進，

同時在價格高的市場賣出，以套取投機利潤的活動；④證券套利

（arbitrageinsecurities），指利用不同的市場中同種證券的價格差異，

通過賤買貴賣的方式以獲取投機利潤的活動。目前，由于電子技術的廣

泛應用，以及交易信息的及時報道等原因，證券套利已基本不復存在；

⑤風險套利，一般指對已經發(fā)布并購公司的證券買賣，故又稱之為收購

套利。

從狹義上來講，套利則特指貨幣套利和利率套利。

2一價定理

答：一價定理是關于在自由貿易條件下國際商品價格定價規(guī)律的一種理

論。該理論認為，在自由貿易條件下，貿易者的套利行為會使得同一種

可貿易商品無論在什么地方出售，扣除運輸費用外，其價格都是相同

的。所謂可貿易商品是指套利活動能使其地區(qū)間的價格差異保持在較小

范圍內的商品。根據(jù)此定理，由于各國所采用的貨幣單位不同，同一可

貿易商品以不同貨幣表示的價格經過均衡匯率的折算，在數(shù)值上相等。

用公式表示為：Pa＝e·Pb。（Pa，Pb表示同一可貿易商品在兩個國家的

價格；e表示兩國貨幣的匯率。）

一價定理是19世紀末20世紀初期，英國金塊主義者J·威得利首次提出的

概念，它反映了一種國際商品的套利條件。一價定理的成立基于自由貿

易的嚴格假定，即商品與服務能在國家之間自由流動。這一定理的意義

在于現(xiàn)實中自由貿易的條件在大多數(shù)情況下不能滿足，因此國際間就會

產生商品套購，套購者根據(jù)賤買貴賣的原則，在低價國購買，運到高價

國出售，從中獲取無風險套購利潤。一價定理與絕對購買力平價學說在

內容上是一致的，是絕對購買力學說的前提之一，為購買力平價理論提

供基本的絕對形式，可以說購買力平價說是一價定理的翻版。

3馬歇爾-勒納條件

答：馬歇爾-勒納條件是美國經濟學家勒納在研究既定的進出口供給條

件下一國貨幣貶值對國際收支的影響時提出的貶值改善國際收支的條

件。在假定貿易商品進出口供給彈性無窮大的前提下，一國貨幣貶值能

否改善國際收支取決于本國貿易品的需求價格彈性。假定以X表示本幣

計值的出口量，M表示外幣計值的進口量，E表示外匯匯率，B表示以外

幣計值的貿易收支差額，則有：B＝X/E－M。

對外匯匯率E求導、并變形有：

令|ηx|、|ηm|分別表示出口商品和進口商品彈性的絕對值，則有：

由于假設初始國際收支處于均衡狀態(tài)，即ME＝X，有：

很顯然，當|ηx|＋|ηm|＞1時，dB/dE＞0，即本幣貶值有助于改善國際收

支。條件|ηx|＋|ηm|＞1就是馬歇爾-勒納條件。馬歇爾-勒納條件表明，在

進出口供給彈性無窮大的前提下，只要一國進出口需求彈性絕對值之和

大于1，本國貨幣貶值就會改善國際收支狀況。而且進出口需求價格彈

性越大，本幣貶值對貿易收支狀況改善的作用越大。

馬歇爾-勒納條件是彈性分析法的核心，也是一國是否采用貨幣貶值政

策改善國際收支狀況的理論依據(jù)，具有重要的理論價值和實用價值。但

馬歇爾-勒納條件是以進出口商品供給彈性無窮大為前提，在充分就業(yè)

