PAGEPAGE5國(guó)際金融危機(jī)與中國(guó)外匯儲(chǔ)備一、金融危機(jī)下的中國(guó)角色從雷曼兄弟宣布破產(chǎn)到現(xiàn)在，已經(jīng)過(guò)去了一個(gè)多月的時(shí)間，各國(guó)政府為了挽救金融系統(tǒng)，下“重藥”救市，出臺(tái)了多項(xiàng)措施?？梢哉f(shuō)，隨著“兩房”被接管，雷曼破產(chǎn)，美國(guó)五大獨(dú)立投資銀行成為歷史，全世界金融市場(chǎng)迎來(lái)了歷史上最驚心動(dòng)魄的時(shí)刻。

就在美聯(lián)儲(chǔ)與多國(guó)央發(fā)布協(xié)同降息公告幾分鐘之后，中國(guó)央行也宣布了降息公告。這次金融危機(jī)給中國(guó)在國(guó)際金融領(lǐng)域扮演更重要角色提供了非常難得的機(jī)會(huì)。讓我們拭目以待。

金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響

國(guó)務(wù)院總理溫家寶日前應(yīng)約與英國(guó)首相布朗通電話，就當(dāng)前國(guó)際金融形勢(shì)交換看法。溫家寶指出，這場(chǎng)危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響是有限的、可控的。只要保持清醒頭腦，增強(qiáng)憂患意識(shí)，積極做好各項(xiàng)應(yīng)對(duì)工作，我們有信心維護(hù)中國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。應(yīng)對(duì)這場(chǎng)危機(jī)需要國(guó)際社會(huì)加強(qiáng)合作，中國(guó)將繼續(xù)以負(fù)責(zé)任的態(tài)度發(fā)揮積極作用。當(dāng)前，對(duì)中國(guó)而言，最重要的是把自己的事情辦好。我們將采取靈活、審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，進(jìn)一步增強(qiáng)宏觀調(diào)控的預(yù)見性、針對(duì)性、靈活性，保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、金融穩(wěn)定、資本市場(chǎng)穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、較快發(fā)展，這就是對(duì)世界的最大貢獻(xiàn)。

中國(guó)角色廣受關(guān)注要不要出手幫助美國(guó)救市

美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘說(shuō)人們正面對(duì)的是一場(chǎng)“百年一遇的金融危機(jī)”，“百年一遇”這個(gè)詞很容易讓人想起爆發(fā)于1929年的資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)。當(dāng)時(shí)，危機(jī)帶來(lái)的大蕭條使資本主義世界經(jīng)濟(jì)衰退幾達(dá)十年。與1929年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)不同，在經(jīng)濟(jì)一體化席卷全球的今天，美國(guó)的金融危機(jī)，很可能就是全球性的金融危機(jī)，一旦災(zāi)難蔓延，將很難有人能置身事外。作為一個(gè)正在和平崛起的負(fù)責(zé)任的大國(guó)，中國(guó)必將在此次金融危機(jī)中發(fā)揮前所未有的作用。

對(duì)于中國(guó)要不要出手幫助美國(guó)救市，各方觀點(diǎn)不一。

一方認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，美國(guó)市場(chǎng)的重要性不言而喻，現(xiàn)在美國(guó)金融危機(jī)必然造成消費(fèi)需求的衰退，從這個(gè)意義上可以說(shuō)，中國(guó)參與美國(guó)救市也是救自己；另一方面，由于中國(guó)持有大量的美國(guó)政府債券和機(jī)構(gòu)債(如兩房債券)，而現(xiàn)在美國(guó)單憑自身力量顯然難以恢復(fù)金融市場(chǎng)的流動(dòng)性，要是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)通過(guò)增發(fā)貨幣向金融體系中注入更多的流動(dòng)性，很可能造成通脹的加劇，從而造成美元以及美元資產(chǎn)貶值。因此，從維護(hù)中國(guó)持有的巨額美元資產(chǎn)的角度來(lái)看，中國(guó)似乎也理應(yīng)參與美國(guó)救市。中國(guó)通過(guò)這次機(jī)會(huì)奪回話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán)，為自己爭(zhēng)取最大的利益。因此幫美國(guó)救市也是我們的一次機(jī)會(huì)。

