企業(yè)融資風(fēng)險管理研究相關(guān)概念與基本理論基礎(chǔ)目錄TOC\o"1-2"\h\u11602企業(yè)融資風(fēng)險管理研究相關(guān)概念與基本理論基礎(chǔ) 1243661相關(guān)概念 1140981.1融資風(fēng)險與風(fēng)險管理的概念 195131.2融資風(fēng)險管理的目標(biāo) 2325252融資風(fēng)險管理基本理論 2134641優(yōu)序融資理論 2315522風(fēng)險控制理論 278361.風(fēng)險識別 217893.風(fēng)險控制 427945第二章參考文獻 41相關(guān)概念1.1融資風(fēng)險與風(fēng)險管理的概念融資風(fēng)險的概念：風(fēng)險的定義總體上可闡述為未來發(fā)生不確定事件的可能。狹義的風(fēng)險論更強調(diào)風(fēng)險的危害性，而廣義的風(fēng)險論則認(rèn)為風(fēng)險與收益成正比，風(fēng)險越高，收益就有可能越高。企業(yè)融資風(fēng)險是指在風(fēng)險論的基礎(chǔ)上，企業(yè)預(yù)期財務(wù)狀況與實際財務(wù)狀況的差異是由收益風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險和金融環(huán)境風(fēng)險共同造成的。[39]風(fēng)險存在的客觀性使得融資風(fēng)險成為每個企業(yè)都必須要面對的問題。融資風(fēng)險是一種較為常見的非系統(tǒng)風(fēng)險，也被稱之為財務(wù)風(fēng)險。對于上市公司而言，其融資渠道較為多樣，比如既可以通過舉債經(jīng)營完成融資，也可以通過發(fā)行股票完成融資。如果采取舉債經(jīng)營的融資方式時，企業(yè)需要依照約定還本付息，一旦出現(xiàn)經(jīng)濟狀況惡化或者虧損時，還本付息就會加重企業(yè)的負(fù)擔(dān)，從而導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營情況更為惡化，收益持續(xù)下降，股價隨之降低，股東收益受損；如果實在保持良好的經(jīng)營狀況，那么就可以獲得較高的資本報酬率，舉債經(jīng)營獲得的收益超過由此產(chǎn)生的成本，企業(yè)收益持續(xù)增長，股價隨之走高，股東收益增加。融資方式的差異導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生差異，必然會產(chǎn)生相應(yīng)的融資風(fēng)險，可能對企業(yè)及利益相關(guān)者帶來一定的影響。需要注意的是，融資風(fēng)險雖然存在但并非必然發(fā)生，其是否發(fā)生受到企業(yè)經(jīng)營方針和戰(zhàn)略的影響，所以，只要管理得當(dāng)，是能夠有效的降低融資風(fēng)險甚至規(guī)避融資風(fēng)險的。風(fēng)險管理的概念：風(fēng)險管理，指企業(yè)圍繞總體經(jīng)營目標(biāo)，通過在企業(yè)管理的各個環(huán)節(jié)和經(jīng)營過程中執(zhí)行風(fēng)險管理的基本流程，培育良好的風(fēng)險管理文化，建立健全全面風(fēng)險管理體系，包括風(fēng)險管理策略、風(fēng)險理財措施、風(fēng)險管理的組織職能體系、風(fēng)險管理信息系統(tǒng)和內(nèi)部控制系統(tǒng)，從而為實現(xiàn)風(fēng)險管理的總體目標(biāo)提供合理保證的過程和方法。[40]在融資風(fēng)險管理方面即表現(xiàn)為企業(yè)管理者建立健全企業(yè)融資風(fēng)險管理體系并培育良好的融資風(fēng)險管理文化，通過有效的風(fēng)險管理手段保障融資活動的可行性和可持續(xù)性。1.2融資風(fēng)險管理的目標(biāo)經(jīng)營者為了實現(xiàn)既定企業(yè)目標(biāo)，消滅或減少風(fēng)險事件發(fā)生的各種\t"/item/%E9%A3%8E%E9%99%A9%E6%8E%A7%E5%88%B6/_blank"可能性，或風(fēng)險管理者減少\t"/item/%E9%A3%8E%E9%99%A9%E6%8E%A7%E5%88%B6/_blank"風(fēng)險事件發(fā)生時造成的損失。[41]在融資風(fēng)險管理方面表現(xiàn)為企業(yè)需要確保融資活動的可控性與可持續(xù)性，盡可能降低融資風(fēng)險發(fā)生的概率。2融資風(fēng)險管理基本理論融資風(fēng)險是企業(yè)融資活動的伴生物，融資風(fēng)險通常不會在融資期限內(nèi)暴露，融資到期時無法償還融資是融資風(fēng)險暴露最為直接的形式，多數(shù)企業(yè)在融資風(fēng)險暴露時通常面臨“潰敗式”的結(jié)局，因此，對融資風(fēng)險進行有效管理已經(jīng)不僅僅關(guān)系到企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，更是決定企業(yè)的生死存亡。