條件下，這一假設顯然并不存在。因此，馬歇爾-勒納條件的應用也有

很大的局限性。

4代理問題

答：代理問題是指由于代理人的目標與委托人的目標不一致，加上存在

不確定性和信息不對稱，代理人有可能偏離委托人目標而委托人難以觀

察和監(jiān)督，從而出現(xiàn)代理人損害委托人利益的現(xiàn)象，又稱為委托代理問

題。其產生的直接原因是所有權和控制權的分離，本質原因在于信息的

不對稱。

5資本市場

答：資本市場指交易期限在1年以上的長期金融交易市場，主要滿足工

商企業(yè)的中長期投資需求和政府彌補財政赤字的資金需要，期限長，風

險大，收益高，流動性差。這一領域包括長期存貸市場和證券市場，證

券市場又可分為債券市場和股票市場。金融工具主要包括股票、公司債

券和中長期公債等。資本市場可以有效促進資本形成，動員民眾儲蓄，

并將其加以合理分配，推動國民經濟協(xié)調發(fā)展。

6J曲線效應

答：J曲線效應的含義是：當一國貨幣貶值后，最初會使貿易收支狀況

進一步惡化而不是改善，只有經過一段時間以后貿易收支狀況的惡化才

會得到控制并趨好轉，最終使貿易收支狀況得到改善。這個過程用曲線

描述出來，與英文字母“J”相似，所以貶值對貿易收支改善的時滯效應

被稱為J曲線效應，如圖1所示。

圖1J曲線效應

本幣貶值對貿易收支之所以存在J曲線效應是因為貶值對國際收支狀況

的影響存在時滯。西方經濟學家認為，本幣貶值對貿易收支狀況產生影

響的時間可劃分為三個階段：貨幣合同階段、傳導階段、數(shù)量調整階

段。在貨幣合同階段，進出口商品的價格和數(shù)量不會因貶值而發(fā)生改

變，以外幣表示的貿易差額就取決于進出口合同所使用的計價貨幣。如

果進口合同以外幣計值，出口合同以本幣計值，那么本幣貶值會惡化貿

易收支。在傳導階段，由于存在種種原因，進出口商品的價格開始發(fā)生

變化，但數(shù)量仍沒有大的變化，國際收支狀況繼續(xù)惡化。在數(shù)量的調整

階段，價格和數(shù)量同時變化，且數(shù)量變化遠大于價格變化，國際收支狀

況開始改善，最終形成順差。因此，J曲線效應產生的原因在于在短期

內進出口需求彈性|ηx|＋|ηm|＜1，本幣貶值惡化貿易收支，而在中長

期，|ηx|＋|ηm|＞1，本幣貶值能使一國國際收支狀況得到改善。

二、簡答題（每題8分，共40分）

1利率期限結構理論。

答：同一品類的不同期限的利率構成該品類的利率期限結構，所以利率

的期限結構是利率與期限相關關系的反映。利率期限結構只能就與某種

信用品質相同的債務相關的利率，或同一發(fā)行人所發(fā)行的債務相關的利

率來討論，加入信用品質等其他因素，期限則無可比性。對于影響利率

期限結構的因素解釋主要有：人們對利率的預期、人們對流動性的偏好

以及資金在不同期限市場之間的流動程度等。

比較經典的期限結構理論有預期理論和市場分割理論，其中預期理論又

可以分為純預期理論、流動性理論和偏好理論。

（1）純預期理論

純預期理論最早是由費雪于1896年提出的，之后主要由?？怂购捅R茨等

人發(fā)展。該理論認為遠期利率或預期未來短期利率的變化決定了利率的

期限結構和收益率曲線的形狀。一定時間的利率期限結構反映了當前市

場對未來一系列短期利率的預期，當預期未來短期利率上升時，會有上

升的收益率曲線；反之，收益率曲線是下降的。換一種說法則是，上升

的收益率曲線代表了人們對未來利率上升的預期，下降的收益率曲線代

表了人們對未來利率下降的預期。

（2）流動性理論

流動性理論最早是由?？怂褂?946年提出的，之后經科賽爾做進一步補

充。該理論認為，既然期限長的債券價格波動風險比短期債券大，人們

自然會對這部分風險要求補償，即要求流動性風險補償。因此，只有在