而反對(duì)者則認(rèn)為，目前中國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)已經(jīng)比較嚴(yán)峻，大量出口型的中小企業(yè)面臨破產(chǎn)威脅，大中型工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)大幅下滑，再加上目前外部環(huán)境急劇惡化，中國(guó)不得不投入大量的資金實(shí)施對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的救市計(jì)劃，幫助困境中的企業(yè)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)轉(zhuǎn)型。所以中國(guó)理應(yīng)先關(guān)心國(guó)內(nèi)企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。其次，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依存度高達(dá)60%，目前外部需求出現(xiàn)的衰退無(wú)疑將造成外貿(mào)順差銳減，在這種情況下，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備雖然存量巨大，但是其中1.2萬(wàn)億美元左右已經(jīng)投入美國(guó)市場(chǎng)，再除去6000億美元左右的儲(chǔ)備以備可能出現(xiàn)的國(guó)際收支的暫時(shí)性失衡，那么剩余可使用的資金也就2000億美元左右。從這一角度來(lái)看，中國(guó)不可能對(duì)美國(guó)實(shí)施大規(guī)模的資金援助。

雖然如此，如果中國(guó)能夠和國(guó)際社會(huì)一道參與這次救市行動(dòng)，這無(wú)論對(duì)中國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)利益，還是對(duì)提升中國(guó)的國(guó)際形象，以及對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)都是有益之舉。

支招

當(dāng)然，中國(guó)應(yīng)該在保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、金融穩(wěn)定、資本市場(chǎng)穩(wěn)定，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)、較快發(fā)展的前提下，才有可能做出對(duì)美國(guó)的“幫助”。

從中國(guó)的角度看，參與美國(guó)救市并不一定去購(gòu)買美國(guó)國(guó)債。中國(guó)大型企業(yè)不妨也參考日本一些金融機(jī)構(gòu)的做法，購(gòu)買部分美國(guó)金融企業(yè)的股權(quán)或者資產(chǎn)，當(dāng)然，這需要清晰的投資策略，而不能僅僅抱著抄底之念。另外，也可考慮用我國(guó)的海外債券回購(gòu)美國(guó)對(duì)中國(guó)企業(yè)的股權(quán)投資，這樣中國(guó)就可以通過(guò)出售債券換回美國(guó)在華企業(yè)的產(chǎn)權(quán)。這樣做，既是拯救美國(guó)，也有利于中國(guó)自身發(fā)展。二、巨額外儲(chǔ)會(huì)否"瘦身"美國(guó)金融危機(jī)正在席卷全球，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇。中國(guó)人民銀行日前發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月末我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已超過(guò)1.9萬(wàn)億美元。雖然高額的外匯儲(chǔ)備有利于抵御金融動(dòng)蕩，但在美國(guó)處于水深火熱的時(shí)刻，也難免讓人涅一把汗。伴隨著金融危機(jī)的加深，我國(guó)龐大的外匯儲(chǔ)備是否會(huì)受到牽連？巨額外儲(chǔ)會(huì)否"瘦身"？

國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的背景下中國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀

中國(guó)人民銀行日前發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月末我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已超過(guò)1.9萬(wàn)億美元。在國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的背景下，我國(guó)外匯儲(chǔ)備仍舊保持了快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭。不過(guò)值得注意的是，9月份新增外匯儲(chǔ)備僅為214億元，低于7、8月份的360億元和390億元，與去年同期相比下降14.1%。同時(shí)，9月份我國(guó)的貿(mào)易順差為293億元，同比大幅上漲，而9月份外匯儲(chǔ)備與順差缺口達(dá)到79.23億元，逼近80億元。

外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)的原因是多方面的，這與近期以來(lái)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易發(fā)展、外商投資繼續(xù)保持其固有的快速增長(zhǎng)等因素有關(guān)。分析人士表示，外匯儲(chǔ)備的繼續(xù)增加表明我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，這有利于進(jìn)一步維護(hù)我國(guó)的金融穩(wěn)定。

警惕外匯儲(chǔ)備少增

三季度我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加額與前兩個(gè)季度相比出現(xiàn)較大幅度的下降。對(duì)此，有專家認(rèn)為，造成這一現(xiàn)象的主要原因在于國(guó)內(nèi)居民、企業(yè)結(jié)匯意愿降低，同時(shí)，在次貸危機(jī)的影響下，國(guó)際資本流動(dòng)“進(jìn)少出多”。