在企業(yè)融資風(fēng)險控制過程中，資本結(jié)構(gòu)理論中優(yōu)序融資理論可以為企業(yè)的融資活動提供指導(dǎo)，通過尋找合適的資本結(jié)構(gòu)降低融資風(fēng)險；風(fēng)險控制理論可以為企業(yè)執(zhí)行風(fēng)險控制措施提供思路，二者共同服務(wù)于企業(yè)的融資風(fēng)險控制活動，企業(yè)的融資風(fēng)險管理也據(jù)此開展。1優(yōu)序融資理論優(yōu)序融資理論指出了在資本市場存在信息不對稱與逆向選擇行為的前提下企業(yè)采取各種融資方式的最佳順序，即優(yōu)先選擇從留存收益、未使用的專項基金或應(yīng)付款項中籌措資金的內(nèi)源融資方式，其次考慮債務(wù)融資，最后為股權(quán)融資。企業(yè)選擇不同的融資方式會面臨不同程度的融資風(fēng)險，具有低成本和抗風(fēng)險特性的內(nèi)源融資方式應(yīng)該成為大多數(shù)企業(yè)滿足資金需求的首選，對于企業(yè)而言，在自身債務(wù)水平較高的情況下，通過增強自身盈利能力，適當(dāng)提高內(nèi)源融資規(guī)模在企業(yè)整體融資規(guī)模中所占的比重不僅可以降低融資風(fēng)險，還是企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定的良好象征。[42]2風(fēng)險控制理論風(fēng)險控制是企業(yè)融資風(fēng)險管理的重要環(huán)節(jié)，是企業(yè)管理者根據(jù)風(fēng)險識別和評估的結(jié)果，采取相應(yīng)措施或方法降低風(fēng)險發(fā)生的可能性或者減輕由風(fēng)險而引發(fā)的損失程度的一種管理行為，企業(yè)對于風(fēng)險的控制應(yīng)貫穿一項活動的全過程，故對于融資風(fēng)險的管理和控制也應(yīng)從制定融資計劃開始，層層推進，密切監(jiān)控。1.風(fēng)險識別風(fēng)險識別通常是指在風(fēng)險事件發(fā)生之前，運用一定方法全面地了解相關(guān)的風(fēng)險，分析風(fēng)險成因、發(fā)生可能性及將給企業(yè)帶來的后果。融資風(fēng)險的識別是指：企業(yè)運用相關(guān)的理論和方法，系統(tǒng)地識別融資活動可能引發(fā)的風(fēng)險，實際上就是分析企業(yè)融資風(fēng)險的風(fēng)險源、風(fēng)險事件、風(fēng)險發(fā)生概率以及可能造成的影響等。[43]在融資活動中，企業(yè)首先要能夠意識到風(fēng)險的存在，其次要能夠找出風(fēng)險所在，風(fēng)險因何而來，因此風(fēng)險識別在風(fēng)險控制的全流程中十分重要，很多企業(yè)不能夠及時的意識到融資過程中存在的風(fēng)險，而風(fēng)險暴露時為時已晚，尤其是當(dāng)下，在我國經(jīng)濟增速放緩加之新型冠狀病毒肺炎疫情全球大流行的大背景下，企業(yè)的生存環(huán)境與融資環(huán)境日益惡劣，營業(yè)收入增速普遍放緩，利潤水平收窄，償債能力日益下降。因此，建立一套健全的風(fēng)險識別機制對現(xiàn)代企業(yè)來說意義重大。分析企業(yè)融資風(fēng)險的成因，一般可以劃分為內(nèi)部成因和外部成因。內(nèi)部成因主要包括：公司經(jīng)營不善、融資決策不當(dāng)、管理流程不規(guī)范以及現(xiàn)金流量不足等；外部成因主要包括：重大突發(fā)事件或不可抗力事件以及面臨各種各樣的環(huán)境風(fēng)險等。風(fēng)險評估風(fēng)險評估是指運用概率論和統(tǒng)計方法等，對過去的以及現(xiàn)有的與風(fēng)險相關(guān)的資料進行分析，進而估計風(fēng)險事故發(fā)生的概率以及損失程度，并根據(jù)得出的結(jié)果，結(jié)合其他因素進行綜合考慮，對風(fēng)險的情況進行評價。風(fēng)險評估的方法主要有：指標(biāo)評價法：是通過選擇企業(yè)的某些風(fēng)險評價指標(biāo)與性質(zhì)相同的指標(biāo)的評價標(biāo)準(zhǔn)進行比較，進而給出評價，最終通過風(fēng)險評價矩陣來分析企業(yè)風(fēng)險大小并進行排序的方法。通常所選用的風(fēng)險評價指標(biāo)是財務(wù)指標(biāo)，如評價企業(yè)的流動能力等等。通過對指標(biāo)進行分析，再結(jié)合企業(yè)所屬的行業(yè)性質(zhì)、在行業(yè)中的地位以及所占市場份額，綜合評價企業(yè)的風(fēng)險水平。功效系數(shù)法：是根據(jù)多目標(biāo)的規(guī)劃原理，針對每一個評價指標(biāo)找出一個不允許值和滿意值，以不允許值作為下限，以滿意值作為上限，然后計算各個指標(biāo)實現(xiàn)滿意值的程度，以此確定各個指標(biāo)的單項功效系數(shù)，再參照各個指標(biāo)的權(quán)重進行綜合，根據(jù)功效系數(shù)對應(yīng)的區(qū)間劃分，進而評價研究主體狀況的方法。