長期投資的收益率高于短期投資的平均預期收益率的條件下，人們才會

選擇長期投資工具，于是期限越長的債券，到期收益率應該越高。按照

流動性理論的觀點，收益率曲線一般應該是向上傾斜的。只有在預期未

來短期利率下降到一定程度，以致使流動性補償無法抵消預期利率下降

的程度時，才會出現(xiàn)下降的收益率曲線。

（3）偏好理論

偏好理論最早是由莫迪利安尼和薩奇于1966年提出，該理論接受了人們

對未來短期利率的預期會影響收益率曲線的觀點，但不贊同流動性理論

的觀點。偏好理論并不否定收益率中包含對各種風險的補償，不過認

為，期限越長的債券中包含越多流動性風險補償，只有在市場上所有的

投資人均傾向于以盡快速度出售持有的債券，而所有的籌資人均要籌借

長期資金的情況下才會發(fā)生。偏好理論認為，影響收益率曲線的另一個

因素是不同期限的資金市場的供求，當一個特定期限的資金市場上供求

嚴重不均衡時，交易雙方才會轉向供求狀態(tài)并非嚴重不足的其他期限的

資金市場。這種資金的流動則會影響收益率曲線，使其表現(xiàn)出或者向

上、或者向下、或者水平、或者駝峰狀的形態(tài)。

（4）市場分割理論

市場分割理論的產生源于市場的非有效性和投資者的有限理性，它最早

是由卡伯特森于1957年提出的。該理論認為資金在不同期限市場之間基

本是不流動的，這并不是行政力量限制所致，而是金融機構的特定業(yè)務

運作所導致的對資金期限的特定要求使然。不同金融機構有不同的負債

性質，因而對資金的期限有特定需求。這種不同期限市場上資金流動的

封閉性，決定了收益率曲線可以有不同的形態(tài)。

2期權與期貨的區(qū)別。

答：（1）期權合約是指期權的買方有權在約定的時間或約定的時期

內，按照約定的價格買進或賣出一定數(shù)量的相關資產，也可以根據(jù)需要

放棄行使這一權利。期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來某個日期

按約定的條件（包括價格、交割地點、交割方式）買入或賣出一定標準

數(shù)量的某種金融資產的標準化協(xié)議。

（2）期權交易與期貨交易的區(qū)別

①買賣雙方權利與義務不同。期貨交易的雙方權利與義務相同，既享有

盈利的可能又承擔風險的可能；期權交易雙方權利與義務不對等，買方

只有權利沒有義務，賣方只有義務沒有權利。

②保證金規(guī)定不同。期貨交易雙方都需要繳納保證金；期權只有賣方繳

納保證金，買方只需支付期權費。

③風險和收益不同。期貨交易的雙方收益和風險都是無限的；期權的買

方最大虧損是期權費，獲利是無限的，賣方最大收益是期權費，虧損是

無限的。

④交易內容不同。期貨交易是在未來約定時間交易某種實物商品或有價

證券，到期必須交割；期權是交易未來買賣某種商品的權利，到期可以

執(zhí)行也可以放棄。

3三元悖論。

答：三元悖論也稱三難選擇或不可能三角，它是由美國經濟學家保羅·

克魯格曼就開放經濟下的政策選擇問題所提出的，其含義是：本國貨幣

政策的獨立性，匯率的穩(wěn)定性，資本的完全流動性不能同時實現(xiàn)，最多

只能同時滿足兩個目標，而放棄另外一個目標。根據(jù)三元悖論，一國的

經濟目標有三種：①各國貨幣政策的獨立性；②匯率的穩(wěn)定性；③資

本的完全流動性。這三者，一國只能三選其二，而不可能三者兼得。

4再貼現(xiàn)與貼現(xiàn)的區(qū)別。

答：（1）貼現(xiàn)是指銀行應客戶的要求，買進其未到付款日期的票據(jù)，

或者說，購買票據(jù)的業(yè)務叫貼現(xiàn)。辦理貼現(xiàn)業(yè)務時，銀行向客戶收取一

定的利息，稱為貼現(xiàn)利息或折扣。具體程序是銀行根據(jù)票面金額及貼現(xiàn)