9月外儲(chǔ)增加僅有214億美元，為今年以來(lái)單月最低規(guī)模，遠(yuǎn)低于當(dāng)月外貿(mào)順差(293億美元)和FDI(66億美元)之和。外匯儲(chǔ)備中不可解釋部分(以外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)214減去外商直接投資66與貿(mào)易順差293之和)為負(fù)數(shù)，這在一般情況下就意味著熱錢的流出。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，人民幣兌美元中止升值是"熱錢"放緩流入的一方面原因。今年上半年人民幣兌美元上漲了6.7%，隨后于7月中旬停止上升趨勢(shì)，這令"熱錢"能輕易在中國(guó)賺錢的好事一去不返。另一方面，"熱錢"的出逃可能更直接地是由全球金融危機(jī)導(dǎo)致的。資金的出逃可能反映外國(guó)金融機(jī)構(gòu)試圖在信貸危機(jī)中回收資本、囤積美元流動(dòng)性，而不是因整體市場(chǎng)對(duì)人民幣的看法改變所致。迪拜開業(yè)，21日，工行多哈分行揭牌儀式在卡塔爾首都多哈舉行。不過(guò)，與開設(shè)分支機(jī)構(gòu)相比，通過(guò)并購(gòu)股權(quán)等形式進(jìn)軍海外市場(chǎng)，成為國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)更為普遍的選擇。如就在招行紐約分行開業(yè)的前幾天，它剛剛宣布完成了收購(gòu)香港永隆銀行的股權(quán)交割。而國(guó)有銀行如建設(shè)銀行收購(gòu)美洲銀行(亞洲)有限公司資產(chǎn)、工行收購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%股權(quán)等等，走得也是并購(gòu)路線。不過(guò)爭(zhēng)議隨之產(chǎn)生。多位專家認(rèn)為，中資機(jī)構(gòu)不能單純因?yàn)閮r(jià)格低廉就去收購(gòu)，撿便宜貨更像是一種投機(jī)的行為。

如果從經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)擴(kuò)張的角度出發(fā)，抓住金融危機(jī)這個(gè)大好機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)海外擴(kuò)張，比如通過(guò)收購(gòu)海外金融企業(yè)的股份或者參股，以及直接設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，都是正常而且可取。不過(guò)這需要特別慎重考慮并購(gòu)的成功率，以及金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)效率和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況。同時(shí)，應(yīng)該以一種“順其自然，水到渠成”的心態(tài)來(lái)進(jìn)行。

變“危機(jī)”為“契機(jī)”

發(fā)達(dá)成熟金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)，其經(jīng)營(yíng)和管理經(jīng)驗(yàn)以及綜合實(shí)力等，都是國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)從深度和廣度上都無(wú)法相提并論的。雖然金融風(fēng)暴使得華爾街的一些金融資產(chǎn)市值縮水，但由于中國(guó)金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制能力、機(jī)制及經(jīng)營(yíng)效率都沒(méi)有達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，因此，如果貿(mào)然掘金未必是件好事。此外，還有專家指出，受金融風(fēng)暴深度影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能要經(jīng)過(guò)好幾年的調(diào)整，才能得到全面復(fù)蘇，這也應(yīng)該成為中資機(jī)構(gòu)“出海”所不能回避的考慮因素。

同時(shí)有專家認(rèn)為，此次金融危機(jī)也是我國(guó)介入國(guó)際金融市場(chǎng)的契機(jī)。事實(shí)上，在國(guó)外金融業(yè)低迷的時(shí)候介入擴(kuò)張要比繁榮期更安全。一方面，在經(jīng)歷了危機(jī)的洗禮以后，國(guó)外金融業(yè)在制度上一定會(huì)有所改善，而主觀上也會(huì)更加注重風(fēng)險(xiǎn)控制；另一方面，此時(shí)收購(gòu)的成本也比較低。但相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)著眼于業(yè)務(wù)的相關(guān)性和國(guó)際合作，合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)理性“出海沖浪”。如國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)可以對(duì)新興市場(chǎng)中小型銀行的收購(gòu)，比如東南亞、非洲等新興市場(chǎng)。

吸取教訓(xùn)進(jìn)行海外"沖浪"

中國(guó)平安的海外投資“摔跤”，對(duì)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)而言是一個(gè)教訓(xùn)。10月6日，中國(guó)平安保險(xiǎn)發(fā)布公告，公司擬在2008年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告中對(duì)富通集團(tuán)股票投資進(jìn)行減值準(zhǔn)備的會(huì)計(jì)處理，把約157億元的市價(jià)變動(dòng)損失轉(zhuǎn)入利潤(rùn)表中反映。同時(shí)公司終止以21.5億歐元的對(duì)價(jià)投資富通投資管理公司50%的股權(quán)的協(xié)議。

不能因?yàn)橹袊?guó)平安的失利而走向另一個(gè)極端，不能為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而坐視觀望，喪失機(jī)遇。國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在參與時(shí)，應(yīng)該保持謹(jǐn)慎、長(zhǎng)期的投資態(tài)度，注意業(yè)務(wù)的互補(bǔ)性和切合度。次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，資金無(wú)論是投向哪個(gè)領(lǐng)域，都會(huì)面臨很大問(wèn)題。在評(píng)估海外投資是否失敗這一問(wèn)題上，這應(yīng)該看投資結(jié)果與此前的投資計(jì)劃是否一致。在進(jìn)行海外投資時(shí)，必須做足功課，另外要針對(duì)自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域去投資。投資一定有風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)和收益是對(duì)稱的。針對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)正處于低潮的狀況，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇認(rèn)為，中資機(jī)構(gòu)一定要考慮本身的經(jīng)營(yíng)能力和