本文有權(quán)威機構(gòu)發(fā)布的企業(yè)評價標(biāo)準(zhǔn)值作為參考，將案例公司的相關(guān)評價指標(biāo)與標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)進行橫向?qū)Ρ群笫褂霉π禂?shù)法對案例公司風(fēng)險程度進行定量評價。模糊層次分析法：是一種將定量分析與定性分析相結(jié)合的分析方法。這種方法可以清晰地將人的主觀分析過程數(shù)學(xué)化，研究結(jié)論更讓人信服。它的主要思想是根據(jù)多個目標(biāo)評價的特點，將問題逐層分解，然后形成由下至上的梯階型層次結(jié)構(gòu)。大體可以分為以下幾個步驟：（1）對問題進行分析，找出各因素之間的關(guān)系，對需要決策問題的相關(guān)要素建立多層次的遞階結(jié)構(gòu)模型。（2）以上一層中的要素為基本準(zhǔn)則，接著對同一層次的要素進行比較，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)確定其相對重要程度，最后建立模糊判斷矩陣。在這個過程中，首先要確定各個要素的相對重要程度，再計算綜合的重要程度，對全部替代方案進行最終排序，進而為決策者提供依據(jù)。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析法：是一種運用數(shù)學(xué)方法逐漸發(fā)展起來，基于認(rèn)知科學(xué)和神經(jīng)心理學(xué)的成果，具有高度并行的計算能力、容錯能力和自我學(xué)習(xí)能力的處理方法。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析法的優(yōu)點在于：它可以通過持續(xù)的學(xué)習(xí)，從未知的大量的復(fù)雜數(shù)據(jù)中總結(jié)規(guī)律。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析法因其沒有嚴(yán)格的假設(shè)限制并且處理非線性問題的能力較好而廣泛適用于風(fēng)險的評估。然而，由于它工作的隨機性較強，需要人為不斷地調(diào)試，非常耗費時間和人力，因此應(yīng)用受到了限制。除了上述的幾種方法，可用于風(fēng)險評估的方法還有很多，比如熵值法、VaR模型等，決策者要根據(jù)自身的條件限制以及具體的分析對象綜合進行選擇。3.風(fēng)險控制是指融資風(fēng)險管理人員運用各種方法或者采取各種措施，努力降低融資風(fēng)險事件發(fā)生的可能性，或者減少融資風(fēng)險事件引發(fā)的相關(guān)損失等。企業(yè)可以通過以下三條途徑對融資風(fēng)險進行控制：對于企業(yè)無法承受或轉(zhuǎn)移的融資風(fēng)險，可以選擇事前主動放棄執(zhí)行進行風(fēng)險規(guī)避；對于可以轉(zhuǎn)移或分散的風(fēng)險，民營企業(yè)可以通過合同或者保險的方式進行風(fēng)險分散和轉(zhuǎn)移，降低自身的損失程度；對自身可以承受的融資風(fēng)險，民營企業(yè)可以選擇風(fēng)險自留，依靠自身力量采取措施進行控制。融資活動是企業(yè)的獲得現(xiàn)金流的行為，而現(xiàn)金流直接決定了企業(yè)的生死，根據(jù)現(xiàn)有經(jīng)驗，融資風(fēng)險暴露后再采取的各種控制措施往往于事無補，履約狀況的惡化會直接動搖投資者和債權(quán)人對企業(yè)的信心。因此企業(yè)在融資風(fēng)險控制中盡量以風(fēng)險規(guī)避的方式來進行風(fēng)險控制，本文也將著重于融資風(fēng)險的識別與控制，從WK公司的案例入手進行分析研究。參考文獻FriedManagement：KeySkillsinEnsuringProfitableandSuccessfulProjects.（MastersinManagementSeries）.2018：61-68.Elmaghraby,SantiagoCarrillo.ComputationaltoolsfortheAnalysisofMarketRisk[J].ComputationalEconomics,2017,（21）:314-319.Durand,TrendsandProblemsofMeasurementinConferenceonResearchonBusinessFinance[J].NewYork:NationalBureauofEconomicResearch,195Myers,S.C.Majluf,N.SCorporateFinancingandInvestmentDecisionsWhenFirmsHaveInformationThatInvestorsDonotHave[J].JournalofFinancialEconomics,1984(13):187-221.JanMachac.FrantisekSteiner.RiskManagementMethodologyCoveringtheEntireProductLifecycle[J].ManagementofTechnology.2013,(03):59-64.Yakura.Avoidingpitfallsinprojectfinanceandinvestment:thelessonsofexperience[J].TheElectricityJourna1,2017,9（2）:14-20.OmarK.Hussain.RiskIdentificationinBusinessActivities[J].RiskManagementintheNetworkedEconomy，2012，412:85-105.Rosner,Sara;Feld,Olivia.Projects&Money2015:PowerPlayersContemplateGrowth,Transition.[J].PowerFinance&Risk.2015,Vol.18(No.2)：1-6.BergerAN,UdellGF.TheEconomicsofSmallBusinessFinance:TheRolesofPrivateEquityandDebtMarketsintheFinancialGrowthCycle[J].JournalofBanking&Finance,2012,22(6–8):613-673.KaiPoJennyLaw;EijiSatoh;TaiyoYoshimi.Exchangeratepass-throughattheindividualproductlevel:Implicationsforfinancialmarketintegration[J].TheNorthAmericanJournalofEconomicsandFinance.2018：19-21.Fitzpatrick,P.J.Acomparisonoftheratiosofsuccessfulindustrialenterpriseswiththoseoffailedcompanies[J].CertifiedPublicAccountant，October，November，andDecember，1932，10(10)：598-605.WilliamBeaver.FinancialRationsAsPredictorsofFailure[J].JournalofAccountingResearch,1966,4(1):71~111.EdwardAltman.FinancialRations,DiscnminantAnalysisandthePredictionofCorporateBankruptcy[J].JournalofFinance,1968,23(4):589~609.AliSerhanKoyuncugila,NerminOzgulbas.Financialearlywarningsystemmodelanddateminingapplicationforriskdetection[J].Expertsystemswithapplication,2012,39(6):238-253.PatrickB.Ryan.AComparisonoftheEmpiricalPerformanceofMethodsforaRiskIdentificationSystem[J].DrugSafety，2013，36(1):143-158.AnkitaK.Clicks&bricks:e-RiskManagementforbanksintheageoftheInternet[J].JournalofBanking&Finance,2015,25(40):143-165.GrahamHall,PatrickHutehinson,NicosMichaelas.Industryeffectsofthedeterminantsofunquotedcapitalstructure[J].InternationalJournaloftheEconomicsofBusiness，2015，13(4)：297~31陳渝.淺談企業(yè)融資風(fēng)險管理[J].經(jīng)貿(mào)實踐,2018(09):171.蔡立新,李嘉歡.大數(shù)據(jù)時代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制與路徑探究[J].財會月刊,2018(15):38-43.張修普.企業(yè)融資風(fēng)險控制的應(yīng)用研究[J].中國商論,2019(01):42-43.朱倩.穩(wěn)健貨幣政策背景下企業(yè)融資風(fēng)險控制研究[J].財經(jīng)界,2020(25):20-33.汪豐.企業(yè)生命周期視角下的融資戰(zhàn)略選擇[J].企業(yè)改革與管理,2017,第7期,96-97.胡廣萍.公司融資風(fēng)險管理研究[J].今日財富,2017(18):27-28.王文靜.企業(yè)融資風(fēng)險防范研究[J].國際公