率，計算出從貼現(xiàn)日起到票據(jù)到期日止這段時間的貼現(xiàn)利息，并從票面

金額中扣除，余額部分支付給客戶。票據(jù)到期時，銀行持票據(jù)向票據(jù)載

明的支付人索取票面金額的款項。

（2）再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行以未到期的合格票據(jù)再向中央銀行貼現(xiàn)。對中央

銀行而言，再貼現(xiàn)是買進票據(jù)，讓渡資金；對商業(yè)銀行而言，再貼現(xiàn)是

賣出票據(jù)，獲得資金。再貼現(xiàn)是中央銀行的一項主要的貨幣政策工具。

中央銀行可以通過提高或降低再貼現(xiàn)率來影響金融機構向中央銀行借款

的成本，從而影響貨幣供應量和其他經濟變量。中央銀行再貼現(xiàn)是解決

商業(yè)銀行短期資金不足的重要手段，同時也是中央銀行實施貨幣政策的

重要工具之一。再貼現(xiàn)利率對市場利率影響很大。

（3）貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)雖然都是票據(jù)的轉讓，但還是有本質的不同。

①當事者雙方身份不同。貼現(xiàn)是客戶向銀行轉讓票據(jù)，獲得融資。再貼

現(xiàn)是商業(yè)銀行向央行申請的融資。

②目的不同。貼現(xiàn)是為了彌補資金短缺，流通資金，而再貼現(xiàn)更多用作

貨幣政策工具。

5中央銀行的職能。

答：中央銀行是適應統(tǒng)一貨幣發(fā)行、政府融資、集中銀行準備金并充當

最后貸款人、代表政府管理金融業(yè)等需要而產生的，是一國的經濟調控

機構，也是一國的金融管理機關，在各國金融體系中居于主導地位。它

負責制定和執(zhí)行國家的貨幣金融政策，調節(jié)貨幣流通與信用活動，在對

外交往中代表國家參與國際金融活動，并對國內整個金融活動和金融體

系實行管理與監(jiān)督。

中央銀行具有以下的職能：

（1）中央銀行是“發(fā)行的銀行”。

發(fā)行的銀行是指中央銀行壟斷了全國的貨幣發(fā)行權，成為一國惟一的貨

幣發(fā)行機關。這是其與商業(yè)銀行和其它金融機構的不同之處，也是中央

銀行發(fā)揮其職能的基礎。中央銀行壟斷貨幣的發(fā)行權，有利于其調節(jié)與

管理貨幣流通，控制貨幣供應量，維持貨幣的穩(wěn)定。

（2）中央銀行是“政府的銀行”。

中央銀行作為政府的銀行是指其擁有管理全國金融機構的權力，是一國

貨幣政策的制定者與執(zhí)行者，又是國家信用的提供者，并代理國家財政

收支及提供各種金融服務。具體地說，其職能有：第一，代理國庫業(yè)

務；第二，對政府提供信用；第三，管理金融活動，調節(jié)一國經濟；第

四，代表政府參與國際金融活動；第五，經政府授權，保管全國的黃金

與外匯儲備。

（3）中央銀行是“銀行的銀行”。

作為銀行的銀行，中央銀行對商業(yè)銀行和其它金融機構發(fā)揮著特殊的作

用。

①吸收與保管存款準備金，以加強存款機構的清償能力。一旦發(fā)生信用

危機，中央銀行可給予資金支持。中央銀行也可通過存款準備金率的變

動來調節(jié)一國的貨幣供應量。

②充當最后貸款人，對商業(yè)銀行提供信貸。當商業(yè)銀行和其它金融機構

發(fā)生資金短缺或周轉不靈時，可以向中央銀行要求資金融通。中央銀行

一般通過票據(jù)的再貼現(xiàn)向商業(yè)銀行提供融資貸款，而貼現(xiàn)率的高低也就

成了中央銀行調控貨幣供應量的重要杠桿。

③作為全國票據(jù)清算中心，組織全國票據(jù)清算事宜。中央銀行作為清算

銀行可為各商業(yè)銀行和金融機構間貨幣的收付轉賬提供快捷便利的服

務，解決單個銀行清算的困難。

三、計算題（每題15分，共30分）

1復利。

2債券年收益率。

【說明】抱歉，由于為回憶版，此部分數(shù)據(jù)缺失！因此未提供答案。

四、論述題（每題25分，共50分）

1QE政策貨幣理論以及對中國的影響。

2金融深化與金融抑制對中國的影響。

【說明】抱歉，此題未提供答案！請考生根據(jù)中國實際情況進行作答。

2016年云南大學431金融學綜合[專

業(yè)碩士]考研真題（回憶版）

一、名詞解釋（每題5分，共40分）

1信貸配給

2國際收支平衡

3經常項目

4流動性陷阱

5一價定理

6流動性風險

7高能貨幣

8金融深化

二、簡答題（每題10分，共40分）

1利率的決定及影響因素。

2MM定理。

3特里芬難題。

4金融市場的基本功能。

三、計算題（每題10分，共20分）

1股票的內在價值。

2利率互換。

【說明】抱歉，由于為回憶版，此部分數(shù)據(jù)缺失！

四、論述題（每題25分，共50分）

1三大貨幣政策及其特點，結合中國的運用。

2金融發(fā)展與經濟發(fā)展的關系。

2016年云南大學431金融學綜合[專

業(yè)碩士]考研真題（回憶版，含部

分答案）

一、名詞解釋（每題5分，共40分）

1信貸配給

答：信貸配給，是指在固定利率條件下，面對超額的資金需求，銀行因

無法或不愿提高利率，而采取一些非利率的貸款條件，使部分資金需求

者退出銀行借款市場，以消除超額需求而達到平衡。

2國際收支平衡

答：國際收支平衡即國際收支自主性項目的平衡。一般來說，一個完整

的國際收支平衡概念應包括三個方面：①國際收支差額；②國際收支

對外匯市場的影響；③國際收支對有關國家經濟發(fā)展的影響。隨著世界

經濟的發(fā)展，國際收支平衡的概念也在逐步發(fā)展。國際收支平衡不只是

數(shù)額的平衡，還要求內容的平衡。也就是說，一國國際收支平衡與不平

衡，還需要看商品、勞務和資本的輸出入是有利于還是不利于該國經濟

的均衡發(fā)展。

3經常項目

答：經常項目是指對實際資源在國際間的流動行為進行記錄的項目，是

國際收支平衡表中最基本、最重要的項目。它反映一個國家的經濟實力

及其在世界經濟中的地位。根據(jù)《國際收支手冊》第五版規(guī)定，主要包

括貨物、服務、收入和經常轉移四項。其中，貨物（Goods）是貿易收

支的標的，主要包括一般商品、用于加工的貨物、貨物修理、各種運輸

工具、在港口購買的貨物和非貨幣黃金。由于進出口的貨物是看得見、

摸得著的有形物體，故稱為“有形貿易收支”。在處理上，貨物的進口，

表示一國實物資源的增加和外匯資金的減少，在該國國際收支平衡表上

列入借方；相應地，貨物的出口在該國國際收支平衡表上列入貸方。一

般來說，貨物的進出口都使用離岸價（FOB）計價。服務（Services）

和收入（Incomes）通常作為勞務收入的主要內容。由于服務與收入是

無法觸摸的，故稱為“無形交易”。勞務收支包括的內容十分廣泛，其中

服務項目包括運輸通訊、保險、金融服務、旅游等，收入項目包括職工

報酬、投資收入。其他如專利費用、廣告費等，也包括在勞務收支的項

目之中。經常轉移被列為轉移收支的一部分。經常項目在國際收支中占

有重要地位，各國政府都希望本國的經常項目保持順差。

4流動性陷阱

答：流動性陷阱又稱凱恩斯陷阱或靈活陷阱，是指當利率水平極低時，

人們對貨幣的需求趨于無限大，貨幣當局即使增加貨幣供給也不能降低

利率，從而不能增加投資引誘的經濟狀態(tài)。當利率極低時，有價證券的

價格會達到很高，人們?yōu)榱吮苊庖蛴袃r證券價格跌落而遭受損失，幾乎

每個人都寧愿持有現(xiàn)金而不愿持有有價證券，這意味著貨幣需求會變得

完全有彈性，人們對貨幣的需求量趨于無限大，表現(xiàn)為流動性偏好曲線

或貨幣需求曲線的右端會變成水平線。在此情況下，貨幣供給的增加不

會使利率下降，從而也就不會增加投資引誘和有效需求，當經濟出現(xiàn)上

述狀態(tài)時，就稱之為流動性陷阱。但在實際上，以經驗為根據(jù)的論據(jù)從

未證實過流動性陷阱的存在，而且流動性陷阱也未能被精確地說明是如

何形成的。

5一價定理

答：一價定理是關于在自由貿易條件下國際商品價格定價規(guī)律的一種理

論。該理論認為，在自由貿易條件下，貿易者的套利行為會使得同一種

可貿易商品無論在什么地方出售，扣除運輸費用外，其價格都是相同

的。所謂可貿易商品是指套利活動能使其地區(qū)間的價格差異保持在較小

范圍內的商品。根據(jù)此定理，由于各國所采用的貨幣單位不同，同一可

貿易商品以不同貨幣表示的價格經過均衡匯率的折算，在數(shù)值上相等。

用公式表示為：Pa＝e·Pb。（Pa，Pb表示同一可貿易商品在兩個國家的

價格；e表示兩國貨幣的匯率）

一價定理是19世紀末20世紀初期，英國金塊主義者J·威得利首次提出的

概念，它反映了一種國際商品的套利條件。一價定理的成立基于自由貿

易的嚴格假定，即商品與服務能在國家之間自由流動。這一定理的意義

在于現(xiàn)實中自由貿易的條件在大多數(shù)情況下不能滿足，因此國際間就會

產生商品套購，套購者根據(jù)賤買貴賣的原則，在低價國購買，運到高價

國出售，從中獲取無風險套購利潤。一價定理與絕對購買力平價學說在

內容上是一致的，是絕對購買力學說的前提之一，為購買力平價理論提

供基本的絕對形式，可以說購買力平價說是一價定理的翻版。

6流動性風險

答：流動性是指金融資產的變現(xiàn)能力，一般而言，流動性越強的資產其

變現(xiàn)能力越強，變現(xiàn)過程中的價值損失越小。流動性風險是指經濟主體

由于金融資產流動性的不確定性變動而遭受經濟損失的可能性，流動性

風險越大說明金融資產的流動性越弱。由于投資于特定的資本品，這使

投資人資金的流動性受到一定程度的影響，因此投資人對由于流動性不

足所帶來的損失有補償?shù)囊蟆?/p>

當商業(yè)銀行流動性不足時，它無法以合理的成本迅速增加負債或變現(xiàn)資

產獲取足夠的資金，從而影響其盈利水平，極端情況下會導致商業(yè)銀行

資不抵債。商業(yè)銀行作為存款人和借款人的中介，隨時持有的、用于支

付需要的流動資產只占負債總額的很小部分，如果商業(yè)銀行的大量債權

人同時要求兌現(xiàn)債權，例如出現(xiàn)大量存款人的擠兌行為，商業(yè)銀行就可

能面臨流動性危機。

7高能貨幣

答：高能貨幣又稱基礎貨幣，是指起創(chuàng)造存款貨幣作用的商業(yè)銀行在中

央銀行的存款準備金與流通于銀行體系之外的通貨兩者總和，前者還包

括商業(yè)銀行持有的庫存現(xiàn)金、在中央銀行的法定存款準備金以及超額存

款準備金?；A貨幣通常表達為：B＝R＋C。式中，B為基礎貨幣；R

為存款貨幣銀行（即商業(yè)銀行）保有的存款準備金（準備存款與現(xiàn)金庫

存）；C為流通于銀行體系之外的現(xiàn)金?；A貨幣直接表現(xiàn)為中央銀行

的負債。

8金融深化

答：金融深化是指為實現(xiàn)經濟迅速增長而必須實現(xiàn)一系列的金融自由化

的政策。其核心是促進實際貨幣需求的增長，主要內容包括：取消不恰

當?shù)睦氏拗?；控制名義貨幣的增長率；放松匯率限制；財政改革；放

松對金融業(yè)過多的限制，允許金融機構之間開展競爭；大力發(fā)展各類金

融市場，增加金融工具等。金融深化的理論貢獻主要有：①強調了金融

體制和政策在經濟發(fā)展中的核心地位，第一次把金融和經濟發(fā)展密切結

合起來；②批判了傳統(tǒng)的經濟理論，主張發(fā)展中國家的貨幣和實物資本

具有互補性；③剖析了外源性融資的危害，主張發(fā)展中國家應依靠內源

性融資；④主張發(fā)展中國家應注意促進中小企業(yè)的改造和提高，而不能

只重視大企業(yè)。

二、簡答題（每題10分，共40分）

1利率的決定及影響因素。

答：利率是利息率的簡稱，是指一定時期內利息額與貸出資本額的比

率。利率是衡量生息資本增值程度的尺度。從現(xiàn)實角度考慮，有以下幾

個決定利率水平的因素：

①平均利潤率

利潤是借貸資本家和職能資本家可分割的總額，當資本量一定時，平均

利潤率的高低決定著利潤總量，平均利潤率越高，則利潤總量越大。而

利息實質上是利潤的一部分，所以利息率要受到平均利潤率的約束。因

此平均利潤率越高，則利率越高。

②借貸成本

它主要包括兩類成本：一是借入資金的成本，二是業(yè)務費用。銀行再貸

款時必然會通過收益來補償其耗費的成本，并獲得利差，所以它在確定

貸款利率水平時，就必然要求貸款利率高于存款利率和業(yè)務費用之和，

否則銀行就無利可圖甚至出現(xiàn)虧損。當然，銀行還可以靠中間業(yè)務的手

續(xù)費等其他收入去彌補成本。

③通貨膨脹預期

物價變動主要表現(xiàn)為貨幣本身的升值或貶值，物價下跌，貨幣升值，物

價上漲，貨幣貶值。在金融市場上，由于本息均由名義量表示，借貸雙

方在決定接受某一水平的名義利率時，都考慮到對未來物價預期變動的

補償，以防止自己因貨幣實際價值變動而發(fā)生虧損。所以，在預期通貨

膨脹率上升時，利率水平有很強的上升趨勢；在預期通貨膨脹率下降

時，利率水平也趨于下降。

④中央銀行貨幣政策

中央銀行通過運用貨幣政策工具改變貨幣供給量，從而影響可貸資金的

數(shù)量。當中央銀行想要刺激經濟時，會增加貨幣投入量，使可貸資金的

供給增加，這時可貸資金供給曲線向右移動，利率下降，同時會刺激對

利率的敏感項目，如房地產、企業(yè)廠房和設備的支出。當中央銀行想要

限制經濟過度膨脹時，會減少貨幣供給，使可貸資金的供給減少，利率

上升，使家庭和企業(yè)的支出受抑制。

⑤商業(yè)周期

利率的波動表現(xiàn)出很強的周期性，在商業(yè)周期的擴張期上升，而在經濟

衰退期下降。

⑥借款期限和風險

由于期限不同，流動性風險、通脹風險和信用風險也不同，所以利息率

隨借貸期限的長短不同而不同。通常利息率隨借貸期限增長而提高。為

了彌補這些風險現(xiàn)實發(fā)生后無法收回貸款本息所造成的損失，貸款人在

確定貸款利率時必須考慮風險因素，風險越大，利率越高。資金從投放

到收回過程中，可能存在的風險主要有購買力的風險、利率風險、違約

風險和機會成本損失風險等。

⑦借貸資金供求狀況

在資本主義制度下，從總體上說，平均利潤率等因素對利息率起決定和

約束作用，但市場利率的變化在很大程度上是由資金供求狀況決定的。

市場上借貸資金供不應求時，利率就會上升，供過于求時，利率則要下

降。

⑧政府預算赤字

如果其他因素不變，政府預算赤字與利率水平將會同方向運動，即政府

預算赤字增加，利率將會上升；政府預算赤字減少，利率則會下降。

⑨國際貿易和國際資本流動狀況

國際貿易狀況的變化通過產品市場與貨幣市場兩方面影響利率的變化。

在產品市場上，當凈出口增加時，會促進利率上升；當凈出口減少時，

會促進利率下降。國際資本流動狀況對利率的影響與國際貿易狀況的變

動在貨幣市場上對利率變動的影響相類似。當外國資本（無論是直接投

資還是短期的證券投資）流入本國時，將引起中央銀行增加貨幣供應

量，導致利率下降；當外國資本流出本國時，將引起貨幣供應量的減

少，導致利率上升。

⑩國際利率水平

由于國際間資本流動日益快捷普遍，國際市場趨向一體化，國際利率水

平及其趨勢對一國國內的利率水平的確定有很大的影響作用，二者體現(xiàn)

出一致的趨勢。具體表現(xiàn)在兩方面：一是其他國家的利率對一國國內利

率的影響；二是國際金融市場上的利率對一國國內利率的影響。而歐洲

貨幣規(guī)模的增大和范圍的擴大，國際金融市場上競爭的加強，也會降低

國內利率水平或抑制國內利率上升的程度。

2MM定理。

答：MM定理是由美國著名財務學者Modigliani和Miller共同提出的理

論，該理論指出企業(yè)價值最大化與股東財富最大化是一致的，使企業(yè)價

值最大化的資本結構對股東最有利。MM定理可以分為有稅條件下的

MM定理和無稅條件下的MM定理。

（1）在無稅條件下的MM定理1，即資產價值的維持和創(chuàng)立與其籌資來

源無關，其實質內容是強調企業(yè)價值是由資產負債表左側的實際資產決

定的，而不是由企業(yè)負債與股東權益比決定的。

（2）在無稅條件下的MM定理2，即股東所要求的收益率與企業(yè)負債與

股東權益之比成正比。只要總資產收益率ROA超過了負債利息率RD，

股東權益資本成本RE將隨企業(yè)負債與股東權益比（D/E）的增加而增

加。

（3）有稅條件下的MM定理1，即負債企業(yè)價值等于無負債企業(yè)價值加

上因負債而產生的稅收屏蔽作用，這一稅收屏蔽作用的價值等于企業(yè)負

債總額與企業(yè)所得稅稅率的乘積。

（4）有稅條件下的MM定理2，即負債企業(yè)股東權益的資本成本為無負

債企業(yè)股東權益的資本成本加上由負債引起財務風險的稅后補償。

1963年MM定理考慮到公司所得稅存在的情況時又指出：企業(yè)應接近

100%的負債，因為更高的負債水平將導致更高的利息節(jié)稅現(xiàn)值，從而

提高企業(yè)的價值。即后來修正的MM定理中的兩個命題。命題1，MM定

理的公司所得稅觀點：有債務公司的價值等于有相同風險但無債務公司

的價值加上債務的節(jié)稅利益。按照此定理，公司的資本結構與公司的價

值不是無關，而是大大相關，并且公司債權比例與公司價值成正相關關

系。這個結論與早期資本結構理論的凈收益觀點也是一致的。命題2，

MM定理的權衡理論觀點：隨著公司債權比例的提高，公司的風險也會

上升，因而公司陷入財務危機甚至破產的可能性也越大，由此會增加公

司的額外成本，降低公司的價值。因此，公司最佳的資本結構應當是節(jié)

稅利益和債權資本比例上升而帶來的財務危機成本與破產成本之間的平

衡點。

3特里芬難題。

答：特里芬難題是指一種主權貨幣作為國際儲備貨幣的貨幣制度的兩難

處境，即信心和清償力之間的矛盾。布雷頓森林體系下，美元直接與黃

金掛鉤，其他國家貨幣與美元掛鉤，即“雙掛鉤”體系